Забавная ситуация получается. США прессует Китай пошлинами. Китайцы отвечают на них девальвацией юаня. Противостояние между двумя странами также приводит к ослаблению доллара по отношению к евро и йене. В итоге получается, что больше всего проигрывают в этой торговой войне европейцы и японцы из-за удорожания своих валют. Их экспорт становится менее конкурентоспособным на мировых рынках. Очень интересно как отреагирует Банк Японии на укрепление йены. Начнет печатать йены и с вертолета сбрасывать их на людей? Скорее всего, в ближайшее время начнутся вербальные интервенции от Банка Японии. А вот что последует за ними, пока непонятно. @marketdumki

​​S&P500 в моменте падает на 2.5% до 2850 пунктов. Если посмотреть на график, то даже не используя никаких индикаторов технического анализа, можно понять насколько высоко сейчас находится индекс. В мае, когда стало понятно, что сделка между США и Китаем провалилась, S&P500 скорректировался до 2730 пунктов и оттуда на радость любителям стратегии "Buy the dip" улетел на новые исторические максимумы. Почему-то все начали надеяться, что во время саммита G20 в Японии, Трамп и Си о чем-то договорятся. Эти надежды были подкреплены резким смягчением риторики ФРС и ЕЦБ. Стало понятно, что они готовы снижать ставки.

Что имеем сейчас? Очевидно, что торговая война набирает обороты. Слишком все далеко зашло. Пути назад уже нет. Раз ЦБ Китая, который ранее буквально угрожал спекулянтам, чтобы те не шортили юань, теперь спокойно наблюдает как доллар торгуется выше 7, то нетрудно догадаться насколько всё серьезно в этот раз. А американский индекс SP500 сейчас торгуется выше почти на 4% майского минимума. Возникает у меня резонный вопрос, насколько это оправданно? Ведь с мая всё стало гораздо хуже в отношениях между двумя экономическими сверхдержавами. Да и мировая экономика продолжает замедляться. Статистика из Еврозоны не подает никаких признаков улучшения.

Совсем непонятно с чего вдруг рынок должен развернуться наверх и пойти на новые максимумы. По идее тут только новое QE от ФРС может помочь. Понятно, что рано ли поздно оно начнется. Но не сейчас. Сначала будут снижать ставку. А рынок может спокойно на этом падать и дальше (ранее приводил примеры как это было в последние 2 цикла https://yangx.top/MarketDumki/1197)

Технически рынок выглядит сейчас очень слабым. То, как легко пробили вниз предыдущие значимые максимумы, явно не говорит о силе рынка. @marketdumki

​​Похоже сегодня ночью в азиатскую сессию был локальный апогей текущего снижения. Явно у кого-то сработали стоп лоссы. Фьючерс на SP500 резко упал ниже 2800 пунктов (минимум был 2777) и потом пошел быстрый выкуп. На данный момент значение фьючерса 2834, т.е. уже около 2% отскочили наверх. Получается, не просто так, кто-то вчера упорно покупал акции Сбербанка. Видимо, на рынках какой-то отскок намечается. @marketdumki

Американо-китайские страсти

Накаляются отношения между США и Китаем. Минфин США официально обвинил Китай в манипуляциях валютным курсом (подробнее https://yangx.top/markettwits/47260). Ничуть не удивлен такому развитию событий. Много раз отмечал, что противостояние будет только набирать обороты. И непонятно почему борьба за экономическое доминирование должна проходить тихо и спокойно и не беспокоить рынки, как это многие полагают. Отнюдь! Борьба за лидерство будет только усиливаться и становиться еще жестче! Вспомните, какое напряжение висит на футбольном поле во время важного матча. Или во время теннисного матча. А здесь-то ставки в разы выше!

В спокойном расслабленном режиме такие противостояния не ведутся. Слава Богу, что хоть не угрожают друг другу ядерными ударами, как это было во времена холодной войны. Пока торговая война между США и Китаем приводит к замедлению мировой экономики. Но в какой-то момент это приведет к глобальной рецессии. И она будет гораздо тяжелее чем в 2008 году, когда все резко упало, потом влили кучу денег и всё быстро восстановилось. Сейчас будут вызовы куда посерьезнее. @marketdumki

Судя по новому твиту Трампу, наконец-то ему объяснили, что более высокие высокие ставки чем у конкурентов приносят пользу американской экономике в виде притока капитала. Именно про это я и писал месяц назад в посте https://yangx.top/MarketDumki/1193, почему не следует ждать в ближайшее время никакой принудительной девальвации доллара. Во-первых, это не так легко сделать. А во-вторых, сейчас это просто невыгодно США. @marketdumki

