📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Снижался третью неделю подряд. Почти все прогнозировали повышение ключевой ставки в пятницу, и часть инвесторов продавала активы. Рубль немного укрепился, поэтому РТС почти устоял.

• Средства перетекли с рынка акций на долговой и денежный рынки.

• Несмотря на негативные факторы, индекс Мосбиржи держится выше нижней границы в 2990 пунктов. Это хороший индикатор рынка.

• Опубликовали ВВП: за 3-й квартал он вырос на 5,5%.

🦷 Данные по инфляции.

– Недельная ускорилась с 0,12% до 0,2%.
– Годовая замедлилась с 7,52% до 7,47%.

🌐 Глобальные рынки

• Из-за сохранения базовой ставки в США продолжается «санта-ралли» — рынок акций растёт, доходность облигаций падает.

Кстати, наше новогоднее ралли тоже продолжается!

• Инвесторы ожидали сохранения ставки — а вот глава ФРС в комментарии обещал смягчить монетарную политику. Прогноз по инфляции стал оптимистичнее: ФРС пересмотрел инфляцию по итогам 2023 года с 3,3% до 2,8%, а по итогам 2024 года — с 2,5% до 2,4%. При изменении динамики инфляции ФРС готов повысить ставку, но это рынку уже известно.

• В следующем году ждём приближения инфляции к таргету и постепенного снижения ставки.

• По динамике фьючерсов рынки ждут снижения ставки в марте. Раньше снижение на 25 базисных пунктов до 5–5,25% оценивалось с вероятностью в 50%, теперь — в 74%.

• С учётом вводных не исключён рост акций и облигаций до конца года.

🦷 На неделе ждём данные по ВВП США и ценовому индексу расходов на личное потребление (PCE).

🛢 Нефть

• Цена Brent немного поднялась после шестинедельного падения. Основных причин сразу три.

– Инвесторы ждут снижения ставки и меньшего давления на спрос на нефтепродукты в Штатах.
– Запасы США за неделю снизились на 4,259 млн баррелей (ожидали 0,65 млн).
– ОПЕК прогнозирует устойчивый глобальный экономический рост и, как следствие, повышение спроса на нефть.

Общий нисходящий тренд при этом актуален.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была отрицательной.

• Минфин разместил на аукционах ОФЗ на 38,6 млрд ₽ в двух выпусках: классическом 26244 с погашением в 2034 году и инфляционном линкере 52005 с погашением в 2033 году.

• В пятницу ЦБ РФ повысил ключевую ставку до 16%. Главная причина: сильное отклонение от траектории сбалансированного роста. Регулятор повторил сигнал о необходимости поддерживать жёсткие денежно-кредитные условия долгое время. При этом председатель ЦБ Эльвира Набиуллина по итогам заседания сообщила, что пик ставки близок. Но дальнейшие решения будут зависеть от новых макроданных.

• Мы вновь рекомендуем для инвестиций выпуски облигаций с плавающей ставкой. В ближайшие месяцы продолжим наблюдать за рынком, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в среднесрочные бумаги.

• Также продолжаем следить за данными по инфляции и инфляционным ожиданиям, аукционам Минфина и динамикой курса национальной валюты.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика положительная.

• ФРС и ЕЦБ сохранили ключевые ставки на текущих уровнях: 5,25–5,5% в США и 4,5% в Еврозоне. Риторика по дальнейшей политике мягкая: прогноз по будущей ставке упал с 5,0–5,25% до 5–4,75%.

• Вышли данные по индексу потребительских цен:

– октябрь — 3,2% от года к году,
– ноябрь — 3,1% от года к году.

🦷 На неделе опубликуют данные по ценовому индексу расходов на личное потребление (PCE) в США за ноябрь. ФРС США учитывает его в своей монетарной политике. Также выйдут ноябрьские данные по индексам потребительских цен в Еврозоне.

💱 Рубль

Рубль укрепился на фоне повышения ключевой ставки ЦБ РФ и восстановления цен на нефть. На кратких сроках ждём курс 88–92 ₽.

