​​Последние дни мы наблюдаем достаточно сильный рост доллара практически ко всем валютам в мире. Но если раньше рост доллара всегда приводил к коррекции цен на сырьевые товары, то сейчас этого не происходит. Наоборот, появилась положительная корреляция между долларом и сырьем (https://yangx.top/markettwits/190587).

Таким образом, если пересчитать цены на сырье в евро, то там по всем позициям максимальные значения, которых не было никогда в истории. Для сравнения, на пике сырьевого бума 2008 года цена за баррель нефти марки Brent на максимумах достигала отметки 92 евро. Сейчас же баррель стоит 103 евро (см. график внизу). Такая же картина и с медью, алюминием и другими товарами. Про цены на газ даже и говорить нечего. Все и так знают, какие сейчас космические цены на этот вид топлива. Так что текущая диспозиция на рынках фактически разрушает европейскую экономику (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/3324).

США в этом плане находятся в гораздо более выгодном положении. Если брать в долларах, то максимум цен на нефть в 2008 году был на уровне 147$, а сейчас за баррель дают 108$. США на данный момент добывают 11 млн баррелей нефти в сутки, а в 2008 - всего пять млн баррелей. Европа же, как известно, нефти своей не имеет. Да, дорогое сырье негативно влияет и на американскую экономику. Но всё-таки это не идет ни в какое сравнение с теми издержками, которые несет сейчас Европа. @marketdumki

Акции Amazon снижаются в пятницу на 15%. Цена опустилась до минимума за два года. Т.е. все новоиспеченные "баффеты", которые массово хлынули на рынок в 2020-2021 годах, уже сидят в хорошем минусе. Пока они с удовольствием покупали акции Amazon, основатель этой компании Джефф Безос с удовольствием их "кормил" своими бумагами. Результат налицо. @marketdumki

​​В конце марта можно было увидеть картинку в интернете (см. внизу), что апрель статистически является очень сильным месяцем для американского рынка. И на основании этого делался вывод, что можно надеяться на хороший результат и в этот раз. Всегда крайне скептически относился и отношусь к такого рода закономерностям.

По итогам апреля индекс SP500 снизился на 8.8%. Причина такой негативной динамики вполне очевидна и лежит на поверхности. Имею в виду резкое ужесточение риторики ФРС по подъему ставки в этом году (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/3308). Вдобавок к этому, ФРС планирует начать изымать из системы по 95 млрд $ в месяц (https://yangx.top/markettwits/187191). Понятно, что в таких условиях шансы на рост рынка свелись к нулю.

ФРС разбросала камни в 2020-2021 году, а теперь настало время их собирать. Многие пришедшие на рынок в это время за неполных два года бычьего рынка даже успели почувствовать себя гуру и гениями инвестирования. Рынок очень "любит" таких персонажей, дает им хорошую наживку, чтобы они поглубже ее закусили, а потом рыба почему-то оказывается на сковородке или в духовке. Рынок - это не стометровка, а полноценный марафон. И уж точно не место, где раздают халявные деньги. @marketdumki

​​На прошлой неделе обращал внимание на резкое снижение курса китайского юаня по отношению к доллару (https://yangx.top/MarketDumki/3310). С тех пор ренминби потерял еще 1.5%, и за один usd дают уже 6.68 юаней. Китайская валюта потеряла 5% за последние две недели.

Как мне кажется, пока явно не стоит торопиться с покупкой юаня. Впервые за много лет (а может и впервые в истории?) доходность по 10-летним гособлигациям Китая стала ниже доходности по американским десятилетним Трежерис (см. внизу). Это весьма существенный фактор, который будет оказывать давление на китайскую валюту. На фоне того, что ФРС планирует резко ужесточать денежно-кредитную политику, Народный Банк Китая наоборот смягчает ДКП (https://yangx.top/markettwits/190608), чтобы остановить сильное торможение экономики из-за жестких локдаунов, которые до сих пор вводятся в стране из-за ковида. Такая дивергенция в политике двух ЦБ явно играет против юаня. Поэтому есть все основания ждать отметки 7 юаней за доллар. Долгое время это была красная черта для китайского ЦБ. Видимо, туда рынок и будет стремиться. @marketdumki

В среду мы узнаем итоги заседания ФРС. Ставку поднимут на 50 бп, здесь интриги никакой нет. А вот интересно, какой будет дан месседж насчет следующего шага повышения ставки в июне. На данный момент рынок почти на 100% закладывает вероятность подъема ставки сразу на 75 бп в июне (https://yangx.top/MarketDumki/3306). Официальные лица ФРС пока о таком шаге старались не говорить. Также мы узнаем точные планы ФРС о начале программы количественного ужесточения (анти QE). В рамках этой программы регулятор планирует изымать из системы ранее "напечатанные" доллары.

