Forwarded from Focus Pocus
Заседание ЦБ: траектория ожидаемой ключевой ставки умеренно сместилась вверх
В прошедшую пятницу ЦБ поднял ставку на 100 б.п., до 13% (см. левый график), смягчив сигнал – на будущих заседаниях регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки. Ожидания профессиональных аналитиков варьировались от сохранения ставки до ее подъема на 100-200 б.п., и, по словам Э. Набиуллиной, эти варианты и были «на столе» у регулятора. Это решение не совпало с нашим базовым сценарием (удержание ставки на уровне 12%), и оказалось более сдержанным, чем альтернативный сценарий, который мы рассматривали (+150-200 б.п.). С учетом сигнала, мы полагаем, что ЦБ может продолжить удерживать ключевую ставку на текущем уровне на оставшихся заседаниях в этом году.
ЦБ настраивает рынок на более продолжительный период жестких денежно-кредитных условий. Насколько мы понимаем, в этот раз основной целью регулятора была «донастройка» работы трансмиссионного механизма, а именно степень трансляции желаемой тональности монетарной политики в рыночные ставки. Как отмечают представители ЦБ, одним из важнейших индикаторов для них является уровень и форма кривой ОФЗ (несмотря на низкую текущую ликвидность рынка госбумаг). Так, на внеплановое августовское повышение котировки не отреагировали в должной степени, поэтому ужесточение риторики начала сентября привело к дополнительному подъему котировок на коротком конце кривой на 100-120 б.п. (что сравнимо с реакцией на само августовское повышение). В пресс-релизе ЦБ указывает, что для возвращения инфляции к цели в 4% г./г. предполагается «более длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий», и случившееся повышение ставки может позволить регулятору сформировать соответствующие ожидания у рынка. Напомним, что ранее ЦБ максимально долго удерживал ставку на пиковом значении в цикле ужесточения на протяжении трех заседаний, а сейчас мы предполагаем, что ставка может остаться в диапазоне 12-13% до начала 2П 2024 г. Таким образом, это решение допускает в среднем более жесткую монетарную политику на горизонте ближайших 1-2 лет в сравнении с августовскими ожиданиями.
Регулятор скорее превентивно реагирует на проинфляционные риски, чем борется с повышательным трендом в фактической инфляции. Фундаментально ЦБ сохраняет в фокусе проинфляционные риски: (1) восстановление спроса при ограниченных возможностях наращивания предложения, (2) ускорение переноса девальвации рубля в цены, (3) возможное усиление бюджетного импульса относительно плана. Регулятор придерживается плана по возвращению инфляции к 4% г./г. в конце 2024 г. По нашим оценкам, в сравнении с инерционным сценарием развития инфляции, это потребует охлаждения индекса на 2 п.п. за следующий год (см. правый график). Впрочем, частично замедление инфляции должно иметь естественный характер из-за завершения восстановительной фазы роста экономики (в том числе, в опубликованном среднесрочном прогнозе ЦБ сузил прогнозный диапазон роста ВВП на 2024 г. с 0,5…2,5% г./г. до 0,5…1,5% г./г.).
В прошедшую пятницу ЦБ поднял ставку на 100 б.п., до 13% (см. левый график), смягчив сигнал – на будущих заседаниях регулятор будет оценивать целесообразность дальнейшего повышения ключевой ставки. Ожидания профессиональных аналитиков варьировались от сохранения ставки до ее подъема на 100-200 б.п., и, по словам Э. Набиуллиной, эти варианты и были «на столе» у регулятора. Это решение не совпало с нашим базовым сценарием (удержание ставки на уровне 12%), и оказалось более сдержанным, чем альтернативный сценарий, который мы рассматривали (+150-200 б.п.). С учетом сигнала, мы полагаем, что ЦБ может продолжить удерживать ключевую ставку на текущем уровне на оставшихся заседаниях в этом году.
