🦅 Ожидания денежного рынка по ключевой ставке: пик ~15.5% в апреле, снижение с 2кв24

🧙 Оценка ожидания по ставки из ROISfix

@c0ldness

#ОбзорРисков финансовых рынков

📍 На рынке акций в сентябре положительная динамика предыдущих месяцев сменилась коррекцией. Снижение котировок происходило на фоне продаж нерезидентами из дружественных стран на 32 млрд рублей. Поддержку рынку оказывали физические лица, которые купили акций на 29,4 млрд рублей.

📍 В условиях роста процентных ставок повысился интерес граждан к облигациям федерального займа: в сентябре они осуществили нетто-покупки этих бумаг на 28,1 млрд рублей, что стало максимумом с 2022 года.

📍 Физические лица купили за месяц валюты на 39,4 млрд рублей. При этом они сохраняли короткие позиции на рынке валютных фьючерсов, что оказывало поддержку курсу рубля. Крупнейшие экспортеры в сентябре увеличили продажи валюты с 7,2 до 9,2 млрд долларов США.

Подробнее читайте в «Обзоре рисков финансовых рынков» ➡️

Данные Банка России о продажах валюты крупнейшими экспортерами становятся менее репрезентативными

💡Валютная выручка крупнейших экспортеров покрывает всю меньшую долю совокупного валютного экспорта

i) считаем суммарную валютную выручку крупнейших экспортеров через чистые продажи и долю для доступных* точек

ii) рассчитываем экспорт без учета рублевой составляющей, зная валютную структуру экспорта

💡В мае-августе 2023 отношение валютной выручки крупнейших экспортеров ко всему экспорту в валюте в среднем было равно 48% против 75% в феврале-марте 2023 и 87% в 1п22

❔С чем это может быть связано?

Возможным** объяснением могут быть лаги в мониторинге внешней торговли – непосредственными экспортерами становятся новые юрлица, которые еще не успели появиться в списках

* Банк России озвучивал отношение чистых продаж к валютной выручке для 1п22, февраля-марта и мая- августа 2023

** Мы не знаем списка экспортеров, за которыми следит Банк России

@xtxixty

​​🔥 3 недели до SMART-LAB CONF

Уже 28 октября 2000 инвесторов и трейдеров, 25 эмитентов Мосбиржи, 8 брокеров, десятки топовых аналитиков, авторов финансовых телеграм-каналов и лучшие авторы Smart-Lab.ru снова встретятся вместе, чтобы обсудить инвест-идеи и российский фондовый рынок.

‼️Регистрация https://conf.smart-lab.ru/

🧑‍💻 Только для наших подписчиков действует промокод на скидку 20%: ACIRUSSIA

🎁 И уже традиционно ACI Russia дарит бесплатный билет на SMART-LAB CONF (участие в конференции всего за 1 рубль)‼️

Что нужно, чтобы его получить?

📍Вы являетесь действующим членом ACI Russia (вас принял Совет Ассоциации)
📍У вас оплачен членский взнос за 2023 год. Это можно сделать на нашем сайте
📍Вы подписчик Телеграм-канала ACI Russia

✅ Если все условия соблюдены и вы точно хотите и МОЖЕТЕ посетить SMART-LAB CONF 28 октября 2023г в Москве, то присылайте заявку в свободной форме (ФИО, компания, должность, ник в Телеграм, контакты для связи) нам на почту 
👉🏻[email protected]👈🏻

В теме письма укажите
‼️ХОЧУ НА SMART-LAB CONF!‼️
 
📩 После проверки вам придёт ответ с номером вашего участия. Сохраните это письмо! Ведь именно по номеру участника в пятницу 20.10.2023 в конце нашего традиционного эфира Pro Markets - ACI Russia (начало в 18:00) мы и выберем счастливого обладателя бесплатного билета

👉🏻 https://conf.smart-lab.ru/

Для стабилизации валютного курса устанавливается обязательная продажа валютной выручки экспортеров

Президент России подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте, получаемой отдельными российскими экспортерами по внешнеторговым договорам (контрактам)».

