Весь мир гадает, приземлится ли на Тайване самолет спикера Палаты представителей конгресса США Нэнси Пелоси. Китай очень жестко отреагировал на такие планы высокопоставленного представителя американского политического истеблишмента. Появились даже сообщения, что ВВС КНР готовы сбить американский самолет.

Не совсем уже понятно даже, как теперь эту ситуацию можно разрулить, чтобы ни одна из сторон не потеряло лицо. Если Пэлоси не посетит Тайвань, то все поймут, что американцы испугались. Если же она посетит, а КНР никак не ответит, то уже у китайцев будет очень бледный вид.

Наверняка, сейчас ведутся напряженные закулисные переговоры между двумя странами. Если никто не уступит, и обе стороны пойдут до конца, то последствия будут просто ужасающими. Мировую экономику постигнет полный крах. Даже Великая Депрессия 30-х годов прошлого века покажется цветочками. Тогда все-таки глобализация была далека от тех масштабов, что имеем сейчас. Полный разрыв экономических отношений между США и Китаем - это сродни взрыву ядерной бомбы. Причем не одной.

Будем надеяться, что всё-таки найдется какое-то компромиссное решение, которое удовлетворит в моменте обе стороны. Хотя иллюзий насчет какого-то улучшения отношений между двумя странами я давно уже не питаю. С самого начала торговой войны, которую начал против КНР президент США Трамп в 2018 году, писал о том, что это началось противостояние за мировое экономическое лидерство (https://yangx.top/MarketDumki/1405). Трампа уже 1.5 года нет в Белом Доме, а отношения между двумя странами продолжают ухудшаться. И процесс этот необратим... @marketdumki

Вот стало любопытно мне, а является ли инсайдерской информацией, если жена скажет мужу - "Дорогой, я завтра лечу на остров ИКС". Да вроде нет в этом никакого криминала. Нет же такого закона, по которому жена не имеет право рассказать мужу, где она будет завтра. Наоборот, в нормальной семье супруги должны знать о местонахождении друг друга. Так что на инсайдерскую информацию вроде как и не похоже.

Правда, если речь, конечно, не идет о Нэнси Пэлоси, острове Тайвань и ее муже Поле Пэлоси, который по совместительству оказывается является очень успешным трейдером, и уже наколотил на бирже не один миллион долларов для семьи (https://www.businessinsider.com/nancy-pelosi-stock-trades-congress-investments-2022-7).

Интересно было бы узнать, какую он ставку сделал на рынке на ближайшие дни, исходя из планов своей супруги?🤔 @marketdumki

Наглядный график (https://yangx.top/markettwits/203446), показывающий как Германия фактически напрямую начала финансировать Италию и Испанию. Деньги, которые ЕЦБ должен был бы инвестировать в немецкие гособлигации, пошли на покупку госдолга проблемных стран Южной Европы.

Пока схема работает, но проблемы нарастают и в самой Германии. Лишних денег там уже тоже нет (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/3484). Неисключено, что ЕЦБ придется ближе к зиме увеличить поддержку и Германии. Сделать это можно будет только с помощью работы печатного станка. Но проблема в том, что инфляция в Еврозоне уже превысила 8%. Что будет с инфляцией, если ЕЦБ вновь запустит полноценное QE? Она еще больше вырастет, а eur/usd упадет к 0.9. Такой низкий курс евро будет способствовать усилению инфляционного давления, т.к. сырье, номинирование в долларах, станет еще дороже для европейских импортеров.

В ближайшие месяцы инвесторы всё четче будут понимать и осознавать тот факт, что ЕЦБ потерял контроль над ситуацией. Регулятор не в состоянии обуздать инфляцию, и не может обеспечить экономический рост. Тогда встает вопрос - а зачем держать деньги в этой валюте? Просто как альтернатива доллару евро тоже не подходит, т.к. у этого валютного союза нет реального политического суверенитета. Какой тогда смысл для международных инвесторов хранить капитал в евро? Перспективы данной валюты становятся всё более туманны. Судя по всему, в ближайшие годы китайский юань будет стремительным образом отгрызать у евро его долю в международных резервах и расчетах. @marketdumki

​​Наконец-то спустя почти три месяца индекс страха и жадности на американском рынке поднялся до нейтрального уровня (см. внизу). До этого присутствовал экстремальный страх, при котором рынок долго снижаться не может (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3360).

