Заседание ФРС

Нет никакой интриги насчет сегодняшнего решения ФРС по учетной ставке. Всё останется без изменения. Любопытно, что это последнее заседание ФРС, которое не будет сопровождаться пресс-конференцией. Если кто не заметил, то все последние разы ФРС повышала ставку только на тех заседаниях, после которых должна была быть пресс-конференция. Делалось это для лучшей коммуникации с рынком. И все участники рынка прекрасно знали, что раз нет пресс-конференции, то и изменения ставки ждать не нужно.

Но со следующего года ситуация кардинальным образом поменяется. После каждого заседания будет пресс-конференция и соответственно решения ФРС могут стать более непредсказуемыми. Учитывая, что американская экономика находится в поздней стадии бизнес цикла, то ФРС вполне возможно придется более оперативно вносить коррективы в свою политику постепенного повышения ставки и дальнейшего сокращения своего баланса (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/753). Так что 2019 год обещает быть нескучным. @marketdumki

​​Что ожидать от цен на нефть?

Впечатляющие данные вчера вышли от Минэнерго США по объему добычи нефти в стране. Суточная добыча достигла 11.6 млн баррелей в сутки. Теперь США уверенно занимает первое место в мире среди стран производителей нефти. Сложно поверить, что еще в 2010 году суточная добыча составляла около 5 млн баррелей (см. график ниже), а сейчас спустя 8 лет она увеличилась почти в 2.5 раза. Вот что сделали новые технологии, которые позволили разрабатывать сланцевую нефть.

Безумно интересно, а что будет, если сланцевую нефть начнут добывать и в других странах? Ведь рано ли поздно этот процесс начнется. ОПЕК и РФ не смогут же до бесконечности сокращать добычу, уступая долю на мировом рынке другим странам. Что тогда будет с ценами на нефть? А к тому же и мировая экономика уже явно начала замедляться. И циклический кризис в США очень вероятен на горизонте 1-2 года максимум (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/598). Как-то совсем уж не радужная картина рисуется для цен на нефть на ближайшие годы.

Нет никаких нет причин для повторения бума на нефтяном рынке, который наблюдался с 2000 по 2008 года, когда цена на черное золото выросла в 10 раз. Как раз наоборот, есть все предпосылки к тому, что цены на нефть могут прилично упасть в обозримом будущем. @marketdumki

Интересная новость сейчас вышла, как раз в продолжение темы, которую сегодня затронул в последнем посте (https://yangx.top/MarketDumki/765) о перспективах нефтяных котировок. Что означает данная новость, до конца пока понять сложно. Но явно, что это не за рост цен на черное золото. @marketdumki

​​Фондовые рынки и мировая экономика

Последнее время из-за разных международных скандалов (арест пастора в Турции, убийство саудовского журналиста, дело "Скрипалей") может сложиться ложное впечатление, что рынки тех стран, у кого хорошие отношения с США, растут, а у кого плохие отношения, те рынки падают. На самом деле это не совсем так. Давайте посмотрим на фондовый рынок Южной Кореи. Можно сказать, что это ближайший союзник США, где находятся американские военные базы. Но тем не менее, южнокорейский биржевой индекс KOSPI торгуется в минусе на 20% с начала года (см. график внизу). У этой страны отличные отношения с США, а деньги всё равно голосуют ногами и уходят с этого рынка.

А причина очень простая, почему так происходит. Южнокорейская экономика полностью экспортно ориентированная. Товары из этой страны очень конкурентоспособны на мировом рынке. Поэтому рост мировой экономики автоматически увеличивает доходы от экспорта. И тогда возникает вопрос, почему мировой капитал так спешно уносит ноги с южнокорейского фондового рынка? Ответ очевиден. Мировая экономика начинает замедляться, и вполне возможно, что это уже начало пути к глобальной рецессии (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/748). В условиях замедления мировой экономики, торговля будет сокращаться и соответственно экспорт из Южной Кореи тоже снизится. Такая же ситуация наблюдается и в Германии. Немецкая экономика тоже очень сильно зависит от экспорта своих товаров. Немецкий биржевой индекс DAX находится в приличном минусе с начала 2018 года (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/718). Это не случайное совпадение, что рынки двух основных экспортно ориентированных стран показывают такую динамику.

