ФИНАНСОВЫЕ ДУМКИ
61.6K subscribers
670 photos
8 videos
2.79K links
Авторский канал о финансовых рынках и мировой экономике, об инвестициях и трейдинге

обратная связь @Fdumki
[email protected]

@privatedum_bot - Бот для подписки в приватный канал "Еще больше Думок" - торговые идеи, сделки и их обсуждение в чате 🔥
加入频道
Страны G7 решили ввести эмбарго на импорт золота из РФ. Глава Госдепа уже поспешил сообщить, что это лишит РФ ежегодного дохода на уровне 19 млрд $ (https://yangx.top/markettwits/198187).

Учитывая, что РФ является одним из крупнейших экспортеров золота, интересно посмотреть, какова реакция на мировом рынке после такого решения со стороны G7. Если с рынка уходит часть предложения, то цена же должна резко вырасти? Но этого не происходит. Всего лишь наблюдается скромный рост цен на золото на 0.5%. О чем это говорит? Лишь о том, что российское золото никуда с мирового рынка не уйдет. Как уже писал в одном из предыдущих постов, золото оно и в Африке золото (https://yangx.top/MarketDumki/3453). Не думаю, что потребители в Китае, Индии, Турции, Арабских странах и многих других будут вникать в директивы стран G7, когда речь идет об изделиях, сделанных из золота. А учитывая, что перед многими странами и компаниями сейчас остро встал вопрос диверсификации своих капиталов (из-за сильной инфляции в резервных валютах), то российское золото как раз придется ко двору. А если его еще продадут со скидкой 5-10%, то это просто сказка. Поэтому едва ли российское золото останется невостребованным.

Другой вопрос в том, насколько целесообразно для РФ в текущих условиях экспортировать золото. Какова цель таких действий? Получить доллары и евро, которые потом будут просто лежать на счетах (если их не заморозят) и обесцениваться на 8% в год (текущий уровень инфляции в США и Еврозоне)? В этом смысла нет. Особенно в свете прогноза Банка Международных Расчетов (BIS), что наступает время высокой инфляции и это будет нормой на ближайшие годы. В условиях отрицательных реальных ставок в базовых валютах цена на золото будет обречена на рост. И какой тогда смысл в его экспорте сейчас по текущим ценам? Нет его. Только если на условиях бартера. Грубо говоря, золото в обмен на станки, оборудование и т.д. Понимаю, что это дико звучит, но такова сейчас реальность. Инфляция в США и Еврозоне вышла из под контроля (https://yangx.top/MarketDumki/3452). ФРС и ЕЦБ не могут ее побороть. Даже если откинуть санкции, старая модель по накоплению резервов в долларах и евро потеряла свой экономический смысл. @marketdumki
На графике хорошо видно, что цены на золото вообще не заметили новостей о том, что страны G7 вводят эмбарго на импорт золота из РФ. Хотя Минфин США уже успел ввести запрет на ввоз в страну российского золота (https://yangx.top/markettwits/198564).

Отсутствие какой-либо реакции на рынке означает, что реально никакого сокращения предложения золота не будет. Достаточно вспомнить, что было с ценами на нефть, когда пошли разговоры об эмбарго на импорт нефти из РФ. Нефтяные фьючерсы взлетели и с тех пор уверенно держатся на новых уровнях. С золотом этого не происходит. Т.е. у инвесторов есть четкое понимание того, что никуда российское золото не денется (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3469). Под тем или иным соусом оно всё равно будет присутствовать на глобальном рынке. @marketdumki
Пару слов о рубле

Курс доллара на Мосбирже опустился до 51.8 руб. Последний раз такие значения мы видели в далеком 2015 году. И вот опять курс здесь. Неожиданно? Очень! Но факт есть факт. Бредни по нерыночный или нарисованный курс даже слушать не хочется. Оставим эти разговоры тем экспертам, кто в марте ждал экономического краха и рассказывал про того, что российская экономика теперь как северокорейская. И что реальный курс доллара 150 - 200 руб. Да, стоит отметить, что наличный доллар сейчас котируется дороже безналичного. Но и уличный курс 60 -65 руб как-то сильно отличается от 150-200 руб.

