Июнь подходит к концу и уже очевидно, что туристический сезон полностью провален. А ведь для многих европейских стран туризм имеет такое же значение как добыча нефти для РФ. И еще надо учитывать, что отсутствие туристов - это не просто сухие цифры падения ВВП в отдельно взятой стране. Это колоссальное количество безработных, занятых в этой сфере и которые за летний сезон зарабатывали себе деньги и жили на них весь год до начала следующего сезона. Что будут делать эти люди в текущих условиях? На что они будут жить? ЕЦБ им поможет? ФРС? Местное правительство им даст деньги на весь год? Нет, конечно. Абсолютно трагичная ситуация для многих людей.

Сложно переоценить важность иностранных туристов для многих стран. Вспомним конфликт пятилетней давности между Россией и Турцией из-за сбитого самолета в Сирии. Какие тогда санкции РФ ввела против Турции? Был и запрет на импорт помидоров, отмена безвизового режима и много чего другого, но самым главным был запрет на посещение россиянами турецких курортов. Наступил май и колоссальное количество отелей пустовало, люди сидели без работы и ждали туристов. И уже в конце июня стало известно, что Эрдоган принес извинения за сбитый самолет. Конфликт был исчерпан. Наглядный пример того, насколько важен для Турции въездной туризм. Это же огромный приток валюты в страну. И в этом году его не будет.

А разве для Италии, Испании, Франции, Кипра, Болгарии ситуация выглядит по-другому? ЕЦБ будет бронировать номера в гостиницах и лежаки на пляжах? Непохоже. Так же как и ФРС вряд ли будет бронировать столики в ресторанах (https://yangx.top/MarketDumki/1845). Неоднократно уже писал, что пока не уйдет угроза, которая исходит от ковида, ни о каком полном восстановлении мировой экономики говорить просто не приходится. А если это так, то на каком основании следует ожидать дальнейшего роста фондовых рынков по всему миру? Основные биржевые индексы и так уже торгуются на уровнях, которые были до начала эпидемии. Нет никаких причин для их дальнейшего роста. @marketdumki

В США после снятия ограничений началась новая вспышка заболеваемости коронавирусом. Опыт Израиля свидетельствует об этом же (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1865) В связи с этим очень интересно будет посмотреть на то, как будет развиваться ситуация в РФ. Ограничения сняты, в масках ходят единицы, остальные себя ведут таким образом, как будто ковида больше нет (почитайте ради интереса про Сочи https://www.bfm.ru/news/446906)

Я честно говоря не понимаю, что в таких условиях должно помешать коронавирусу начать распространяться в РФ с новой силой. Хотя если считать статистику одним из видов творчества, тогда понятно. А если все-таки объективно подходить к вопросу, то увы все факторы за дальнейшее распространение эпидемии. @marketdumki

​​Израильский фондовый рынок в воскресенье снижается на 2%, отыгрывая падение американского рынка в пятницу. В этом плане ничего необычного здесь. Но я бы хотел обратить внимание на недельный график израильского индекса. Как мы прекрасно видим (см. внизу), никакого V-образного восстановления там и близко нет. Картина на графике очень сильно напоминает отскок мертвой кошки после сильнейшего мартовского обвала. Похожая ситуация практически на всех биржевых индексах в мире кроме S&P500 и особенно Nasdaq, который смог обновить исторические максимумы. Так что пока очень рано говорить об инфляции активов из-за печатного станка от ФРС, ЕЦБ и других центробанков. Денег действительно немало напечатали, но чудовищные долговые дыры очень быстро их проглотили и даже не поперхнулись. @marketdumki

Друзья прислали мне ссылку на весьма оригинальный ютуб канал о финансовых рынках "Деньги не спят". Очень живо, гармонично и в простой форме ведущие подают информацию о главных событиях, которые влияют на рыночные котировки и соответственно на состояние наших с вами портфелей.

