#MovchansOpinion: Абсурдные инвестиции

Похоже, у нас на работе конкурс. Отсматриваем американские публичные фонды, инвестирующие в частный долг. Нашему новому фонду CREDO, хоть он и инвестирует в неторгуемые инструменты по большей части, небольшой процент таких инвестиций нужен в целях управления ликвидностью.

Я думала, что я чемпион по поиску абсурдных инвестиций в этой сфере. Нашла американский фонд, котируемый на NYSE, по имени River North, который в виде расходов и комиссий берет с инвесторов 5% от чистых активов, а им оставляет около 2%. Но оказалось, что это цветочки. Наш аналитик Еуджениу Кирэу нашел вариант гораздо круче: публичный фонд Monroe Capital, котируемый на NASDAQ, из 11,85% доходности, которую он заработал в 2018 году, отобрал себе в виде расходов и комиссий 9,84%, оставив инвесторам только 2%. В предыдущие годы у этого фонда дело было еще хуже.

Оказывается, фонды, отнимающие у инвесторов почти всю доходность через свои расходы, которые они перекладывают на инвесторов, успешно существуют и котируются. Очень хочется увидеть живого человека, который инвестировал в Monroe Capital, чтобы спросить, почему. Я сама не соображу никогда.

Елена Чиркова, портфельный управляющий CREDO FGR

📢Banking news

🔸Baring Vostok перешел в активную фазу противостояния с Артемом Аветисяном, за май в суд подано два иска к банку Восточный с требованием провести собрание акционеров и утвердить новый состав директоров (пока Baring Vostok имеет контрольный пакет банка). Baring Vostok планирует поставить свой совет директоров, докапитализировать банк на 5 млрд руб через допэмиссию, которая согласована с ЦБ. Если Baring Vostok выкупит допэмиссию, исполнение опциона по передаче 9,99% акций не даст Аветисяну полный контроль над банком.
🔸Эксперт РА отозвал рейтинг Энергобанка (Татарстан), перед отзывом рейтинг был подтвержден на уровне ruBB-, прогноз стабильный
причина: истечение срока, отказ от актуализации. Агентство обращает внимание на повышенную концентрацию активных операций заемщиков, которые имеют признаки юридической или экономической аффилированности с банком.
Ровно год назад агентство понизило рейтинг банку, обосновав ужесточением методологии агентства. Банк специализируется на кредитовании с/х-компаний (~40% кредитного портфеля) и до сих пор не входит в программу льготного кредитования сельхозпроизводителей.
Вначале недели АКРА впервые присвоило рейтинг Энергобанку на уровне ВВ-(RU), прогноз стабильный. Агентство также отметило связанность операций с аффилированными с соственниками компаниями.
🔸Эксперт РА понизил прогноз по рейтингу Энергомашбанка (Санкт-Петербург) со стабильного до негативного, рейтинг подтвержден на уровне ruB.
причина: снижение прозрачности структуры владельцев, повышение стратегических рисков бизнес-модели
В ноябре-декабре 2018 г. в банке прошла полная смена собственников, новые владельцы - группа инвесторов 11 физ. лиц с долями менее 10%, очевидно, что некоторые собственники являются номиналами и действуют от имени одного или нескольких бенефициаров. С тех пор в банке сменился и топ-менеджмент, который стал активным участником валютно-обменных операций.
🔹Эксперт РА повысил рейтинг банка Международный Финансовый Клуб (МФК, является санатором банка Таврический, принадлежит М. Прохорову) с ruB+ до ruBB, прогноз сохранен на уровне стабильный.
причина: передача проблемных активов с баланса банка в 2018-2019 г.г., повышение прозрачности структуры владения за счет увеличения доли Прохоровым до 93,46%

@MarketOverview

По итогам 1 квартала интерес к долгосрочным рублевым депозитам не ослабевает!
Рынку пришло понимание, что рост ставок с сентября 2018 полностью сошел на нет и в дальнейшем нас ждет только укрепление.
Сейчас это уже "ретро-данные", а картину вокруг мы видим сами😁 @ЦБ