ЦБ настраивает рынок на более продолжительный период жестких денежно-кредитных условий. Насколько мы понимаем, в этот раз основной целью регулятора была «донастройка» работы трансмиссионного механизма, а именно степень трансляции желаемой тональности монетарной политики в рыночные ставки. Как отмечают представители ЦБ, одним из важнейших индикаторов для них является уровень и форма кривой ОФЗ (несмотря на низкую текущую ликвидность рынка госбумаг). Так, на внеплановое августовское повышение котировки не отреагировали в должной степени, поэтому ужесточение риторики начала сентября привело к дополнительному подъему котировок на коротком конце кривой на 100-120 б.п. (что сравнимо с реакцией на само августовское повышение). В пресс-релизе ЦБ указывает, что для возвращения инфляции к цели в 4% г./г. предполагается «более длительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий», и случившееся повышение ставки может позволить регулятору сформировать соответствующие ожидания у рынка. Напомним, что ранее ЦБ максимально долго удерживал ставку на пиковом значении в цикле ужесточения на протяжении трех заседаний, а сейчас мы предполагаем, что ставка может остаться в диапазоне 12-13% до начала 2П 2024 г. Таким образом, это решение допускает в среднем более жесткую монетарную политику на горизонте ближайших 1-2 лет в сравнении с августовскими ожиданиями.
Регулятор скорее превентивно реагирует на проинфляционные риски, чем борется с повышательным трендом в фактической инфляции. Фундаментально ЦБ сохраняет в фокусе проинфляционные риски: (1) восстановление спроса при ограниченных возможностях наращивания предложения, (2) ускорение переноса девальвации рубля в цены, (3) возможное усиление бюджетного импульса относительно плана. Регулятор придерживается плана по возвращению инфляции к 4% г./г. в конце 2024 г. По нашим оценкам, в сравнении с инерционным сценарием развития инфляции, это потребует охлаждения индекса на 2 п.п. за следующий год (см. правый график). Впрочем, частично замедление инфляции должно иметь естественный характер из-за завершения восстановительной фазы роста экономики (в том числе, в опубликованном среднесрочном прогнозе ЦБ сузил прогнозный диапазон роста ВВП на 2024 г. с 0,5…2,5% г./г. до 0,5…1,5% г./г.).
Forwarded from Focus Pocus
Дальнейшее повышение ключевой ставки возможно. Среди альтернативных сценариев на этот год опция с повышением ключевой ставки более вероятна, чем снижение (снижение даже не предполагается диапазоном средней ключевой ставки на этот год, 13,0…13,6% до конца года). Впрочем, на наш взгляд, дальнейшее повышение несколько противоречит смягчившемуся сигналу и потребует дополнительной коммуникации со стороны регулятора.
Смягчение монетарной политики может начаться в 2024 г. и будет постепенным. Траектория дальнейшего цикла смягчения пока достаточно неопределенна. Э. Набиуллина и А. Заботкин фактически не комментировали вопросы о снижении ставки, чтобы не смещать фокус с жесткой тональности. Траектория средней ключевой ставки, опубликованная ЦБ, предполагает ее нейтрализацию в 2026 г. после 11,5…12,5% в 2024 г. На наш взгляд, даже с учетом ожидаемого охлаждения спроса, рост трансформационных издержек продолжит оказывать давление на ценовую динамику, и не позволит регулятору быстро снизить ставку. Само понижение, на наш взгляд, может проходить большими шагами, чем ранее (50-100 б.п.) и сопровождаться большими перерывами, позволяющими оценить трансмиссию решений.
Смягчение монетарной политики может начаться в 2024 г. и будет постепенным. Траектория дальнейшего цикла смягчения пока достаточно неопределенна. Э. Набиуллина и А. Заботкин фактически не комментировали вопросы о снижении ставки, чтобы не смещать фокус с жесткой тональности. Траектория средней ключевой ставки, опубликованная ЦБ, предполагает ее нейтрализацию в 2026 г. после 11,5…12,5% в 2024 г. На наш взгляд, даже с учетом ожидаемого охлаждения спроса, рост трансформационных издержек продолжит оказывать давление на ценовую динамику, и не позволит регулятору быстро снизить ставку. Само понижение, на наш взгляд, может проходить большими шагами, чем ранее (50-100 б.п.) и сопровождаться большими перерывами, позволяющими оценить трансмиссию решений.
Forwarded from Frank Media
This media is not supported in your browser
VIEW IN TELEGRAM
По словам президента, одна из главных проблем российской экономики — ускорение инфляции, которое происходит в основном за счет ослабления рубля.
