Тренировочка?

Во вторник Нью-Йоркская фондовая биржа зафиксировала массовый сбой в работе системы, в результате которого были остановлены торги более 80 акциями различных компаний.

Биржа заявляет, что это была «ручная ошибка», связанная с «конфигурацией аварийного восстановления ПО биржи».

@MarketHeart

Что ж ты, Байден, сдал назад?
https://www.washingtonpost.com/nation/2023/01/26/biden-saudis-consequences-oil-cut/

«Спустя несколько месяцев после того, как Белый дом пообещал наказать Саудовскую Аравию за сокращение добычи нефти вопреки желанию Америки, администрация Байдена прекратила разговоры о возмездии против королевства Персидского залива, подчеркнув давние связи двух стран в сфере безопасности и шаги Эр-Рияда по поддержке Вашингтона в Йемене и Украине».

Ребята время не теряли.

@MarketHeart

#поменяйте_керенки
Коллеги пишут о том, что инфляция в Японии постепенно разгоняется. И вместе с Австралией и Новой Зеландией формирует очередную повышательную волну. Еще как следует не "разгорелся" Китай, который тоже добавит пару процентов в общую копилку. Одним словом, все постепенно приходит к привычной схеме - Азия дает импульс как всему хорошему так и всему плохому в мировой экономике. Так что инфляция расти еще будет.
Кстати сказать, коллеги напомнили интересную закономерность - в 1970-е в США инфляция по доллару всегда запаздывала по отношению к эмиссии на 28 месяцев
Проверим, как выполняется это сегодня. Ускорение темпов роста М2 в долларе США у нас было в феврале-мае 2020 года и затем в феврале-апреле 2021 года.
Первому пику М2 в целом соответствует пик инфляции летом-осенью 2022 года, так что второй пик должен быть также в конце лета-начале осени 2023-го.
Похоже, что инфляция в долларе и евро имеет все шансы вернутся на 9-10% к августу даже без учета внешних шоков. А если азиатский импульс окажется достаточно сильным (у него как раз есть полгода чтобы как следует разогнаться), то CPI может и 10% перевалить.

В #МВФ начали догадываться, что #золото очень даже полезный актив: https://www.imf.org/en/Publications/WP/Issues/2023/01/27/Gold-as-International-Reserves-A-Barbarous-Relic-No-More-528089

«Используя данные по 144 странам, мы проанализировали экономические условия и геополитические факторы, определяющие долю резервов центральных банков в золоте. Совокупность данных свидетельствует о том, что некоторые управляющие реагируют на относительные затраты и доходность: они увеличивают долю золота, когда ожидаемый доходность высока, а доходность финансовых активов, таких как ценные бумаги Казначейства США, низка. Также они рассматривают золото как страховку от экономических и геополитических рисков: резервы металла в развитых странах и на развивающихся рынках увеличиваются по мере роста экономической неопределенности, а в странах с развитой экономикой в зависимости от геополитического риска.

Кроме того, мы обнаружили, что на развивающихся рынках доля резервов, хранящихся в золоте, увеличивается как реакция на санкционные риски. Многие из крупнейших годовых приростов золотых резервов отдельных центральных банков происходят в то время, когда эти центральные банки находятся или имеют основания полагать, что они могут подвергнутся финансовым ограничениям.

Наши эконометрические результаты показывают, что как объем, так и стоимость золотых резервов увеличились из-за ввода санкций со стороны США, Великобритании, Еврозоны и Японии в текущем или непосредственно предшествующем году. Будут ли теперь центральные банки увеличивать долю своих резервов в золоте и в какой степени, учитывая недавние события, можно только догадываться».

@MarketHeart

💰 Спрос на золото вырос до максимума за 11 лет во многом из-за санкций против России. В 2022 году он увеличился на 18%, до 4,7 тыс тонн.

Даже в МВФ отметили, что страны сейчас рассматривают этот драгоценный металл как страховку от экономических и геополитических рисков. Никому не хочется повторить опыт России с блокировкой активов, поэтому над подушкой безопасности многие подумали заранее.

📈 На этом фоне золото, скорее всего, должно обновить максимум. А ситуация сейчас вообще очень близка к 80-м годам прошлого века. Поэтому по аналогии вполне можно ждать роста текущих цен ещё в два раза.

