Два прогноза спроса на нефть до 2050 года — от американской ExxonMobil и британской British Petroleum. Прибыль Exxon за 2022 год достигла беспрецедентных $55.7 млрд, к слову.

В BP сидят поехавшие на зеленой повестке экономисты, достаточно прочитать один абзац из отчета:

«Повышенное внимание к энергетической безопасности в результате российско-украинской войны может ускорить энергетический переход, поскольку страны стремятся расширить доступ к энергии, производимой внутри, большая часть которой, вероятно, будет поступать из возобновляемых источников энергии и других неископаемых видов топлива».

На деле британцы наращивают инвестиции в добычу американской нефти и газа.

@MarketHeart

Изменение макро нарративов и воздушный шар:

1. Фондовые рынки и настроения: голубиная риторика со стороны Банка Англии и ЕЦБ, а также невнятная позиция Пауэлла, вызвала резкое закрытие коротких позиций и новые покупки в надежде на то, что глобальный цикл ужесточения подходит к концу.

От жесткой посадки (интересно, что за термин такой?) в США -- к мягкой посадке -- к полному отрицанию обвала экономики повествование в мейнстрим СМИ и медиа переключилось где-то за 1.5 месяца.

На этой неделе все западные центробанки подняли ставки в очередной раз: ФРС (на 25 б.п. до 4,50%-4,75%), ЕЦБ (на 50 б.п. до 2,50% и обязался еще раз повысить ставки на 50 б.п. в марте), Банк Англии (на 50 б.п. до 4%).

Настроения ухудшились только из-за трех слабых отчетов о доходах и негативных прогнозов от Apple, Alphabet и Amazon — в реальности мы уже видим первые признаки сокращения доходов корпоратов, несмотря на инфляцию цен.

Номинальная экономическая активность замедлилась с замедлением как роста, так и инфляции. Рост кредитования в частном секторе несколько компенсировал сокращение, но он будет временным — все большее давление на прибыльность бизнеса в итоге выльется на рынки труда. Ежедневные новости о сокращения в IT и т.п. это еще цветочки.

2. Имеем: ФРС США в конце цикла (но рынку это не поможет), ЕЦБ в середине цикла (а рынок даже не в курсе), а самураи — Банк Японии даже не начал цикл ужесточения [формально, отрицает это до смены председателя Куроды]. В январе Банк Японии установил месячный рекорд (в очередной, сука, раз) покупки долгосрочных госбондов. Говорят, купили 23.69 трлн иен или около $182 млрд долларов: https://yangx.top/MarketHeart/2079

3. В течение последних 12 месяцев Китай сокращал свои владения казначейскими облигациями США на $17.5 млрд в месяц. Такими темпами через четыре года — в 2027 — его доля станет погрешностью: менее $70 млрд. Что случится в 2027 году? Кстати китайцы на неделе начали пугать ЕС и США новым экспортным контролем технологий в солнечной энергетике – учитывая что они держат весь рынок, ждем очередного инфляционного скачка и с этого бока.

4. Рисованный ВВП Евросоюза не помогает, мы видим реальный шок потребительской экономики, который только начинает разворачиваться в полный рост:
1) розничные продажи в Германии в декабре упали на 5.3% м/м (почти в два раза хуже ожиданий и рекордные темпы снижения за 20 лет!), 2) потребление домохозяйств во Франции в 4 квартале снизилось на 0.9% кв/кв, 3) потребление домохозяйств в Испании снизилось на 1.8% кв/кв.

5. В мире, оказывается, нарастает хаос: Ливан, Пакистан, Египет — всего несколько примеров, где за последние недели резко возросли риски социального взрыва из-за ухудшение социально-экономической ситуации.

6. Россия и Иран показали средний палец SWIFT и долларовой системе — просто подключили все свои банки: 52 иранских банка в рамках SEPAM и 106 российских банков в рамках СПФС теперь могут общаться друг с другом.

7. МВФ что-то подозревает про золото, пока мировые ЦБ его скупают: 1136 тонн на сумму около $70 млрд в 2022 году и рекордный годовой объем с 1967.

