Горячая тема - digitalization of VC. Интересная дискуссия о автоматизации венчурной индустрии, что может и нужно автоматизировать, а где появляется человек и soft skills. Вывод: автоматизации подлежат те процессы, где (1) есть максимальный результат от снижения затрат - time consuming tasks (2) есть максимальный эффект от внедрения - impact results https://www.youtube.com/watch?v=t1-SIjUCOVU

🔊Классические best practice структуры венчурных фондов изменяются на глазах. Все то, что казалось незыблемым теперь изменяется.

Вчера Sequoia capital анонсировал изменение циклов и процессов своей работы с инвесторами (LP). В США и Европе будет создана структура одного большого фонда Sequoia в рамках, которого будут действовать под-фонды без ограничения срока работы фонда в 10 лет.

Доходы от продажи активов будут реинвестироваться.
Скорее всего инвесторы LP смогут раз в год или выходить в наличность или оставаться в фонде, т.е. не будет закрытия фонда.

По сути это объединения двух видов фондов evergreen и rolling fund.

В рамках российского законодательства, такое практически невозможно реализовать, но явно такой финансовый продукт с возможностью для инвесторов, забирать свои деньги из фонда практически в любой момент, может быть очень привлекательным.

Подробнее здесь

1️⃣ «Moving forward, our LPs will invest into The Sequoia Fund, an open-ended liquid portfolio made up of public positions in a selection of our enduring companies. The Sequoia Fund will in turn allocate capital to a series of closed-end sub funds for venture investments at every stage from inception to IPO. Proceeds from these venture investments will flow back into The Sequoia Fund in a continuous feedback loop. Investments will no longer have “expiration dates.”» https://medium.com/sequoia-capital/the-sequoia-fund-patient-capital-for-building-enduring-companies-9ed7bcd6c7da

2️⃣ Подкаст 2-12 минута
https://thisweekinstartups.com/sequoias-new-structure-hood-and-twtr-earnings-bolts-ryan-breslow-4-day-work-week-e1313/

3️⃣ Про классические циклы управления фондов, можно посмотреть мой вебинар https://www.youtube.com/watch?v=K1GwWyjZPno

🦄 Facebook не только меняет название, но и концепцию коммуникаций будущего. Meta here meta everywhere. Мне все это напоминает фильм "Первому игроку приготовиться", главное чтобы был хотя бы один день без Оазиса Meta https://twitter.com/Meta/status/1453800021275545601?s=20 #заметкинаполях

#венчур трансформируется, с одного стороны у нас появляются Мегафонды и повышают оценку компаний, а с другой инвесторы с малыми чеками хотят заходить на рынок, объединяться и инвестировать.

Про #мегафонды завтра, а сегодня задумаемся о возможном будущем рынка.

Размышления на эту тему от Angel Talks

https://youtu.be/NVh8d_yk5Nk

В августе 2021 на венчурный рынок seed стадии вышел фонд a16z на $400M, а Greylock поднял размер своего seed фонда до $500M в свой seed фонд.

О чем же все это говорит:

1️⃣ Повышается конкуренция на рынке венчурного инвестирования ранней стадии, чем больше игроков=инвесторов на рынке, тем более притязательней станут стартапы.

2️⃣ Увеличивается объем доступных средств для финансирования проектов, что может отразиться на качестве проектов.

3️⃣ И увеличивается средняя оценка проектов, что по сути отражают некую инфляцию на рынке капитала. Средний объем seed раунда увеличился с 0.6 млн долларов в 2012 году до 2.5 млн долларов в 2021 году. И мне кажется, можно уже забыть про чудесные гаражные истории.

Но самое интересное, что параллельно с этим запускаются микро-фонды и rolling funds, которые являются конкурентами мегафондов. При этом у микро-фондов есть ограничения в объеме доступного финансирования, однако еще не факт, что они не являются конкурентами мегафондам.

Я полагаю, в ближайшие 5 лет будет значительная трансформация рынка и исход этой трансформации сложно прогнозировать.


Подробнее:
https://news.crunchbase.com/news/bigger-checks-days-to-close-how-2021s-red-hot-venture-funding-landscape-is-shaking-up-early-stage-investing/
a16z: https://a16z.com/2021/08/27/introducing-a16zs-seed-fund/
https://greylock.com/firm-news/500m-for-seeds/

В продолжении наглядная аналитика по размеру финансирования проектов на стадия seed - round B

Работа венчурного фонда многогранна и в том числе включает юридические вопросы учреждения и организации деятельности в стартапах, как в России так и за рубежом.