@frank_media
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from FRAT - Financial random academic thoughts
Монетарная политика и инновации.
Ещё одно свидетельство (сентябрь 2023) о влиянии решений ФРС на долгосрочные возможности экономики. Авторы показывают, что рост ставки на 1 пп приводит к снижению расходов на R&D и сильному падению VC инвестиций (до 25% за три года). То есть - вероятно, что инновации тормозятся при росте ставок, и экономика становится "чуть более простой".
Почему это важно? Если решения ЦБ меняют потенциал долгосрочного роста (см. также https://yangx.top/olegshibanov/686), то они должны приниматься особенно осторожно. Краткосрочно власть ЦБ над деловой активностью большая, а долгосрочно пока недоисследована. Надо больше усилий, чтобы её понять.
#CB #Growth #Innovations #MacroPolicy
Ещё одно свидетельство (сентябрь 2023) о влиянии решений ФРС на долгосрочные возможности экономики. Авторы показывают, что рост ставки на 1 пп приводит к снижению расходов на R&D и сильному падению VC инвестиций (до 25% за три года). То есть - вероятно, что инновации тормозятся при росте ставок, и экономика становится "чуть более простой".
Почему это важно? Если решения ЦБ меняют потенциал долгосрочного роста (см. также https://yangx.top/olegshibanov/686), то они должны приниматься особенно осторожно. Краткосрочно власть ЦБ над деловой активностью большая, а долгосрочно пока недоисследована. Надо больше усилий, чтобы её понять.
#CB #Growth #Innovations #MacroPolicy
NBER
Monetary Policy and Innovation
We document that monetary policy has a substantial impact on innovation activities. After a tightening shock of 100 basis points, research and development (R&D) spending declines by about 1 to 3 percent and venture capital (VC) investment declines by about…
Forwarded from MOEX - Московская биржа
Такая заявка позволяет скрыть от рынка определенную часть объема для минимизации влияния на рыночную цену относительно крупных заявок.
Максимальное соотношение количества лотов, скрытых в заявке, к количеству лотов, отображаемых в окне текущих котировок, устанавливается как 100:1.
Больше информации в нашем пресс-релизе.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from РАБОЧИЕ БУМАГИ 🗝
Forwarded from MOEX - Московская биржа
Январь:
1–2 января, 7 января торги не проводятся.
3–5 января, 8 января проводятся торги на валютном, фондовом, рынке депозитов и кредитов, рынке драгоценных металлов, срочном и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ).
Февраль:
23 февраля торги не проводятся.
Март:
8 марта торги не проводятся.
Апрель:
27 апреля — рабочая суббота, торги проводятся в обычном режиме.
29–30 апреля проводятся торги на валютном, фондовом, рынке депозитов и кредитов, рынке драгоценных металлов, срочном и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ).
Май:
1 и 9 мая торги не проводятся.
10 мая проводятся торги на валютном, фондовом, рынке депозитов и кредитов, рынке драгоценных металлов, срочном и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ).
Июнь:
12 июня торги не проводятся.
Ноябрь:
2 ноября — рабочая суббота, торги проводятся в обычном режиме.
4 ноября торги не проводятся.
Декабрь:
28 декабря — рабочая суббота, торги проводятся в обычном режиме.
30 декабря проводятся торги на валютном, фондовом, рынке депозитов и кредитов, рынке драгоценных металлов, срочном и рынке стандартизированных производных финансовых инструментов (СПФИ).
Обратите внимание: в указанные выше дни проведения торгов на валютном рынке и рынке драгоценных металлов не будут заключаться сделки с расчетами TODAY и сделки своп, дата исполнения обязательств по первым частям которых совпадает с днем заключения сделки.
В остальные дни 2024 года работаем по стандартному расписанию.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from Frank Media
Российские власти рассматривают восстановление ряда мер валютного контроля, в том числе и на ограничение оттока капитала через «дружественные» страны, заявил замминистра финансов Алексей Моисеев, передает «Интерфакс».
Однако ЦБ по-прежнему такие меры не поддерживает, говорит зампред ЦБ Алексей Заботкин.
