Как вам такие доходности по госбондам? Выглядят аппетитно? А вот и нет! Это гособлигации Турции номинированные в лирах. Инфляция там сейчас шпарит под 60% годовых. Она-то как раз и скушает всю номинальную доходность, еще и сверху заберет.

После избрания на новый срок президент Турции отказался от своей авторской методики по борьбе с инфляцией путем снижения ставки (https://yangx.top/MarketDumki/4182). И центральный банк получил право (по-другому это никак не назовешь) повышать ставку. На данный момент она уже 30%.

И тем не менее пока все равно очень сложно себе представить низкую инфляцию в Турции. Для этого нужно будет пройти через такую жесткую бюджетную консолидацию и экономическую боль, что в свою очередь может привести к непредсказуемым политическим последствиям. Непонятно, насколько готово к этому политическое руководство страны.

В любом случае, чем бы эта история не закончилась, это очень интересный кейс с точки зрения экономики и денежно-кредитной политики. @marketdumki

​​Цена на нефть марки Brent в сентябре уверенно превысила 90$ за баррель. На недавнем пике котировки достигали отметки 98$. Инвестдома активно повышают целевые уровни по цене на нефть на ближайшие месяцы.

Но вот что интересно, фьючерсная кривая на нефть находится в приличной инверсии. Т.е. каждый следующий месячный фьючерс стоит дешевле предыдущего (см. внизу). Самый ликвидный декабрьский фьючерс сегодня торгуется около 93$. А вот, например, апрельский - 87.5$, сентябрьский фьючерс 24 года вообще стоит на уровне 84.5$. Т.е. рынок закладывается на то, что текущий дефицит (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4334) на рынке нефти носит временный характер. И затем он будет сокращаться. Скорее всего, так и будет. В противном же случае мы бы не увидели такую инверсию фьючерсной кривой. Не торговались бы более дальние фьючерсы с дисконтом к текущей цене, если бы были ожидания дальнейшего сокращения предложения нефти на рынке.

Все-таки сейчас не та ситуация, какая была во время ралли на нефтяном рынке с 2001 по 2008 год. Тогда цена росла без всяких добровольных сокращений добычи, а просто на фоне постоянно растущего спроса со стороны Китая. И США тогда были чистыми импортерами нефти. На рынке были реальные опасения, что нефти на всех не хватит. Сейчас такого нет и в помине. Более того, в каком-то смысле сейчас время играет против нефти. Ведь электромобили перестали быть какой-то экзотикой и занимают всё большую долю рынка. Так что без каких-то новых шоков со стороны предложения, вряд ли стоит ожидать того, что нефть начнет устойчиво торговаться выше 100$ за баррель. @marketdumki

Можно, конечно, не замечать фрагментацию мировой экономики, но по факту она идет. США активно пытаются снизить свою зависимость от импорта из КНР, диверсифицируя поставки в страну (https://yangx.top/markettwits/259654). В свое время именно эта зависимость не дала Трампу зайти еще дальше в торговой войне с Китаем.

Но и КНР тоже не сидит и не будет сидеть сложа руки (https://yangx.top/MarketDumki/4352). Помимо зависимости от США в высоких технологиях, китайцы неминуемо будут стараться снизить свою зависимость от доллара, переводя расчеты во внешней торговле в юани. И, наверняка, они в этом хотя бы частично да преуспеют, будучи крупнейшим торговым партнером для большинства стран в мире.

Так что разъединение США с КНР продолжится, несмотря на заявления министра финансов США г-жи Йеллен о том, что последствия этого будут катастрофичны для всех. Да, скорее всего, так и будет. Борьба за лидерство в мире будет ожесточенной. Ничего другого от этой схватки ждать и не приходится. @marketdumki

​​На фоне резкого роста доходностей по 10-летним американским Трежерис (4.82% на данный момент), совсем осталась без внимания еще более важная вещь. А именно спред между доходностью по 10-летним и 2-летним гособлигациям США, который является очень надежным индикатором, предсказавшим все последние рецессии в американской экономике за последние 45 лет.

