Стоп, по плану предполагался же дефолт у России. Опять Пупа и Лупа всё перепутали 🤬

До сих пор ни одна из говорящих голов #ФРС не признала, что на мировых рынках валют и госдолга началась паника. Все основные валюты сегодня продолжили снижение по отношению к доллару США. Фунт продемонстрировал исторический минимум и ускоренными темпами движется к паритету (и ниже).

Но этот день запомнится не историческим обесцениванием британского фунта к доллару, а откровенным троллингом ФРС в сторону бриташек и эпичным фейлом — экстренным заявлением Банка Англии, который ничего не предпринял для спасения нацвалюты.

«Банк Англии осознает волатильность валютных рынков и подчеркивает свою непоколебимую приверженность финансовой стабильности и, не колеблясь, изменит процентные ставки настолько, насколько это необходимо для возвращения инфляции к целевому уровню в 2%».

Переводим. Если мы и собираемся резко подниматься ставку разом хотя бы на 1.5-2% (единственный вариант остановить падение фунта), то лучше это делать позже, чем раньше и пофиг, что долговой рынок окончательно сломается.

«Поскольку правительство Великобритании предлагает значительное снижение налогов и увеличение расходов, британские и мировые рынки отражают «озабоченность и опасения», которые этот план будет иметь для британской и мировой экономики», — глава Федерального резервного банка (ФРБ) Атланты Рафаэль Бостик.

Переводим. Вы хотите решить свои проблемы монетизацией госдолга? Скорее вся мировая экономика сломается, чем мы позволим островитянам повторять наши фокусы.

#вестисполейАрмагеддонщины
Новая фаза противостояния - "инфраструктурная война". Термин очень удачный в том смысле, что отражает долговременную тенденцию инфраструктурного размежевания. Тема очень большая. Пространные рассуждения - см по ссылке, если кратко то суть в следующем:
1. В период глобализации инфраструктура (в широком смысле, и мосты, и дороги, и энергетику, и газопроводы, и транспорт-связь-интернет и т.д.), в значительной мере была в совместном пользовании, если не напрямую, то опосредовано.
2. Сейчас идёт размежевание и самый болезненный и разрушительный процесс - именно раздел инфраструктуры. Финансовые активы и виртуальные рынки поделить сравнительно просто, а вот резать по живому даже довольно гибкую логистику - уже сложнее. А энергетику - практически фатально.

Так что диверсия на СП1 и СП2 в каком то смысле событие знаковое. Надеюсь, что газопроводы так или иначе починят и запустят (правда неизвестно когда именно), но "инфраструктурная война" вряд ли скоро прекратится.

Колонка от 27 сентября 2022 года

Мишустин одержал очередную победу над либеральной элитной группой. Причём серьёзную. В проект нового бюджета не вошло пресловутое «бюджетное правило», в соответствии с которым мы много лет платили дань мировой долларовой (Бреттон-Вудской) системе. Суть его состояло в том, что государство не получало денег от экспорта нефти, если её цена превышала некоторую величину (заведомо меньшую, чем рыночные цены). Ну а реальная суть этой дани проявилась в тот момент, когда 300 миллиардов долларов (которые, собственно, из неё и были сформированы) к нам не вернулись.

Разумеется, либеральная команда выдавала много других обоснований для существования такой системы, но в последние месяцы её суть окончательно и полностью прояснялась, как и реальная суть либеральной группы в системе исполнительной власти. Тем не менее, либералы отчаянно пытались сохранить эту дань, «хоть тушкой, хоть чучелкой» протащить её в новый бюджет.

И это им, слава Богу и спасибо Мишустин, не удалось. Более того, он потребовал сделать бюджет дефицитным (чтобы все деньги шли в экономику) и, более того, направил весь их избыток именно в инвестиции (напомню, что инвестиции — это вложения в основные средства, всё остальное — спекуляции). В общем, с точки зрения российского бюджета, это — революция!

Разумеется, бюджет ещё не принят, но, скорее всего, шансов на то, что «бюджетное правило» в него вернётся крайне невелики. Разумеется, потом нужно будет следить за эффективностью этих инвестиций, следить, чтобы Минфин финансировал все проекты ну, и так далее. Отметим, кстати, что традиционный фокус либералов, при котором деньги выплачиваются настолько поздно, что их не успевают освоить, уже частично компенсирован: теперь эти деньги снова возвращаются в бюджет, а не исчезают «в никуда». 

