Индекс волатильности (страха) на американском рынке продолжил вчера снижаться, опустившись ниже 14 пунктов. Пока гипотеза, которую я высказал (https://yangx.top/MarketDumki/957) в конце февраля, подтверждается. До так называемого quadruple witching, всё будет спокойно на рынках. В-принципе всё и идет по такому сценарию. Рынки очень лениво на всё реагируют. Крупные игроки заходили (https://yangx.top/markettwits/26147) на рынок в конце декабря и весь квартал играли на повышение, поэтому очень сомнительно, что в ближайшие дни что-то способно изменить расклад на рынках. "Правильные" ребята должны снять сливки и получить то, что им причитается по итогам этого квартала. А дальше уже возможны неприятные сюрпризы на рынках. Затишье может и закончиться в любой момент после квартальной экспирации фьючерсов и опционов. @marketdumki
Сентимент вокруг развивающихся рынков
Интересно, что несмотря на удачные размещения ОФЗ в феврале и марте, доходность по ним не снижается, а скорее даже наоборот. Если в начале февраля доходность по 10-летним ОФЗ опускалась до 8.05%, то сейчас она составляет 8.46%. Очевидно, что оптимизм по поводу РФ достаточно сдержанный. Но РФ здесь не одинока. Если посмотреть на динамику других валют развивающихся стран (Мексика, Бразилия, ЮАР), то видно, что и эти страны не испытывают особо сильного притока капитала. И это несмотря на то, что крупнейшие инвестиционные дома активно призывают (https://yangx.top/markettwits/33573) инвестировать в развивающиеся рынки. Так и хочется у них спросить - "Ребята, а вы почему туда сами не вкладываете?"
Обычно, когда крупные фонды заходят на развивающиеся рынки, то динамика у местных валют совершенно другая нежели та, которую мы сейчас наблюдаем. Если рубль с начала года пока еще находится в хорошем плюсе к доллару, то бразильский реал и южноафриканский ренд уже растеряли весь свой рост. Волатильность на американском рынке сейчас низкая (https://yangx.top/MarketDumki/980), казалось бы самое время для роста валют развивающихся стран. Но они не растут! Рубль чуть ли не единственный продолжает немного укрепляться.
Пока что я всё больше склоняюсь к тому, что пик оптимизма на мировых рынках как раз и придется на первый квартал этого года. Рынки забежали слишком сильно вперед, позабыв о всех проблемах в мировой экономике. А эти проблемы никуда не ушли и еще не раз о себе напомнят. @marketdumki
Интересно, что несмотря на удачные размещения ОФЗ в феврале и марте, доходность по ним не снижается, а скорее даже наоборот. Если в начале февраля доходность по 10-летним ОФЗ опускалась до 8.05%, то сейчас она составляет 8.46%. Очевидно, что оптимизм по поводу РФ достаточно сдержанный. Но РФ здесь не одинока. Если посмотреть на динамику других валют развивающихся стран (Мексика, Бразилия, ЮАР), то видно, что и эти страны не испытывают особо сильного притока капитала. И это несмотря на то, что крупнейшие инвестиционные дома активно призывают (https://yangx.top/markettwits/33573) инвестировать в развивающиеся рынки. Так и хочется у них спросить - "Ребята, а вы почему туда сами не вкладываете?"
Обычно, когда крупные фонды заходят на развивающиеся рынки, то динамика у местных валют совершенно другая нежели та, которую мы сейчас наблюдаем. Если рубль с начала года пока еще находится в хорошем плюсе к доллару, то бразильский реал и южноафриканский ренд уже растеряли весь свой рост. Волатильность на американском рынке сейчас низкая (https://yangx.top/MarketDumki/980), казалось бы самое время для роста валют развивающихся стран. Но они не растут! Рубль чуть ли не единственный продолжает немного укрепляться.
Пока что я всё больше склоняюсь к тому, что пик оптимизма на мировых рынках как раз и придется на первый квартал этого года. Рынки забежали слишком сильно вперед, позабыв о всех проблемах в мировой экономике. А эти проблемы никуда не ушли и еще не раз о себе напомнят. @marketdumki
Рубль и его коллеги
В продолжение темы о рубле и других валютах развивающихся стран (EM). Если посмотреть на график внизу, то четко видно, что последние недели южноафриканский ренд и бразильский реал падают по отношению к российскому рублю. Как правило, в конце движения рубль всегда выглядит крепче своих коллег из развивающихся стран. Так было и перед девальвацией рубля в 2008 и 2014 году, то же самое повторилось в прошлом году. Сложно однозначно сказать, почему так происходит.
На данный момент видно, что волна оптимизма, которая накрыла развивающиеся рынки в начале этого года, явно сходит на нет. Монетарная политика ФРС не располагает к масштабному притоку капитала на развивающиеся рынки. Да, риторика американского регулятора смягчилась, но нынешний уровень ставок в США существенно отличается от того, что было два года назад. И программа QT продолжается (в прошлом году подробно описывал как этот процесс отражается на валютах EM https://yangx.top/MarketDumki/562), а это значит, что лишних долларов становится меньше, особенно для таких рискованных игр как керри трейд с валютами развивающихся стран. Поэтому полагаю, что затишье на развивающихся рынках носит краткосрочный характер. И в какой-то момент международный капитал опять повернется спиной к странам EM, что в свою очередь приведет к новому ослаблению местных валют к доллару. @marketdumki
В продолжение темы о рубле и других валютах развивающихся стран (EM). Если посмотреть на график внизу, то четко видно, что последние недели южноафриканский ренд и бразильский реал падают по отношению к российскому рублю. Как правило, в конце движения рубль всегда выглядит крепче своих коллег из развивающихся стран. Так было и перед девальвацией рубля в 2008 и 2014 году, то же самое повторилось в прошлом году. Сложно однозначно сказать, почему так происходит.