@MarketHeart

#долговой_коллапс
С рациональной точки зрения любое даже гипотетическое упоминание о дефолте США со стороны американского банка (наверняка по уши гружёного трежерями), выглядит безумием. Однако, факт налицо и его надо как-то осмыслить.
Моя версия состоит в том, что это часть большого бюджетного торга, который идет вокруг потолка госдолга и заодно ДКП, от которой зависит доходы и поведение банков.
Банки, судя по всему, всерьез поставили на смягчение ДКП и таким образом пытаются опосредовано давить на ФРС. Но штука эта опасная потому что можно ненароком распугать оставшихся лояльных инвесторов

Частота материалов про развал долларовой модели в профильных медиа зашкаливает — покруче чем у ZeroHedge. Financial Times каждые несколько недель публикует статьи о снижении роли доллара США как единственной и неповторимой резервной валюты.

1. «Конфликт великих держав ставит под угрозу непомерную привилегию доллара. Денежному порядку уже бросают вызов усилия по дедолларизации и цифровые валюты центрального банка», — Пожар продолжает жечь напалмом, недавно предлагал привязать российскую нефть к золоту и посмотреть, что из этого получится.
https://www.ft.com/content/3e05b491-d781-4865-b0f7-777bc95ebf71

2. «Биполярный валютный режим придет на смену «непомерной привилегии» доллара», — Рубини прикидывает сценарии, пока фантазии хватило на систему из двух резервных валют: бакс и юань (интересно, у китайцев спросили, что они думают по этому поводу), до которой в течение лет десяти доберемся на волнах CBDC и прочих технологических новшеств. Нуриэль «Доктор Дум» Рубини спрогнозировал Глобальный финансовый кризис 2008 года, между делом.
https://www.ft.com/content/e03d277a-e697-4220-a0ca-1f8a3dbecb75

@MarketHeart

В целом, поддерживаем позицию Миши Бьюрри по вопросам «Sell» & «This time is different».

На картинке изображены ставки по федеральным фондам (белым, правая шкала) и обвал индекса SP500 (желтым) на 42% в 2001-2002 годах. Есть такое золотое правило — американские рынки всерьез не падают, пока ФРС не начинает снижать процентные ставки = признание реального сокращения экономики. Это как с рецессией, которую объявляют постфактум, эдак через 9-12 месяцев.

А вы шортите вместе с Бьюрри?

@MarketHeart

1-минутный график SP500. Сразу бросается в глаза какой здоровый, ликвидный рынок?

А все из-за выступления Пауэлла.

Председатель ФРС твердит, что инфляция снижается, но это займет время, а ставки поднимут выше, чем ожидают рынки, если экономические данные не будут соответствовать ожиданиям.

На что у рынка произошла, кхм, эрекция несмотря на ястребиную позицию? Цитируем Пауэлла:

«Дезинфляционный процесс, процесс снижения инфляции, начался, и он начался в секторе товаров, который составляет около четверти нашей экономики. Но ему предстоит пройти долгий путь. Это самые ранние стадии».

Пометим, что ФРС выучила новое слово — «дезинфляция». Да, это из той же серии про «временную инфляцию» и «мягкую посадку».

А что с инфляцией в остальных 75% экономики? В декабре индекс базовых услуг ускорил темпы роста к ноябрю. Устойчивая инфляция теперь исходит от основных услуг, она не замедляется. Рынку рекомендуем вспомнить пословицу, — «В чужом глазу сучок велик, а в своем и бревна не видать.

@MarketHeart

Bloomberg в шоке - российский бизнес по итогам прошлого года нарастил инвестиции на 6% и это на высокую базу 2021 года. Традиционно с приходом кризиса в Россию, читай падением экспортных цен на ресурсы, ускоренными темпами начинают падать вложения в реальные активы, что дополнительно ударяет по экономике страны. Это первый кризис в России, когда бизнес выступает в экономическом контрцикле. Вполне возможно это эхо огосударствления экономики. То есть, государство в директивном порядке заставляет крупнейшие компании страны (подконтрольные ему «Газпром», Роснефть, РЖД и т.п) в ответ на кризис, не урезать расходы, а наоборот увеличивать. Эти инвестиции сильно амортизирует санкционный удар по экономике.
Но что особенно удивительно, растет и качество инвестиций в России. На десятки процентов выросли вложения в ОКРы и НИОКРы. На этом фоне рост двузначными темпами инвестиций в транспорт, недвижимость и добычу полезных ископаемых выглядят вполне логичными и не впечатляющим.

