Глава Службы по защите прав потребителей и обеспечению доступности финансовых услуг ЦБ Михаил Мамута заявил, что история с заявлением о банкротстве СПБ Биржи требует расследования правоохранительных органов и регулятора.

Ситуация, по его словам, похожа на попытку манипулирования рынком и близка к преступлению.

@kommersant

Банк России с января 2024 года возобновляет проведение операций на внутреннем валютном рынке в рамках бюджетного правила. Примечательно, что объем операций будет уменьшаться в зависимости от объема использования средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) Минфином. То есть если Минфин будет активно использовать средства ФНБ до конца года, объем покупок валюты со стороны ЦБ окажется незначительным или регулятор даже продолжит ее продажи.

Объем операций ЦБ с валютой на 2024 год рассчитывается как сумма плановых и отложенных операций в рамках бюджетного правила за вычетом инвестиций из ФНБ и расходов из ФНБ на покрытие дефицита бюджета в 2023 году.

Мы полагаем, что эти расходы составят не менее 1 трлн руб., так как на эту сумму были сокращены госзаимствования в текущем году. В этом случае объем покупок валюты ЦБ, по нашей оценке, может составить 2 трлн руб. в год или 167 млрд руб. в месяц. Это соответствует нашему базовому сценарию и прогнозу обменного курса 90 руб. за доллар на конец этого и следующего года.

Однако Минфин может направить максимальный объем средств из ФНБ (2,9 трлн руб.) на покрытие дефицита бюджета в этом году. Тогда объем покупок валюты снизится почти до нуля. Кроме того, при большем объеме инвестиций из ФНБ в 2П23 и (или) при снижении цены на нефть в 2024 году ЦБ может продолжить продавать валюту на рынке (скорее всего, тоже в незначительном объеме).

Итоговый объем использования средств ФНБ в 2023 году будет объявлен в конце декабря. Если он будет близок к максимально возможному и, соответственно, покупок валюты со стороны ЦБ почти не будет, это поддержит рубль и создаст предпосылки для его укрепления до 85 за доллар в 1К24. Впрочем, чтобы рубль удержался на этом уровне, необходимо будет продлить действие указа об обязательной продаже валютной выручки отдельными экспортерами на период после марта следующего года. На наш взгляд, это маловероятно, особенно если рубль будет более крепким. Поэтому мы сохраняем наш прогноз курса 90 руб. за доллар на 2024 год.

Автор: #Юрий_Попов

#стратегия

😇 Количество интерпретаций вчерашней новости ЦБ (про операции с валютой в 2024) сегодня в макро-телеграмме просто зашкаливает, причем все разные (ссылки давать не буду)

Да, реальность может быть любой, поэтому каждое мнение уникально и ценно. Но начинать считать всегда удобнее с известных вводных, которые есть в документах по бюджету и открытых данных Минфина.

Ещё один вывод - ЦБ и Минфину нужно продолжать учить "окружающий мир" тому, как работает бюджет и бюджетное правило, как работает ФНБ, как рождаются соответствующие потоки и т.д. Даже отдельные аналитики этого не понимают, что уж говорить о простых розничных инвесторах.

Будет больше знания - и волатильность валютного рынка, возможно, будет чуть меньше

Операции ЦБ в 2024 г. могут поддержать рубль
Вчера ЦБ, как обещал ранее, объявил, что с января планируется возобновление валютных интервенций, связанных с бюджетным правилом. Сам объем покупок / продаж валюты пока не определен, но регулятор объявил, из чего он будет складываться: (1) регулярные интервенции в рамках бюджетного правила, приостановленные с августа, когда нефтегазовые доходы начали превышать базовый уровень, и ЦБ мог перейти к нетто-покупкам, (2) сами отложенные покупки валюты в августе-декабре 2023 г., (3) зеркалирование трат ФНБ. Отметим, что плановая величина дополнительных нефтегазовых доходов, зафиксированная в бюджете на 2024 г., составляет 1,8 трлн руб., тогда как возможный уровень перенесенных с этого года интервенций мы оцениваем в ~1,6 трлн руб. При этом, ЦБ все-таки может остаться продавцом валюты в нетто-эквиваленте – за счет третьей компоненты (зеркалирование трат ФНБ). Сейчас для этих целей регулятор продает валюту с потолком в 0,3 трлн руб. за полугодие (во 2П 2023 г. зеркалируются траты за 1П 2023 г.) - такой масштаб может сохраниться далее. На 2024 г. планируется начать зеркалировать траты ФНБ, направленные на покрытие дефицита бюджета (может составить ~3 трлн руб. за 2023 г., основываясь на оценках по финансированию дефицита бюджета на этот год из пояснительной записки). Таким образом, за год в целом ЦБ может оказаться нетто-продавцом валюты (хоть и при близком к нулю объеме чистых продаж).

