🛢 Что происходит на рынке нефти

Зачем инвестору следить за ним

Поставщики и потребители нефти влияет на её предложение и спрос. От них зависит цена. А от неё — курс рубля, индекс Мосбиржи и бюджет страны.

Нефть Brent упала до $87, но спрос сохраняется

Основные поставщики по-прежнему ограничивают поставки. Конфликт на Ближнем Востоке держит рынок в напряжении.

Дисконт Urals к Brent сократился почти до $10 за баррель

С начала года дисконт уменьшился в три раза — и сейчас нет причин расти обратно.

Рынок ждёт роста спроса

Прогнозы по росту спроса на следующий год более умеренные в сравнении с текущим: мировые агентства ожидают от 1 млн до 2,25 млн. баррелей прироста, но он всё ещё опережает предложение.

ОПЕК+ хочет ограничить поставки, чтобы зарабатывать больше. Мы считаем, организация не даст ценам опуститься ниже $80. В конце ноября ОПЕК+ проведёт заседание — ждем сигналов о возможных продлениях добровольных ограничений на следующий год.

👥 Акции российских нефтяных компаний все еще привлекательны

Им помогут расти высокие цены на нефть, относительно слабый рубль и восстановление демпфера — субсидий от государства, которые компенсируют разницу цен в нефтепродуктах на внутреннем и внешнем рынках.

По нашим оценкам, лучший потенциал роста и ожидаемые дивиденды — у Лукойла и Татнефти.

Транснефть тоже может показать хороший результат. Финансовая стабильность, ожидаемый сплит и повышенная медийная активность могут дать хорошие дивиденды и рост. Мы ждём годовой дивиденд в 19 000 ₽ за акцию, то есть доходность 13% — и считаем эту оценку консервативной.

Татнефть, Новатэк и Лукойл уже объявили промежуточные дивиденды — их сумма чуть меньше 480 млрд ₽. По году в целом по этим трем бумагам ждём дивидендную доходность в 10%, 5% и 13% соответственно.

До конца ноября также ждём объявления дивидендов от Роснефти и Газпромнефти. Выплаты по Роснефти могут составить 31 ₽ на акцию (5% доходности), по Газпромнефти — 59 ₽ на акцию (7% доходности), а возможно и выше, если компания решит увеличить коэффициент выплаты.

🏆 Купите паи на 1000 ₽ — и получите подарок

Запускаем акцию для новых клиентов — «Кешбэк за инвестиции». До 17:00 мск 8 декабря 2023 года купите паи наших фондов, а мы начислим вам дополнительные.

📰 Кто может участвовать. Акция только для новых клиентов: тех, кто ещё не покупал наши паи и не заключал с нами договор доверительного управления.

Если вы присматривались к нашим финансовым инструментам — участвуйте. Если ваши друзья и родные хотели начать инвестировать — расскажите им об акции.

🦷 Что нужно сделать. Сначала выберите один из шести наших фондов:

• «Фонд российских облигаций»,
• «Фонд российских акций»,
• «Локальный»,
• «Сбалансированный»,
• «Природные ресурсы»,
• «Накопительный».

Потом разом купите в СберБанк Онлайн его паи на сумму 1000 ₽ или больше и держите их до 31 января 2024 года включительно.

❗Разбивать инвестицию на несколько операций нельзя. Покупка паёв в офисах Сбера или на сайте управляющей компании не засчитается.

👥 Когда ждать подарки. С 31 января по 15 февраля 2024 года на ваш счёт поступят дополнительные паи того же фонда, который вы купили, на сумму 1000 ₽. Кешбэк начисляется один раз.

❗Акция может завершиться досрочно, если призовой фонд 40 млн ₽ закончится раньше. Мы сообщим об этом на нашем сайте www.first-am.ru.

🔜 Успейте поучаствовать!

Дисклеймер

🇨🇳 Чего ждать от экономики Китая

В октябре рынок Гонконга, который связывает Китай с остальным миром, скорректировался на 4%, но отыгрался в первые дни ноября. Главные причины волатильности — высокая ключевая ставка в США, рост ставки в Японии и отток капитала.

Мы сохраняем умеренно-позитивный взгляд на китайский рынок. Фундаментальные показатели экономики улучшаются, а цены акций пока «не догнали» этот рост. Рынок Гонконга должен восстановиться в 2024 году. При этом он наверняка по-прежнему будет волатильным.

🔜 Главное

• Правительство Китая продолжает стимулировать экономику.