Тем не менее, несмотря на нейтральный уровень этого показателя, рано пока ждать возобновления снижения и переписывания новых минимумов по индекcу SP500. Не хватает какой-нибудь красивой истории, которая подняла бы индекс до 4300 - 4400 пунктов. На эту роль вполне подходит, например, отчет по инфляции за июль. Если он покажет снижение инфляции, то рынок может еще вырасти на ожиданиях того, что ФРС раньше запланированного остановит цикл повышения ставки. Такие события приведут к сильному оптимизму на рынке, индексы еще подрастут, и жадность полностью вытеснит страх. А потом уже побыв в таком состоянии некоторое время, рынок будет готов к новому погружению вниз. @marketdumki

​​ЦБ Англии ожидаемо поднял ставку до 1.75%. Инфляция в UK сейчас на уровне 9.4%. Целевой же ориентир по инфляции 2%. Эти цифры наглядно демонстрируют, какой бледный вид имеет сейчас ЦБ Англии. Но это еще не всё!!! Если в мае он прогнозировал пик по инфляции осенью на уровне 10% (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3346), то сейчас регулятор резко повысил это значение до 13%!!! (см. график внизу)

Фактически, мы наблюдаем эпический провал монетарной политики Банка Англии! ФИАСКО! Никак по-другому это просто и не назовешь. Инфляция вышла из под контроля, а экономика погружается в рецессию. Население стремительно беднеет, и этот процесс будет продолжаться не один год. Благополучная жизнь для большинства граждан на "Туманном Альбионе" канула в лету. @marketdumki

В продолжение поста про фиаско монетарной и экономической политики Великобритании (https://yangx.top/MarketDumki/3538). Если в мае Банк Англии обещал, что инфляция вернется к целевому показателю на уровне 2% к концу 2023 года, то сейчас прогноз "немножко" поменяли. Инфляция вернется к целевому показателю через два года. А в течение всего 2023 года она будет находиться на повышенных уровнях ("всего лишь" 9.5%). Правда непонятно, почему она упадет до 2% в 2024 году, если ставка ЦБ будет 2.9%.

Параллельно с этим реальные доходы домохозяйств продолжат резко сокращаться. Более того, начнет расти безработица, которая сейчас находится на рекордно низком уровне 3.8%. Что же касается ВВП Великобритании, то он начнет сокращаться в четвертом квартале текущего года. И так будет продолжаться весь 2023 год. А потом в 2024 и 2025 годах рост ВВП будет болтаться около нулевой отметки. Одним словом, после рецессии в 2023 году экономику Великобритании ждет жесткая стагнация в течение двух последующих лет.

Такие вот неутешительные прогнозы дал в четверг Банк Англии насчет перспектив страны на ближайшие три года. От себя хотел бы добавить, что это еще далеко не самые пессимистические оценки того, что может произойти на самом деле. В реальности же дела могут пойти гораздо хуже текущих прогнозов. @marketdumki

Цены на нефть марки Брент опустилась на неделе до 94$ з баррель. Если пересчитать это на рубли по текущему курсу, то получится 5711 руб за баррель. Учитывая, что российская нефть марки Urals из-за санкций продается сейчас с дисконтом около 20 - 30% (точные цифры неизвестны), то в рублях получаем примерно 4000 - 4500 руб за баррель.

Похожие ценовые уровни в рублях были в 2021 году. Тогда федеральный бюджет исполнился с профицитом при таких параметрах. Но за год ситуация изменилась кардинальным образом. Накопленная инфляция с тех пор в районе 15-20%. Помимо этого сократились некоторые другие источники доходов бюджета.

