Ковид прошел, а осадочек (торговые войны, геополитика, размежевание капиталов, кризис недвижки) остался:

Прямые иностранные инвестиции (ПИИ) в материковом Китае за первые 11 месяцев года минус 10% г/г (1.04 трлн юаней или $146.45 млрд).

@MarketHeart

Тарифные приколы:

1. «Администрация Байдена обсуждает повышение тарифов на некоторые китайские товары, включая электромобили, в попытке поддержать американскую индустрию чистой энергии в борьбе с более дешевым китайским экспортом», — Wall Street Journal

2. «Материковый Китай приостановит действие преференциальных тарифов на тайваньские химикаты в ответ на дискриминационные торговые меры. С 1 января 2024 года 12 позиций химической продукции из Тайваня перестанут пользоваться льготными налоговыми ставками», — Синьхуа

@MarketHeart

Весь 2023 год мы наблюдали шоу ужасов макроэкономики в Евросоюзе и, в частности, Германии. Фактически, ЕС балансирует на грани рецессии с конца прошлого года, а крупнейшие экономики (Германия, Франция, Нидерланды) уже в стагнации или сокращаются.

Показательны итоги в части индустриального сектора: промпроизводство в штопоре в Германии, за ней — Италия, Франция и Испания.

Немецкие авто вытеснили с мировых рынков китайцы, энергоемкое производство убили в пользу безумного отказа от российского газа, а мировой спрос на потребтовары длительного пользования и средства производства упал из-за поднятия процентных ставок.

@MarketHeart

​​Помните веселый март 2023 года, когда случился американский банкопад?

ФРС пришлось тогда экстренно запустить программу кредитования банков (BTFP), которая позволяла занимать средства по льготной ставке (сейчас 4.88% = годовая ставка овернайт (OIS) + 0.1%) на срок до 12 месяцев, при этом кэш выдавался под залог обесценившихся на рынке казначеек по их номиналу.

Элегантное QE, которое было необходимо для сокрытия огромных нереализованных убытков банковской системы США.

Казалось бы, кризис давно прошел, однако спрос на кредиты BTFP со стороны американских банков по состоянию на 20 декабря подскочил до рекордной отметки — $131 млрд.

Что же происходит?

Выясняется, что финансовые институты воспользовались рыночной разницей (аж 52 базисных пункта) в процентных ставках: годовые ставки овернайт упали на ожиданиях снижения ключевой ставки ФРС в 2024 году.

При этом процентные ставки по резервным остаткам (ставка IORB) на счетах ФРС, где частные банки могут парковать денежные средства, сейчас составляет 5.4% — вот и profit.

@MarketHeart

Наглядное от голдманов:

США — чистый импортер, Китай — чистый экспортер + поставляет на рынки значительно больше высокотехнологичной продукции, чем США.
Почти $1 трлн против чуть более $150 млрд в 2021-м.

@MarketHeart

#неформат
Вышла статья про "Великий иранский фондовый путь", основная мысль которой в том, что нам его не повторить и повторять незачем. У нас будет свой собственный. Ну и картинку коллеги нарисовали любопытную, я даже не сразу понял, что это моя собственная матрица социальных порядков)

​​Уголь есть? А если найду?

«‎Ожидается, что в 2023 году мировой спрос на уголь увеличится на 1,4% и достигнет нового рекордного максимума в 8 536 млн тонн. 

Глобальный спрос на уголь продолжит двигаться на восток: Китай, Индия и страны АСЕАН вместе взятые будут потреблять три четверти мирового спроса». — IEA

@MarketHeart

Победителем, заслуженно, становится Credit Suisse:

«В 2023 двадцать крупнейших банков мира сократили как минимум 61 905 рабочих мест. Это сопоставимо с более чем 140 000 увольнениями во время мирового финансового кризиса 2007-2008 годов».

@MarketHeart

​​Макро-обзорное на начало 2024: ФРС, инфляция и рынки

На протяжении последних 10 лет американские фондовые рынки привыкли к постоянному вмешательству ФРС в случае малейшего шухера. Отсюда сформировалась привычка постоянно брать рисковые активы на просадках («buy the dip»). Даже медвежий 2022 не сильно повлиял на эти паттерны, что привело к рекордному засаживанию физиков в, например, акции техов (и не только) в прошлом году.

Вероятно, реальное падение рынков (ужас-ужас и красные графики в лентах с дедом на фоне) мы будем наблюдать только после факта выхода ре-инверсии кривой доходности в положительную зону:

https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y [разница в доходности 10-летних и 2-летних казначейских бумаг].