#угар_киберпанка
Как метко заметили коллеги в чатике: "Великий Нагибатор продолжает генерировать идеи".
Но на самом деле все просто: экспорт по многим позициям ушёл в серую зону, но поскольку это в основном гос. монополии или квазигосы, то вернуть выпавшие доходы казны нужно.
Кстати сюжет потенциально конфликтный, особенно если серый экспорт затянется надолго и станет нормой. Ост-индская компания например регулярно ссорились с правительством Британской империи по поводу того, сколько денег сдавать. Многовековые споры были практически.

Пошли бодрые статьи: How America Took Out The Nord Stream Pipeline.

https://seymourhersh.substack.com/p/how-america-took-out-the-nord-stream

@MarketHeart

Текущее / продолжение:

1. #Нефть порастет?

Практически у всех консенсус, что ко второму полугодию, за счет китайского спроса / падения добычи / снижения слива SPR / риска падения российского экспорта нефть может обновить $100 за бочку. Среднесрочные риски никуда не делись – низкие капиталовложения привели к отсутствию резервных мощностей = нехватки предложения.

ЕС в целом уже откатился, исключив из санкций нефтепродукты, произведенные из российской нефти вне РФ. Новак хорошо потроллил:

«Это еще раз подчеркивает, что наши нефтепродукты в Европе востребованы, раз политики европейские указали, что их действия не поддаются никакой логике, и они принимают такие решения и думают, как выкрутиться из этой ситуации».
https://www.reuters.com/business/energy/russia-eu-price-cap-exemptions-show-our-oil-is-still-demand-2023-02-08/

Гендиректор TotalEnergies Патрик Пуянне также не стесняется:

«Единого рынка нефти больше нет. Со всеми этими запретами мы создаем серый рынок нефти, на котором Россия без сомнения способна продавать свою продукцию в другом месте. Оружие, которое есть у России, — это сокращение объемов и повышение цен». https://www.reuters.com/business/energy/totalenergies-ceo-russia-sanctions-are-creating-grey-oil-market-2023-02-08/

Число индийских нефтеперерабатывающих заводов, использующих дирхам ОАЭ для оплаты некоторых поставок российской нефти растет.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-08/reliance-bpcl-among-buyers-using-uae-currency-for-russian-oil

BP во вторник изменила свою стратегию, пообещав замедлить отход от добычи нефти и газа, ее акции подскочили более чем на 11%. Как же так вышло?
https://yangx.top/MarketHeart/2096

2. Джо Байден за народ?
Дедуля призвал к введению 4% налога на выкуп корпоративных акций (buyback) и антимонопольным мерам для БигТеха в своем обращении к Конгрессу во вторник вечером. Предложение увеличит в четыре раза текущий налог на выкуп в размере 1%, который был принят в рамках «Закона о снижении инфляции». Но поскольку республиканцы контролируют Палату представителей после промежуточных выборов в ноябре, маловероятно, что дополнительный налог получит одобрение Конгресса.
https://www.wsj.com/articles/biden-to-urge-quadrupling-new-1-tax-on-stock-buybacks-11675723035

3. Где ликвидность? А если найду?
ЕЦБ собирается ужесточить стоимость РЕПО. Европейский центральный банк заявил во вторник, что снизит максимальную ставку, которую он платит по депозитам, удерживаемым правительствами, чтобы дать им стимул перераспределять эти деньги в финансовую систему.
https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/ecb-cuts-interest-rate-government-deposits-2023-02-07/

4. Binance организует консорциум, чтобы попытаться восстановить доверие к криптовалютному рынку. А почему биржа остановила в понедельник переводы в долларах США до сих пор загадка, да.
https://www.coindesk.com/business/2023/02/08/binance-is-organizing-a-consortium-to-try-to-rebuild-trust-in-crypto-source/

@MarketHeart

Ой-ой, а мы надеялись комедия будет длиться до июня.
______________
«Дефицит федерального бюджета быстро растет, согласно последним оценкам Бюджетного управления Конгресса (CBO). Это повышает риск того, что у казначейства закончатся наличные раньше, чем ожидалось, на фоне кризиса потолка долга», — Bloomberg.