@retailerswift

Статистика закупок золота мировыми ЦБ

Официальные резервы на сентябрь 2022 для масштаба — за год ЦБ купили больше, чем весь золотой запас Швейцарии.

@MarketHeart

Два прогноза спроса на нефть до 2050 года — от американской ExxonMobil и британской British Petroleum. Прибыль Exxon за 2022 год достигла беспрецедентных $55.7 млрд, к слову.

В BP сидят поехавшие на зеленой повестке экономисты, достаточно прочитать один абзац из отчета:

«Повышенное внимание к энергетической безопасности в результате российско-украинской войны может ускорить энергетический переход, поскольку страны стремятся расширить доступ к энергии, производимой внутри, большая часть которой, вероятно, будет поступать из возобновляемых источников энергии и других неископаемых видов топлива».

На деле британцы наращивают инвестиции в добычу американской нефти и газа.

@MarketHeart

Изменение макро нарративов и воздушный шар:

1. Фондовые рынки и настроения: голубиная риторика со стороны Банка Англии и ЕЦБ, а также невнятная позиция Пауэлла, вызвала резкое закрытие коротких позиций и новые покупки в надежде на то, что глобальный цикл ужесточения подходит к концу.

От жесткой посадки (интересно, что за термин такой?) в США -- к мягкой посадке -- к полному отрицанию обвала экономики повествование в мейнстрим СМИ и медиа переключилось где-то за 1.5 месяца.

На этой неделе все западные центробанки подняли ставки в очередной раз: ФРС (на 25 б.п. до 4,50%-4,75%), ЕЦБ (на 50 б.п. до 2,50% и обязался еще раз повысить ставки на 50 б.п. в марте), Банк Англии (на 50 б.п. до 4%).

Настроения ухудшились только из-за трех слабых отчетов о доходах и негативных прогнозов от Apple, Alphabet и Amazon — в реальности мы уже видим первые признаки сокращения доходов корпоратов, несмотря на инфляцию цен.

Номинальная экономическая активность замедлилась с замедлением как роста, так и инфляции. Рост кредитования в частном секторе несколько компенсировал сокращение, но он будет временным — все большее давление на прибыльность бизнеса в итоге выльется на рынки труда. Ежедневные новости о сокращения в IT и т.п. это еще цветочки.

2. Имеем: ФРС США в конце цикла (но рынку это не поможет), ЕЦБ в середине цикла (а рынок даже не в курсе), а самураи — Банк Японии даже не начал цикл ужесточения [формально, отрицает это до смены председателя Куроды]. В январе Банк Японии установил месячный рекорд (в очередной, сука, раз) покупки долгосрочных госбондов. Говорят, купили 23.69 трлн иен или около $182 млрд долларов: https://yangx.top/MarketHeart/2079

3. В течение последних 12 месяцев Китай сокращал свои владения казначейскими облигациями США на $17.5 млрд в месяц. Такими темпами через четыре года — в 2027 — его доля станет погрешностью: менее $70 млрд. Что случится в 2027 году? Кстати китайцы на неделе начали пугать ЕС и США новым экспортным контролем технологий в солнечной энергетике – учитывая что они держат весь рынок, ждем очередного инфляционного скачка и с этого бока.

4. Рисованный ВВП Евросоюза не помогает, мы видим реальный шок потребительской экономики, который только начинает разворачиваться в полный рост:
1) розничные продажи в Германии в декабре упали на 5.3% м/м (почти в два раза хуже ожиданий и рекордные темпы снижения за 20 лет!), 2) потребление домохозяйств во Франции в 4 квартале снизилось на 0.9% кв/кв, 3) потребление домохозяйств в Испании снизилось на 1.8% кв/кв.

5. В мире, оказывается, нарастает хаос: Ливан, Пакистан, Египет — всего несколько примеров, где за последние недели резко возросли риски социального взрыва из-за ухудшение социально-экономической ситуации.

6. Россия и Иран показали средний палец SWIFT и долларовой системе — просто подключили все свои банки: 52 иранских банка в рамках SEPAM и 106 российских банков в рамках СПФС теперь могут общаться друг с другом.