@MarketOverview

Просроченная задолженность на сроках свыше 30 дней по "потребам" продолжает снижаться. По отношению к 1 кварталу 2018 года падение составило 1,7% и показатель закрепился на уровне 20,2% @НБКИ

@MarketOverview

В апреле 2019 число оптимистов, считающих, что ситуация будет улучшаться, выросло на 5% к апрелю 2018 и составила 23,9%. Число считающих, что ситуация ухудшится наоборот упало до 23,4%, что ниже прошлогоднего показателя на 9%.
Это все конечно здорово, но настоящий "тлен" нас ждет в количестве людей, которые в изменения (и хорошие и плохие) не верят вовсе и таких больше, чем и первых и вторых - 43,7% https://bit.ly/2VNPLQ8

@MarketOverview

Динамика просроченной задолженности по кредитным картам на сроке старше 30 дней в 1 квартале 2019 года опустилась до 15,3% после небольшого роста в 4 квартале (16,3%).
Падение за год существенное - 2,2% @НБКИ

@MarketOverview

​​Давно мы не писали про электромобили, а они продолжают захватывать мир. Смотрите какие прогнозы дают уважаемые организации на 2040 г.:
- ОПЕК: доля электрокаров составит 12%;
- Bloomberg (отчет BNEF): доля электрокаров превысит 1/3 (530 млн), в общем объёме продаж новых автомобилей доля превысит 50%;
- Exxon Mobil: кол-во электромобилей вырастет до 100 млн авто;
- BP: ~ до 100 млн авто;
- Международное энергетическое агентство: кол-во электромобилей вырастет до 58 млн (!) к 2030 г.
- Statoil: доля электрокаров вырастет до 30% к (!) 2030 г.

"Практически все прогнозы мягко говоря консервативные. Все говорят об одном. Да электромобили - это будущее, но до 2040 года нефти ничего не угрожает, спрос на нее будет быстро расти - покупайте нефть. И все игнорируют текущую скорость роста парка электромобилей в Мире. Кто-то говорит о том что продажи останутся как в 2018 долгие годы, кто-то с барского плеча обещает рост аж в 14-15-20% годовых и называет себя мегаоптимистом, намекая, что может быть они через чур оптимистичны. У всех этих прогнозов есть одно тонкое место, по результатам очередного года приходится его пересматривать, чтоб не обещать снижения продаж электромобилей в штуках. И уже подходит время, когда эти прогнозы придется заново пересматривать." (c) Super

Сейчас в мире около 3,7 млн электрокаров. Доля России в мировом показателе менее 0,1% - по данным АВТОСТАТ в России на начало 2019 г. числится 3,6 тыс. авто: 735 шт. во Владивостоке, 546 шт. в Москве, 308 шт. в Хабаровске, 299 шт в Иркутске, 289 шт. в Краснодаре, 147 шт. Амурская обл., 106 шт. в Санкт-Петербурге и остальные в других регионах России.

На этом фоне проглядывается очень недальновидная политика отечественных автопроизводителей, которые до сих пытаются конкурировать в сегменте массовых автомобилей (например, с Kia и Hyundai), не ожидая удара от качественного скачка в автомобилестроении.
Тем временем рынок электрокаров за 2018 г. вырос на 57%

На фото можно увидеть, как стремительно растут продажи новых автомобилей.