@frank_media
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from TruEcon
#США #инфляция #экономика #ФРС #долг #ставки #доллар
ФРС оставила ставку на уровне 5.25-5.5% - вполне ожидаемо.
Но самое важное, консенсус по ставке ФРС на 2023 год остался неизменным на уровне 5.5-5.75%, что предполагает возможность еще одного повышения ставок до конца года (скорее в ноябре). Мало того, повышен прогноз по ставке на 2024 год с 4.6% до 5.1%, что предполагает более длительный период высоких ставок.
Прогнозы по инфляции изменились несущественно, но разнонаправленно в 2023 году с 3.2 до 3.3% по общей инфляции и с 3.9% до 3.7% по базовой инфляции. Прогнозы по росту экономики повышены на 2023 год до с 1% до 2.1%, на 2024 год с 1.1% до 1.5% - ну очень оптимистично.
@truecon
ФРС оставила ставку на уровне 5.25-5.5% - вполне ожидаемо.
Но самое важное, консенсус по ставке ФРС на 2023 год остался неизменным на уровне 5.5-5.75%, что предполагает возможность еще одного повышения ставок до конца года (скорее в ноябре). Мало того, повышен прогноз по ставке на 2024 год с 4.6% до 5.1%, что предполагает более длительный период высоких ставок.
Прогнозы по инфляции изменились несущественно, но разнонаправленно в 2023 году с 3.2 до 3.3% по общей инфляции и с 3.9% до 3.7% по базовой инфляции. Прогнозы по росту экономики повышены на 2023 год до с 1% до 2.1%, на 2024 год с 1.1% до 1.5% - ну очень оптимистично.
@truecon
Forwarded from Правительство России
Правительство утвердило перечень стран, банки которых смогут участвовать в валютных торгах в России
🏦Иностранные кредитные организации и брокеры из дружественных и нейтральных стран будут допущены к торгам на российском валютном рынке, а также на рынке производных финансовых инструментов.
🗺В список вошло более 30 стран: Азербайджан, Армения, Белоруссия, Киргизия, Таджикистан, Туркмения, Узбекистан, Алжир, Бангладеш, Бахрейн, Бразилия, Венесуэла, Вьетнам, Египет, Индия, Индонезия, Иран, Катар, Китай, Куба, Малайзия, Марокко, Монголия, Объединенные Арабские Эмираты, Оман, Пакистан, Саудовская Аравия, Сербия, Таиланд, Турция, Южно-Африканская Республика.
📌Решение направлено на повышение эффективности механизма прямой конвертации национальных валют дружественных и нейтральных стран и формирование прямых котировок к рублю для удовлетворения спроса российской экономики на расчеты в национальной валюте.
🏦Иностранные кредитные организации и брокеры из дружественных и нейтральных стран будут допущены к торгам на российском валютном рынке, а также на рынке производных финансовых инструментов.
🗺В список вошло более 30 стран: Азербайджан, Армения, Белоруссия, Киргизия, Таджикистан, Туркмения, Узбекистан, Алжир, Бангладеш, Бахрейн, Бразилия, Венесуэла, Вьетнам, Египет, Индия, Индонезия, Иран, Катар, Китай, Куба, Малайзия, Марокко, Монголия, Объединенные Арабские Эмираты, Оман, Пакистан, Саудовская Аравия, Сербия, Таиланд, Турция, Южно-Африканская Республика.
📌Решение направлено на повышение эффективности механизма прямой конвертации национальных валют дружественных и нейтральных стран и формирование прямых котировок к рублю для удовлетворения спроса российской экономики на расчеты в национальной валюте.
Forwarded from TruEcon
#fx #SNB #BOJ #Riskbank #ставки #инфляция
Центробанки крутятся как могут
ЦБ Швейцарии, вслед за ЕЦБ, пытается синхронизироваться с ФРС и оставил ставку неизменной на уровне 1.75%, хотя рынок ждал повышения на текущем заседании. Взяв паузу ЦБ сохранил открытой дверь для дальнейшего повышения: «нельзя исключать, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может стать необходимым». Одновременно, Нацбанк Швейцарии заявил о возможности интервенций (в поддержку курса швейцарского франка) на валютном рынке по мере необходимости.
