Вроде всё разрешилось мирным путем, но осадочек, конечно же, останется.

Интересно будет посмотреть в понедельник на динамику не только фондового рынка, но и долгового рынка. А именно длинных ОФЗ, доходность по которым отражает долгосрочные риски в экономике. Теперь еще добавились и политические риски, которые были не так очевидны до событий на этих выходных.

Произошедшие события способны привести к переоценке риска в сторону роста доходностей по длинным правительственным гособлигациям (ОФЗ). @marketdumki

​​Тем временем продолжается плавное ослабление китайского юаня. Пара usd/cny достигла отметки 7.236. И это речь идет не об офшорном юане (CNH), который может отклонять от курса внутреннего юаня, фиксинг по которому каждый день проводит ЦБ Китая. Т.е. можно сделать вывод, что регулятор пока не особо сопротивляется ослаблению курса.

Как мы видим на графике, бакс уже подошел вплотную к пику прошлого года чуть выше 7.3 юаня за доллар. Но тогда индекс доллара на международном рынке был на уровне около 114 пунктов, а сейчас около 103 пунктов. Т.е. речь идет именно о слабости юаня, а не о силе доллара ко всем валютам. Ранее уже писал, что жду ослабления юаня, и отмечал, чем это чревато для рынков. @marketdumki

​​В продолжение темы про доходность длинных ОФЗ (https://yangx.top/MarketDumki/4185) .

В понедельник весь длинный конец (начиная с 10-леток и выше) кривой доходности ОФЗ ушел выше 11% (см. внизу). Такие события, которые случились на выходных, явно увеличили и без того немалые долгосрочные риски в российской экономике. По -другому здесь быть и не могло. Деньги любят тишину, спокойствие, стабильность и предсказуемость. А если этого нет, инвесторы начинают "требовать" большую премию за риск. Поэтому и растет доходность по ОФЗ. @marketdumki

Глава Saudi Aramco оптимистичен относительно перспектив нефтяного рынка https://yangx.top/markettwits/247201

​​А вот цены на нефть пока не испытывают никакого оптимизма и вновь находятся под давлением, опустившись до 72$ за баррель. Последние несколько месяцев с этих уровней шел отскок, в том числе благодаря двум решениям о сокращении добычи нефти странами ОПЕК+ (https://yangx.top/markettwits/244400).

Сейчас уже вряд ли страны экспортеры нефти пойдут на новое сокращение добычи сверх того, что было озвучено в начале июня. Поэтому вдвойне интересно, что будет происходить с ценой на этих уровнях. Слабость нефтяного рынка всё больше и больше бросается в глаза. @marketdumki

Интернализация юаня набирает обороты. И этот процесс будет только ускоряться. Остановить его уже не получится. Слишком силен стал китайский дракон. @marketdumki

Судя по риторике зампреда ЦБ РФ, регулятор уже готов к повышению ставки на ближайшем заседании, которое состоится 21 июля (https://yangx.top/markettwits/247397).

Учитывая слабеющий курс рубля и последние политические события, которые привели к росту доходностей по длинным ОФЗ (https://yangx.top/MarketDumki/4188), будущее решение по поднятию ставки более чем оправданно. И поднимать ее желательно сразу на 75 - 100 бп до 8.25 - 8.5%. Меньшее поднятие ставки может быть воспринято участниками рынка как нерешительность регулятора, и способно усилить уход из рублевых активов.

Ранее уже отмечал, что дифференциал ставок ФРС и ЦБ РФ сейчас находится на рекордно низком уровне (7.5% ЦБ РФ VS 5.25% ФРС). А рыночные ставки еще выше в долларах. Годовой Libor уже подошел вплотную к 6%. И не надо думать, что это не имеет значения, т.к. РФ отрезана от внешнего рынка и от долларовых инструментов. Всё равно есть варианты размещения средств в дружественных валютах, которые так или иначе привязаны к доллару и к процентным ставкам в американской валюте. Имею в виду дирхамы (ОАЭ), гонконгский доллар и некоторые другие валюты. Нынешняя же ставка в рублях явно не добавляет привлекательности российской валюте.

Текущий курс рубля (за доллар дают уже 86.3 руб) в ближайшие месяцы окажет существенное влияние на рост инфляционных показателей. С начала года доллар вырос на 23%. Неминуемо это отразится на ценах на многие товары. Так что ЦБ пора начинать действовать решительно. @marketdumki

Глава ФРС на конференции в Португалии назвал сильный рынок труда основной причиной, почему инфляция оказалась гораздо более устойчивой чем ожидалось ранее.

По сути, г-н Пауэлл признал то, что и так давно очевидно - без наступления рецессии инфляция не сможет опуститься до целевых уровней в 2%. А пока не начнется рост уровня безработицы, инфляция так и будет находиться на повышенных уровнях.

