​​Пока цена на нефть консолидируется недалеко от отметки в 70$, интересно сравнить нынешний вид фьючерсной кривой (синяя линия на графике внизу) с тем, что было (зеленая линия) полгода назад при ценах около 40$ за баррель. Если в сентябре было устойчивое контанго (каждый последующий фьючерс дороже предыдущего), то сейчас ситуация прямо противоположная. Но тем не менее, все сходится примерно в одной точке вблизи 55$ за баррель.

Видимо, это и есть своего рода равновесная цена, при которой и дефицита быть не должно, но и не возникает гигантский профицит. Ну а нынешние цены около 70$ выглядят на данный момент как некий "overshoot" благодаря эйфории на финансовых рынках и действиям ОПЕК+. @marketdumki

Непростой сегодня день будет у главы ФРС г-на Пауэлла. Доходности по Трежерис на максимумах за 13 месяцев (https://yangx.top/markettwits/128266), стимулирующий пакет размером 1.9 трлн $ принят, а надо как-то убеждать рынок, что ситуация с инфляцией под контролем, и соответственно можно и нужно продолжать программу QE теми же темпами, что и раньше. Если еще на предыдущем заседании можно было многое списать на неопределенность в экономике из-за ковида, то сейчас, учитывая быстрые темпы вакцинации населения в США (https://yangx.top/MarketDumki/2421), уже сложно будет "продать" эту тему рынку.

Таким образом, перед Пауэллом стоит сегодня весьма непростая задача. С одной стороны, надо не допустить дальнейший обвал (рост доходностей) на рынке Трежерис, а с другой стороны любой намек о более скором, чем ожидалось ранее, ужесточении ДКП может привести к резкому снижению на фондовом рынке. Если же делать вид, что с инфляцией вообще ничего не происходит, то рост доходностей, скорее всего, продолжится. И это тоже в какой-то момент сильно ударит по фондовому рынку. Не забываем, что доходность по 10-леткам UST уже выше дивидендной доходности индекса SP500.

Ситуация явно неординарная, так что будет очень интересно посмотреть на то, как г-н Пауэлл будет вертеться как уж на сковородке, рассказывая как у регулятора всё под контролем, а мы все дураки и не так всё поняли. @marketdumki

Доходности по Трежерис продолжили расти после выступления главы ФРС. @marketdumki

Ничего нового вчера г-н Пауэлл не сказал. Никаких намеков на замедление скорости работы печатного станка (сейчас 120 млрд $ в месяц) и более быстрого повышения ставки не последовало. Посыл тот же - печатать, печатать и еще раз печатать! Об инфляции беспокоиться не нужно.

Рынок Трежерис послушал это всё и продолжил падать. Доходность по 10-леткам уже превысила 1.7% (https://yangx.top/MarketDumki/2429). Интересная ситуация получается, короткие ставки удерживаются около ноля, а вот стоимость кредитования на более длительный срок продолжает расти. Таким образом, финансовые условия начинают ужесточаться. Никто же тебе не даст кредит под 1% на 10 лет, если без всякого риска можно получить 1.7% по Трежерис. А ведь под большинство крупных проектов в экономике кредиты берутся явно не на один год.

Говоря же про рынок акций, спред между дивидендной доходностью SP500 и доходностью по 10-летним Трежерис продолжает расти в пользу последних. Понятно, что "физики" получившие чеки от правительства на 1400$ (https://yangx.top/markettwits/126675) на это смотреть не будут, но вот более серьезные дяди это долго игнорировать не смогут и самое главное не захотят. @marketdumki

В пятницу состоится заседание ЦБ РФ.

Консенсус-прогноз Bloomberg также указывает на то, что мнение о сохранении ставки превалирует на рынке: подавляющее большинство из опрошенных агентством экономистов (37 из 40) ожидают сохранения ставки на уровне 4,25%, двое ждут роста на 0,25 п.п. и один — на 0,5 п.п. (Подробнее на РБК)

А как вы думаете, что будет со ставкой в пятницу? 👇

Удивлен немного результатами голосования в предыдущем посте насчет судьбы ключевой ставки ЦБ РФ. Более половины проголосовавших ждёт на ближайшем заседании повышения ставки в отличие от большинства экономистов, опрошенных информационным агентством Блумберг. Свое мнение я высказал в одном из предыдущих постов три дня назад (https://yangx.top/MarketDumki/2423) - ставку надо повышать уже на ближайшем заседании.

