📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Неделя завершилась в минусе.

• Причины: укрепление рубля, жёсткая монетарная политика ЦБ, снижающиеся цены на нефть.

• На рынке облигаций снизилась волатильность, наметилось равновесие.

• Опубликовали финансовую отчётность Транснефть, РусГидро, Henderson и Сегежа.

• Акционеры Инарктики на собрании утвердили дивиденды — 19 ₽ на акцию.

🦷 На неделе выйдут данные по инфляции и размещениям Минфина. Также опубликуют макроэкономическую статистику по потребительской инфляции — по ней ЦБ решает, что стоит сделать со ставкой.

🌐 Глобальные рынки

• Динамика была положительной, но низкой — «уже не ралли».

• Вышли данные по инфляции: 3,5% из отчёта совпали с ожиданиями.

• Инвесторы уверены в скором снижении базовой ставки: монетарная политика становится более разрушительной из-за роста реальной ставки. Рынки закладывают первое снижение уже не в июне, а в мае — на 0,25%.

🦷 На неделе опубликуют базовые макроданные с рынка труда США.

🛢 Нефть

• Нефть Brent остаётся в районе $81 за баррель.

• ОПЕК+ ограничил поставки в 1 квартале 2024 на 0,9 млн баррелей в сутки. Это — дополнение к ограничению в 1 млн баррелей в сутки от Саудовской Аравии и 0,3 млн баррелей в сутки от РФ. Объёмы поставок снизят Ирак, ОАЭ, Кувейт, Алжир, Оман и Россия.

• Решение подняло волатильность, но в итоге цена стабилизировалась на прежнем уровне. Вероятно, участники рынка не доверяют дисциплине членов ОПЕК+.

• Запасы США продолжают расти шестую неделю подряд. Ожидалось снижение на 0,933 млн баррелей. В реальности запас вырос на 1,609 млн баррелей. Это сигнализирует о слабости спроса.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была отрицательной. Недельная инфляция за 21–27 ноября оказалась в полтора раза выше, чем на прошлой неделе: 0,33% против 0,20%. Это заметно выше таргета ЦБ.

• Минфин разместил на аукционах 40,6 млрд ₽ в классическом выпуске ОФЗ 26244 с фиксированным купоном и погашением в 2034 году. Средневзвешенная доходность составила 11,82%.

• Помимо значительной инфляции, сохраняются и проинфляционные риски: низкая безработица, повышенные инфляционные ожидания, высокие бюджетные траты. Всё это ведёт к сохранению высокой ставки на долгое время. С учётом плана Минфина на ежегодные 4 трлн ₽ займов мы продолжаем рекомендовать позиции с плавающей ставкой.

• Продолжаем следить за котировками ОФЗ, инфляцией и макроданными. В ближайшие месяцы оценим, стоит ли добавлять в портфели среднесрочные облигации.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика положительная.

• В США за октябрь снизился ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который ФРС учитывает в монетарной политике.
— В сентябре — 3,4% от года к году.
— В октябре — 3% от года к году.

• Снизилась деловая активность в ноябре — упали индексы PMI в производственном секторе: 46,7 пунктов против консенсуса в 47,6 пунктов.

• Макроданные и риторика представителей ФРС показывают, что монетарную политику, скорее всего, не ужесточат.

🦷 На неделе выйдут данные по рынку труда и индексам PMI в США. Также выйдут индексы PMI в Китае. Они помогут оценить перспективы роста крупнейших экономик и монетарной политики их ЦБ.

💱 Рубль

Рубль ослаб из-за новости о том, что ЦБ начнёт зеркалировать расходы бюджета сверх бюджетного правила: при прочих равных ЦБ в следующем году будет продавать больше валюты, чем в этом. На кратких сроках ждём курс 89–92 ₽.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Он снижался вторую неделю подряд. Причины: нефть дешевеет, а ЦБ может снова поднять ключевую ставку, что усилит переток денег из акций в консервативные инструменты.

• Однако индекс Мосбиржи остаётся в широком диапазоне вблизи годового максимума. И индекс РТС, который просел сильнее из-за ослабления рубля, сохраняет восходящий тренд.

