Риторика и прогнозы главы ФРС оказались гораздо мягче, чем предполагалось ранее, (краткие итоги заседания 👉 https://yangx.top/markettwits/191243), что привело к отскоку на фондовых рынках и к небольшому ослаблению доллара. Инвесторы закладывались на то, что на следующем заседании в июне ФРС повысит ставку сразу на 75 бп, но Пауэлл исключил (пока?) такую возможность. Насчет сокращение баланса были ожидания того, что сразу будут изымать из системы по 95 млрд $ в месяц, но регулятор принял решение начать с 47.5 млрд $. И только с сентября планируют изымать уже по 95 млрд $ в месяц.

Так же Пауэлл как всегда повторил мантру о том, что у ФРС есть все инструменты для борьбы с инфляцией. Звучит убедительно, если не вспоминать, что он это постоянно говорил в течение всего 2021 года. А инфляция взяла и поднялась до 8.5% (https://yangx.top/MarketDumki/3283). На самом деле вообще непонятно, как ФРС планирует бороться с инфляцией. Как можно ставкой на уровне 2.5% побороть инфляцию на уровне 7-8%? А если к этому добавить еще тот факт, что весомый вклад в инфляцию вносят перебои со стороны предложения? Существенно сократить баланс ФРС тоже вряд ли получится. Может на 10-15% (на 1 трлн $ примерно) и сократят, но не более того. Так что судя по всему, повышенный уровень инфляции останется надолго. И ФРС это прекрасно понимает. А главная задача сейчас у них - не допустить дальнейшего раскручивания инфляционной спирали. Вот за это и будет бороться ФРС в ближайшее время. @marketdumki

Британский фунт. Падающий тренд усиливается. @marketdumki

Британский фунт попал в четверг под сильную раздачу, теряет 2% к доллару. ЦБ Англии повысил ставку до 1% и обещает продолжить процесс ужесточения ДКП на фоне растущей инфляции, которая в марте поднялась до 7%. При этом регулятор признал, что экономика страны фактически находится на грани рецессии (https://yangx.top/markettwits/191377). Население же в Великобритании продолжает стремительно беднеть (https://yangx.top/MarketDumki/3260)

С одной стороны, ЦБ надо обеспечивать экономический рост в стране, а с другой стороны - поддерживать ценовую стабильность. Регулятор в Великобритании оказался в таком положении, что он не может сделать ни того, ни другого. В марте обращал внимание на то, что в похожем положении окажутся и ФРС с ЕЦБ. А именно, что из-за высокой инфляции они будут связаны по рукам и ногам в борьбе с надвигающимся кризисом (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/3260). Таким образом, сформировались все условия для идеального шторма. Мировая экономика начинает входить в штопор. @marketdumki

СЕНАТ США ОДОБРИЛ АНТИКАРТЕЛЬНЫЙ ЗАКОНОПРОЕКТ NOPEC - https://yangx.top/markettwits/191419

Ну что ж, ждем реакцию Саудовской Аравии на данное действие. Ведь именно саудиты являются неформальными лидерами ОПЕК. Судя по всему, процесс перехода на оплату нефти в юанях может ускориться (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3228). @marketdumki

Глава ФРС Пауэлл вчера твердо заявил о том, что повышение ставки на 75 бп на ближайших заседаниях не рассматривается (https://yangx.top/markettwits/191239). А рынок продолжает ставить на то, что ставка в июне будет поднята именно на 75 бп до 1.5% с нынешних 0.75%.

Получается, что инвесторы не верят главе ФРС и считают его болтуном. И ведь у них есть все основания так думать. Это надо было еще сильно постараться, чтобы столько раз облажаться за последние годы. Началось же всё не в прошлом году с мантрой о временном характере инфляции. Достаточно вспомнить, какую клоунаду он развел в конце 2018 и начале 2019 года (пост от 1 августа 2019 года https://yangx.top/MarketDumki/1230). Либо он просто профнепригоден (всё-таки юрист по образованию), либо специально вводит всех в заблуждение. @marketdumki

​​В продолжение поста про Великобританию. ЦБ Англии первым из крупнейших центральных банков развитых западных стран сообщил о том, что ожидает двухзначную инфляцию по итогам года. Пока на уровне 10% (на картинке внизу выделил в красный квадрат, инфа с сайта ЦБ Англии).