С тех пор аргументов для этого действия только прибавилось. После враждебной риторики президента США в адрес президента РФ, очевидный факт, что геополитическое напряжение будет только усиливаться. Помимо геополитики, также явно намечается тренд на ужесточение ДКП в развивающихся странах. Первопроходцем стал ЦБ Бразилии (ЦБ Турции - это отдельная тема) подняв вчера ставку сразу 75 б.п (https://yangx.top/markettwits/128394). Так что ЦБ РФ не будет выглядеть белой вороной, если последует в этом же направлении и поднимет ставку в пятницу.

Как мне кажется, нет никакого смысла тянуть с этим решением. Не поднимешь сейчас, позже придется это делать в ускоренном режиме. И зачем это нужно? Тем более, что рынок ОФЗ уже готов к повышению ставки. Так что не удивлюсь, если и на 50 б.п ставка будет повышена. Хотя это не имеет большого значения, сразу поднять на 50 б.п. или же растянуть это действие на два заседания. @marketdumki

Нефть сегодня падает более чем на 6%, уже ниже 64$ за баррель. Точно знаю из-за чего это происходит. Всё началось после этого поста! Однозначно! 😜😂🙈 @marketdumki

Итак, ЦБ РФ повысил ставку на 0.25 б.п. до 4.5%. Вполне логичный и ожидаемый ход. Писал про это вчера и четыре дня назад. Более того, больше половины проголосовавших вчера в канале полагали, что сегодня ставка будет повышена.

А вот у опрошенных информагентствами Рейтерс и Блумберг экономистов был консенсус, что ставка будет сохранена на прежнем уровне. Забавно вышло.

Что тут можно сказать? На ум приходят слова "классика" - "А сегодня в завтрашний день, не все могут смотреть. Вернее смотреть могут не только лишь все, мало кто может это делать".
@marketdumki

​​Тем временем спред между доходностью по 10-летним Трежерис и 10-летними немецкими Бундесами вырос уже до 200 б.п (ранее о том, что это за "зверь" https://yangx.top/MarketDumki/2288). А евро к доллару по-прежнему мнёт булки на уровне 1.19. Упирается, однако! В одном из предыдущих постов, я полагал, что при таком спреде курс евро опустится с нынешних 1.19 до 1.15. Пока этого не произошло. Но чем дольше спред держится на таком уровне, тем больше давления будет на евро.

Посудите сами, на 10 лет во что привлекательнее вложиться? В доллар под 1.7% годовых или в евро под минус 0.3% (см. внизу)? Наверно, все-таки в доллар. Я конечно упрощаю, но основную суть я передал. Поэтому, в какой-то момент мы, скорее всего, увидим значимый переток капитала в доллар и Трежерис. И eur/usd на этом упадет до 1.15, а то и ниже. Доллар долго запрягает, зато потом быстро полетит. @marketdumki

Дружным падением валют развивающихся стран открылись торги на Forex (https://yangx.top/MarketDumki/2439). Мексиканский песо и южноафриканский ренд падают в моменте более чем на 1%. А тригером этого снижения стал обвал турецой лиры на 15% после того, как турецкий президент Эрдоган отправил в отставку главу местного центробанка. Видимо, эту отcтавку спровоцировало недавнее решение о повышении ставки сразу на 200 б.п. до 19% (https://yangx.top/markettwits/128841).

Не любит Эрдоган, когда повышают ставку в Турции. Не первый глава ЦБ теряет голову должность именно из-за этого. Рынку очень не нравится, когда политика вмешивается в работу центробанка. Поэтому такой обвал мы и видим сегодня. По идее, и рублю достанется в понедельник чисто по остаточному принципу. Посмотрим, что будет с лирой, когда ближе к началу европейской сессии появится больше ликвидности на форексе. Нескучное начало торговой недели. @marketdumki

Вот так выглядит 15% гэп по доллару против турецкой лиры. Закрытие USD/TRY в пятницу было на минимуме 7.20, а открылись по 8.20. Хороший пример того, как нельзя торговать только исходя из технического анализа, не понимая всю специфику инструмента. @marketdumki

​​Продолжаются распродажи российских ОФЗ. Начавшийся цикл повышения ставки и санкционная угроза (https://yangx.top/markettwits/128335) пока не оставляют никаких шансов на стабилизацию. В очень приличном минусе с начала года держатели ОФЗ. Индекс RGBI сейчас находится недалеко от минимумов марта 2020 года (см. график внизу), когда на всех рынках мира был апогей паники.

