Коллеги, сделали хороший анализ основных аспектов соглашений о намерениях (term sheet).
Forwarded from LCH.LEGAL CHANNEL
Вы знаете, что мы очень любим анализировать отчеты о ключевых условиях венчурных сделок. Они позволяют в переговорах сослаться не просто на "рыночную практику", а на конкретный % сделок, в которых те или иные условия применялись.
Это позволяет существенно сократить споры о том, что является рыночным стандартом, а что нет, и тем самым помочь инвесторам и основателям быстрее прийти к балансу интересов, а нам, юристам, быстрее закрыть сделку)
Так вот мы как-то пропустили вышедший этим летом отчет британского PwC, посвященный ключевым условиям термшитов - VC Term Sheet Market Report 2021. Отчет основан на анализе 187 (!) терм шитов сделок стадий Seed, Series A, Series B and Series C+, разработанных консультантами как PwC, так и других британских фирм, которые предоставили свои данные.
Некоторые выводы их анализа вполне ожидаемы и, на наш взгляд, не сильно варьируются в зависимости от рынка (US/UK/Russia). А некоторые (такие например как взимание Arrangement fee и Monitoring fee) выглядят для нас довольно неожиданно.
Из интересного:
1) 76% термшитов имеют ту или иную форму downside protection - речь идет прежде всего о ликвидационных привилегиях
2) 46% терм шитов включачли защиту от размытия доли (antidiluttion ratchets) - механизм, который позволяет скорректировать долю инвестора в случае последующего привлечения инвестиций по более низкой оценке компании (down round)
3) 21% терм шитов включал условие о предоставление инвестиций несколькими траншами
4) 70% термшитов включали ограничительные ковенанты (restrictive covenants), то есть обязательства фаундеров не совершать определенные действия
5) в 79% термшитов был указан Exclusivity Period. В среднем этот период длится от 30 до 60 дней
6) в 95% случаев инвестор получал право назначить своего директора в состав правления. В 40% случаев инвестор получал право также назначить наблюдателя (Observer). При этом нужно учитывать, что 17% исследованных термшитов относятся к стадии Seed. 65% - Series A. 12% - Series B. 7% - Series C+ (то есть, большинство терм шитов относятся к достаточно зрелым стадиям)
7) 69% термшитов не указывали минимальный пакет акций, необходимый инвестору для того, чтобы войти в правление
8) 71% термшитов не включает Arrangement fee (плату за предоставление инвестиций). То есть, в остальных 29% такое условие есть (!) В 2019 году эта цифра составляла 59%. Cредний размер Arrangement fee для VC – 5% от инвестированной суммы. Для VCT/EIS – 2-3%, для CVC – 2%
9) В 28% случаях терм шиты включают плату за мониторинг портфельной компании (Monitoring fee), при этом в фондах VCT/EIS целых 74% включают в свои термшиты это условие
10) в 64% случаев терм шиты включат условие на случай увольнения основателей (leaver provision)
11) 58% термшитов содержали vesting provision
12) 95% случаев включают условие о праве мажоритарного акционера потребовать у миноритарного акционера присоединиться к продаже (drag along)
13) В 85% случаев в термшит включаются положения о гарантиях (warranties) компании / основателей. Срок для претензий ограничивается чаще всего 24 месяцами.
https://www.pwc.co.uk/private-business-private-clients/insights/ventures-vc-term-sheet-market-report.html
Это позволяет существенно сократить споры о том, что является рыночным стандартом, а что нет, и тем самым помочь инвесторам и основателям быстрее прийти к балансу интересов, а нам, юристам, быстрее закрыть сделку)
Так вот мы как-то пропустили вышедший этим летом отчет британского PwC, посвященный ключевым условиям термшитов - VC Term Sheet Market Report 2021. Отчет основан на анализе 187 (!) терм шитов сделок стадий Seed, Series A, Series B and Series C+, разработанных консультантами как PwC, так и других британских фирм, которые предоставили свои данные.
Некоторые выводы их анализа вполне ожидаемы и, на наш взгляд, не сильно варьируются в зависимости от рынка (US/UK/Russia). А некоторые (такие например как взимание Arrangement fee и Monitoring fee) выглядят для нас довольно неожиданно.
Из интересного:
1) 76% термшитов имеют ту или иную форму downside protection - речь идет прежде всего о ликвидационных привилегиях
2) 46% терм шитов включачли защиту от размытия доли (antidiluttion ratchets) - механизм, который позволяет скорректировать долю инвестора в случае последующего привлечения инвестиций по более низкой оценке компании (down round)
3) 21% терм шитов включал условие о предоставление инвестиций несколькими траншами
4) 70% термшитов включали ограничительные ковенанты (restrictive covenants), то есть обязательства фаундеров не совершать определенные действия
5) в 79% термшитов был указан Exclusivity Period. В среднем этот период длится от 30 до 60 дней
6) в 95% случаев инвестор получал право назначить своего директора в состав правления. В 40% случаев инвестор получал право также назначить наблюдателя (Observer). При этом нужно учитывать, что 17% исследованных термшитов относятся к стадии Seed. 65% - Series A. 12% - Series B. 7% - Series C+ (то есть, большинство терм шитов относятся к достаточно зрелым стадиям)
7) 69% термшитов не указывали минимальный пакет акций, необходимый инвестору для того, чтобы войти в правление
8) 71% термшитов не включает Arrangement fee (плату за предоставление инвестиций). То есть, в остальных 29% такое условие есть (!) В 2019 году эта цифра составляла 59%. Cредний размер Arrangement fee для VC – 5% от инвестированной суммы. Для VCT/EIS – 2-3%, для CVC – 2%
9) В 28% случаях терм шиты включают плату за мониторинг портфельной компании (Monitoring fee), при этом в фондах VCT/EIS целых 74% включают в свои термшиты это условие
10) в 64% случаев терм шиты включат условие на случай увольнения основателей (leaver provision)
11) 58% термшитов содержали vesting provision
12) 95% случаев включают условие о праве мажоритарного акционера потребовать у миноритарного акционера присоединиться к продаже (drag along)
13) В 85% случаев в термшит включаются положения о гарантиях (warranties) компании / основателей. Срок для претензий ограничивается чаще всего 24 месяцами.
https://www.pwc.co.uk/private-business-private-clients/insights/ventures-vc-term-sheet-market-report.html
PwC
Private business insights
Read more on private companies across the country.
