Гость нового выпуска программы «Деньги. Прямая линия» — президент общественной организации профессиональных участников финансовых рынков ACI Russia Сергей Романчук. Обсудили заявление главы ФРС США Джерома Пауэлла о том, что американская экономика не нуждается в тех же объемах поддержки со стороны Федерального резерва, которая наблюдалась ранее. Романчук рассказал, как это может коснуться российской экономики, какое отношение к этому имеет пандемия и как поднятие ставок американской ФРС повлияет на цены на нефть в мире. Также обсудили, стоит ли ожидать поднятия ключевой ставки ЦБ России и что оно будет означать с точки зрения повседневной жизни россиян. Кроме того, Романчук рассказал, насколько оправданы действия ЦБ по борьбе с инфляцией и как отношение к Центральному Банку связано с уровнем доверия к государству. https://tvrain.ru/teleshow/dengi_prjamaja_linija/pochemu_posle_vyborov-536880/

II КВАРТАЛ 2021 БАНКОВСКИЙ СЕКТОР Аналитический обзор https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/35586/analytical_review_bs-2021-2.pdf

A controversial practice that has brought in billions of dollars to brokers and high-frequency trading firms is in the crosshairs of the Securities and Exchange Commission, and could be eliminated entirely.

In an interview with Barron’s on Monday, SEC Chairman Gary Gensler said that a full ban of payment for order flow is “on the table.” Payment for order flow is a practice where brokers send trade orders to market makers that execute those trades in return for a portion of the profits.

Gensler says the practice has “an inherent conflict of interest.” Market makers make a small spread on each trade, but that’s not all they get, he said.

“They get the data, they get the first look, they get to match off buyers and sellers out of that order flow,” he said. “That may not be the most efficient markets for the 2020s.” A controversial practice that has brought in billions of dollars to brokers and high-frequency trading firms is in the crosshairs of the Securities and Exchange Commission, and could be eliminated entirely.
https://www.marketwatch.com/articles/sec-chairman-says-banning-payment-for-order-is-on-the-table-51630350595

Сентябрьские интервенции – курс на снижение
Просадка цен на нефть в августе (-5,6%) на фоне введения жестких ограничений в Китае должна привести к снижению нефтегазовых допдоходов – по нашим оценкам, их уровень должен составить ~220 млрд руб. Отметим, что наблюдаемый рост спотовых цен на газ в Европе найдет определенное отражение в экспортных ценах с лагом в несколько месяцев.

При этом объем интервенций существенно зависит от корректировки Минфина, но, учитывая ощутимое удешевление нефти, мы полагаем, что в сентябре он окажется меньше в сравнении с прошлым месяцем – 244 млрд руб. (3,32 млрд долл. против 4,25 млрд долл.) при прочих равных.

За прошедший месяц ослабление курса рубля составило лишь 0,5%. Несмотря на существенные положительные корректировки объема интервенций в последние два месяца (>50 млрд руб. в месяц), локальный валютный рынок продолжает ощущать поддержку сильного текущего счета (на фоне роста экспорта, все еще зажатого импорта услуг и окончания дивидендного сезона). Кроме того, достаточно мягкие высказывания главы ФРС Дж. Пауэлла на конференции в Джексон-Хоуле несколько успокоили рынки (в частности, возможное уже в этом году начало сворачивание программы будет осторожным и не будет означать одновременного повышения ключевой ставки).

Одновременно на фоне существенно снизившейся оценки странового риска (CDS опустился на уровень 80 б.п. впервые с начала пандемии) при усилении ожиданий скорого завершения цикла ужесточения монетарной политики в России наблюдается определенное восстановление спроса на ОФЗ со стороны иностранных инвесторов. При условии сохранения нейтрального геополитического фона, мы сохраняем наш прогноз по курсу рубля в 72,5 руб./долл. на конец года.

Прогнозы курса валют — дело неблагодарное: рынок в условиях плавающего курса мало предсказуем, так как зависит от множества глобальных факторов, считает руководитель операций на валютном и денежном рынках Металлинвестбанка Сергей Романчук. Однако мы можем посмотреть на картину сверху, выделив те нарративы, которые влияют на курс и борьба которых определяет результат. Это позволяет оценить, пусть и грубо, вероятности разных сценариев будущего и возможные последствия для курса
https://www.forbes.ru/finansy/438363-bor-ba-valutnyh-narrativov-pocemu-ne-stoit-zdat-deval-vacii-rubla

​​Друзья, у EMCR новое мероприятие: ESG: готовьтесь к переменам!