Все это не сулит рынку ничего хорошего. Да отскоки и мини-ралли возможны, если вдруг покажется, что ФРС будет не настолько решительной и жесткой. Хороший тому пример рост рынка во второй половине марта. Но заканчиваться эти отскоки будут такими же заливами. Рынок находится в медвежьей стадии. С начала года SP500 снизился 12%. Только чудо способно помочь SP500 закрыть текущий год в плюсе. Такое чудо способно создать только ФРС с помощью печатного станка. Но регулятор сейчас, наоборот, готовится изымать деньги из системы. Так что надеяться особо и не на что... @marketdumki

Риторика и прогнозы главы ФРС оказались гораздо мягче, чем предполагалось ранее, (краткие итоги заседания 👉 https://yangx.top/markettwits/191243), что привело к отскоку на фондовых рынках и к небольшому ослаблению доллара. Инвесторы закладывались на то, что на следующем заседании в июне ФРС повысит ставку сразу на 75 бп, но Пауэлл исключил (пока?) такую возможность. Насчет сокращение баланса были ожидания того, что сразу будут изымать из системы по 95 млрд $ в месяц, но регулятор принял решение начать с 47.5 млрд $. И только с сентября планируют изымать уже по 95 млрд $ в месяц.

Так же Пауэлл как всегда повторил мантру о том, что у ФРС есть все инструменты для борьбы с инфляцией. Звучит убедительно, если не вспоминать, что он это постоянно говорил в течение всего 2021 года. А инфляция взяла и поднялась до 8.5% (https://yangx.top/MarketDumki/3283). На самом деле вообще непонятно, как ФРС планирует бороться с инфляцией. Как можно ставкой на уровне 2.5% побороть инфляцию на уровне 7-8%? А если к этому добавить еще тот факт, что весомый вклад в инфляцию вносят перебои со стороны предложения? Существенно сократить баланс ФРС тоже вряд ли получится. Может на 10-15% (на 1 трлн $ примерно) и сократят, но не более того. Так что судя по всему, повышенный уровень инфляции останется надолго. И ФРС это прекрасно понимает. А главная задача сейчас у них - не допустить дальнейшего раскручивания инфляционной спирали. Вот за это и будет бороться ФРС в ближайшее время. @marketdumki

Британский фунт. Падающий тренд усиливается. @marketdumki

Британский фунт попал в четверг под сильную раздачу, теряет 2% к доллару. ЦБ Англии повысил ставку до 1% и обещает продолжить процесс ужесточения ДКП на фоне растущей инфляции, которая в марте поднялась до 7%. При этом регулятор признал, что экономика страны фактически находится на грани рецессии (https://yangx.top/markettwits/191377). Население же в Великобритании продолжает стремительно беднеть (https://yangx.top/MarketDumki/3260)

С одной стороны, ЦБ надо обеспечивать экономический рост в стране, а с другой стороны - поддерживать ценовую стабильность. Регулятор в Великобритании оказался в таком положении, что он не может сделать ни того, ни другого. В марте обращал внимание на то, что в похожем положении окажутся и ФРС с ЕЦБ. А именно, что из-за высокой инфляции они будут связаны по рукам и ногам в борьбе с надвигающимся кризисом (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/3260). Таким образом, сформировались все условия для идеального шторма. Мировая экономика начинает входить в штопор. @marketdumki

СЕНАТ США ОДОБРИЛ АНТИКАРТЕЛЬНЫЙ ЗАКОНОПРОЕКТ NOPEC - https://yangx.top/markettwits/191419

Ну что ж, ждем реакцию Саудовской Аравии на данное действие. Ведь именно саудиты являются неформальными лидерами ОПЕК. Судя по всему, процесс перехода на оплату нефти в юанях может ускориться (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3228). @marketdumki

Глава ФРС Пауэлл вчера твердо заявил о том, что повышение ставки на 75 бп на ближайших заседаниях не рассматривается (https://yangx.top/markettwits/191239). А рынок продолжает ставить на то, что ставка в июне будет поднята именно на 75 бп до 1.5% с нынешних 0.75%.

