📰 Еженедельный обзор долговых рынков России и мира

🇷🇺 Российский рынок облигаций

• Динамика по ОФЗ на прошлой неделе была негативной. Главные причины: 1) повышенная инфляция, 2) рост инфляционных ожиданий населения с 11,1% в июле до 11,5% в августе.

• Минфин после недельной паузы провёл аукционы ОФЗ:

- 20,5 млрд ₽ разместил в долгосрочных ОФЗ-ПД с фиксированным купоном,
- 16,3 млрд ₽ — в ОФЗ-ИН, с номиналом, который индексируют на инфляцию.

💱 Рубль немного ослаб в конце недели. Видимо, экспортёры продавали меньше валюты из-за окончания налогового периода. В краткосрочной перспективе мы ждём курс 94–98.

🦷 В фокусе внимания — инфляция, курс рубля и аукционы ОФЗ.

Из-за повышенной инфляции и проинфляционных рисков маловероятно, что ЦБ снизит ключевую ставку на ближайших заседаниях. При этом нынешние 12% должны сдержать кредитование, потребительский спрос и — с некоторым лагом — рост цен.

По нашему мнению, Минфин будет размещать в основном ОФЗ-ПК с плавающей ставкой и ОФЗ-ИН. Но когда конъюнктура улучшится, он может снова увеличить объём ОФЗ-ПД. Это ограничивает снижение их доходностей, особенно по среднесрочным и долгосрочным выпускам.

Мы по-прежнему предпочитаем консервативное позиционирование и выпуски с плавающей ставкой — корпоративные флоатеры и ОФЗ-ПК, а также отдельные корпоративные выпуски.

🌐 Глобальный рынок облигаций

• Динамика была преимущественно негативной.

• На краткосрочные гособлигации США давили «ястребиные» комментарии главы ФРС Джерома Пауэлла на экономическом симпозиуме в Джексон-Хоул: регулятор готов и дальше повышать базовую ставку — пока инфляция не замедлится к таргету ФРС.

• Индексы деловой активности (PMI) в США немного снизились: производственный — с 49 пунктов в июле до 47 в августе, PMI в сфере услуг – с 52 до 50,4. Это сдерживало рост доходностей облигаций.

🦷 На этой неделе выйдут:

- в США — отчёт по рынку труда и ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE), который таргетирует ФРС;
- в еврозоне — данные по инфляции;
- в Китае — индексы PMI.

📊 Обзор ежепятничный

В День знаний итоги недели подводит мудрейший учитель Йода.

🇷🇺 Российский рынок

• На неделе Мосбиржи индекс нового пика космического достиг. Драйверы главные: потерявший силу рубль и дивидендов ожидание от компаний крупных.

• Силу великую показали Лукойл и Самолёт в отчётах за первые 4380 часов года. С ожиданиями совпали результаты Системы и Сегежи.

• Вырос сектор энергетиков электро на акциях Юнипро. Больше 10% прибавили они из-за включения в индекс Мосбиржи и слухов о переходе под управление Башнефти.

• От минимума годового в шаге замер рынок долговой.

Джедаи не исключают, что инфляция усилится. За июль макроданные подтверждают риски проинфляционные: до 3% рекордных безработица упала, на 10,5% г/г реальные зарплаты и розничные продажи выросли.

💱 Рубль снизился. Прежние причины: импорт восстанавливается, экспорт снижается, капитала происходит отток, за дальними рубежами выручку хранят валютную экспортёры. Не стоит пока ждать укрепления поэтому. Да прибудет с рублём сила и ЦБ, который может объявить на заседании скором об ужесточении монетарной политики.

🦷 На неделе следующей выйдет отчёт FixPrice и по инфляции потребительской данные.

• Заседание ЦБ 15 сентября состоится. Но вряд ли изменят ставку. Мало прошло времени, чтобы оценить эффект повышения предыдущего.

🌐 Глобальный рынок

• Американские рынки неделю высоко завершили.

• Снижаться в США инфляция перестала. Подрос ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) с 4,1% г/г в июне до 4,2% г/г в июле. Данные говорят, экономика стабильна пока. Монетарную политику ужесточить может ФРС.

🛢 Нефть Brent подорожала. Причины: из Китая хорошая пришла статистика, в США быстро нефти запасы снижаются, на рынке дефицит формируется.

🦷 Выходной в понедельник на биржах США — День труда.

• Макростатистику на следующей ждём неделе по заказам промышленным, активности деловой, сальдо баланса торгового США.

• В сентябре заседание ФРС по ставке. Вероятно, не изменят её, наблюдать продолжат, чтобы принять по ситуации решение.