Отметим, что эти расчеты являются предварительными, и итоговая ситуация будет сильно зависеть от параметров расчетов, которые ЦБ определит в конце года (в целом, мы не исключаем и возможность покупок валюты). В то же время, напомним, что определяющим фактором для курса рубля останется динамика счета текущих операций — в следующем году он должен сложиться как минимум на уровне 2023 г. (по оценкам ЦБ, 75 млрд долл. против 60 млрд долл.).

ЦБ НОВОЙ ЗЕЛАНДИИ: СТАВКА БЕЗ ИЗМЕНЕНИЙ, НО ЕЕ ВЫСОКИЙ УРОВЕНЬ БУДЕТ СОХРАНЯТЬСЯ

Резервный банк Новой Зеландии (RBNZ) по итогам заседания оставил “ключ” без изменений на отметке 5.5% годовых, рынок ожидал аналогичного шага

В общем итоге, с октября 2021 ставка была повышена на 525 бп, и в мае этого года регулятор сигнализировал о последнем повышении. Инфляция (рассчитывается поквартально, как и в Австралии) с пиковых значений 7.3% год назад она уже снизилась до 5.6% (6.0% во 2кв23). ЦБ считает что CPI все еще довольно высок, и отметил, что должен будет оставаться на ограничительном уровне в обозримом будущем, чтобы гарантировать, возвращение потребительской инфляции к цели в диапазон 1-3%.

Мы разработали подход, который повысит точность прогнозирования денежно-кредитной политики Федрезерва и ЕЦБ, доходностей гособлигаций США и стран еврозоны, а также пары EUR/USD. Все вышеперечисленное по-прежнему существенно влияет на российскую экономику, поскольку Россия остаётся активным участником мировой торговли.

В нашей работе мы оцениваем индексы, которые характеризуют риторику представителей Федрезерва и ЕЦБ с точки зрения планов регуляторов по изменению ставок. В этом нам помогает масштабная языковая модель RoBERTa («родственница» языковой модели BERT, которая уже давно широко используется в поисковых алгоритмах). RoBERTa справляется с поставленной задачей даже лучше, чем ChatGPT.

С помощью модели RoBERTa мы проанализировали большое количество публичных заявлений представителей Федрезерва и ЕЦБ, а также пресс-релизы по денежно-кредитной политике и протоколы заседаний регуляторов с начала 2018 года (суммарно более 900 текстов). Каждое предложение из этих текстов мы классифицировали по степени жёсткости риторики, а затем агрегировали результаты в ежемесячные индексы.

По нашим оценкам, риторика Федрезерва в последние месяцы хоть и смягчалась, но не так существенно, как у ЕЦБ. Следовательно, цикл ужесточения денежно-кредитной политики в еврозоне, вероятнее всего, завершится скорее, чем в США.

👉🏼 Читайте подробнее в нашем обзоре по ссылке.

Автор: #Игорь_Рапохин

#стратегия #валюта

🦅 15.75% пик ключевой ставки, первое снижение -100бп к концу 1кв24 - ожидания рынка процентных свопов

🧙 Оценка ожидания по ставки из ROISfix

@c0ldness

🔥 Инвестор выиграл суд у ВТБ по делу о принудительной продаже активов

Арбитражный суд Петербурга и Ленобласти принял решение удовлетворить в полном объеме иск частного инвестора Василия Кошелева о возмещении убытков, возникших в результате принудительного закрытия позиций на брокерском счете в банке ВТБ. Брокер обязан восстановить все ценные бумаги на счете инвестора, а также выплатить в полном объеме купоны, суммы погашений по облигациям и дивиденды, которые он недополучил, поскольку его бумаги были проданы.

Инвестор подал иск к ВТБ в июле 2023 года, положительное решение суд вынес 24 ноября, следует из публикации в картотеке арбитражных дел. Первым на это обратило внимание издание «Фонтанка».

В пресс-службе аудиторско-консалтинговой группы «Созидание и развитие» подтвердили, что иск был подан президентом компании Василием Владимировичем Кошелевым, который выступал в данном споре как самостоятельное физическое лицо. Его интересы в суде защищали сотрудники юридического департамента компании.

https://quote.ru/news/article/65687bc59a7947663d3ec21c

Команда EMCR News специально для ACI Russia подготовила “Главный тред недели” - полную цепочку комментариев экспертов о самом значимом событии на этой неделе.