В апреле 2022 года этот спред ушел в отрицательную область, что уже свидетельствовало о том, что пошел обратный отсчет (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3256). Ведь в среднем через 1.5 года после этого наступала рецессия в американской экономике.

Были моменты в течение этих полутора лет, когда доходность по 2-леткам превышала аналогичный показатель по 10-леткам на 100 бп. И вот сейчас этот спред стал резко сокращаться и составляет всего 33 бп (5.15% по 2-леткам VS 4.82% по 10-леткам). А история нас учит тому, что рецессия начинается тогда, когда этот спред возвращается вновь в положительную область (см. график внизу, серые столбики - рецессия). Т.е. когда доходность по 10-леткам опять начинает превышать доходность по 2-леткам. Так происходило перед всеми последними рецессиями. Так будет и в этот раз. Ждать осталось недолго.

И еще один важный момент - частенько вхождение экономики в рецессию фиксируется задним числом. Условно говоря, вполне возможно такое, что, например в июне 2024 года нам скажут, что американская экономика уже с декабря 2023 года в рецессии. Это тоже надо иметь в виду. @marketdumki

Министр финансов США г-жа Йеллен вчера заявила о том, что она очень оптимистична насчет перспектив американской экономики. Да и чиновники ФРС последнее время всё больше говорят о мягкой посадке, а не о рецессии. А я зачем-то написал бред в предыдущем посте, что скоро наступит рецессия из-за того, что какой-то спред вошел то ли в отрицательную область, то ли в положительную область (https://yangx.top/MarketDumki/4383).

Значит рецессии в США не будет, а будет мягкая посадка, раз так говорят топ чиновники финансового блока. Правда не стоит забывать о том, что разговоры про мягкую посадку почти всегда возникают перед наступлением рецессии (https://yangx.top/markettwits/257787). Видимо, это такой неотъемлемый атрибут, своего рода прелюдия к рецессии))

Плюс еще хотел бы напомнить, какие прогнозы давала ФРС в октябре 2007 года за два месяца до наступления Великой рецессии, которая продлилась в итоге 18 месяцев. И в результате которой SP500 упал с максимума "всего лишь" на 60%. Ранее выкладывал табличку с теми прогнозами, исходя из которых ожидался рост американской экономики в печально известном 2008 году! (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4167)

Ну и, конечно, тогда тоже чиновники ФРС говорили о мягкой посадке. Например, вот интересное высказывание, которое опять же было сделано в октябре 2007 года президентом федерального резервного банка Сан-Франциско - “The most likely outcome is that the economy will move forward toward a soft landing.” А как вы думаете звали президента ФРБ Сан- Франциско? А звали его... Точнее звали ее... Бинго! Это была ДЖАНЕТ ЙЕЛЛЕН!

Конечно, надо учитывать, что любое официальное лицо до последнего должно делать хорошую мину при плохой игре. А именно делать вид, что у властей всё под контролем, чтобы не создавать панику. Видимо, поэтому они постоянно и излучают оптимизм. А потом правда периодически мы узнаем о том, что кто-то из них перед самым обвалом "совершенно случайно" продал все принадлежащие ему акции, облигации и т.д. Но это уже другая история... @marketdumki

Доходность по 2-летним Трежерис находится около 5%. @marketdumki

Кажется, что глава JP Morgan немного лукавит (или специально кошмарит), когда говорит о том, что ставка ФРС в этом цикле может вырасти до 7%.

Если посмотреть на динамику доходности 2-летних трежерис, то там вообще нет никаких распродаж, которые мы наблюдали последние недели в длинных бондах. Доходность сейчас на уровне 5.03%. Такая же она была на пике в феврале текущего года и чуть выше сейчас чем на пике осенью прошлого года. Хотя ФРС не один раз за этот период повысила ставку. Исходя из этого, можно сделать вывод что сам г-н Даймон со своими подручными не продавали 2-летки. Если бы такая глыба как JP Morgan реально ждала ставку на уровне 7%, то у доходностей по двухлеткам была бы совсем другая динамика. Скорее всего, мы бы увидели 6% доходность по ним, но этого нет.