• ВВП за третий квартал вырос на 4,9%, а рынок ждал 4,5%. С учётом низкой базы высоки шансы на рост ВВП за год на 5–5,5%.

• Сильны фискальные стимулы. Выпуск гособлигаций на 1 трлн юаней и повышение бюджетного дефицита с 3% до 3,8% на инфраструктурные проекты по водоснабжению, защите от природных бедствий, улучшению экологии должны помочь притоку инвестиций в реальные сектора экономики и более здоровому росту ВВП.

📰 Отчётности за третий квартал

• Большинство компаний на материковых биржах уже отчитались положительно за третий квартал. Чистая прибыль всех компаний выросла на 1,2% год к году, нефинансовых компаний — на 4,7% год к году. Это хорошая динамика: в первом полугодии прибыль в целом падала.

• Сильнее остальных выросли компании в IT, телекоме и медиа.

• С середины ноября будут публиковать отчётности наиболее интересных компаний в секторах ИТ и потребительских товаров на Гонконгской бирже.

👥 Куда инвестировать

Наше мнение о самых перспективных отраслях экономики не изменилось.

1️⃣ Туризм, казино, рестораны и другие услуги. Они продолжают восстанавливаться после пандемии.

2️⃣ ИТ и новые формы ритейла. Онлайн-продажи оказались устойчивы даже в период, когда они должны были упасть.

3️⃣ Недвижимость. Советуем присмотреться к качественным частным девелоперам, у которых потенциал роста выше, чем у государственных, а финансовый буфер больше, чем у высокорискованных компаний.

💱 Что было с рублём в октябре и чего ждать дальше

За прошлый месяц курс рубля укрепился примерно на 5% — до 93,4 ₽/$. В начале октября котировки поднимались выше 100 ₽/$, но позже ситуация изменилась по трём причинам.

1️⃣ Приняли указ об обязательной продаже части валютной выручки

По нему компании-экспортёры должны зачислять на свои российские счета не меньше 80% валюты из выручки, а потом продавать на внутреннем рынке не меньше 90% того, что зачислили.

2️⃣ Экспортёры продавали много валюты, чтобы заплатить налоги

В октябре компании платили квартальный НДД — налог на дополнительный доход от добычи углеводородного сырья.

При этом им обнулили топливный демпфер за сентябрь: цена на бирже была высокой, и государство перестало компенсировать недополученные деньги за продажу нефти.

Из-за этого компании заплатили в бюджет в два с лишним раза больше, чем в прошлом месяце: 1,6 трлн ₽ после 0,7 трлн ₽ в сентябре.

3️⃣ ЦБ РФ повысил ключевую ставку

Высокая ставка сделала рублёвые активы выгоднее. Также россияне стали брать меньше кредитов, и спрос на товары и услуги снизился. В том числе снизился и спрос на импорт.

🔜 В ноябре, по нашему мнению, курс рубля останется стабильным. Снижение импорта и сравнительно высокие цены на российскую нефть поддерживают баланс экспорта и импорта. Высокая ключевая ставка вместе с указом об обязательном возврате и продаже валюты продолжат поддерживать курс.

📊 Котировки акций компаний в сфере ядерной энергетики растут

Всемирная ядерная ассоциация (World Nuclear Association) выпустила крупный отчёт о том, что изменилось в ядерной энергетике в прошлом году.

• Общая мощность АЭС выросла с 389 до 394 ГВт.

• Объёмы выработки снизились с 2653 ТВт/ч до 2545 ТВт/ч. Причина: сократилась выработка в Германии, во Франции реакторы останавливали для обслуживания. Частично снижение выработки компенсировали страны Азии.

World Nuclear Association прогнозирует, что в сравнении с 2020 годом к 2030 году выработка вырастет на 16,5%, а к 2040 году — на 64%.

Аналитики UxC — одного из крупнейших производителей ядерного топлива — настроены скептичнее. Они считают, что уранового сырья не хватит. Их прогноз: достижение баланса на рынке в 2027 году, с дальнейшим дефицитом из-за ввода новых блоков АЭС в работу.

Удельные затраты производства урана растут. По итогам первого полугодия 2023 года в среднем они превысили $30 за фунт.

🇨🇳 Китай продолжает строить АЭС быстрее всех. Сейчас он почти догнал Францию по числу работающих блоков. В выработке электричества Китай уже на втором месте. Лидером остаются США.