На данный момент видно, что волна оптимизма, которая накрыла развивающиеся рынки в начале этого года, явно сходит на нет. Монетарная политика ФРС не располагает к масштабному притоку капитала на развивающиеся рынки. Да, риторика американского регулятора смягчилась, но нынешний уровень ставок в США существенно отличается от того, что было два года назад. И программа QT продолжается (в прошлом году подробно описывал как этот процесс отражается на валютах EM https://yangx.top/MarketDumki/562), а это значит, что лишних долларов становится меньше, особенно для таких рискованных игр как керри трейд с валютами развивающихся стран. Поэтому полагаю, что затишье на развивающихся рынках носит краткосрочный характер. И в какой-то момент международный капитал опять повернется спиной к странам EM, что в свою очередь приведет к новому ослаблению местных валют к доллару. @marketdumki
Сегодня в США состоится квартальная экспирация фьючерса на SP500. И пройдет она на максимальных значениях по индексу выше 2800 пунктов. Какая "неожиданность"! Правильные парни как зашли в рынок в конце декабря и с тех пор индексы двигались только в одном направлении. И абсолютно не важно было, какая выходит статистика или как идут переговоры между США и Китаем. Ставки были сделаны и по ним должна быть выплата!))) В конце февраля именно такой сценарий и описывал.
У рынка акций безусловно есть фундаментальная составляющая. Рост прибыли у корпораций и рост ВВП конечно же оказывают влияние на динамику биржевых индексов. Но эта взаимосвязь нелинейная. Вспомним прошлый год! Сколько было разговоров и про самый быстрый рост ВВП в США за последнее 10-летие, и про рост корпоративных прибылей, а рынок взял да и упал по итогам года. Ликвидность, сентимент и ставки крупных игроков также оказывают очень сильное влияние на динамику фондовых рынков. @marketdumki
У рынка акций безусловно есть фундаментальная составляющая. Рост прибыли у корпораций и рост ВВП конечно же оказывают влияние на динамику биржевых индексов. Но эта взаимосвязь нелинейная. Вспомним прошлый год! Сколько было разговоров и про самый быстрый рост ВВП в США за последнее 10-летие, и про рост корпоративных прибылей, а рынок взял да и упал по итогам года. Ликвидность, сентимент и ставки крупных игроков также оказывают очень сильное влияние на динамику фондовых рынков. @marketdumki
Кто-то хорошо покуралесил на постмаркете после закрытия основной сессии на Мосбирже. Аномально высокие биды и офера появились в основных голубых фишках. В итоге финальная цена на акции в 18.45 по мск сильно отличалась от той, что была зафиксирована на конец основной сессии в 18.40 по мск. Акции Газпрома почти на 1% подняли, а ВТБ сразу на 3%. Какая-то мутная история...@marketdumki
Итак, на этой неделе состоится очередное заседание ФРС. Надеюсь, что все уже поняли, какую важную роль играет эта организация на мировых рынках. Именно резкое изменение риторики главы ФРС в январе обеспечило этот мощнейший рост биржевых индексов по всему миру. Обещание придержать коней в вопросе дальнейшего повышения ставки вернуло оптимизм на рынки. На ближайшем заседании ставка останется без изменения. В этом вопросе никакой интриги нет.
Очень важно, что глава ФРС скажет насчет дальнейших планов регулятора по ставке. Особенно интересно это будет узнать на фоне тех ожиданий, которые сложились у участников рынка. На данный момент вероятность снижения ставки в начале 2020 года составляет уже более 30% (см. график внизу). И я бы сказал, что такие ожидания имеют право на жизнь. Американская экономика находится сейчас в поздней стадии бизнес цикла (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/867). А значит скоро ФРС придется уже начать смягчать денежно-кредитную политику. Поэтому и программа количественного ужесточения (подробнее про этот процесс https://yangx.top/MarketDumki/875) скорее всего уже будет свернута этом году.
Но важно понимать, что даже если и будет дан намёк о возможном снижении ключевой ставки в начале следующего года, то это вовсе не означает позитив для фондовых рынков. Скорее наоборот, это будет признание того, что экономика начинает скатываться в рецессию. @marketdumki
Очень важно, что глава ФРС скажет насчет дальнейших планов регулятора по ставке. Особенно интересно это будет узнать на фоне тех ожиданий, которые сложились у участников рынка. На данный момент вероятность снижения ставки в начале 2020 года составляет уже более 30% (см. график внизу). И я бы сказал, что такие ожидания имеют право на жизнь. Американская экономика находится сейчас в поздней стадии бизнес цикла (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/867). А значит скоро ФРС придется уже начать смягчать денежно-кредитную политику. Поэтому и программа количественного ужесточения (подробнее про этот процесс https://yangx.top/MarketDumki/875) скорее всего уже будет свернута этом году.
