Мы уже рассказали о перспективах долгового рынка и привлекательных облигациях. Переходим к акциям. О них тоже будет два поста. Сегодня опишем общие тренды, а позже пройдёмся по секторам.
Рост индекса
Мы считаем, что индекс Мосбиржи полной доходности за год может вырасти на 30%. Из них 20% придётся на рост цены акций и около 10% — на дивидендную доходность. Для оценок мы используем консервативные экономические прогнозы.
По мультипликатору P/E (отношение цены компании к годовой чистой прибыли) сейчас рынок торгуется на уровне 4,7x. А среднее значение за последние 10 лет — 5,7x. То есть рынок недооценён.
При этом 2024-й будет годом стратегии stock picking, то есть подбора отдельных акций для инвестирования. Например, мы видим большой потенциал роста у сектора информационных технологий, но его доля в индексе Мосбиржи меньше 3,5%, и на рынок в целом успехи ИТ-компаний повлияют слабо.
Редомициляция
В 2023 году несколько компаний сменили регистрацию с иностранной юрисдикции на российскую. Процесс, очевидно, продолжится.
Дополнительным триггером может стать появление списка экономически значимых отечественных организаций. Он повлияет на те компании, которые сами не инициализировали смену юрисдикции.
Важный момент: в акции эмитентов, которые зарегистрированы за рубежом, нельзя вкладывать деньги НПФ. Когда компании станут российскими, инвестиции длинных пенсионных денег могут привести к переоценке акций.
IPO
На биржу после перерыва стали выходить новые компании.
Особенность последних размещений — небольшой объём: 5–10% капитала, а не 20–30%, как раньше. Сейчас цель IPO — получить рыночную оценку и привлечь небольшие деньги для развития. Компании продают инвесторам возможный рост на фоне ухода иностранных конкурентов.
С IPO стоит быть осторожнее. Некоторые эмитенты пользуются тем, что у розничных инвесторов мало навыков оценки бизнеса, и продают им акции по высокой оценке, а сразу после IPO она падает. Профессиональные инвесторы в таких размещениях обычно не участвуют.
Рост индекса
Мы считаем, что индекс Мосбиржи полной доходности за год может вырасти на 30%. Из них 20% придётся на рост цены акций и около 10% — на дивидендную доходность. Для оценок мы используем консервативные экономические прогнозы.
По мультипликатору P/E (отношение цены компании к годовой чистой прибыли) сейчас рынок торгуется на уровне 4,7x. А среднее значение за последние 10 лет — 5,7x. То есть рынок недооценён.
При этом 2024-й будет годом стратегии stock picking, то есть подбора отдельных акций для инвестирования. Например, мы видим большой потенциал роста у сектора информационных технологий, но его доля в индексе Мосбиржи меньше 3,5%, и на рынок в целом успехи ИТ-компаний повлияют слабо.
Редомициляция
В 2023 году несколько компаний сменили регистрацию с иностранной юрисдикции на российскую. Процесс, очевидно, продолжится.
Дополнительным триггером может стать появление списка экономически значимых отечественных организаций. Он повлияет на те компании, которые сами не инициализировали смену юрисдикции.
Важный момент: в акции эмитентов, которые зарегистрированы за рубежом, нельзя вкладывать деньги НПФ. Когда компании станут российскими, инвестиции длинных пенсионных денег могут привести к переоценке акций.
IPO
На биржу после перерыва стали выходить новые компании.
Особенность последних размещений — небольшой объём: 5–10% капитала, а не 20–30%, как раньше. Сейчас цель IPO — получить рыночную оценку и привлечь небольшие деньги для развития. Компании продают инвесторам возможный рост на фоне ухода иностранных конкурентов.
С IPO стоит быть осторожнее. Некоторые эмитенты пользуются тем, что у розничных инвесторов мало навыков оценки бизнеса, и продают им акции по высокой оценке, а сразу после IPO она падает. Профессиональные инвесторы в таких размещениях обычно не участвуют.
👍59❤11🔥8👎2
Зачем инвесторам его читать.
• Динамика была умеренно положительной.
• Минфин последние две недели не проводил аукционы по размещению ОФЗ.
• На неделе, которая закончилась 25 декабря, темпы инфляции выросли с 0,18% до 0,28%.
• Сохраняются проинфляционные факторы: бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, высокие темпы кредитования. Поэтому жёсткая монетарная политика может быть необходима длительное время.
• Мы сохраняем позиции в выпусках с плавающей ставкой. У них сейчас оптимальное сочетание риска и доходности.
При этом следим за котировками и новыми макроданными, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в среднесрочные бумаги.
• Динамика была преимущественно негативной.
• Судя по индексам деловой активности (PMI) в США, относительно неплохая экономическая конъюнктура сохранилась и в декабре:
– производственный PMI вырос с 46,7 до 47,4 пункта,
– PMI в сфере услуг — с 50,8 до 51,4.
