Интересно, что несмотря на всю текущую жесткость политики ФРС, долгосрочные инфляционные ожидания вышли на максимальные уровни за 12 лет. Пауэлл постоянно твердит о долгосрочной цели по инфляции на уровне 2%, а американский потребитель считает иначе.

Видимо, после эпического провала с "временной инфляцией" в 2021 году, доверие к политике ФРС сильно пошатнулось. Потребитель осознал, что ФРС уже два года не контролирует инфляцию. И теперь боится, что так может быть и дальше. Нет теперь былого доверия к регулятору.

И теперь представьте, как потребитель отреагирует в будущем, когда услышит, что ФРС опять запускает программу QE. Вторая инфляционная волна не заставит себя ждать (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/4230). Как раньше уже не будет, когда можно было проводить QE и не вызывать инфляцию.@marketdumki

​​2 октября, когда цена на нефть превышала 90$ за баррель, обращал внимание, что более дальние фьючерсы на нефть стоят существенно дешевле, чем самый ликвидный фьючерс на тот момент (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4380). Т.е. на рынке фьючерсов была жесткая бэквордация, что говорило о том, что опасения насчет дефицита на рынке нефти являются временными.

За последние недели цены на нефть упали до 80$ (https://yangx.top/markettwits/264759) и на этом уровне вроде нашли поддержку. И что интересно, практически исчезла бэквордация. Дальние фьючерсы теперь стоят примерно столько же сколько и текущий контракт (см. внизу). Никакой 10% бэквордации как была на пике рынка нет и в помине.

Судя по всему, текущие уровни по нефти около 80$ (плюс-минус) являются сбалансированными на данный момент. Без появления новых существенных факторов, влияющих на нефтяной рынок, вряд ли ценовой маятник сильно качнется в одну из сторон. По идее, текущее равновесие устраивает как производителей нефти, так и ее покупателей. @marketdumki

Много было страданий и переживаний о том, что продажи американских гособлигаций будут идти вечно, но рынок есть рынок, и ходит он в две стороны. Не один раз писал о том, что идет формирование топа по доходностям (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4449).

Очередные данные о снижении инфляции в США (https://yangx.top/markettwits/265173) привели сегодня к резкому падению доходностей. С пика на уровне 5% по 10 -леткам, доходность успела за несколько недель снизиться на 50 бп до 4.5%. Судя по тому, какой был крик о том, что всё пропало, вкупе с кошмарингом от главы JP Morgan Даймона о том, что надо готовиться к ставке на уровне 7% (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4387), топ по доходностям уже пройден. И, скорее всего, мы увидим дальнейшее снижение по ним.

Пока ФРС проводит жесткую ДКП, доходности по длинным Трежерис могут и дальше продолжать снижаться с текущих уровней. Куда-нибудь к 4% по 10 леткам вполне нормально будет сходить. @marketdumki

Итак, доллар опустился до 90 руб. Меры, предпринятые ЦБ и правительством, сработали. Уже в августе после экстренного поднятия ставки на 350 бп до 12% было понятно, что власти настроены серьезно. Тогда в приватном канале написал, что закрыл все валютные лонговые позиции и жду доллар по 90 руб, учитывая благоприятную внешнюю конъюнктуру на сырьевых рынках.

В итоге, несмотря на еще один заход выше 100 руб в октябре, доллар опустился к прогнозируемым уровням. И при текущих вводных пока нет оснований ожидать нового подъема бакса к 100 руб. @marketdumki

​​В продолжение темы об укреплении рубля. В середине августа обращал внимание на очень низкий счет текущий операций, который составил в июле всего 1.8 млрд $, и что в дальнейшем он должен вырасти за счет более высоких на нефть и более низкого курса рубля (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4268). В итоге так оно и вышло (см. картинку внизу). Помесячный СТО существенно вырос с тех пор. И вкупе с другими мерами (повышение ставки ЦБ до 15% и указе об обязательной репатриации валютной выручки экспортерами), предпринятыми властями, это позволило рублю укрепиться на 13% к доллару, на 15% к евро и на 13% к юаню.