Но важно понимать, что даже если и будет дан намёк о возможном снижении ключевой ставки в начале следующего года, то это вовсе не означает позитив для фондовых рынков. Скорее наоборот, это будет признание того, что экономика начинает скатываться в рецессию. @marketdumki
5 лет под санкциями! Сухой остаток
Стало интересно мне сравнить ключевые показатели российского финансового рынка спустя 5 лет после Крымских событий 2014 года. Полагаю, что многих удивят эти цифры.
Индекс РТС закрылся в пятницу 28 февраля 2014 года на уровне 1267 пунктов. 1 марта прошло экстренное заседание Совета Федерации на котором было дано разрешение Президенту РФ вводить войска на территорию других государств. После этого в понедельник 3 марта произошло эпическое падение индекса РТС на 10%. Сейчас спустя 5 лет индекс РТС торгуется на уровне 1215 пунктов. Т.е. примерно на тех же значениях, что и до этих событий
Индекс Мосбиржи. Закрытие 28 февраля 2014 года на уровне 1444 пункта. Потом обвал примерно на 10% после описанных выше событий. Сейчас индекс торгуется на уровне 2480 пунктов. Т.е. на 40% выше. Но надо учитывать, что это рублевый индекс.
Переходим теперь к самому главному - к КУРСУ РУБЛЯ! Тогда за доллар давали примерно 35 руб, а сейчас 64 руб. Т.е почти в 2 раза упала российская валюта. Наверное, многих разочарую, но произошло это не из-за санкций. Сколько стоил тогда баррель нефти? Около 110$. А сейчас 67$! А если еще учесть накопленную инфляцию в РФ и США за последние 10 лет? Наивно полагать, что при нынешней структуре российской экономики доллар мог бы без санкций стоить всё те же 35 рублей . И еще один очень важный момент. Ранее много раз уже писал о высокой корреляции рубля с южноафриканским рендом (https://yangx.top/MarketDumki/234) и бразильским реалом (https://yangx.top/MarketDumki/296). Эти валюты также упали в 2 раза за это время по отношению к американскому доллару. Как видите, санкции никакого влияния не оказали на курс рубля.
Золотовалютные резервы ЦБ РФ сейчас находятся на уровне 479 млрд долларов. 28 февраля 2014 года они равнялись 493 млрд долларов. Разница несущественная.
Доходность по российским 10-летним ОФЗ в конце февраля 2014 года была такая же как и сейчас, чуть выше 8%.
Подводя итог, очевидно, что санкции особо никак не повлияли на ключевые показатели российского финансового рынка. Конечно, они наносят много другого ущерба. Но это уже отдельная история. @marketdumki
Стало интересно мне сравнить ключевые показатели российского финансового рынка спустя 5 лет после Крымских событий 2014 года. Полагаю, что многих удивят эти цифры.
Индекс РТС закрылся в пятницу 28 февраля 2014 года на уровне 1267 пунктов. 1 марта прошло экстренное заседание Совета Федерации на котором было дано разрешение Президенту РФ вводить войска на территорию других государств. После этого в понедельник 3 марта произошло эпическое падение индекса РТС на 10%. Сейчас спустя 5 лет индекс РТС торгуется на уровне 1215 пунктов. Т.е. примерно на тех же значениях, что и до этих событий
Индекс Мосбиржи. Закрытие 28 февраля 2014 года на уровне 1444 пункта. Потом обвал примерно на 10% после описанных выше событий. Сейчас индекс торгуется на уровне 2480 пунктов. Т.е. на 40% выше. Но надо учитывать, что это рублевый индекс.
Переходим теперь к самому главному - к КУРСУ РУБЛЯ! Тогда за доллар давали примерно 35 руб, а сейчас 64 руб. Т.е почти в 2 раза упала российская валюта. Наверное, многих разочарую, но произошло это не из-за санкций. Сколько стоил тогда баррель нефти? Около 110$. А сейчас 67$! А если еще учесть накопленную инфляцию в РФ и США за последние 10 лет? Наивно полагать, что при нынешней структуре российской экономики доллар мог бы без санкций стоить всё те же 35 рублей . И еще один очень важный момент. Ранее много раз уже писал о высокой корреляции рубля с южноафриканским рендом (https://yangx.top/MarketDumki/234) и бразильским реалом (https://yangx.top/MarketDumki/296). Эти валюты также упали в 2 раза за это время по отношению к американскому доллару. Как видите, санкции никакого влияния не оказали на курс рубля.
Золотовалютные резервы ЦБ РФ сейчас находятся на уровне 479 млрд долларов. 28 февраля 2014 года они равнялись 493 млрд долларов. Разница несущественная.
Доходность по российским 10-летним ОФЗ в конце февраля 2014 года была такая же как и сейчас, чуть выше 8%.
Подводя итог, очевидно, что санкции особо никак не повлияли на ключевые показатели российского финансового рынка. Конечно, они наносят много другого ущерба. Но это уже отдельная история. @marketdumki
Неожиданная новость вышла о том, что президент Казахстана Назарбаев подал в отставку. В моменте казахский тенге стабилен по отношению к доллару. Но что интересно, тенге не принимал участие в том росте валют развивающихся стран, который идет с начала 2019 года. А рубль, наоборот, среди лидеров по укреплению к доллару. Таким образом российская валюта опять приблизилась к максимальным значениям по отношению к тенге.