Вам нравится такой волатильный рынок как в последние дни? Только честно 😊

🔥 - Да

😢 - Нет

​​Судя по тому, как буквально колом вниз упала стоимость заимствований на глобальном межбанковском рынке, вопрос с понижением ставки ФРС в сентябре решен окончательно. Если еще несколько дней назад годовая ставка LIBOR равнялась 2.20%, то сейчас она упала ниже 2% и составляет 1.99% (см. график внизу). Четкий сигнал, что стоимость долларового фондирования будет снижена. Фьючерсы на ставку уже закладывают два понижения до конца текущего года. Доходности по Трежерис тоже указывают на два снижения. Как же смешно вспоминать, что говорил Пауэлл в начале и середине текущего года. Он говорил одно, а рынок шел совершенно в другом направлении (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1162).

А сколько было мнений разных экспертов, что нет никаких оснований для понижения ставки в этом году! Итак, господа, а теперь есть основания для понижения ставки? Теперь уже все понимают, что ставку не просто так снижают. Так и устроен рынок. Смотреть-то надо не в зеркало заднего вида, а вперед через лобовое стекло и пытаться понять, что нас ждет впереди. Но цитируя известного деятеля - "не только лишь все могут смотреть в завтрашний день". @marketdumki

Несколько раз в этом году писал, что снижение ставки ФРС вовсе не означает позитив для рынков (https://yangx.top/MarketDumki/1197). Скорее наоборот. SP500 падает именно, когда ставка понижается, а не повышается. Логика здесь простая: когда растет экономика, растут прибыли у корпораций, разгоняется инфляция, соответственно ФРС, боясь сильного перегрева, повышает ставку. А понижает ставку, когда видит существенные угрозы, которые способны привести к рецессии.

Сейчас же ситуация в мировой экономике просто удручающая. Замедление идет по всем фронтам. И очень сомнительно, что центральные банки могут хоть как-то этому воспрепятствовать. Да, США себя чувствует лучше, чем многие другие страны. Но учитывая насколько мир стал глобален, американская экономика не сможет долго расти в одиночестве, игнорируя тенденции в других странах. Нет такого иммунитета у США.

ФРС понизила ставку 31 июля и с тех пор S&P500 падает. В моменте снижение составляло более 7%. Кстати, если посмотреть внимательно на график, то роста как такого нет на американском рынке уже год и семь месяцев. После безоткатного роста в 2017 году, SP500 в январе 2018 года показал максимум на уровне 2876 и потом началась резкая коррекция. С тех пор динамика у рынка следующая - через какое время предыдущий максимум обновляется, но буквально сразу же начинается опять сильная коррекция. Таким образом индекс сейчас на тех же значениях, что и в январе 2018 года. Кто-то на росте постоянно выходит из рынка.

Г-н Пауэлл на последнем заседании ФРС сказал, что это не начало полноценного цикла снижения ставки, а всего лишь корректировка ставки в середине пути. Судя по доходностям 30-летних Трежерис (см. здесь https://yangx.top/markettwits/47451), всё больше сомнений возникает у меня насчет этих слов главы ФРС. @marketdumki

​​Для тех, кто любит пощекотать себе нервы, в паре usd/jpy сформировалось основание на уровне 105.5. Сегодня перебили минимум от 5 августа на уровне 105.52, показали 105.49 и пошел резкий выкуп. Очень похоже на фигуру двойное дно на 4-х часовом графике. Пока выше этого уровня 105.50, есть неплохие шансы отскочить и сходить на 107+ по паре. Последние дни usd/jpy очень хорошо коррелирует с индексом sp500. Если там отскок продолжится, то и данная пара сможет забраться повыше. @marketdumki

​​Удивительная вещь, но несмотря на колообразное падение цен на нефть в последние дни, никто не торопится продавать российские ОФЗ. Скорее наоборот даже, их покупают. Сводный индекс RGBI растет уже четвертый день (см. график ниже). Это оказывает поддержку курсу рубля. Делается ставка на то, что нефть отскочит??? Вполне возможно. Саудиты уже работают в этом направлении. @marketdumki

Интересно, что вчерашний мощный рост американского рынка абсолютно не привел к продаже защитных активов. Ни золото, ни трежерис, ни йена с франком не продемонстрировали вчера снижения. Да и сегодня не видно распродаж в этих активах. Очень странно. По идее, это говорит о том, что вчерашний рост по индексам является всего лишь отскоком. Как пишут в СМИ, причиной этого мощного роста стали большие покупки корпорациями своих же собственный акций в рамках Buy Back. Вполне возможно, что так это и было. Внешний фон абсолютно не улучшился, а американский рынок в очередной раз воскрес как птица феникс. Посмотрим надолго ли в этот раз. @marketdumki

