🙃 Девальвация

😁 Всё чаще говорят про возможность девальвации рубля. Давайте поговорим что это такое и откуда она берется. Пройдемся по основам. И подумаем, возможна ли она у нас?

Девальвация — снижение курса национальной валюты по отношению к твёрдым валютам в системах с фиксированным курсом валюты, устанавливаемым денежными властями. Девальвация рассматривается как инструмент центральных банков по управлению национальной валютой, противоположный ревальвации.

Отличие девальвации от инфляции
Инфляция — это снижение покупательной способности граждан, обесценивание денег на внутреннем рынке государства. То есть продукция, работы и услуги растут в цене быстрее, чем зарплаты. При этом курс национальной валюты может оставаться стабильным. Инфляция затрагивает всех граждан страны, а девальвацию можно заметить только при ведении международной торговли или конвертации валют.

Причины девальвации
Есть две главные причины девальвации: снижение золотовалютных резервов и сверхвыпуск национальной валюты. Государство начинает печатать больше денег, когда:

▪️Нарушается торговый баланс из-за превышения импорта над экспортом — расходы превышают доходы, возникает дефицит денег.
▪️Снижается стоимость нефти и других полезных ископаемых, если государство живет за счет их экспорта. Получаемой прибыли недостаточно, чтобы покрыть расходы.
▪️Ухудшается геополитическая обстановка. Например, другие страны накладывают санкции на государство, и оно не может в полной мере вести внешнюю торговлю или закупать сырье. Из-за этого страдают производства, снижается прибыль от экспорта.

Часто обвал курса национальной валюты — осознанный шаг Центробанка. Он идет на это, чтобы сделать отечественные товары более привлекательными и удержать контроль над денежной массой.

Последствия для бизнеса

Максимальные потери при девальвации грозят тем, кто сотрудничает с зарубежными партнерами и закупает сырье за рубежом.

Выгоду же извлекают производители, ориентированные на российский рынок. Чем дороже импортная продукция, тем больше спрос на их товары при старой цене. При этом можно поднять цены и не потерять покупателей, ведь у зарубежных конкурентов они будут еще выше.

Преимущество от девальвации получают туристические регионы России. Чем дешевле рубль, тем больше людей отдыхают в стране, а не за границей. Растет спрос на аренду жилья, экскурсии и сопутствующие услуги.

Что будет с кредитом при девальвации

При девальвации сложно взять новый кредит или рефинансировать старый. Для новых кредитов банки повышают ставки и ужесточают требования к заемщикам.

По уже взятому кредиту условия не меняются, если ставка не плавающая.

😁 Сейчас у нас есть некоторые моменты, способствующие девальвации: снижается стоимость нефти, наложены санкции на страну, в целом ухудшается геополитическая обстановка (Курск и пр). Может ли у нас она произойти? Да, это может быть в текущих условиях. Учитывая ограниченные возможности по торгам рублем по доллару и евро - это еще больше может поднять такую вероятность, на мой взгляд. Не утверждаю, что это обязательно случится в скором времени, но, на мой взгляд, стоит иметь ввиду, что такая вероятность есть и сейчас она повышенная.

💱Обзор по компании PayPal #PYPL
Сектор: Финансовые услуги, финтех

Последний раз делал разбор по PayPal 30 апреля, тогда цена была 71$ и я ожидал постепенного роста к 76, 88 и 100$, но по факту мы сейчас ровно там же, где и были в последнем обзоре и сейчас цена снова пытается пробить этот уровень в 71$, торгуясь чуть выше по 72$, а в моменте уходили ниже до 51$. Давайте посмотрим, как обстоят дела у компании сейчас.

▪️ Капитализация: 73.12B$
▪️ P/E - 17.33, форвардное P/E - 14.87, среднее по сектору P/E - 18.2
▪️ P/S - 2.36, форвардное P/S 2.2
▪️P/B - 3.58
ℹ️ По текущим метрикам PayPal оценивается не дорого, по форвардным дешево. В сравнении с конкурентами PayPal оценивается дешевле.