Фактически, ФРС ждет, когда ее ограничительная ДКП приведет к "поломке" в экономике, которая ослабит рынок труда. И не просто ждет, а предпринимает активные действия (дальнейший подъем ставки и продолжение программы QT https://yangx.top/markettwits/247491 ), чтобы она произошла. Это надо иметь в виду.

Ранее уже писал про одну известную пословицу на рынке - "Don't fight the FED" ( https://yangx.top/MarketDumki/4170). Получается, что делая сейчас ставку на рост SP500, по сути, идешь против ожиданий и желаний ФРС. Как мне кажется, едва ли такие ставки оправданны при таком настрое ФРС. @marketdumki

​​Вышедшие сегодня данные по Германии показали дальнейшее снижение активности в производственном секторе. Индекс PMI опустился до 40.6 пунктов. Такие значения наблюдались только в марте 2020 года во время пика ковидной паники на рынках и в кризис 2008 года (см. внизу). В те моменты основной немецкий биржевой индекс DAX находился в свободном падении. Но сейчас этого не и в помине.

Промышленность, которой славится Германия, и которая вносит существенный вклад в ВВП страны, подает сигнал SOS, а фондовому рынку хоть бы хны. DAX находится вблизи исторических максимумов, и пока минимальные коррекции по нему почти сразу же выкупаются (см. внизу). Хотя по данным Bank of America инвесторы уже не первую неделю выводят деньги из европейских активов (https://yangx.top/markettwits/247885).

Видимо, пока всё держится на секторе услуг. Но и он уже начал в июне подавать признаки ослабления. Ужесточение ДКП, которое проводит ЕЦБ, в любом случае охладит и этот сектор. Неужели фондовый рынок и это проглотит, не отреагировав снижением? Сильно в этом сомневаюсь... @marketdumki

Интересная параллель 80-х годов прошлого века с текущим моментом. @marketdumki

Можем ли мы увидеть на американском рынке повторение тех событий? Едва ли. И сейчас напишу почему.

Тогда капитализация фондового рынка США была равна примерно 40% американского ВВП. В последующие несколько лет с 1983 года ВВП в среднем рос на 4%. Рынок вырос за это время к 1987 году примерно на 230%. И капитализация фондового рынка достигла 65% ВВП. Не так уж и много, особенно по сегодняшним реалиям.

А что имеем сейчас? Капитализация фондового рынка равна 150% американского ВВП. По прогнозам ФРС в ближайшие годы рост ВВП не будет превышать 2% (https://yangx.top/MarketDumki/4166). И если рынок условно вырастет за этот же период в 2 раза с текущих отметок, то его капитализация уже будет равна примерно 250% ВВП. Конечно, ФРС как угодно может раздуть капитализацию фонового рынка с помощью печатного станка. Но последний год ФРС наоборот ужесточает ДКП. А без печатного станка такой рост в принципе едва ли возможен. @marketdumki

Доллар поднялся выше 90 руб. В погоне за сенсацией много где сейчас пишут, как рубль за год снизился на 40 - 50 %, или же наоборот доллар вырос на 70 - 80% к рублю. За точку отсчета берутся экстремальные значения лета прошлого года, когда бакс опускался до 55 руб и даже ниже в моменте.

Вспомнились мне сейчас разговоры прошлого года, когда бакс опускался ниже 60 руб. Только и слышно было, что курс ненастоящий, это всё махинации ЦБ и т.д., а рубль в реальности ничего не стоит , т.к. он перестал быть свободно конвертируемым.

Теперь же идут разговоры о том, как доллар вырос на 80%. Если брать экстремум прошлого года, то можно и так утверждать. Но можно же и другие экстремумы взять, и тогда не будет никакой сенсации. Возьмем, например, экстремальные значения по доллару в начале 2016 года. Бакс в моменте тогда поднимался до 86 руб. Сейчас около 91 руб. Т.е. можно сказать, что доллар за 7.5 лет вырос на 5 руб или на 6%. Или в декабре 2014 года бакс в моменте поднимался до 80 руб, а евро до 100. На этом фоне текущие значения уже не выглядят как-то по-особенному.

Так что не стоит впадать в панику на ровном месте. Лучше брать некоторые средние значения по курсу рубля за последние годы и сравнивать с ними. Да, безусловно, рубль слабеет, но не так всё драматично. В конце прошлого года и начале этого года неоднократно писал в приватном канале, что рубль будет снижаться, учитывая новую реальность с экспортом/импортом и дефицитом федерального бюджета. Ставка на ослабление рубля полностью себя оправдала и дала неплохо заработать как автору, так и читателям приватного канала.