БОльшая часть укрепления рубля уже позади. Вряд ли мы увидим доллар по 80 руб. Такой курс уже будет невыгоден властям и, скорее всего, они пойдут на какие-то меры, чтобы остановить потенциальное укрепление рубля до таких уровней. @marketdumki

На следующей неделе 26 ноября состоится очередное заседание ОПЕК+ (https://yangx.top/markettwits/265560). Казалось, что никакой интриги не должно было быть, если бы не одно "НО". На этой неделе цены на нефть опустились ниже 80$ за баррель. Этот уровень является своего рода красной линией для саудитов. В моменте цены опускались до 77$, и фактически вернулись на уровни, которые были летом до принятия решения о дополнительном сокращении добычи основными странами ОПЕК+.

Очень интересно будет посмотреть, готовы ли Саудиты и РФ пойти на еще более глубокое сокращение добычи для поддержания цен выше 80$. Сложно понять, какая сейчас ситуация на нефтяном рынке. Западные СМИ постоянно пишут о слабом спросе на нефть. А вот министр энергетики Саудовской Аравии говорит, что разговоры о слабом спросе являются не более чем уловкой, и на самом деле спрос очень сильный (https://yangx.top/MarketDumki/4461). Такая вот необычная словесная пикировка идет. Пока непонятно, во что она в итоге выльется. @marketdumki

На уходящей неделе состоялся, пожалуй, самый важный саммит на Земле. Имею в виду встречу президентов США и Китая. Мне кажется, уже самое время называть такие встречи "саммит G2". Именно эти две страны доминируют сейчас в мире и оказывают огромное влияние на другие государства. Между собой они всё больше переходят к конфронтации, и она будет только нарастать между ними. Это просто неизбежный процесс, ведь речь идет о борьбе за мировое лидерство, которое дает победителю огромные бенефиты. Последние десятилетия таковым лидером являются США, но Китай уже дышит буквально в спину, наступая на пятки. Так или иначе во всех конфликтных ситуациях в мире эти две страны находятся по разные стороны баррикад. Поэтому любая встреча между лидерами двух стран чрезвычайно важна.

Сама встреча не привела к каким-то прорывным решениям. И вряд ли это вообще было возможно. Скорее, это была просто сверка часов и обсуждение каких-то красных линий, за которые лучше не заходить двум странам. Как ни крути, а такие договоренности существовали даже между СССР и США в течение всей "холодной войны", которая длилась около 45 лет.

Наиболее показательный момент, который наглядно демонстрирует, что конфронтация между двумя странами будет продолжена, был после встречи президентов, когда Байден в беседе с журналистами назвал Си диктатором. Думаю, что комментарии тут излишни. Всё и так предельно понятно. Ни о чем договориться не получилось.

Мне эта история напомнила визит Байдена летом 2022 года в Саудовскую Аравию, когда он просил королевство увеличить добычу нефти, чтобы сбить цены на "черное золото". Сразу после встречи с наследным принцем КСА, он сказал журналистам, что по-прежнему считает его убийцей. Тогда в одном из постов написал, что теперь стратегическое партнерство между США и саудитами можно считать завершенным (https://yangx.top/MarketDumki/3510). По сути, так оно и вышло. Отношения у королевства сейчас явно ближе с КНР чем с США. Вспомним хотя бы, как КНР смогла помирить КСА с Ираном, которые были заклятыми врагами не один год. А сейчас вполне себе общаются и проводят встречи на высшем уровне.

Очевидно уже, что приход к власти в США Байдена не привел к потеплению отношений с Китаем, хотя поначалу многим казалось, что торговые войны, начатые Трампом, были его личной прихотью. Но он ушел с поста в начале 21 года, а отношения США с КНР стали еще хуже с тех пор. А самое интересное будет, если Трамп вновь вернется в Белый Дом. И есть немалые шансы, что у него получится это сделать. Если в первый срок он себя во многом ограничивал, то сейчас он может начать рубить с плеча. И конфронтация с КНР может выйти на абсолютно новый уровень.

И одними пошлинами это противостояние уже не ограничится. В этом случае фрагментация мировой экономики пойдет по самому жесткому сценарию, и ущерб будет просто колоссальным практически для всех стран в мире. Ведь фактор фрагментации и так уже является одним из главных рисков для мировой экономики и финансовых рынков (https://yangx.top/markettwits/264385).

Судя по всему, противостояние США с КНР будет главным фактором неопределенности в ближайшие годы. И апогеем этого противостояния станет борьба за Тайвань... @marketdumki

Сравнивая динамику разных активов, построил очень интересный график.

Сверху два актива, начиная с 2008 года. Результат примерно одинаковый у обоих. Минус 50% и 58% соответственно.