@MarketOverview

📢Banking news: позитивный выпуск

🔹Moodys повысил рейтинг Росбанка с Ва1 до Baa3 и базовую оценку кредитоспособности с ba3 до ba2, прогноз сохранен на уровне стабильный.
причина: снижение зависимости от оптового финансирования (17% на конец 2018 г., 28% на конец 2016 г.)
🔹АКРА повысила прогноз Акибанка (Татарстан) со стабильного до позитивного, рейтинг был подтвержден на уровне BВ-(RU).
риски: непрозрачная структура владения, 10% основного капитала - непрофильные активы
🔹Эксперт РА присвоил рейтинг Народному Банку Тувы (НБТ, Кызыл) на уровне ruB-, прогноз стабильный.
риски: значительная иммобилизация капитала (98% капитала иммобилизовано в основные средства и в земельный участок, не используемый в основной деятельности), бизнес банка на протяжении 5 лет убыточен, слабая операционная эффективность
74% валовых активов - это здание банка, неиспользуемая в деятельности земля и другая недвижимость. 11% валовых активов - это кредитный портфель, из которого доля ссуд III-V категорий качества 50%, просрочка физ. лиц 37%, юр. лиц 18%, спасает лишь то, что столько же средств размещено в депозитах в ЦБ.
Весь прошлый год банк пытался привлечь средства акционеров из-за снижения капитала ниже предельного уровня в 300 млн руб, главный акционер банка Республика Тыва (80,7%) частично обновила состав совета директоров. Банк согласовывал план с ЦБ, спас акционер (какой - неизвестно), внеся в капитал банка земельный участок.
В последний раз агентство присваивало рейтинг банку в январе 2017 г. на уровне В++, прогноз негативный, но тут же отозвало его в связи с отказом банка.
🔹Эксперт РА впервые присвоил рейтинг Мир Бизнес Банку (МБ Банк, Москва) на уровне ruBB+, прогноз стабильный.
риски: 90% активов депозиты в ЦБ и МБК до 30 дней, узкая клиентская база и всего два офиса в Москве и Астрахани, банк находится под американскими санкциями
МБ Банк попал под американские санкции в ноябре 2018 г. вместе с материнской структурой Bank Melli Iran (на 100% принадлежит Республике Иран) за оказание поддержку Корпуса Стражей Исламской Революции (КСИР - боевая часть вооруженных сил Ирана). Конкретно российский МБ Банк попал под санкции за участие в сделках по поставке нефти из Сирии в Иран и в транзите денег по этим сделкам - более подробно мы писали ранее.

@MarketOverview

📢Banking news

🔸По делу вокруг ареста членов совета директоров и партнеров главного акционера банка Восточный фонда Baring Vostok новые подробности: летом 2018 г. Управление экономической безопасности МВД уже проверяло сделку, из-за мошенничества вокруг которой задержали Майкла Калви и его партнеров. Полицию интересовали кредиты ПКБ, выданные с 2015 г. по май 2018 г. МВД не возбудили дело по итогам проверки.
В декабре 2015 г. банк Восточный выдал ПКБ два кредита на 1,5 млрд руб и на $15,1 млн, последний кредит в конце декабря был конвертирован в рублевый эквивалент 1,1 млрд руб. В феврале 2017 г. банк обменял кредиты на акции люксембургского инвестфонда IFTG (пакет оценивался в 3 млрд руб). В свою очередь ПКБ подал в суд на своего гендиректора Максима Владимирова за то, что он занизил стоимость акций IFTG при обмене в счет погашения кредитов, по данным ПКБ пакет акций IFTG оценивался в 3,6 млрд руб. Владимиров также заключен под стражу.
Вот такая Санта-Барбара: Истец Юсупов (АФЛ Аветисяна) вместе со следствием оценивает пакет акций IFTG в 600 тыс. руб, Baring Vostok (Калви и партнеры) - 3 млрд руб, ПКБ - 3,6 млрд руб. В СИЗО и под домашним арестом Калви и партнеры, в том числе гендиректор ПКБ Владимиров
🔸В Ставропольпромстройбанке меняется Председатель правления: на место Сергея Прыгунова назначена Ирина Егорова, ВРИО предправления на сегодняшний день.
Летом 2018 г. ЦБ вынес предписание акционеру банка Алима Сокурова за факт обнаружения неудовлетворительной деловой репутации, Сокуров продал 5% действующему члену Совета директоров Юрию Вербенчуку, оставив у себя 9% банка. В 2018 г. банк дважды пытался получить согласие ЦБ на кандидатуру на место в правлении Марины Агаповой, судя по последним данным - согласие было получено.
🔹Новые поправки в закон "О рынке ценных бумаг" и "О СРО в сфере фин.рынка", в простонародье закон об инвестиционных консультантах, вывели деятельность последних в публичное пространство. И Сбербанк решил занять нишу IT-платформой для инвестконсультантов, в рамках которой они получат бэк-офис, бухгалтерию, расчеты с клиентами, юридическое сопровождение деятельности и другое, клиенты - онлайн-сервис, банк - комиссию.
Лично меня интересует ограничительные пороги для входа (депозит, лицензии, сертификаты), комиссии и фиксированные платы за обслуживание.

