Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон предупредил во время телефонного разговора с состоятельными клиентами, что США движутся к «чему-то худшему», чем рецессия.

Хотя экономика США по-прежнему «сильна», а балансы потребителей и бизнес находятся в «хорошей форме», впереди грозовые тучи — шансы на «более тяжелую рецессию» и «что-то похуже» он оценил в 20–30%.

Даймон в июне. #Метадепрессия?
___________
JPMorgan — те самые ребята, которых на днях осудили за спекуляции бумажным золотом.

Новое слово в капитализме: нужно быть «френдли» и снижать цены на свои продукты, потому что так будет легче другим.

Так, например, предлагается поступить Норвегии с ценами на газ. Да, меньше выгоды. Да, больше затрат. Но зато солидарность с товарищескими республиками ЕССР.

Дурка

К вопросу о нефтяном эмбарго. Согласно данным Kpler, морской экспорт российской сырой нефти и нефтепродуктов уже превысил 6 млн баррелей в сутки (б/c), обновив апрельский локальный максимум.

В августе мы экспортировали 3,36 млн б/c сырой нефти с помощью танкеров, из них крупнейшие:

🇨🇳Китай – 0,95 млн б/c
🇮🇳Индия – 0,61 млн б/c
🇮🇹Италия – 0,45 млн б/c
🇹🇷Турция – 0,41 млн б/c

Если с «дружественными» Китаем, Индией и Турцией все понятно — наша нефть продается с дисконтом и ее можно перерабатывать, то вот с Европой получается интересный момент.

Несмотря на все заверения ограничить поставки, в августе морскому экспорту нефти в Нидерланды до довоенного не хватает всего 100 тыс. б/c, а в Италию он и вовсе вырос с 0,11 млн б/c до 0,45 млн б/c — рекорд с 2013 года. Все из-за того, что крупнейший итальянский НПЗ принадлежит «Лукойлу» (22% всей нефтепереработки Италии). С ним из-за возможных санкций перестали работать поставщики из Африки и Ближнего Востока. Поэтому компания вынуждена возить собственную нефть из России (в основном, через Новороссийск).

В Нидерландах же находится крупнейший в Европе порт Роттердам (70% его оборота — нефть), а также мощная сеть нефтеперерабатывающих заводов. До СВО они принимали до 40% российской нефти и перерабатывали ее в нефтепродукты, а оттуда по трубам и по Рейну поставляли в другие страны.

Сейчас ситуация не сильно изменилась, но в конце года в ЕС начнет действовать полный запрет на поставки морской нефти, а у танкеров начнутся проблемы со страховкой. Это грозит проблемами не только у российских поставщиков, но и у голландских переработчиков, которым надо придумать, чем занять освободившиеся мощности.

Впрочем, всегда остаются серые схемы: сейчас "неизвестные импортеры" получают 150 тыс. б/c, и как говорят аналитики, гонят ее в Европу через ОАЭ, так что наверняка мы увидим увеличение этой доли поставок.

@russianeconomism

Промышленная инфляция в Германии подскочила до 37.2% г/г.

Цены за месяц выросли на 5.3% вместо прогнозных 0.7% (расхождение больше чем в 7.5 раз, Карл!) — а как так вышло?
_______________
Профицит счета текущих операций Германии падает — в основном из-за негативного шока антироссийских санкций и ответных мер, что наносит ущерб экспортной модели роста Германии, построенной на дешевых энергоносителях.

Но есть и еще один фактор — слабый рост Китая. Cчет текущих операций c Китаем стал дефицитным впервые с 2012 года.

Американские корпорации и компании выкупают свои акции (buybacks) чаще, чем инвестируют в собственный бизнес — показатель достиг максимума за последние 25 лет.

Годовая доля байбеков достигла 134% от CAPEX (капитальные расходы). А как так вышло?

Бонусы менеджмента привязаны к котировкам акций. Гораздо проще выкупить акции, чем инвестировать в производство, которое даст результат через несколько лет и еще может уйти в минус.

С нулевыми процентными ставками они даже пошли дальше — брали займы, чтобы выкупать бумаг еще больше.

Правда сейчас ставочки уже приподняли и такой фокус становится не очень актуальным.

Причины стоимости газа выше $3000

«Газпром» объявил, что с 31 августа по 2 сентября останавливает последнюю турбину «Северного потока», качающую газ на 20% мощности.

Турбина отработала 1000 часов и по регламенту, ее нужно проверить - нет ли трещин и выбоин, заявил «Газпром». Если повреждения найдутся, турбину уже не запустят, и «Северный поток» встанет надолго.

Похоже Северный Поток все. Оттого цены так уверено и пошли вверх.

Кстати, сейчас спотовые цены на газ в Европе выше примерно в 10 раз средних значений с 2014 по 2020 год.

Кое-как немцы еще держатся на долгосрочных контрактах с тем же Газпромом, Алжиром, Норвегией и так далее. Что-то и по СПГ с американцами было подписано до второй половины 2021.
Но чем дальше будет идти время, тем меньше будет оставаться дешевых долгосрочек. Обычно договора там заключали на 3-4 года. А дальше подписывать придется уже по ценам близким к спотовым.