Если посмотреть на график, то все эти годы у двух активов была схожая динамика. Периоды роста и спада очень часто совпадали.

И теперь переходим к самому интересному, что же это за активы. А это российский индекс РТС (долларовый индекс) и долларовый ETF на бразильский индекс голубых фишек. Если не знать никаких новостей и жить в информационном вакууме, то на графике вообще незаметно, что на динамику индекса РТС как-то повлияли все те рекордные по количеству санкции, которые были введены на РФ за все последние годы. Это же хорошо видно по динамике двух индексов до 2014 года. Вместе росли после провала 2008 года, а потом опять началось снижение с 2011 года. Потом пошли санкции на РФ с 2014 года, но динамика у индексов была все равно плюс-минус одинаковая, хотя на Бразилию никто не накладывал санкции.

Почему же тогда такая негативная динамика у двух индексов за последние 15 лет? Как мне кажется, всё очень просто - в 2008 году закончился сырьевой суперцикл, который шел примерно с 2001 года. В эти годы российский РТС и бразильский индекс находились в сильном восходящем тренде и смогли вырасти в несколько раз. Потом сырьевой цикл закончился, и результат этого хорошо виден на графике сверху. Обе страны сильно зависят от цен на сырьевые товары. С 2001 по 2008 год цены на сырье с каждым годом становились дороже. После же 2008 года такой тенденции нет. Поэтому и индексы двух стран приуныли.

Уныние же это может закончиться, если вновь наступит сырьевой суперцикл. А он может начаться в течение 1-2 лет. И тогда мы вновь увидим, как данные индексы будут расти ударными темпами, обгоняя в том числе и SP500. @marketdumki

​​Судя по всему, недавнее снижение цен на нефть действительно озадачило стран участников ОПЕК+ (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4475). Заседание, которое должно было пройти 26 ноября, перенесено на 30 ноября. Кстати, даже хорошо, что перенесли, т.к. это будет четверг, а не воскресенье, как планировалось ранее, и можно будет теоретически отыграть на рынке поступающие новости с заседания.

Видимо, есть какое-то недопонимание у лидеров ОПЕК+ (Саудовская Аравия и РФ), как действовать дальше. На этих новостях цены на нефть сегодня резко снизились почти на 5%, и вновь ушли ниже 80$ за баррель. @marketdumki

Ну и качели по нефти устроили! Почти всё дневное снижение отыграли, и котировки вновь выше 80$ за баррель. Зашкаливают спекуляции вокруг очередного заседания ОПЕК+. По тому, как колбасит цены на нефть, видно, что на носу действительно очень важное заседание. @marketdumki

⚠️🇷🇺#дкп #россия
ЦБ приходится бороться с растущей инфляцией не только явными методами, такими как повышение ставки, но и скрытыми. Первый зампред ВТБ Дмитрий Пьянов назвал этот комплекс неявных мер борьбы с инфляцией «теневой денежно-кредитной политикой».

Среди таких мер он выделяет:

- возвращение с марта 2024 года базельского норматива краткосрочной ликвидности в 100%;

- отсутствие покупок валюты по бюджетному правилу, что должно стабилизировать курс и имеет дезинфляционное значение;

- введение регуляторных ограничений, демотивирующих розничное кредитование: как потребительское так и ипотечное;

- обязательная продажа и репатриация валютной выручки экспортерами.

ЦБ Турции на этой неделе повысил ставку до 40%. На графике внизу хорошо видно, как регулятор пытается догнать инфляцию, которая сейчас находится на уровне 60%. Наглядный пример того, что происходит, когда регулятор опоздал с ужесточением ДКП. В Турции это происходило по политическим причинам, но суть от этого не меняется.

В этом плане ЦБ РФ действует превентивно и на опережение (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4437), резко подняв ставку в этом году с 7.5% до 15%. Да, 15% это не мало, такая ставка будет тормозить экономический рост и т.д. Но лучше сейчас 15 или 16%, чем через год 40%. Из двух зол выбирается наименьшее. Другого выбора просто нет на данный момент. @marketdumki

​​Акции Полиметалла за два дня уже потеряли около 25% на новостях о новом обмене акций. Цена опустилась на Мосбирже до 420 руб за штуку. Учитывая, что акции будут менять на те, что торгуются на казахской бирже в Астане, уместно посмотреть, сколько они стоят на местной площадке.

