📰 ЦБ РФ повысил ключевую ставку с 13% до 15%

Вместе с этим регулятор изменил ориентир по ставке на 2024 год: с 11,5–12,5% до 12,5–14,5%.

Причина — проинфляционные риски:

• бюджетное стимулирование,
• все берут много кредитов,
• и компании, и люди ждут высокую инфляцию,
• спрос на товары в стране растёт, а предложение за ним не успевает.

При этом ЦБ не дал явного сигнала, что планирует повышать ставку дальше. Раньше сигнал звучал так: «Банк России будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

🔜 Что важного для инвесторов и бизнеса сказала председатель ЦБ РФ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции

• Ситуация отличается от 2014 и 2022 годов: тогда ставку повышали из-за угрозы финансовой стабильности, сейчас — из-за инфляционных рисков и дисбаланса спроса и предложения.

• Бюджетная политика оказалась мягче, чем планировалось. Чтобы компенсировать это, нужна более высокая ставка в этом и следующем году.

• Бизнес прогнозирует высокую инфляцию, поэтому берёт много кредитов — расчёт на то, что повышенная инфляция компенсирует ставки по кредитам.

• Часть мер ЦБ уже работает: люди и бизнес возвращают деньги в банки, в отдельных секторах выдают меньше кредитов.

Снижение инфляции возможно только после её устойчивого замедления и снижения инфляционных ожиданий.

👥 Наши фонды были готовы к повышению ставки

У ОПИФов «Фонд российских облигаций» и «Фонд облигаций с выплатой дохода» низкая дюрация, около года, и высокая доля облигаций с плавающим купоном и денежных средств в РЕПО: около 30% и 21% соответственно. Их ожидаемая доходность выросла после повышения. Поэтому портфели этих фондов были подготовлены к изменению ставки.

Высокий инвестиционный потенциал у БПИФа «Фонд Сберегательный». Он инвестирует в денежный рынок (в частности, сделки РЕПО). Такие инструменты выигрывают от повышения ставки.

Мы будет отслеживать новые макроданные и котировки на долговом рынке, чтобы понять, стоит ли добавлять в портфели среднесрочные облигации.

👥 Ждём на бирже новые акции — Henderson и ликёро-водочного завода «Кристалл»

Обе компании выглядят привлекательно, у каждой есть рабочая идея и рынки для сбыта.

Henderson — замена брендам мужской одежды, которые ушли из России.
ЛВЗ «Кристалл» — альтернатива импортному алкоголю.

Реальные располагаемые доходы россиян сейчас растут, и с ними увеличивается спрос на такие товары, а привозить их из-за рубежа довольно дорого. Поэтому обе компании могут прилично вырасти.

И Henderson, и ЛВЗ «Кристалл» выходят на IPO, чтобы привлечь деньги для развития бизнеса. Henderson обновляет сеть магазинов и строит высокотехнологичный распределительный центр. «Кристалл» расширяет производственные мощности по розливу, строит спиртохранилище и новые склады.

👀 Обе компании планируют разместить 10–15% своего капитала

У «Кристалла» это 1–1,5 млрд ₽. Скорее всего, такой объём привлечёт только инвесторов-физиков.

У Henderson это 3–4 млрд ₽. С такими суммами уже можно рассчитывать на участие институционалов. А значит, будет больше ликвидности, причём здоровой: они не так много торгуют и не совершают импульсивных действий.

📊 В чём риски вложений

Бизнес Henderson и «Кристалла» может и не вырасти — тогда их акции не подорожают.

Главная опасность для Henderson — возможное возвращение иностранных игроков на рынок. Не обязательно официальное: «серый» импорт тоже помешает бизнесу.

Главная опасность для «Кристалла» — высокая конкуренция. Та же «Белуга» производит в четыре раза больше продукции. И у неё есть своя сеть розничных магазинов, а «Кристаллу» приходится бороться за полки в федеральных сетях.

📰 Наше мнение

Нам нравятся обе компании. Но в новых реалиях жёсткой монетарной политики Центробанка бизнес Henderson выглядит более защитным активом из-за более низкой долговой нагрузки и меньшей конкуренции. Он подойдёт инвесторам в качестве ставки на внутренний потребительский сектор.