Credit Suisse выпустили отчет «Инвестиционный обзор 2022», в разделе публичных рынков небольшая заметка про Венчурный капитал.
Пандемия COVID-19 стимулировала быструю адаптацию технологий и таким образом увеличился спектр инвестиционных предложений венчурного рынка.
Стремительный рост инноваций, быстрый процесс принятия инвестиционных решений и доступность капитала, формируют долгосрочный инвестиционный тренд в венчурный сектор.
Исторически складывается большой разрыв в доходности в размере 20% между «высшими» и «низшими» фондами, поэтому инвесторам, которые хотят выходить на венчурный рынок, стоит обратить внимание на следующие аспекты:
1️⃣ Диверсификация портфеля
2️⃣ Тщательный отбор управляющих компаний
3️⃣ Проведение предынвестиционного анализа (DD) инвестиционного портфеля
https://www.credit-suisse.com/microsites/investment-outlook/en/main-asset-classes/private-markets.html
Пандемия COVID-19 стимулировала быструю адаптацию технологий и таким образом увеличился спектр инвестиционных предложений венчурного рынка.
Стремительный рост инноваций, быстрый процесс принятия инвестиционных решений и доступность капитала, формируют долгосрочный инвестиционный тренд в венчурный сектор.
Исторически складывается большой разрыв в доходности в размере 20% между «высшими» и «низшими» фондами, поэтому инвесторам, которые хотят выходить на венчурный рынок, стоит обратить внимание на следующие аспекты:
1️⃣ Диверсификация портфеля
2️⃣ Тщательный отбор управляющих компаний
3️⃣ Проведение предынвестиционного анализа (DD) инвестиционного портфеля
https://www.credit-suisse.com/microsites/investment-outlook/en/main-asset-classes/private-markets.html
Ну что же посмотрим за развитием ситуации, а пока продублируем информацию на Yandex.
В основном интернет-компании, не только зарубежные, но и российские, штрафуют за то, что они не удаляют противоправный контент — призывы к самоубийству для несовершеннолетних, детскую порнографию, ссылки на магазины наркотиков в поисковой выдаче и т. д.
Компании получили штрафы за игнорирование многочисленных требований ведомства удалить противоправные материалы, среди которых — разжигающие религиозную рознь и оскорбляющие чувства верующих, пропагандирующие экстремистские и террористические взгляды, фейки, инструкции по изготовлению взрывчатых веществ и т. д., рассказал представитель Роскомнадзора.
https://www.forbes.ru/tekhnologii/451023-tocka-nevozvrata-cem-grozat-milliardnye-strafy-google-i-meta?utm_source=facebook&utm_medium=social&utm_campaign=mirovoy-sud-taganskogo-rayona-moskvy-vyp
В основном интернет-компании, не только зарубежные, но и российские, штрафуют за то, что они не удаляют противоправный контент — призывы к самоубийству для несовершеннолетних, детскую порнографию, ссылки на магазины наркотиков в поисковой выдаче и т. д.
Компании получили штрафы за игнорирование многочисленных требований ведомства удалить противоправные материалы, среди которых — разжигающие религиозную рознь и оскорбляющие чувства верующих, пропагандирующие экстремистские и террористические взгляды, фейки, инструкции по изготовлению взрывчатых веществ и т. д., рассказал представитель Роскомнадзора.
https://www.forbes.ru/tekhnologii/451023-tocka-nevozvrata-cem-grozat-milliardnye-strafy-google-i-meta?utm_source=facebook&utm_medium=social&utm_campaign=mirovoy-sud-taganskogo-rayona-moskvy-vyp
Forbes.ru
Точка невозврата: чем грозят миллиардные штрафы Google и Meta
Мировой суд Таганского района Москвы выписал Google и Meta оборотные штрафы 7,2 млрд рублей и почти 2 млрд рублей соответственно. Это рекордные штрафы для них в России, и IТ-гигантам придется решить, будут ли они исполнять требования закона — или сво
Finexpertiza опубликовали отчет 10 самых популярных инвестактивов 2021 года.
В топе самых доходных активов оказались вложения в высокорискованный биткоин и суперконсервативную недвижимость.
Популярные вложения в депозиты с доходностью ниже инфляции, привели к притоку непрофессиональных частных инвесторов на фондовый рынок.
От себя могу добавить, что поиск оптимального инвестиционного инструмента и диверсификация портфеля приводит частных инвесторов в венчурный рынок, куда они стремятся заходить через Синдикаты. О росте частных вложений в венчур писала ранее. https://yangx.top/VC_operations/56
Подробней здесь: https://finexpertiza.ru/press-service/researches/2021/dokhodnye-vlozheniya-2021/
В топе самых доходных активов оказались вложения в высокорискованный биткоин и суперконсервативную недвижимость.
Популярные вложения в депозиты с доходностью ниже инфляции, привели к притоку непрофессиональных частных инвесторов на фондовый рынок.
От себя могу добавить, что поиск оптимального инвестиционного инструмента и диверсификация портфеля приводит частных инвесторов в венчурный рынок, куда они стремятся заходить через Синдикаты. О росте частных вложений в венчур писала ранее. https://yangx.top/VC_operations/56
Подробней здесь: https://finexpertiza.ru/press-service/researches/2021/dokhodnye-vlozheniya-2021/
⚖️ ⚡️ Elizabeth Holmes chose fraud over business failure.
