🏦 Обзор по компании TCS Group (Т-Банк, бывший Тинькофф) #TCSG
Сектор: Банковская деятельность, брокер

Последний обзор ТКС делал 14 июля, тогда цена была 2700 и я ожидал, что до конца года акции будут падать в район 2300. Но падение произошло более стремительными темпами, акции уходили даже к 2220, чуть ниже моего прогноза, от куда отскочили до текущих 2530. Т.е. по сути та часть моего прогноза уже сбылась. Давайте посмотрим, чего ждать дальше, начался ли уже разворот?

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 5.45B$
▪️ P/E — 5.61
▪️ P/S — 1.17
▪️P/B — 1.71
▪️EPS — 450.63 р.
ℹ️ По сравнению с оценками за предыдущие периоды ТКС сейчас имеет самую дешевую стоимость. Но как я знаю по предыдущему отчету фактически дела у компании стали только лучше по всем фронтам. Давайте пройдемся еще разок по фундаменталу компании.

🗞 Новостной фон
▪️Т-Банк тоже повысил ставки по рублевым вкладам — до 20% годовых
▪️Эксперт РА установило статус «под наблюдением» по рейтингу кредитоспособности ТБанка из-за планируемой интеграции Росбанка
▪️1 ноября — акционеры Росбанка рассмотрят вопрос о его присоединении к Т-Банку
▪️РОСБАНК СТАНЕТ ФИЛИАЛОМ Т-БАНКА, СОХРАНИВ СВОИ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КЛИЕНТСКИЕ БРЕНДЫ — ТКС-ХОЛДИНГ
▪️ТКС Холдинг выкупит оставшиеся акции миноритариев Росбанка по цене 129,4 рублей за акцию
▪️Теперь в Т-Инвестициях можно торговать всеми российскими акциями 17 часов в сутки — с 7:00 до 23:50 мск — брокер
▪️Чистая прибыль Т-Банка за 7 месяцев по РСБУ выросла на 35% - до 33,24 млрд руб
▪️Т-банк работает над созданием собственного сервиса онлайн-продажи товаров. Запуск проекта планируется на осень 2024 года
▪️СД ТКС Холдинга рассмотрит вопрос о выплате первых квартальных дивидендов до конца 2024г
▪️ТКС ХОЛДИНГ ВО II КВАРТАЛЕ УВЕЛИЧИЛ ЧИСТУЮ ПРИБЫЛЬ ПО МСФО НА 15% - ДО 23,5 МЛРД РУБ. (ПРОГНОЗ - 23,3 МЛРД РУБ.) - ОТЧЕТ
▪️ТБанк собрался открыть филиалы за рубежом и обратится за разрешением в ЦБ
ℹ️ Новостной поток шикарный. И это за 2 месяца, что не было разбора.

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал за 1п 2024 показал рост более скромными, чем обычно, темпами роста +4%. До этого были темпы 17-38%. Предположу, что это может быть как-то связано с поглощением Росбанка.
▪️Обязательства выросли на 30% до 2,587T р., но это в рамках нормального по сравнению с предыдущими периодами. Обязательства для финансовых компаний = рост бизнеса.
▪️Так как у банков не считается EBITDA, то чтобы понять уровень долговой нагрузки обратимся к Debt/Equity. Здесь он у ТКС 8.75 и это максимальное значение за всю историю компании. Обычно это значение у ТКС не более 7. Вообще это высокова-то. Это косвенно говорит о том, что компания имеет высокий уровень долговой нагрузки.
ℹ️ За 1п 2024 у компании сократился рост СК до самых низких показателей и косвенно мы видим, что сильно увеличился уровень долга. Более того в новостях тоже было написано, что есть вопросы по поводу рейтинга кредитоспособности. Все это говорит о том, что ТКС довольно тяжело поглощать Росбанк. Возможно здесь же и ситуация с ипотечными займами, что население их стали брать сильно ниже. Таким образом финансовое здоровье хоть и нормальное, но произошло небольшое ухудшение.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка за 1п 2024 выросла на 19% - это существенно более медленный темп, чем за 2023 год,когда выручка выросла на 37%.
▪️Прибыль за 1п 2024 выросла на 11% - это более медленные темпы, чем в предыдущие годы, когда прибыль показывала рост на 20-40%, и я уж не говорю о росте на 290% в 2023 году, но это после проблемного 2022, когда было падение на 67%.
▪️Свободный денежный поток - а здесь ситуация обратная. За 1п 2024 FCF вырос на 168% по сравнению с 1п 2023 и достиг 516B р.

