Доходность по 10-летним ОФЗ не растет с марта текущего года. @marketdumki

Итак, в пятницу ЦБ РФ продолжил ужесточать денежно-кредитную политику, подняв ставку до 5.5%. И пообещал, что в будущем потребуется еще повышение (https://yangx.top/markettwits/142332). Интересно, что на прошедшем заседании рассматривался вариант повышения ставки сразу на 100 б.п. до 6%. Перед прошлым заседанием в апреле в одном из постов я высказал точку зрения, что уже тогда можно было бы сразу превентивно поднять ставку на 100 б.п. до 5.5% (https://yangx.top/MarketDumki/2503), чтобы дать понять рынку о серьезных намерениях ЦБ по борьбе с инфляцией и инфляционными ожиданиями. Наверняка, тогда эта мысль могла показаться в какой-то степени маргинальной, т.к. большинство экономистов вообще ждали повышения всего-то на 0.25 б.п.. Как мы видим сейчас спустя два месяца, та мысль о повышении сразу на 100 б.п. имела право на жизнь и не была лишена логики.

На данный момент главный вопрос состоит в том, на каком уровне остановится нынешний цикл повышения ставки. Пока создается впечатление, что это будет уровень 6%. И на этом уровне регулятор будет оценивать эффект от повышения ставки, который будет виден спустя несколько месяцев. Если посмотреть на динамику 10-летних ОФЗ, то можно заметить, что доходность по ним уже не растет последние 3 месяца (см. график), несмотря на повышение ставки и обещания поднять ее еще. Доходность, поднявшись в марте до 7 с небольшим процента, так и продолжает болтаться на этом уровне. Так что на данный момент нет никаких оснований говорить о том, что к концу года ставка у нас будет 7% и выше. Пока рынок на это не закладывается. @marketdumki

Цены на медь сегодня снижаются на 4%. И происходит это достаточное сильное снижение аккурат перед заседанием ФРС, итоги которого мы узнаем завтра вечером.

А может ли быть такое, что сегодняшнее снижение цен на медь организовано специально для того, чтобы завтра глава ФРС был более убедителен в своей речи, когда он в очередной раз будет рассказывать, что инфляция не является проблемой? Мол это временное явление. И коррекция цен на медь как бы должна подтверждать его слова. Посмотрим. Очень интересно... @marketdumki

​​Месяц назад обращал внимание на резкое снижение акций Home Depot, крупнейшего в США продавца стройматериалов и инструментов для ремонта. С тех пор широкий индекс SP500 не один раз поставил новый исторический максимум, а вот акции Home depot продолжают снижаться (см. внизу). Судя по всему, из-за роста цен на недвижимость американский потребитель уже не в состоянии покупать дома в том же количестве, что и ранее. И рекордно низкие ставки по ипотеке уже не помогают. @marketdumki

Печатный станок от ЕЦБ продолжает искажать рыночное ценообразование на рынке. Доходность 5-летних греческих госбондов опустилась ниже нуля. Таким образом, за "привилегию" дать деньги стране банкроту с госдолгом, превышающим 180% национального ВВП, нужно еще и самому приплатить.

Получается, что в эту отрицательную доходность еще и зашита риск премия, что Греция может и не расплатиться по своим долгам через пять лет. Абсурд какой-то. Ведь Греция совсем недавно уже была в дефолте. Просто издевательство какое-то над здравым смыслом, когда видишь такие доходности. Совсем непонятно, какое это всё имеет отношение к рыночной экономике? Чистой воды директивное ценообразование. Похоже на то, что было в СССР... @marketdumki

Газпром явно поворачивается лицом к инвесторам. Вполне логично, учитывая, что в 2019 году в бумагу зашли не совсем простые инвесторы (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/2576).

Интересная статья вышла в Forbes о том, как бывший топ-менеджер Yota развивает международный финтех-проект — Humans. За полгода компания выросла в 3,5 раза и смогла привлечь около миллиона новых пользователей. Humans уже успел закрепиться в Узбекистане и, судя по всему, продолжает экспансию на рынок финтех-услуг СНГ. Много новых инсайтов о том, куда сейчас движется финтех и что будет востребованным в ближайшие годы.

​​Разгром на рынке драгметаллов (см. внизу). Причина проста - появился намек на более ранее ужесточение ДКП от ФРС. Если в марте ФРС прогнозировала инфляцию на уровне 2.4% по итогам текущего года, то в среду этот прогноз был резко пересмотрен до 3.4% (https://yangx.top/markettwits/143069). Шило в мешке не утаить и пришлось признать очевидное.