@MarketOverview

​​Снижение ставки убило Тинькофф Ипотеку

Тинькофф банк объявил о закрытии сервиса "Тинькофф Ипотека" в связи с неприбыльностью модели на российском рынке из-за высокой концентрации среди ограниченного количества игроков. С большей вероятностью "главные виновники" - Сбербанк и его онлайн-сервис ДомКлик. Доля рынка Сбербанка выросла с 59,5% в 2017 г. до 61,9% в 2018 г. (данные на 1 полугодие), доля заявок на ипотеку через ДомКлик - с 10% до 25% соответственно (данные по итогам года). Также не стоит забывать и о ВТБ, его доля на ипотечном рынке на 1-е полугодие составляла 21,2%.

В 2018 г. Сбербанк выдал 851 тыс. ипотечных кредитов на сумму 1,6 трлн руб, заняв 54% объема рынка по штукам. ВТБ - 248 тыс. шт. (или 15,5%) на 589 млрд руб. Далее следуют Россельхозбанк и Газпромбанк с долями менее 4% по шт. Около 70% рынка новых ипотечных кредитов пришлось на Сбербанк и ВТБ, которые развивали свои системы сопровождения ипотечных сделок.

Ипотека росла качественно. Из-за снижения процетных ставок количество новых ипотечных кредитов выросло с 1,1 млн шт. (объём 2,02 трлн руб) в 2017 г. до 1,6 млн в 2018 г. (объём 3,02 трлн руб). Помимо этого с 2017 по 2018 г.г. вырос средний размер кредита с 1,86 до 2,17 млн руб и средний срок с 15 лет и 7 месяцев до 16 лет и 3 месяцев. Доля просрочки снизилась с 1,15% до 1,01%.

Тинькофф банк не оформлял кредиты, сервис Тинькофф Ипотека выступал ипотечным брокером, собирая заявки и пакет документов на рынке и направляя их различным банкам. Постоянно снижающаяся процентная ставка стала причиной "смерти" сервиса. Из-за падения процетной ставки уменьшалась комиссия ипотечных брокеров, Тинькофф Ипотеке не удалось стать востребованной платформой на растущем рынке ипотеке.

На фото топ-30 крупнейших банков по объёму выдачи ипотеки в 2018 г. - полный рейтинг здесь PDF

@MarketOverview

Итак, ВГП (Валовый Городской Продукт или денежная ценность на территории города в отслеживаемый период) Москвы на душу населения в 2017 году составил 727,93 тыс. рублей и, если представить, что этот показатель "замрет" на сто лет, то средний город-миллионник России достигнет этих же значений😯 @РБК

@MarketOverview

🛰 Спутник репутации Спутника - недоверие

Совет директоров банка Спутник 27 мая включил в состав правления нового члена на должность зампреда - Киселеву Наталью Вадимовну. Кандидатура одобрена ЦБ, но... банк Спутник в прошлом году прославился тем, что в его топ-менеджменте работали сотрудники с "подмоченной" деловой репутацией (подробнее).