🗞 Новостной фон
▪️ Adyen NV предложит продукт PayPal Holdings Inc. для оплаты услуг гостей. Впервые две конкурирующие платежные компании публично объявили о таком партнерстве.
▪️ PayPal во второй раз повышает прогноз прибыли на 2024 год; рост продаж брендовых покупок опережает темпы роста. Акции PayPal выросли на фоне более высокого прогноза прибыли и обратных выкупов
▪️ Регулирующие органы Великобритании исследуют конкурентоспособность цифровых кошельков, предоставляемых такими компаниями, как Apple, Google и PayPal
▪️ Объем платежей PayPal увеличился в начале «переходного 2024 года»
▪️ Стейблкоин PayPal PYUSD теперь доступен для трансграничных денежных переводов Xoom
▪️ Аналитики говорят, что план реструктуризации PayPal сталкивается с проблемами со стороны конкуренции
▪️ Польский надзорный орган оштрафовал PayPal на $27,3 млн за двусмысленные положения
▪️ Австралийский суд постановил, что местное подразделение PayPal использовало несправедливые условия контракта для малого бизнеса
▪️ PayPal нанимает топ-менеджера Walmart на должность технического директора по развитию искусственного интеллекта

💰 Финансовое здоровье
▪️До 2021 года у компании постоянно был рост собственного капитала, а с 2021 по настоящее время рост очень слабый.
▪️До начала 2019 года у компании был небольшой уровень долга, который заметно вырос в последние годы. Так в начале 2019 долг был 2,5B$, а сейчас 12,16B$. Но с финансовыми компаниями долг - это инструмент работы, поэтому наращивание долга - это увеличение объёмов работы.
ℹ️Кэш - 13,6B$. долг - 12,2B$. Кэш больше долга в 1,114 раза. Т.е. никаких проблем, отличное финансовое здоровье.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка из года в год растёт. Но темпы разные. Если с 2015 по 2021 это было в районе 18-21%, то с 2022 это около 8%
▪️Прибыль с 2015 по 2020 активно росла 15-20%, а в 2020 аж на 71%, но с того года прибыль стоит в узком диапазоне 4,16B$ - 4.33B$, пока не получается расти по прибыли.
▪️Свободный денежный поток показывал рост примерно до 2020 года, но с 2020 по настоящее время немного сокращается с 6.21B$ в 2020 до 5.59B$ в 2024 году (учитывая прогнозы и уже прошедшие отчеты).

🔮 Будущее, оценки
▪️ По данным SeekingAlpha по итогу 2024 года PayPal покажет падение EPS на -13.67%. А в 2025 году уже рост на 9.62%, в 2026 году рост на 12%. Выручка с 2024 по 2027 годы будет расти ежегодно в районе 7-8%.
▪️Мнения о справедливой стоимости акции от разных сервисов. SimplyWallSt - 100$, TipRanks - 74.9$, GuruFocus - 93.3$.

🤵‍♂️ Что с акциями делают крупные инвест-дома
Из 13 сделок в этом году от публичных компаний: сократили - 6, увеличили позицию - 6, полностью закрыли позицию - 1.
По этим сделкам позиция по PayPal скорее нейтральная.

🆚 Сравнение с конкурентами
Если смотреть на основные компании конкуренты по сектору, то PayPal оценивается примерно в 1,5 раза дешевле, но у компании в настоящее время более низкие показатели по маржинальности.

🌾 Обзор по компании ФосАгро #PHOR
Сектор: Производство удобрений и химической продукции сельскохозяйственного назначения

Последний полный разбор компании делал в марте, а разбор графика делал в прошлом месяце. Тогда цена на акции была 6020 и я ожидал роста к 6450, после коррекцию и дальнейший рост. Но весь фондовый рынок падал весь этот месяц и ФосАгро шел вместе с рынком. Давайте посмотрим, чего ждать от компании сейчас.

▪️ Капитализация: 29.18B$
▪️ P/E - 6.76
▪️ P/S - 1.41
▪️P/B - 4.02
ℹ️ Второй месяц подряд говорю, что по метрикам компания становится все интересней, но даже сейчас компания оценивается дороже, чем средняя российская компания. По P/E акции сейчас оценены в среднем по сравнению с предыдущими годами компании, по P/S тоже средне, а вот по P/B даже чуть дороже, чем во многие другие года (2016-2020).