Вообще, г-н Даймон часто любит делать разные провокационные высказывания близко к экстремумам рынка. Помню в мае 2018 года подловил его на комшаринге о перспективах 4% доходности по 10-леткам (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/364). Было это практически на самом пике доходностей по длинным бондам, после чего через 2 года весной 2020 мы увидели исторические минимумы по доходностям ниже 1%.

Сейчас мне кажется, что пик по доходностям тоже где-то рядом. Всё-таки не за горами рецессия, и в это время доходности на какое-то время могут резко снизиться (https://yangx.top/markettwits/259924), прежде чем снова пойдут в рост на новых денежных вливаниях от ФРС. @marketdumki

Часто поступают вопросы, о чем пишу в приватном канале "Еще больше Думок". Решил подробнее написать о том, что там происходит:)

Основной акцент в приватном канале делается на среднесрочной торговле на рынках - что конкретно покупаю и продаю, где хорошие точки для входа и выхода из позиций, какая методика входа в позицию, где ставлю стопы, как соблюдаю риск менеджмент и управляю позицией. Пишу про логику своих действий на рынке, почему покупаю или продаю какую-либо акцию, фьючерс, валюту или сырье. Какие есть корреляции на рынке, которые помогают принимать верные решения и быть чуть впереди остальных. Также пишу про то, что категорически нельзя делать на рынке.

В основном использую только самые ликвидные акции и фьючерсы. С начала года очень хорошо удалось заработать на акциях Лукойла, Роснефти, Татнефти, Сбербанка, и, конечно, на росте доллара к рублю ( о высокой вероятности такого движения неоднократно писал с конца прошлого года)

Всё о чем пишу в приватном канале основано на моем длительном опыте торгов на рынке. Никакой теории из учебников, только практика.

Контент в канале подойдет тем, кто любит спокойную среднесрочную торговлю - покупает сильные активы и старается максимально их удерживать, пока они растут. Убыточные же позиции режутся на корню, никаких усреднений убытков. Тем кому интересна такая торговля, добро пожаловать!

❗Чтобы вступить в приватный канал, перейдите, пожалуйста, в бота и следуйте его инструкциям 👉 https://yangx.top/privatedum_bot.

Если у вас что-то не получается с оплатой и с ботом, или есть какие-то вопросы, напишите нашему администратору 👉 @MoreDumki_admin, будем решать!

Курс доллара к рублю в четверг превысил 100 руб и закрылся по 100.4 руб. По предыдущим действиям властей было заметно, что курс выше 100 руб нежелателен для них. В августе была резко поднята ставка ЦБ с 8.5% до 12%, в сентябре еще на 100 бп до 13%. В середине сентября ЦБ какое-то время продавал валюту на 21 млрд руб в день. Но тем не менее доллар вновь поднялся выше 100 руб.

И вот интересно, как ЦБ будет сейчас действовать. На этой неделе регулятор фактически вынужден просто сидеть и наблюдать за ситуацией, т.к. в Китае длинные выходные. Все китайские банки закрыты, поэтому на Московской бирже не проводятся торги парой СNY/RUB TOD, а по паре CNY/RUB TOM объем торгов упал в два раза. А ведь из-за западных санкций российский ЦБ может проводить интервенции на валютном рынке только в юанях. Счета-то в долларах и евро у него заблокированы.

Поэтому очень интересно будет посмотреть, как ЦБ поведет себя в понедельник, когда в Китае будет первый рабочий день после недельных каникул. Будут или не будут проводиться интервенции для поддержания рубля? Вопрос остается открытым. Единственно, что можно констатировать, так это то, что снижение цен на нефть более чем на 10$ за последние дни явно играет не на стороне рубля.