В 2015 г. Тверской суд Москвы заключил под домашний арест члена совета директоров Маст-Банка (лицензия отозвана 24.06.2015 г.) Евгения Ростовцева, подозреваемого в обнале 8,8 млрд руб. Помимо него по делу проходило еще 12 человек. В то время офис "Домодедовский" Маст-Банка возглавлял Сергей Селюков (с 14.01.2015г. по 27.05.2015 г.), офис Самарский - Владислав Головин (с 17.02.2015 по 06.10.2015 г.)
В 2018 г. в банке Спутник (Самара) обнаруживаются те же личности (2 файла):
- Владислав Головин - председатель правления;
- Сергей Селюков - управляющий московским филиалом;
- Евгений Ростовцев - член Совета директоров.

В августе 2018 г. в банке шла активная смена владельцев: В капитал банка заходят новые люди Елена Хоменко 10%, Константин Лазарев 7,356%, Владимир Мухортов 10%, член совета директоров Платон Сакварелидзе 9,94%, Игорь Татарченко 9,57%. Из "старичков" Сергей Спиридонов увеличил свою долю с 6,5% до 10,%. Итого - был приобретен пакет ~50,35%
Весной 2019 г. из банка ушли два акционера: Евгений Ростовцев 9,72% и Елена Хоменко 9,992%, - новыми владельцами стали Павел Никитин и Сергей Полетаев.
С одной стороны кандидатура Киселевой одобрена ЦБ, репутационных акционеров и менеджеров уже нет в составе владельцев и топ-менеджмента банка, с другой стороны - прошлогодние назначение и смены владельцев создают риски аффилированности текущих владельцев и руководителей банка

@MarketOverview

Конечно опросы - вещь субъективная и очень много факторов остаются неучтенными (прежние накопления или, наоборот, доступность кредитования), но посмотреть на общую картину бывает полезно😉
Прибавилось количество респондентов которым хватает денег купить все, что понадобится (+0,2%) и, по-прежнему половине опрошенных хватает на еду и одежду и то хорошо @РБК/Росстат

@MarketOverview

Если считаете, что с инвестициями в китайские стартапы не успели - присмотритесь к Индии. Лидерство (1,3 млрд. дол.) удерживает сервис доставки еды (☝️🏻), что только подчеркивает особенности рынка https://bit.ly/30MhTal

@MarketOverview

​​⚡️Breaking news

ЦБ отозвал лицензию у Кемсоцинбанка (Кемерово) и ввёл временную администрацию.
причины: систематическое занижение необходимых резервов и сокрытие реального финансового положения, схемные операции для поддержания капитала, неоднократные регуляторные ограничения за последний год, в том числе на прием вкладов от физ. лиц, владельцы - номиналы

Интересно, что причины, по которым ЦБ отозвал лицензию банка, были не только на виду, но и на слуху в СМИ:
🔻Кемсоцинбанк активно принимал в счет отступных по кредитам недвижимость, ЦБ это сильно не нравилось, так как по мнению регулятора банк схематозил с оценкой. Например, в конце 2016 г. банк взял очередную недвижимость и оценил её в 60 млн руб, ЦБ не согласился с оценкой и предписал изменить сумму на 30 млн руб. В августе 2017 г. банк оспорил предписание регулятора в арбитражном суде (зря тогда мы надеялись, что ЦБ забудет этот показательный отпор)
🔻Над структурой владения Кемсоцинбанка мы ломали голову в апреле этого года, поводом послужила отмена ограничивающего право голоса предписания ЦБ акционеру Михаилу Баранову, выписанное в ноябре 2018 г. Михаил Баранов и его отец Александр Баранов еще в 2017 г. имели на двоих 16,74% в банке Таата, но ближе дате отзыва лицензии они вышли из капитала банка. Михаил Баранов также был акционером Кемсоцинбанка 9%. В конце сентября - начале октября 2018 г. Михаил Баранов увеличил свою долю до 72,3122%. Портал News.Ru сообщает, что в капитал банка также зашёл Владимир Ковалёв, однако подтверждения данному факту в открытом доступе не нашлось. Последняя информация о владельцах на 15.04.2019 (на фото - PDF) - 12 физ. лиц с долями менее 10%, включая Михаила Баранова с 6,444%.
Тогда мы выдвигали 2 версии структурирование схемы владения: бенефициар Баранов уменьшил свою долю, чтобы исполнить предписание ЦБ, или Баранов продал банк другому бенефициару (возможно Ковалёву), но не хотел получать разрешение ЦБ, поэтому структурировал структуру на доли в 10%. Мы уже не узнаем, какая была истинная причина дробления, но сейчас это уже не важно - отзыв лицензии, регуляторные риски владельцев