• Отчёт по рынку труда тоже свидетельствует о сильной динамике экономики США:
– безработица осталась на сравнительно низком уровне 3,7%, хотя ожидалось 3,8%;
– средняя почасовая зарплата выросла на 0,4% от месяца к месяцу при ожиданиях роста на 0,3%;
– число занятых в несельскохозяйственном секторе изменилось на 216 тысяч, а ожидалось изменение на 173 тысячи.
Он несколько ослаб. Но в ближайшие недели его могут поддержать:
– сезонное снижение импорта,
– продажи валюты экспортёрами,
– увеличение объёма нетто-продаж валюты Центробанком — по нашим оценкам, с 0,9 млрд ₽ в день 9–12 января примерно до 9 млрд ₽ в день с 15 января.
В краткосрочном периоде ждём курс 88–92 ₽.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍55❤8🤷♂2❤🔥1👎1
«Пузыри» в ценах разных активов вызывают справедливый негатив — но это не мешает людям раздувать их вновь и вновь.
Мы живём в мире, где пузыри с XVII века одинаково появляются у голландцев и японцев, французов и китайцев, американцев и британцев. И каждые несколько десятилетий на планете появляется минимум один крупный пузырь.
Похоже, с их существованием нам придётся мириться.
Мы уже рассказывали о самом первом пузыре — «тюльпановой лихорадке».
Сегодня поговорим о трёх других интересных пузырях.
Мы живём в мире, где пузыри с XVII века одинаково появляются у голландцев и японцев, французов и китайцев, американцев и британцев. И каждые несколько десятилетий на планете появляется минимум один крупный пузырь.
Похоже, с их существованием нам придётся мириться.
Мы уже рассказывали о самом первом пузыре — «тюльпановой лихорадке».
Сегодня поговорим о трёх других интересных пузырях.
👍35🔥20🤔10❤7👎6❤🔥1💯1
Общие тренды на рынке акций мы уже зафиксировали. Поговорим о перспективах отдельных секторов и компаний.
Нефтегазовый сектор
Мы ждём, что дефицит на рынке нефти сохранится: в Индии и Китае растёт спрос, ОПЕК+ действует активно, добыча сланцевой нефти в США замедляется. Прогнозируем цены Brent в 2024 году на уровне $80–90 за баррель.
Среди компаний выделяем Лукойл с дивидендной доходностью 17%.
Металлургический сектор
Компании начали раскрывать отчётность, но ещё не платили дивиденды. Мы считаем, что в 2024 году акционеры получат выплаты. Но неопределённость снижает инвестиционную привлекательность сектора.
Из компаний выделяется ММК — у него самый низкий мультипликатор EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации).
Финансовый сектор
Мы видим в нём большой потенциал в 2024 году. Процентная маржа банков не должна сильно пострадать из-за высокой ключевой ставки.
Выделяем акции Сбера, Тинькофф, а также Ренессанс страхования — возможного консолидатора страхового рынка страны.
ИТ-сектор
Важные тренды в экономике России способствуют росту некоторых компаний.
1. Из-за исторически низкой безработицы все активно ищут сотрудников.
Главный бенефициар этого — HeadHunter, чья выручка растёт намного быстрее инфляции, и коэффициент EV/EBITDA с 2022 года сократился с 21x до 9,1x. Это отличный бизнес для инвестора. А после редомициляции компания сможет платить дивиденды.
2. За зарплатами растёт потребление, а с ним — сегмент электронной коммерции.
Здесь главный бенефициар — Ozon. В 2024 году он будет торговаться с EV/EBITDA 18,5x, а прогнозный рост EBITDA превысит 160%.
3. После ухода иностранных платформ их доли на рынке интернет-рекламы заняли VK, Ozon и особенно Yandex.
Его мультипликатор EV/EBITDA с 2022 года снизился с 30x до 6,8x, и EBITDA продолжает быстро расти. Впереди у Yandex сложная реструктуризация, а также возможен навес предложения из акций, купленных во внешней инфраструктуре. Но мы считаем эти негативные факторы временными.
Нефтегазовый сектор
Мы ждём, что дефицит на рынке нефти сохранится: в Индии и Китае растёт спрос, ОПЕК+ действует активно, добыча сланцевой нефти в США замедляется. Прогнозируем цены Brent в 2024 году на уровне $80–90 за баррель.
Среди компаний выделяем Лукойл с дивидендной доходностью 17%.
Металлургический сектор
Компании начали раскрывать отчётность, но ещё не платили дивиденды. Мы считаем, что в 2024 году акционеры получат выплаты. Но неопределённость снижает инвестиционную привлекательность сектора.