📰 Еженедельный обзор долговых рынков России и мира

🇷🇺 Российский рынок облигаций

• Динамика на прошлой неделе была отрицательной. Негативно влияла инфляция, которая заметно выше таргета ЦБ, и слабые результаты аукционов ОФЗ.

• Минфин разместил облигации на 57,4 млрд ₽:

- 55,9 млрд — в ОФЗ-ПК с плавающим купоном;
- 1,5 млрд — при спросе 3,3 млрд — в ОФЗ-ПД с фиксированным купоном.

🦷 В фокусе внимания остаются инфляция, курс рубля и аукционы ОФЗ.

Сохраняются проинфляционные риски: динамика валютного курса и эффект его переноса в цены, бюджетная политика, опережающий рост зарплат и другие. В то же время ключевая ставка 12% должна сдержать кредитование, потребительский спрос и рост цен.

Минфин размещает мало ОФЗ-ПД из-за низкого спроса. Но когда конъюнктура улучшится, их объём может вырасти. Это ограничивает снижение доходностей ОФЗ-ПД, особенно по среднесрочным и долгосрочным выпускам.

На наш взгляд, сейчас стоит сохранять осторожное позиционирование и высокую долю выпусков с плавающей ставкой в портфеле.

🌐 Глобальный рынок облигаций

• Динамика была преимущественно положительной.

• Доходности американских гособлигаций снижались из-за статистики рынка труда. Она указывает на то, что экономика США охлаждается. По сравнению с июлем в августе:

- безработица выросла с 3,5% до 3,8%;
- рост зарплат замедлился с 0,4% м/м до 0,2% м/м;
- число открытых вакансий снизилось с 9,2 млн до 8,8 млн.

• Индекс расходов на личное потребление (PCE), который таргетирует ФРС, вырос с 4,1% г/г в июне до 4,2% г/г в июле.

• В Еврозоне индекс потребительских цен (ИПЦ) в августе не изменился — 5,3% г/г. А базовый ИПЦ, без учёта цен на энергоносители и продукты питания, замедлился до 5,3% с 5,5% в июле.

🦷 На этой неделе в США выйдут индексы деловой активности (PMI), статистика промышленных заказов и «Бежевая книга» — отчёт о текущей экономической ситуации. В Китае опубликуют данные по инфляции.

💱 Рубль

Он ослаб к доллару из-за окончания налогового периода. В краткосрочной перспективе мы ждём курс 95–98.

📊 Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) — популярный формат инвестиций

ПИФ работает так: инвесторы покупают паи → управляющий вкладывает их деньги в активы, согласно стратегии → потенциальный доход от вложений делят поровну на каждый пай, управляющий получает комиссию.

Есть разные типы ПИФов. Обо всех расскажем подробно, начнём с открытых.

👥 Устройство ОПИФов

Они в России почти 30 лет. УК «Первая» зарегистрировала фонд «Илья Муромец» ещё в 1996 году. Сейчас это «Фонд российских облигаций».

ОПИФы прозрачны и хорошо регулируются. В них самые ликвидные активы, и доля каждого не выше 10% — законодательное ограничение. По сути, инвестор «нанимает» управляющего и команду аналитиков, которые обеспечивают ему высокую диверсификацию.

Главная особенность ОПИФов: они управляются активно. В фонды постоянно отбирают наиболее перспективные бумаги, чтобы обогнать по доходности бенчмарк, например индекс Мосбиржи.

Число паёв в ОПИФе не ограничено. Цена пая меняется со стоимостью активов фонда — её рассчитывают каждый рабочий день.

Купить или продать паи можно на сайте УК, в приложениях агентов УК и в офисе продаж.

Комиссия зависит от стратегии фонда. Так, при инвестициях в акции она выше, чем в ОФЗ, ведь требуется больше экспертизы.

🦷 Погашение паёв

При продаже паёв инвестор получает деньги в течение нескольких дней. Если подаёт заявку на погашение в среду утром, стоимость паёв рассчитывают в четверг по ценам закрытия биржи в среду.

👀 Промежуточный доход

В 2022 году закон разрешил выплачивать клиентам ОПИФов промежуточный доход от дивидендов по акциям и купонов по облигациям. Многие УК создали такие фонды, и они очень популярны.

🏆 Отличный инструмент для начинающих инвесторов

У ОПИФов масса преимуществ.

• Можно вкладывать небольшие суммы. В фонды УК «Первая» — от 100 ₽.
• Диверсификация лучше, чем при покупке нескольких акций.
• Можно получать промежуточный доход.
• Работу фондов контролирует Банк России и специализированный депозитарий.
• Докупить паи или подать заявку на погашение можно в любое время.