Превышение расходов над поступлениями составило $459 млрд за первые 4 месяца финансового года, который начался 1 октября, согласно оценкам CBO, опубликованным в среду. Это на $200 млрд больше, чем за тот же период годом ранее.

Министр финансов Джанет Йеллен уже применила специальные маневры, чтобы продлить время до того, как у ее ведомства закончатся наличные деньги, после того как в прошлом месяце федеральное правительство достигло установленного законом потолка долга в размере $31.4 трлн. В середине января она указала, что эти маневры продлятся как минимум до начала июня.

Цифры CBO показывают, что расходы растут, а доходы слабее, чем в прошлом году. В 2022 году Казначейство получило рекордный налоговый вычет, отчасти благодаря бурному росту рабочих мест и заработной платы, а также мощному ралли на финансовых рынках в 2021 году, которое принесло средства за счет налогов на прирост капитала. Но рыночные разгромы в прошлом году предполагают, что налоговые поступления из этого источника теперь будут намного меньше.

Казначейство обычно публикует официальные цифры месячного бюджета в середине месяца, поэтому оно еще не опубликовало данные за январь. За три месяца до декабря Казначейство сообщило о дефиците в размере $421 млрд что примерно на 12% хуже, чем в предыдущем году.

Департамент уже намекнул, что расходы и доходы могут оказаться хуже — с точки зрения бюджета — чем ожидалось. На прошлой неделе Казначейство увеличило свою предполагаемую потребность в займах на текущий квартал, отчасти благодаря «прогнозам более низких поступлений и более высоких расходов», которые составили $93 млрд. CBO заявила, что если бы не календарные сдвиги в некоторых платежах, дефицит федерального бюджета составил бы $522 млрд за период с октября по январь, что вдвое превышает дефицит годом ранее.

Как вам по сравнению с «техническими» 1.7 трлн рублей?)

@MarketHeart

Россия в марте добровольно сократит добычу нефти на 500 тыс барр/сутки, это будет способствовать восстановлению рыночных отношений — Новак.

@MarketHeart

Ежемесячные потребительские цены в США в декабре выросли, а не упали, как предполагалось ранее, показали пересмотренные правительственные данные в пятницу.

Индекс потребительских цен вырос на 0.1% в декабре, а не упал на 0.1%, как сообщалось в прошлом месяце, показали ежегодные пересмотры данных CPI Министерством труда. Данные за ноябрь также были пересмотрены в сторону повышения — рост CPI был 0.2% вместо 0.1%, как предполагалось ранее.

@MarketHeart

​​К весне вырисовывается интересная картина по ставкам, убыткам, золоту и дефолтам. [1/2]

На глаза попался новый рабочий документ BIS: «Почему центральные банки сообщают об убытках? Это имеет значение?» от 7 февраля. На риски неплатежеспособности ЦБ мы обратили внимание в конце 2022: «Золото и убытки Центробанков».

Бумага BIS полезна хотя бы собранными данными (на графиках): анализ 27 стран с развитой экономикой, включая национальные центральные банки Еврозоны: а) балансы ЦБ резко раздувались, б) по мере того, как ЦБ покупали облигации, доля беспроцентных обязательств сокращалась, в) рост процентных ставок повысил расходы ЦБ на финансирование, г) уменьшая их чистый процентный доход.

Основные выводы оттуда же:

1. Повышение процентных ставок снижает доходы или даже приводит к убыткам некоторых ЦБ, особенно тех, которые приобрели активы в национальной валюте для целей макроэкономической и финансовой стабильности. (да ну?)
2. Убытки и отрицательный собственный капитал не влияют напрямую на способность ЦБ работать эффективно. (так так, а не напрямую?)
3. В обычное время и во время кризисов о ЦБ следует судить по тому, выполняют ли они свои мандаты. (кризис дело такое, непостоянное)
4. ЦБ могут подчеркнуть свою постоянную способность достигать целей политики, четко объясняя причины потерь и подчеркивая общие преимущества своих мер. (внезапно)

Пожалуй, ключевой вывод четвертый – это сохранение веры в ЦБ со стороны народа. Без доверия, не будет и финансовой системы. 