Судя по тому как ведет себя крупный капитал, пиковые темпы роста мировой экономики уже позади. И впереди нас ждет, как минимум, замедление экономического роста в мире. Так что каких-то чудес от фондовых рынков ждать не приходится. Всплески оптимизма будут очень быстро сменяться резкими коррекциями. И к этому надо быть готовым. @marketdumki

​​У главного биржевого телеграм канала @markettwits сегодня день рождения! Ровно год назад появился на свет этот полезнейший и очень нужный канал для тех, кто имеет отношение к торговле на финансовых рынках. От всей души поздравляю с первой годовщиной! Долгих лет процветания! Любим и всем рекомендуем! 🥂💥💥💥

​​Антирекорд по нефти

Интересный антирекорд поставила нефть марки WTI, закрывшись в минус 10 торговых сессий подряд (см. график ниже). Такого не было ни разу за все время торгов нефтяными фьючерсами. Во время драматических обвалов цен на нефть в 2008 и 2014 году, было 9 сессий подряд снижения. Сложно сказать, что стало основным триггером для такого падения. Скорее всего целый набор факторов совпал воедино. И рыночное позиционирование наверняка сыграло не последнюю роль в этом падении. Ведь еще совсем недавно вовсю пошли разговоры, что вот-вот и будет уже 100$ за баррель. Когда абсолютное большинство ожидает один и тот же исход, рынок, как правило, идет в другую сторону. Из фундаментальных факторов конечно же нельзя недооценивать просто фантастические данные по уровню нефтедобычи в США (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/765).

На данный момент, нефть выглядит перепроданной. Возможен какой-то отскок или консолидация на текущих значениях. Но сила снижения говорит о том, что, скорее всего, пик по нефтяным ценам, мы уже видели. Конечно, всегда может возникнуть какой-нибудь геополитический форс-мажор, но это нам неведомо. А из того, что мы знаем, все факторы скорее за дальнейшее снижение. На дворе сейчас НЕсырьевой цикл (https://yangx.top/MarketDumki/744) и высокие цены на нефть абсолютно не вписываются в текущие реалии. @marketdumki

​​А вот и евро к доллару обновил годовой минимум, опустившись ниже отметки в 1.13. Много раз писал, что рекордный за всю историю дифференциал в ставках (https://yangx.top/MarketDumki/755) между долларом и европейской валютой, будет непрерывно оказывать понижательное давление на пару eur/usd. Конечно же, могут быть подскоки, краткосрочные мини-ралли в паре eur/usd. Это нормальная рабочая ситуация, ведь речь же идет о самом ликвидном торговом инструменте в мире. Но всё это может быть лишь краткосрочно, т.к. очень дорого при нынешних ставках в евро и долларах, играть против бакса. Да и фундаментальных оснований никаких нет. Американская экономика пока себя прекрасно чувствует, ФРС подтвердил курс на дальнейшее повышение ставки. А ЕЦБ так не может действовать. Уж слишком хрупка европейская экономика. Непонятно даже как она будет функционировать в 2019 году, когда ЕЦБ закончит программу QE.

P.S. И самое интересное, что консенсус среди крупных инвестдомов пока сохраняется, что доллар будет слабеть. Нет пока прогнозов об 1.1, 1.07 и ниже. Соответственно eur/usd может падать и дальше. Рынок, как правило, чаще всего идет против консенсуса. @marketdumki

​​Рубль и RGBI

Индекс российских гособлигаций (RGBI) снова падает и вплотную приближается к сентябрьским минимумам (см. график ниже). Именно в этот момент в сентябре доллар как раз и превысил отметку в 70 руб. Сейчас же usd ниже 68 руб, хотя и нефть дешевле сейчас, да и индекс доллара находится на годовом максимуме. Как это не странно звучит, но рубль пока демонстрирует определенную устойчивость. Связано это с некой стабилизацией на развивающихся рынках.