В общем, произошла очередная маленькая революция, которая показывает, в каком направлении действует Мишустин (и Путин, разумеется, который им руководит). Вместе с тем стало понятно, что хотя либералы серьёзно ослабли, само по себе существование России в рамках долларовой системы не даёт пока возможности избавиться от них окончательно.

А мы пока именно в этой системе, хотя бы потому, что рынки, на которых мы продаём свою продукцию и на которых покупаем чужую (и изолировать нас от которых у Запада не получилось) существуют именно в долларовой системе и цены на них определяются именно в долларах. Именно по этой причине я столько пишу о необходимости формировать валютную зону, в которой цены определяются во внутренней (внутренних) валютах. Пока это не сделано, реальной независимости у нас не будет.

 А пока можно только отметить, что очередная победа Мишустина может привести к тому, что экономический спад у нас приостановится, но вот для устойчивого роста этого не хватит, тут нужен дешёвый (реально дешёвый, 2-3%) кредит для малого и среднего бизнеса, производства товаров народного потребления. И это будет следующая битва между Мишустиным и либералам

Уловка-22 для мировых ЦБ долларовой системы.

Если «развитый рынок» с высокой задолженностью печатает деньги в разгар энергетического кризиса, то он рискует столкнуться с проблемой платежного баланса в стиле развивающегося рынка (одновременно резкое падение курса валюты и резкое повышение доходности по облигациям).

Если «развитый рынок» с высокой задолженностью не печатает деньги в разгар энергетического кризиса, то он рискует столкнуться с проблемой платежного баланса в стиле развивающегося рынка — масштабным номинальным дефолтом, включая возможность дефолта суверенного долга.
________________________
«Так вот, «уловка-22» заключается в следующем: какие бы слова ни произносились на политической сцене, сам факт появления человека на этой сцене доказывает, что перед нами блядь и провокатор. Потому что если бы этот человек не был блядью и провокатором, его бы никто на политическую сцену не пропустил — там три кольца оцепления с пулемётами»

@MarketHeart

Важно понять мотивацию — Банк Англии был вынужден сделать то, что сделал (вышел на рынок, чтобы купить государственные облигации на сумму до 65 млрд фунтов со сроком погашения 20 лет и более). Другими словами, вернулся к количественному смягчению с инфляцией на уровне 10%, чтобы избежать обвал пенсионных фондов и других подобных дефолтов.

Крах гособлигаций, который начался еще до объявления нового бюджета в пятницу, вызвал кризис ликвидности для так называемых инвестиционных фондов, ориентированных на обязательства (LDI), общая стоимость которых составляет примерно 1.5 трлн фунтов (!), из которых около 1 триллиона были инвестирован в государственные ценные бумаги и другие облигации.

Это в основном фонды оперирующие заемными средствами — когда они покупают ценные бумаги, они часто используют их в качестве залога для получения кэша (на рынке РЕПО), затем используют наличные деньги, чтобы купить больше ценных бумаг, затем снова отдают их в залог и так по кругу.

Риск привлечения денег таким образом заключается в том, что, когда стоимость этого залога рухнет, как это произошло с обвалом цен на гособлигации из-за роста доходности, фонды должны каким-то образом найти наличные деньги либо для погашения займов, либо для пополнения залога.

Это обстоятельство вынуждает их продавать больше ценных бумаг и других активов, так резко снижая цены на эти ценные бумаги, что это может подорвать их платежеспособность и платежеспособность системных учреждений, которые инвестируют в эти ценные бумаги (гособлигации).

Вот теперь переходим к соли.

Инвестиционные фонды (LDI) принадлежат пенсионным фондам, обещающим выплаты из расчета последней зарплаты (Final Salary Pension). Непосредственный риск заключался в том, что сами эти пенсионные фонды станут формально неплатежеспособными, поскольку их обязательства перед LDI превысят их активы (огромные требования по внесению маржи, которые они не могут выполнить). Пенсионный регулятор рассчитывает стоимость обязательств пенсионной схемы, используя ставку дисконтирования будущей денежной стоимости пенсионных выплат, которая привязана к доходности госблигаций — если она растёт, то дисконтированная стоимость обязательств падает.

Цель Банка Англии в моменте — поднять цены на госбонды и дать время LDI продать активы более упорядоченным образом, чтобы удержать весь рынок от системного обвала (и пока это работает).

Фактически это попытка упорядоченного перехода к более низкой стоимости ценных бумаг/облигаций и более высоким доходностям или процентным ставкам по государственным облигациям. Никто не обещает, что стоимость этих активов потом не опуститься, а значит ЦБ понесет убытки минимум на 65 млрд фунтов в рамках QE.