Если вернуться в 2015 год, то имеет смысл вспомнить, что тогда делал ЦБ при таком же курсе. Регулятор начал прямые интервенции, чтобы остановить укрепление рубля. Объем покупки долларов составлял 200 млн $ в день. Доллар на короткое время провалился до 49 руб, но ниже не пошел. Уже тогда ЦБ считал, что экономике невыгоден будет курс ниже 50 руб. Учитывая, накопившуюся инфляцию за 7 лет, понятно, что нынешние 52 руб за доллар стали еще более невыгодными для российской экономики. И мы бы никогда не увидели такого курса, если бы ЦБ имел возможность проводить интервенции и покупать валюту в резервы. Но заморозка счетов ЦБ лишила его такой опции. Другой вопрос, что западные "партнеры" надеялись, что ЦБ не сможет из-за этого защитить рубль от обвала, а получилось всё наоборот.

Таким образом, на данный момент мы имеем чрезмерно укрепившийся рубль, который невыгоден экономике. По действиям монетарных властей в начале 21 года было понятно, какой они тогда хотели видеть курс (пост от 13 января 2021 года https://yangx.top/MarketDumki/2293). С тех пор накопленная инфляция составила 20-25%. Т.е. курс 80-85 руб за доллар был бы оптимальным для российской экономики в текущих условиях. Пока непонятно, где и когда будет установлен минимум по USD/RUB. Но, скорее всего, затем мы увидим возвратное движение по направлению к 80 руб за 1 usd. @marketdumki
В продолжение поста о рубле (https://yangx.top/MarketDumki/3473). Сегодня день массированных словесных интервенций направленных на ослабление курса национальной валюты. И ЦБ, и МинФин, и МинЭк единодушны в том, что текущий курс рубля вредит экономике, создавая дополнительные проблемы.

На текущий момент идет активный поиск оптимального решения по приведению курса USD/RUB к более высоким значениям. Очевидно, что в итоге такое решение всё равно будет найдено. @marketdumki
No comments...

26 мая 2022 года
. Совет директоров «Газпрома» рекомендовал собранию акционеров выплатить дивиденды за 2021 год в размере 52,53 руб. на акцию – рекорд для компании и российского фондового рынка. https://yangx.top/gazprom/746

30 июня 2022 года. Фамил Садыгов, заместитель Председателя Правления «Газпрома»:

«Акционеры приняли решение, что в текущей ситуации дивиденды по итогам 2021 года выплачивать нецелесообразно. https://yangx.top/gazprom/813

Акции Газпрома падают в моменте на 30%. @marketdumki
Forwarded from MarketTwits
🇪🇺#qe #европа #дефрагментация #бонды
ЕЦБ купит облигации Италии, Испании, Португалии и Греции на часть доходов, которые он получит от погашения долга Германии, Франции и Нидерландов, в попытке ограничить спреды между бондами этих стран. Начало этой ребалансировки - 1 июля - RTRS
Фактически это прямое финансирование Германией стран Южной Европы. В апреле подробно писал о том, почему немцам придется терпеть высокую инфляцию и финансировать своих южных соседей (https://yangx.top/MarketDumki/3303). Интересно, насколько их хватит. Ведь Германия сейчас сама далеко не в лучшей форме. @marketdumki
Очередной день снижения цен на сырьевые товары. Судя по тому, как быстро сдуваются цены на "коммодитиз", рецессия в мировой экономике уже на подходе. @marketdumki
По итогам второго квартала цены на основные металлы показали отрицательную динамику впервые с начала пандемии коронавируса. Величина снижения впечатляет. На сопоставимую величину (более 20% по сводному индексу) падение происходило лишь в 2008 году (мировой финансовый кризис) и в 2011 году (резкое обострение долгового кризиса в Еврозоне). @marketdumki
Вот не пойму, неужели ни у какого китайского банка нет возможности гарантированно заработать деньги на курсе юаня на Московской Бирже. Если пересчитать курс доллара к юаню через рубли, то получаем 6.13 (54.67/8.92). А на международном рынке за доллар дают 6.7 юаня. Т.е. на Мосбирже юань стоит дороже почти на 9% своей реальной цены. Продать юань на Мосбирже за рубли, затем купить на эти рубли доллары, а потом доллары продать у себя в Китае за юани по курсу 6.7. Профит около 9%. Не благодарите!:) @marketdumki
Закат ЕвроЗоны