Вынесен вердикт по самому большому судебному разбирательству в венчурной индустрии.
Элизабет Холмс основательница компании Theranos признана виновной по 4 пунктам обвинения из 11.
Самое интересное, что она признана виновной в том, что осознанно и целенаправленно вводила в заблуждение инвесторов.
Обвинения же, связанные с обманом пациентов не подтверждены.
Мне конечно же интересней посмотреть на это дело, с позиции инвестиционных процессов инвесторов и с точки зрения due diligence.
Компания Theranos основана в 2003 году и продвигала на рынок «технологию» анализатора, который может производить все виды медицинских анализов по одной капле крови. На пике компания оценивалась в 9 млдр долларов.
О чем осознанно «врала» Элизабет Холмс:
🔍 Работа анализатора – умолчала о малом количестве произведенных тестов, проблемах с точностью и достоверностью результатов.
🔍 Финансовые показатели – завышение выручки.
🔍 Преувеличение потенциальных контрактов с покупателям в частности с МинОбороны США и Сетевыми Центрами Здоровья.
Все это параметры качественного предынвестиционного анализа (due diligence), который должен быть налажен внутри инвестиционного блока венчурного инвестора и требует не только внутренние ресурсы, но и привлечение внешних экспертов.
Процесс DD – дорогой и затратный по времени. Несомненно часть процесса может быть автоматизирована, но большая системная аналитика полученных результатов – пока осуществляется в ручную инвестиционными департаментами.
В погоне за скоростью, сокращением времени закрытия инвестиционных сделок – качество DD, особенно в технологически-сложных проектах будет страдать.
Повлияет ли кейс Theranos на общий ажиотаж на венчурном рынке? Навряд ли! Не один Theranos должен случиться, чтобы привить инвесторам осторожность и обратить внимание на процессы тщательного DD.
📚 Не читайте газеты, читайте судебные решения, они более конкретны и обстоятельны.
Источник: https://www.justice.gov/usao-ndca/pr/theranos-founder-elizabeth-holmes-found-guilty-investor-fraud
Вынесен вердикт по самому большому судебному разбирательству в венчурной индустрии.
Элизабет Холмс основательница компании Theranos признана виновной по 4 пунктам обвинения из 11.
Самое интересное, что она признана виновной в том, что осознанно и целенаправленно вводила в заблуждение инвесторов.
Обвинения же, связанные с обманом пациентов не подтверждены.
Мне конечно же интересней посмотреть на это дело, с позиции инвестиционных процессов инвесторов и с точки зрения due diligence.
Компания Theranos основана в 2003 году и продвигала на рынок «технологию» анализатора, который может производить все виды медицинских анализов по одной капле крови. На пике компания оценивалась в 9 млдр долларов.
О чем осознанно «врала» Элизабет Холмс:
🔍 Работа анализатора – умолчала о малом количестве произведенных тестов, проблемах с точностью и достоверностью результатов.
🔍 Финансовые показатели – завышение выручки.
🔍 Преувеличение потенциальных контрактов с покупателям в частности с МинОбороны США и Сетевыми Центрами Здоровья.
Все это параметры качественного предынвестиционного анализа (due diligence), который должен быть налажен внутри инвестиционного блока венчурного инвестора и требует не только внутренние ресурсы, но и привлечение внешних экспертов.
Процесс DD – дорогой и затратный по времени. Несомненно часть процесса может быть автоматизирована, но большая системная аналитика полученных результатов – пока осуществляется в ручную инвестиционными департаментами.
В погоне за скоростью, сокращением времени закрытия инвестиционных сделок – качество DD, особенно в технологически-сложных проектах будет страдать.
Повлияет ли кейс Theranos на общий ажиотаж на венчурном рынке? Навряд ли! Не один Theranos должен случиться, чтобы привить инвесторам осторожность и обратить внимание на процессы тщательного DD.
📚 Не читайте газеты, читайте судебные решения, они более конкретны и обстоятельны.
Источник: https://www.justice.gov/usao-ndca/pr/theranos-founder-elizabeth-holmes-found-guilty-investor-fraud
www.justice.gov
Theranos Founder Elizabeth Holmes Found Guilty Of Investor Fraud
Опять про Theranos
Если внимательно посмотреть на список инвесторов Theranos, то действительно профессиональных венчурных инвесторов там не много.
Еще раз подтверждение того, что каждый должен специализироваться на своих направлениях и соблюдать процедуры.
Ну и ещё подтверждение, что венчурный фонд можно заменить платформенными решениями пока сомнительная идея.
Источники:
📚 https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-05/what-can-we-learn-from-the-trial-of-theranos-ceo-elizabeth-holmes?fbclid=IwAR0bkXsXm3ENj_uryesJH9IjdxbC4huOb0Kk8d8aE-U14TU_S9k-_g36zIk
📚 https://news.crunchbase.com/news/theranos-elizabeth-holmes-trial-investors-board/
Если внимательно посмотреть на список инвесторов Theranos, то действительно профессиональных венчурных инвесторов там не много.
Еще раз подтверждение того, что каждый должен специализироваться на своих направлениях и соблюдать процедуры.
Ну и ещё подтверждение, что венчурный фонд можно заменить платформенными решениями пока сомнительная идея.
Источники:
📚 https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-05/what-can-we-learn-from-the-trial-of-theranos-ceo-elizabeth-holmes?fbclid=IwAR0bkXsXm3ENj_uryesJH9IjdxbC4huOb0Kk8d8aE-U14TU_S9k-_g36zIk
📚 https://news.crunchbase.com/news/theranos-elizabeth-holmes-trial-investors-board/
Y Combinator – один из ведущих акселераторов изменили условия стандартной сделки!
Если компания проходит отбор, то она теперь получает 500 тыс. долларов на следующих условиях $125,000 за 7% и $375,000 по SAFE.