Только на самом деле убытки не будут убытками ЦБ. Они лягут на плечи налогоплательщиков, поскольку Министерство финансов возместит Банку Англии любое падение стоимости покупаемых им облигаций. Это не волшебное спасение — кому-то это будет стоить больших денег. И этот кто-то (за неимением возможности пограбить другие страны), вероятно, правительство, а значит, и налогоплательщики (доходная часть бюджета).
____________________
Переобувания Банка Англии станет тенденцией для всех других ЦБ, оказавшихся в долларовой петле. Монетизация долга — привилегия сверхдержавы, а не островитян, тут все верно.

@MarketHeart

30-ти летняя ипотека в США ушла выше 7%. Рекорд с 2000-го года.

Это уровень современного РФ. Для Америки это значит что жилье теперь не покупает практически никто.

Финансовые рынки по всему миру сыпятся.

@inflation_shock

Экстренную интервенцию на рынках суверенного долга и валют провели уже 2 из 7 членов G7 (Японии, Англия).

Следующим будет, наверное, ЕЦБ?

Валютная интервенция Китая?

Если бы на днях не началась трагикомедия вокруг британского фунта и облигаций, то снижение курса юаня по отношению к доллару стало бы одной из главных мировых финансовых историй.

Reuters тут публикует эксклюзив от *источников*, — «Народный банк Китая приказал госбанкам готовиться для проведения интервенций на оффшорном валютном рынке».

Важно понимать, что интервенции практически не работают на крупных ликвидных рынках (привет Банку Японии). Китай хочет более слабого юаня, чтобы помочь своей экономике — обесценивание будет продолжаться без сопротивления со стороны финансовых властей.

В чем подвох?

Китай — ключевая торговая (экспортная) экономика в долларовой системе. Ослабление юаня напрямую влияет на все другие страны экспортеры — они вынуждены девальвировать свои нацвалюты, чтобы поддерживать конкурентоспособность.

Но большинство стран УЖЕ столкнулись с кризисом платежного баланса, устойчивой инфляцией и необходимостью поддерживать курсы нацвалют.

@MarketHeart

Путин подпишет "договоры о присоединении новых территорий к России" и выступит завтра с "объемной речью", сообщает Кремль.

▪️Депутаты от ЛНР, ДНР, Херсонской и Запорожской областей появятся в Думе после выборов в 2026 году, сообщает сообщил замглавы фракции «Единая Россия».

▪️На освобожденных территориях будут работать нынешние депутаты Госдумы.

▪️Сенаторов от ЛНР, ДНР, Херсонщины и Запорожья могут назначить уже после принятия законов об их вхождении в РФ.

▪️ЛНР может войти в состав России в качестве республики и получить определенные автономные права, заявил глава представительства республики в РФ Родион Мирошник.

▪️Глава крымского парламента Владимир Константинов заявил, что Азовское море станет внутренним для России.

Период адаптации законодательства Запорожской области после ее вхождения в состав России продлится порядка трех лет, дорожная карта уже разрабатывается, сообщил глава военно-гражданской администрации региона Евгений Балицкий.

Из бюджета РФ будет выделено 3,3 млрд руб. на поддержку ДНР, ЛНР, Херсонской и Запорожской областей, сообщил первый замруководителя администрации президента Сергей Кириенко.

Обновим словарь мировых ЦБ для будущего понимания ситуации:

• Количественное смягчение (QE) = «Восстановление финансовой стабильности».
• Контроль кривой доходности (YCC) = «Исправление дисфункции рынка».
• Спасение от банкротства финансовых институтов (Bail-out) = «Чрезвычайные и необычные обстоятельства».
• Бессрочная монетизация долга (Debt monetization) = «Целевое, ограниченное вмешательство».

Как на капиталистических рынках будут подменять термин рационирование (rationing)? СФО (Специальная Финансовая Операция) идет по плану.

@MarketHeart

​​Глобальные пенсионные фонды — следующий Lehman Brothers?

Объем глобальной индустрии западных пенсионных фондов оценивается в диапазоне $35-40 трлн. Помимо системной значимости для финансовых рынков, от фондов напрямую зависит социально-экономическое благополучие миллионов граждан.

В этом посте подробно разобрали, почему Банк Англии был вынужден пойти на казалось бы алогичный шаг — интервенцию рынка госдолга. Это отчаянная попытка отложить обвал всей пенсионной системы страны, построенной по сути на схеме финансовых пирамид. Активы британской пенсионной индустрии составляют $4 трлн или примерно 120% ВВП острова.