Из компаний выделяется ММК — у него самый низкий мультипликатор EV/EBITDA (отношение стоимости компании к прибыли до вычета процентов, налогов и амортизации).
Финансовый сектор
Мы видим в нём большой потенциал в 2024 году. Процентная маржа банков не должна сильно пострадать из-за высокой ключевой ставки.
Выделяем акции Сбера, Тинькофф, а также Ренессанс страхования — возможного консолидатора страхового рынка страны.
ИТ-сектор
Важные тренды в экономике России способствуют росту некоторых компаний.
1. Из-за исторически низкой безработицы все активно ищут сотрудников.
Главный бенефициар этого — HeadHunter, чья выручка растёт намного быстрее инфляции, и коэффициент EV/EBITDA с 2022 года сократился с 21x до 9,1x. Это отличный бизнес для инвестора. А после редомициляции компания сможет платить дивиденды.
2. За зарплатами растёт потребление, а с ним — сегмент электронной коммерции.
Здесь главный бенефициар — Ozon. В 2024 году он будет торговаться с EV/EBITDA 18,5x, а прогнозный рост EBITDA превысит 160%.
3. После ухода иностранных платформ их доли на рынке интернет-рекламы заняли VK, Ozon и особенно Yandex.
Его мультипликатор EV/EBITDA с 2022 года снизился с 30x до 6,8x, и EBITDA продолжает быстро расти. Впереди у Yandex сложная реструктуризация, а также возможен навес предложения из акций, купленных во внешней инфраструктуре. Но мы считаем эти негативные факторы временными.
👍51❤12🔥9❤🔥3👎1
Он расскажет, как ослабевший рубль и высокие ставки сейчас влияют на фондовый рынок, какие риски учитывать инвестору и на какие инструменты обратить внимание в начале 2024 года.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍40🔥10👎6👏6🤯4❤3🤔1🐳1
Мошенники предлагают разблокировать активы
В ЦБ узнали, что аферисты пытаются обмануть инвесторов, чьи активы в 2022 году заблокировали за границей. Предложения «решить вопрос» часто встречаются в соцсетях и на других сайтах в интернете, приходят в мессенджеры и на электронную почту.
Схема обычно такая: людям предлагают перевести на счёт некоей компании сумму, равную стоимости замороженных активов, и обещают вернуть её в двойном размере…
Мошенники нередко выдают себя за финансовые организации, но предъявить лицензию Банка России они, конечно, не смогут.
🔜 Пожалуйста, будьте внимательны. Проверяйте легальность финансовых компаний на сайте Банка России (те, у которых выявили признаки нелегальных, вносят в отдельный список). Не переводите деньги и не предоставляйте персональные данные организациям, деятельность которых вызывает сомнения.
И наберитесь терпения. Центробанк, Правительство России, Национальный расчётный депозитарий (НРД), УК «Первая» — все активно работают над тем, чтобы вернуть инвесторам доступ к их активам. Мы регулярно пишем об этом, например:
• УК «Первая» подала иск против Euroclear
• Правительство и Центробанк подготовили проект указа о начале обмена замороженных активов россиян
• НРД анонсировал выплату дивидендов и купонов по заблокированным ценным бумагам
• А также мы возобновляем операции с фондами, в которых были заблокированные активы, — раз, два, три, четыре.
Оставайтесь с нами, чтобы не пропустить важные новости по этой теме.
В ЦБ узнали, что аферисты пытаются обмануть инвесторов, чьи активы в 2022 году заблокировали за границей. Предложения «решить вопрос» часто встречаются в соцсетях и на других сайтах в интернете, приходят в мессенджеры и на электронную почту.
Схема обычно такая: людям предлагают перевести на счёт некоей компании сумму, равную стоимости замороженных активов, и обещают вернуть её в двойном размере…
Мошенники нередко выдают себя за финансовые организации, но предъявить лицензию Банка России они, конечно, не смогут.
И наберитесь терпения. Центробанк, Правительство России, Национальный расчётный депозитарий (НРД), УК «Первая» — все активно работают над тем, чтобы вернуть инвесторам доступ к их активам. Мы регулярно пишем об этом, например:
• УК «Первая» подала иск против Euroclear
• Правительство и Центробанк подготовили проект указа о начале обмена замороженных активов россиян
• НРД анонсировал выплату дивидендов и купонов по заблокированным ценным бумагам
• А также мы возобновляем операции с фондами, в которых были заблокированные активы, — раз, два, три, четыре.
Оставайтесь с нами, чтобы не пропустить важные новости по этой теме.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍46⚡15🔥12👎2🥰1
Совсем скоро владельцы пяти открытых ПИФов получат доход за последний квартал 2023 года. Это дивиденды и купоны по ценным бумагам фондов плюс прибыль от сделок РЕПО и депозитов.
Общая сумма выплат за четвёртый квартал составит 2,33 млрд ₽. А за год — 7,71 млрд ₽!