Отлично детали условий сделки описаны на канале @proVenture https://yangx.top/proventure/1897
Мне же помимо условий хочется отметить, что по сути изменения стандартной сделки в том числе отражает:
1️⃣ инфляцию
2️⃣ повышенный интерес и доступность инвестиций на венчурном рынке США.
Следует отметить, что для рынка РФ 🇷🇺 изменение стандартных условий сделок YCombinator не сильно скорректирует оценку стартапов.
📚 https://blog.ycombinator.com/ycs-standard-deal/?fbclid=IwAR017V1ptkK45yxHvGK2oCmtha_sv31c2vcMReks3G13F8qMl7lUEC1aGlM
Если компания проходит отбор, то она теперь получает 500 тыс. долларов на следующих условиях $125,000 за 7% и $375,000 по SAFE.
Отлично детали условий сделки описаны на канале @proVenture https://yangx.top/proventure/1897
Мне же помимо условий хочется отметить, что по сути изменения стандартной сделки в том числе отражает:
1️⃣ инфляцию
2️⃣ повышенный интерес и доступность инвестиций на венчурном рынке США.
Следует отметить, что для рынка РФ 🇷🇺 изменение стандартных условий сделок YCombinator не сильно скорректирует оценку стартапов.
📚 https://blog.ycombinator.com/ycs-standard-deal/?fbclid=IwAR017V1ptkK45yxHvGK2oCmtha_sv31c2vcMReks3G13F8qMl7lUEC1aGlM
Telegram
proVenture (проВенчур)
🔥 Новый стандарт сделки от Y Combinator на $500K!
Отличная тема для первого в этом году поста. Y Combinator, один из лучших и, пожалуй, самый известный акселератор в мире, изменяет стандартные условия инвестиций в стартапы батча.
Они теперь инвестируют…
Отличная тема для первого в этом году поста. Y Combinator, один из лучших и, пожалуй, самый известный акселератор в мире, изменяет стандартные условия инвестиций в стартапы батча.
Они теперь инвестируют…
Очень рекомендую курс Дениса для тех, кто хочет погрузиться в венчур. Сама проходила и участвовала, как эксперт!
Forwarded from Denis Kalyshkin
Курс “Венчурный аналитик”
Денис Калышкин, инвестиционный директор I2BF Global Ventures проводит бесплатный курс “Венчурный аналитик”, на котором расскажет как работает венчурный фонд, как анализировать стартапы и др. Курс предназначен для будущих венчурных аналитиков, бизнес-ангелов, основателей стартапов, работников акселераторов и инновационных департаментов корпораций. Это уже 4-й поток курса. Совокупное количество слушателей превысило 1300 человек. Образовательный партнер - SF Education.
Основные темы:
-Что такое венчурный фонд и как он работает
-Анализ рынка и конкуренции для стартапа
-Основные условия сделки (term sheet)
-Таблица капитализации (cap table)
-Инвестиционный меморандум, критерии анализа стартапа, ошибки и когнитивные искажения венчурного инвестора
-Процесс Due Diligence
-Анализ финансовых метрик стартапа и построение финансовой модели
-Управление портфелем венчурного фонда, балансирование риска, жизненный цикл фонда
-Групповые разборы кейсов: а) анализ венчурного рынка Латинской Америки), б) анализ инвестиционного меморандума Twitch на базе инвестиционного мемо фонда Bessemer
-Дополнительные материалы для самостоятельного изучения и вебинары по карьере в венчурном фонде
-Онлайн-сессии ответов на вопросы с Денисом Калышкиным
Для принятия участия в курсе необходимо присоединиться к телеграмм-чату https://yangx.top/ask_vc_analyst и начать самостоятельный просмотр лекций по ссылке: https://www.ask-vc.ru/vc-analyst.
Об организаторе:
Денис Калышкин — инвестиционный директор I2BF Global Ventures, 7+ лет опыта инвестиций в США и СНГ с фокусом на стартапах, которые трансформируют старые и скучные отрасли (производство, строительство, логистика и т.п.) с помощью современных технологий (ИИ, интернет вещей, RPA, роботы и средства автоматизации, SaaS, AR/VR).
Даты: 29 января - 27 февраля (присоединиться к курсу можно в любой момент)
Формат: предзаписанные вебинары, онлайн коучинговые сессии и разбор кейсов
Условия: участие бесплатно
Подробности и регистрация: https://www.ask-vc.ru/vc-analyst
Денис Калышкин, инвестиционный директор I2BF Global Ventures проводит бесплатный курс “Венчурный аналитик”, на котором расскажет как работает венчурный фонд, как анализировать стартапы и др. Курс предназначен для будущих венчурных аналитиков, бизнес-ангелов, основателей стартапов, работников акселераторов и инновационных департаментов корпораций. Это уже 4-й поток курса. Совокупное количество слушателей превысило 1300 человек. Образовательный партнер - SF Education.
Основные темы:
-Что такое венчурный фонд и как он работает
-Анализ рынка и конкуренции для стартапа
-Основные условия сделки (term sheet)
-Таблица капитализации (cap table)
-Инвестиционный меморандум, критерии анализа стартапа, ошибки и когнитивные искажения венчурного инвестора
-Процесс Due Diligence
-Анализ финансовых метрик стартапа и построение финансовой модели
-Управление портфелем венчурного фонда, балансирование риска, жизненный цикл фонда
-Групповые разборы кейсов: а) анализ венчурного рынка Латинской Америки), б) анализ инвестиционного меморандума Twitch на базе инвестиционного мемо фонда Bessemer
-Дополнительные материалы для самостоятельного изучения и вебинары по карьере в венчурном фонде
-Онлайн-сессии ответов на вопросы с Денисом Калышкиным
Для принятия участия в курсе необходимо присоединиться к телеграмм-чату https://yangx.top/ask_vc_analyst и начать самостоятельный просмотр лекций по ссылке: https://www.ask-vc.ru/vc-analyst.