Доля активов пенсионных фондов в процентах от ВВП по странам может сильно различаться, поскольку накопления пенсионных сбережений происходит в разных инструментах (см. табличку ниже).

Данные ОЭСР по западным фондам указывают, что рост ставок по долгосрочному госдолгу (+2% / 30 лет) приведет к аналогичным проблемам как минимум в нескольких европейских и скандинавских странах (Исландия, Нидерланды, Швейцария). Выделим Австралию (130% ВВП), у США и Канады под 100%.

Пенсионные фонды США также сталкиваются с рисками маржин-колла, хотя там массово не распространена стратегия LDI (реинвестиции на кредитное плечо), которую активно применяли британцы.

Объективную информацию по Штатам сложно найти, но WSJ пишет про фонды на сумму более $1.8 трлн, которым необходимо дополнительные обеспечение, — «Из-за обесценивание облигаций на рынке, пенсионные фонды США, управляемые консалтинговой фирмой и страховым брокером Willis Towers Watson, с начала года предоставили залог на десятки миллионов долларов».

@MarketHeart

Сжигание перспектив
#теория_власти
Основание моего спокойного отношения к оставлению, отводу войск из Лимана объяснял ранее, стратегически ничего не изменилось. Много опаснее публичная реакция Рамзана Кадырова, который серьёзно себя подставил, раскачивая лодку, вынеся сор из избы и фактически объявив внутреннюю войну при сложной внешней обстановке, вне зависимости прав или нет. Это уже вызвало радость в Киеве и на Западе, так как там наконец-то увидели шанс для раскачивания ситуации в России и запуска народных волнений, мятежа, раз уж надежда на либералов не оправдалась.

Сегодняшнее высказывание – нарушение правил и субординации, единых и универсальных для всех иерархических систем, вне зависимости – консерваторы или либералы внутри. Представьте, что один из зам. директоров большого завода, в сложное время, собрал толпу рабочих и начал апеллировать к ним, объясняя, что другой его коллега «нехороший человек». Добавьте к этому высокий шанс ошибочности обвинения, много информации, что как раз к генералу Александру Лапину данные обвинения неприменимы, упоминание непотизма / фаворитизма – отдельная песня.

Бывают ситуации, когда для достижения цели, человек идет на сознательное сжигание своего будущего, нарушая принципы и правила. Вот примерно такое мы и наблюдаем, но призыв про ядерное оружие, после вчерашней речи Владимира Путина… Если в ближайшие недели будет наступление и перелом ситуации, на что очень похоже, и ограниченное использование сил исключительно для сдерживания и уничтожения противника издали, окажется сознательным и верным решением, многие вещи раскроются по-другому.

И, да, есть ситуации, когда сжигание / жертвование своих перспектив является болезненным, но верным решением, проходил через такое, но это явно не тот случай…

Шведы порадовали — стратеги SEB собрали несколько графиков под заголовком «Во все тяжкие: ранние сигналы глобального кредитного шока / кризиса ликвидности. Рынки облигаций, кредита и валют не выдерживают неустанного давления центральных банков».

Все основные тренды в долларовой системе:

1. Обвал долгового рынка Британии
2. Скачок ипотечных ставок в США
3. Девальвация юаня в Китае
4. Долговой кризис в ЕС

Паника финансовых властей Британии и Японии наглядно показывает тщетность усилий по подавлению инфляции и усиливает хаос на финансовых рынках.

Если один крупный банк или пенсионный фонд обанкротятся начнется масштабный эффект домино. За примерами далеко ходить не надо. Единственная причина, по которой в 2008 году не разорилось больше банков, заключается в том, что центральные банки вмешались, чтобы спасти их .

2008 год — глобальный финансовый кризис, спровоцированный частным сектором.
2022 год — глобальный финансовый кризис, вызванный государственным сектором.

@MarketHeart

В одну реку нельзя войти дважды?

«Регуляторы забили на рынок», — очень четкое определение настроений. Тем не менее банковский кризис вряд ли повторится и станет триггером обвала.

Хотя бы потому, что с 2008 года там активно затыкали дыры, в частности в США (за исключением отдельных персонажей).

Европейский банковский сектор имеет множество структурных проблем и обеспечивает низкую рентабельность капитала для своих инвесторов. Но после GFC им также удалось почистить свой баланс и значительно улучшить позиции по ликвидности.

