Последние дни заметно выросла волатильность в длинных гособлигациях США. Косвенно это может свидетельствовать о том, что мы сейчас наблюдаем ценовой экстремум на рынке.

Если посмотреть на график, то видно, что волатильность в длинных Трежерис была выше только весной 2020 года на пике паники из-за начала пандемии коронавируса. Именно тогда и был показан минимум по доходности, когда она опустилась ниже 1% по 30-леткам, соответственно был установлен ценовой пик по ним.

Вполне возможно, что сейчас мы имеем похожую ситуацию только с противоположной стороны (максимум по доходности и ценовой минимум). Да и резко негативный сентимент вокруг длинных американских госбондов, скорее говорит о формировании "ценового дна" в них (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4391). Пока придерживаюсь именно этой точки зрения. @marketdumki

Интересно, что несмотря на всю текущую жесткость политики ФРС, долгосрочные инфляционные ожидания вышли на максимальные уровни за 12 лет. Пауэлл постоянно твердит о долгосрочной цели по инфляции на уровне 2%, а американский потребитель считает иначе.

Видимо, после эпического провала с "временной инфляцией" в 2021 году, доверие к политике ФРС сильно пошатнулось. Потребитель осознал, что ФРС уже два года не контролирует инфляцию. И теперь боится, что так может быть и дальше. Нет теперь былого доверия к регулятору.

И теперь представьте, как потребитель отреагирует в будущем, когда услышит, что ФРС опять запускает программу QE. Вторая инфляционная волна не заставит себя ждать (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/4230). Как раньше уже не будет, когда можно было проводить QE и не вызывать инфляцию.@marketdumki

С таким бумом добычи сланцевой нефти в США у ОПЕК+ могут возникнуть серьезные проблемы в следующем году. Нефти в мире много, дефицита никакого нет. А если в 2024 году еще и спрос на нефть начнет сокращаться из-за замедления мировой экономики? Ведь и глава ФРС, и глава ЕЦБ постоянно говорят о том, что эффект от повышения ставок еще предстоит ощутить.

В таких условиях странам ОПЕК+ станет еще сложнее договариваться между собой. @marketdumki

Если посмотреть на график внизу, то можно заметить, в какие года спред между дивидендной доходностью SP500 и доходностью по 3-х месячным Трежерис уходил так глубоко в отрицательную область. Случалось это плюс-минус на пике рынка, и затем происходило серьезное снижение цен на акции (обвал 1987 года, медвежий рынок 2000- 2002 года, финансовый кризис в 2008 году).

А вот после кризиса 2008 года вплоть до 2019 года дивидендная доходность SP500 стабильно превышала доходность по 3-х месячным госбондам США. И никаких сильных обвалов не было в эти годы.

Чтобы акции на длительном таймфреме вновь стали более привлекательными чем короткие гособлигации, нужно либо серьезное снижение доходности по последним в результате резкого смягчения ДКП ФРС, либо чтобы акции существенно скорректировались вниз.

А вообще, во время двух последних медвежьих рынков в США этот процесс происходил синхронно. ФРС снижала ставку, и рынок в это время снижался. А топ по рынку как раз совпадал плюс-минус со временем первого понижения ставки. Ничего странного в этом нет. Переход к смягчению ДКП сигнализировал о появлении серьезных проблем в экономике. Очень похоже на то, что и в этот раз будет примерно так же. @marketdumki

Интересные графики, свидетельствующие о том, что сильные инфляционные всплески в США не ограничивались одной волной. Как-то уже сравнивал этот процесс с течением пандемии, которая также идет волнами.

Учитывая непростую ситуацию с размером американского госдолга и процентным платежам по нему, как мне кажется, вторая инфляционная волна более чем вероятна. Вопрос лишь времени, когда она начнется. @marketdumki

Главный "стратег" по американским акциям из JP Morgan Дубравко Лакос-Буджас сделал весьма смелый прогноз по SP500, который подразумевает, что индекс снизится до 4200 к концу года. Сейчас он 5248 пунктов.

Данный прогноз идет вразрез с консенсусом на Wall street, т.к. все основные инвестдома сейчас наоборот в спешном порядке повышают свои целевые уровни по SP500. Интересен здесь еще один момент - данный аналитик вместе со своим коллегой Калановичем уже третий год подряд идут против тренда на рынке.

В 2022 году когда американский рынок падал и закрыл год в минусе, они постоянно призывали покупать. Потом, видимо, разочаровавшись в рынке, стали медведями и весь 23-ий год ожидали снижения. Но рынок вырос по итогам года. И вот сейчас рынок опять растет в первом квартале, а они снова медведят. Мне кажется, если их прогноз не сбудется по итогам года, то боюсь, они могут лишиться своих рабочих мест. Не факт, что начальство закроет глаза на третий год лажи.