Доллар резко укрепился ко всем валютам. Более высокая инфляция будет подталкивать регулятора к более быстрому сокращению стимулов и повышению ставки. Если ранее предполагалось, что ставка не будет подниматься до конца 23 года, то новый прогноз подразумевает два повышения уже в 23 году. А ведь нельзя исключать, что растущая инфляция заставит регулятора еще раньше начать этот процесс. На пресс-конференции г-н Пауэлл дал понять, что инфляция может подняться выше нынешних прогнозов регулятора. @marketdumki

Очередной консенсус трейд разрушается на глазах. Мощнейшее падение цен на сырьевые товары. Также под ударом весьма популярный трейд - шорт доллара. А ведь до этого похожая участь постигла и другие густонаселенные трейды - лонг биткоина и шорт Трежерис.

Неуязвимыми остаются пока только лонги техов в США, да и весь американcкий рынок в целом. Надолго ли? Неужели и по нему не будет хорошей 10-15% коррекции в обозримом будущем? По идее, должна быть. @marketdumki

Знатная раздача прошла в четверг в акциях банковского сектора в США. Потери составили от 3 до 6%. Интересно, что на таком фоне акции Сбербанка выглядели лучше рынка, закрывшись в плюсе на 0.7%. Не часто такое увидишь, учитывая тот факт, что все рынки так или иначе между собой связаны. Поэтому очень интересно будет посмотреть на динамику акций Сбера в пятницу. @marketdumki

Котировки Сбера и ВТБ сегодня снижаются на 1.5% и 2% соответственно. Понятно, что пути Господни неисповедимы, но после вчерашнего обвала акций банковского сектора в США, нынешнее снижение бумаг двух главных российских банков выглядит вполне логично и обосновано. @marketdumki

​​Стоило немного ФРС поднять прогноз по инфляции на текущий год, а также чуть-чуть ужесточить риторику (https://yangx.top/markettwits/143069), и результат не заставил себя ждать - обвал цен на сырье и снижение фондовых рынков.

Но самая любопытная штука, пожалуй, произошла на рынке гособлигаций США. Доходность по 10-летним Трежерис резко снизились до 1.44%, несмотря на повышение прогноза по инфляции. Параллельно с этим прилично выросла доходность по 2-леткам до 0.25%, что является максимальным значением за последний год. Таким образом, впервые с начала коронакризиса резко сократился спред в доходностях между 10-летними Трежерис и 2-х летними, достигнув отметки 1.19% VS 1.40% в начале недели. Сужение этого спреда идет уже с конца марта, когда он равнялся 1.59% (см. график внизу).

За последние 40 лет сужение этого спреда до ноля всегда предвосхищало рецессию в США. Так было и перед обвалом из-за коронавируса (ранее об этом совпадении https://yangx.top/MarketDumki/2002). Пока, наверно, рано говорить о том, что американская экономика начала путь в этом направлении. Но резкое снижение доходностей по 10-леткам - знак не очень хороший. По идее, это может означать, что участники рынка начали ставить на то, что ФРС из-за растущей инфляции придется быстрее ужесточать ДКП чем планировалось. А это в свою очередь может столкнуть экономику в рецессию, т.к. мы хорошо видим, что без печатного станка и ненулевой ставки расти практически не получается.

Вообще, эта неделя очень наглядно показала, как ФРС правит балом практических на всех рынках. А всё остальное вторично. @marketdumki

​​Цена на нефть, выраженная в российской валюте, практически достигла отметки 5500 руб за баррель, что является максимальными уровнями за всю современную историю. Такие значения мы уже видели осенью 2018 года, но тогда цена там долго не задержалась. Сейчас же цена на нефть в рублях с марта стабильно держится выше 5000 руб, что с лихвой компенсирует ограничения по добыче нефти в рамках соглашения ОПЕК+. Так же это, по сути, нивелирует американские санкции на покупку новых выпусков российских гособлигаций (https://yangx.top/markettwits/142462). С такой ценой на нефть в рублях, потребность в заимствованиях минимальная, если есть вообще.

Тонкая настройка курса доллара к рублю и результат налицо. Нефть уже почти по 75$ за баррель, а доллар все так же болтается около отметки в 73 руб. Еще в январе власти послали четкий сигнал между строк (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/2293) и спустя почти полгода курс всё там же, несмотря на очень благоприятную конъюнктуру на сырьевых рынках. @marketdumki

На прошлой неделе благодаря действиям Китая и небольшому ужесточению риторики ФРС удалось немного охладить цены на промышленные металлы (https://yangx.top/MarketDumki/2592), что в свою очередь должно было бы сбить повышенные инфляционные ожидания в мире и в США в частности.