Согласно документу вводятся три основных нововведения.

Первое – сроком на 6 месяцев для отдельных компаний вводится обязательная репатриация и продажа валютной выручки на российском рынке в объемах и сроках, которые будут установлены правительством. Соответствующее распоряжение планируется принять в суточный срок.

Второе – вводится обязанность для отдельных компаний по представлению в Банк России и Росфинмониторинг индикативных планов-графиков по покупке и продаже иностранной валюты на внутреннем рынке.

Третье – в отдельные компании вводятся уполномоченные представители Росфинмониторинга, в задачи которых входит мониторинг и обеспечение соблюдения правил валютного регулирования.

В указе Президента определен конкретный перечень экспортеров, которых коснутся данные меры. Он состоит из 43 групп компаний, относящихся к отраслям топливно-энергетического комплекса, черной и цветной металлургии, химической и лесной промышленности, зернового хозяйства.

«Основная цель данных мер – создать долговременные условия для повышения прозрачности и предсказуемости валютного рынка, снизить возможность для валютных спекуляций. Рассчитываем, что вводимые обязательства по продаже валютной выручки не станут обременительны для добросовестных участников рынка», – прокомментировал первый вице-премьер Андрей Белоусов.

📌Тред дня EMCR News: Об обязательной продаже валютной выручки экспортеров

Вчера Президент России подписал указ об обязательной продаже валютной выручки для отдельных компаний.

@c0ldness пишет, что заморозка резервов перенесла баланс сил на валютном рынке от государства к компаниям. @emcr_experts отмечает, что это более простая и менее рискованная мера, чем попытки создавать «мембраны» между оффшорный и оншорным рынками рубля. @dmitrypolevoy рассуждает, как эта мера скажется на рубле.

👉🏻Эти и другие мнения экспертов “макротелеграма” в треде EMCR News https://emcr.io/news/t/compulsorysale

Тред будет дополняться автоматически, по мере появления других комментариев.

📖Большая книга макро – обновление

👨‍👩‍👧‍👦Если нужно срочно подготовиться к экзамену по российскому макро...

... или быстро понять, что происходит...

... или если из головы вылетели числа по бюджету на следующую трехлетку...

... или не было времени читать Твердые цифры

➗Мы консолидировали обдуманное и делимся с вами – дорогими читателями!

#макровкаждыйдом #95страницотборногомакро #поделисьзнанием #большаямакропись #очембоялисьспроситьвкомментариях

@xtxixty

🚑 Закрытый указ не поможет рублю?

К такому выводу пришли некоторые комментаторы по итогам обсуждения вчерашнего решения. Но так ли это?

📢 Конечно же нет!

• Само по себе решение иметь ограничения - это четкий сигнал, что в правительстве победила точка зрения "поддержать", в т.ч. в надежде, что ЦБ не будет сильно повышать ставки.

• Но мы сегодня слышали и ЦБ - мера временная, гибкая, затрагивает лишь крупные компании, всегда можно настраивать под ситуацию, но волатильность уберет - смысл таков.

• Основная проблема с курсом в этом году - это не столько уровень, сколько беспрецедентная волатильность. Незнание параметров Указа - это неопределенность для рынка, причем с риском получить растущий рубль. Играть в "девальвацию" (неверный термин, но напишу так для любителей 😁) в таких условиях опаснее.

• Также в августе были разговоры, что саботируют продажу валюты не все, а лишь отдельные игроки/секторы. Закрытый указ - опять же, возможность настроить всё гибко/точечно и формализовать подход.

• Да, оценить, куда может сдвинуться рубль, при таких вводных (точнее их отсутствии) становится сложнее. Но это и не нужно, ситуация слишком динамична, чтобы устанавливать "жёсткие" цели.