Последние недели ни одна из валют развивающихся стран не испытывает сильного давления. Но важно понимать, что все те причины (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/705), которые вызвали рост доллара по широкому фронту, никуда не ушли. Сейчас просто антракт. А потом будет второе действие. Вопрос только в том, начнется оно в этом году или уже в следующем. @marketdumki

​​Давление на юань будет усиливаться

Учитывая, что разница в доходностях между американскими и китайскими гособлигациями продолжает сокращаться (см. график ниже), давление на обменный курс юаня будет нарастать. Вопрос только времени, когда доллар превысит отметку в 7 юаней за одну американскую единицу. А девальвация юаня может очень сильно ударить по ценам на сырье, включая нефть. ЗВР Китая снижаются https://yangx.top/MarketDumki/759 и опустились до минимума за последний год, так и не сумев отыграть потери в 1 трлн долларов со времен мощного оттока капитала из страны в 2015-2016 году. @marketdumki

Монетарное безумие в Японии

Обновленные данные от Банка Японии показали, что баланс местного центрального банка, равный 553 трлн йен (4.8 трлн $), уже превышает размер ВВП этой страны. И конца этого безумия просто не видно. Ранее уже описывал (https://yangx.top/MarketDumki/539) проблемы связанные с гигантским госдолгом страны восходящего солнца. Любой рост доходности по государственным облигациям сразу поставит вопрос о неплатежеспособности японского правительства. И чтобы этого не произошло, Банку Японии приходится постоянно печатать новые деньги для поддержания доходности по гособлигациям на околонулевом уровне.

Дисбалансы в экономиках ведущих странах мира продолжают нарастать. И непонятно, чем всё это закончится. Не получится до бесконечности наращивать уровень госдолга. В какой-то момент это закончится дефолтом. @marketdumki

​​Сентимент по рублю

Что-то все чаще и чаще стали попадаться на глаза статейки о том, что рубль вот-вот обвалится. И сегодня открываю сайт почты mail.ru, а там на главной странице написано (см. скрин внизу) про обвал рубля в декабре. Обычно, когда про что-то пишут в сми, то этого не происходит. Так устроены финансовые рынки. Фундаментально для рубля ничего не изменилось. Но локально на ближайшие пару месяцев, какой-то нездоровый консенсус складывается, что он должен упасть. Далеко не факт, что он упадет. Большие Дядьки с Wall street пока перестали играть против валют развивающихся стран, включая рубль. Будем мониторить обстановку. @marketdumki

Вчера утром писал (https://yangx.top/MarketDumki/775), про нездоровый сентимент вокруг рубля. И вот, пожалуйста, он взял да и укрепился. Вчера за доллар давали 68 руб, а сейчас уже в моменте 66.7. Сентимент, понимаешь! На рынке это играет колоссальную роль. Раз везде писали про обвал рубля, значит все к этому приготовились и купили бакс. А обвалы происходят, когда никто их не ждет. Вспомним апрель, когда курс был 56 руб. Какие ожидания были у большинства экспертов? 54, 52, 50 руб за один доллар. Что было дальше? Курс за три дня подскочил до 65. Что было дальше? Всё лето многие эксперты ждали уход ниже 60, а бакс рванул к 70. А сейчас всё наоборот. Даже ЦБ высказал предположение, что рубль в декабре может ослабнуть.

Фундаментально для рубля и для других валют развивающихся стран ничего не поменялось. В какой-то момент их ожидает новая волна ослабления. Но краткосрочно они могут и укрепиться процентов на 5%. Всё меняется очень быстро, поэтому необходимо держать руку на пульсе. @marketdumki

​​Начались проблемы с долларовой ликвидностью?

Достаточно редкое явление можно сейчас увидеть на денежном рынке. Ключевая ставка на межбанковском рынке 1 year LIBOR в долларах превысила доходность по 10-летним гособлигациям США (см. график внизу). Один раз такое было после референдума по BREXIT летом 2016 года, когда на рынках была паника и шло бегство в гособлигации США (Трежерис). Именно тогда и был установлен исторический минимум по доходности 10-летних Трежерис на уровне 1.36%. Ведущим центробанкам пришлось применить массированные интервенции , чтоб не допустить хаоса на рынках наподобие того, что происходило после краха Lehman Brothers в 2008 году.