Очень важно понять, будут ли какие-то изменения во внешнеполитическом курсе Казахстана. Если будут, то как на это отреагируют в Кремле. Мы же все знаем, как реакция Кремля может очень сильно повлиять в моменте на курс рубля и на российский фондовый рынок. Будем мониторить эту тему.@marketdumki
Очень важно понять, будут ли какие-то изменения во внешнеполитическом курсе Казахстана. Если будут, то как на это отреагируют в Кремле. Мы же все знаем, как реакция Кремля может очень сильно повлиять в моменте на курс рубля и на российский фондовый рынок. Будем мониторить эту тему.@marketdumki
США vs Китай
Продолжается американо-китайская мыльная опера под название "Торговые переговоры". Сначала дедлайн был 1 марта, потом передвинули его. Писали о том, что встреча президента Трампа с главой КНР товарищем Си состоится 27 марта. Затем информированные источники сообщили о переносе на апрель подписания торгового соглашения между двумя странами.
Периодически появляются сообщения (https://yangx.top/markettwits/34319) о том, что не всё так гладко идет на этих переговорах (Кто бы сомневался!). Рынки начинают нервно на это реагировать, но почти сразу же как черт из табакерки выскакивает г-н Трамп в своем твиттере и сообщает, что всё идет отлично и сделка скоро будет заключена. Надо отметить, что и перед переговорами с главой Северной Кореи, г-н Трамп излучал оптимизм, а потом встреча закончилась без подписания каких-либо документов.
Говоря о переговорах с китайцами, дело обстоит намного сложнее. Если встреча между Трампом и СИ завершится без серьезных результатов, рынки могут очень резко обвалиться. Американский президент явно не заинтересован в таком исходе. В этом плане у китайцев более выгодная переговорная позиция, т.к. они уже давно заявили, что динамика индекса Shanghai Composite их особо не волнует. Наоборот, они очень сильно волнуются, когда он начинает резко расти. В Китае народ азартный и резкий рост рынка очень быстро превращается в надутие гигантского пузыря. И регулятору потом приходится принимать серьезные меры, чтобы остановить этот процесс. Так было и в 2007 и в 2015 году.
Вспоминая как Трамп любит хвалиться и ставить себе в заслугу рост фондового рынка в США, он в любом случае будет пытаться сохранить хорошую мину при плохой игре. Хоть какую-то бумажку обе страны скорее всего подпишут, но вряд ли стоит рассчитывать на урегулирование всех спорных вопросов. Да это и в принципе невозможно. Ранее уже писал (https://yangx.top/MarketDumki/816) о том, что противостояние США и Китая только в самом начале. В течение ближайших десятилетий мы будем наблюдать за соперничеством этих двух экономических сверхдержав.
Очевидно, что Китаю для дальнейшего развития нужна дополнительная экономическая экспансия в мире. А для этого нужна интернализация юаня. Другими словами надо уменьшить роль доллара в международной торговле и расчетах. В прошлом году китайцы предприняли ряд действий в этом направлении. Это запуск торговли нефтяными фьючерсами в юанях (писал про это в прошлом году https://yangx.top/MarketDumki/247). Еще был открыт доступ иностранцам к торгам железной рудой на Даляньской товарной бирже. Естественно расчеты там тоже проводятся в юанях.
А что американцы будут сидеть сложа руки и смотреть как их сбрасывают с Олимпа? Конечно же нет! Поэтому вряд ли возможны какие-то долгосрочные договоренности между США и Китаем. Да, будут периоды разрядки, встречи на высшем уровне, улыбки перед камерами, подписание каких-то документов, но в целом противостояние между двумя сверхдержавами будет набирать обороты. Эта история надолго! @marketdumki
Продолжается американо-китайская мыльная опера под название "Торговые переговоры". Сначала дедлайн был 1 марта, потом передвинули его. Писали о том, что встреча президента Трампа с главой КНР товарищем Си состоится 27 марта. Затем информированные источники сообщили о переносе на апрель подписания торгового соглашения между двумя странами.
Периодически появляются сообщения (https://yangx.top/markettwits/34319) о том, что не всё так гладко идет на этих переговорах (Кто бы сомневался!). Рынки начинают нервно на это реагировать, но почти сразу же как черт из табакерки выскакивает г-н Трамп в своем твиттере и сообщает, что всё идет отлично и сделка скоро будет заключена. Надо отметить, что и перед переговорами с главой Северной Кореи, г-н Трамп излучал оптимизм, а потом встреча закончилась без подписания каких-либо документов.
Говоря о переговорах с китайцами, дело обстоит намного сложнее. Если встреча между Трампом и СИ завершится без серьезных результатов, рынки могут очень резко обвалиться. Американский президент явно не заинтересован в таком исходе. В этом плане у китайцев более выгодная переговорная позиция, т.к. они уже давно заявили, что динамика индекса Shanghai Composite их особо не волнует. Наоборот, они очень сильно волнуются, когда он начинает резко расти. В Китае народ азартный и резкий рост рынка очень быстро превращается в надутие гигантского пузыря. И регулятору потом приходится принимать серьезные меры, чтобы остановить этот процесс. Так было и в 2007 и в 2015 году.