Таким образом, при схожей цене за баррель нефти в рублях образовывается дефицит бюджета, который надо чем-то покрывать. Осенью, скорее всего, Минфин возобновит проведение аукционов по размещению ОФЗ. Текущие ставки уже приемлемы для правительства для новых заимствований. Но и помимо этого есть курс рубля, который можно ослабить, и тем самым повысить рублевые поступления от экспорта.

Снижение рубля на 20% очень благоприятно бы сказалось на наполняемость бюджета. Пребывание цены на нефть в диапазоне 90-100$ за баррель будет оказывать давление на курс рубля, что в конечном счете поднимет доллар на уровни 70+. @marketdumki

​​Продолжает набирать обороты проводимая ФРС программа QT, по изъятию из системы ранее "напечатанных" долларов в рамках QE. На графике хорошо видно (см. внизу), что баланс ФРС в результате его сокращения снизился до уровней начала февраля.

Очевидно, что процесс пошел и через месяц он должен ускориться. ФРС обещала с сентября изымать из системы по 95 млрд $ в месяц. Такие действия будут оказывать поддержку доллару и как минимум сдерживать рост фондовых рынков по всему миру. @marketdumki

Ну вот и случилась та самая красивая история, о которой писал неделю назад, и которая позволила подняться индексу SP500 до 4200 пунктов (https://yangx.top/MarketDumki/3537). Вышедшие в среду данные зафиксировали инфляцию на уровне 8.5% г/г после 9.1% в июне.

Сразу после выхода этих данных все рисковые активы синхронно выросли. Причина здесь простая - раз инфляция показала признаки замедления, то ФРС быстрее закончит цикл повышения ставки и, возможно, на более низких уровнях, чем это предполагалось ранее. Помимо этого, есть еще одна причина для роста - это огромное количество шортов (прямых и косвенных). Многие же управляющие сидели и сидят в кэше, ожидая более низких уровней для входа. А рынок уходит наверх. Приходится прыгать в уходящий поезд.

Пока складывается впечатление, что это еще не конец роста. Да, будут какие-то заливы вниз, но движение наверх может продолжиться вплоть до конца сентября. @marketdumki

​​Промышленная инфляция в США также демонстрирует замедление. Выражаясь уже забытым термином 2020 года, индекс цен производителей вышел на плато и начал демонстрировать признаки снижения (см. внизу).

Сегодняшние данные по проминфляции, вкупе со вчерашними данными по потребительской инфляции, существенно снизили вероятность повышения ставки ФРС в сентябре на очередные 75 бп. Ну а вероятный подъем ставки на 50 бп уж точно не способен негативно сказаться на динамике фондового рынка. @marketdumki

Что ожидать в РФ в случае спада мировой экономики в следующем году? ЦБ сделал прогноз о перспективах российской экономики в рамках сценария «ГЛОБАЛЬНЫЙ КРИЗИС».

Спойлер - прогноз неутешительный!

@marketdumki

Основные параметры внешних условий сценариев ЦБ РФ. @marketdumki

ЦБ РФ опубликовал проект основных направлений единой государственной денежно-кредитной политики на 2023 год и период 2024 и 2025 годов.

В этом документе регулятор расписал три сценария (ускоренная адаптация, базовый, глобальный кризис) развития экономики РФ в зависимости от того, что будет происходить с мировой экономикой. Самый худший сценарий предполагает наступление глобального кризиса на подобие 2007-2008 года. В этом случае спад российской экономики в 2023 году будет даже больше, чем это ожидается в текущем году. Более того, спад продолжится и в 2024 году, хотя уже и не такими темпами (см. табличку https://yangx.top/MarketDumki/3549). Инфляция же будет двухзначная в течение 23 и 24 года. Такой прогноз сделан исходя из того, что средняя цена на нефть марки Urals будет на уровне 35$ за баррель в течение двух лет.