• Наконец, напомню, что второй год у экономистов/аналитиков нет доступа даже к самой базовой и безобидной статистике, а тут речь про крупнейшие компании-экспортеры. Логично, что проще их перечень не раскрывать.

🔮 Поэтому основные выводы со вчерашнего дня не поменялись - риски дальнейшего ослабления взяли под контроль, а улучшение параметров текущего счёта позволит рублю вернуться на чуть более адекватные уровни. Рост рубля до ~85-90/USD всем пойдет на пользу - и экспортёрам, и ЦБ, и потребителю/экономике.

Безусловно, я не говорю, что само по себе решение правильное и идеальное, тут можно спорить. Но то, что заявленная стабилизация рубля достижима, сомнений быть не должно.

​​🔥 На этой неделе Президент подписал указ «Об осуществлении обязательной продажи выручки в иностранной валюте...»

👉🏻 Всё посты и комментарии по теме собраны в треде на EMCR

📣 А нам очень хочется обсудить это в Pro Markets - ACI Russia! Про "Новации на валютном рынке" в прямом эфире поговорим с Александром Исаковым, Виктором Туневым и Кириллом Кононовым 👨🏻‍💻

Поднимайте руки, пишите вопросы и комментарии. Встречаемся в 🔺Телеграм и 🔻Clubhouse ровно в 18:00 сегодня 🕕

На этой неделе у EMCR лавина стажировок от Банка России - отличный старт для карьеры в финансах. Стажировки есть не только в Москве, но в Питере, Казани и других городах.

Топ-3 от EMCR

Главный специалист (Направление долгового финансирования), Норникель
https://emcr.io/jobs/2136

Sales Manager/ Business Development, Cbonds
https://emcr.io/jobs/2124

Аналитик по акциям РФ, ИК Айгенис
https://emcr.io/jobs/2120

А вот еще вакансии, которые могут вам понравиться:

Корпоративный юрист, ПРАВИТЕЛЬСТВО ЧУКОТСКОГО АВТОНОМНОГО ОКРУГА
https://emcr.io/jobs/2139

Стажер-аналитик финансовых инструментов, Банк России
https://emcr.io/jobs/2135

Аналитик по акциям, Recruitment Boutique S.M.Art
https://emcr.io/jobs/2128

Стажер по развитию цифровых финансовых активов, Банк России
https://emcr.io/jobs/2134

Главный специалист Управленческая отчетность Контроллинг, Банк ДОМ.РФ
https://emcr.io/jobs/1982

Стажер банковского надзора, Банк России
https://emcr.io/jobs/2133

Директор проектов / Лидер команды разработки, служба управления достаточностью капитала, Казначейство, ВТБ
https://emcr.io/jobs/1301

Стажер надзора за страховыми организациями, Банк России
https://emcr.io/jobs/2132

Стажер – актуарий, Банк России
https://emcr.io/jobs/2131

Стажер (денежно-кредитная политика), Банк России
https://emcr.io/jobs/2130

Аналитик-методолог IPV, Sber
https://emcr.io/jobs/2129

Аналитик фондового рынка, АО Газпромбанк
https://emcr.io/jobs/2015

Аналитик (Департамент защиты и поощрения капиталовложений), Минэкономразвития России
https://emcr.io/jobs/2127

Начальник отдела, Кадровое агентство Marksman
https://emcr.io/jobs/2125

Риск - аналитик по процентному риску банковской книги, Sber
https://emcr.io/jobs/2138

🏠А еще 18 октября EMCR News проведет онлайн круглый стол “Рынок недвижимости и ипотека: состояние и перспективы”. Регистрация здесь.

Больше вакансий вы найдете здесь https://yangx.top/EMCR_jobs
Успехов в карьере и хороших выходных!

​​#Россия #экспорт #рубль

Валютные ограничения: оценки "на коленке"

Исходя их того, что мы знаем об новых мерах продажи валютной выручки экспортерами (а знаем мы мало), все же можно "на коленке" прикинуть потенциальные эффекты.