По этой причине все участники замещения российского газа и, в первую очередь американцы, заинтересованы в том чтобы спотовые цены сейчас стали стабильно очень высокими. Тогда можно будет заключить долгосрочный контракт на $1500-2000 при средней цене еще в начале 2021 года в $300-400.

Как может при таких вводных работать немецкая энергоемкая промышленность (химия, цветные металлы, удобрения) не ясно. Фактически не может. Никакая экономика не сойдется.

Немцы уже договариваются с российскими фермерами о покупке корнеплодов текущего урожая. Свое становится нерентабельным.

Когда вообще такое последний раз было?) По моему при Сталине и немного при Хрущеве.

Все гораздо серьезнее, чем многим кажется.

@inflation_shock

Курс евро закрылся ниже паритета с баксом впервые с 2002 года — сейчас 1 евро стоит около 0.993 доллара.

Вчера Министр иностранных дел Польши заявил, что необходима реформа, которая позволит государствам-членам отказаться от евро и вернуться к своим национальным валютам. А 50 Cent, что меняет псевдоним на EURO (шутка).

Это только начало длинного пути валюты стран ЕС на дно.

Почти весь европейский континент сейчас платит за электроэнергию выше 600 евро/МВтч.

Это примерно эквивалентно $1000 за баррель нефти.

Цены на сутки вперед радуют глаз, многие страны установили сегодня рекордные уровни. Примечательно, что скандинавские страны близки к €400 за МВтч, а Германия — к €600.

Средняя стоимость электроэнергии за последнее десятилетие находилась в диапазоне 20-30 евро/МВтч. До 2020 года цены выше € 75–100 считались очень высокими.

#угар_киберпанка
Коллеги здесь правы почти во всём, кроме одного: модели, доклады и любая публичная аналитика изначально не ставят целью поиск истины, а должны обосновать уже готовое решение или его информационно поддержать.

Напомню,
❗️ВШЭ в марте 2014 года уже после Крыма писала о том, что на Украине с 2015 года будет экономический рост а в 2020 году темпы будут устойчиво выше чем в России
❗️когда контейнероз Evergreen застрял в Суэцком канале, СМИ видимо с подачи Lloyd's и других страховщиков писали о том, что съем с мели займёт многие месяцы а убытки мировой торговли будут то ли $5 то ли $10 млрд. в день!
❗️Блумберг в марте этого года писал что спад ВВП в РФ будет 15%. Причём скорее всего вообще никто ничего не считал - "оценили"


Во всех случаях политики это озвучивали и в конце концов убеждали сами себя. Все по Пелевину (см. Generation P, эпизод про Тибет). Пока подобные манипуляции касаются мелких и второстепенных вопросов это особой угрозы не несёт. Но в случае с энергетикой вопрос отнюдь не мелкий: ошибочные решения тут ведут ни много ни мало к потере экономической гегемонии.

Хитрый план? А он у нас есть.

Американский экспорт сырой нефти и нефтепродуктов на прошлой неделе впервые превысил отметку в 11 миллионов баррелей в сутки. Куда это все идет? В последние месяцы увеличились потоки в Европу и Латинскую Америку, что добавило критически важных поставок на ограниченный мировой рынок.

Без сомнения, США стала «страной-бензоколонкой» для большей части мира.

Но это пока идет активное опустошение стратегических нефтяных запасов (SPR), а они уже на самом низком уровне с января 1985 г. Запасы на прошлой неделе упали на 8.1 млн баррелей до 453.1 млн — рекордный недельный отток.

Через несколько месяцев в США пройдут выборы и сбивать цены на рынке выпуская SPR станет не актуально, а в ЕС начнется зима и эмбарго на российскую нефть — вот тогда всем будет весело.

«Экономист» сломался, несите следующего.

- Повышать так повышать - сказал Пауэлл - Чем я хуже Волкера?!
На самом деле, ДКП давно уже выступает как инструмент перераспределения каптала, а борьба с инфляцией, безработицей и прочая риторика больше выступает как ширма.

В чем смысл текущего момента?
Рост ставок повлечёт за собой рестракты, дефолты и даже банкротства многих компаний, которые дорогие кредиты обслужить не смогут. И из респектабельных заемщиков станут сначала не очень респектабельными а потом и вовсе нежелательными. И дешевыми. А значит - их можно будет купить "правильным" банкам, которые могут занять деньги у того же ФРС.
Ровно ту же цель преследовало и QE, но тогда покупали дорого потому что могли. А теперь будут оставшихся забирать за копейки потому что рост ставок и переоценка рисков банками (влекущая за собой срезание лимитов) существенно проредит ряды того бизнеса, который еще остался независимым.

Сдулись вслед за Пауэллом — чиновники #ЕЦБ предупреждают о «жертвах», необходимых для сдерживания растущей инфляции.

В субботу представители Европейского центрального банка выступили за значительное повышение процентной ставки в следующем месяце, поскольку «инфляция остается невыносимо высокой, а общественность может терять доверие к способности банка бороться с инфляцией».