В сегодняшней передаче они рассказывают про риски, которые словно грозовые тучи нависли сейчас над рынком. Не обошли они стороной и нарастающую вторую волну пандемии коронавируса. Как вы знаете, я очень много постов посвящаю этой теме, т.к. считаю ковид главным препятствием на пути к быстрому восстановлению мировой экономики.

Вообще это очень самобытный ютуб канал! Достаточно крутые и поучительные передачи выходят у них. От очень многих иллюзий они помогут избавиться тем, кто только пришел на биржу, чтобы лопатой грести хриллионы долларов.

Вот пару роликов на эту тему

- Топ-10 мифов о трейдинге

- Как люди теряют миллионы

Как раз в выходной день очень полезно будет их всем посмотреть!

Ну что ж, запомним этот "твит". Я очень сильно сомневаюсь, что прогноз главы Сбербанка реализуется и доллар упадет до 60 - 62 руб, а нефть вернется на уровень 60$ за баррель. Мне кажется, что нет никаких оснований рассчитывать на такой благоприятный исход. Такой прогноз подразумевает, что мировая экономика восстановится уже к концу текущего года. С чего это вдруг? Мне совсем непонятно. @marketdumki

​​Пороховая бочка

Пугающе выглядит ситуация с коронавирусом в Индии. Судя по графику (см. внизу), там только первая волна заражений набирает обороты и пока нет даже признаков выхода на плато. Можно, конечно, махнуть рукой и сказать - "Да какая разница, что там в Индии!". Но вряд ли это будет разумно, учитывая, что это пятая по объему экономика мира и была до прихода коронавируса одной из самых быстрорастущих.

В этом году Индию ждет падение ВВП (по прогнозам МФВ на 4.5%) впервые за много-много лет. Не забываем, что Индия является одним из самых крупных импортеров нефти. Поэтому очень важно следить за тем, как будет развиваться ситуация с короновирусом в этой стране. Пока властям не особо-то удается справиться с эпидемией, хотя и жесткий карантин вводили в отдельных городах, что чуть не привело к гуманитарной катастрофе, когда люди просто начинали умирать от голода.

Пока нет даже стабилизации, не говоря уже о замедлении роста новых заражений. А учитывая количество населения (около 1.3 млрд человек), Индия все больше напоминает пороховую бочку. Страшно даже представить, что будет, если распространение ковида не удастся там остановить. @marketdumki

Аналитики Сбербанка вчера спрогнозировали укрепление рубля до 67.5 за доллар. Их главный шеф г-н Греф дал еще более смелый прогноз - 62 руб за один $ к концу года. А на рынке второй день присутствует покупатель долларов и в результате его действий usd поднялся до 70.5 руб. Вот негодяй какой этот покупатель, не слушается он представителей Сбербанка. Скорее всего, в итоге он окажется прав. @marketdumki

​​На фоне снижения курса рубля, очень интересна динамика внутреннего российского госдолга. В одном из предыдущих постов обращал внимание, что рынок ОФЗ подает признаки слабости и не реагирует на голубиную риторику ЦБ РФ (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/1864). Доходности по длинным ОФЗ еще месяц назад перестали снижаться (для тех кто в танке, это означает, что цены на облигации перестали расти). В тот момент по 10-летке ОФЗ давали 5.65%, а сегодня уже 5.88% (см. график внизу). Почувствуйте разницу!

Много было теоретических разговоров, какой должна быть нейтральная ставка, как ЦБ снизит по ней свои ориентиры и соответственно можно будет заработать на росте цены длинных ОФЗ. Как мы видим сейчас, это не совсем так. Теория остается теорией, а динамика рынка - это совершенно другое. @marketdumki

Все чаще и чаще слышно от официальных лиц и организаций, что восстановление мировой экономики будет гораздо медленнее, чем это ожидалось ранее. Ни о каком резком отскоке наподобие того, что произошел на американском фондовом рынке и речи идти не может.