Это случится при смягчении ДКП. Сейчас фьючерсы на процентную ставку ФРС предусматривают шесть снижений в 2024, причем к концу года снижение прогнозируется с текущих 5.25-5.5% до 3.75-4%. Мягкая посадка, ну-ну.

Вот загадка — почему рынки закладывают существенное снижение ставки, если в экономике все «феноменально хорошо», а риски новой волны инфляции, по аналогии с Волкером, никуда не делись (цепочки поставки/хуситы-панама, опек/нефть-бензин и т.п.)?

P.S. Символично, что рептилоид сливает активы на хаях.

@MarketHeart

Рекомендуем подписаться на самый грамотный экономический канал страны. Русский экономизм следит за важными новостями, анализирует тренды и простым языком объясняет сложные феномены. Здесь рассказывают: 

🍳 Как и почему яйца стали экономическим феноменом 

🤐 Почему у Минфина никогда нет денег

🏛 О неожиданной связи ЦБ со «Словом пацана»

🇨🇳Как Китай развивает атомные технологии и объединяется с Россией ради лунных баз

🚊Что происходит с российским транспортом, и зачем расширять сибирскую железную дорогу в Китай

☪️ О потенциале исламской ипотеки в России 

📱 И, конечно, здесь есть честная оценка пресс-конференций и серьезная экономическая аналитика

Подпишитесь на @russianeconomism, здесь та сторона экономики, о которой не рассказывают СМИ.

​​США продемонстрировали абсолютную импотенцию в Красном море:

Maersk окончательно дал заднюю, заявив, что в «обозримом будущем» собирается перенаправить свои контейнеровозы с маршрута через Суэцкий канал вокруг мыса Доброй Надежды, а клиентам стоит готовиться к серьезным сбоям накануне китайского Нового года (10 февраля).
https://www.reuters.com/world/middle-east/maersk-diverts-vessels-away-red-sea-for-foreseeable-future-2024-01-05/

– С декабря стоимость доставки товаров из Азии в Северную Европу выросла на 173% (+$4000 за контейнер)
– За 10 дней до 2 января количество транзитов через Суэцкий канал сократилось на 28% г/г (3.1% мировой торговли)

Хороший импульс для второй инфляционной волны накануне американских выборов. #Инфляция в цепочках поставок станет серьезной проблемой для ФРС месяцев через 6, если динамика не изменится.

@MarketHeart

​​Глобальное нарушение морской торговли — 2024 edition 

Постараемся чуть углубиться в тему рисков 2-ой волны инфляции товаров, на которую указали ранее. Используем данные мониторинга МВФ/ООН: показатели торговой активности для 1378 портов и 13 ключевых узких мест по всему миру.

– Красное море: 12-15% мирового судоходства (Суэцкий канал, Баб-эль-Мандебский пролив). Трафик грузовых судов упал на 50% к ноябрю, танкеров на 20-30%. Страховка на маршруте выросла на 300–500%. К слову, пока чутка не дотягиваем по цифрам до кейса блокировки Суэца контейнеровозом «Эвер Гивен» в марте 2021 года, но все впереди, а Египет теряет около $10 млн из-за падения транзита.

– Суда из Азии перенаправляют в обход через мыс Доброй Надежды, что увеличивает маршрут в одну сторону примерно на 10 дней. Резко растут операционные расходы. Порт Дурбана, самый загруженный в Африке, не подготовлен к такому количеству кораблей (а их будет еще больше через несколько недель), соответственно стоимость бункеровки летит в небо (с $1100 до $1700 за неделю).
 
– Панамский канал: более 7% всех морских грузоперевозок, около 70% трафика идет из/в США. Засуха привела к обмелению искусственного канала, что резко снижает его эффективность — сейчас трафик находится на уровне 2020 года (ковидный локдаун и блокировки), причем большая часть судов недозагружена, иначе не пройдут по осадке. Улучшений не прогнозируются.

В сухом остатке:

– Трафик всех грузовых судов, пересекающих все морские узкие места на планете (13 точек), сейчас на 3-х летнем минимуме из-за необходимости менять маршруты на более длительные.

– Подорожание фрахта за 40-футовый контейнер на 61% до $2670 за неделю.

– Риски дестабилизации логистики на местах из-за масштабного сбоя графиков поставок. Одно дело доплыть, другое – разгрузиться и доставить грузы заказчикам.

@MarketHeart

​​Макро-срыв в экономике США и запуск QE ждать в 2024?

Расхождение между годовыми темпами роста реального валового внутреннего дохода (ВВД) и ВВП по итогам III кв. 2023 выглядит совсем уж неприлично.