Получается, что инвесторы не верят главе ФРС и считают его болтуном. И ведь у них есть все основания так думать. Это надо было еще сильно постараться, чтобы столько раз облажаться за последние годы. Началось же всё не в прошлом году с мантрой о временном характере инфляции. Достаточно вспомнить, какую клоунаду он развел в конце 2018 и начале 2019 года (пост от 1 августа 2019 года https://yangx.top/MarketDumki/1230). Либо он просто профнепригоден (всё-таки юрист по образованию), либо специально вводит всех в заблуждение. @marketdumki

​​В продолжение поста про Великобританию. ЦБ Англии первым из крупнейших центральных банков развитых западных стран сообщил о том, что ожидает двухзначную инфляцию по итогам года. Пока на уровне 10% (на картинке внизу выделил в красный квадрат, инфа с сайта ЦБ Англии).

И конечно же, регулятор не забыл пообещать, что в следующем году инфляция снизится к целевым показателям на уровне 2%. А произойдет это благодаря тому, что ЦБ сегодня поднял ставку аж до 1%, и может быть поднимет в будущем еще немножко (https://yangx.top/markettwits/191358). Пока рынок гособлигаций указывает на то, что возможен подъем до 1.5%.

Очень тяжело мне понять, как ставкой на уровне 1.5% можно победить инфляцию на уровне 10%. Получается, что бывший глава ФРС Пол Уолкер был совсем дурак, когда поднимал ставку до 20% (существенно выше уровня CPI) в начале 80-х годов прошлого века, чтобы обуздать инфляцию? А бывший управляющий член ФРС Lawrence Lindsey тоже ничего не понимает, когда говорит, что взять под контроль инфляцию можно только ставкой выше уровня CPI? (подробнее про это https://yangx.top/MarketDumki/3265)

Неужели нынешние руководители центральных банков "Пауэлл и Сo" научились изменять законы экономики? И инфляция всё-таки возьмет да и сама снизится из-за их заклинаний о том, что она должна снизиться? Шаманизм прям какой-то... @marketdumki

​​Продолжается стремительный рост доходностей по гособлигациям Италии и Греции. По итальянским 10-леткам уже дают 3.07%, по греческим - 3.48% (см. графики внизу). Остается только гадать, как эти южные парни будут обслуживать свои огромные долги, когда ЕЦБ закончит программу QE и перестанет покупать к себе на баланс их гособлигации. (https://yangx.top/markettwits/189674) У Греции на данный момент госдолг составляет около 200% ВВП страны, а у Италии чуть скромнее - "всего" 150%.

Очевидно, что ЕЦБ надолго нельзя уходить с этого рынка, иначе произойдет blow up, выражаясь терминологией Байдена. Именно UP, т.к. может запахнуть суверенным дефолтом (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/3318) и доходности взлетят к небесам. @marketdumki

Бывшие чиновники ФРС как всегда более откровенны. По мнению Ричарда Клариды (покинул ФРС в январе) минимум 3.5% нужна ставка, чтобы замедлить инфляцию в США.

Глава ФРС Пауэлл прекрасно понимает, что он даже заикнуться не может о таком уровне ставки. Если бы он такое сказал сейчас, рынки моментально бы обрушились на 10-15%. @marketdumki

Фьючерсы на индексы РТС и Мосбиржи снижаются примерно на 4%, а сами базовые активы (индексы) всего лишь на 0.16% и 1.24% соответственно. Скорее всего, такой перекос - это результат низкой ликвидности, отсутствия маркетмейкеров и запрета на короткие позиции по акциям. Либо же это какое-то ноу-хау))) 🤷‍♂️. @marketdumki

Итак, падающий тренд набирает обороты. SP500 опустился ниже 4000 пунктов. С начала года потери составляют 16.2%.