Настоящие проблемы в 2022 году связаны с рынками суверенных облигаций, пенсионных фондов, валютой и энергетическим шоком — долбанет оттуда.

@MarketHeart

Приколы нашего городка — ООН призывает #ФРС и остальные мировые ЦБ остановить поднятие процентных ставок. Такой вот дружелюбный намек на страницах WSJ.

Доклад никому неизвестных ребят из ЮНКТАД начинается оптимистично, — «Мир движется к глобальной рецессии и длительной стагнации , если мы быстро не изменим нынешний курс монетарной и бюджетной политики ужесточения в странах с развитой экономикой».
__________________________________
В своем ежегодном отчете о мировых финансовых перспективах ЮНКТАД (Конференция ООН по торговле и развитию — орган Генассамблеи) подсчитала, что повышение уровня ключевой процентной ставки ФРС снижает финансовый результат в различных богатых странах мира на 0.5%, а финансовый результат в бедных странах мира — на 0.8% ($360 млрд) в течение следующих трех лет.

Мировой экономический рост замедлится до 2.5% в 2022 году и снизится до 2.2% в 2023 году. Глобальный спад оставит реальный ВВП ниже его допандемического тренда, что обойдется миру более чем в $17 трлн или 20% мирового дохода.

Ситуация в развивающихся странах хуже, чем признается Группой 20 крупнейших экономик (G20) и другими международными финансовыми форумами. В этом году развивающиеся страны уже потратили примерно $379 млрд резервов на защиту своих валют, что почти вдвое превышает сумму новых специальных прав заимствования (SDR), недавно выделенных им Международным валютным фондом (#МВФ).

@MarketHeart

Деглобализация, дедолларизация, многополярность, депрессия западных экономик — понятные тренды.

Учитывая структуру глобального долга, проблемой являются не только более высокие ставки, но и беспрецедентная скорость их повышения. В результате экономический рост замедляется, а мировая финансовая система демонстрирует нестабильность. Следовательно, #ФРС придется замедлить темпы ужесточение ДКП, сделать паузу и провести QE, обеспечив тем самым устойчивую инфляцию в долларе (для поддержания долговой пирамиды).

На этом фоне важно посмотреть на символизм встречи ОПЕК+ в Вене 5 октября, где решаются вопросы ключевого для мира рынка — энергии (#нефть):

1. Изначально планировалась видеосвязь, но в итоге встречу решили организовать в центре ЕС с потенциальным участием вице-премьера Александра Новака (на днях США внесли его в санкционный список).

2. Личный формат министерской встречи породил слухи о вероятности значительного сокращения картелем добычи нефти — на 1 млн барр./сутки и более. Информации будет ли разовая или поэтапное снижение, включая односторонние, нет.

3. Ключевой момент — Россия и Саудовская Аравия должны продлить «Декларацию о сотрудничестве» («плюс» в ОПЕК+) до конца 2023 года.

@MarketHeart

BlackRock, как говорят в народе, молодцы.

Буквально сегодня ребята из Федерального резервного банка Нью-Йорка #ФРС назначили Ричарда Острандера, управляющего директора #BlackRock, своим новым генеральным юрисконсультом.

https://www.newyorkfed.org/newsevents/news/aboutthefed/2022/20221003

В этой роли Острандер также будет членом исполнительного комитета банка и будет выполнять функции заместителя генерального юрисконсульта Федерального комитета по открытым рынкам.

В настоящее время он является управляющим директором по правовым вопросам и соблюдению нормативных требований в крупнейшей инвестиционной компании, является членом нескольких комитетов BlackRock по рискам и надзору, а также является активным руководителем «инициатив по разнообразию, справедливости и инклюзивности».

@MarketHeart

Коллеги фиксируют новое назначение человека из Блекрока в официальную финансово-административную систему США

https://yangx.top/MarketHeart/1881

Напомню, что еще в апреле ходили разговоры о фильтрации в администрацию Байдена еще одного бывшего топа этой фирмы:
https://yangx.top/Cringedaily/1167

А не так давно, в сентябре, с главной Блекрока общался Зеленский:
https://yangx.top/Cringedaily/1505

График производительности труда в UK — аналогичные данные будут по США и ЕС.

Обращает на себя внимание переломный момент — 2007 год.

Эра нулевых процентных ставок и неограниченного денежного принтера разрушила реальную экономику.

Капиталистическая система управления без оглядки на последствия использовала виртуальные деньги для безрисковой финансиализации рынков (#пузырь) и обогащения, а не для инвестиций в людей, технологии следующего поколения и энергию.

@MarketHeart