Много раз уже писал, что не нужно питать никаких иллюзий насчет быстрого восстановления экономики. Когда страны вновь откроются, станет понятно, что наступила совсем другая жизнь. Поэтому в одном из предыдущих постов я и предположил, что третий квартал принесет очень сильное разочарование тем, кто надеется на то, что худшее уже позади, и теперь чуть ли не начался новый цикл роста. Рано пока об этом не только говорить, но даже и думать на эту тему. Такие пробоины, которые получил корабль под названием "мировая экономика", быстро не чинятся. @marketdumki

Размер пирога уменьшается, а кушать хочется как раньше...

С каждым днем усиливается геополитическая напряженность в мире. Отношения между США и Китаем все больше напоминают гибридную войну. А взаимная торговля - это лишь одна из арен противостояния. Сейчас уже вряд ли кто-то еще питает иллюзии, что торговые разногласия закончились после клоунады с подписанием Фазы №1 в январе текущего года ( подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1519).

Также намедни резко ухудшились отношения между Китаем и Индией - двумя самыми большими по численности населения странами в мире. Индия заблокировала у себя на территории все основные китайские приложения, включая всем известный Tic Tok. Скорее всего, это могло произойти в том числе с подачи американских партнеров. Ясно, что китайцы придумают какой-нибудь асимметричный и чувствительный ответ Индии.

Нарастает напряжение и разногласия между США и Германией. Причем не только из-за Северного Потока. Меркель открыто выражает свое недовольство американской политикой и публично ставит под сомнение мировое лидерство соединенных штатов.

Причина, по которой все это происходит, предельно проста - это плачевное состояние мировой экономики. Разве была такая геополитическая напряженность с 2000 по 2008 год, когда мировая экономика бурно развивалась? Были отдельные истории и конфликты, но все это было не сопоставимо с тем, что происходит в последнее время. Размер пирога уменьшается, а кушать всем хочется как раньше, но уже на всех не хватает. Что в таких условиях происходит? Появляется сильное желание забрать кусочек пирога у своего партнера, с кем раньше работа шла по принципу win-win. Но теперь это невозможно, учитывая падение мировой экономики. Поэтому взаимоотношения между ключевыми странами начинают строиться как в игре с нулевой суммой. Т.е. кто-то должен остаться в проигрыше.

Но, скорее всего, в итоге в проигрыше окажется вся мировая экономика. Очень сильно сомневаюсь, что сбудутся прогнозы о том, что мировая экономика полностью восстановится к концу 2021 года. Мне кажется, что это очень оптимистическая оценка и в нее явно не закладывается ущерб, который будет нарастать от противостояния ключевых экономических и политических центров мира. @marketdumki

С 5 июля в Казахстане вновь вводится жесткий карантин из-за резкого всплеска заболеваемости коронавирусом. Причем глава правительства отметил, что в зависимости от дальнейшего развития эпидемиологической ситуации в стране, указанные ограничительные меры могут быть продлены на 2 недели либо ужесточены.

Очевидно, что ситуация действительно очень напряженная в Казахстане, раз опять пришлось пойти на такие ограничительные меры, которые очень сильно бьют по экономике страны. Несколько дней назад президент РК г-н Токаев прямо назвал причину, из-за которой произошел сильный всплеск заболеваемости коронавирусом - беззаботное поведение людей, которые перестали соблюдать санитарные нормы и меры предосторожности.

Ранее уже отмечал, что все то же самое наблюдаю и в РФ. Большинство людей ведет себя так, как будто коронавирус окончательно ушел или же считают, что это вообще надуманная история. Поэтому у меня возникает вполне законный и логичный вопрос - "За счет чего после отмены всех ограничений ситуация в РФ будет развиваться по другому сценарию нежели в Казахстане?". Пока не могу найти ответ на этот вопрос. Ограничения в РФ практические все сняты еще в середине июня, когда и первая волна не особо-то прошла. Тем не менее число заболевших потихоньку снижается. Только вот совсем непонятно за счет чего это происходит 🤷‍♂️ @marketdumki

​​ОФЗ продолжают сливать

Пока на внешних рынках еще все более-менее спокойно, кто-то продолжает продавать ОФЗ. Индекс российских гособлигаций падает уже не первый день (см. график внизу). В предыдущих постах уже обращал внимание на слабость облигационного рынка (https://yangx.top/MarketDumki/1880). Как мы видим, все это было не случайно. Сейчас уже доходность по 10-летней ОФЗ перевалила за 6% (рост доходности = падение цены на облигации).