Вспоминая как Трамп любит хвалиться и ставить себе в заслугу рост фондового рынка в США, он в любом случае будет пытаться сохранить хорошую мину при плохой игре. Хоть какую-то бумажку обе страны скорее всего подпишут, но вряд ли стоит рассчитывать на урегулирование всех спорных вопросов. Да это и в принципе невозможно. Ранее уже писал (https://yangx.top/MarketDumki/816) о том, что противостояние США и Китая только в самом начале. В течение ближайших десятилетий мы будем наблюдать за соперничеством этих двух экономических сверхдержав.
Очевидно, что Китаю для дальнейшего развития нужна дополнительная экономическая экспансия в мире. А для этого нужна интернализация юаня. Другими словами надо уменьшить роль доллара в международной торговле и расчетах. В прошлом году китайцы предприняли ряд действий в этом направлении. Это запуск торговли нефтяными фьючерсами в юанях (писал про это в прошлом году https://yangx.top/MarketDumki/247). Еще был открыт доступ иностранцам к торгам железной рудой на Даляньской товарной бирже. Естественно расчеты там тоже проводятся в юанях.
А что американцы будут сидеть сложа руки и смотреть как их сбрасывают с Олимпа? Конечно же нет! Поэтому вряд ли возможны какие-то долгосрочные договоренности между США и Китаем. Да, будут периоды разрядки, встречи на высшем уровне, улыбки перед камерами, подписание каких-то документов, но в целом противостояние между двумя сверхдержавами будет набирать обороты. Эта история надолго! @marketdumki
Итак, ФРС еще больше смягчил свою позицию насчет ставок и сокращения баланса. Обещает не повышать ставку в 2019 году, а в 2020 только один раз! Что-то ФРС совсем блекло стала выглядеть! Несколько месяцев назад говорили про 3 повышения в 2019 году, в январе сказали про 2 повышения, а сейчас уже про одно и то в 2020 году! Все эти обещания очень нелепо выглядят на фоне реальных ожиданий по ставке участников рынка. Несколько дней назад писал, что рынок уже закладывает 30% вероятность снижения ставки (https://yangx.top/MarketDumki/988) в январе 2020 года, а ФРС зачем-то рассказывает еще об одном повышении. Сейчас вероятность снижения ставки в начале 2020 года оценивается уже в 45%!!! Пока ФРС идет явно позади ожиданий рынка.
И прошу обратить внимание, что несмотря на такую мягкость американского регулятора, рынок акций не отреагировал на это ростом. Ранее уже указывал, что мягкость регулятора будет воспринята как признание слабости экономики. Прогноз по росту ВВП понижен на этот год до 2.1%. Учитывая "точность" последних прогнозов ФРС , не удивлюсь, если рост еще сильнее замедлится. На мой взгляд, американский ЦБ сильно недооценивает риски, которые исходят от торговой войны США с Китаем (подробно на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/993). Драйверов для роста рынков практически не осталось. @marketdumki
И прошу обратить внимание, что несмотря на такую мягкость американского регулятора, рынок акций не отреагировал на это ростом. Ранее уже указывал, что мягкость регулятора будет воспринята как признание слабости экономики. Прогноз по росту ВВП понижен на этот год до 2.1%. Учитывая "точность" последних прогнозов ФРС , не удивлюсь, если рост еще сильнее замедлится. На мой взгляд, американский ЦБ сильно недооценивает риски, которые исходят от торговой войны США с Китаем (подробно на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/993). Драйверов для роста рынков практически не осталось. @marketdumki
Алло ФРС! Инверсия-то уже стучится в дверь!
Ключевой спред между доходностью по 10-летним и 3-х месячным трежерис вплотную приблизился к нулю. Если по 3-х месячным билам сейчас дают 2.47%, то по 10-летним гособлигациям всего лишь 2.53%. Какие-то жалкие 0.07 процентного пункта остались до инверсии на важнейшем участке кривой доходности американских трежерис! Это вернейший признак того, что экономика США находится в конце бизнес цикла и в обозримом будущем начнется рецессия (серые столбики на графике внизу). Так было последние 40 лет и вряд ли сейчас будет иначе. Учитывая какие сигналы посылает рынок госдолга США, совсем непонятно о каком повышении ставки в 2020 году говорит ФРС (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/994).
Ключевой спред между доходностью по 10-летним и 3-х месячным трежерис вплотную приблизился к нулю. Если по 3-х месячным билам сейчас дают 2.47%, то по 10-летним гособлигациям всего лишь 2.53%. Какие-то жалкие 0.07 процентного пункта остались до инверсии на важнейшем участке кривой доходности американских трежерис! Это вернейший признак того, что экономика США находится в конце бизнес цикла и в обозримом будущем начнется рецессия (серые столбики на графике внизу). Так было последние 40 лет и вряд ли сейчас будет иначе. Учитывая какие сигналы посылает рынок госдолга США, совсем непонятно о каком повышении ставки в 2020 году говорит ФРС (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/994).
