ACI Russia

«Ключевая ставка»
Pro Markets - ACI Russia
от 16.02.2024

Краткие тезисы эфира (собраны мнения разных экспертов)

👉🏻 Возвращение статуса кво. Инфляция должна снижаться, вопрос только в скорости. Рост экономики – один из ключевых факторов, почему ЦБ дал чуть более жесткий сигнал. Пока проблем с экономикой нет, ЦБ будет полностью сфокусирован на возвращении инфляции к целевым 4%. Состав Правительства после выборов может сильно поменять приоритеты и задачи

👉🏻 ЦБ полагает, что весной инфляция достигнет своего пика, а затем по какой-то крутой траектории будет снижаться, что маловероятно. Достаточно ли просто удерживать ставку на определенном уровне, чтобы инфляция вернулась к цели? Те цифры, которые есть сейчас, не дают уверенности в этом. Скорее всего мы ближе к 6% по инфляции, чем к 4%

👉🏻 Резкое сужение профицита платежного баланса предполагает, что рублю будет совсем не просто. Потенциал обесценения рубля в дальнейшем в значительной степени ограничен. Но это дополнительный риск, чтобы помешать инфляции вернуться к цели. Один из сюрпризов, который нас может ждать, - резкое повышение цен на автомобили

👉🏻 Все экономики, где ЦБ повышают ставки, надеялись, что потребительский спрос начнет сокращаться, однако он продолжал расти. Нужно учесть, что инвестиций, которые влекут за собой создание мощностей в производстве, было не много. Есть определенные признаки стагнации в промышленности, признаки снижения инвестиционного спроса, отставание темпов роста тарифов перевозчиков (РЖД) – эти тенденции имеют накопительный негативный эффект

👉🏻 Бюджетный импульс будет сильно ниже, чем в прошлом году, при тех параметрах, которые мы знаем сейчас

👉🏻 У нас не произошло окончания цикла ужесточения ДКП. Всё первое полугодие этого года будет происходить ужесточение финансовых условий. Мы балансируем на грани рецессии в промышленности. Этот год – год роста кредитного риска

👉🏻 Если смотреть со стороны теории, то ОФЗ остаются привлекательными для инвесторов

👉🏻 Единственный важный блок цифр для нас сейчас – внутренний спрос, бюджетный и кредитный импульсы. Если правительство будет поддерживать бюджетное правило, то всё это должно поддержать рубль и «загнать» его под 90. Но также важен и платёжный баланс. ЦБ явно беспокоит вопрос с оплатой товаров. Связь между курсом, инфляцией и ставкой стала более сложной. Постепенно в долгосрок мы будем двигаться в сторону ослабления курса

👉🏻 Есть некая неопределенность в том, что ЦБ будет делать дальше. Обязательная продажа валютной выручки не является панацеей для объяснения того, что происходит с курсом рубля. Волатильность процентной ставки – признак того, что нам еще много предстоит сделать в улучшении принятия решений ЦБ

👉🏻 Не следует забывать о стабилизирующих инструментах: бюджетное правило, продажи ЦБ – это базовая история этого года с точки зрения стабильности курса. Обязательная продажа валютной выручки (в терминах курса) оказывает значимое влияние на валютный рынок

👉🏻 ЦБ на заседании СД предметно рассматривал повышение ключевой ставки. Что ЦБ будет делать, если в марте-апреле обнаружит, что инфляция имеет тенденцию к росту? В принципе, это стандартные «упражнения», которые сотрудники ЦБ должны сделать перед и во время заседания СД – сравнение потерь от высокой инфляции и потерь от низкой деловой активности

762 views13:25