Сложно сказать, какая основная причина продажи российских гособлигаций. Может это угроза новых санкций со стороны США, а может что-то другое. Учитывая, что потенциала для роста и так практически не было в длинных ОФЗ, то и не мудрено, что их стали продавать. Нынешние доходности по ОФЗ перестали перекрывать потенциальные риски, которых в мире сейчас хоть отбавляй. @marketdumki

Таки пузырь или нет?

Много сейчас шума и ажиотажа вокруг акций Tesla. Детище Илона Маска стало самой дорогой по капитализации автомобильной корпорацией в мире. И это при том, что всем показателям Tesla существенно уступают признанным гигантам в отрасли, таким как Toyota и Volkswagen. Поэтому везде и слышны разговоры о том, что в акциях Tesla надулся фантастический пузырь.

Безусловно элементы пузыря присутствуют. Но надо учитывать, что Tesla - это все-таки история роста. Никто не знает, сколько автомобилей произведет Tesla через 5-10 лет. А вдруг спустя какое-то время каждая вторая машина на дорогах в США будет Tesla? Разве не может быть такого? В мире набирают обороты торговые войны. Протекционизм будет усиливаться. Разве невозможен такой сценарий, что США обложат жесткими пошлинами весь немецкий автопром? Германия сейчас пытается показать оскал, защитить Северный поток от потенциальных санкций и угрожает ввести пошлины на СПГ из штатов (https://yangx.top/markettwits/85662). Почему невозможен в таких условиях удар со стороны США в самое сердце немецкой промышленности - автомобилестроение? Все может быть. А разве правительство США не может пойти на стимулирование собственного производства и поддержать отечественного производителя? Вполне себе хорошая национальная идея может получиться - "Made in USA" (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1765).

Так что неизвестно как сложится судьба Теслы. Как-то уж слишком долго и много говорят, что это мыльный пузырь. Обычно пустышки очень быстро сдуваются (вспомним Ё-мобиль). А детище Маска живее всех живых. Так что не стоит недооценивать Tesla. Это ни в коем случае не призыв покупать эти акции, тем более по таким высоким ценам как сейчас. Но и шортить их лучше не надо. Если что-то непонятно на рынке, лучше держаться от этого подальше. @marketdumki

Санкционная угроза будет нарастать

Судя по всему, далека от завершения история с обвинениями РФ в том, что структуры минобороны платили деньги за убийство американских солдат в Афганистане. Сегодня очень резкое заявление сделал спецпредставитель президента по Афганистану, директор Второго департамента Азии МИДа Замир Кабулов. Он фактически обвинил американские спецслужбы в том, что те принимают участие в наркотрафике, который идет из Афганистана. Конечно же исключать этого нельзя, но речь сейчас не об этом.

Для российского финансового рынка очень важно, как быстро эта история сойдет на нет и последуют ли за ней какие-нибудь новые санкции со стороны США. Учитывая, что на носу выборы американского президента, российская карта будет разыгрываться по полной программе. Видимо, не просто так, кто-то уже не первый день продает российские ОФЗ (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1886). Такое впечатление, что РФ не будет просто отсиживаться и готова пойти на обострение. Сегодняшнее заявление российского дипломата явное тому подтверждение. Так что давление на рубль и на ОФЗ вполне может сохраниться и даже усилиться, особенно ближе к выборам в США. @marketdumki

