📊 Инвестиции в золото: плюсы и минусы

Последние три года золото «на коне». Даже когда падает, его цена оказывается на уровне предыдущих пиков, 2011–2012 годов.

Разбираемся, зачем и когда такой актив нужен инвестору.

Плюсы

1️⃣ Золото — один из самых надёжных активов

Этот металл нужен людям по самым разным причинам. Из него делают и токопроводящие элементы в электронике, и ювелирные украшения. В нём хранят деньги частные лица и государства.

Золото вряд ли растеряет эти функции в ближайшие десятилетия — это одна из немногих инвестиций, которую можно делать по принципу «купил и забыл на 30 лет».

2️⃣ Золото растёт очень предсказуемо

Например, когда на дворе кризис. Какой это кризис, неважно: люди начинают скупать и металл, и украшения из него — и цена взлетает.

Минусы

1️⃣ Низкая долгосрочная доходность

Исторически золото склонно сохранять примерно одну и ту же цену. В отдельные годы она поднимается и опускается, но в целом стремится к одному знаменателю. С другой стороны, хотя доходность золота действительно невысокая, оно позволяет уберечь накопления от обесценивания.

2️⃣ Трудно удержаться от продажи, когда цена падает

Золото не очень волатильно. Для тех, кто каждый день проверяет цену, спад будет испытанием.

Так, стоимость золота удвоилась с декабря 2015 года по август 2020 года. Но до этого оно три года дешевело. Инвесторы почти каждый день наблюдали убыток. В таких условиях сложно держать актив, даже если он куплен для долгосрочных инвестиций.

Стоит ли инвестировать в золото сейчас

Цена в России на историческом пике. Но мировой спрос по-прежнему высок, и среднесрочные перспективы выглядят благоприятно.

А покупать золото как защитный актив для долгосрочных инвестиций разумно почти всегда — главное, потом реже проверять портфель.

Инвестировать в физическое золото — монеты и слитки — не очень удобно: их придётся где-то хранить, и комиссии при покупке и продаже обычно высокие. Более привлекательная альтернатива — паи нашего БПИФа «Доступное золото» (SBGD).

Дивиденды — одна из важнейших движущих сил на российском рынке акций. По нашим оценкам, за конец декабря и январь российские эмитенты выплатят около 1,5 трлн ₽. Примерно 250 млрд ₽ из них получат российские резиденты, и часть дивидендов будет реинвестирована в акции.

📰 В конце декабря акционеры Лукойла получили по 447 ₽ на акцию (дивидендная доходность ~6,5%). А до конца января должны выплатить дивиденды:

• ФосАгро — 291 ₽ (~4,3%),
• Норильский никель — 915,33 ₽ (~5,4%),
• Татнефть — 35,17 ₽ (~4,9%),
• Совкомфлот — 6,32 ₽ (~4,2%),
• Роснефть — 30,77 ₽ (~5,1%),
• Магнит — 412,13 ₽ (~5,7%).

Это поддержит рынок акций в начале года.

🔜 Ближе к лету начнут платить финальные дивиденды за 2023 год.

Мы считаем, что лидерами останутся нефтяные компании. Они могут выплатить:

• Сургутнефтегаз — 12 ₽ на привилегированную акцию (доходность больше 20%),
• Лукойл — около 600 ₽ на акцию (больше 15%),
• Транснефть — около 19 000 ₽ (~13%),
• Совкомфлот — около 12 ₽,
• Роснефть — около 37 ₽ (~6% за полугодие).

От газовых компаний ждём более скромные доходности:

• Газпром — около 15 ₽ (~9%),
• Новатэк — около 48 ₽ (~3% за полугодие).

В финансовом секторе лидер выплат — СберБанк. Ожидаемые дивиденды — 35 ₽ на акцию (~13%). Недавно вышедший на IPO Совкомбанк может выплатить 8–9% дивидендной доходности за 2023 год. ВТБ, как мы считаем, вернётся к выплатам не раньше 2025 года.

А металлургические компании, по нашим оценкам, вернутся к выплатам в этом году. Чёрные металлурги не распределяли прибыль с 2021 года и накопили много денег. От них можно ждать 10–12% дивидендной доходности. Снова выплатить дивиденды может и Мечел.