В Швеции все сильно сложнее, Riksbank повысил ставку на 25 б.п. до 4% и может повысить снова, т.к. «инфляционное давление слишком велико», прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 4.6%, в текущем году она составит 8.6% после 8.4% в 2022 году. При этом, Riksbank заявил о начале интервенций в поддержку курса шведской кроны в объеме $8 млрд и €2 млрд (около ¼ валютных резервов) в ближайшие 4-6 месяцев, назвав это креативным «хеджированием валютных резервов», видимо, чтобы снизить риск давления со стороны Минфина США и обвинений в валютных манипуляциях.
К интервенциям готовится и Банк Японии, учитывая, что курс USD/JPY снова подбирается к 150, а доходность десятилетних облигаций уже около 0.75% - заседание завтра и Банк Японии вынужден крутиться как уж на сковородке, скупив с начала месяца гособлигаций на ¥6 трлн (~$41 млрд). Йеллен уже дала понять, что любое вмешательство должно быть направлено на сглаживание волатильности, а не на влияние на уровень обменного курса. Для Японии заседание в пятницу будет непростым.
«Жесткая пауза» ФРС и некоторых представителей ЕЦБ заставляет говорить о том возможном дальнейшее повышение ставки ЕЦБ.
Все интересное здесь еще впереди....
@truecon
Центробанки крутятся как могут
ЦБ Швейцарии, вслед за ЕЦБ, пытается синхронизироваться с ФРС и оставил ставку неизменной на уровне 1.75%, хотя рынок ждал повышения на текущем заседании. Взяв паузу ЦБ сохранил открытой дверь для дальнейшего повышения: «нельзя исключать, что дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики может стать необходимым». Одновременно, Нацбанк Швейцарии заявил о возможности интервенций (в поддержку курса швейцарского франка) на валютном рынке по мере необходимости.
В Швеции все сильно сложнее, Riksbank повысил ставку на 25 б.п. до 4% и может повысить снова, т.к. «инфляционное давление слишком велико», прогноз по инфляции на 2024 год повышен до 4.6%, в текущем году она составит 8.6% после 8.4% в 2022 году. При этом, Riksbank заявил о начале интервенций в поддержку курса шведской кроны в объеме $8 млрд и €2 млрд (около ¼ валютных резервов) в ближайшие 4-6 месяцев, назвав это креативным «хеджированием валютных резервов», видимо, чтобы снизить риск давления со стороны Минфина США и обвинений в валютных манипуляциях.
К интервенциям готовится и Банк Японии, учитывая, что курс USD/JPY снова подбирается к 150, а доходность десятилетних облигаций уже около 0.75% - заседание завтра и Банк Японии вынужден крутиться как уж на сковородке, скупив с начала месяца гособлигаций на ¥6 трлн (~$41 млрд). Йеллен уже дала понять, что любое вмешательство должно быть направлено на сглаживание волатильности, а не на влияние на уровень обменного курса. Для Японии заседание в пятницу будет непростым.
«Жесткая пауза» ФРС и некоторых представителей ЕЦБ заставляет говорить о том возможном дальнейшее повышение ставки ЕЦБ.
Все интересное здесь еще впереди....
@truecon
Forwarded from Frank Media
Казахстан появился в перечне этих государств на сайте правительства России спустя 4 часа после публикации релиза.
Банки из стран ЕАЭС и Таджикистана уже сейчас имеют возможность торговать на валютном рынке Мосбиржи.
@fm_invest
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Forwarded from MMI
ТУРЕЦКИЙ ЦБ В ЧЕТВЕРТЫЙ РАЗ ПОДНЯЛ КЛЮЧЕВВУЮ СТАВКУ
ЦБ Турции поднял ключевую ставку до отметки в 30% годовых (+500 бп), что совпало с ожиданиями рынка. Инфляция по итогам августа: 58.94% vs 47.23% месяцем ранее
ЦБ Турции поднял ключевую ставку до отметки в 30% годовых (+500 бп), что совпало с ожиданиями рынка. Инфляция по итогам августа: 58.94% vs 47.23% месяцем ранее
Forwarded from TruEcon
#Великобритания #ставка #инфляция #экономика #Кризис #BOE
Банк Англии пошел за остальными и тоже оставил ставку неизменной 5.25%, хотя рынок ждал повышения до 5.5%. Правда перевес был всего 5 голосов против 4. При этом будет сокращать портфель облигаций на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. Синхронизация с ФРС идет и здесь. Хотя ситуация с инфляцией в Британии существенно хуже, а рост зарплат ускорился до новых максимумов, но ЦБ увидел признаки ослабления на рынке труда из-за роста безработицы. Но, конечно, Банк Англии тоже, как и все: «Если появятся признаки более устойчивого инфляционного давления, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.» В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные – пауза с возможным повышением в будущем «если...». Британскому фунту это не очень понравилось ... это тоже добавит инфляции.