Эксперимент с QT завершился

Итак, с августа месяца ФРС досрочно закончила программу количественного ужесточения (QT - quantitative tightening). С самого начала много внимания уделял этому процессу, т.к. считаю, что именно кол-во долларов в системе так или иначе определяет стоимость всех активов на Земле. За неполных два года действия QT, ФРС изъяла из системы около 700 млрд ранее напечатанных долларов в рамках 3-х раундов программы QE c 2009 по 2014 год. Естественно, что в таких условиях доллар падать и не мог. Если посмотреть, то практически все валюты сейчас торгуются ниже по отношению к доллару, чем это было на начало запуска программы QT. Понятно, что если бы ФРС наоборот печатала бы доллары, то вряд ли мы бы увидели повсеместное падение валют развивающихся стран (писал про это еще год назад https://yangx.top/MarketDumki/562). А так, как говорится, результат на табло. Хотя многие почему-то ждали, что вот-вот доллар упадет.

Очевидно, что в ближайшие годы мы не услышим о планах провести новый раунд количественного ужесточения со стороны ФРС и уж тем более ЕЦБ или Банка Японии. Завершение QT - лишнее свидетельство того, как мировая финансовая система погрязла в долгах, что даже изъятие небольшого количества ранее напечатанных денег может привести к коллапсу на рынках и в экономике. Система постоянно требует новых вливаний. И рано ли поздно ФРС вполне может запустить новую программу QE, только более полномасштабную, когда скупаться будут в том числе и корпоративные облигации. Держим в уме рост корпоративной задолженности на 2.5 трлн долларов за последние 10 лет (в прошлом году писал про это https://yangx.top/MarketDumki/783). Кто будет их спасать? Конечно же ФРС. Корпораты набрали долгов, а государство, т.е. народ заплатит.

Основной вопрос для рынков, допустят ли главные центробанки во главе с ФРС дефляционный шок наподобие 2008 года? По идее могут на это пойти, т.к. без этого запуск нового QE может привести просто к чудовищному пузырю на фондовом рынке. @marketdumki

​​Более чем на 1% растет сегодня доллар к валютам крупнейших латиноамериканских стран. Рубль хоть и снижается сегодня на 0.5%, по-прежнему выглядит сильнее почти всех валют развивающихся стран. А с начала года рубль вообще абсолютный лидер по росту к доллару. Рано ли поздно, но в какой-то момент рубль утратит завоеванные позиции. Всё идет по слишком негативному сценарию в мировой экономике. @marketdumki

Мистер Инкогнито из Лэнгли

Всегда интересно посмотреть как определенная группа активов торгуется в разных фазах рынка. С конца июля началась коррекция на все мировых рынках. Традиционно в такие времена пользуются спросом защитные активы - трежерис, немецкие бундесы, золото, франк, йена. И в этот раз к этим активам добавился биткоин. На графиках хорошо видно, что только биткоин резко вырос с конца июля. А остальные основные криптовалюты так и остались во флете. Нынешняя суматоха на рынках, вызванная обострением торговой войны между США и Китаем, четко показала, кто есть кто среди криптовалют. Есть Биткоин, который придумали ребята из Лэнгли (назвали себя Сатоши Накамото) и есть другие криптовалюты, которые создали обычные энтузиасты.

Еще пару лет назад писал, что миф про Сатоши Накамото вызывает у меня просто гомерический хохот. В современном мире, где фактически каждый человек виден как на ладони, неизвестно, кто является создателем Биткоина? А в 2017 году, когда BTC был на пике стоимости, его создатель по логике был одним из самых богатых людей на Земле. И никто его не видел и не знает, где он живет. Ну на кого рассчитана эта сказка? Народ по всему миру за кого принимают? За наивных детей что ли?