Об организаторе:
Денис Калышкин — инвестиционный директор I2BF Global Ventures, 7+ лет опыта инвестиций в США и СНГ с фокусом на стартапах, которые трансформируют старые и скучные отрасли (производство, строительство, логистика и т.п.) с помощью современных технологий (ИИ, интернет вещей, RPA, роботы и средства автоматизации, SaaS, AR/VR).
Даты: 29 января - 27 февраля (присоединиться к курсу можно в любой момент)
Формат: предзаписанные вебинары, онлайн коучинговые сессии и разбор кейсов
Условия: участие бесплатно
Подробности и регистрация: https://www.ask-vc.ru/vc-analyst
Bessemer Venture Partners
Memos
At Bessemer, we published our Investment Recommendation Memoranda that we circulated years ago to glean patterns from our early-stage decisions.
5_правил_для_начинающего_венчурного_инвестора.png
120.9 KB
С позиции частного инвестора в России наблюдается растущий интерес к инвестированию в венчурный капитал:
Коллеги по цеху написали интересные заметки на эту тему, подтверждающие общий подход к инвестированию, о котором я писала ранее.
Если вам интересен венчурные сделки, то вот основные советы начинающему инвестору:
1️⃣ посмотрите на структуру ваших активов и выделите комфортную для сумму инвестирования.
2️⃣ помните – венчурные инвестиции высокорискованные.
3️⃣ диверсифицируйте вложения на 10-15 проектов в разных отраслях.
4️⃣ ищите единомышленников (клубы, синдикаты, сообщества)
5️⃣ не ждите быстрых возвратов, рассчитывайте на 5+ лет.
📚https://trends.rbc.ru/trends/innovation/61e4a5019a794763dd639e68
📚 https://incrussia.ru/understand/work-with-startups/
Коллеги по цеху написали интересные заметки на эту тему, подтверждающие общий подход к инвестированию, о котором я писала ранее.
Если вам интересен венчурные сделки, то вот основные советы начинающему инвестору:
1️⃣ посмотрите на структуру ваших активов и выделите комфортную для сумму инвестирования.
2️⃣ помните – венчурные инвестиции высокорискованные.
3️⃣ диверсифицируйте вложения на 10-15 проектов в разных отраслях.
4️⃣ ищите единомышленников (клубы, синдикаты, сообщества)
5️⃣ не ждите быстрых возвратов, рассчитывайте на 5+ лет.
📚https://trends.rbc.ru/trends/innovation/61e4a5019a794763dd639e68
📚 https://incrussia.ru/understand/work-with-startups/
❤1
На том рынке, где ожидаются большие доходы, всегда и риск больше. Все очень просто!
Поэтому во многих странах для входа на рынок частному инвестору надо подтвердить статус квалифицированного инвестора. То есть показать, что он не тратит последние деньги на высокорискованные активы, не обязательно венчурные сделки, но и на криптовалюту, например.
В России тоже есть понятие квалифицированного инвестора, того кто понимает зачем он инвестирует и имеет доступ к более сложным финансовым инструментам. Но в отношении венчурных инвестиций, требования на получение статуса квалифицированного инвестора нет в РФ.
Однако разумные управляющие, понимая рискованность венчурных операций, спрашивают подтверждение статуса квалифицированного инвестора у физического лица до того, как предлагать ему «сложные» венчурные инвестиционные сделки.
Статус квалифицированного инвестора получить не так сложно! Например, показать размер активов не менее 6 млн рублей в виде ценных бумаг, производных инструментов, средств на счетах или на депозитах.
Статус оформляется брокером или управляющей компанией, можно также статус получить на финансовой платформе.
🙋♂️ Если возможность инвестировать в венчур в РФ без получения статуса квалифицированного инвестора?
ℹ️ Конечно же можно, вопрос качества предлагаемых сделок и размера проинвестированного капитала.
Например, при инвестировании через финансовую платформу суммы меньше 600 тыс. руб. в год статус квалифицированного инвестора получать не надо.
Поэтому во многих странах для входа на рынок частному инвестору надо подтвердить статус квалифицированного инвестора. То есть показать, что он не тратит последние деньги на высокорискованные активы, не обязательно венчурные сделки, но и на криптовалюту, например.
В России тоже есть понятие квалифицированного инвестора, того кто понимает зачем он инвестирует и имеет доступ к более сложным финансовым инструментам. Но в отношении венчурных инвестиций, требования на получение статуса квалифицированного инвестора нет в РФ.
Однако разумные управляющие, понимая рискованность венчурных операций, спрашивают подтверждение статуса квалифицированного инвестора у физического лица до того, как предлагать ему «сложные» венчурные инвестиционные сделки.
Статус квалифицированного инвестора получить не так сложно! Например, показать размер активов не менее 6 млн рублей в виде ценных бумаг, производных инструментов, средств на счетах или на депозитах.
Статус оформляется брокером или управляющей компанией, можно также статус получить на финансовой платформе.
🙋♂️ Если возможность инвестировать в венчур в РФ без получения статуса квалифицированного инвестора?
ℹ️ Конечно же можно, вопрос качества предлагаемых сделок и размера проинвестированного капитала.
Например, при инвестировании через финансовую платформу суммы меньше 600 тыс. руб. в год статус квалифицированного инвестора получать не надо.
Inc. Russia подготовил первый рейтинг 100 самых успешных российских стартапов года 🚀.
К концу 2021 года рынок российского венчура составил почти $1,8 млрд, всего было совершено как минимум 217 сделок. Не стоит сравнивать венчурный рынок России, США и Европы. Данный отчет скорее подчеркивает, что рынок есть и что в 2021 он показал рост в 6 раз по сравнению с 2020 г.