Магнит тоже накопил большую денежную подушку и после выкупа почти 30% своих акций у нерезидентов может выплачивать её акционерам: от 800 до 1000 ₽ на акцию (от 11 до 14%).

После редомициляции в Россию могут вернуться к выплате дивидендов Тинькофф и Х5.

👀 В целом в 2024 году мы ждёт дивидендную доходность российского рынка больше 10%, а общие дивиденды — около 5 трлн ₽.

👀 Зачем инвестору знать о заседаниях совета директоров и собраниях акционеров

В инвестициях много регулирования, и может показаться, что с дивидендами всё тоже очень строго. На деле в российских компаниях это не так.

В выплате дивидендов мало строгих правил

• Компания может нарушить свою дивидендную политику и не столкнуться со штрафами или предупреждениями.

• Компания в один год может заплатить 1000 ₽ дивидендов по акции, а в другой год — 10 ₽. И ей ничего не будет.

• Компания может вообще не платить дивиденды. Даже по «префам».

Какие правила на самом деле действуют при определении и выплате дивидендов

1️⃣ Дивиденды по «префам» не должны быть ниже дивидендов по обычным акциям.

2️⃣ Совет директоров определяет, когда люди получат дивиденды — и сколько.

На заседании определяют рекомендуемый размер выплат и дату закрытия реестра. От даты зависит, кто вообще получит дивиденды: их заплатят тем, кто по документам владеет акциями в этот день. Когда реестр закроют, можно продать акции и всё равно получить выплаты.

3️⃣ На общем собрании акционеров утверждают дивиденды и дату их выплаты.

С дивидендами всё просто: акционеры не могут предлагать свои варианты. Они только решают: платить предложенные советом директоров дивиденды или не платить.

С датой сложнее: здесь акционеры вправе предлагать свои варианты, но им нужно учесть ограничения закона. Так, дата закрытия реестра не может быть раньше 10 дней и позднее 20 дней общего собрания. При этом заплатить дивиденды нужно в течение 25 дней после даты закрытия реестра.

🦷 В условиях «как решим, так и будет» важно знать, что решают

Инвесторы следят за заседаниями и собраниями, потому что именно на них всё и решается. Для этого даже ведут специальные календари. При этом решения, которые принимают директора и инвесторы, влияют на цену акций. Если компания резко увеличивает или уменьшает дивиденды, это меняет её восприятие в глазах инвесторов, и те начинают продавать или скупать акции.

Рассказываем, какую ключевую ставку ЦБ РФ ждать в ближайшее время и до конца года.

🦷 Прогноз на февраль

Мы считаем, что на следующем заседании в феврале ЦБ сохранит ставку 16%.

Причины:

• проинфляционные риски не усилились с предыдущего заседания;
• инфляция замедлилась в декабре и первой половине января.

🦷 Прогноз на год

Жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) продержится ещё длительное время, потому что сохраняются проинфляционные риски: бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса и др.

Но, скорее всего, в течение года инфляция будет замедляться, а проинфляционные риски — снижаться. Главные предпосылки для этого:

• замедление кредитования,
• зеркалирование ЦБ РФ повышенных расходов и инвестиций из ФНБ,
• вероятный возврат экономики на траекторию сбалансированного роста.

Мы ждём, что это позволит регулятору снизить ключевую ставку во второй половине года — до 12–13% к декабрю.

📰 Что может скорректировать прогнозы

Важно отметить, что на решения ЦБ по ключевой ставке будет влиять ряд условий.

1️⃣ Динамика бюджетной политики. Если дефицит бюджета расширится, может потребоваться более жёсткая ДКП — и наоборот.

2️⃣ Внешняя конъюнктура и условия внешней торговли. Если цены на товарные активы снизятся, то экспорт сократится и может потребоваться более жёсткая ДКП — и наоборот.

3️⃣ Состояние экономики и внутреннего спроса. Если экономика вернётся на траекторию сбалансированного роста и спрос охладится, ЦБ сможет смягчить ДКП. 

4️⃣ Темпы инфляции и инфляционные ожидания населения и бизнеса. Чем они выше, тем более жёсткая ДКП нужна — и наоборот.

Мы будет внимательно следить за всем этим и оперативно рассказывать вам.