📌Банк России возобновляет покупки валюты в ФНБ с января 2024 года

Правда, с учётом инвестирования ФНБ, пишет Егор Сусин @TruEcon. В итоге ЦБР продолжит продавать валюту весь 2024 год в размере до $0.8 млрд/мес, подсчитал Александр Исаков @c0ldness. Что касается рубля, пишет Дмитрий Полевой @dmitrypolevoy, то в 2024 году рынок ждёт его не крепче 85/USD на пике с неизбежным возвратом к 95+. Дальнейшее укрепление рубля будет вдвойне бить по бюджету, считает Алексей Третьяков из @warwisdom, поскольку уменьшает нефтегазовые доходы и требует увеличения продаж валюты из ФНБ.

Вест тред тут https://emcr.io/news/threads/6564786b2be6a

👉🏻Вы можете подписаться на ежедневные “Треды дня” и субботние “Топ треды недели” в телеграм боте EMCR News.

​​❄️ В первый день зимы в 18:00 в Pro Markets - ACI Russia мы решили обсудить операции ЦБ с валютой в 2024 году

Подключиться к эфиру традиционно можно в соц сетях ACI Russia 👩🏼‍💻
📍Телеграм
📍Clubhouse

🎤 Поднимайте руки и высказывайтесь онлайн! Все письменные вопросы к эфиру оставляйте в комментариях к этому посту 👇🏻

🔺Если вы готовы выступить спикером или модератором по обозначенной теме сегодня или любой другой профильной в будущем, ✉️ напишите нам +7 (926) 143-59-23 WhatsApp/Telegram или на почту [email protected]

Привет! На этой неделе у EMCR появилась вакансия в “секретном пуле”. Кроме того, новое венчурное крыло БКС ищет стажера, в то время как Тинькофф - валютного трейдера.

Наш топ 3

Директор методологической службы, Национальное Рейтинговое Агентство
https://emcr.io/jobs/2274

Fixed Income Sales, продажи облигаций, специалист по работе с инвесторами на долговом рынке, Secret Pool
https://emcr.io/jobs/2278

Руководитель направления отдела аналитики и отчетности, ПАО Банк «ФК Открытие»
https://emcr.io/jobs/2275

А вот вакансии, которые могут вам понравиться:

Interns in BCS Venture / BCS Capital, BCS Venture
https://emcr.io/jobs/2265

Эксперт по управлению процентной позицией, Казначейство, ВТБ
https://emcr.io/jobs/1777

Финансовый директор, Кадровое агентство Marksman
https://emcr.io/jobs/2277

Аналитик в Розничный блок (Трайб CVM и лояльность), ПАО Банк «ФК Открытие»
https://emcr.io/jobs/2276

Менеджер продукта, Recruitment Boutique S.M.Art
https://emcr.io/jobs/2271

Контролер, Recruitment Boutique S.M.Art
https://emcr.io/jobs/2270

Структуратор, Recruitment Boutique S.M.Art
https://emcr.io/jobs/2269

Продуктовый аналитик, NLP в Центр технологий искусственного интеллекта, АО Газпромбанк
https://emcr.io/jobs/2268

Эксперт по риску ликвидности, Банк ДОМ.PФ
https://emcr.io/jobs/2223

Аналитик / Старший аналитик (Valuation Team), Московский Кредитный Банк
https://emcr.io/jobs/2155

Начальник отдела в Управление по сопровождению клиентов (крупный бизнес), Совкомбанк
https://emcr.io/jobs/2247

Рекрутер (направление Риски и data science), ВТБ
https://emcr.io/jobs/2264

Главный эксперт направления контроля инвестиционной деятельности департамента инвестиций и инвестпроектов ГК «Ростех»
https://emcr.io/jobs/2263

Руководитель проектов 1 категории направления сделок слияния и поглощения в департаменте инвестиций и инвестпроектов ГК «Ростех»
https://emcr.io/jobs/2262

Бизнес-аналитик (корпоративное кредитование), Mountain Ridge
https://emcr.io/jobs/2273

Валютный трейдер, Тинькофф
https://emcr.io/jobs/2266

Больше вакансий вы найдете здесь https://yangx.top/EMCR_jobs
Успехов в карьере и хороших выходных!

🔢 Игра цифр: 14-е, 15-е, 16% и (17%)

🔍 До последнего в 2023 году заседания ЦБ (15 декабря) еще две недели, что говорит статистика?