Компании представлены в разных отраслях и разной степенью проработанности модели.
Я думаю, интересно посмотреть, что привлекает инвесторов и какие проблемы решает проект. Ведь продукт стартапа вторичен, по сравнению с проблемой, которую он решает. Если проблема относится к узкому кругу лиц, то масштабировать ее достаточно сложно, значит и проект не будет интересен инвестору.
📚 https://incrussia.ru/understand/top-100/
К концу 2021 года рынок российского венчура составил почти $1,8 млрд, всего было совершено как минимум 217 сделок. Не стоит сравнивать венчурный рынок России, США и Европы. Данный отчет скорее подчеркивает, что рынок есть и что в 2021 он показал рост в 6 раз по сравнению с 2020 г.
Компании представлены в разных отраслях и разной степенью проработанности модели.
Я думаю, интересно посмотреть, что привлекает инвесторов и какие проблемы решает проект. Ведь продукт стартапа вторичен, по сравнению с проблемой, которую он решает. Если проблема относится к узкому кругу лиц, то масштабировать ее достаточно сложно, значит и проект не будет интересен инвестору.
📚 https://incrussia.ru/understand/top-100/
Инк.
100 самых успешных стартапов 2021 года. Рейтинг Inc. Russia
Inc. Russia подготовил первый рейтинг 100 самых успешных российских стартапов года. В него вошли наиболее многообещающие проекты в различных категориях — от искусственного интеллекта и образования до медтеха и ESG.
Коррекция венчурного рынка неизбежна;)
Коллеги написали интересные заметки-мнения по ситуации на венчурном рынке.
Если кратко, то
1️⃣ Сформировавшийся ажиотаж и приток непрофессиональных инвесторов на рынок венчурного капитала постепенно скорректируется.
2️⃣ Никто не отменял качественный анализ проектов (DD) и разумность в оценке проектов.
3️⃣ Инвестирование на ранних стадиях позволяет делать диверсификацию инвестиционного портфеля с меньшими суммами инвестиций, но при этом с соотносимыми риском.
Об этом же цитаты коллег
Игорь Шойфот
📚 https://www.forbes.ru/svoi-biznes/446715-vencur-na-poroge-puzyra-cemu-investorov-naucil-bum-dotkomov
▫️1990-е - 2000 е. Отсутствие глубокого анализа цифр (due diligence), понимания рынка и слепое доверие нарисованным цифрам и красивым графикам проекций характеризовали тогдашний венчурный и публичный капитал.
▫️Рост венчурных инвестиций в 2002-2013 годах еще выглядел почти как стагнация (с $16 млрд до $37 млрд — в два с небольшим раза за 11 лет), то рост 2013-2021 годов (с $37 млрд до вероятных $320 млрд — почти в девять раз за восемь лет) выглядит головокружительным.
▫️В индустрии все больше денег от «лесорубов» — непрофессиональных инвесторов, и инвесторов из индустрий с совсем другими реалиями, правилами и подходами к инвестициям в стартапы, чем выработались в венчурном мире за долгие годы успехов и поражений: от государственных учреждений и ведомств, суверенных фондов (SWF), инвесторов из Private Equity (PE), управляющих финансовыми активами, менеджеров хедж-фондов и других «туристов». То есть от людей, не способных — по своей профессии, опыту, пониманию, знаниям и связям — создавать правильный поток стартап-сделок, рационально оценивать их и помогать стартапу чем-либо еще, кроме денег.
▫️Высокая затратность масштабирования стартапа не является сама по себе чем-то опасным. Но если компания не способна продемонстрировать здоровую unit-экономику (то есть разумность и потенциальную прибыльность бизнес-модели) и показывает непропорционально высокую темпам роста затратность, то ее, скорее всего, ожидает довольно низкий мультипликатор при выходе и весьма высокий шанс остаться без денег, не поднять новый раунд финансирования и закрыться.»
Алексей Алексанов
📚 https://www.forbes.ru/svoi-biznes/453481-vozmoznost-iz-puzyra-pocemu-korrekcia-v-vencure-na-pol-zu-fondam-rannih-stadij?fbclid=IwAR0F8jXWyC5Cm8-vhkZFqXfWXYJYeaGWpxxWWiERJYcAqjN2HXBLxQBhnUc
▫️Даг Леоне, управляющий партнер легендарного венчурного фонда Sequoia, еще в 2014 году на одной из своих лекций в Стэнфорде говорил, что рынки цикличны, и в финале каждого цикла появляется много «туристов», которые боятся не попасть в уходящий поезд. Именно они готовы заключать сделки с премией, нестандартными для рынка условиями, игнорировать вопросы дью-дилидженса компании.
▫️Как бы пугающе ни звучала перспектива лопнувшего пузыря, отток части инвесторов с рынка в действительности ему не навредит. Фонды ранних стадий на нем точно останутся. Количественно их больше, чем инвестиционных банкиров, фондов прямых инвестиций и государственных фондов, играющих в венчур. При этом многие из них уже привлекли капитал.
Коллеги написали интересные заметки-мнения по ситуации на венчурном рынке.
Если кратко, то
1️⃣ Сформировавшийся ажиотаж и приток непрофессиональных инвесторов на рынок венчурного капитала постепенно скорректируется.
2️⃣ Никто не отменял качественный анализ проектов (DD) и разумность в оценке проектов.
3️⃣ Инвестирование на ранних стадиях позволяет делать диверсификацию инвестиционного портфеля с меньшими суммами инвестиций, но при этом с соотносимыми риском.
Об этом же цитаты коллег
Игорь Шойфот
📚 https://www.forbes.ru/svoi-biznes/446715-vencur-na-poroge-puzyra-cemu-investorov-naucil-bum-dotkomov
▫️1990-е - 2000 е. Отсутствие глубокого анализа цифр (due diligence), понимания рынка и слепое доверие нарисованным цифрам и красивым графикам проекций характеризовали тогдашний венчурный и публичный капитал.