О рубле

Динамика рубля в текущем году мне все больше напоминает памятный 2014 год, когда произошло весьма существенное укрепление доллара к российской валюте. Напомню, как тогда развивались события. Начался 2014 год на отметке 33.20 руб. Традиционно все аналитики ждали сезонного укрепления рубля в первом квартале. Но все пошло не так с самого начала года. Уже в январе доллар достиг отметки 35.5 руб. По тем временам это был весьма существенный рост, т.к. ЦБ РФ держал курс рубля в определенном коридоре по бивалютной корзине. Потом были всем известные крымские события, апогей которых пришелся на 3 марта 2014 года, когда курс доллара подпрыгнул до исторического максимума 36.7 руб. ЦБ РФ в тот день продал более 10 млрд $, чтобы сбить панику. И это ему удалось. После достижения минимума в марте, рубль начал укрепляться. И продолжалось это почти весь второй квартал. В конце июня в моменте за доллар уже давали 33.5 руб. Т.е. почти на 10% меньше чем это было в марте. Была даже планка на срочном рынке по фьючерсу usd/rub (SI). Наблюдалась мини паника у тех, кто купил доллар в марте. Чтобы было более понятно, по значимости 10% движение в условиях управления курсом - это как сейчас в условиях плавающего курса движение процентов на 20-25%.

Консенсус на рынке был такой, что худшее для рубля уже позади и вряд ли доллар опять поднимется на исторические максимумы выше 36 руб. Начался третий квартал, ситуация на юго-востоке Украины продолжала обостряться и рубль опять начал слабеть. После трагического инцидента со сбитым Боингом доллар опять поднялся выше 35 руб. В августе доллар впервые поднялся выше 37 руб. Паники никакой не было, наоборот все полагали, что это временно и многие ждали возврат курса в привычный диапазон 30-35 руб, который был последние 5 лет. Но дальше началось самое интересное: помимо усиление геополитической напряженности между РФ и Западом, цены на нефть устойчиво начали уходить ниже 100$ за баррель. Тогда все уже привыкли, что ниже сотки баррель стоить не может и полагали, что скоро все вернется назад (Не правда ли сложно сейчас в это поверить?). И это укрепляло большинство участников рынка в мысли, что и рубль сможет опять укрепиться. А многие так вообще шортили доллар, рассчитывая на этом заработать. Но доллар продолжал расти с некоторыми паузами. Сначала за 40 перевалил, потом за 50 руб, потом за 60 руб и закончилось все 17 декабря спайком на 80 руб.

Сейчас мы имеем следующий расклад. В начале года многие аналитики опять же ждали сезонного укрепления рубля. Но все пошло не так и вместо 62 руб в начале 2020 года, в марте мы увидели 81 руб за доллар. Почти весь второй квартал рубль укреплялся, в начале июня доллар опустился до 68. Но к концу июня и в начале июля тенденция начала меняться и доллар поднялся выше 71 руб. Продолжится ли рост доллара? Ничего нельзя утверждать точно, но все предпосылки к этому имеются. Ситуация в мировой экономике сейчас хуже некуда. Сравнение с тем, что в апреле-мае было еще хуже, я считаю не совсем корректное (подробнее про это уже писал https://yangx.top/MarketDumki/1819). По мере того как многие страны начинают открываться, становится все более очевидно, что прежняя жизнь пока невозможна, т.к. коронавирус никуда не ушел. Яркий тому пример Израиль или Казахстан. Про США и говорить нечего, там число заболевших продолжает расти. Индия - это просто пороховая бочка, учитывая количество населения (1.3 млрд человек) в этой стране. И таких примеров очень много.

Возврата к нормальной деловой активности пока и близко не предвидится. Да, почти все центральные банки влили огромное количество ликвидности на финансовые рынки, чтобы сгладить негативные эффекты от введения повсеместного карантина. Но все равно на всех этих денег не хватит. Впереди будет огромное количество банкротств и дефолтов, вполне возможно и суверенных. Учитывая как все связано в мировой финансовой системе, даже маленькая искорка может вызвать огромный пожар на всех рынках. В таких условиях мы опять станем свидетелями резкого роста доллара практически ко всем валютам, включая рубль.

