💿 Разбор по компании Норникель #GMKN
Сектор: Металлургия и добывающая промышленность

Последний раз делал разбор Норникеля 23 июля. Тогда цена была 128 р. за акцию и я писал: "Технический момент - за рост. Более того, лично я сам недавно покупал немного Норникеля по ~ 125, считаю, что сейчас плюс-минус акции уже оценены интересны для долгосрочного инвестора. Где еще стоит увеличивать позицию, если будут уходить ниже? 1 уровень - 105, 2 уровень - 68-78". Но с тех пор Норникель еще больше укатали. Сейчас акции торгуются по 102 р. - как раз у 1 уровня, про который я говорил в прошлом обзоре. Давайте разбираться, что изменилось в компании...

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 17,4B$
▪️ P/E — 7.45
▪️ P/S — 1.32
▪️P/B — 2.48
▪️EPS — 13.77 р.
▪️EBITDA — 482.7B р.
ℹ️ По сравнению с собой же в другие периоды по P/E - плюс-минус как обычно, по P/S сейчас в 2 раза дешевле, по P/B в 2 и более раз дешевле. Т.е. по большей части метрик компания оценивается дешевле обычного. EPS (прибыль на акцию) находится на минимальных значениях с 2015 года.

🗞 Новостной фон
▪️ПУТИН ПРЕДЛОЖИЛ ПОДУМАТЬ ОБ ОГРАНИЧЕНИЯХ ЭКСПОРТА, В ТОМ ЧИСЛЕ УРАНА, ТИТАНА, НИКЕЛЯ
▪️Норникель разработал новые порошки с никелем для порошковой металлургии. Центр палладиевых технологий Норникеля намерен до 2030г создать и вывести на мировой рынок более 100 новых материалов, это создаст дополнительный спрос на металл.
▪️Норникель создал технологию обеззараживания воды в водоканалах
▪️«Норникель» меняет модель управления для повышения эффективности
▪️«Норникель» запустит вторую технологическую линию Серной программы на Надеждинском металлургическом заводе в Норильске в первых числах октября 2024
▪️Норникель ведет переговоры по двум СП в Китае: медному и батарейному
▪️Норникель скорректировал прогноз по капзатратам компании на 2024 год до 3 млрд $ с ожидаемых ранее 3-3,2 млрд $
▪️НОРНИКЕЛЬ — EBITDA В I ПОЛУГОДИИ УПАЛА НА 30% Г/Г, ДО $2,35 МЛРД. ВЫРУЧКА УПАЛА НА 22% Г/Г, ДО $5,61 МЛРД.
▪️Норникель ведет переговоры с China Copper о переносе плавильного завода в Китай
ℹ️ Бурный новостной поток. И это всего за 1,5 месяца.

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал растёт из года в год. 2021 - 355B р., 2022 - 602.4B р., 2023 - 681B р., 1 п 2024 - 756B р.
▪️Чистый долг активно растёт. 2021 - 347B р, 2022 - 675B р., 2023 - 679B р., 1 п 2024 - 814B р.
ℹ️ Net Debt / EBITDA =1,58. Собственный капитал растёт - это хорошо. Долговая нагрузка средняя.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка с 2015 по 2017 стагнировала в диапазоне 500-550B р. С 2018 по 2021 был рост по 18-36%. С 2022 по 1 п 2024 - снова стагнация 1.18-2,23T р.
▪️Прибыль прыгающая. Максимум был в 2021 году - 512B Р. Далее сползает: 2022 - 429B р., 2023 - 251B р., 1 п 2024 - 246B р.
▪️Свободный денежный поток сокращался в последние годы. 2020 - максимум - 474B р., 2021 - 315B р., 2022 - 35B р., 2023 - 237B р., 1 п 2024 - 184B р.

🔮 Будущее, оценки
▪️ Нашел один прогноз от ФИНАМ от 9 апреля. Тогда в компании поставили таргет на 182 р. (и на тот момент акции стоили 153 р.).

🤵‍♂️ Основные акционеры
32,4443% - МКООО "ИНТЕРРОС КАПИТАЛ"
26,3886% - МКООО "Активиум"

🆚 Сравнение с конкурентами
Во-первых Норникель имеет самую высокую капитализацию среди похожих компаний России.
Во вторых, компания прибыльная, а многие сейчас убыточны или имеют высокие (= дорогие) оценки по P/E.
По P/B компания оценивается дороже, чем большинство.
По P/S компания компания немного дороже, чем другие.
По метрикам рентабельности компания имеет самые высокие проценты, выше чем у большинства других.

🤑 Дивиденды
Компания выплачивает дивиденды и обычно это от 5 до 14% годовых. В этом году компания пока не выплачивала дивиденды и на собрание 28 июня было принято решение по итогу 2023 года не выплачивать финальные дивиденды. Из дивидендной политики:

Совет директоров ориентируется на то, что размер годовых дивидендов по акциям Общества должен составлять не менее 30% от консолидированной Прибыли до вычета расходов по процентам, налогу на прибыль, амортизации (EBITDA), рассчитанной по Группе компаний.