• Недельная инфляция к 27 ноября выросла с 0.22% до 0.33%, или с 7.33% до 7.50% г/г (верхняя граница прогноза ЦБ) – давление нарастает, рост в неволатильных позициях (0.26% vs 0.16 н/н) и медиане (0.14% vs 0.12 н/н)

• Рост ВВП в октябре замедлился с 5.6% до 5% г/г, но кратно выше потенциала 1.5-2% – такой импульс в 2023 даст 3%+ (3.2% за 10М23) при прогнозе Минэкономики/ЦБ на уровне 2.8%/2.2-2.7%.

• На уровне секторов ВВП поддерживают обработка, оптовая торговля и с/хоз-во, помогали транспорт и стройка

• В структуре спроса ускорилось потребление (+10.8% г/г и 1.1%+ м/м сез-скорр.), в 3К23 резво растут инвестиции (13.3% г/г vs 12.6% в 2К23

• Рекордный минимум безработицы (2.9%) и рост реальных з/п (7.2% vs 9.5% г/г) = прирост реального (скорр. на инфляцию) фонда оплаты труда на 11%, добавим расширение кредита и получим текущий "потребительский бум"

• Сальдированная прибыль за 9М23 +24.3% г/г vs 2.6% за 8М23 на низкой базе 2022, но в сентябре +63% к августу (4.6 vs 2.8 трлн руб.), а сумма за 12-мес. впервые с сен-22 растет на 3.7% г/г благодаря ненефтяному сектору

• Индекс деловой активности Росстата в обработке в ноябре обновил рекорд (6.6 пунктов) с 2017 года, а PMI не изменился (53.8 пунктов) – торможения не видно, хотя в добыче снижение 3-й мес. подряд

🤔 Действительно все так замечательно?

Отрицать устойчивость экономики глупо.

Но сам Росстат говорит о 6-мес. стагнации промышленности без сез./календ. фактора (0.2%), от спада удерживает лишь обработка (0.7%), да и та посредством ВПК и связанных отраслей.

Опросы PMI показывают падение экспортных заказов, но за внутренним спросом этого пока не видно. Правда, окрепший рубль развернул инфляцию издержек, и отпускные цены росли медленнее. Это видно в опросах ЦБ.

Рост реальных з/п притормаживает в частном секторе при ускорении в госсекторе. Но рост ФОТ опережает производительность труда - именно это (ULC, unit labor cost, удельные расходы на труд) важно для инфляции:

• С 3К22 тут рост в среднем +5% г/г, в 4К23 жду замедления с 5.7% до 2.5% при сред./медиане с 2009 в 1.1-1.4% и 1-2% для 2016-19, когда инфляция была у цели

• рост ULC должен нормализоваться в 2024, но исторически между пиками ULC и инфляции ~12 мес. (т.е. торможение инфляции в 2024).

По прибылям цифры тоже не должны вводить в заблуждение:

• с июля здесь сильные месячные колебания вверх-вниз

• львиная доля сент. роста обеспечена финансами/страхованием, торговлей, химией и энергетикой/ЖКХ, прибыль в остальных секторах на уровне предыдущих месяцев.

Прибыли, скорее, стабилизировались, благодаря высокому спросу и инфляции, позволяя повышать з/п. Но в 2024 ситуация будет ухудшаться – из-за дефицита сотрудников экономить на зарплатах, с одной стороны, и уверенно наращивать выпуск и цены, с другой стороны, будет сложнее.

🔮 Что это значит?

• Месячная инфляция 1.2% в ноябре и 1%+ в декабре не даст получить 7.5% в концу года (как ждут в ЦБ, судя по последним комментариям), обеспечив ~12% сез-скорр. цифру за год vs 9.5% в октябре.

• Растущая экономика не позволяет рассчитывать на её быстрое замедление в 1П24. Рост рубля убирает лишь часть рисков.

• На 14 декабря запланирована прямая линия президента Путина, где, теоретически, могут быть озвучены какие-то новые расходные инициативы в преддверии выборов.

☝️ Поэтому ждем его выступления 14-го декабря, итоги которого могут повлиять на решение ЦБ 15-го: базово жду рост ставки до 16%, опция 17% также может обсуждаться.

💰 Денежный рынок к сценарию 16% ставки подстроился, но ОФЗ не спешат, хотя в пятницу кривая заметно сдвинулась вверх и тут, думаю, ещё есть потенциал.

Поэтому в бондах по-прежнему избегаем инструментов с фиксированной ставкой, предпочитая флоутеры, на рынке акций действовать лучше избирательно.