На днях в рамках моего курса по Венчурному бизнесу на кафедре РВК МФТИ выступал Степан Морозов представитель Lurye, Chumakov & Partners.

Обсудили насущные темы организации работы стартапа в России:

1️⃣ Какую организационно-правовую форму выбрать (ИП, ООО, АО)?

Комментарий: В рамках российского законодательства оптимальным является общество с ограниченной ответственностью: легкая процедура регистрации, минимальный уставный капитал 10 000 руб. и самое главное ответственность основателей ограничена уставным капиталом и не распространяется на другие активы основателей.

2️⃣ Как правильно оформить права на нематериальные активы (программный код)?

Комментарий: Очень часто камнем преткновения на этапе инвестирования в seed stage является корректное оформление IT разработок.
Обязательно закрепить договоренность между физическими лицами или между физическим и юридическим лицом в письменном виде на бумажном носителе (договор подряда\услуг).

Следуют четко описать техническое задание разработчикам, желательно оформить приложением к договору. По завершении работ составить акт о выполненных работах, передать права заказчику, оплатить услуги разработчика.

3️⃣ Регистрация компаний в других юрисдикциях.

Комментарий: Для выхода компании на международный рынок, регистрация в других иностранных юрисдикциях может облегчить продажу продукта, а также позволит привлекать иностранные инвестиции. Выбор юрисдикции зависит от целевого рынка, например, для европейского рынка подойдет Кипр, для американского рынка штат Делавэр, для выхода на азиатские рынки – Сингапур.

Запись вебинара будет выложена позднее.

Однако, уже сейчас в аспекте работы и учреждения компаний в США рекомендую посмотреть этот вебинар от Ask_VC https://www.youtube.com/watch?v=WfA-EYix8XY

Немного теории: классические венчурные фонды работают циклично, что это означает?

1️⃣ фонд создается на 10 лет из них 3-5 лет это активный инвестиционный период, далее фонд управляет инвестиционным портфелем и готовится к выходу из проектов;

2️⃣ к моменту окончания инвестиционного периода, сумма вознаграждения на управление команде, как правило уменьшается, и соответственно управляющая команда, начинает собирать следующий фонд. При успешности трек рекорда, показателей работы предыдущего действующего фонда, собирать фонд значительно легче.

3️⃣ фонды собираются каждые 2-4 года, в том числе для покрытия расходов на команду.

Подтверждением данного подхода, является анонс Leta Capital о начале инвестиционного периода своего третьего фонда Leta Capital Fund III на $ 100 мл долларов, при этом только заканчивается инвестиционный период предыдущего фонда Leta Capital Fund II на $ 50 млн. В 2018 собран фонд Leta Capital Fund II на 50 млн, в 2021 Leta Capital Fund III на 100 мл.

Новость от Leta Capital https://medium.com/letavc/100-%D0%BC%D0%BB%D0%BD-%D0%B4%D0%BB%D1%8F-%D0%B8%D0%BD%D0%B2%D0%B5%D1%81%D1%82%D0%B8%D1%86%D0%B8%D0%B9-%D0%B2-%D1%80%D1%83%D1%81%D1%81%D0%BA%D0%BE%D1%8F%D0%B7%D1%8B%D1%87%D0%BD%D1%8B%D1%85-%D1%84%D0%B0%D1%83%D0%BD%D0%B4%D0%B5%D1%80%D0%BE%D0%B2-%D0%BF%D0%BE-%D0%B2%D1%81%D0%B5%D0%BC%D1%83-%D0%BC%D0%B8%D1%80%D1%83-1e8f7a87439c

#повыходнымможно

Наверно многие посмотрели промо видео #META мира от #Facebook? Если нет, то вот
https://www.youtube.com/watch?v=G2W9YVkkn9U

Магически-привлекательная картинка, рассчитанная на широкий круг людей: мы откроем вам новый мир, мы дополним ваш мир и сделаем его интересней. Может оно так и будет, но пока кажется, что это побег от реальности в иной добрый, привлекательный мир.


На эту тему есть два отличных фильма:

🍿 Первому игроку приготовиться: нелицеприятный настоящий мир и прекрасный виртуальный мир, где ты можешь быть кем угодно.

🍿Главный герой: терпимый реальный мир, но он лишь дополнение к в ритуальному миру, который доминирует в жизни людей.