Бегство капитала из Европы набирает обороты. Евро опустился к доллару до минимума за 20 лет. На данный момент пара eur/usd торгуется на уровне 1.025. Еще в марте-апреле писал о том, что летом, скорее всего, увидим паритет, т.е. за одно евро будут давать один доллар (https://yangx.top/MarketDumki/3290). Да этого уровня остается чуть больше 2%. Но вряд ли стоит ожидать того, что на паритете всё плохое закончится для евро.

Пару недель назад писал о том, что Еврозона скоро лишится своего последнего преимущества, а именно положительного счета текущих операций (https://yangx.top/MarketDumki/3438). И вот вчера уже прозвенел первый звонок. Германия в мае зафиксировала месячный дефицит торгового баланса впервые с 1991 года (https://yangx.top/markettwits/199305). А ведь именно благодаря огромному профициту торгового баланса Германии, у инвесторов сохранялось доверие к евро даже во время долгового кризиса стран Южной Европы. Очевидно, что и Германия сейчас далеко не в лучшей форме. Учитывая, что газовая война только началась, нетрудно представить, что может произойти с немецкой экономикой ближе к зиме. Недалек тот час, когда бегство из евро может принять панический характер. И тогда мы очень быстро увидим пару eur/usd на уровне 0.95 - 0.9. При определенном раскладе будет тестироваться на прочность уровень 0.825 - исторический минимум по евро, установленный в 2000 году.

Еврозона столкнулась с самым серьезным вызовом с момента образования этого валютного союза. Долговой кризис 2011-2012 года сейчас покажется всем цветочками. Если тогда для спасения евро было достаточно слов бывшего главы ЕЦБ г-на Драги, что ЕЦБ сделает всё возможное ( легендарное "whatever it takes"), то сейчас такое уже не прокатит. По факту, ЕЦБ утратил доверие и никаких инструментов у него не осталось. Есть только печатный станок, с помощью которого можно финансировать нарастающие дефициты в Еврозоне. Но тогда мы увидим двухзначную инфляцию и еще большее бегство капитала в США. Без печатного станка финансирование стран Южной Европы не представляется возможным. Никто им и евроцента в долг не даст, если будут хоть малейшие сомнения в том, что ЕЦБ может не выкупить к себе на баланс гособлигации проблемных стран Еврозоны. Но если у самой Германии будут проблемы, то функционирование недавно изобретенной схемы по финансированию стран Южной Европы станет невозможным. Ведь немцы теперь не могут быть донорами. Как говорится, самим нужно. Так что ближайшие месяцы станут определяющими для единой европейской валюты. Пока нет даже каких - то отдаленных намеков на то, что ситуация может хоть как-то выправиться. @marketdumki
Кривая доходностей гособлигаций США вновь приняла инвертированный вид. По более коротким бондам дают больше чем по длинным. Такое явление всегда можно было наблюдать перед всеми последними кризисами в американской экономике. @marketdumki
Доходность по 2-летним гособлигациям США вновь превысила аналогичный показатель по 10-летним. Первый раз это произошло 1 апреля. Уже даже нет смысла говорить о том, что это верный признак надвигающейся рецессии в американской экономике. Сейчас и ежу понятно, что происходит. Разговоры про рецессию стали меинстримом в прессе(https://yangx.top/markettwits/199808). А ведь на самом деле еще в конце прошлого года уже было во многом понятно, к чему всё идет (пост от 2 декабря https://yangx.top/MarketDumki/2974).

Теперь важно понять, какой глубины будет спад в американской экономике, и до какого уровня в этот момент снизится инфляция. Есть большие сомнения, что возможен возврат к целям ФРС. На данный момент это 2%. Едва ли такое возможно. Скорее всего, ФРС придется повысить целевой уровень по инфляции до 3%, а то и 4%. Тогда регулятор не будет выглядеть так беспомощно и нелепо, как это происходит последние месяцы.

