Интересно, что любимый venture capital обозначен на рисунке, как Risk Capital

Сколько же мифов складывается вокруг венчурной индустрии, доходности и инвестиционных возможностей. Ангелы и инвесторы (LP) в основном являются владельцами инвестиционного портфеля и в нем есть разные проекты с разной степенью доходности, но оценить эффективность всего портфеля можно по ключевым метрикам.

1. IRR (Internal Rate of Return) - аннулизированная ставка доходности, считается просто cash in cash out

2. DPI (Distribution to paid in capital) - мультипликатор, который показывает соотношение вернувшегося/полученного капитала к инвестированному капиталу.

3. TVPI (Total Value to Paid-in-Capital) - мультипликатор, который показывает соотношение текущей стоимости портфеля к инвестированному капиталу. Конечно же показатели не так легко посчитать, но для LP фондов их считают менеджеры, а для своего портфеля можно быстро и легко накидать даже в Excel.

🧐 Но самое интересное, чтобы посмотреть доходность текущих работающих фондов, надо подождать еще лет 5-7 и тогда мы узнаем как реально обстоят дела.

Чуть подробней о том как построить модель венчурного фонда, про финансы инвестиций для частных инвесторов здесь.

⁉️
Вопрос: а зачем надо ждать 5-7 лет?
Ответ: венчурные инвестиции среднесрочные, а если в фонде, то он срок работы фонда около 10 лет.

Ведь и юникорну нужно время, чтобы подрасти.

⚡️💥 сегодня онлайн в 20-00 по Мск буду говорить на тему "Оценка эффективности венчурного портфеля". Если кому интересно, пишите в личку.

На венчурной академии Рената Джордж очень задорно рассказывала сегодня про работу фондов с проектами, нетворкинг и аналитику.

👨‍⚕️ 🔍 После подписания Соглашения о намерениях (Term Sheet) команда венчурного фонда начинает выполнять роль врача-проктолога, узнает все самое интимное и грязное.

В тот самый момент, когда венчурный инвестор, а особенно фонд заходит в проект, он уже знает, кому он будет продавать этот проект.

У управляющего фонда, есть план А, Б и даже С.

Большая часть венчурных проектов исторически выкупается корпорациями.

Более того управляющие фонда, ограничены сроком работы фонда 7-10 лет и должны сделать выход из проекта в этот ограниченный временной период.

Но есть часть самых амбициозных проектов, которые мечтают об IPO.

Бум IPO прошлых лет немного дискредитировал этот вариант выхода из проекта.

Но такой вариант остается.

В России есть возможность размещать акции на внебиржевом рынке, например, с помощью инвестиционных платформ.
🤓У меня уже сформировался опыт пилотного размещения проектов на внебиржевом рынке, через механизм акционирования.

А можно при достижении определенных финансовых критериев пройти размещения внутри страны на биржах.

Именно об этом и говорили спикеры на конференции "От стартапа до IPO"

➡️ https://youtu.be/YrivVqivnP4.

Мы можем долго говорить об ограниченности рынка в РФ, но знать возможные инструменты всегда полезно.

Рейтинг топ университетов, выпускающих предпринимателей https://pitchbook.com/news/articles/pitchbook-university-rankings

🤺🤼 Интересная тут возникла дискуссия у меня в ФБ про моделирование успеха работы венчурного фонда.
По сути есть два подхода:

1️⃣ оппортунистический - отбираем проекты по определенным критериям и смотрим, кто из них станет тем самым единорогом. С учетом power law, чем больше посеял, тем вероятность получить доход больше.

2️⃣ аналитический - консервативный, когда мы моделируем доходность портфеля и считаем основные показатели эффективности, делаем некий cash flow и предположения. Несомненно до тех, пор пока мы не продали портфельную компанию, все показатели расчётные. Только в момент закрытия фонда и распределения всех средств, мы сможем говорить об успешности или провале фонда и команды.

​​7 полезных каналов на YouTube для предпринимателей и технологических энтузиастов.