Но сейчас- то вроде всё спокойно. То ли у кого-то крупного международного банка проблемы с долларовой ликвидностью появились, то ли еще что-то. Пока понять сложно. Но ясно одно, что такие проблемы могут и будут возникать у крупных мировых банков, учитывая политику ФРС по сокращению своего баланса (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/753) и дальнейшему подъему ставки. Да, может быть, американская экономика сможет какое-то время стойко переносить ужесточение политики ФРС. Но вот другим субъектам мировой экономики придется тяжко, учитывая, что большинство долгов в мире номинировано в долларах. @marketdumki

​​Не припомню случая, чтоб во время вечерней торговой сессии, когда-то видел такое предложение долларов, выставленных на продажу. Более 500 млн $ (1 лот = 1000 usd, см. картинку ниже) было совокупное предложение. Да и в дневную сессию, обычно не бывает такого большого предложения. Кто-то, видно, хорошенько накупил долларов под мифический декабрьский обвал рубля (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/775) и теперь в спешном порядке пытается продать доллары. @marketdumki

Пациента снимают с капельницы

Очень интересно, в какой всё-таки "форме" будет находиться европейская экономика в следующем году. Глава ЕЦБ г-н Драги сегодня подтвердил (https://yangx.top/markettwits/21822) планы по остановке печатного станка в конце 2018 года. Европейская экономика и так особо не блещет и в этом году. И это при том, что ЕЦБ в рамках программы QE напечатает по итогам текущего года 315 млрд евро. А что же будет в 2019 году? Ведь американская экономика уже не будет показывать таких темпов роста как в этом году, китайская экономика замедляется.

И что, европейская экономика вдруг сможет разогнаться в таких условиях, еще и без стимулов со стороны ЕЦБ? Очень сомнительно. Как бы опять не скатиться в рецессию. Проблема итальянского долга (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/710 ) по-прежнему висит как дамоклов меч. А про Францию вообще почему-то не говорят. Хотя ее хронический двойной дефицит (бюджета и торгового баланса) еще напомнит о себе. Да и много других проблем, про которые забыли, пока работал печатный станок от ЕЦБ. А сейчас могут и вспомнить про них. Так что от европейской экономики скорее следует ждать неприятных сюрпризов, чем наоборот. @marketdumki

​​Долги

Уровень корпоративного долга в США по отношению к ВВП уже превышает значения, которые достигались на пике предыдущих растущих циклов (см. график ниже). С момента предыдущего кризиса 2008 года корпорации нарастили свои заимствования на 2.5 трлн $. В какой-то момент мы будем свидетелями череды корпоративных дефолтов. Вероятность наступления такого события будет увеличиваться по мере сокращения баланса ФРС (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/753) и дальнейшего поднятия ставки. @marketdumki

Немного конспирологии про КриптоДеньги

Продолжает литься кровь на рынке криптовалют. Большинство монет уже потеряло 90-95% своей стоимости от пиковых значений 2017 года. На этом фоне, конечно же, выделяется Биткоин. Да, он сейчас стоит 5300$, а не 20000$ как на максимумах прошлого года (потери около 75%). Но, надо отметить, что текущие значения не такие уж и низкие, если брать точку отсчета с момента появления биткоина 10 лет назад. Да, был хайп, цены взлетели до небес, потом упали. Но проект-то состоялся! И это самое главное.

Были потрачены огромные деньги на раскрутку этого мега проекта. И результат был достигнут. Вспоминаем прошлый год, когда про биткоин узнали даже домохозяйки. Взлет цены до 20 тыс $, скорее всего, позволил организаторам отбить вложенные деньги в этот проект. Еще в декабре 2017 года высказывал предположение (https://yangx.top/MarketDumki/46), что и не требуется, чтобы биткоин постоянно рос. Задача-то в другом состоит. Сделать его платежным средством. И обкатать технологию появления официальных криптовалют. Не забываем, что нынешняя финансовая система настолько обременена долгом, что ее нужно будет кардинальным образом реформировать ближайшее десятилетие. Каким-то образом надо будет "убить" этот чрезмерный долг, чтобы мировая экономика могла дальше продолжать развиваться. Так что про официальные криптоденьги мы еще не раз услышим. @marketdumki

​​Закат Facebook?

Акции Facebook c лета уже просели более чем на 40%. В июле максимум был 218$, а сейчас за одну акцию дают 131$ (см. график ниже). Вроде недавно акции этой социальной сети были в лидерах роста на американском рынке, а тут буквально за несколько месяцев цена упала почти в 2 раза. Хорошо помню, как летом после первого падения очень многие воспринимали цену в 170$ как подарок и с удовольствием покупали эти акции. А теперь до 170$ нужно, чтоб акция выросла почти на 30%.