Чемпионом по доходности стал «Фонд облигаций с выплатой дохода»: за четвёртый квартал — 2,35%, за год — 10,83%. Доходность остальных фондов — на слайде.
• Для консервативных — «Фонд облигаций с выплатой дохода» и «Фонд консервативный с выплатой дохода». В их составе есть инструменты денежного рынка, которые привлекательно выглядят в период высоких ставок.
• Для готовых к риску — «Фонд акций с выплатой дохода».
• Для тех, кто стремится к балансу риска и доходности, — «Фонд взвешенный с выплатой дохода» и «Фонд смешанный с выплатой дохода».
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔥38👍31😨7❤5👎4🤔4
Зачем инвесторам его читать.
• На прошлой неделе продолжалась позитивная динамика, которая наблюдается с начала года.
• Лидерами роста стали акции сталеваров — после новостей о планах совета директоров Северстали рассмотреть вопрос о дивидендах.
• Акции ВТБ выросли на публикации финансовых результатов за 11 месяцев. Акции Fix Price — на сообщении, что правительственная комиссия разрешила выплату дивидендов.
• Котировки акций Татнефти, Роснефти и Магнита снизились меньше величины дивидендов, которые они выплатили. То есть дивидендный гэп сразу начал закрываться.
• Дивиденды, основная часть которых реинвестируется, поддержат рынок акций в ближайшие недели.
• Американские индексы восстанавливались после коррекции первой торговой недели года. S&P 500 снова близок к историческим максимумам.
• Данные по инфляции оказались несколько хуже прогнозов:
— инфляция в декабре — 3,4% в годовом выражении;
— ожидания — 3,2%.
Но это слабо отразилось на настроениях инвесторов и индексе S&P 500.
• Участники долгового рынка тоже продолжают ждать заметного снижения базовой ставки в США к концу этого года.
• Brent немного подорожала из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке: ракетных ударов США и Великобритании по Йемену в ответ на атаки хуситов на торговые суда, а также забастовок в Ливии, которые остановили добычу — 0,3 млн баррелей в сутки — на крупнейшем месторождении страны.
• По данным Bloomberg, в первую неделю года Россия сократила экспорт нефти по морю ровно так, как и обещала ОПЕК: на 300 тысяч баррелей в сутки относительно среднего уровня в мае-июне.
• На этом фоне рынок практически проигнорировал недельный рост запасов в США на 1,9 млн баррелей.
• Вышел отчёт Минэнерго США (EIA): в 2024–2025 годах ожидается рост спроса — до рекордных 105,6 млн баррелей в сутки. Также EIA продолжает прогнозировать дефицит: в первом квартале этого года ожидают цифру 0,8 млн баррелей в сутки.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍50❤8❤🔥4👎2🔥1😍1
Зачем инвесторам его читать.
• Динамика была преимущественно отрицательной.
• Вышли данные по инфляции за декабрь: с ноября она замедлилась с 1,1 до 0,7% от месяца к месяцу.
• Минфин не проводил аукционы по размещению ОФЗ.
• Мы сохраняем позиции в выпусках с плавающей ставкой. У них сейчас оптимальное сочетание риска и доходности.
При этом следим за котировками и новыми макроданными, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в среднесрочные бумаги.
Замедление инфляции значительно повысило вероятность того, что ключевую ставку не поднимут на ближайшем заседании ЦБ. Но её ещё долго могут сохранять повышенной из-за проинфляционных факторов: значительных расходов бюджета, состояния рынка труда, высоких инфляционных ожиданий и др.
• Динамика была положительной.
• Индекс потребительских цен (ИПЦ) показал: инфляция в США ускорилась с 3,1% от года к году в ноябре до 3,4% в декабре.
Но базовый ИПЦ, который «очищен» от цен на продукты питания и энергоносители, снизился с 4,0 до 3,9% от года к году. Замедлился и рост базового индекса цен производителей: с 2,0 до 1,8% от года к году.
Инфляционные ожидания снизились с 3,4 до 3,0%.
• В еврозоне безработица сократилась и остаётся вблизи исторических уровней — 6,4%.
– в еврозоне — ИПЦ за декабрь;
– в США — статистику розничных продаж, промышленного производства, выданных разрешений на строительство;
– в Китае — данные о розничных продажах, объёме промышленного производства, безработице, инвестициях.
Он укрепился к доллару. Этому могли способствовать:
– сезонное снижение импорта,
– продажа валюты экспортёрами,
– ожидание роста нетто-продаж валюты Центробанком примерно до 16,7 млрд ₽ ежедневно с 15 января по сравнению с 0,9 млрд ₽ в день 9–12 января.
В краткосрочном периоде ждём курс 85–89 ₽.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍56❤7🔥4❤🔥2👎1