Интересный трэд в Twitter от Брайана О’Коннера (консультант по стратегии, ex-Deloitte), где он делает подборку интересных YouTube каналов для предпринимателей, которые касаются маркетинга и продаж.

Поехали!

1/ Impact Theory - Tom Bilyeu
Ссылка: https://www.youtube.com/c/TomBilyeu/videos
Том делает интервью с успешными предпринимателями и инвесторами на тему роста бизнеса (среди гостей Рей Далио, Тим Феррисс, Дэвид Гоггинс)

2/ Y Combinator
Ссылка: https://www.youtube.com/c/ycombinator/videos
Видео обучения в Startup School, интервью с партнерами и аламни и прочие полезные видео от #1 акселератора в мире

3/ Noah Kagan
Ссылка: https://www.youtube.com/c/OkDork/videos
Ноа основал AppSumo, а на своем канале берет интервью у предпринимателей, которые в основном касаются маркетинга и продаж.

4/ The Prof G Show - Scott Galloway
Ссылка: https://www.youtube.com/c/TheProfGShow-ScottGalloway/videos
Гораздо более академический канал, нежели все другие. Это логично, потому что автор – профессор NYU Stern. Но канал очень любопытный, поскольку там в основном короткие видео на 1-2 минуты в формате “chart of the week”, и это достаточно залипательно.

5/ Slidebean – Caya
Ссылка: https://www.youtube.com/c/Slidebean/videos
Slidebean является одним из самых популярных сервисов для подготовки презентаций, поэтому контент в основном касается презентаций, советов о том, как стартапу поднять деньги, но есть и инсайты по “growth hacking”, финансовому моделированию и прочим полезным штукам.

6/ Dreamit Ventures - Steve Barsh
Ссылка: https://www.youtube.com/c/DreamItVentures/videos
Канал от партнера венчурного фонда, много инсайтов по поиску инвесторов, аутричу, ответам на коварные вопросы инвесторов, ну и конечно по паттернам роста стартапа.

7/ Neil Patel
Ссылка: https://www.youtube.com/c/NeilPatel
Нейл основал компании Crazy Egg, Hello Bar и KISSmetrics и работает с крупнейшими технологическими компаниями как консультант и маректолог. Его канал как раз посвящен в основном диджитал маркетингу – SEO, вебсайты, performance marketing – это все то, что вы можете встретить на канале.

@proVenture

#howtovc

Венчурные инвестиции - это не только про стартапы и единороги, с другой стороны всех процессов- команда венчурного фонда или синдиката.

Эта команда создаёт по сути новый финансовый продукт - венчурный фонд или возможность инвестировать в венчурные проекты.

С этой позиции мы тоже с вами говорим про проект, стартап.

Управляющая команда так же проверяет гипотезы, ищет Product Market Fit , находит клиентов и делает продажи.

Лет так пять назад под запрос инвесторов с маленькими чеками появились Rolling Funds/«Фонды по подписке».

Такие фонды позволяют инвесторам инвестировать небольшими чеками по 25-50 тыс долларов, на ежеквартальной основе под определённую стратегию управляющей команды.

🔹Преимущества

• Небольшие чеки на ежеквартальной основе в течение инвестиционного периода
• Инвестору не надо выбирать проекты, за них это делает команда в рамках инвестиционной стратегии/тезиса
• Инвестиционный период ограничен, как правило 12 мес.

🔹Недостатки

• Небольшие чеки = маленькая доля владения
• Быстрый вход в сделку = стратегия Spray&Pray

❇️ Вывод

Rolling Funds отличная возможность для розничных инвесторов с небольшими чеками, попробовать венчурные инвестиции и диверсифицировать свой инвестиционный портфель.

Может использоваться наравне с Синдикатами.

Людмила Харитонова из Зарцын и Партнёры описала первый кейс правоприменительной практики по договору конвертируемого займа в РФ .

Далее текст Людмилы

⚡️В прошлом году мы заверили у нотариуса первый договор конвертируемого займа по новому закону. Сегодня в апелляции победой нас и нашего клиента завершилось дело по нецелевому использованию денег инвестора.

