📊 Обзор ежепятничный

В День знаний итоги недели подводит мудрейший учитель Йода.

🇷🇺 Российский рынок

• На неделе Мосбиржи индекс нового пика космического достиг. Драйверы главные: потерявший силу рубль и дивидендов ожидание от компаний крупных.

• Силу великую показали Лукойл и Самолёт в отчётах за первые 4380 часов года. С ожиданиями совпали результаты Системы и Сегежи.

• Вырос сектор энергетиков электро на акциях Юнипро. Больше 10% прибавили они из-за включения в индекс Мосбиржи и слухов о переходе под управление Башнефти.

• От минимума годового в шаге замер рынок долговой.

Джедаи не исключают, что инфляция усилится. За июль макроданные подтверждают риски проинфляционные: до 3% рекордных безработица упала, на 10,5% г/г реальные зарплаты и розничные продажи выросли.

💱 Рубль снизился. Прежние причины: импорт восстанавливается, экспорт снижается, капитала происходит отток, за дальними рубежами выручку хранят валютную экспортёры. Не стоит пока ждать укрепления поэтому. Да прибудет с рублём сила и ЦБ, который может объявить на заседании скором об ужесточении монетарной политики.

🦷 На неделе следующей выйдет отчёт FixPrice и по инфляции потребительской данные.

• Заседание ЦБ 15 сентября состоится. Но вряд ли изменят ставку. Мало прошло времени, чтобы оценить эффект повышения предыдущего.

🌐 Глобальный рынок

• Американские рынки неделю высоко завершили.

• Снижаться в США инфляция перестала. Подрос ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) с 4,1% г/г в июне до 4,2% г/г в июле. Данные говорят, экономика стабильна пока. Монетарную политику ужесточить может ФРС.

🛢 Нефть Brent подорожала. Причины: из Китая хорошая пришла статистика, в США быстро нефти запасы снижаются, на рынке дефицит формируется.

🦷 Выходной в понедельник на биржах США — День труда.

• Макростатистику на следующей ждём неделе по заказам промышленным, активности деловой, сальдо баланса торгового США.

• В сентябре заседание ФРС по ставке. Вероятно, не изменят её, наблюдать продолжат, чтобы принять по ситуации решение.

📰 Еженедельный обзор долговых рынков России и мира

🇷🇺 Российский рынок облигаций

• Динамика на прошлой неделе была отрицательной. Негативно влияла инфляция, которая заметно выше таргета ЦБ, и слабые результаты аукционов ОФЗ.

• Минфин разместил облигации на 57,4 млрд ₽:

- 55,9 млрд — в ОФЗ-ПК с плавающим купоном;
- 1,5 млрд — при спросе 3,3 млрд — в ОФЗ-ПД с фиксированным купоном.

🦷 В фокусе внимания остаются инфляция, курс рубля и аукционы ОФЗ.

Сохраняются проинфляционные риски: динамика валютного курса и эффект его переноса в цены, бюджетная политика, опережающий рост зарплат и другие. В то же время ключевая ставка 12% должна сдержать кредитование, потребительский спрос и рост цен.

Минфин размещает мало ОФЗ-ПД из-за низкого спроса. Но когда конъюнктура улучшится, их объём может вырасти. Это ограничивает снижение доходностей ОФЗ-ПД, особенно по среднесрочным и долгосрочным выпускам.

На наш взгляд, сейчас стоит сохранять осторожное позиционирование и высокую долю выпусков с плавающей ставкой в портфеле.

🌐 Глобальный рынок облигаций

• Динамика была преимущественно положительной.

• Доходности американских гособлигаций снижались из-за статистики рынка труда. Она указывает на то, что экономика США охлаждается. По сравнению с июлем в августе:

- безработица выросла с 3,5% до 3,8%;
- рост зарплат замедлился с 0,4% м/м до 0,2% м/м;
- число открытых вакансий снизилось с 9,2 млн до 8,8 млн.

• Индекс расходов на личное потребление (PCE), который таргетирует ФРС, вырос с 4,1% г/г в июне до 4,2% г/г в июле.

• В Еврозоне индекс потребительских цен (ИПЦ) в августе не изменился — 5,3% г/г. А базовый ИПЦ, без учёта цен на энергоносители и продукты питания, замедлился до 5,3% с 5,5% в июле.

🦷 На этой неделе в США выйдут индексы деловой активности (PMI), статистика промышленных заказов и «Бежевая книга» — отчёт о текущей экономической ситуации. В Китае опубликуют данные по инфляции.

💱 Рубль

Он ослаб к доллару из-за окончания налогового периода. В краткосрочной перспективе мы ждём курс 95–98.

📊 Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — популярный формат инвестиций

ПИФ работает так: инвесторы покупают паи → управляющий вкладывает их деньги в активы, согласно стратегии → потенциальный доход от вложений делят поровну на каждый пай, управляющий получает комиссию.

Есть разные типы ПИФов. Обо всех расскажем подробно, начнём с открытых.

👥 Устройство ОПИФов

Они в России почти 30 лет. УК «Первая» зарегистрировала фонд «Илья Муромец» ещё в 1996 году. Сейчас это «Фонд российских облигаций».

ОПИФы прозрачны и хорошо регулируются. В них самые ликвидные активы, и доля каждого не выше 10% — законодательное ограничение. По сути, инвестор «нанимает» управляющего и команду аналитиков, которые обеспечивают ему высокую диверсификацию.

Главная особенность ОПИФов: они управляются активно. В фонды постоянно отбирают наиболее перспективные бумаги, чтобы обогнать по доходности бенчмарк, например индекс Мосбиржи.