Продолжение здесь👇

Продолжение предыдущего поста

А еще явно повышается геополитическая напряженность в мире (https://yangx.top/MarketDumki/1883), что несет в себе немалые риски как для мировой экономики, так и для финансовых рынков. Российская тема вновь выходит на первый план в США в преддверии выборов президента. Уже пошли призывы о введении новых санкций против РФ (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1889).

Так что рисков у рубля хоть отбавляй в текущих непростых условиях. И пока видится так, что российская валюта продолжит терять в весе. Я бы не исключал такого развития событий, при которых доллар сможет забраться выше исторического максимума на уровне 86 руб, который был установлен в январе 2016 года. Сложно поверить в то, что самый тяжелый кризис в мировой экономике за 100 лет ограничится только мартовским падением рынков. Думаю, что мы еще увидим продолжение. По идее, happy end еще нескоро наступит. @marketdumki

Цена на нефть в рублях. @marketdumki

Цены на нефть, рубль и дырка в бюджете

Цена на нефть марки Brent, выраженная в российской валюте, поднялась выше 3000 руб и вернулась на те значения (см. график https://yangx.top/MarketDumki/1892), которые были накануне памятного дня, когда в марте была разорвана сделка ОПЕК+. Учитывая, что российская нефть марки Urals торгуется сейчас с премией к Brent, а не с дисконтом, как это было всю жизнь, то ситуация с первого взгляда выглядит даже лучше чем в начале марта. Но есть один нюанс - это объем добычи, который пришлось сократить на 20% согласно договоренностям ОПЕК++ для спасения нефтяного рынка, когда цены начали уходить в отрицательную область.

Конечно же при таких ценах на нефть в рублях и сокращении добычи нефти, федеральный бюджет недополучит очень много доходов. Я уже не говорю про то, как сильно просядут налоговые поступления в бюджет из других отраслей экономики (торговля, сфера услуг и т.д). Карантин же просто так бесследно не мог пройти. Если посмотреть на график, то видно, что в 2018 и в 2019 году, когда бюджет был профицитный, цены на нефть в рублях находились в среднем около 4000 тыс руб.

Минфин на прошлой неделе объявил, что планирует сильно нарастить выпуск ОФЗ с 2.7 трлн руб до 5 трлн для финансирования бюджета. Очень сомнительно, что на такой большой объем найдется спрос. Скорее всего, придется придумывать механизмы, которые будут схожи или будут сильно напоминать прямую эмиссию. Да, есть конечно большие резервы в иностранной валюте. Но никто не будет сильно торопиться их тратить. Эти резервы являются гарантией того, что макроэкономическая стабильность будет обеспечена и в будущем. Учитывая такой расклад, ни правительство, ни ЦБ не заинтересованы в крепком рубле. Никто не будет ложиться на абразуру, чтобы удерживать рубль от плавного ослабления. @marketdumki

Пока рынки продолжают находиться в виртуальной реальности, где все цветет и пахнет, интересные события происходят в Австралии. Мельбурн, второй по величине город этой страны, с 8 июля уходит на повторный карантин на 6 недель!!! Такое решение было принято после того как во вторник был выявлен 191 случай заражения коронавирусом. Вы только вдумайтесь на секундочку!!! Из-за такого незначительного числа заражений, если сравнивать с США, РФ, Бразилией и др., власти моментально принимают решение о введении ограничений сразу на 6 недель!!! Дураки они? Сумасшедшие? Паникеры? Не думаю!

Австралия - это одна из самых благополучных стран мира с одним из самых высоких уровней жизни населения. Действия австралийских властей наглядно демонстрируют, насколько опасен коронавирус, раз они идут на такие ограничения, жертвуя экономикой. Вообще, австралийский кейс лишний раз подтверждает тезис о том, насколько долгим и мучительным будет восстановление мировой экономики (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1881).

@marketdumki