👉Так как и спор из договора конвертируемого займа (по новому закону) был первый мы столкнулись с рядом трудностей:

- Иск мы подали в Арбитражный суд Москвы. Но на стадии приема искового заявления нас отправили в суд общей юрисдикции. Основание простое - займ с заимодавцем физ. лицом и значит это не арбитраж. Пришлось обжаловать и нас снова вернули в Арбитражный суд.

- Судья на старте не очень хорошо понимала природу конвертируемого займа и важность целевого использования заемных средств. Какое-то время мы потратили на то, чтобы наглядно показать, как работает конвертируемый займ.

❓Что не так сделал ответчик (вернее его юрист):

- Первое и самое важное: они не верно оценили свою позицию и не оценили риски. На месте юриста я бы вела все к мировому соглашению и договаривалась бы о рассрочке в возврате 3 млн. руб. Вместо этого юрист каждый раз менял позицию, предоставляю новые и новые документы (каждый из которых противоречил друг другу). И в итоге клиент должен вернуть 3 млн. долга и 5 млн. штрафа.

- Юрист сосредоточился не на сути (на доказывании, что деньги потрачены верно), а на формальных моментах. Например, долго боролся с тем, что это не договор конвертируемого займа и вообще сделка недействительна. Но если так, то деньги то все равно нужно возвращать)

Несомненно развитие любых финансовых и инвестиционный рынков связано не только с общей экономической ситуацией, но и с развитием законодательства в стране.

К сожалению, в России нет столько удобных правовых инструментов для развития инвестиций, как в англо-саксонском праве.

Возможность создания серийных компаний ( series LLC, series LP, segregated pirtfolio companies) под единой управляющей компанией (master) открыло новые возможности для розничных инвесторов.

Наличие такой правой конструкции облегчило создание Rolling Funds, о которых я писала ранее.
https://yangx.top/VC_operations/425

В попытках адаптировать/изобрести Rolling Funds в РФ на днях мне удалось придумать легальную правовую конструкцию, которая позволяет создавать микро-фонд по подписке в РФ.

Конечно же «дьявол кроется в деталях», но первый шаг сделан.

Стратегия венчурного фонда определяется на 7-10 лет, и изменить ее конечно же не просто, если не сказать возможно.

Как правило для изменения стратегии уже работающего фонда, необходимо собрать более 65% голосов инвесторов. На это потребуется около 14 дней.

В текущей ситуации, управляющие венчурных фондов, смотрят на активы публичных рынков и даже их приобретают. Особенно, интересны публичные активы, в которые венчурные управляющие вкладывались раньше, до их публичности. На российском рынке - такие действия практически не реализуемы, но на западных вполне работающая схема.

Так как же инвестировать венчурному фонду в публичные активы?

📍Так на это есть специальные условия в венчурном фонде!

Традиционные венчурные фонды, могут инвестировать до 20% активов под управления, не в стартапы.

И инвесторы не будут возражать, а сейчас даже будут поддерживать.

🔍 Traditional venture firms can invest up to 20% of their vehicles outside of startups. But firms like Andreessen  Horowitz, Sequoia and Bessemer have registered as investment advisors, a regulatory distinction that gives them more leeway to take bigger positions in crypto and other assets outside of classic venture deals.

https://pitchbook.com/news/articles/venture-capital-public-stock-investing-LPs

Интересный график опубликовал Илья Стебулаев.

Было исследовано 531 🦄 США, из 396 (75%) вышли (exit) на 1 января 2022 г.

Средняя сумма привлечённых средств 631 млн долларов, в средняя оценка на момент выхода 4 млрд.

Средний мультипликатор оценка на выходе к привлечённый сумме 2️⃣2️⃣.

🧐 На основе исследования видны и крайние значения Theranos 0 и Google 530.

Интересно конечно посмотреть на количество в штуках, а не в объемах, так как оценки были завышены последние два года и не совсем репрезентативны.