Показатели ВВД (все доходы от произведенных товаров и услуг), и ВВП (вся их стоимость) в теории должны быть одинаковыми [доходы = расходам], однако могут различаться из-за разных источников данных или «статистического несоответствия».

Иногда разрыв между ВВД и ВВП фиксируются за периодами рецессий, но не в таких масштабах. ВВД зачастую более корректен, а его сокращение г/г всегда подтверждает начало рецессии в экономике. В данном случае постфактум.

Ждем начало американского сезона отчётности по итогам IV кв. прошлого года, будет интересно.

@MarketHeart

Кредитный кризис в США расправляет плечи — доходы мегабанков сокращаются.

«Накопление плохих долгов угрожает подорвать растущий оптимизм инвесторов в отношении перспектив крупнейших банков США».

По прогнозам, их прибыль за отчетный период сократится в среднем на 13% г/г.

Они отчитаются о прибылях за IV квартал 2023 на этой неделе. BofA, Citi, JPMorgan и Wells раскроют свои результаты 12 января, Goldman Sachs и Morgan Stanley — 16 января.

Ожидается, что невозвратные кредиты вырастут до $24,4 млрд за последние три месяца 2023 года у четырех крупнейших кредиторов США — JPMorgan Chase, Bank of America, Wells Fargo и Citigroup. На $6 млрд больше, чем в конце 2022 года, согласно консенсусу аналитиков Bloomberg, но ниже пандемийного пика в $30 млрд.

В последнее время увеличилась просрочка по потребительским кредитам, особенно по кредитным картам и автокредитам.

@MarketHeart

Знаете ли вы, что 90% «экспертных советов» и новостей пишут обычные копирайтеры с 9-ю классами образования? В том числе и про сферу ритейла, где каждое неверное решение может обернуться крахом всего бизнеса.

Поэтому самое важное – найти проверенный источник информации от людей, которые: а) надежны, б) действительно разбираются я в вопросе. Один из таких источников – канал «Ритейлер Свифт» от настоящего эксперта в области GR, готового поделиться главными новостями и работающими лайфхаками.

Подписывайтесь на «Ритейлер Свифт» и будьте в курсе!

Обзорное:

– Россия и Иран соединили свои системы передачи финансовых сообщений и больше не нуждаются в SWIFT — альтернативная система расчётов готова. Теперь это состыковать с китайской CIPS и в принципе всю Евразию можно отвязать от SWIFT за пару лет.

– Хедж-фонды третью неделю подряд сбрасывают акции технологических и потребительских компаний, а также открывает по ним короткие позиции, Goldman.

– В Германии забастовка фермеров вызвала общенациональные беспорядки и транспортный коллапс. Они возмущены планами правительства Шольца сократить сельхоз субсидии в пользу поддержки Украины и «зеленых инициатив».

– Теневой китайский банк Zhongzhi Enterprise подал заявление о банкротстве на фоне кризиса недвижки + в Китае арестовали главу подразделения электромобилей Evergrande (New Energy Vehicle Group).

– У Boeing опять серьезные проблемы — у новенького 737 Max (сдали 3 месяца назад) в полете отвалился кусок фюзеляжа. Полеты модели в США уже приостановлены, международные перевозчики также выводят самолет из эксплуатации.

– Американские законодатели бьют тревогу по поводу доминирование Китая в сфере производства чипов старого поколения. Они просят администрацию Байдена необходимо принять более решительные меры, включая новые тарифы, — WSJ

– Китайская судоходная компания COSCO – третья в мире по количеству находящихся в эксплуатации контейнеровозов – приостановила поставки в Израиль. Напряженность в Красном море вынуждает многие суда избегать ключевого маршрута, а грузоотправители сталкиваются со стремительном подорожанием фрахта и новыми надбавками.

@MarketHeart

Американский потребитель в ноябре набрал дофига кредитов, несмотря на высокие ставки.

Народ решил не страдать перед праздниками и гулять на полную катушку:

За месяц общий объем потребкредитов подскочил на $23.7 млрд (+5.7% г/г) при прогнозе $9 млрд. Revolving credit (кредитные карты) подскочил аж на $19.1 млрд (+17.7% г/г).

В моменте средняя процентная ставка по кредиткам в США составляет 27.84%. Еще один серьезный драйвер роста невозвратных кредитов на балансах, помимо коммерческой недвижки.

@MarketHeart

Красивое от блумбергов/Сiti. Внезапно, 2024-ый — год георисков: в топе геополитика/деглобализация/торговые войны (БВ, Тайвань), выборы/инфляция/высокие ставки/рецессия в США. А раньше тогда что было?

@MarketHeart