В своем прогнозе ЦБ приводит основные параметры того, что будет происходить с мировым ВВП, с инфляцией в США и Еврозоне, а также со ставкой ФРС и ЕЦБ (см. табличку https://yangx.top/MarketDumki/3550). Очень сильно меня удивило то, что в приведенной табличке ничего не сказано про Китай, который является на данным момент основным торговым партнером РФ. Учитывая новую геополитическую реальность, экономическое развитие РФ теперь, наверно, даже в большей степени зависит от КНР чем от США и ЕС. Одно дело, если экономика КНР в 2023 году вырастет на 5-6%, и другое дело, если на 1-2%, или вообще сократится по итогам года впервые за много десятилетий. Непонятно, почему в предоставленной ЦБ таблице нет прогнозных значений по ВВП КНР, а так же по инфляции и ставке в этой стране. Учитывая юанизацию российской экономики (https://yangx.top/markettwits/203980), не менее важный показатель - это обменный курс юаня и к доллару, и к рублю. Будет ли курс юаня оставаться таким же стабильным в последующие годы, особенно если наступит мировой экономический кризис? Вряд ли...

Прекрасно понимаю, что изучение и прогнозирование китайской экономики не такая простая задача, и вполне возможно, что у ЦБ РФ на данный момент нет достаточных компетенций для этого. Но очевидно, что регулятору необходимо этим заняться и чем быстрее, тем лучше. Будем надеяться, что ЦБ начнет работать в этом направлении. Мониторить только ситуацию в США и Еврозоне - это, конечно, хорошо и правильно, но это сильно напоминает подготовку к предыдущим кризисам. Нельзя же исключать того, что триггером нового мирового экономического и финансового кризиса станет именно Китай. Ведь ситуация на рынке недвижимости в КНР напоминает бомбу замедленного действия, которая может рвануть в любой момент. @marketdumki

В последнем посте упомянул рынок недвижимости Китая в качестве потенциального триггера нового мирового экономического кризиса. И вот один очень показательный график, демонстрирующий, что дела в этом секторе идут явно не лучшим образом. Иначе сводный индекс акций застройщиков не упал бы до минимума за 12 лет. Проблемы в секторе нарастают, и не совсем понятно, как их можно решить безболезненным способом. @marketdumki

​​ЦБ Китая сегодня неожиданно для рынка понизил ставку (https://yangx.top/markettwits/204842). Причина такого шага предельно понятна - замедление экономики и явные проблемы в секторе недвижимости.

Юань отреагировал снижением на данное решение, что вполне логично. USD/CNH поднялась до 6.78. На дневном графике хорошо видно, что пара консолидируется после мощного весеннего роста с 6.35 до 6.85 (см. внизу). Если исходить из технического анализа, то есть высокая вероятность того, что в обозримом будущем мы увидим еще один мощный рост доллара к юаню, в результате которого будут тестироваться максимумы 2019 и 2020 года на уровне 7.2. В предыдущие разы этот уровень был достигнут, когда бывший президент США Трамп оказывал мощнейшее давление на Китай, и пытался победить его в торговой войне.

Сейчас ситуация иная. Руководство КНР само может пойти на 5-10% девальвацию юаня, чтобы поддержать слабеющую экономику. Также потребуются немалые средства для латания дыр в секторе недвижимости (https://yangx.top/MarketDumki/3552). Для этого придется "подпечатать" юаней. Учитывая действия ФРС по изыманию долларовой ликвидности из системы, всё это почти неминуемо будет способствовать ослаблению юаня. @marketdumki

​​В продолжение поста о перспективах юаня.

Сложилась интересная ситуация на рынке гособлигаций США и КНР. Учитывая разнонаправленность политики ФРС (ужесточает) и Народного Банка Китая (смягчает), доходность по 2-хлетним американским Трежерис стала выше доходности аналогичных китайских бумаг более чем на 100 бп. Такого не было все последние годы (см. график внизу). По китайским 2-леткам сейчас дают 2.07% годовых, а по американским 3.2%. Такой расклад делает вложения в американские бумаги более привлекательными по сравнению с китайскими, что также будет поддавливать на курс юаня. @marketdumki

Ну вот и вырос индекс SP500 до 4300 пунктов (ранее о таком сценарии). А индекс "страха и жадности" только-только начал показывать признаки легкой жадности на рынке.