7. МВФ что-то подозревает про золото, пока мировые ЦБ его скупают: 1136 тонн на сумму около $70 млрд в 2022 году и рекордный годовой объем с 1967.

@MarketHeart

#долговой_коллапс
С рациональной точки зрения любое даже гипотетическое упоминание о дефолте США со стороны американского банка (наверняка по уши гружёного трежерями), выглядит безумием. Однако, факт налицо и его надо как-то осмыслить.
Моя версия состоит в том, что это часть большого бюджетного торга, который идет вокруг потолка госдолга и заодно ДКП, от которой зависит доходы и поведение банков.
Банки, судя по всему, всерьез поставили на смягчение ДКП и таким образом пытаются опосредовано давить на ФРС. Но штука эта опасная потому что можно ненароком распугать оставшихся лояльных инвесторов

Частота материалов про развал долларовой модели в профильных медиа зашкаливает — покруче чем у ZeroHedge. Financial Times каждые несколько недель публикует статьи о снижении роли доллара США как единственной и неповторимой резервной валюты.

1. «Конфликт великих держав ставит под угрозу непомерную привилегию доллара. Денежному порядку уже бросают вызов усилия по дедолларизации и цифровые валюты центрального банка», — Пожар продолжает жечь напалмом, недавно предлагал привязать российскую нефть к золоту и посмотреть, что из этого получится.
https://www.ft.com/content/3e05b491-d781-4865-b0f7-777bc95ebf71

2. «Биполярный валютный режим придет на смену «непомерной привилегии» доллара», — Рубини прикидывает сценарии, пока фантазии хватило на систему из двух резервных валют: бакс и юань (интересно, у китайцев спросили, что они думают по этому поводу), до которой в течение лет десяти доберемся на волнах CBDC и прочих технологических новшеств. Нуриэль «Доктор Дум» Рубини спрогнозировал Глобальный финансовый кризис 2008 года, между делом.
https://www.ft.com/content/e03d277a-e697-4220-a0ca-1f8a3dbecb75

@MarketHeart

В целом, поддерживаем позицию Миши Бьюрри по вопросам «Sell» & «This time is different».

На картинке изображены ставки по федеральным фондам (белым, правая шкала) и обвал индекса SP500 (желтым) на 42% в 2001-2002 годах. Есть такое золотое правило — американские рынки всерьез не падают, пока ФРС не начинает снижать процентные ставки = признание реального сокращения экономики. Это как с рецессией, которую объявляют постфактум, эдак через 9-12 месяцев.

А вы шортите вместе с Бьюрри?

@MarketHeart

1-минутный график SP500. Сразу бросается в глаза какой здоровый, ликвидный рынок?

А все из-за выступления Пауэлла.

Председатель ФРС твердит, что инфляция снижается, но это займет время, а ставки поднимут выше, чем ожидают рынки, если экономические данные не будут соответствовать ожиданиям.

На что у рынка произошла, кхм, эрекция несмотря на ястребиную позицию? Цитируем Пауэлла:

«Дезинфляционный процесс, процесс снижения инфляции, начался, и он начался в секторе товаров, который составляет около четверти нашей экономики. Но ему предстоит пройти долгий путь. Это самые ранние стадии».

Пометим, что ФРС выучила новое слово — «дезинфляция». Да, это из той же серии про «временную инфляцию» и «мягкую посадку».

А что с инфляцией в остальных 75% экономики? В декабре индекс базовых услуг ускорил темпы роста к ноябрю. Устойчивая инфляция теперь исходит от основных услуг, она не замедляется. Рынку рекомендуем вспомнить пословицу, — «В чужом глазу сучок велик, а в своем и бревна не видать.

@MarketHeart

Bloomberg в шоке - российский бизнес по итогам прошлого года нарастил инвестиции на 6% и это на высокую базу 2021 года. Традиционно с приходом кризиса в Россию, читай падением экспортных цен на ресурсы, ускоренными темпами начинают падать вложения в реальные активы, что дополнительно ударяет по экономике страны. Это первый кризис в России, когда бизнес выступает в экономическом контрцикле. Вполне возможно это эхо огосударствления экономики. То есть, государство в директивном порядке заставляет крупнейшие компании страны (подконтрольные ему «Газпром», Роснефть, РЖД и т.п) в ответ на кризис, не урезать расходы, а наоборот увеличивать. Эти инвестиции сильно амортизирует санкционный удар по экономике.
Но что особенно удивительно, растет и качество инвестиций в России. На десятки процентов выросли вложения в ОКРы и НИОКРы. На этом фоне рост двузначными темпами инвестиций в транспорт, недвижимость и добычу полезных ископаемых выглядят вполне логичными и не впечатляющим.