Банк Турции живет с своем режиме, здесь инфляция почти 60%, потому повысил ставку с 25% до 30% - этого в текущей ситуации тоже маловато, учитывая, что общую инфляцию к концу года можно ждать выше 65%. Но все же турки в целом выступили в рамках ожидаемого и обещают продолжать бороться с инфляцией, а вот смогут ли, учитывая риски для финстабильности - это вопрос. Лире это не очень помогло – она опять выше 27. При такой «веселой» общей инфляции (а она еще ускорится из-за роста цен на энергоносители) у лиры есть риски дальнейшего снижения, хотя и не очень агрессивного.
@truecon
Банк Англии пошел за остальными и тоже оставил ставку неизменной 5.25%, хотя рынок ждал повышения до 5.5%. Правда перевес был всего 5 голосов против 4. При этом будет сокращать портфель облигаций на £100 млрд в ближайшие 12 месяцев до £658 млрд. Синхронизация с ФРС идет и здесь. Хотя ситуация с инфляцией в Британии существенно хуже, а рост зарплат ускорился до новых максимумов, но ЦБ увидел признаки ослабления на рынке труда из-за роста безработицы. Но, конечно, Банк Англии тоже, как и все: «Если появятся признаки более устойчивого инфляционного давления, потребуется дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.» В целом Банк Англии идет по тому же пути, что и остальные – пауза с возможным повышением в будущем «если...». Британскому фунту это не очень понравилось ... это тоже добавит инфляции.
Банк Турции живет с своем режиме, здесь инфляция почти 60%, потому повысил ставку с 25% до 30% - этого в текущей ситуации тоже маловато, учитывая, что общую инфляцию к концу года можно ждать выше 65%. Но все же турки в целом выступили в рамках ожидаемого и обещают продолжать бороться с инфляцией, а вот смогут ли, учитывая риски для финстабильности - это вопрос. Лире это не очень помогло – она опять выше 27. При такой «веселой» общей инфляции (а она еще ускорится из-за роста цен на энергоносители) у лиры есть риски дальнейшего снижения, хотя и не очень агрессивного.
@truecon
www.bankofengland.co.uk
Bank Rate maintained at 5.25% - September 2023
Monetary Policy Summary and minutes of the Monetary Policy Committee meeting
🔥The 9th edition of ACI FMA Insights Newsletter it's now available!
We are pleased to present to you the 9th edition of the ACI FMA Insights Newsletter, an edition dedicated to the 61st ACI World Congress, which will take place in Singapore next week. Please also visit the Congress website for more details: https://fmasg.org.sg/aci-world-congress-2023/
In this new edition, you can also find some more information about ACI FMA Education, on the importance of continuous training, certification, good practices, and the numerous possibilities that the ELAC platform offers to financial market participants, as well as the joint welcome message from Stéphane Malrait, ACI FMA Chairman and Kim Winding Larsen, ACI FMA President.
The objective of the Newsletter is to bring news and updates from ACI FMA activity to all our global ACI members.
ACI FMA are longstanding proponents and influencers of ethical conduct and good market practices to all financial market professionals.
Please visit our page at https://acifma.com/newsletters to access this Newsletter and the previous numbers.
Download PDF: ACI FMA Insights Newsletter Nº 9
We are pleased to present to you the 9th edition of the ACI FMA Insights Newsletter, an edition dedicated to the 61st ACI World Congress, which will take place in Singapore next week. Please also visit the Congress website for more details: https://fmasg.org.sg/aci-world-congress-2023/
In this new edition, you can also find some more information about ACI FMA Education, on the importance of continuous training, certification, good practices, and the numerous possibilities that the ELAC platform offers to financial market participants, as well as the joint welcome message from Stéphane Malrait, ACI FMA Chairman and Kim Winding Larsen, ACI FMA President.