И конечно же, регулятор не забыл пообещать, что в следующем году инфляция снизится к целевым показателям на уровне 2%. А произойдет это благодаря тому, что ЦБ сегодня поднял ставку аж до 1%, и может быть поднимет в будущем еще немножко (https://yangx.top/markettwits/191358). Пока рынок гособлигаций указывает на то, что возможен подъем до 1.5%.

Очень тяжело мне понять, как ставкой на уровне 1.5% можно победить инфляцию на уровне 10%. Получается, что бывший глава ФРС Пол Уолкер был совсем дурак, когда поднимал ставку до 20% (существенно выше уровня CPI) в начале 80-х годов прошлого века, чтобы обуздать инфляцию? А бывший управляющий член ФРС Lawrence Lindsey тоже ничего не понимает, когда говорит, что взять под контроль инфляцию можно только ставкой выше уровня CPI? (подробнее про это https://yangx.top/MarketDumki/3265)

Неужели нынешние руководители центральных банков "Пауэлл и Сo" научились изменять законы экономики? И инфляция всё-таки возьмет да и сама снизится из-за их заклинаний о том, что она должна снизиться? Шаманизм прям какой-то... @marketdumki

​​Продолжается стремительный рост доходностей по гособлигациям Италии и Греции. По итальянским 10-леткам уже дают 3.07%, по греческим - 3.48% (см. графики внизу). Остается только гадать, как эти южные парни будут обслуживать свои огромные долги, когда ЕЦБ закончит программу QE и перестанет покупать к себе на баланс их гособлигации. (https://yangx.top/markettwits/189674) У Греции на данный момент госдолг составляет около 200% ВВП страны, а у Италии чуть скромнее - "всего" 150%.

Очевидно, что ЕЦБ надолго нельзя уходить с этого рынка, иначе произойдет blow up, выражаясь терминологией Байдена. Именно UP, т.к. может запахнуть суверенным дефолтом (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3318) и доходности взлетят к небесам. @marketdumki

Бывшие чиновники ФРС как всегда более откровенны. По мнению Ричарда Клариды (покинул ФРС в январе) минимум 3.5% нужна ставка, чтобы замедлить инфляцию в США.

Глава ФРС Пауэлл прекрасно понимает, что он даже заикнуться не может о таком уровне ставки. Если бы он такое сказал сейчас, рынки моментально бы обрушились на 10-15%. @marketdumki

Фьючерсы на индексы РТС и Мосбиржи снижаются примерно на 4%, а сами базовые активы (индексы) всего лишь на 0.16% и 1.24% соответственно. Скорее всего, такой перекос - это результат низкой ликвидности, отсутствия маркетмейкеров и запрета на короткие позиции по акциям. Либо же это какое-то ноу-хау))) 🤷‍♂️. @marketdumki

Итак, падающий тренд набирает обороты. SP500 опустился ниже 4000 пунктов. С начала года потери составляют 16.2%.

Чисто формально считается, что медвежий рынок начинается после падения более чем на 20%. Так что пока это "всего лишь" ягодки коррекция, а цветочки еще впереди (ранее о цветочках https://yangx.top/MarketDumki/3109).