В непростом положении оказался ЦБ. Всем почему-то кажется, что ЦБ в силах спокойно укрепить курс рубля. А ведь на самом деле его инструментарий сильно в этом ограничен, учитывая текущую ситуацию (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/4277). Сейчас абсолютно не та ситуация как была до 2022 года, когда у ЦБ действительно были гигантские резервы и он мог определять курс рубля в напряженные моменты на рынке. @marketdumki

Очень похоже на то, что идет формирование топа по доходностям по длинным госбондам США. И на графике это рисуется. И сентимент вокруг длинных бондов сейчас такой, что на данный момент это, наверно, один из самых ненавидимых инструментов в мире среди участников рынка.

Почти во всех СМИ сейчас пишут о том, насколько они упали. Например, что тридцатилетние трежерис за три года уполовинились в цене. Кошмарит публику и глава JP Morgan г-н Даймон, говоря о ставке ФРС на уровне 7% (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4387).

Обычно покупки чего-либо при таком рыночном сентименте и дикой перепроданности (https://yangx.top/markettwits/260162) в дальнейшем дают неплохую прибыль. Всё-таки речь идет не об акциях какой-то компании банкрота, а о госбондах, где всегда есть покупатель последней инстанции. Имею в виду ФРС... @marketdumki

Резким снижением открылся в воскресенье израильский фондовый рынок на фоне всем известных печальных событий. Индекс TA-125 в моменте теряет около 5%.

Но главный ущерб для экономики Израиля заключается в другом. Нынешнее нападение на страну показало, что мировой капитал не может теперь воспринимать эту страну как тихую гавань наподобие Швейцарии, Сингапура и др. И это будет оказывать долгосрочный негативный эффект на израильскую экономику. @marketdumki

​​Цена на газ в Европе сегодня растет на 11%. За 1 тыс кубов дают 461$ (см. график внизу). Зима всё ближе, и газовый рынок в Европе будет все более нервно реагировать на любые перебои с поставками в условиях отказа от трубопроводного газа из РФ.

Начиная с середины 2022 года, Европа в ускоренном порядке начала переходить на закупку сжиженного газа. А главным поставщиком в мире сжиженного газа является Катар. И вот тут может возникнуть очень интересный сюжет.

Если Европа полностью поддержала Израиль после нападения на него, то Катар, наоборот, всю вину за эскалацию насилия возложил на Израиль. Т.е. в данном вопросе крупнейший производитель сжиженного газа оказался по другую сторону баррикад с одним из главных покупателям этого самого газа.

И если текущий конфликт на Ближнем Востоке затянется, то неизвестно, насколько могут ухудшиться отношения между Катаром и Европой. Возникновение же проблем с поставками газа и на этом треке приведет к тому, что цены в Европе вновь превысят 1000$ за 1 тыс кубов. А это неминуемо приведет к более глубокой рецессии в экономике, к дальнейшему сокращению промышленного производства в Германии (https://yangx.top/markettwits/260339), росту безработицы и новому всплеску инфляции, обнулив всю работу ЕЦБ по ужесточению ДКП.

Пока, конечно, сложно сказать, реализуются ли такие риски. Но ясно одно - противоречия в мире нарастают, и ничего хорошего это не сулит мировой экономике, которая и так сильно замедляется последнее время. @marketdumki

Закончились длинные выходные в Китае и ЦБ РФ, по ходу дела, смог выйти на рынок с интервенциями (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/4389).

Доллар сегодня поднимался к рублю до 102.3, юань - до 14.03 руб. А сейчас уже за бакс дают 99.5 руб, за юань 13.6 руб.

При текущих ценах на нефть около 85$ за баррель уровень 100 руб за бакс должен устоять, т.е. сильно выше вряд ли доллар способен подниматься. По крайне мере до весны 2024 года. @marketdumki

​​В пятницу сделал предположение, что доходности по американским длинным госбондам формируют топ, после чего пойдут вниз (https://yangx.top/MarketDumki/4391). Сегодня торги по ним не проводились, т.к. в США в понедельник был "полувыходной".