Но расслабляться рано - ведь цены на нефть продолжают ползти наверх, превысив уровни, которые были до начала пандемии. За баррель нефти марки Brent уже дают 75$, а за WTI 73$. Это почти в 2 раза дороже чем год назад. Учитывая, что ФРС продолжает печатать по 120 млрд $ в месяц, какие есть гарантии, что нефть не подорожает до 100$ за баррель? Какую тогда инфляцию нарисуют в США?

Сейчас ФРС прогнозирует инфляцию на уровне 3.1% по итогам текущего года. Но если рост цен на нефть не остановится, то вполне возможно, что ФРС придется еще раз повысить прогноз по инфляции. Вчера на слушаниях в конгрессе глава ФРС обозначил 5% уровень инфляции как абсолютно неприемлемый (https://yangx.top/markettwits/143935). Очевидно, что при наступлении таких условий американский центробанк не сможет проводить QE и держать ставку на нулевом уровне. Так что в интересах США как можно быстрее снять санкции с Ирана, чтобы он мог полноценно выйти на рынок со своей нефтью. Но этого будет мало. Скорее всего, нужно будет убедить Саудовскую Аравию пойти на увеличение добычи. Без этих двух вещей будет не так-то просто сбить цены на нефть. Посмотрим, какое решение будет принято на очередном заседании ОПЕК+, которое пройдет 1 июля. От этого будет очень многое зависеть. @marketdumki

​​Рынок фьючерсов уже показывает 40% вероятность того, что в июле 2022 года ФРС пойдет на первое повышение ставки (см. внизу). Само по себе повышение ставки с нулевого уровня до 0.25% мало что изменит на рынках. Гораздо важнее здесь то, что перед повышением ставки, ФРС остановит работу печатного станка (программа QE).

Учитывая, что ФРС будет постепенно замедлять QE, то, вероятнее всего, этот процесс начнется уже в текущем году. С каждым месяцем американский центробанк будет вливать все меньше и меньше новых долларов в систему. И это, скорее всего, положит конец игре на повышение всего и вся, как это происходит последний год. @marketdumki

Резкий всплеск заражаемости ковидом в Великобритании, несмотря на то, что уже 65% населения получили первый укол вакцины, а 48% населения сделали 2 укола. @marketdumki

Последние месяцы все шло гладко и западный мир с помощью вакцинации более половины своего населения уже был на пути к победе над коронавирусом, а значит и к возврату к прошлой жизни без всяких ограничений. Но тут пришел новый штамм из Индии, который явно спутал все карты. В Великобритании уже вовсю идет новая волна заражений и это несмотря на то, что привито 65% взрослого населения страны. Если еще 1.5 месяца назад фиксировалось по 2 тыс в день новых случаев заражения ковидом, то вчера было зарегистрировано 16 тыс (https://yangx.top/MarketDumki/2605). Скорость распространения нового штамма не может не впечатлять. Пока поступает информация, что вроде как большинство из вновь заболевших были не привиты. Но какая-то же часть заболевает, кто был привит! И это не может не напрягать.

А теперь давайте прикинем, что и в США начнет такой же всплеск заражаемости как и в Великобритании. Тогда придется вновь применять какие-то ограничительные меры, которые будут тормозить восстановление американской экономики и рынка труда. Кстати говоря, на пресс-конференции после заседания ФРС г-н Пауэлл говорил об угрозе со стороны индийского штамма "Дельта" и приводил пример Великобритании. Если выяснится, что новые штаммы легко обходят защиту, которую обеспечивают ныне действующие вакцины, то тогда все текущие прогнозы по рынку и экономике придется выкинуть в мусорное ведро. Всё может пойти абсолютно по другому сценарию, который будет очень болезненным для большинства стран и населения в мире. @marketdumki

Актуально

#юмор #взято_из_интернета

Не возникает вопросов, почему ФРС активно скупает гособлигации США. Нужно финансировать рекордный дефицит федерального бюджета. Но вот не совсем понятно, почему ФРС в таком большом объеме скупает ипотечные облигации (https://yangx.top/markettwits/144474). Ведь если верить главе ФРС, то на рынке жилья сейчас нет никаких проблем. Лежали бы эти закладные на балансе у банков и приносили бы процентный доход.

Однако ж, ФРС почему-то выкупает их к себе на баланс. Может это делается, потому что есть понимание того, что через какое-то время часть этих закладных будет стоить ноль? По аналогии с тем, как это было в 2008 году, когда огромное количество заемщиков были не в состоянии обслуживать ранее взятые ипотечные кредиты. Кто знает... 🤷‍♂️ @marketdumki