The objective of the Newsletter is to bring news and updates from ACI FMA activity to all our global ACI members.
ACI FMA are longstanding proponents and influencers of ethical conduct and good market practices to all financial market professionals.
Please visit our page at https://acifma.com/newsletters to access this Newsletter and the previous numbers.
Download PDF: ACI FMA Insights Newsletter Nº 9
Forwarded from Полевой
🇷🇺💵 Честный по 95-100, или справедливый по 80-85?
‼️Все комментарии носят информационный характер, отражают мое личное мнение и не связаны с какой-либо организацией. Любые ссылки только на ТГ-канал.
📢 С внеочередного заседания ЦБ в августе тренд на ослабление рубля приостановился, но и расти он не спешит.
• Прогнозы неизбежных 100+/USD появляются реже, но остаются. Главы крупнейших госбанков недавно высказались за точечное ужесточение ограничений на вывод капитала, а Герман Греф и вовсе указал 80-85/USD как «справедливые» уровни.
• Минфин активно выступает за меры валютного контроля, а президент Путин в понедельник, комментируя рост инфляции из-за слабости рубля, призвал ЦБ в координации с правительством «…чётко понимать его причины и своевременно, не откладывая, принимать соответствующие решения».
• ЦБ введение административных мер не поддерживает, объясняя слабость рубля ухудшением торгового баланса и призывая улучшать фундаментальные условия и повышать привлекательность рубля через более высокую ставку и снижение инфляции.
🤔 Попробуем понять, есть ли у рубля потенциал для укрепления с текущих «честных» 96.00 до «справедливых» 80-85?
🔮 Какие сейчас прогнозы по рублю?
• Обновленный прогноз МинЭка – укрепление рубля до ~90/USD к концу 2023 и сохранение вблизи этих уровней в 2024.
• Сентябрьский опрос ЦБ – похожие уровни, учитывая ожидания среднего курса в 85.5/89.9 в 2023/24.
• Консенсус FocusEconomics (российские и иностранные аналитики) – диапазон 90-93.50/USD до конца 2024.
Таким образом, 90-95 выглядит как консенсус на 2П23-24. Правда, не забываем, что все прогнозы на рынке в последние месяцы сдвигались вслед за падающим курсом.
⚖️ Какой еще справедливый уровень?
Строго говоря, текущий курс – это и есть справедливый курс, балансирующий спрос и предложение при условии отсутствия «собственных» интервенций ЦБ, которых давно нет.
Операции для Минфина в рамках бюджетного правила имеют совершенно иную цель, хотя и здесь можно обсуждать, следовало ли ЦБ зеркалировать в рынок все бюджетные потоки в/из ФНБ или нет.
Но в определенные периоды спрос или предложение валюты могут отклоняться (иногда довольно сильно) от «нормальных» уровней из-за временных факторов, и при такой постановке вопроса можно говорить о «справедливом» курсе как уровнях, к которым он может среднесрочно стремиться.
🙅♂️ Если меры валютного контроля ужесточат, заметно ограничив отток капитала, то к каким уровням может устремиться рубль?
‼️Все комментарии носят информационный характер, отражают мое личное мнение и не связаны с какой-либо организацией. Любые ссылки только на ТГ-канал.
📢 С внеочередного заседания ЦБ в августе тренд на ослабление рубля приостановился, но и расти он не спешит.
• Прогнозы неизбежных 100+/USD появляются реже, но остаются. Главы крупнейших госбанков недавно высказались за точечное ужесточение ограничений на вывод капитала, а Герман Греф и вовсе указал 80-85/USD как «справедливые» уровни.
• Минфин активно выступает за меры валютного контроля, а президент Путин в понедельник, комментируя рост инфляции из-за слабости рубля, призвал ЦБ в координации с правительством «…чётко понимать его причины и своевременно, не откладывая, принимать соответствующие решения».