@MarketOverview

Совокупный спрос на иностранную валюту в конце 1 квартала вырос на 13% к февралю 2019 и составил 4,5 млрд. дол.
Объем гораздо меньше, чем в 2018 и 2017 годах, но слабый положительный тренд прослеживается. Посмотрим как изменится спрос в исторически отличающимся высоким спросом апреле🍿 @ЦБ

@MarketOverview

PTI (payment to income или отношение ежемесячных платежей по всем кредитам к ежемесячному доходу) после апрельского пересмотра снова снижен до 22,99% (на октябрь 2018 этот показатель составлял 23,55%).
На картинке динамика показателя в разрезе категорий заемщиков и, что безусловно радует, снижение произошло во всех группах, однако стоит отметить, что максимальный минус (1,2%) зафиксирован в самой уязвимой категории - с наименьшими доходами.
Через несколько минут выйдет ТОП регионов с наиболее закредитованным населением

@MarketOverview

ТОП15 регионов с максимальным значением PTI☝️🏻

@MarketOverview

📢Banking news

🔸Эксперт РА понизил рейтинг СКБ-Банка (Екатеринбург) c ruBB- до ruB+, прогноз изменен со стабильного до развивающегося.
причины: рост объёма непрофильных активов, ожидание создания резервов по проблемным активам
🔸АКРА поместила рейтинг Интерпромбанка (Москва) на пересмотр - статус негативный, рейтинг остался на уровне B(RU).
причина: ухудшения финансового положения ряда заемщиков
Когда в июле 2018 г. агентство впервые присваивало рейтинг банку, в резюме отмечалась концентрация кредитов компаниям, аффилированных с акционерами или с их бизнес-партнерами. Одним из основных владельцев банка является Дмитрий Мазуров (21,1928%), главным активом которого является Антипинский НПЗ, находящийся в предбанкротном состоянии. Наши предположения начинают сбываться: снижение рейтинга связано с пошатнувшимся финансовым положением Мазурова и его компании, есть риск невозврата кредитов.
🔸Подтверждая рейтинг Модульбанка, АКРА отметила негативный факт вовлеченности главного акционера банка Артёма Аветисяна (68,3%) в корпоративный конфликт между владельцами банка Восточный. Ухудшение деловой репутации Аветисяна может повлиять на рейтинг Модульбанка.
🔹Эксперт РА впервые присвоил рейтинг Роскосмосбанку (бывший Фондсервисбанк) на уровне ruBB, прогноз стабильный.
Роскосмос взял банк на санацию от Новикомбанка (Ростех), влил в него 27 млрд руб, разместив субординированный депозит.
🔹АКРА повысила рейтинг Морскому банку (Москва) с B(RU) до B+(RU), прогноз остался на уровне стабильный.
причина: возросшая поддержка со стороны акционера
Главным владельцем является президент ГК Промышленные инвесторы Сергей Генералов (99,84%). Агентство повысило рейтинг с учетом прошлых траншей Генералова: 2016-2017 г.г. безвозмездное финансирование на 200 млн руб, конвертация субординированных кредитов на 1,3 млрд руб, 2017 г. выкуп непрофильных активов на 500 млн руб, 2018 г. выкуп проблемных кредитов на 400 млн руб.
🔹АКРА повысила рейтинг банку ФК Открытие с A+(RU) до AA-(RU), прогноз сохранен на уровне стабильный.
причина: усиление системной значимости банка и укрепления рыночных позиций (после слияния с Бинбанком)

@MarketOverview