Не знаю, поставили ли они на кон деньги на свой прогноз, но репутацию точно поставили. Смелый шаг для публичных аналитиков из самого крупного американского банка. За это респект им, поэтому интересно будет посмотреть за их судьбой. @marketdumki

Вышедшие сегодня данные с рынка труда в США вновь показали чрезвычайную устойчивость американской экономики. Вкупе с растущими ценами на нефть (Brent 91$) это может стать существенным препятствием для ФРС начать снижать ставку. Иначе можно очень быстро получить вторую инфляционную волну. @marketdumki

График, который с каждым днем все больше и больше беспокоит всех инвесторов. Особенно после того как стало понятно, что ФРС не может быстро понижать ставку, и у Минфина США не будет возможности в ближайшее время перекредитовываться под более низкую ставку. Такой механизм управления госдолгом работал почти 40 лет, но сейчас он явно дает сбой. @marketdumki

ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ:
Китай продолжает сокращать свои вложения в американские гособлигации (Трежерис). В первом квартале текущего года было продано бумаг на 53.3 млрд $. Это рекордное значение за квартал (https://yangx.top/markettwits/284592). Тем не менее, вложения КНР в Трежерис все еще внушительны и составляют около 750 млрд $, хотя это и является минимумом за много лет.

Думаю, что со временем КНР сократит свои вложения в американские гособлигации до нуля. Это будет вполне логичным шагом, учитывая тот факт, что отношения между двумя странами продолжают ухудшаться, а США вводят все новые и новые ограничения на торговлю с Китаем (https://yangx.top/MarketDumki/4779). В таких условиях нет никакого смысла держать миллиарды долларов в государственных бумагах своего конкурента и соперника. Ведь и "заморозить" же их могут при определенных обстоятельствах.

Но я бы все-таки не стал драматизировать последствия таких действий со стороны КНР для рынка гособлигаций США. ФРС за последние два года сократила свой баланс на 1.6 трлн $. Львиная доля баланса как раз составляют Трежерис. Придет время и ФРС вновь начнет выкупать к себе на баланс гособлигации в рамках очередной программы QE. Если потребуется, выкупят и весь объем, который принадлежит сейчас КНР. Едва ли это станет какой-то серьезной проблемой для ФРС и американского рынка госдолга. А вот полноценная торговая война с КНР таковой безусловно станет. Но это уже другая история...@marketdumki

Интересный график, показывающий как старейший американский индекс Доу Джонс растет по отношению к золоту на протяжении 100 лет. На самом деле никакого роста и нет. Действительно бывают фазы роста, но потом следуют фазы падения, а в целом примерно на одном и том же уровне индекс топчется, если считать в золоте.

Да, можно возразить и сказать, что по акциям платят дивиденды, а по золоту нет. Так и есть. Но есть еще и другой нюанс - в составе индекса Доу Джонс за это время сменились все компании (обращал на это внимание в 2018 году https://yangx.top/MarketDumki/468). И многие, выбывшие из индекса, компании просто-напросто разорились, и их акционеры всё потеряли.

Таким образом, нельзя однозначно сказать, что предпочтительнее выглядит на длительном горизонте - акции или золото. Бывают периоды, когда акции, а бывают, когда золото. @marketdumki

Рано еще для QE.

Надо же дать Уоренну назад купить, а он только выходит в кэш. Видимо, через какое-то время рынки будут еще ниже. Отскоки тоже будут. @marketdumki

К вопросу о том, беспокоит ли США наметившаяся дедоларизация в мире. Еще как беспокоит! @marketdumki

🔥Торговые войны 2.0 официально объявляются открытыми! @marketdumki

Действительно, индекс компаний малой капитализации Russell 2000 сильно отстает от SP500. Причина такой динамики вполне объяснима - в его составе нет акций "Биг Техов", которые своими триллионами капитализациями и обеспечивают рост SP500 последние несколько лет.

А компаниям из индекса Russell 2000, которые в основном работают на внутреннем рынке США, приходится не так сладко, учитывая, что ставка ФРС уже два года находится выше 4%.

После 14 лет работы в условиях нулевой ставки, не так легко адаптироваться к тому, что деньги перестали быть условно бесплатными. Отсюда и такой результат у Russell 2000, который сейчас торгуется на уровнях 4-летней давности. Никакого роста тут нет все последние несколько лет, с тех пор как ФРС перешла к циклу ужесточения ДКП. @marketdumki

⚠️🇺🇸#рецессия #сша #экономика
Рынки акций уже закладывают 79%-ую вероятность рецессии в США в этом году — JPMorgan