14 Сентября 2021, 19:00-20:00 МСК

Обсуждаем хайп вокруг ESG и насколько все серьёзно (спойлер: да, все серьезно, проигнорировать ни у кого не получится). Глобальный взгляд на климатические риски и регулирование. Где среди этих процессов Россия. Что нас ждет: регулирование, последствия для экономики, компаний и финсектора. Насколько бизнес готов, и что нужно делать.

Спикеры
• Елизавета Данилова, Директор Департамента Финансовой Стабильности, Банк России
• Алина Розенцвет, Генеральный Директор, Национальное Рейтинговое Агентство

Регистрируйтесь здесь 👇👇👇

https://emcr.io/painpointlong

Executives of hedge fund Renaissance Technologies LLC will personally pay approximately $7 billion in back taxes and penalties to settle a long-running dispute with the Internal Revenue Service, the firm said, a tax settlement that may be the largest in history.
James Simons —the quantitative-investing pioneer who started Renaissance before retiring as the firm’s chairman on Jan. 1—will make an additional “settlement payment” of $670 million, according to the firm. Simons will also pay back taxes related to his gains from the trades in question. https://www.marketwatch.com/story/renaissance-hedge-fund-execs-to-pay-7-billion-to-settle-tax-probe-11630619001?mod=newsviewer_click

Экстремальное снижение естественной, или нейтральной, процентной ставки в развитых экономиках – например, в США с 4% в начале 1980-х до почти нуля к 2020 г. – создает серьезные проблемы для экономики, вызывая опасения по поводу долговременной стагнации, угрожая пузырями цен на активы, затрудняя денежно-кредитную политику сближением номинальных ставок с нулевой нижней границей и, как считают многие, способствуя росту неравенства. Последнее нередко связывают как раз с многолетней политикой слишком низких ставок мировых центробанков, благоприятствующей росту цен на активы (которыми владеют более обеспеченные). Сами центральные банки также стали уделять проблеме неравенства все больше внимания.

Однако это не слишком низкие ставки привели к росту неравенства, а наоборот, растущее неравенство является причиной низких ставок, следует из нового исследования Атифа Миана (Принстонский университет), Людвига Штрауба (Гарвард) и Амира Суфи (Школа имени Бута при Чикагском университете). Оно было представлено на прошедшем в конце августа 2021 г. симпозиуме в Джексон-Хоуле, который ежегодно проводит для центробанкиров и экономистов Федеральный резервный банк Канзас-Сити. https://econs.online/articles/ekonomika/kak-neravenstvo-dokhodov-vliyaet-na-protsentnye-stavki/?bx_sender_conversion_id=542242&utm_source=newsletter&utm_medium=mail&utm_campaign=kak_neravenstvo_vliyaet_na_stavki_nauka_v_vuzakh_rossii_i_kak_pravilno_zhalovatsya

#Кризис #инфляция #еврозона #экономика

Цены производителей в еврозоне за июль подскочили на 2.3% м/м и 12.1% г/г. Это очередной рекорд по месячному и годовому приросту цен производителей, такого быстрого роста с 1990-х ни разу не было. Основной виновник такого скачка цен, конечно, резко подорожавшие газ и электричество на европейском рынке, хотя и без учета энергии рост цен для еврозоны рекордный 6.7%.
@truecon

​​#экономика #США #кризис #розница #авто

Один "небольшой" дефицит

В августе продажи новых автомобилей в США рухнули еще на 10.7% до 13.1 млн в годовом исчислении. Это является минимальным уровнем с мая 2020 года и на 23% ниже докризисных уровней. И проблема здесь не в спросе, конечно, а в поставках и производстве – жесточайший дефицит на рынке приводит к серьёзному провалу продаж и росту цен. Средние расходы на покупку автомобиля в США в июле выросли до $32.2 тыс. – это рост на 4.6% м/м и 14.4% г/г. Запасы на складах были в июле на исторических минимумах, просто нечего продавать. Производство в июле подросло, но это отражение учета сезонности, которую сейчас вряд ли корректно использовать, т.к. работают другие законы – законы дефицита компонентной базы, физические объемы производства упали. Но в августе падение продаж может немного подравнять ситуацию с запасами, хотя тоже не факт.