А кто-то покупает БАКСЫ, пока все его хоронят
Большой объем прошел в паре usdrub tom в первые два часа торгов на московской бирже. Чуть больше 1 млрд $ составил оборот. Логика тех, кто сейчас продает баксы, понятна. Консенсус был, что доллар останется в диапазоне 66-67 руб. Затем консенсус немного изменился и стал 65-67 руб. Потом доллар провалился вниз и прогнозы начали резко меняться. А вчера ФРС всем всё "объяснила" и у держателей доллара явно наблюдается мини паника. Теперь всем кажется, что у рубля светлое будущее. Старая история. Скучно.
А вот мне интересен тот, кто сегодня покупает доллары в большом количестве. Котировки доллара, по сути, с открытия торгов стоят на одном месте, а объем прокачивают (см. график внизу). Кто-то активно скупает доллары, а в это время над ним смеются участники опроса на известном канале Markettwits. Ну что ж посмотрим. Почему-то пришла на ум фраза - "смеется тот, кто смеется последним!" @marketdumki
Большой объем прошел в паре usdrub tom в первые два часа торгов на московской бирже. Чуть больше 1 млрд $ составил оборот. Логика тех, кто сейчас продает баксы, понятна. Консенсус был, что доллар останется в диапазоне 66-67 руб. Затем консенсус немного изменился и стал 65-67 руб. Потом доллар провалился вниз и прогнозы начали резко меняться. А вчера ФРС всем всё "объяснила" и у держателей доллара явно наблюдается мини паника. Теперь всем кажется, что у рубля светлое будущее. Старая история. Скучно.
А вот мне интересен тот, кто сегодня покупает доллары в большом количестве. Котировки доллара, по сути, с открытия торгов стоят на одном месте, а объем прокачивают (см. график внизу). Кто-то активно скупает доллары, а в это время над ним смеются участники опроса на известном канале Markettwits. Ну что ж посмотрим. Почему-то пришла на ум фраза - "смеется тот, кто смеется последним!" @marketdumki
Коллапс в производственном секторе
Просто катастрофические данные вышли, которые показывают дальнейшее сокращение в производственном секторе Германии. Индекс PMI уже опустился до 44.7 пункта. Последний раз текущее значение индекса было летом 2012 года на пике долгового кризиса в Еврозоне. Такие данные говорят об очень серьезных проблемах не только в Германии, но и в мировой экономике. Складывается впечатление, что дела обстоят намного хуже, чем об этом говорят официальные лица. Поэтому, скорее всего, ФРС так резко и изменила свои планы по постепенному ужесточению денежно-кредитной политики (подробнее про это https://yangx.top/MarketDumki/994). Судя по всему, дальнейшее повышение ставки в США и продолжение программы QT поставили бы крест на всей мировой экономике.
Данные из производственного сектора невероятно важны для понимая того, что происходит в мире. Германия - это экспортоориентированная экономика. Такое резкое снижение индекса PMI в производственном секторе говорит о том, что спрос на немецкие товары катастрофически падает. А кто главные торговые партнеры Германии? США, Китай и ЕС. Выводы очевидны, на мой взгляд. И ведь этот процесс происходит не только в Германии. В других основных экономиках мира ситуация в производственном секторе точно такая же (cм. график https://yangx.top/markettwits/31754).
Всё больше усиливается контраст между тем, что происходит в мировой экономике ⬇️ и на финансовых рынках⬆️. Как будто это параллельные миры. Не думаю, что так будет долго продолжаться. Рынки слишком сильно забежали вперед. @marketdumki
Просто катастрофические данные вышли, которые показывают дальнейшее сокращение в производственном секторе Германии. Индекс PMI уже опустился до 44.7 пункта. Последний раз текущее значение индекса было летом 2012 года на пике долгового кризиса в Еврозоне. Такие данные говорят об очень серьезных проблемах не только в Германии, но и в мировой экономике. Складывается впечатление, что дела обстоят намного хуже, чем об этом говорят официальные лица. Поэтому, скорее всего, ФРС так резко и изменила свои планы по постепенному ужесточению денежно-кредитной политики (подробнее про это https://yangx.top/MarketDumki/994). Судя по всему, дальнейшее повышение ставки в США и продолжение программы QT поставили бы крест на всей мировой экономике.
Данные из производственного сектора невероятно важны для понимая того, что происходит в мире. Германия - это экспортоориентированная экономика. Такое резкое снижение индекса PMI в производственном секторе говорит о том, что спрос на немецкие товары катастрофически падает. А кто главные торговые партнеры Германии? США, Китай и ЕС. Выводы очевидны, на мой взгляд. И ведь этот процесс происходит не только в Германии. В других основных экономиках мира ситуация в производственном секторе точно такая же (cм. график https://yangx.top/markettwits/31754).
Всё больше усиливается контраст между тем, что происходит в мировой экономике ⬇️ и на финансовых рынках⬆️. Как будто это параллельные миры. Не думаю, что так будет долго продолжаться. Рынки слишком сильно забежали вперед. @marketdumki
Итак, доллар к рублю закрыл неделю на уровне 64.6. Гипотеза о том, что какой-то таинственный незнакомец скупал доллары по 63.6 - 63.8 подтвердилась (в четверг утром об этом как раз и писал https://yangx.top/MarketDumki/996). Очень неплохое возвратное движение получилось.