▫️Рост венчурных инвестиций в 2002-2013 годах еще выглядел почти как стагнация (с $16 млрд до $37 млрд — в два с небольшим раза за 11 лет), то рост 2013-2021 годов (с $37 млрд до вероятных $320 млрд — почти в девять раз за восемь лет) выглядит головокружительным.
▫️В индустрии все больше денег от «лесорубов» — непрофессиональных инвесторов, и инвесторов из индустрий с совсем другими реалиями, правилами и подходами к инвестициям в стартапы, чем выработались в венчурном мире за долгие годы успехов и поражений: от государственных учреждений и ведомств, суверенных фондов (SWF), инвесторов из Private Equity (PE), управляющих финансовыми активами, менеджеров хедж-фондов и других «туристов». То есть от людей, не способных — по своей профессии, опыту, пониманию, знаниям и связям — создавать правильный поток стартап-сделок, рационально оценивать их и помогать стартапу чем-либо еще, кроме денег.
▫️Высокая затратность масштабирования стартапа не является сама по себе чем-то опасным. Но если компания не способна продемонстрировать здоровую unit-экономику (то есть разумность и потенциальную прибыльность бизнес-модели) и показывает непропорционально высокую темпам роста затратность, то ее, скорее всего, ожидает довольно низкий мультипликатор при выходе и весьма высокий шанс остаться без денег, не поднять новый раунд финансирования и закрыться.»
Алексей Алексанов
📚 https://www.forbes.ru/svoi-biznes/453481-vozmoznost-iz-puzyra-pocemu-korrekcia-v-vencure-na-pol-zu-fondam-rannih-stadij?fbclid=IwAR0F8jXWyC5Cm8-vhkZFqXfWXYJYeaGWpxxWWiERJYcAqjN2HXBLxQBhnUc
▫️Даг Леоне, управляющий партнер легендарного венчурного фонда Sequoia, еще в 2014 году на одной из своих лекций в Стэнфорде говорил, что рынки цикличны, и в финале каждого цикла появляется много «туристов», которые боятся не попасть в уходящий поезд. Именно они готовы заключать сделки с премией, нестандартными для рынка условиями, игнорировать вопросы дью-дилидженса компании.
▫️Как бы пугающе ни звучала перспектива лопнувшего пузыря, отток части инвесторов с рынка в действительности ему не навредит. Фонды ранних стадий на нем точно останутся. Количественно их больше, чем инвестиционных банкиров, фондов прямых инвестиций и государственных фондов, играющих в венчур. При этом многие из них уже привлекли капитал.
Интересная заметка про формировании качественной инвестиционной воронки в венчурном фонде.
Forwarded from proVenture (проВенчур)
🔥 Как VC искать стартапы, куда инвестировать?
Интересный трэд в Twitter на тему сорсинга от Джаррида Тингла (Harlem Capital). Он делится своими хинтами на тему сорсинга и рассказывает, как он использует социальные медиа для этого.
1/ Прибыль венчурных инвесторов подчиняется степенному распределению. Даже лучшие VC получают основную прибыль только от некоторых компаний, куда инвестируют.
– средний посевной фонд имеет ~30 компаний
– Из каждой 10-ки инвестиций примерно в 3 случаях инвестор потеряет капитал, 4 вернут 1х, а 3 сгенерируют положительный результат. прим.: лично я считаю, что статистика будет еще более жесткая, но это трэд Джаррида
2/ Хороший VC имеет 1 сделку из 10, которая генерит больше прибыли, чем весь размер их фонда (fund returner). Поэтому венчурные инвесторы находятся в поисках компаний, которые могут быстро расти.
3/ Традиционно VC используют следующие каналы для поиска проектов:
– другие VCs
– реферралы от фаундеров из портфеля
– холодный собственный поиск
– холодная входящая воронка
– акселераторы
– реферралы от более широкого нетворка
Каждый инвестор по-разному приоретизирует каналы в соответствии со своим опытом.
4/ Классической структурой фонда с точки зрения сорсинга является “partner-driven sourcing”. Например, Sequioa, Benchmark, USV и другие. Партнеры имеют специализацию и имеют определенный $ бюджет для инвестиций в год, они фокусируются на собственном нетворке, имеют достаточно концентрированные портфели и в меньшей степени доступны публично.
5/ Альтернативно работают с сорсингом “community-driven funds”. Например, a16z, First Round, Harlem и другие. Эти фирмы более публичны, коллаборативны и делают больше инвестиций. Они в большей степени ориентируются на нетворк из фаундеров портфельных стартапов, свой бренд и более широкую аудиторию как источник инвестиционных возможностей.
6/ Harlem Capital засорсил 4,200 сделок для Фонда 1, объем вырос 2х+ с 2016 года. Одним из важных источников являются социальные медиа – Harlem коллективно имеет 420,000 фолловеров в социальных сетях.
– В итоге через нетворк приходит 60% сделок (19% от других VCs, 13% от LPs, 9% от стажеров и т.п.), а 40% через inbound (38% email и 2% linkedin).
– Из 4,240 стартапов с 15% сделали management calls (624), 15% от этого прошли дальше до DD (91).
– В итоге сделали 28 сделок (31% conversion rate, 0.7% investment rate).
7/ Лучшие VCs анализируют воронку с огромным пристрастием. Harlem смотрит на разные параметры (источник, география, пол, раса и т.п.) Например, по источнику 68% стартапов приходит от inbound.
8/ Как у Harlem получилось нарастить присутствие в социальных медиа?
– Один из партнеров сфокусировался на Instagram
– Другой сфокусировался на контенте
– Они нашли тренды для праймовых медиа типа Forbes, в рамках которых показали экспертизу
Они инвестировали больше времени, когда поняли, что это работает.