🔮 Будущее, оценки
▪️ В августе вышло 3 оценки от Сбер, ПСБ и Солид. Сбер поставил таргет на 4000 р.,ПСБ на 3883 р., а Солид вообще на 6500 р. До этого еще было 3 оценки с января по май от 3510 до 4240 р.

🤵‍♂️ Основные акционеры
35,1% — Интеррос (Владимир Потанин)

😁🇺🇸 Про выборы в США

Попалось в интернете интересное видео. Девушка спрашивает у умной колонки от Amazon:

👩🏽 Алекса, голосовать ли мне за Трампа?
🤖 Я не агитирую в интересах конкретных партий или определенного кандидата.
👩🏽 Алекса, голосовать ли мне за Харрис?
🤖 О, у этого варианта есть много причин. Это сильный кандидат, у неё не мало достижений. Она стала первой женщиной вице-президентом и сломала гендерный барьер. Она всегда демонстрирует приверженность прогрессивным идеалам и помогает уязвимым слоям населения!

😁 Алекса от Amazon такая демократичная! Совсем не агитирует в пользу определенных кандидатов 🤣

🏡 Льготная ипотека в России под угрозой: лимиты исчерпаны, банки приостанавливают выдачу

Семейная ипотека, одна из самых востребованных государственных программ, может быть заморожена до конца года. Крупные банки уже практически исчерпали выделенные лимиты, а некоторые, например, Сбербанк и Уралсиб, уже приостановили выдачу таких кредитов.

▪️ Лимиты на исходе

По данным «Дом. РФ», на 12 сентября лимиты по программе льготной семейной ипотеки были выбраны на 92%. Аналитики прогнозируют, что оставшиеся 8% будут исчерпаны уже к концу октября. У многих крупных банков ситуация еще более критическая: Альфа-банк и Россельхозбанк выбрали 98,4% лимита, Росбанк — 91%, МКБ — 92%. Сбербанк уже перестал принимать новые заявки на семейную ипотеку, а Уралсиб полностью приостановил выдачу. В ближайшее время о заморозке программы могут объявить и другие банки.

▪️ Недостаточно средств

«Дом. РФ» предполагает, что дополнительное финансирование льготного кредитования может быть получено за счет неизрасходованных средств, оставшихся после завершения программы массовой льготной ипотеки. Однако эти остатки составляют всего 70 млрд рублей, что крайне мало, учитывая, что во втором квартале этого года по льготным программам было выдано кредитов на 768 млрд рублей. 70 млрд рублей не смогут существенно повлиять на ситуацию.

😁Вот, а я сегодня когда ТКС разбирал, предполагал, что может быть ипотечных кредитов стали меньше выдавать. А есть целый ряд проектов по ипотеке, которую правительство финансировало. И вот эти деньги заканчиваются. Что будет с ценами на недвижимость и строительными компаниями, когда и этот ручеек закончится — пока остается вопрос.

⛽️ Обзор по компании Газпром #GAZP
Сектор: Энергетика; ГАЗ

Последний разбор Газпрома я делал 29 июня. Тогда акции стоили 115 р., я ожидал отскок к 130 р. а при пробитие и закрепление этого уровня уход к 150. По факту мы доходили до 137, но закрепиться выше 130 не смогли, а за пару дней ушли ниже. Сейчас торгуемся по 122 р. Давайте посмотрим, чего ждать дальше.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 31.3B$
▪️ P/E — 24.66
▪️ P/S — 0.30
▪️P/B — 0.17
▪️EPS — 4.96
▪️EBITDA — 1.188T р.
ℹ️ Конечно, по P/E компания сейчас оценивается дорого, но во всяком случае Газпром уже стал прибыльным, так как в прошлом обзоре компания до отчета была убыточной, по итогу 2023 была убыточной. По остальным мультипликаторам Газпром стал только еще дешевле. Кроме P/E по остальным метрикам Газпром сейчас оценивается настолько дешево, что с 2015 года таких дешевых оценок просто никогда не было.