Судя по тому, что сейчас происходит в мире, эпоха низкой инфляции безвозвратно ушла в прошлое. Да, будут временные отрезки, когда инфляция будет снижаться. Но если брать средние показатели, то они будут гораздо выше, чем те, которые мы наблюдали после 2008 года и до 2020 года. @marketdumki
Евро в результате экономических проблем в регионе теперь стоит дешевле швейцарского франка. Пара EUR/CHF опустилась до 0.989. @marketdumki
Помимо курса eur/usd о серьезных проблемах в Еврозоне также говорит и курс евро к швейцарскому франку. Пара eur/chf опустилась до уровня 0.989 (см. график). Т.е. евро стал дешевле швейцарского франка. По сути, так низко евро и не стоил никогда к франку. Было два эпохальных момента в 2011 и 2015 годах, но тогда текущие котировки продержались считанные часы (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/2971).

В предыдущие годы на текущих уровнях и выше по паре eur/chf швейцарский центробанк (SNB) проводил массированные интервенции, чтобы остановить укрепление франка к евро. Но сейчас не видно таких действий регулятора. Такое впечатление, SNB понял, что бороться с фундаментальной слабостью евро просто бесполезно. Сколько не печатай франков (уже напечатано для этих целей в денежном эквиваленте более 100% ВВП страны), чтобы выкупать евро, все равно ничего не меняется. Бегство из евро не останавливается.

Для Швейцарии всё-таки лучше иметь пусть и дорогой франк, чем бесконечно его печатать, что в конечном счете приведет к еще более серьезным последствиям для страны. Тонущий Евро - это не тот бенчмарк, к которому стоит привязывать свою валюту. И швейцарцы, видимо, это окончательно поняли, поэтому первыми и подняли ставку на 50 бп вопреки ожиданиям рынка. @marketdumki
Сегодня в Японии произошло убийство бывшего премьер-министра страны Синдзо Абэ.

Для финансовых рынков он навсегда запомнится благодаря термину "Абэномика" из-за экономической политики, которую он начал проводить, заступив на пост премьер-министра в 2013 году. Суть это политики заключалось в том, что ЦБ должен в неограниченном количестве непрерывно печатать ничем не обеспеченные йены для девальвации местной валюты и стимулирования экономического роста.

Йену действительно удалось девальвировать. Если до прихода Абэ в 2012 году за доллар давали 75 йен, то сейчас 136 (ранее о стремительной девальвации японской валюты в текущем году https://yangx.top/MarketDumki/3298). Но к сильному экономическому росту такая девальвация йены так и не привела. Много можно найти причин, почему так вышло. Как мне кажется, самая главная причина кроется в том, что Япония просто сильно уступает в конкурентоспособности Китаю, Южной Корее и некоторым другим странам.

Абэ "ушел", но Абэномика по-прежнему жива и навсегда останется в учебниках по экономике. @marketdumki
​​Началось!

Ранней весной многие сомневались в том, что ФРС способна начать программу количественного ужесточения (QT). Тем не менее этот процесс стартовал. Суть этой программы заключается в сокращении баланса ФРС путем изымания из системы ранее напечатанных долларов в рамках QE. За 2 года с момента начала пандемии в марте 2020 года по март 2022 год было создано из воздуха почти 5 трлн долларов. Баланс ФРС вырос с 4.2 трлн $ до 9 трлн $.

И вот сейчас эти доллары потихоньку начали изымать из системы. По ранее озвученному плану в течение лета будет "уничтожаться" по 47.5 млрд $ в месяц, а с сентября по 95 млрд (https://yangx.top/markettwits/196859). Если 21 июня баланс ФРС составлял 8.934 трлн, то к 5 июля он снизился до 8.891 трлн $ (см. график внизу). Около 43 млрд $ канули в лету. Из-за того, что сокращение баланса началось только в конце июня, многие даже уже успели обвинить ФРС в том, что она не выполняет свои же обещания. На самом деле это не так.