• Заметных новостей от компаний не было.

• Облигации дешевели, так как долговой рынок ждёт повышения ключевой ставки до 16%. У ЦБ не осталось аргументов, чтобы этого не делать. Инфляции ещё далеко до таргета в 4%, курс рубля ослабевает, рынок труда перегрет, экономика отклонилась от сбалансированной траектории роста.

🦷 На неделе опубликуют важную статистику по ВВП. А главным событием станет последнее заседание ЦБ в этом году, в пятницу.

🌐 Глобальные рынки

• На американском рынке акций преобладал боковой тренд вблизи годового максимума. Инвесторы ждали статистику с рынка труда.

• Она оказалась лучше прогнозов: в ноябре безработица снизилась до 3,7% год к году. Значит, рынок труда остаётся сильным, и ФРС США, вероятно, пока подержит повышенную ставку.

• Облигации снижались, хотя и медленнее, чем до этого.

• Рынки по-прежнему уверены, что со следующего года ставка пойдёт вниз, возможно, с марта.

🦷 На неделе в США выйдут данные по потребительской инфляции. В прошлый раз её снижение вызвало ралли на рынке акций. Если снизится снова, индекс S&P500 может попробовать обновить годовой максимум.

🛢 Нефть

• Brent заметно подешевела из-за сигналов о снижении спроса:

- в мире сохраняются высокие ставки, которые могут затормозить экономику,
- в Китае слабые данные по импорту нефти,
- в США большие запасы, хотя они и снизились впервые за шесть недель.

• Планы ОПЕК+ по сокращению добычи в 2024 году оказались относительно скромными.

• Позитив для рынка — встреча глав России и Саудовской Аравии. Не исключено, что они согласовывали и действия на нефтяном рынке.

📊 Еженедельный обзор

Зачем инвесторам его читать.

🇷🇺 Российский рынок

• Динамика была негативной.

• Темпы инфляции замедлились, но устойчивого снижения пока нет.

• Минфин разместил 43,4 млрд ₽ в классическом выпуске ОФЗ 26243 под средневзвешенную доходность в 12,11%. Купон фиксированный, выпуск погасят в 2038 году.

• С учётом размещений Минфина и проинфляционных факторов мы продолжаем рекомендовать позиции с плавающей ставкой.

🦷 На неделе ЦБ проведёт заседание по ключевой ставке. Мы ждём, что её поднимут до 16%. Причины — проинфляционные риски: низкая безработица, высокие расходы государства, большое количество кредитов. Однако спрос уже начал охлаждаться, поэтому ставку вряд ли поднимут сильнее.

🌐 Глобальный рынок

• Динамика также была негативной.

• Вышел отчёт по рынку труда в США за ноябрь.

Безработица снизилась впервые за несколько месяцев — с 3,9% до 3,7%.

Рост средней почасовой зарплаты ускорился:
- в октябре — 0,2% от месяца к месяцу,
- в ноябре — 0,4% от месяца к месяцу.

Увеличился прирост числа занятых в несельскохозяйственном секторе:
- в октябре — 150 тысяч человек,
- в ноябре — 199 тысяч человек.

• В Китае вышли данные по индексам деловой активности (PMI). Композитный индекс вырос:
- в октябре — 50,4,
- в ноябре — 51,6.

• Однако спрос в экономике Китая слабый. Об этом свидетельствует падение инфляции:
- в октябре была −0,2% от года к году,
- в ноябре стала −0,5% от года к году.

🦷 На неделе пройдёт заседание ФРС по монетарной политике. Наш прогноз: ставку сохранят на уровне 5,25–5,5%. Также ждём решение по монетарной политике от ЕЦБ.

• Выйдут данные по инфляции в США за ноябрь: ФРС учтёт их в решении по ставке.

• Также опубликуют декабрьские индексы PMI по Еврозоне и США.

💱 Рубль

Рубль вновь ослаб из-за снижения цен на нефть и сезонного фактора. На кратких сроках ждём курс 89–93 ₽.