Если вы начинаете проект, то часто встает вопрос, как оформить свою деятельность?
Очень важно мыслить на шаг вперед: будете ли вы привлекать инвестиции, как избежать рисков и уберечь свои активы.
Я начинаю выкладывать цикл вебинаров на эту тему.
Вебинары записаны в рамках моего учебного курса «Венчурный бизнес» на Кафедре Управление Технологическими Проектами МФТИ.
Первый из них на тему: Какую организационно-правовую форму для стартапа выбрать в России: ООО или ИП?
В гостях юрист Степан Морозов Lurye, Chumakov & Partners
Associate
https://youtu.be/rb8YRS4azYE

Профессиональное сообщество продолжает обсуждать новую структуру The Sequoia Fund, изменится ли венчурный рынок целиком после таких трансформаций.

Что случилось то?

Sequoia Capital – огромная международная структура линейки венчурных фондов, преобразуются в новый единый фонд с суб-фондами.

Начиная с 80х годов классические венчурные фонды работали в течении 10 лет, потом возвращали деньги инвесторам. Управляющие собирали и открывали новые фонды каждые 2-3 года.

Для некоторых видов активов учреждали вечнозеленый фонд, который не закрывается через 10 лет, а инвестор может выйти из фонда практически в любой момент.

Короткое видео, как упрощенно работает венчурный фонд https://youtu.be/1oOZXduDy-M

Так вот обновленный The Sequoia Fund будет вечнозеленым фондом, работать без ограничения срока деятельности и с возможностью привлекать новых инвесторов постоянно.

Пока мало подробностей, но что уже известно.

1. The Sequoia Fund будет работать как вечнозеленый фонд;
2. Sub-funds будут работать по классической схеме 10 лет;
3. Каждый год инвестор может выйти из фонда, актив становится более ликвидным;
4. Расходы на управление 1%;
5. 30% carried interest;
6. Сотрудники Sequoia проинвестируют 5% , что является значительной суммой взноса на рынке. Скорее всего это маркетинговый ход показать сообществу, веру команды в свой новый продукт.

Будем наблюдать за трансформацией.

Насколько эти новости релеванты российскому рынку?

Пока я придерживаюсь позиции, что вечнозеленые фонды, хорошая структура для корпоративных венчурных фондов. Однако повышение ликвидности актива для инвестора, очень привлекательный фактор, ведь кому хочется замораживать свои деньги на 10 лет в классической структуре.

Подробней
https://pitchbook.com/news/articles/sequoia-fund-restructuring-VC-fundraising
https://www.axios.com/sequoia-capital-fund-venture-capital-model-36425923-deff-430e-9945-09b0ccb69c78.html?fbclid=IwAR2Cqrc4qh-hmNiLtyz5QFEWfWNgHPRa0pJjckfQrqGtstg7wT3xQldhJNA

Денис Ефремов автор канала @proventure написал отличную аналитическую статью про тенденции мирового венчурного рынка. Следует отметить, что часть тенденций наблюдается и на российском венчурном рынке.
Что мне показалось наиболее интересным:

1️⃣ Значительный рост рынка “за 9 месяцев 2021 года венчурные инвесторы вложили почти $456 млрд в стартапы на разных стадиях более чем в 22,8 тысячи сделок. Согласно подсчетам KPMG, это уже на 64% больше по объему и на 20% больше по количеству сделок, чем за весь 2020-й.”
2️⃣ Вместе с объемом и количеством сделок сильно растут и оценки стартапов. В 2021-м в среднем (по медианной оценке) на ангельских стадиях в США стартапы оцениваются в $6 млн, на ранних стадиях — в $9 млн, на стадии роста — в $45 млн, на поздних стадиях — в $120 млн. Это на 23%, 29%, 50% и 71% соответственно больше, чем в 2020-м.
3️⃣ Венчурные фонды в США подняли $86 млрд в 2020-м и $96 млрд — за 9 месяцев 2021-го, интерес инвесторов значительный. Но стоит упомянуть, что инвесторы лишь обязуются (make commitment) инвестировать, а не инвестируют все эти деньги единовременно в фонд.
4️⃣ Увеличилась активность нетрадиционных инвесторов - хедж-фонды, семейные офисы, корпоративные инвесторы. Такая же тенденция наблюдается на российском рынке, технологическая привлекательность венчурного рынка манит нетрадиционных игроков. В силу ограниченности технологической экспертизы, они конечно же предпочитают заходить на более поздних стадиях, и в следствии чего с повышенными оценками.
5️⃣ Отмечается появление новых типов фондов, о которых я писала ранее The #Sequoia Fund и Rolling Funds от #Angellist.
Подробнее здесь
https://thebell.io/edinorog-kazhdyj-den-chem-zakonchitsya-bum-na-rynke-venchurnyh-investitsij