9/ В итоге контент драйвит сделки и от фаундеров и от других VCS. Текущая стратегия контента выглядит следующим образом:
– ежемесячные рассылки;
– свои подкасты;
– интересные новости о текущих портфельных компаниях;
– ежегодные отчеты по underrepresented VCs & founders;
– посты в блогах;
– как личные, так и корпоративные посты.
@proVenture
https://twitter.com/jarridvtingle/status/1480936729246851079
#howtovc
Интересный трэд в Twitter на тему сорсинга от Джаррида Тингла (Harlem Capital). Он делится своими хинтами на тему сорсинга и рассказывает, как он использует социальные медиа для этого.
1/ Прибыль венчурных инвесторов подчиняется степенному распределению. Даже лучшие VC получают основную прибыль только от некоторых компаний, куда инвестируют.
– средний посевной фонд имеет ~30 компаний
– Из каждой 10-ки инвестиций примерно в 3 случаях инвестор потеряет капитал, 4 вернут 1х, а 3 сгенерируют положительный результат. прим.: лично я считаю, что статистика будет еще более жесткая, но это трэд Джаррида
2/ Хороший VC имеет 1 сделку из 10, которая генерит больше прибыли, чем весь размер их фонда (fund returner). Поэтому венчурные инвесторы находятся в поисках компаний, которые могут быстро расти.
3/ Традиционно VC используют следующие каналы для поиска проектов:
– другие VCs
– реферралы от фаундеров из портфеля
– холодный собственный поиск
– холодная входящая воронка
– акселераторы
– реферралы от более широкого нетворка
Каждый инвестор по-разному приоретизирует каналы в соответствии со своим опытом.
4/ Классической структурой фонда с точки зрения сорсинга является “partner-driven sourcing”. Например, Sequioa, Benchmark, USV и другие. Партнеры имеют специализацию и имеют определенный $ бюджет для инвестиций в год, они фокусируются на собственном нетворке, имеют достаточно концентрированные портфели и в меньшей степени доступны публично.
5/ Альтернативно работают с сорсингом “community-driven funds”. Например, a16z, First Round, Harlem и другие. Эти фирмы более публичны, коллаборативны и делают больше инвестиций. Они в большей степени ориентируются на нетворк из фаундеров портфельных стартапов, свой бренд и более широкую аудиторию как источник инвестиционных возможностей.
6/ Harlem Capital засорсил 4,200 сделок для Фонда 1, объем вырос 2х+ с 2016 года. Одним из важных источников являются социальные медиа – Harlem коллективно имеет 420,000 фолловеров в социальных сетях.
– В итоге через нетворк приходит 60% сделок (19% от других VCs, 13% от LPs, 9% от стажеров и т.п.), а 40% через inbound (38% email и 2% linkedin).
– Из 4,240 стартапов с 15% сделали management calls (624), 15% от этого прошли дальше до DD (91).
– В итоге сделали 28 сделок (31% conversion rate, 0.7% investment rate).
7/ Лучшие VCs анализируют воронку с огромным пристрастием. Harlem смотрит на разные параметры (источник, география, пол, раса и т.п.) Например, по источнику 68% стартапов приходит от inbound.
8/ Как у Harlem получилось нарастить присутствие в социальных медиа?
– Один из партнеров сфокусировался на Instagram
– Другой сфокусировался на контенте
– Они нашли тренды для праймовых медиа типа Forbes, в рамках которых показали экспертизу
Они инвестировали больше времени, когда поняли, что это работает.
9/ В итоге контент драйвит сделки и от фаундеров и от других VCS. Текущая стратегия контента выглядит следующим образом:
– ежемесячные рассылки;
– свои подкасты;
– интересные новости о текущих портфельных компаниях;
– ежегодные отчеты по underrepresented VCs & founders;
– посты в блогах;
– как личные, так и корпоративные посты.
@proVenture
https://twitter.com/jarridvtingle/status/1480936729246851079
#howtovc
Интересная и подробная статья в The Economist "Новая эра венчурная капитала" еще раз подчеркнула основные тенденции на венчурном рынке.
1️⃣ значительное увеличение оценки технологических стоимости
2️⃣ приток непрофессиональных венчурных инвесторов на рынок венчурного капитал
3️⃣ трансформация венчурной индустрии от поиска новых стратегий (solo ventures, мульти-стадийные фонды).
4️⃣ применение венчурными фондами data-driven подхода.
В то же время подчеркнуты и основные риски
🔻 FOMO (fear of missing out) - ускорение сроков закрытия сделок, ведет к более поверхностному анализу проектов. 🔻стартапы одной отрасли, финансируются с таким энтузиазмом, как будто они займут значительную долю на рынке.
📚 https://www.economist.com/finance-and-economics/2021/11/23/the-bright-new-age-of-venture-capital/21806438?utm_medium=social-media.content.np&utm_source=twitter&utm_campaign=editorial-social&utm_content=discovery.content
1️⃣ значительное увеличение оценки технологических стоимости
2️⃣ приток непрофессиональных венчурных инвесторов на рынок венчурного капитал
3️⃣ трансформация венчурной индустрии от поиска новых стратегий (solo ventures, мульти-стадийные фонды).
4️⃣ применение венчурными фондами data-driven подхода.
В то же время подчеркнуты и основные риски
🔻 FOMO (fear of missing out) - ускорение сроков закрытия сделок, ведет к более поверхностному анализу проектов. 🔻стартапы одной отрасли, финансируются с таким энтузиазмом, как будто они займут значительную долю на рынке.
📚 https://www.economist.com/finance-and-economics/2021/11/23/the-bright-new-age-of-venture-capital/21806438?utm_medium=social-media.content.np&utm_source=twitter&utm_campaign=editorial-social&utm_content=discovery.content
The Economist
The bright new age of venture capital
The business of funding disruptive businesses is booming—and is itself being disrupted