🗞 Новостной фон
▪️«Газпром» и CNPC договорились о досрочном выводе суточных поставок газа в Китай по «Силе Сибири» на максимальный контрактный уровень.
▪️Газпром продает газ Европе через Украину на Суджу в объеме 42,4 млн куб. м
▪️Поставки трубопроводного газа из России в Китай в январе — августе в стоимостном эквиваленте превысили 5,4B$, увеличившись на 21,1% г/г
▪️Поставки СПГ из РФ в Евросоюз за январь-август 2024г выросли на 18% г/г до 14,5 млрд кубов, трубопроводного газа — на 31% до 21,6 млрд кубов
▪️Газификация может дать спрос на газ в России дополнительно на 15-20 млрд кубометров
▪️Проект газопровода из РФ в Китай через Монголию сейчас проходит госэкспертизу — Путин
▪️Доля «Газпрома» в нидерландской Wintershall Noordzee, которую газовый монополист пытается продать, арестована судом Гааги по запросу Украины
▪️Газпром МСФО за 1п 2024г: выручка: 5.088 трлн руб (+23%г/г), чистая прибыль: 1.095 трлн руб (3.18Х г/г, прогноз 0.5 трлн)
▪️ГАЗПРОМ НАЧАЛ СТРОИТЕЛЬСТВО «ДАЛЬНЕВОСТОЧНОГО» МАРШРУТА ДЛЯ ПОСТАВОК ГАЗА В КИТАЙ.
▪️«ГАЗПРОМ» ЗА ВОСЕМЬ МЕСЯЦЕВ УВЕЛИЧИЛ ПОСТАВКИ В КИТАЙ К АНАЛОГИЧНОМУ ПЕРИОДУ ПРОШЛОГО ГОДА НА 37% .
▪️«ГАЗПРОМ» ЗА ЯНВАРЬ — АВГУСТ НАРАСТИЛ ПОСТАВКИ ГАЗА В ЦЕНТРАЛЬНУЮ АЗИЮ В ДВА РАЗА.
ℹ️ Большой новостной поток. Компания не затаилась - продолжает генерировать на еженедельной основе большой поток новостей. Работа кипит.


💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал за 1п 2024 продолжил рост, хотя и на более скромные 2%, чем был на 10% по итогу 2023 года.
▪️Чистый долг вырос на 6% в 1п 2024 по сравнению с 1п 2023 г и составил 5,541T р. Что интересно все обязательства компании упали за 1п 2024 на 5%.
▪️Net Debt / EBITDA — 4.66. Это довольно высокий показатель уровня долга.
ℹ️ Кэш на балансе в 1п 2024 сократился на 53% и составил 669,2T р., чистый долг растёт. Финансовое здоровье среднее, темпы роста СК замедлились. Но как я и ранее говорил, Газпром слишком большой для неудачи или "Too big to fail". Пока компания держится на этом всем фоне, несмотря на ситуацию для бизнеса вышла в прибыльность,

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка за 1п 2024 выросла на 11% по сравнению с 1п 2023 до 9.515T р., но до максимумов 2021-2022 годов все еще есть куда расти..
▪️Прибыль выросла на 131% с убыточного 2023 года. Но прибыль все равно является еще минимальной по сравнению с предыдущими нормальными годами и составила 181B р. Важно, чтобы динамика восстановления прибыли продолжилась.
▪️Свободный денежный поток падает третий год подряд и уходит в отрицательные значения, по итогу 1п 2024 FCF составил -249B р.

🔮 Будущее, оценки
▪️ От ПСБ появился новый прогноз по стоимости акций Газпрома - 180 р. от 30 августа 2024. Остальные аналитики считают, что Газпром будет находится в диапазоне от 151,6 р. до 267,69 р.

🤵‍♂️ Основные акционеры
38,4% — РФ
11% - Роснефтегаз
0,9% — Росгазификация

🆚 Сравнение с конкурентами
В своем секторе Газпром сейчас №4 по капитализации. По метрикам, кроме P/E, компания дешевле всех остальных конкурентов, дешевле даже супер дешевый Сургутнефтегаз. По метрикам рентабельности Газпром проигрывает большинству компаний.

🤑 Дивиденды
С 2022 не выплачивает. С 2008 года по 2021 дивиденды были в районе 4-7% годовых.