#угар_киберпанка
Как метко заметили коллеги в чатике: "Великий Нагибатор продолжает генерировать идеи".
Но на самом деле все просто: экспорт по многим позициям ушёл в серую зону, но поскольку это в основном гос. монополии или квазигосы, то вернуть выпавшие доходы казны нужно.
Кстати сюжет потенциально конфликтный, особенно если серый экспорт затянется надолго и станет нормой. Ост-индская компания например регулярно ссорились с правительством Британской империи по поводу того, сколько денег сдавать. Многовековые споры были практически.

Пошли бодрые статьи: How America Took Out The Nord Stream Pipeline.

https://seymourhersh.substack.com/p/how-america-took-out-the-nord-stream

@MarketHeart

Текущее / продолжение:

1. #Нефть порастет?

Практически у всех консенсус, что ко второму полугодию, за счет китайского спроса / падения добычи / снижения слива SPR / риска падения российского экспорта нефть может обновить $100 за бочку. Среднесрочные риски никуда не делись – низкие капиталовложения привели к отсутствию резервных мощностей = нехватки предложения.

ЕС в целом уже откатился, исключив из санкций нефтепродукты, произведенные из российской нефти вне РФ. Новак хорошо потроллил:

«Это еще раз подчеркивает, что наши нефтепродукты в Европе востребованы, раз политики европейские указали, что их действия не поддаются никакой логике, и они принимают такие решения и думают, как выкрутиться из этой ситуации».
https://www.reuters.com/business/energy/russia-eu-price-cap-exemptions-show-our-oil-is-still-demand-2023-02-08/

Гендиректор TotalEnergies Патрик Пуянне также не стесняется:

«Единого рынка нефти больше нет. Со всеми этими запретами мы создаем серый рынок нефти, на котором Россия без сомнения способна продавать свою продукцию в другом месте. Оружие, которое есть у России, — это сокращение объемов и повышение цен». https://www.reuters.com/business/energy/totalenergies-ceo-russia-sanctions-are-creating-grey-oil-market-2023-02-08/

Число индийских нефтеперерабатывающих заводов, использующих дирхам ОАЭ для оплаты некоторых поставок российской нефти растет.
https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-02-08/reliance-bpcl-among-buyers-using-uae-currency-for-russian-oil

BP во вторник изменила свою стратегию, пообещав замедлить отход от добычи нефти и газа, ее акции подскочили более чем на 11%. Как же так вышло?
https://yangx.top/MarketHeart/2096

2. Джо Байден за народ?
Дедуля призвал к введению 4% налога на выкуп корпоративных акций (buyback) и антимонопольным мерам для БигТеха в своем обращении к Конгрессу во вторник вечером. Предложение увеличит в четыре раза текущий налог на выкуп в размере 1%, который был принят в рамках «Закона о снижении инфляции». Но поскольку республиканцы контролируют Палату представителей после промежуточных выборов в ноябре, маловероятно, что дополнительный налог получит одобрение Конгресса.
https://www.wsj.com/articles/biden-to-urge-quadrupling-new-1-tax-on-stock-buybacks-11675723035

3. Где ликвидность? А если найду?
ЕЦБ собирается ужесточить стоимость РЕПО. Европейский центральный банк заявил во вторник, что снизит максимальную ставку, которую он платит по депозитам, удерживаемым правительствами, чтобы дать им стимул перераспределять эти деньги в финансовую систему.
https://www.reuters.com/markets/rates-bonds/ecb-cuts-interest-rate-government-deposits-2023-02-07/

4. Binance организует консорциум, чтобы попытаться восстановить доверие к криптовалютному рынку. А почему биржа остановила в понедельник переводы в долларах США до сих пор загадка, да.
https://www.coindesk.com/business/2023/02/08/binance-is-organizing-a-consortium-to-try-to-rebuild-trust-in-crypto-source/

@MarketHeart