📊 В новостях о ключевой ставке часто пишут о «риторике ЦБ». Что это вообще значит и на что влияет

Когда в прошлую пятницу ставку повысили до 16%, российский фондовый рынок неплохо отскочил от июльских минимумов. Инвесторы ждали от ЦБ более решительного шага и продавали активы, но вновь ошиблись.

Постепенно среди инвесторов формируется мнение, что ставку больше не повысят, хотя чётких сигналов об этом регулятор пока не даёт.

📰 Сила пресс-релизов

Важную роль в работе центробанков в современном мире играет то, что написано в пресс-релизах после заседаний. Стоит всегда смотреть, жёсткие они (регулятор говорит об ускорении инфляции и «проинфляционных рисках») или мягкие (регулятор фиксирует замедление инфляции и «дезинфляционные факторы»).

Мы подсчитали, как часто относительно друг друга Совет директоров Банка России упоминает в пресс-релизах слова «проинфляционный» и «дезинфляционный» — и совместили статистику с графиком ключевой ставки. Получилась весьма наглядная картина.

👀 Что происходит сейчас

По графику видно, что риторика ЦБ по-прежнему жёсткая: он чаще говорит о «проинфляционных рисках» и ускорении инфляции. При такой риторике ставку обычно повышали.

Но в последние годы регулятору в его решениях приходится опираться на краткосрочные данные. Для дальнейших шагов он будет учитывать оперативную статистику:

• по деловой активности,
• по кредитованию,
• и, конечно, по инфляции.

Следующее заседание по ставке пройдёт в феврале.

🔜 Чего ждать — и что делать

Мы считаем, что ставка не изменится, но ещё долго будет высокой.

Очень привлекательные инструменты в таких условиях — фонды денежного рынка. Например, наш БПИФ «Сберегательный» (SBMM). Кстати, мы серьёзно снизили по нему комиссию.

Что касается облигационных фондов и стратегий, мы будем принимать решения по ним на основе данных об инфляции. Тренд на её замедление уже формируется. Когда она достигнет уровня, после которого может начаться рост долгосрочных облигаций, будем рассматривать их для включения в портфели.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Он уверенно восстанавливался после того, как Банк России повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов до 16%.

• Лидерами роста стали акции нескольких секторов.

— Потребительский: +8% у Fix Price, +4,8% у Магнита, +3,8% у X5 Retail Group.
— Металлургия и добыча полезных ископаемых: +14% у Селигдара, +10,7% у привилегированных акций Мечела, +7,5% у Полиметалла.
— Нефтегазовый: +7,7% у Сибнефти, +4,2% у Татнефти, +3,8% у Роснефти.

• Прошло IPO Совкомбанка. Акции в первый день торгов выросли на 8,7% от цены размещения. Аллокация была небольшой, поэтому освободилось несколько десятков млрд рублей, которые инвесторы депонировали под IPO. Эти деньги вернулись на рынок и тоже поддержали его рост.

🌐 Глобальные рынки

• Американский рынок закреплялся на уровнях, которых достиг неделей ранее. Индексу S&P 500 не хватило всего 0,6% до исторического максимума начала 2022 года.

• Фон для акций остаётся позитивным. Инвесторы ждут снижения ставок: с 5,25–5,5% до 3,25–4,25% с вероятностью 95% к концу 2024 года.

• В Еврозоне настрой аналогичный, так как инфляция в ноябре замедлилась с 2,9% до 2,4% в годовом выражении.

🛢 Нефть

• Цена Brent выросла из-за нападения хуситов на суда в Красном море. Перевозки по нему приостанавливают. Рынок вновь закладывает премию за геополитический риск.

• Ангола в четверг заявила о выходе из ОПЕК. Из-за этого цена немного споткнулась, но ненадолго. Объёмы страны на мировом рынке нефти крошечные, и она вряд ли сможет заметно нарастить добычу после отказа от самоограничений.