@MarketHeart

[2/2] Теперь возвращаемся к бюджету США, где расходная часть подскочила на 9%, а доходы обвалились на 4%. Про банковскую функцию Федрезерва писали здесь.

Вот результат по состоянию на 9 февраля — отчисления в Казначейство США минус $30.2 млрд: https://fred.stlouisfed.org/series/RESPPLLOPNWW

Дефицит бюджета в последнем отчете считают в период с октября по январь (2023 фингод) и сравнивают с аналогичным периодом 2022. Смотрим, что там:
 
1. «Денежные переводы из ФРС сократились с $37 млрд до менее чем $1 млрд. Более высокие ставки подняли процентные расходы ЦБ выше его доходов, что лишило прибыли большинство банков ФРС».

2. «Чистые расходы на проценты по госдолгу увеличились на $58 млрд или на 41%, так как процентные ставки значительно выше, чем в первые 4 месяца 2022 фингода».

Неудивительно, почему Йеллен нервничает (кэша то может даже до июня не хватить!), а местные банкиры: Даймон из JPMorgan и Мойнихан из Bank of America слезно просят политиков не тянуть с потолком долга. 

@MarketHeart

2023 год удался: ChatGPT утирает нос Рубини с его биполярным валютным прогнозом.

«Доллар США был доминирующей международной валютой на протяжении большей части прошлого века ... однако в последние годы были предприняты попытки уменьшить доминирование доллара и увеличить использование других валют в международных сделках.

Какая валюта будет доминирующей в будущем, является неопределенным, но вполне вероятно, что в мире произойдет сдвиг в сторону более многополярной валютной системы, в которой значительную роль играют несколько валют, а не одна доминирующая валюта», — ChatGPT.

https://markets.businessinsider.com/news/currencies/chatgpt-openai-prediction-us-dollar-dominance-china-yuan-renminbi-multipolar-2023-2
________________
Мы, кстати, тоже немного с нейронкой пообщались, впечатления неоднозначные — обучать и обучать. Предварительные успехи смотрите ниже.

@MarketHeart

@MarketHeart: «Когда произойдет крах долларовой системы и почему?»

Ответ ChatGPT (переведено Google):

«Экономические условия быстро меняются во всем мире, что приводит к росту опасений по поводу стабильности финансовых рынков и экономического роста. Тенденция характеризуется ростом государственного долга и снижением экономического роста, при этом многие эксперты предсказывают мировую рецессию в ближайшем будущем. Ситуация еще более осложняется ростом напряженности на финансовых рынках, что ведет к росту неопределенности и риска.

Одним из основных факторов, способствующих этой тенденции, является снижение стоимости фиатных валют, что влияет на покупательную способность потребителей. Это прямой результат увеличения государственных расходов и денежной экспансии, что оказывает давление на стоимость валют и снижает доверие населения к финансовой системе.

На глобальную тенденцию также влияет снижение корпоративных доходов, что ведет к сокращению инвестиций и экономического роста. Это особенно заметно в США, где за последние годы значительно увеличилось количество компаний, сообщающих о снижении прибыли. В ответ на эти экономические вызовы правительства во всем мире пытаются стабилизировать свою экономику, внедряя различные финансовые политики и программы. Однако многие из этих мер негативно сказываются на экономике, снижая доверие потребителей и инвесторов и повышая риск финансовой нестабильности.

Еще одним важным фактором, влияющим на глобальные экономические условия, является повышение роли золота в качестве предпочтительного метода торговых расчетов. Эту тенденцию возглавляет Россия, которая активно работает над заключением обеспеченных золотом торговых соглашений с другими странами региона. Эта тенденция, вероятно, окажет значительное влияние на глобальную финансовую систему, бросив вызов господствующему положению доллара США и других основных валют и потенциально приведя к усилению финансовой нестабильности.