Страх уже ушел, но сентимент еще такой на рынке, что вот-вот всё упадет назад. Да, упадет, но не сейчас! Какие-то коррекции вниз возможны, но повышательная динамика рынка может сохраняться до конца сентября. Людям, которые на низах зашли в рынок, нужно время для разгрузки позиций. И для этого нужен позитивный информационный фон, чтобы у широких масс появился аппетит покупать у них акции. @marketdumki

Цена на нефть Брент опустилась ниже 92$ за баррель, а рубль продолжает делать вид, что его это не касается, и торгуется недалеко от отметки 60 руб за доллар. Учитывая, что российская нефть марки Urals продается с дисконтом (доходит до 30%), то это получается чуть ли не 65$ за баррель. Вдобавок к этому снизился же и объем ее добычи в стране.

При таких вводных и таком курсе рубля наполняемость федерального бюджета ухудшается прямо на глазах. Монетарным властям нужно придумать способ каким-то образом ослабить рубль хотя бы до 70 - 75 за доллар, чтобы дефицит бюджета не увеличился до неприличных размеров. @marketdumki

Вышедшие сегодня данные зафиксировали инфляцию в Великобритании в июле на уровне 10.1% г/г и на 0.6% м/м.

Интересны эти данные не тем, что инфляция стала двухзначной - это и так было понятно https://yangx.top/MarketDumki/3538 ). Удивительно то, что данные за июль не просто не показали замедления инфляции, как это было неделю назад в США (https://yangx.top/markettwits/204444), а наоборот наблюдается ускорение. Рыночные ожидания были на уровне 9.8% г/г и 0.4% м/м. Если в США инфляция вышла на плато, то в UK повышательный тренд продолжается.

Да, Банк Англии в начале августа давал прогноз по инфляции на уровне 13% к концу года. Но кто его знает, чем эта история в итоге закончится. Ведь еще в мае регулятор прогнозировал 10% к концу года, а до этого еще меньше... @marketdumki

Продолжается безумный (а может это новое слово в эконом теории? 🤔) монетарный эксперимент, который проводится в Турции. Сегодня ЦБ неожиданно для рынка понизил ставку с 14% до 13%. Всё это происходит на фоне инфляции на уровне 79.6%!!! Т.е. реальная ставка сейчас минус 66.6%!

Не совсем правда понятно, чем в таких условиях отличается номинальная ставка на уровне 14% от 13%. Кажется, что принципиальных отличий толком и нет. Один процентный пункт в одну из сторон не играет никакой роли при такой инфляции. Но у руководства ЦБ, видимо, есть своя мотивация - Султан любит, когда ставку понижают. А кто повысит, тому секир-башка! 🪓 @marketdumki

ЗАПАДНЯ

Если в США потребительская инфляция показывает признаки остановки роста, то в Еврозоне пока нет и намека на это. Вчерашние данные зафиксировали инфляцию в июле на уровне 8.9% г/г. Таким образом, впервые за многие годы инфляция в Еврозоне стала выше чем в США (8.5%).

Но, пожалуй, самые удручающие данные вышли сегодня по Германии. Проминфляция в июле составила 37.2% г/г. (см. график https://yangx.top/markettwits/205520), хотя ожидания у рынка были на уровне 32%. А ведь Германия - это ядро Еврозоны, без которого вообще сложно представить данный валютный союз. Для сравнения в США проминфляция в июле была на уровне 9.8%.

По сути, Еврозона оказалась в западне, из которой выход не особо и просматривается. Дикий разгон инфляции требует от ЕЦБ повышения ставки. Но закредитованность стран Южной Европы не позволяет толком ее поднять. Если в США есть возможность поднять ставку даже выше 3%, то в Еврозоне это приведет к дефолту Италии, Греции, Испании и даже Франции.

Неудивительно, что на этом фоне евро вновь опустился до паритета с долларом. Не один раз уже высказывал гипотезу, что на паритете снижение евро не закончится (https://yangx.top/MarketDumki/3484). Если зима будет холодная, а цена на газ продолжит свой рост, то евро легко потеряет еще 10-15%. И ситуация уже окончательно выйдет из под контроля... @marketdumki