Всегда важно помнить, когда акция начала падать в цене, это не значит, что это происходит для того, чтоб вы ее купили дешево, а потом дороже продали. Ведь даже при текущих ценах, капитализация Facebook составляет 400 млрд $. Это не мало, учитывая, что перспективы компании весьма туманны. Аудитория этой социальной сети продолжает стареть. Молодежь совсем отказывается или просто игнорирует Facebook. Бурный рост на американском рынке закончился и шансы, что акции FB смогут вернуться на максимумы выше 200$, чрезвычайно малы. Американский рынок акций находится в самой поздней "бычьей" стадии и покупка большинства акций в таких условиях принесет такой же результат, что и Facebook. @marketdumki

​​Deutsche Bank на пути к краху

Продолжается эпическое падение акций крупнейшего немецкого банка Deutsche Bank. В этом году снижение составило уже 50% (см. график ниже). А о том, сколько акции Deutsche Bank стоили до кризиса 2008 года лучше даже и не вспоминать! Сейчас котировки опустились до 8.3 евро за штуку, а исторический максимум был выше 90 евро. Похожая динамика у акций другого крупнейшего немецкого банка Commerzbank.

Очевидно, что далеко не все так хорошо в европейской экономике, как нам рассказывают. Это же сколько реально скелетов в шкафу спрятано, если акции двух крупнейших немецких банков летят камнем вниз. Много что скрыто от глаз общественности. Но те, кто так продают акции, всё знают! Понимая, какие проблемы накопились в банковском секторе в Германии, думаю легко можно представить, что творится в Италии и Франции. Остаётся только гадать, как это все будет функционировать в 2019 году без печатного станка от ЕЦБ. @marketdumki

Направление у всех одно (нефть, медь и алюминий)

Вчера в очередной раз за последние несколько недель обвалились цены на нефть. Несколько раз в этом году обращал ваше внимание на то, что нефтяные котировки явно "отбились" от цен на основные промышленные товары. Если медь и алюминий с самых первых дней 2018 года начали снижаться (https://yangx.top/MarketDumki/496), то цены на нефть еще совсем недавно были в плюсе на 30% к началу года. И вот наконец-то всё пришло в некое соответствие: нефть уже минус 5% с начала года, медь и алюминий по минус 14%. Много раз писал, что сейчас НЕсырьевой цикл и цена на черное золото неадекватно высоко забралась. Да и учитывая, силу доллара относительно евро, цена на нефть выглядела сильно завышенной. Ранее писал (https://yangx.top/MarketDumki/695), что цена на нефть, выраженная в евро вплотную подошла к нижней границе торгового диапазона 2011-2014 года , т.е. до известного всем обвала. И в нынешних условиях дальше уже расти просто некуда было

Вообще, цены на нефть - это одна из самых трудно прогнозируемых вещей на финансовых и товарных рынках. Уж слишком много факторов влияют на ценообразование, включая геополитику. А эта область, по сути, полностью спрятана от посторонних глаз. Но всё то, что мы видим на финансовых рынках, было в пользу снижения цен на черное золото. Поэтому ничего удивительного и нет в этом падении. @marketdumki

​​В ожидании сигналов от ФРС

Доходность по 10-летним гособлигациям США опустилась до 3.06%. Это уже ниже тех максимумов, которые были достигнуты в мае на уровне 3.12% (см. график ниже). А ситуация по коротким гособлигациям кардинальным образом отличается. Нынешние доходности существенно выше майский значений. Если по 3-месячным давали 1.90%, то сейчас уже 2.4%, по 2-леткам была в мае 2.5%, а сейчас 2.81%. Такое поведение коротких и длинных трежерис приводит к дальнейшему уплощению кривой доходности. А это верный признак того, что циклический кризис в экономике США всё ближе и ближе (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/605).

В связи с этим очень важна будет риторика ФРС на ближайшем декабрьском заседании. Ставку, скорее всего, поднимут. Во все финансовые инструменты это уже заложено. Очень важен будет прогноз на следующий год. Если ранее ФРС планировала три повышения в 2019 году, то сейчас вполне можно ожидать изменения планов. Становится очевидным, что три повышения рынки могут просто не "переварить". Поэтому и доходность по 10-леткам начала снижаться на ожиданиях смягчения риторики от ФРС. Так что ждем-с! Ведь именно политика ФРС, по сути, определяет стоимость всех активов на Земле. @marketdumki