Признавайтесь честно - а вы купили в тот момент доллары или поддались общему информационному фону о том что доллар будет и дальше падать?
Проголосуйте, пожалуйста, еще раз, а то в прошлом голосовании не видны были результаты всем участникам. Спасибо за внимание! Ваши Думки)))
Признавайтесь честно - а вы купили в тот момент доллары или поддались общему информационному фону о том что доллар будет и дальше падать?
Проголосуйте, пожалуйста, еще раз, а то в прошлом голосовании не видны были результаты всем участникам. Спасибо за внимание! Ваши Думки)))
Цены на медь опустились до очень важной поддержи на уровне 6300$ за тонну. Если падение цены на этот важнейший сырьевой товар продолжится, то это будет очень серьезный сигнал для фондовых рынков развивающихся стран. Летом прошлого года подробно писал про корреляцию индекса РТС и Меди (https://yangx.top/MarketDumki/523). Да и вообще цены на медь часто выступают опережающим индикатором того, что в целом ждет мировую экономику. @marketdumki
Поможет ли старое лечение?
Мировая экономика продолжает замедляться. Выходящие данные всё хуже и хуже. Но пока нет массовых распродаж на фондовых и сырьевых рынках. Почему же так происходит? Как всегда у инвесторов вся надежда на Докторов (мировые ЦБ), что они опять применят интенсивную терапию (печатный станок) и продлят жизнь пациенту. В конце прошлого года подробно писал (https://yangx.top/MarketDumki/865), что больной пациент (мировая экономика) не может самостоятельно поддерживать свои жизненно важные функции. Прошло 3 месяца с тех пор и это уже всем очевидно. ЕЦБ пообещал новые стимулы в виде долгосрочных льготных кредитов (TLTRO), ФРС перестала повышать ставки и обещала закончить программу количественного ужесточения (подробнее про программу https://yangx.top/MarketDumki/875) в сентябре текущего года. Ну а банк Японии всё также продолжает кочегарить свой печатный станок.
Помогут ли мировой экономике новые меры, принимаемые главными ЦБ мира? Очень сомнительно. Непонятно откуда появится конечный спрос. Ведь именно из-за слабого спроса, индекс PMI в производственном секторе ушел ниже 50 пунктов почти во всех крупнейших экономиках. У мировых ЦБ уже не осталось инструментов для стимуляции спроса. Ставки и так давно находятся на минимальных уровнях за всю историю, ликвидности много влили, а спрос всё равно слабый. Как только станет понятно, что текущие действия ЦБ ни к чему не приведут, на рынках опять начнутся сильные распродажи как это и было в конце прошлого года. @marketdumki
Мировая экономика продолжает замедляться. Выходящие данные всё хуже и хуже. Но пока нет массовых распродаж на фондовых и сырьевых рынках. Почему же так происходит? Как всегда у инвесторов вся надежда на Докторов (мировые ЦБ), что они опять применят интенсивную терапию (печатный станок) и продлят жизнь пациенту. В конце прошлого года подробно писал (https://yangx.top/MarketDumki/865), что больной пациент (мировая экономика) не может самостоятельно поддерживать свои жизненно важные функции. Прошло 3 месяца с тех пор и это уже всем очевидно. ЕЦБ пообещал новые стимулы в виде долгосрочных льготных кредитов (TLTRO), ФРС перестала повышать ставки и обещала закончить программу количественного ужесточения (подробнее про программу https://yangx.top/MarketDumki/875) в сентябре текущего года. Ну а банк Японии всё также продолжает кочегарить свой печатный станок.
Помогут ли мировой экономике новые меры, принимаемые главными ЦБ мира? Очень сомнительно. Непонятно откуда появится конечный спрос. Ведь именно из-за слабого спроса, индекс PMI в производственном секторе ушел ниже 50 пунктов почти во всех крупнейших экономиках. У мировых ЦБ уже не осталось инструментов для стимуляции спроса. Ставки и так давно находятся на минимальных уровнях за всю историю, ликвидности много влили, а спрос всё равно слабый. Как только станет понятно, что текущие действия ЦБ ни к чему не приведут, на рынках опять начнутся сильные распродажи как это и было в конце прошлого года. @marketdumki
USD/RUB
На удивление простая техническая картина сформировалась в паре USD/RUB. Снизу очень сильная поддержка на уровне 63.6 - 63.8 руб. Именно от нее и произошел хороший отскок в конце прошлой недели. А сверху теперь сильное сопротивление на уровне 65 - 65.2 руб. Вот такой вот статус-кво на данный момент. Не часто такое бывает, когда важные уровни так близко расположены друг к другу. До тех пор пока доллар не заберется выше 65.2 руб, рано говорить о том, что укрепление рубля, начавшееся в начале текущего года, завершено. @marketdumki
На удивление простая техническая картина сформировалась в паре USD/RUB. Снизу очень сильная поддержка на уровне 63.6 - 63.8 руб. Именно от нее и произошел хороший отскок в конце прошлой недели. А сверху теперь сильное сопротивление на уровне 65 - 65.2 руб. Вот такой вот статус-кво на данный момент. Не часто такое бывает, когда важные уровни так близко расположены друг к другу. До тех пор пока доллар не заберется выше 65.2 руб, рано говорить о том, что укрепление рубля, начавшееся в начале текущего года, завершено. @marketdumki
ФРС плетется позади паровоза
Просто удивительно, насколько прогнозы ФРС расходятся с ожиданиями участников рынка. Если до мартовского заседания американского регулятора вероятность снижения ставки в январе 2020 года оценивалась более чем в 30% (см. график в этом посте https://yangx.top/MarketDumki/988), то сейчас ситуация кардинальным образом поменялась. Вероятность снижения ставки в начале 2020 года оценивается уже в 73%. Мало того, растет вероятность того, что к этому времени ставка уже 2 раза будет понижена (см. график внизу). И это несмотря на то, что ФРС обещала одно повышение в 2020 году. Каков контраст, а?