🗞 Новостной фон
▪️Канадский министр заявил о потере доли рынка калийных удобрений в пользу РФ
▪️ Фосагро в 1п 2024г увеличила поставки удобрений на внутренний рынок на 7,1% до 1,74 млн т
▪️ Минпромторг предложил увеличить квоту на экспорт удобрений на 297 тыс. тонн в условиях роста спроса на мировых рынках
▪️ "ФосАгро" в первом полугодии нарастила поставки продукции странам Африки на 74%, до 300 тыс. т, сообщила компания.
▪️ «ФОСАГРО» УВЕЛИЧИЛА ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО В I ПОЛУГОДИИ НА 29%, ДО 53,5 МЛРД РУБ., СВОБОДНЫЙ ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК СНИЗИЛА НА 55,7% — КОМПАНИЯ
▪️ СОВЕТ ДИРЕКТОРОВ ФОСАГРО РЕКОМЕНДОВАЛ ПРОМЕЖУТОЧНЫЕ ДИВИДЕНДЫ В 117 РУБ. НА АКЦИЮ - КОМПАНИЯ. ВОСА - 11 сентября, отсечка - 22 сентября.
▪️ Аналитики ждут роста скорр. EBITDA ФосАгро во II квартале на 12% г/г, восстановления FCF
▪️ Экспорт калийных удобрений из России за I полугодие 2024 г. составил 6,7 млн т – в 1,7 раза больше г/г. Общий объем экспорта удобрений, достиг 13,7 млн тонн, показав рост на 34% г/г

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал имеет тенденцию к росту. С 2015 по 2019 был стабильный рост на 11-14% (исключение 2016, тогда СК вырос на 47%). В 2020 упал на 14%, но после опять рос несколько лет: 2021 +53%, 2022 +20%. А вот в 2023 упс минус 23%. За 1 полугодие 2024 рост г/г на 9%. В целом динамика растущая, но периодически бывают более слабые года.
▪️Долговая нагрузка имеет постоянную тенденцию к росту. Особенно растут краткосрочные обязательства, которые нужно отдавать в течение 12 месяцев. Долгосрочные обязательства держатся примерно на одном уровне в диапазоне 120-170B р. По итогу 1 полугодия 2024 года долги составляют 423B р., это на 13% больше, чем в в 2023 году.
ℹ️ Долг - 423B р., кэш - 74B р. Долг больше кэша в 5,71 раза - это средний уровень долга, вполне приемлемый, финансовое здоровье хорошее.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2015 по 2017 падала на 1-3% в год. С 2018 по 2020 росла по 2-6% (в 2018 +29%). В 2021 был мощнейший рост выручки на 66%, в 2022 году выручка была на рекордном уровне +35% или 569 млрд р. Но в 2013 снова сократилась на 23%. За первое полугодие 2024 выросла на 7%.
▪️Прибыль прыгает из года в год. То падает, то растёт. С 2015 по 2020 год прям через год то рост, то падение. 2021 и 2022 были рекордными по прибыли: 129 и 184 млрд р. соответственно. Но в 2023 прибыль упала на 53%. За первое полугодие этого года прибыль подросла на 14%. Прибыль компании сильно зависит от стоимости удобрений, которые не стабильны, а торгуются также на фондовом рынке. Поэтому ФосАгро, как добытчики ресурсов имеет не стабильную прибыль. Но в целом прибыль на долгом отрезке времени у компании растёт.
▪️Свободный денежный поток. С 2015 по 2017 сокращался и даже уходил в минус в 2017 на 4,4 млрд р. С 2018 по 2022 рос и в 2022 был максимум - 104,2 млрд р. , после чего опять сокращается несколько лет подряд.

🔮 Будущее, оценки
▪️ По ФосАгро есть 2 оценки от финансовых домов. Первая от АКБФ Инвестиции от 9 ноября 2023 - 8610 р. Вторая от ФИНАМ от 24 июня - 7047 р.