В данный момент нет смысла гадать, где остановится текущий рост доллара к рублю. Точная цена на российскую нефть неизвестна, объемы добычи нефти и газа тоже не публикуются, поэтому неясно, какой теперь нужен курс рубля для балансировки бюджета и других макропоказателей. В конечном счете рынок сам подскажет, где находятся новые справедливые уровни для российской валюты. В этом же и есть сама суть рыночного ценообразования. @marketdumki

Есть подозрение, что монетарные власти сегодня всё-таки провели какую-то негласную интервенцию на валютном рынке. Уж больно большой объем торгов по паре юань/рубль - около 200 млрд рублей на текущий момент. В два раза больше чем по паре доллар/рубль.

По крайней мере, очень похоже на действия регулятора, т.к. на открытом рынке он может продавать только юани, ведь счета в долларах и евро заблокированы. @marketdumki

​​Немецкий DAX сегодня снижается почти на 3%, опустившись до минимума с начала апреля (см. внизу).

Не один раз уже обращал внимание на аномальное поведение немецкого фондового рынка на фоне удручающих данных по промышленности (https://yangx.top/MarketDumki/4203). Индекс находился на исторических максимумах, будто всё ему нипочем. Но вот здравый смысл, кажется, взял вверх. По идее, у DAX есть еще приличный потенциал для снижения, учитывая текущую реальность. @marketdumki

​​ФРС продолжает сокращать свой баланс. На данный момент он равен 8.298 трлн $. Год назад, когда ФРС начала программу количественного ужесточения (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3493), баланс ФРС был на уровне 8.930 трлн $. К началу марта 2023 года он успел сократиться до 8.340 трлн $, но разразился кризис вокруг региональных банков, и ФРС пришлось влить в систему около 400 млрд $ (см. график внизу).

Пожар быстро потушили, и баланс ФРС вновь продолжил сокращаться. Рано или поздно процесс изъятия долларовой ликвидности вновь приведет к возникновению новой дыры. Где она возникнет, пока можно только гадать. Но что это произойдет, сомнений быть не должно. @marketdumki

Несколько раз уже писал про своих друзей в Греции, которые занимаются там девелоперским бизнесом и созданием пассивного дохода для себя и своих инвесторов.

С большим интересом наблюдаю за развитием их проекта и за той доходностью, которую удается там получить. Мало того, что сама недвижимость очень неплохо выросла за последний год, так еще и грамотное управление и подбор недвижимости дает дополнительную доходность.

Пассивный доход в евро как нельзя кстати пришелся ко двору на фоне ослабления рубля в текущем году. Если евро начинал год на уровне 74 руб, то сейчас за него дают около 100 руб. Таким образом, инвесторы из РФ весьма недурно заработали - рост цены на недвижку в Афинах + арендный поток + рост курса евро к рублю. Какая-то прям совсем неприличная двухзначная доходность с начала года. 🤑

Ну а бонусом для вложений в греческую недвижимость является получение ВНЖ при инвестициях в размере 250 тыс евро. ❗️ И сейчас важная информация! С первого августа этот порог повышается до 500 тыс. Но если успеть внести депозит до 31 июля на покупку недвижимости, то за вами остается право получить ВНЖ за инвестиции в размере 250 тыс евро.

По всем вопросам можете смело писать или звонить моим друзьям в Греции (контакты в описании канала). Всё расскажут, покажут и сопроводят. А пока почитайте их канал, на многие вопросы там уже есть ответы. Удачных инвестиций в солнечной Греции! 🌞

Доходность по 2-летним американским гособлигациям. @marketdumki

На прошлой неделе доходность по 2-летним гособлигациям США вновь превысила 5% (сейчас чуть ниже - 4.83% https://yangx.top/MarketDumki/4216).

SP500 на данный момент находится на уровне 4409 пунктов. Исторический максимум по индексу на уровне 4817 пунктов был достигнут в начале 2022 года, когда ФРС держала ставку на нуле и продолжала программу QE, вливая в систему десятки миллиардов долларов ежемесячно.

Сейчас ФРС ужесточает ДКП, а американская экономика близка к рецессии (https://yangx.top/markettwits/248363).

И вот возникает вопрос, что даст большую доходность через год, фондовый рынок или безрисковые 2-летние Трежерис с доходностью почти 5%? Насколько должен вырасти SP500 в течение следующего года, чтобы оправдать взятые на себя риски по сравнению с 2-летними госбондами? Хотя бы на 10%, а лучше и на 15%.

Получается, что SP500 должен подняться к 5000 пунктам в течение следующих 12 месяцев, чтобы риск нахождения в рынке был оправдан. При меньшем же росте покупка двухлетних Трежерис выглядит намного привлекательнее. Ведь почти 5% годовых при нулевых рисках никак нельзя сравнить с условными 7%, но полученными при принятии серьезных рисков потерь.

Успеет (и главное сможет ли) SP500 подняться до 5000 пунктов до наступления рецессии в США? Скорее нет, чем да. @marketdumki