По закрытию дня за одну акцию Полиметалла в Астане давали 3.78$ (см. внизу), что в пересчете на рубли равно 336 руб, что на 20% ниже цены на российской бирже. Так что тактика "налетай - подешевело" может дать осечку. @marketdumki

Вновь появилась статья о том, что есть проблемы с оплатой со стороны Индии поставок российской нефти. И называется цифра, что задолженность составляет около 40 млрд $. Непонятно, насколько эта цифра реалистична, учитывая, что такого рода информация крайне чувствительная и тщательно скрывается.

Пишет о такой сумме Рейтерс, который может специально сгущать краски. Но дыма без огня не бывает. И проблема с рупиями объективно имеется. Понятно, что со временем эта проблема решится, учитывая бурный рост индийской экономики. Но в моменте есть сложности с использованием рупий. Видимо, часть из них будет вложена в местные активы. Благо они сейчас пользуются повышенным спросом среди иностранных инвесторов (https://yangx.top/markettwits/266574).

И в среднесрочной перспективе такие вложения могут принести хорошую прибыль. Тем более, что США пытаются активно сотрудничать с Индией и хотят создать из этой страны некий противовес Китаю. А там глядишь, Индия либерализует валютное регулирование, и можно будет хотя бы частично конвертировать рупии в другие валюты. @marketdumki

Чего только ужасного не писали и не говорили про американские гособлигации в октябре. Сентимент был следующий - худший актив без каких-либо перспектив. Что в итоге? Ноябрь будет лучшим месяцем для гособлигаций с 2008 года.

Не один раз писал в октябре, что идет формирование топа по доходностям (минимум по цене). Обращал внимание на ужасающий сентимент (https://yangx.top/MarketDumki/4391), который обычно возникает на минимумах рынка. А также на резко возросшую волатильность в 30-летках, которая тоже косвенно свидетельствовала о ценового экстремуме, после которого обычно происходят развороты.

В приватном канале писал, что делаю ставку на длинные бонды через покупку TLT. Ставка сработала, и пока есть ощущение, что рост еще не окончен. Безусловно, могут и будут коррекции, но возвратное ценовое движение наверх, скорее всего, продолжится. @marketdumki

​​Индекс Мосбиржи закрыл текущую неделю на уровне 3142 пункта, что является минимумом за два месяца. А впервые эти значения в текущем году были достигнуты в начале августа (см. внизу). Таким образом, рынок уже четыре месяца находится в боковом диапазоне. В приватном канале в середине сентября писал о том, что наиболее вероятен именно боковик на ближайшие недели, а может и месяцы (читатели приватки могут почитать здесь https://yangx.top/c/1558031249/796).

Драйверов для роста пока по-прежнему особо нет. Курс рубля стабилизировался около отметки 90 (плюс-минус) за доллар. А ведь именно ослабление национальной валюты было одним из главных драйверов роста индекса Мосбиржи в этом году. Текущая дивидендная доходность тоже не выглядит какой-то чрезмерной на фоне ставки ЦБ на уровне 15%. Если бы ставка осталась 7.5%, то был бы другой разговор, точнее другие более высокие уровни по индексу Мосбиржи. Но и доллар был бы не 90, а, скорее 105-110 руб, а то и выше.

Может ли индекс Мосбиржи выйти вниз из текущего боковика? Вполне. Но это будет зависеть от цен на нефть и курса рубля. Если рубль будет оставаться на текущих уровнях, что вполне вероятно, а цены на нефть продолжат снижаться к 70$ за баррель, мы увидим индекс ниже 3000 пунктов. На данный момент так видится текущий расклад. @marketdumki

Акции Сбера сегодня опускались до 50-дневной средней, которая периодически в текущем году выступала поддержкой. В сентябре же коррекция была более глубокая и цена опускалась до 100-дневной средней. Сейчас она проходит на уровне 265 руб. И цена, скорее всего, туда и отправится, если 50-дневная средняя не устоит. А пока не пройдена вниз 50 и 100- дневная средняя, еще остаются шансы показать 300 руб в текущем году. @marketdumki

А вы не заметили, что пока российский рынок рос, почти в каждой акции появлялась какая -то "фундаментально обоснованная" инвестиционная идея, и типа на этом они росли в цене. Но когда рынок перестал расти и пошел вниз, все эти идеи "неожиданно" исчезли, и многие из этих акций успели уже упасть на 20-50%.

"Никогда такого не было и вот опять!"

На самом деле это абсолютно типичная история для бычьего рынка, который и был у нас до августа. @marketdumki