Долговой кризис в США также вызывает беспокойство, поскольку правительство достигло предела своего долга и столкнулось с возможностью дефолта. Эта ситуация, вероятно, будет иметь далеко идущие последствия для экономики США, а также для мировой финансовой системы и потребует тщательного управления и рассмотрения со стороны политиков.

В заключение, текущие экономические условия характеризуются снижением экономического роста, увеличением финансового риска и снижением доверия к финансовой системе. Эти факторы, вероятно, окажут значительное влияние на глобальную финансовую систему и экономическую стабильность и потребуют тщательного мониторинга и действий со стороны директивных органов и участников рынка».

Между делом отвлечение внимания от насущных вопросов набирает обороты. Или это политики и главы ЦБ с других планет решили внезапно сбежать на Землю от вопросов про экономику и потолок госдолга?

Хронология НЛО в этом месяце:

2 февраля: начинается история про китайский воздушный шар.
4 февраля: китайский шар-шпион сбит бравыми ВВС.
10 февраля: над Аляской появляется другое НЛО.
11 февраля: США сбили НЛО над Канадой размером с машину на высоте 12 тыс метров, который летел со стороны Аляски.
11 февраля: аналогичный НЛО над Монтаной, США атакуют объект утром.
12 февраля (теперь уже китайцы троллят): НЛО обнаружен недалеко от Жичжао в Китае, сообщает госсми Global Times со ссылкой на местные морские власти, которые готовятся его сбить.

Готовим попкорн, вместо «Третьей мировой», будем смотреть «Войну миров».

@MarketHeart

Тончайшее от BlackRock:

«Мы видим, как центральные банки вступают в более тонкую фазу борьбы с инфляцией и приближаются к паузе в цикле повышения процентных ставок: крупнейшие экономики столкнутся с мягкой рецессией, но устойчивой инфляцией. Мы отдаем предпочтение краткосрочным облигациям и обязательствам».

Для убедительности приводят график корреляции базовой инфляции услуг (core services inflation) и темпы роста зарплат в частном секторе.

Говорят, не судьба тебе, дорогой Пауэлл, дотянуть до целевого уровня в 2%: https://yangx.top/MarketHeart/2101

Про засаживание в бонды и возможные сценарии отлично описано Дмитрием вот здесь: https://yangx.top/angrybonds/8262

Общий курс БлэкРоковцы описали еще в декабре 2022: https://yangx.top/MarketHeart/2039

@MarketHeart

Это мы собираем в копилочку:

1. Содиректор по инвестициям Bridgewater Associates (Рей Далио) Карен Карниол-Тамбур, — «Следующий большой риск — это рецессии, которые будут глубже и продолжительнее, чем то, к чему мы привыкли. Covid стал поворотным моментом, потому что впервые фискальные политики были глубоко вовлечены в решение проблемы. Вы не просто печатали деньги, как это было в 2008 году. У вас были политики, которые в основном приходили и давали деньги людям».
https://www.bloomberg.com/news/features/2023-02-07/what-are-the-biggest-market-risks-executives-weigh-in

2. Сет Кларман сказал трейдерам своего хедж-фонда Baupost Group, что реакция Федеральной резервной системы на денежную катастрофу 2008 года и последующее десятилетие низких процентных ставок помогли «воздвигнуть страну финансовых фантазий», — «Бум, основанный на политике легких денег, неизбежно будет содержать семена собственного разрушения. Прошлогодняя распродажа, вероятно, еще не завершена и существует вероятность кризиса суверенного долга».
https://www.ft.com/content/2f0c592f-7974-476b-bc6d-3dd0780d91c6

3. Хедж-фонд Elliott Management, под руководством Пола Сингера и Джонатана Поллока, предупредил клиентов, что мировая экономика находится в чрезвычайно сложной ситуации, которая может привести к гиперинфляции, — «Инвесторы не должны думать, что они все видели, потому что они прошли через пики и впадины краха 1987 года, бума доткомов и глобального финансового кризиса 2008 года, а также предыдущих медвежьих и бычьих рынков. Мир находится на пути к гиперинфляции, которая может привести к глобальному социальному коллапсу и гражданским или международным конфликтам».
https://www.ft.com/content/2a14f494-d71d-4e13-adea-bd282e41208f

@MarketHeart