Внимательно следил за программой QT в 2018 - 2019 году, и тогда тоже баланс сокращался не всегда точь-в-точь на заранее обещанную помесячную цифру. Связано это с тем, что количество облигаций, которое погашается каждый месяц, неравномерно. Поэтому в какой-то момент могут изъять чуть меньше долларов, а потом чуть больше. Но в итоге выходит в рамках обещанного.

Точных сроков окончания программы QT нет. По идее, ее должны были бы закончить, когда инфляция вернется к целевому уровню 2%. Но, т.к. это вряд ли произойдет (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3487), то, скорее стоит ожидать сильного обвала рынка, чтобы ФРС прекратила изымать деньги из системы. Наверно, где-то ближе к 3000 - 3200 пунктов по индексу SP500 можно будет услышать, что ФРС завязывает с количественным ужесточением. А пока туда рынок не упадет, баланс будет сокращаться. @marketdumki
Видать, дела совсем плохи (❗️так и есть на самом деле) в Еврозоне, раз из шкафа достали бывшего главу ЕЦБ Жан-Клода Трише, который предупредил инвесторов, чтобы те не делали ставки против этого валютного союза. Мол у европейского регулятора достаточно инструментов, чтобы сохранить единую европейскую валюту и не допустить фрагментацию долгового рынка.

Интересно вспомнить, что сделал г-н Трише в 2011 году незадолго до своей отставки с поста главы ЕЦБ. Вдруг он дважды поднял ставку с 1% до 1.5% (стоит отметить, что ФРС в то время даже не заикалась о повышении ставки). Почти сразу же это спровоцировало жесточайший долговой кризис в Еврозоне, после чего новый глава ЕЦБ Марио Драги опустил ставку до нуля и фактически запустил печатный станок. Сначала это была программа LTRO, а через три года началось полноценное QE.

Так что нельзя исключать того, что вербальные интервенции бывшего главы ЕЦБ могут привести к обратному эффекту. Инвесторы могут воспринять эти заявления как факт полного бессилия ЕЦБ перед уже начавшемся штормом. @marketdumki
Московская биржа с 12 июля возобновляет вечернюю сессию на срочном рынке. Вы как?
​​Менее полпроцента остается до паритета евро с долларом. В моменте eur/usd = 1.004 (см. график внизу). Последний раз такие значения были в далеком 2002 году. Кстати, вспомнилось мне, что к рублю тогда и евро, и доллар стоили по 30 руб. Сейчас по 59 руб. Какой-то аховой девальвации рубля за 20 лет нет и в помине. А если еще посчитать, какой процентный доход принесли рублевые инструменты за эти годы? Правда, стоит отметить, что рубль сейчас прилично переоценен. Если прикинуть разницу в накопленной инфляции, то понятно, что рубль чрезмерно укрепился за последние несколько месяцев. Произошло это вопреки желаниям монетарных властей (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3473)

Говоря же про евро/доллар, надо отметить, что не хватает финального движения в виде паники и полной капитуляции всех любителей покупать "падающие ножи". Да, пара eur/usd - это самый ликвидный инструмент на финансовых рынках, и в нем никогда не бывает сильных прострелов на 3-5%. Но я бы не исключал вероятность такого срыва вниз в ближайшие дни. Особенно ночью в азиатскую сессию, когда ликвидность сильно снижается на рынках. И только потом уже увидеть хороший отскок наверх из-за массового закрытия шорта по евро, учитывая огромный лонг по доллару. @marketdumki
Сегодня выйдут данные по инфляцию в США за июнь. Рыночные ожидания сводят к тому, что это будет 8.8% в годовом выражении. Представитель Белого Дома уже успела предупредить о том, что цифры по инфляции будут высокими (https://yangx.top/markettwits/200357). Правда, как показал опыта марта, это вовсе не означает, что цифра будет выше ожиданий рынка. Просто, видимо, это заявление обращено к массовой аудитории, которая не в курсе того, какие ожидания на рынке.

А вообще, начинают созревать условия, что пиковые показатели по инфляции в США как раз и будут зафиксированы в мае и июне. Резкое снижение цен на сырьевые товары должно этому поспособствовать. Другой вопрос в том, что это снижение произошло из-за того, что американская экономика близка к рецесссии, если уже не в ней. @marketdumki