Но зато мы можем посмотреть, что происходило с госбондами основных европейских стран. А там был очень сильный спрос на них, в результате чего доходности резко снизились по итогам дня. Внизу прикрепил график доходностей по немецким 10-леткам. Такая же картина в понедельник наблюдалась по французским и британским госбондам. По идее, завтра в США будет такая же динамика и у Трежерей на споте.

А вообще, военные действия на Ближнем Востоке должны вернуть спрос на гособлигации США. Именно во времена сильной напряженности и неопределенности в мире они пользуются повышенным спросом. Так что имеет смысл их иметь в портфеле. Худшее для них уже позади. @marketdumki

Сбер опубликовал отчет за сентябрь из которого следует, что банк заработал 130 млрд рублей, а с начала года 1,1 трлн рублей при рентабельности 25,3%.

В сентябре розничные клиенты компании оформили кредитов на 884 млрд рублей из которых более 560 млрд - ипотечные кредиты. За 9 месяцев Сбер выдал 976 тысяч ипотечных кредитов на сумму 3,3 трлн руб., что на 27% больше, чем за весь предыдущий год.

Минфин РФ прогнозирует, что к концу года чистая прибыль банка составит 1,5 трлн рублей и в следующем году банк может выплатить 750 млрд руб. дивидендов своим акционерам. @marketdumki

Очень жесткая риторика последовала со стороны министра энергетики Саудовской Аравии насчет рынка нефти. Саудиты готовы сокращать добычу насколько это потребуется, чтобы не допустить обвала цен на нефть (https://yangx.top/markettwits/260804).

Насколько же это риторика контрастирует с просьбами президента США Байдена, который во время визита в Эр-Рияд летом 2022 года буквально умолял саудитов увеличить добычу нефти. В прошлом году уже писал о том, что стратегическое партнерство между США и Саудовской Аравии подошло к концу (https://yangx.top/MarketDumki/3510). В этом году мы уже не один раз могли в этом убедиться.

Как не старались американцы вбить клин между основными нефтедобывающими странами в ОПЕК+, ничего из этого не вышло. Ценовые войны 2020 года научили РФ и Саудовскую Аравию тому, что любое сокращение добычи выгоднее чем цены на нефть на уровне 30$ за баррель. И это понимание помогает им постоянно достигать необходимых договоренностей. @marketdumki

Цены на газ в Европе продолжают стремительно расти и достигли максимума за 7 месяцев на уровне 570$.

С такими ценами на газ весьма вероятен новый всплеск инфляции в Еврозоне. Но для борьбы с ним у ЕЦБ уже не осталось инструментов, т.к. дальнейшее повышение ставки может привести к очень тяжелым последствиям для экономики Еврозоны. И так мы уже наблюдаем весьма интересный феномен - экономика Германии сократится по итогам года, а регулятор на этом фоне ужесточает ДКП, и пока нет даже намеков на ее смягчение. Это явно что-то новенькое.

Фактически же ЕЦБ провалил оба своих мандата - нет ни экономического роста, ни ценовой стабильности в регионе. @marketdumki

При текущих уровнях доходностей по корпоративным и государственным облигациям в США, конечно же, есть такие риски для фондового рынка, учитывая на каких высотах он сейчас торгуется. На 50% вряд ли возможно снижение, но на 20-25% вполне. @marketdumki

Очень красиво сегодня стрельнуло наверх золото. Цена в моменте достигла отметки 1920$. А по итогам недели рост выглядит впечатляющим. В прошлую пятницу покупал золото по 1830$ со стопом около 1800$, о чем писал в приватном канале, и вот за неделю рост на 90$ или на 5%. Для такого консервативного и не особо волатильного инструмента, это очень хорошо.

Но самое важное, что будет на следующей неделе. Если и следующая неделя будет успешной для золота, то тогда появятся предпосылки к походу на исторические максимумы в районе 2070$. Но не будем пока забегать так далеко, всё сейчас может измениться очень быстро, учитывая текущую геополитическую обстановку в мире. @marketdumki