Да, будут восходящие коррекции и передышки, но потенциал снижения еще далеко не исчерпан. @marketdumki

Последнее время была популярна идея защититься от падения рынка в акциях американской нефтянки. Но и здесь случился "нежданчик". Во вторник именно этот сектор попал под мощнейшую раздачу. От 7 до 14% составило снижение по основным бумагам. @marketdumki

В конце 2018 года, когда SP500 снизился на 20%, а доходность по 10-летним Трежерис поднялась до 3.2%, ФРС резко смягчила риторику насчет будущего ужесточения денежно-кредитной политики. На тот момент ставка была на уровне 2.25-2.50%. Пауэллу пришлось отказаться от дальнейшего повышения ставки, а рынок вообще начал закладывать ее понижение в 2019 году. В результате чего SP500 нащупал дно и пошел в рост.

Сейчас ситуация немного напоминает 2018 год, но есть важное отличие. Тогда инфляция была на уровне 2.4%, и ставка ФРС на таком же уровне. А сейчас инфляция - 8.5% (https://yangx.top/MarketDumki/3283), а ставка пока еще 0.75 -1%. Тогда баланс ФРС уже сокращался больше года, а сейчас этот процесс только должен начаться 1 июня (https://yangx.top/markettwits/191238). Так что у ФРС сейчас практически нет пространства для маневра, как это было в конце 2018 года.

Можно, конечно, объявить о том, что процесс ужесточения ДКП будет идти гораздо медленнее, чем это декларировалось ранее. Но непонятно, как это отразится на инфляционных ожиданиях населения и бизнеса. Ведь участники экономического процесса могут воспринять такой шаг как признание того, что ФРС реально не имеет рычагов по снижению инфляции. Очевидно, что Пауэллу придется крутиться как ужу на сковородке, чтобы в очередной раз попытаться всех убедить, что всё под контролем. Доверие к нему и так уже частично утрачено. @marketdumki

Основное событие среды, и наверно недели, а может и месяца - это выход данных по инфляции в США за апрель. Рыночные ожидания сводятся к тому, что годовая инфляция в апреле замедлилась до 8.1% VS 8.5% в марте. Мартовский скачок объяснялся ростом на энергоресурсы. Цены на нефть в апреле были на уровне марта, а вот цены на газ поднялись еще на 20-30%. Посмотрим, как это отобразилось на общий показатель. @marketdumki

Как и следовало ожидать, главные страны члены ОПЕК Саудовская Аравия и ОАЭ выступили резко против принятия комитетом Сената США проекта закона NOPEC (подробнее про это https://yangx.top/markettwits/191419). Министр энергетики ОАЭ заявил, что это может привести к хаосу на рынке, и спрогнозировал рост цен на нефть на 200 - 300%, если этот закон будет принят. Его поддержал коллега из Саудовской Аравии.

Если США все-таки пойдут до конца против ОПЕК, то можно предположить, что вопрос о переходе саудитов на оплату в юанях за свою нефть может решиться очень быстро (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/3228). Американцы уже давно не являются главными покупателями арабской нефти, соответственно, они не в том положении, чтобы навязывать им свою волю. @marketdumki

​​В январе, когда прошло первое снижение на американском рынке, писал о том, что на рынке еще недостаточно присутствует страх (https://yangx.top/MarketDumki/3122). И действительно, в тот момент любую просадку на рынке инвесторы старались выкупать, полагая, что схватили удачу за хвост. Тогда индекс "страха и жадности" был на отметке 32.

Сейчас наконец-то "стрелка спидометра" этого индекса опустилась в область экстремального страха (см. внизу). Оно и понятно, индекс SP500 снизился на 20%, а многие акции потеряли 50-70% от своих пиковых цен. Судя по сентименту на рынке, локальные минимумы где-то рядом. И вот-вот должен начаться отскок. Индексы, конечно же, могут еще снизиться, но текущую картину это уже не изменит. В большинстве случаев покупки при таком сентименте через какое-то время дают весьма неплохую прибыль. @marketdumki

Такой масштабный отток денег из биржевых фондов как сейчас был только три раза за последние годы (https://yangx.top/markettwits/192334). И по датам я прекрасно помню, что тогда происходило на рынке.