🇷🇺 Российские компании чувствуют себя хорошо. Тот же «Росатом» за 2021 год произвёл 15% мирового объёма ядерного топлива. Даже несмотря на апрельские санкции 2023 года, компания продолжает работать в России и за рубежом. Прямо сейчас компания строит 33 блока АЭС для Турции («Аккую»), Индии («Кунданкулам»), Венгрии («Пакш-2») и других стран.

👀 Что такое «префы»

Около 50 компаний на Мосбирже выпускают акции двух видов: обычные и привилегированные (на сленге инвесторов — «префы»).

С обычными в теории можно влиять на управление компанией: участвовать в собраниях акционеров и голосовать.

С привилегированными такого права нет. Зато в теории они приносят больше прибыли, а если компанию ликвидируют, инвестор получит выплаты в первую очередь.

👥 Какими бывают привилегированные акции

На бирже торгуют тремя видами.

• Конвертируемые. Если по ним не платят дивиденды, инвестор получает права владельца обычных акций.
• Кумулятивные. С ними можно требовать невыплаченные дивиденды в следующем году.
• С преимуществом в очерёдности получения дивидендов. По ним инвесторы получают дивиденды раньше всех остальных.

Вне бирж можно купить привилегированные акции с индивидуальным набором прав. В рамках закона они могут быть какими угодно. Например, в случае невыплаты дивидендов владелец «префов» получает дополнительные акции.

📊 Почему у привилегированных акций доходность обычно выше

Крупные инвесторы часто хотят влиять на управление компанией, поэтому спрос на «префы» ниже, чем на «обычку», и они дешевле.

Из-за этого возможны две ситуации.

1. Компания платит более высокие дивиденды по привилегированным акциям, чтобы повысить на них спрос.

2. Компания платит равные дивиденды на обычные и привилегированные акции. Тогда доходность последних выше из-за меньшей цены.

Но не торопитесь инвестировать в «префы» ради дивидендов.

📰 Перед покупкой важно изучить компанию

Для начала стоит почитать дивидендную политику. Правда, законы регулируют её слабо, и сами компании редко стремятся связать себя жёсткими обязательствами.

Поэтому важно посмотреть историю выплаты дивидендов.

• Иногда совет директоров год за годом не платит даже по «префам». Например, так делает Волгоградэнергосбыт.

• Порой компании нарушают прямой запрет платить по «префам» меньше, чем по обычным акциям. Скажем, так в 2014 и 2016 годах поступала Транснефть.

В чём проблема инвестиций в биткоины

Два года назад биткоин достиг $67 789. Потом подешевел вчетверо и всё ещё далёк от тех высот. Но серьёзные «скидки» не делают его привлекательнее.

Оговоримся: мы не утверждаем, что криптовалюты — зло и в них не надо инвестировать.

Это перспективное направление. Но на примере биткоина покажем: нужно обязательно понимать, что и как влияет на ваши вложения.

👀 Неисчислимый риск

Риск в криптовалюте не просто огромный. Его невозможно оценить даже приблизительно.

Сравним с другими активами.

Акция. Например, можно оценить её справедливую цену.

1. Спрогнозировать денежные потоки компании, скажем, на ближайшие пять лет.
2. Дисконтировать — то есть посчитать, сколько это в нынешних деньгах с учётом доходности, на которую рассчитывает инвестор.
3. Сложить со стоимостью компании и разделить на число её акций.

Если справедливая цена выше рыночной, инвестиция выгодная.

Конечно, это далеко не единственный показатель, который мы применяем при анализе акций.

Облигация. Можно рассчитать дюрацию — время до полного возврата инвестиций. Можно вычислить, на сколько бумага подешевеет при росте ключевой ставки.

Недвижимость. Известны её адрес, площадь, инфраструктура, ставки аренды, показатели бизнеса крупных арендаторов и другие параметры. Можно спрогнозировать спрос и стоимость аренды. Расходы на содержание тоже понятны.

Можно рассчитать и дисконтировать денежные потоки и узнать справедливую стоимость.

Биткоин. Цена зависит только от спроса — и он непредсказуем.

• С 2015 по 2021 год биткоин взлетел не потому, что стал удобнее или надёжнее. Просто число его покупателей выросло в 273 раза: с 119 тысяч до 32,5 млн.

• В 2018 году он упал, потому что Google и соцсети запретили рекламу криптовалют.

• С весны 2020 года — быстро рос, так как в пандемию люди в целом больше инвестировали.

• Сейчас курс колеблется при любых новостях о криптобиржах.

У биткоина высокая волатильность, и — главное — он почти не даёт инвесторам информации для анализа. Вложения в таких условиях — авантюра.