Число паёв в ОПИФе не ограничено. Цена пая меняется со стоимостью активов фонда — её рассчитывают каждый рабочий день.

Купить или продать паи можно на сайте УК, в приложениях агентов УК и в офисе продаж.

Комиссия зависит от стратегии фонда. Так, при инвестициях в акции она выше, чем в ОФЗ, ведь требуется больше экспертизы.

🦷 Погашение паёв

При продаже паёв инвестор получает деньги в течение нескольких дней. Если подаёт заявку на погашение в среду утром, стоимость паёв рассчитывают в четверг по ценам закрытия биржи в среду.

👀 Промежуточный доход

В 2022 году закон разрешил выплачивать клиентам ОПИФов промежуточный доход от дивидендов по акциям и купонов по облигациям. Многие УК создали такие фонды, и они очень популярны.

🏆 Отличный инструмент для начинающих инвесторов

У ОПИФов масса преимуществ.

• Можно вкладывать небольшие суммы. В фонды УК «Первая» — от 100 ₽.
• Диверсификация лучше, чем при покупке нескольких акций.
• Можно получать промежуточный доход.
• Работу фондов контролирует Банк России и специализированный депозитарий.
• Докупить паи или подать заявку на погашение можно в любое время.

📊 Еженедельный обзор

🇷🇺 Российский рынок

• Неделя завершилась в минусе. Индекс Мосбиржи достиг нового годового максимума — 3287,34 пункта, а потом началась коррекция. Рынок акций снижался на фоне негативной динамики на глобальных рынках и ожиданий того, что 15 сентября ЦБ снова поднимет ключевую ставку.

• Нефтехимический сектор вырос без явных фундаментальных причин. А телекоммуникационный инвесторы рассматривают как защитный.

• На долговом рынке распродажи. Индекс гособлигаций RGBI довольно сильно снизился на ожиданиях, что ключевую ставку повысят.

🦷 Сегодня после завершения основной торговой сессии опубликуют индекс потребительских цен. Ожидается, что по итогам августа он вырастет до 5,1%.

• Главное событие следующей недели — заседание ЦБ, решение по ставке и, возможно, объявление других мер против инфляции.

🌐 Глобальный рынок

• Американские фондовые рынки завершили неделю в минусе. Среднесрочный восходящий тренд под вопросом.

• Макростатистика неоднозначная. Экономику США нельзя назвать устойчивой, деловая активность в сфере услуг снижается, безработица растёт. Но данные с рынка труда говорят, что он сильный. Поэтому непонятно, как ФРС поступит со ставкой на заседании в конце сентября. Из-за неопределённости на рынке акций нет ни уверенного роста, ни явного снижения.

• Доходности по американским гособлигациям подросли по всей кривой.

🦷 На следующей неделе в США выйдут данные по инфляции, розничным продажам и промышленному производству.

🛢 Нефть

Цены подскочили, когда Саудовская Аравия и Россия продлили до конца года добровольное сокращение добычи. Но дальнейший рост сдержали опасения, что мировая экономика скоро замедлится.

💱 Рубль

Российская валюта снизилась, несмотря на возможное повышение ключевой ставки. Не помогли и дополнительные меры поддержки: ЦБ объявил, что увеличит ежедневные покупки валюты по бюджетному правилу в 7 раз, до 13,15 млрд ₽.

Ослабления рубля увеличивает вероятность более агрессивного повышения процентной ставки 15 сентября.

📰 Еженедельный обзор долговых рынков России и мира

🇷🇺 Российский рынок облигаций

• Динамика на прошлой неделе была негативной. Причины: ослабление рубля и «ястребиные» сигналы ЦБ. Теперь участники рынка ждут, что ключевая ставка останется повышенной продолжительное время.

• Аукционы Минфина по размещению ОФЗ не состоялись. Не было заявок с приемлемыми ценами.

🦷 Главное событие этой недели — заседание ЦБ по ключевой ставке. Мы ждём, что её могут повысить на 100–150 базисных пунктов, так как:

- инфляция усилилась;
- инфляционные ожидания населения и бизнеса остаются высокими;
- сохраняются проинфляционные факторы — динамика рубля, рост зарплат, высокие темпы кредитования и другие.

На фоне этого денежно-кредитная политика не выглядит жёсткой, и дополнительное повышение ставки будет уместным, чтобы привести инфляцию к цели.

Однако прошлое повышение ставки до 12% ещё не успело повлиять на экономику, совокупный спрос и инфляцию. Поэтому ЦБ, вероятно, пока воздержится от более решительных действий.

• В фокусе внимания остаются и аукционы Минфина. Когда конъюнктура улучшится, объём размещения ОФЗ-ПД (с постоянным купоном) может вырасти. Это ограничивает снижение их доходностей, особенно по долгосрочным выпускам.

По нашему мнению, стоит сохранять осторожное позиционирование и высокую долю выпусков с плавающей ставкой в портфеле.

🌐 Глобальный рынок облигаций

• Динамика была негативной.

• Композитный индекс деловой активности от компании S&P за август снизился с 52,3 до 50,5 пункта. «Бежевая книга» говорит, что экономическая активность в США сдержанная. При этом объём промышленных заказов снизился меньше, чем ожидалось: на 2,1% м/м вместо 2,5% м/м.

🦷 На этой неделе в США выйдут данные по инфляции и инфляционным ожиданиям. От них во многом будет зависеть монетарная политика ФРС.

• Пройдёт заседание ЕЦБ, но учётные ставки, вероятно, не изменятся.

💱 Рубль

ЦБ сообщил, что 14–22 сентября увеличит ежедневный объём продажи валюты с 2,3 млрд ₽ до 21,4 млрд ₽. В краткосрочной перспективе мы ждём курс 94–98.