Однако сам прецедент выхода страны из ОПЕК может говорить о трениях внутри организации.

Дисциплина внутри ОПЕК будет сильно влиять на цены в следующем году. Но мы считаем, что всем членам организации выгодно добровольное сокращение добычи. И это поддержит цены в $80–90 за баррель.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была положительной. ЦБ поднял ставку на 1 процентный пункт — меньше, чем допускала часть инвесторов. И риторика регулятора говорит о том, что он близок к пику ужесточения монетарной политики. Поэтому спрос на облигации вырос.

• Минфин разместил на аукционах ОФЗ на 10 млрд ₽ в выпуске 26243 с фиксированным купоном, погашением в 2038 году и средневзвешенной доходностью 12%.

• Мы вновь рекомендуем для инвестиций выпуски облигаций с плавающей ставкой.

В ближайшие месяцы продолжим наблюдать за рынком, инфляцией и инфляционными ожиданиями, аукционами Минфина и динамикой рубля, чтобы не упустить удачный момент для инвестиций в среднесрочные бумаги.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика тоже была положительной.

• В США вышли данные по индексу расходов на личное потребление (PCE), который таргетирует ФРС:

– октябрь — 2,9% от года к году,
– ноябрь — 2,6% от года к году.

• Вышли данные и по индексу потребительских цен в Еврозоне:

– октябрь — 2,9% от года к году,
– ноябрь — 2,4% от года к году, близко к ожиданиям на рынке.

🦷 На неделе ждём новую макроэкономическую статистику.

💱 Рубль

Он ослабел из-за повышенного спроса на валюту. Главная причина этого: ПАО «Кокс» погасило валютные еврооблигации на $350 млн. Также повлияла экспирация валютных фьючерсных контрактов, то есть прекращение их действия, после которого стороны проводят расчёты.

На кратких сроках ждём курс 89,5–93,5 ₽.

👥 Как инвестируют очень богатые

Специалисты консалтингового агентства Knight Frank выяснили, во что вложены деньги очень богатых людей (с состояниями от $30 млн). Исследование основано на довольно большой выборке: данные брали у более чем 500 частных банкиров и консультантов, которые управляют капиталами на $2,5 трлн.

Половина инвестиций — недвижимость

В среднем у очень состоятельных инвесторов есть по 3,7 дома. В жилую недвижимость вложено 32% от тех $2,5 трлн, о которых рассказывали специалистам Knight Frank.

Ещё 14% денег такие инвесторы вкладывают в коммерческую недвижимость напрямую и 5% — через фонды.

В сумме — 51%.

Четверть инвестиций — чужой бизнес

В акции они вложили 18%. Активнее всего инвестируют жители:

• обеих Америк — им принадлежит 33% состояния, вложенного в акции,
• Европы — 28%,
• Азии — 26%.

Ещё 6% денег инвестируют в компании, не вышедшие на IPO. Обычно очень богатые инвесторы вкладывают в них от $1,8 млн до $6,9 млн.

В коллекционных предметах держат мало, но результаты интересные

В среднем обладатели больших капиталов вкладывают 3% состояния в предметы искусства, антиквариат, редкий алкоголь и старинные монеты.

При этом в 2022 году, когда S&P 500 упал на 19%, в цене выросли все категории коллекционных предметов:

• предметы искусства — на 29%,
• люксовые автомобили — на 25%,
• наручные часы — на 18%.

Несмотря на небольшую долю в портфелях, в коллекционные предметы вкладываются многие — причём в разные категории. 59% очень богатых людей инвестируют в предметы искусства, 46% — в наручные часы, 39% — в вино, 34% — в автомобили.

Аналитики ждут, что спрос на такие инвестиции вырастет

В 2022 году в мире было известно о 579 000 человек с состоянием в $30 млн и больше. По прогнозам, в ближайшие пять лет это число вырастет на 29%, до 744 000 человек.

С увеличением числа очень состоятельных людей должен вырасти и спрос на акции, коллекционные предметы и элитную недвижимость.