Что мы знаем:

✔️ Решение распространяется 43 группы компаний, доля которых в экспорте может составлять около 70% (оценка).

✔️ «Группа 43» должна не менее 80% валюты (в соответствии с контрактами) заводить на счета в российских банках (срок 60 дней), из которых не менее 90% должны продавать на внутреннем рынке. Т.е. 72% валютной выручки по контрактам, а какая там доля валюты в контрактах мы не знаем.

✔️ «Группа 43» должна продавать валюту в объеме не менее 50% от выручки по экспортным контрактам независимо от валюты контракта. Это фактически защита от того, что быстро переведут контракты в рубли на посредников. Вот здесь мы можем сделать предположение о том, что продажи валюты должны быть не менее, чем половина от ~70% общего экспорта товаров, т.е. не менее ~35% всего экспорта.

Сейчас, по данным ЦБ продажи крупнейших экспортеров составляют 24% от экспорта в сентябре ($9.2 млрд) и 22% в среднем за полгода ($7.7 млрд). Но у ЦБ в списке 29 компаний, а здесь «Группа 43», учитывая концентрацию, отличие в их не должно быть большим ~10...15%.

Сделав такое предположение – можно прикинуть, что в последние полгода «Группа 43» при реализации 50% от экспорта должна была продавать на ~$3.5...4 млрд в месяц больше (в идеале, при прочих равных) – это примерно тот дефицит валюты, который складывался в последнее время (по моим оценкам).

Такие продажи могут давать эффект на курс ~7-10 руб./долл. при прочих равных.
Никаких претензий на точность расчетов, задача скорее понять логику и примерные масштабы воздействия. Как будет работать – посмотрим...

P.S.: Валюту можно тут же откупить, можно вывести часть экспорта за контур групп, но именно для этого здесь представители от финмониторинга. Ну и, учитывая, временность мер строить схемы обхода может просто не выгодно с точки зрения баланса издержек/выгод.

@truecon

Ужесточение валютного контроля должно поддержать валютный рынок

Валютный контроль, вероятно, продолжит ужесточаться. К недавнему Указу Президента об обязательной продаже валютной выручки сегодня прибавилась инициатива Минфина обязать компании предоставлять Банку России консолидированную отчетность о валютных активах и обязательствах с учетом всех дочерних предприятий, в том числе зарубежных (заработает с начала 2024 г.). Подобное требование есть в законе о валютном контроле и сейчас, однако, там раскрывать информацию должно будет юрлицо, указанное в договоре (а не вся группа компаний). Цель подобных мер – повысить прозрачность валютных потоков (в отсутствие информации о деятельности всех компаний группы может быть не ясна природа тех или иных валютных операций).

Ужесточение мер валютного контроля, судя по комментариям в СМИ, произошло в ответ на неполное соблюдение неформальных договоренностей между властями и экспортерами о конверсии экспортных доходов (конвертация производилась нерегулярно и/или не в полном объеме, а также с последующей покупкой валюты и пр.). Принятые меры должны как минимум повысить регулярность конверсионных операций, хотя из-за отсутствия публикации деталей нового механизма вопрос о возможности поддержания валютных активов на определенном уровне остается открытым. Это, наряду с закрытостью списка компаний (и, соответственно, потенциальных объемов конверсии), которых затронет указ, является основными факторами неопределенности для оценки масштаба потенциального укрепления рубля с текущих уровней. Тем не менее, периметр компаний обещает быть широким (по информации в СМИ, это может быть более 90% экспорта).

Наш прогнозный диапазон по курсу рубля остается на уровне 85-95 руб./долл., и, как мы полагаем, с учетом ужесточения валютного контроля, вероятность такого сценария заметно повышается. Напомним, что, на наш взгляд, все же более важными факторами для укрепления рубля станут 1) приток нефтегазовых доходов на фоне улучшения конъюнктуры рынка (т.к. существует лаг в несколько месяцев между продажей товаров и получением средств) и 2) ослабление импорта из-за охлаждения внутреннего спроса.