Европейцам остается надеяться, что у ЕЦБ куча немецких облигаций для слива в рынок, чтобы компенсировать скупку итальянских бондов. В реальности их недостаточно — одна из причин, по которой ЕС подталкивает Германию к наращиванию долга.

Человечек из Rockefeller International то ли рассуждает, то ли предсказывает на страницах ФТ:

Meanwhile, the impact of US sanctions on Russia is demonstrating how much influence the US wields over a dollar-driven world, inspiring many countries to speed up their search for options. It’s possible that the next step is not towards a single reserve currency, but to currency blocs.

Не люблю говорить «Я же говорил», но я же говорил

Сергей Глазьев довольно жёстко критикует Центробанк и почти всё в этой критике вызывает желание с ним согласиться, если бы не одно обстоятельство. Сергей Юрьевич, а вместе с ним и другие справедливые критики либерального курса, по умолчанию предполагают, что Центробанк — самостоятельный игрок и полноценный субъект внутренней российской политики, а это далеко не так.

ЦБ не самостоятелен. Де-факто Банк России даже не является государственным органом власти. Это филиал МВФ. Он таким создавался. Задача у этого филиала — выполнять указания головного офиса и быть его представителем в сношениях с официальной властью РФ.

Ещё на этапе создания ЦБ РФ практически открытым текстом говорилось, что интеграция России в глобальную экономику предполагает, что её национальный банк и центр национальной эмиссии должен быть выведен за пределы юрисдикции собственной страны. Ибо каждая страна, интегрированная в систему мирового разделения труда, должна работать на движение глобальной экономики вперед, что не всегда совпадает с её собственными интересами. Потому ЦБ должен постоянно исполнять рекомендации МВФ. Работа МВФ — снимать противоречия между задачами глобальной экономики и национальными интересами государств.

В этом контексте, критика ЦБ как самостоятельного субъекта выглядит логической ошибкой, за которой следуют другие ошибочные выводы. Например, что смена руководства ЦБ станет залогом смены либерального курса. Не станет! Как смена команды в российском филиале Google не изменит политику самого Google.
России нужен свой собственный Государственный банк — процессуально и оперативно самостоятельный, но подчинённый России и её интересам.

Начало полной деиндустриализации Европы в простой инфографике.

Расширяющийся кризис удобрений в Европе угрожает поставкам продовольствия

Половина европейских производственных мощностей по выпуску аммиака теперь не работает, европейские производители удобрений не могут конкурировать на мировом рынке из-за резких затрат на электроэнергию и стоимости газа.

Это, в свою очередь, ударит по потребителям по мере ускорения продовольственной инфляции. "Мы крайне обеспокоены тем, что по мере роста цен на природный газ все больше заводов в Европе будут вынуждены закрыться", - сказал Максимо Тореро, главный экономист Продовольственной и сельскохозяйственной организации Объединенных Наций.

"Это переведет ЕС от ключевого экспортера к импортеру, оказывая большее давление на цены на удобрения и, следовательно, повлияет на следующий посевной сезон".

Немного о ценах на электроэнергию в Европе (добрые люди тут запилили мониторинг в реальном времени).

Электроэнергия в Германии и Франции на следующий год впервые преодолела уровень €1000 за МВтч (рост на 1077% по сравнению с прошлым годом). Форвардная цена на энергию — это стоимость хеджирования, а не то, какие цены при этом будут в реальности на споте.

Почему цены растут вертикально?

Низкая ликвидность — небольшая заявка может сильно повлиять на цены. На фоне сильного спреда спроса и предложения многие игроки словили маржин-коллы. Уже в ближайшие часы и дни потребуется срочная государственная поддержка, чтобы европейские коммунальные предприятия оставались платежеспособными. Пример — министр финансов Австрии заявил, что городская коммунальная служба Wien Energy испытывает финансовые затруднения. По данным местных СМИ, компании необходимо €1.7-1.8 млрд для покрытия маржинальных требований.

Итого:

Призывы к приостановке форвардного рынка электроэнергии в ЕС звучат все громче. Все указывает на серьезный сбой — разрыв между фундаментальными факторами и ценой. Если ликвидность так низка, большинство фактических потребителей больше не покупают энергию (разрушение спроса), а ценами управляет небольшая группа трейдеров-спекулянтов. В течение нескольких месяцев цены на электроэнергию были привязаны к ценам на газ, но эта модель больше не работает — уже вчера цены на электроэнергию были на 54% выше подразумеваемых затрат генерации газовых электростанций.

Как же так вышло?

«Стремительный рост цен на электроэнергию в настоящее время по разным причинам показал ограничения нашей нынешней структуры рынка электроэнергии. Он был разработан при совершенно других обстоятельствах и совершенно других целях. Мы сейчас работаем над экстренным вмешательством и структурной реформой рынка электроэнергии», — заявление Председателя ЕК Урсулы фон дер Ляйен на Стратегическом саммите в Бледе в Словении.

Напомним, что «другие цели и обстоятельства» — это скупать по дешевке на споте российский газ и другие энергоносители из стран периферии.