Последние месяцы именно ФРС плетется позади ожиданий рынка, а не наоборот. Да и облигационный рынок четко указывает на то, что цикл повышения ставки в США завершен. Доходность по 1,3,6- месячным билам уже превышает доходность по 10-летним гособлигациям. Так что я больше склонен верить рынку, а не ФРС.
Сейчас фондовые рынки все еще находятся на позитиве от того, что ФРС не будет больше повышать ставку. На самом деле ничего хорошего и позитивного в этом нет. Ранее уже писал, что первое понижение ставки как раз и сигнализирует о максимумах на фондовом рынке (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/934 ). Как это не парадоксально может показаться на первый взгляд, но фондовый рынок в США падает, когда ФРС понижает ставку, а не наоборот повышает.
Складывается впечатление, что всё лучшее, что могло произойти на рынках в этом году, уже произошло в первом квартале текущего года. @marketdumki
Просто удивительно, насколько прогнозы ФРС расходятся с ожиданиями участников рынка. Если до мартовского заседания американского регулятора вероятность снижения ставки в январе 2020 года оценивалась более чем в 30% (см. график в этом посте https://yangx.top/MarketDumki/988), то сейчас ситуация кардинальным образом поменялась. Вероятность снижения ставки в начале 2020 года оценивается уже в 73%. Мало того, растет вероятность того, что к этому времени ставка уже 2 раза будет понижена (см. график внизу). И это несмотря на то, что ФРС обещала одно повышение в 2020 году. Каков контраст, а?
Последние месяцы именно ФРС плетется позади ожиданий рынка, а не наоборот. Да и облигационный рынок четко указывает на то, что цикл повышения ставки в США завершен. Доходность по 1,3,6- месячным билам уже превышает доходность по 10-летним гособлигациям. Так что я больше склонен верить рынку, а не ФРС.
Сейчас фондовые рынки все еще находятся на позитиве от того, что ФРС не будет больше повышать ставку. На самом деле ничего хорошего и позитивного в этом нет. Ранее уже писал, что первое понижение ставки как раз и сигнализирует о максимумах на фондовом рынке (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/934 ). Как это не парадоксально может показаться на первый взгляд, но фондовый рынок в США падает, когда ФРС понижает ставку, а не наоборот повышает.
Складывается впечатление, что всё лучшее, что могло произойти на рынках в этом году, уже произошло в первом квартале текущего года. @marketdumki
Весь день сегодня чувствуется хороший спрос на доллар, несмотря на налоговый период и нефть по 68$. Также видны неплохие продажи на рынке ОФЗ. Доллар подходит к очень важному уровню сопротивления, о котором писал вчера. Здесь всё и решится.
Падающие доходности по Трежерям вовсе не означают позитив для валют развивающихся стран. Тут же важно понимать, в результате чего снижается доходность по UST. @marketdumki
Падающие доходности по Трежерям вовсе не означают позитив для валют развивающихся стран. Тут же важно понимать, в результате чего снижается доходность по UST. @marketdumki
Интересный график, показывающий, что происходит в Канаде - одной из самых благополучных стран мира. Совокупный долг домохозяйств уже превысил ВВП этой страны. Рынок недвижимости в Канаде дико перегрет и уже появились признаки того, что пузырь начинает лопаться. Все больше и больше людей не могут расплатиться по своим кредитам. Такое впечатление, что Банку Канады в обозримом будущем тоже придется запускать свою программу количественного смягчения.
В прошлом году писал, что похожие проблемы испытывает и Австралия (https://yangx.top/MarketDumki/626). Правда там долговая нагрузка домохозяйств уже давно превышает ВВП этой страны. По сути дела мы сейчас сталкиваемся с ситуацией, что какую страну не возьми, везде накопились дикие дисбалансы в экономике. Чрезмерная долговая нагрузка просто не оставляет никаких шансов на какой-то благоприятный исход. Тяжелые времена впереди. Тихих гаваней практически не осталось.@marketdumki
В прошлом году писал, что похожие проблемы испытывает и Австралия (https://yangx.top/MarketDumki/626). Правда там долговая нагрузка домохозяйств уже давно превышает ВВП этой страны. По сути дела мы сейчас сталкиваемся с ситуацией, что какую страну не возьми, везде накопились дикие дисбалансы в экономике. Чрезмерная долговая нагрузка просто не оставляет никаких шансов на какой-то благоприятный исход. Тяжелые времена впереди. Тихих гаваней практически не осталось.@marketdumki