📡 Обзор по компании AT&T #T
Сектор: Услуги связи, телекоммуникационные услуги

В последнем обзоре по AT&T 23 января акции стоили 16,7$ и я предположил, что мы выйдем из нисходящего канал и пойдем на 19.5$ и считал, что ситуация в компании может начать улучшаться, а долг сокращаться. По факту мы вышли из нисходящего канала и сейчас торги идут по 21,6$ - все как я и предполагал и даже еще лучше. Давайте посмотрим, изменилась ли ситуация в компании.

📈 Основные метрики
▪️ Капитализация: 1,74B$
▪️ P/E — 12.43
▪️ P/S — 9.49
▪️P/B — 1.47
▪️EPS — 1.74$
ℹ️ Акции компании AT&T неплохо выросли и теперь по метрикам компания оценивается дороже, чем в предыдущие годы.

🗞 Новостной фон
▪️AT&T фиксируют неожиданный прирост абонентов мобильных телефонов
▪️Хакер утверждает, что AT&T заплатила около 400 000 долларов за стирание конфиденциальных данных
▪️Число жертв взлома Snowflake увеличивается из-за кражи текстовых сообщений и данных вызовов AT&T
▪️Взлом данных AT&T вызвал расследование FCC и вызвал серьезные опасения по поводу безопасности
▪️AT&T заключает стратегический контракт с Unsupervised после того, как обнаружила более 100 миллионов долларов в аналитике данных
▪️AT&T укрепляет лидерство в оптоволокне, планируя предоставить высокоскоростной Интернет большему количеству людей

💰 Финансовое здоровье
▪️Собственный капитал с 2021 по 2022 заметно упал с 183 до 106B$. C 2022 идет небольшой рост: 2023 - 119B$, 1 п 2024 - 121B$.
▪️Чистый долг компании до 2021 компания наращивала, с 2022 началось сокращение: 2021 - 157B$, 2022 - 132B$, 2023 - 130B$, 1п 2024 - 127B$.
ℹ️ Кэша на счету все еще мало, 3.09B$. Долг сокращается, СК растёт. Ситуация в компании наконец-то идёт на поправку.

💰 Выручка, прибыль
▪️Выручка стабилизировалась. Если с 2019 по 2022 она постоянно падала со 181B$ до 120B$, то последние годы она стагнирует: 2022 - 120B$, 2023 - 122B$, 1п 2024 - 122B$.
▪️Прибыль также пытается стабилизроваться, но все ее падает. В 2022 году был убыток в 7B$, в 2023 прибыль 15,6B$, в 1п 2024 по сравнению с 1п 2023 падение на 10% - 14,1B$.
▪️Свободный денежный поток в последние годы растёт, как достиг "дна" в 2022. 2021 - 26,4B$, 2022 - 12,3B$, 2023 - 20,4B$, 1п 2024 по сравнению с 1п 2023 - 20,9B$.

🔮 Будущее, оценки
▪️В 2024 году по данным SeekingAlpha EPS упадет на 9,2%, в 2025 вырастет на 3.3%. Выручка в 2024 году покажет минимальный рост 0.22%, а, в 2025 на 1,64.
▪️ Мнения о справедливой стоимости акции от разных сервисов. SimplyWallSt - 75$, TipRanks - 27.7$, GuruFocus - 17.15$.

🤵‍♂️ Основные акционеры
8,78% — Vanguard
7,35% — BlackRock
4,49% — State Street Global Advisors
2,76% — Newport Trust Company
2,2% — Geode Capital
1,08% — BNY

🆚 Сравнение с конкурентами
В сравнение с Verizon и T-Mobile по P/E AT&T оценивается дешевле от 30 до 100%. По форардному P/E AT&T и Verizon оцениваются одинаково, а T-Mobile все равно дорого. По остальным метрикам AT&T немного дешевле, чем Verizon и сильно дешевле, чем T-Mobile. Соответственно по сравнению с этими компаниями AT&T дешевле, но если смотреть на метрики компании в преддущие годы - дороже обычного. Хотя и ситуация сейчас по бизнесу лучше, чем в те годы. Поэтому можно предполжить, что AT&T сейчас оценен справедливо или немного дороже, чем следовало бы.

🤑 Дивиденды
По текущей цене платит около 5.1% годовых. Ожидается, что компания будет немного увеличивать объем дивидендов в ближайшие годы, но с текущих 5.1% вырастет по текущим только до 5.2%. Теперь компания платит не такие восхитительные дивиденды, как это было до их сокращения в 2022 году.

📈 Технический анализ
Акции находятся в состояние перекупленности, индикаторы на дневном ТФ ппока не говорят за разворот, но считаю, что это может произойти в любой момент. Цена может скорректироваться примерно к 18,2$. На недельном ТФ индикаторы тоже сигнализируют о перекупленности. Акции могут еще какое-то время расти но после, наиболее вероятно, будет коррекция.