Что два года назад, что сейчас, я по-прежнему полагаю, что Биткоин - это прототип будущих официальных криптовалют, которые позже создадут ведущие государства. Очевидно, что нынешняя финансовая система себя полностью изжила. Совокупный долг, превышающий по своему объему мировой ВВП в три раза, не позволит перезапустить систему. Поэтому нужна какая-то замена. Очевидно, что это не быстрый процесс, но он неизбежен, на мой взгляд. @marketdumki

​​Продолжилось сегодня снижение корейской воны по отношению к доллару. Учитывая, что Южная Корея является одним из крупнейших экспортеров в мире, не трудно догадаться, что происходит с мировой торговлей. Ситуация продолжает ухудшаться. И всё более очевидным становится, что центральные банки во главе с ФРС уже не способны переломить негативные тенденции в мировой экономике. Похоже на сваливание в штопор. @marketdumki

Очень скоро японцы в полной мере ощутят на себе ослабление корейской валюты https://yangx.top/MarketDumki/1263. Мало того, что вона падает к доллару, так параллельно же йена растет к доллару. Соответственно с начала мая японская йена уже выросла к воне на 16%, с 10 до 11.6 вон за одну йену. Учитывая, что эти две страны являются прямыми конкурентами на мировом рынке, то очевидно какое конкурентное преимущество получили сейчас корейские товары над японскими. Скоро должны пойти вербальные интервенции со стороны Банка Японии о том, что дальнейшее укрепление йены недопустимо. Пока что йена не смогла даже немного ослабнуть во время отскока SP500, что говорит об очень сильной нервозности на мировых рынках. @marketdumki

​​РТС, Медь и Нефть

Если посмотреть на индекс РТС с начала года, то очевидно, что он выглядит явно перекупленным на фоне нефти и меди (см. график внизу). На длинной дистанции российский рынок очень хорошо коррелирует с этими двумя сырьевыми товарами. С начала текущего года медь находится в минусе. Много раз обращал на это внимание, говоря о том, что падающие цены на медь - верный признак замедления мировой экономики. Как мы видим, мировой экономике всё хуже и хуже.

Нефть марки брент пока в плюсе на 10%. А РТС в плюсе на 20%. Российская экономика балансирует на грани рецессии, поэтому никаких внутренних причин особо и нет для такой позитивной динамики фондового рынка. Металлурги, скорее всего, уже развернулись. Очень похоже на то, что максимумы по РТС уже были поставлены в этом году. @marketdumki

​​Интересно, что во время вчерашнего мощнейшего risk on на все рынках, крупные инвесторы не особо торопились продавать длинные гособлигации США. Что по 10-летним, что по 30-летним Трежерис доходности лишь слегка подросли. На дневном графике (см. внизу) толком и не видно даже этого роста. Это очень важный момент. Длинные Трежерис менее подвержены локальным новостям и движениям. Это некий долгосрочный взгляд крупного капитала на то, что ожидает в дальнейшем американскую экономику. И вчерашняя динамика в этих бумагах четко показывает, новости о том, что США отложили (https://yangx.top/markettwits/47956) введение новых пошлин на товары из Китая, никак не изменили мнение крупного капитала насчет перспектив экономического роста. Наоборот, инверсионная кривая доходности американских гособлигаций буквально кричит о надвигающейся рецессии (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1100). Так что вчерашние новости - это лишь временная передышка, которую получили рынки. @marketdumki

​​Обращал уже ранее внимание на такое важный индикатор как отношение меди к золоту. Если медь растет к золоту, то ожидается оживление в мировой экономике, рост инфляции и соответственно рост рынков. Если же это отношение падает, то в мире усиливаются дефляционные процессы и ожидается экономический спад. В таких условиях фондовые рынки падают.

Так вот вчера медь по отношению к золоту упала до уровней, которые были до избрания Трампа президентом (см. график внизу). Если кто уже забыл, то после выборов в США в ноябре 2016 года пошла очень мощная волна роста на всех мировых рынках. Хорошо видно на графике, что и медь существенно выросла по отношению к золоту. Сейчас же это соотношение вернулось к исходной точке.

Американский рынок акций начал свое так называемое ТрампоРалли с 2200 пунктов по индексу SP500. Сейчас выше 2900. Рост составил более 30%. Есть куда падать, учитывая, что появляется все большее сигналов, которые говорят о приближении глобального спада в мировой экономике. Видимо, не просто так, крупный капитал не выходит из длинных гособлигациий США (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1267). Очевидно, что делается ставка на то, что американская экономика скатится в рецессию, а с ней и мировая экономика.

В какой-то момент глобальный спад в экономике приведет к жестким распродажам на фондовых рынках. И как всегда это будет неожиданным событием для большинства участников рынка. @marketdumki

Прошло меньше суток, а от risk on, который вчера начался на рынках, не осталось и следа. Все вернулось к исходной точке, а то и ниже. Длинные трежерис в очередной раз все правильно показали https://yangx.top/MarketDumki/1267. Поэтому и энтузиазм на рынках так быстро угас.

Ребята, которые торгуют и "управляют" доходностями на длинном конце, гораздо более информированы, чем все остальные. В очередной раз в этом убедился. @marketdumki