Когда-то давно (в прошлой жизни), рынок бы при таких данных бился в небольшой истерике, сейчас даже не заметили, хотя понятно, что когда-то эта проблема рассосется. Но пока сразу несколько крупных производителей заявили о приостановке производства на ряде заводов. Американцы оценивают текущие цены на автомобили, как наименее доступные за 40 с лишним лет. В общем и целом этот сектор пока остается вполне инфляционным.
@truecon

​​Уже через несколько часов, в 18:00 сегодня ждём вас в СН Pro Markets - ACI Russia!

Сегодня обсуждаем «Макро: курс и ставки». Какое решение примет Банк России на следующей неделе?

В гостях: Егор Сусин, Александр Исаков, Сергей Романчук и все, кто поднял руку 🙋‍♂️

ПОДКЛЮЧАЙТЕСЬ

​​#экономика #США #безработица #инфляция

Отчет по рынку труда США: август однако

Основной показатель – прирост занятых оказался существенно хуже ожиданий рынков, прирост рабочих мест составил всего 235 тыс., слабым утешением стал пересмотр данных июля до 1.05 млн. В частном секторе прирост рабочих мест составил 243 тыс., в госсекторе – сокращение на 8 тыс. Но слабые данные скорее означают, что компании не смогли нанять работников в августе... хотели, но не смоги, даже несмотря на активное повышение зарплат. На индустрию отдыха и развлечение могла повлиять и «дельта» – здесь было создано 0 рабочих мест после нескольких месяцев по 300-400 тыс.

Зарплаты уверенно растут, за месяц недельная оплата труда неуправленческого персонала выросла на 0.5% м/м, и 5.4% г/г, с трудом, но догоняя инфляцию. Но годовой рост считается уже относительно высокой базы прошлого года (когда с рынка вылетели низкооплачиваемые работники, что сместило среднюю сильно вверх). Относительно декабря 2019 года средняя недельная оплата труда неуправленческого персонала выросла на нескромные 11.3%, в секторе услуг +12%, а в индустрии отдыха и развлечение +14%. Если смотреть рост за последние 3 месяца – то лидеры по росту з/п: отдых и развлечения, производство электрооборудования (рост з/п >20% в годовом пересчете). Отчет создает большую интригу на сентябрь, когда закончатся повышенные пособия.

Отчет по уровню безработицы добавил неоднозначности – здесь уровень безработицы снизился до 5.2%, а доля занятых выросла до 58.5% (+0.5 млн), никак не указывая на что-то плохое. Формально отчет позволяет поднять голову «голубям» в ФРС указав на нестабильность восстановления из-за «дельты» и немного отодвинув tapering. Но, учитывая, что происходит это на фоне рекордных вакансий и роста зарплат, аргументы эти будут звучать приглушенно.

P.S.: Рынок не знает куда метаться…
@truecon

Мы в эфире, ждём всех! https://www.clubhouse.com/event/m2dq7p6x

Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2022 год и период 2023 и 2024 годов. Проект от 1 сентября 2021 года. https://www.cbr.ru/about_br/publ/ondkp/on_2022_2024/

БЮДЖЕТНОЕ ПРАВИЛО, РУБЛЬ и НЕФТЬ — ДЕЛО НЕ В ЦЕНЕ [2]

◾️Предложения по модификации бюджетного правила обычно фокусируются на базовой цене

◾️В исследовании предлагаем посмотреть на иной параметр правила - симметричность

◾️В действующее правило встроено ограничение по скорости снизу — скорости продажи валюты, БК РФ: "если на конец очередного финансового года [...] объем ФНБ [...] не превышает 5% ВВП, ежегодный объем использования [...] не может превышать [...] 1% ВВП... "

◾️Возможным направлением развития правила может быть ограничение по скорости сверху — накопления валюты

◾️Достаточно высокий предел, ~ 2-3 млрд. долл./мес., не изменит механику правила в обычных условиях, но создаст более симметричные риски сбережения в рублях в долгосрочной перспективе

◾️Сверх-сверхдоходы могли бы сберегаться в рублях (с или без отложенной конвертации) или фондировать новые расходы: потребность в соцподдержке и стоимость инвестпроектов растет c ценами сырья — когда и возникают сверх-сверхдоходы