• ЦБ введение административных мер не поддерживает, объясняя слабость рубля ухудшением торгового баланса и призывая улучшать фундаментальные условия и повышать привлекательность рубля через более высокую ставку и снижение инфляции.
🤔 Попробуем понять, есть ли у рубля потенциал для укрепления с текущих «честных» 96.00 до «справедливых» 80-85?
🔮 Какие сейчас прогнозы по рублю?
• Обновленный прогноз МинЭка – укрепление рубля до ~90/USD к концу 2023 и сохранение вблизи этих уровней в 2024.
• Сентябрьский опрос ЦБ – похожие уровни, учитывая ожидания среднего курса в 85.5/89.9 в 2023/24.
• Консенсус FocusEconomics (российские и иностранные аналитики) – диапазон 90-93.50/USD до конца 2024.
Таким образом, 90-95 выглядит как консенсус на 2П23-24. Правда, не забываем, что все прогнозы на рынке в последние месяцы сдвигались вслед за падающим курсом.
⚖️ Какой еще справедливый уровень?
Строго говоря, текущий курс – это и есть справедливый курс, балансирующий спрос и предложение при условии отсутствия «собственных» интервенций ЦБ, которых давно нет.
Операции для Минфина в рамках бюджетного правила имеют совершенно иную цель, хотя и здесь можно обсуждать, следовало ли ЦБ зеркалировать в рынок все бюджетные потоки в/из ФНБ или нет.
Но в определенные периоды спрос или предложение валюты могут отклоняться (иногда довольно сильно) от «нормальных» уровней из-за временных факторов, и при такой постановке вопроса можно говорить о «справедливом» курсе как уровнях, к которым он может среднесрочно стремиться.
🙅♂️ Если меры валютного контроля ужесточат, заметно ограничив отток капитала, то к каким уровням может устремиться рубль?
Далее 👆🏻 по теме от автора https://yangx.top/dmitrypolevoy/444
Telegram
Полевой
🇷🇺💵 Честный по 95-100, или справедливый по 80-85?
‼️Все комментарии носят информационный характер, отражают мое личное мнение и не связаны с какой-либо организацией. Любые ссылки только на ТГ-канал.
📢 С внеочередного заседания ЦБ в августе тренд на ослабление…
‼️Все комментарии носят информационный характер, отражают мое личное мнение и не связаны с какой-либо организацией. Любые ссылки только на ТГ-канал.
📢 С внеочередного заседания ЦБ в августе тренд на ослабление…
Forwarded from ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅
🦅 Экспортные пошлины с привязкой к курсу рубля для защиты внутреннего рынка вступают с 1 октября - Правительство
🪢 Постановление
@c0ldness
🪢 Постановление
@c0ldness
🔥С 25 сентября 2023 года Московская биржа расширит возможности участников рынка и их клиентов по операциям с валютами.
Участники торгов получат возможность рассчитывать внебиржевые сделки с центральным контрагентом (ЦК) с валютными парами "турецкая лира – российский рубль", "доллар США – турецкая лира", "гонконгский доллар – российский рубль" и "доллар США – гонконгский доллар".
Также с 25 сентября в линейку инструментов валютного рынка с расчетами в рублях будет добавлена пара "дирхам ОАЭ – российский рубль". Инструмент позволяет открыть позицию без физических расчетов в данной валюте и ориентирован на широкий круг клиентов, у которых есть необходимость хеджировать спот-операции. Расчеты по заключенным сделкам проводятся в рублях по курсу Банка России.
https://www.moex.com/n64140/?nt=0
Участники торгов получат возможность рассчитывать внебиржевые сделки с центральным контрагентом (ЦК) с валютными парами "турецкая лира – российский рубль", "доллар США – турецкая лира", "гонконгский доллар – российский рубль" и "доллар США – гонконгский доллар".
Также с 25 сентября в линейку инструментов валютного рынка с расчетами в рублях будет добавлена пара "дирхам ОАЭ – российский рубль". Инструмент позволяет открыть позицию без физических расчетов в данной валюте и ориентирован на широкий круг клиентов, у которых есть необходимость хеджировать спот-операции. Расчеты по заключенным сделкам проводятся в рублях по курсу Банка России.
https://www.moex.com/n64140/?nt=0