Чисто формально считается, что медвежий рынок начинается после падения более чем на 20%. Так что пока это "всего лишь" ягодки коррекция, а цветочки еще впереди (ранее о цветочках https://yangx.top/MarketDumki/3109).

Да, будут восходящие коррекции и передышки, но потенциал снижения еще далеко не исчерпан. @marketdumki

Последнее время была популярна идея защититься от падения рынка в акциях американской нефтянки. Но и здесь случился "нежданчик". Во вторник именно этот сектор попал под мощнейшую раздачу. От 7 до 14% составило снижение по основным бумагам. @marketdumki

В конце 2018 года, когда SP500 снизился на 20%, а доходность по 10-летним Трежерис поднялась до 3.2%, ФРС резко смягчила риторику насчет будущего ужесточения денежно-кредитной политики. На тот момент ставка была на уровне 2.25-2.50%. Пауэллу пришлось отказаться от дальнейшего повышения ставки, а рынок вообще начал закладывать ее понижение в 2019 году. В результате чего SP500 нащупал дно и пошел в рост.

Сейчас ситуация немного напоминает 2018 год, но есть важное отличие. Тогда инфляция была на уровне 2.4%, и ставка ФРС на таком же уровне. А сейчас инфляция - 8.5% (https://yangx.top/MarketDumki/3283), а ставка пока еще 0.75 -1%. Тогда баланс ФРС уже сокращался больше года, а сейчас этот процесс только должен начаться 1 июня (https://yangx.top/markettwits/191238). Так что у ФРС сейчас практически нет пространства для маневра, как это было в конце 2018 года.

Можно, конечно, объявить о том, что процесс ужесточения ДКП будет идти гораздо медленнее, чем это декларировалось ранее. Но непонятно, как это отразится на инфляционных ожиданиях населения и бизнеса. Ведь участники экономического процесса могут воспринять такой шаг как признание того, что ФРС реально не имеет рычагов по снижению инфляции. Очевидно, что Пауэллу придется крутиться как ужу на сковородке, чтобы в очередной раз попытаться всех убедить, что всё под контролем. Доверие к нему и так уже частично утрачено. @marketdumki

Основное событие среды, и наверно недели, а может и месяца - это выход данных по инфляции в США за апрель. Рыночные ожидания сводятся к тому, что годовая инфляция в апреле замедлилась до 8.1% VS 8.5% в марте. Мартовский скачок объяснялся ростом на энергоресурсы. Цены на нефть в апреле были на уровне марта, а вот цены на газ поднялись еще на 20-30%. Посмотрим, как это отобразилось на общий показатель. @marketdumki

Как и следовало ожидать, главные страны члены ОПЕК Саудовская Аравия и ОАЭ выступили резко против принятия комитетом Сената США проекта закона NOPEC (подробнее про это https://yangx.top/markettwits/191419). Министр энергетики ОАЭ заявил, что это может привести к хаосу на рынке, и спрогнозировал рост цен на нефть на 200 - 300%, если этот закон будет принят. Его поддержал коллега из Саудовской Аравии.

Если США все-таки пойдут до конца против ОПЕК, то можно предположить, что вопрос о переходе саудитов на оплату в юанях за свою нефть может решиться очень быстро (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/3228). Американцы уже давно не являются главными покупателями арабской нефти, соответственно, они не в том положении, чтобы навязывать им свою волю. @marketdumki

​​В январе, когда прошло первое снижение на американском рынке, писал о том, что на рынке еще недостаточно присутствует страх (https://yangx.top/MarketDumki/3122). И действительно, в тот момент любую просадку на рынке инвесторы старались выкупать, полагая, что схватили удачу за хвост. Тогда индекс "страха и жадности" был на отметке 32.

Сейчас наконец-то "стрелка спидометра" этого индекса опустилась в область экстремального страха (см. внизу). Оно и понятно, индекс SP500 снизился на 20%, а многие акции потеряли 50-70% от своих пиковых цен. Судя по сентименту на рынке, локальные минимумы где-то рядом. И вот-вот должен начаться отскок. Индексы, конечно же, могут еще снизиться, но текущую картину это уже не изменит. В большинстве случаев покупки при таком сентименте через какое-то время дают весьма неплохую прибыль. @marketdumki