Январь 2016 года - пик паники из-за неожиданной девальвации юаня. Декабрь 2018 года - это резкий обвал из-за того, что ФРС перегнула палку с ужесточение ДКП. Март 2020 года - пик паники из-за начала пандемии коронавируса.

И сейчас такой же масштабный отток идет из фондов. Это свидетельствует о сильном страхе (https://yangx.top/MarketDumki/3360) и большом разочаровании среди инвесторов. Как правило, это всегда происходит вблизи локальных минимумов. И рынок затем разворачивается наверх. Посмотрим, как будет на этот раз... @marketdumki

​​В продолжение темы насчет возможного отскока или хотя бы стабилизации на американском фондовом рынке (https://yangx.top/MarketDumki/3361). Понятно, что потенциал падения еще далеко не исчерпан, а о возможности повторения бычьего рынка, который начался в апреле 2020 года, и речи идти не может. Но во время любого медвежьего рынка постоянно происходят отскоки и мини ралли.

Приведу наглядный пример событий 2000-2002 года. SP500 тогда три года подряд закрывался в минусе. Общие потери составили более 50% за этот период. Но! Посмотрите сколько было недельных отскоков, какой они были величины и их продолжительность (см. внизу на графике). Т.е. так же как и рост не бывает без коррекций, так и снижение всегда происходит с отскоками. Одно другому никак не противоречит. Сентимент сейчас на рынке резко негативный (https://yangx.top/markettwits/192395). В таких условиях рынок долго падать не может. @marketdumki

Продолжается начавшийся пару дней назад отскок на американском фондовом рынке. Понятно, что он будет не линейным, какие-то заливы будут еще вниз. Но в целом лонг смотрится сейчас явно предпочтительнее. Просто не могу себе представить, как рынок может падать при таком негативном сентименте (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3360).

А последние опросы Bank of America просто "убийственные" (https://yangx.top/markettwits/192743 и https://yangx.top/markettwits/192744). Абсолютное большинство управляющих поняло, что всё очень плохо, и рынок будет дальше падать. А раз так, то пора рынку хорошенько отскочить наверх. Процесс уже пошел, что мы и наблюдаем последние несколько дней. @marketdumki

Главная интрига на российском рынке в ближайшие дни заключается в том, выплатит или не выплатит Газпром дивиденды за 2021 год. Решение будет принято советом директором 26 мая. Если заплатят, то сколько? С одной стороны, времена сейчас непростые и многие компании отказываются выплачивать дивиденды. С другой стороны, именно у Газпрома дела обстоят неплохо, благодаря очень благоприятной конъюнктуре на мировых рынках. Плюс среди акционеров есть весьма влиятельные люди, которые в 2019 году приобрели 6% пакет акций "национального достояния", и в состоянии пролоббировать выплату дивидендов.

По расчетам аналитиков дивиденд может составить около 50 руб на акцию (https://yangx.top/markettwits/192802). Мне кажется, что столько не заплатят. Нет в этом сейчас никакого смысла. Не то время, чтобы так разбрасываться деньгами. Да и нет уже задачи понравиться иностранным инвесторам для повышения капитализации компании. По понятным причинам западные фонды сейчас не будут инвестировать в РФ.

Абсолютно не претендуя на истину, чисто на интуитивном уровне, есть ощущение, что все-таки дивиденды заплатят, но они будут гораздо скромнее чем предполагаемые 50 руб. @marketdumki

На графике хорошо видно, что баланс ФРС вот уже 2 месяца не растет, находясь около отметки 8.9 трлн $. А с июня он начнет сокращаться на 47.5 млрд $ в месяц. С сентября баланс ФРС начнет уменьшаться на 95 млрд $ в месяц в рамках проводимой ФРС программы количественного ужесточения (https://yangx.top/markettwits/191233).

В таких условиях говорить о возврате SP500 на исторические максимумы просто не приходится. Да и значимого ослабления доллара на мировом рынке вряд ли стоит ожидать. @marketdumki