Доходность по 10-летним ОФЗ уже составляет 7.2%, вместо 5.4%-5.5% в начале лета прошлого года. По мере роста доходности по ОФЗ вложения в российские акции будут становиться все менее привлекательными. Огромный же приток денег на фондовый рынок произошел именно из-за низких ставок. Сейчас ситуация начнет меняться на противоположную. @marketdumki

В продолжение темы про доходности ОФЗ и привлекательность российских акций (https://yangx.top/MarketDumki/2442). Приведу такой пример - Сбербанк объявил на днях о том, что заплатит за 2020 год дивиденды в размере 18.7 руб на акцию (https://yangx.top/markettwits/128723). При цене 285 руб за одну акцию дивидендная доходность равна 6.5%. В это же самое время доходность по 10-летней ОФЗ сейчас 7.2%.

По ОФЗ эта доходность считается безрисковой, правительство точно заплатит, а вот дивиденды по Сберу могут и не быть на таком высоком уровне в следующем году. Тут же все зависит от чистой прибыли компании. А ведь прибыли вообще может и не быть какое-то время. Так что полностью игнорировать растущие доходности по ОФЗ не получится. @marketdumki

Сегодня должны были состояться аукционы Минфина по размещению новых ОФЗ. Но из-за обвала на долговом рынке их пришлось отменить (https://yangx.top/markettwits/129358). Вполне логичный шаг со стороны властей, т.к. очевидно, что аукционы провалились бы. И вот тут я не могу не вспомнить о событиях 28 октября 2020 года. В тот день был сильный обвал на всех мировых рынках и вдруг ни с того ни c сего Минфин размещает ОФЗ на рекордные 430 млрд руб.

Изумлению моему тогда не было предела. Я сначала подумал, что ошибся, увидев такие результаты. Но нет же, взяли и разместили. Очевидно же было, что во время обвала, а тогда он был существенный (фьючи на SP500 падали на 2-3%), никто бы не купил ОФЗ в таких объемах. Тогда стало понято, что был включен рублевый печатный станок (пост от 28 октября https://yangx.top/MarketDumki/2128). И не важно, что назвали это тогда РЕПО. Суть была понятна. А сколько еще таких больших размещений ОФЗ было проведено прошлой осенью? Не один раз мы это видели. Поэтому и не стоит удивляться тому, что в РФ ускорилась инфляция. Рублей стало больше, цены стали выше. А разве могло быть как-то по-другому? @marketdumki

​​Евро сделал то, что и должен был. Впервые с начала лета 2020 года пара eur/usd ушла ниже 200-дневной средней (см. график внизу). Пока движение вниз развивается очень медленно, но есть все предпосылки к тому, что оно может ускориться. Спред на уровне 200 б.п. между доходностями по 10-летним американским Трежерис и немецким Бундесам - штука серьезная (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/2437). Так что рост доллара, скорее всего, продолжится. Думаю, что со временем eur/usd будет тестировать осенние минимумы на уровне 1.16. @marketdumki

​​Китайский индекс CSI 300 уже упал практически на 20% от своего максимума (см.график внизу). Интересная динамика, учитывая, что речь идет о Китае, который первый столкнулся с эпидемией ковида, первый ее погасил, первый преодолел спад ВВП и оказался единственной крупной экономикой, чей ВВП смог вырасти по итогам 2020 года. И вот сейчас китайский рынок первым скорректировался на 20% от максимума. Интересно, не правда ли?

Возможно, причины кроются в давлении, которое на Китай оказывают США (подробнее https://yangx.top/markettwits/129608). Но есть и другой вариант, что китайский рынок просто выступают как некий опережающий индикатор, демонстрируя, что будет на рынках, когда центробанки начнут в том или ином виде ужесточать денежно-кредитную политику. Ведь Народный Банк Китая уже начал этим заниматься. Посмотрим, время покажет...@marketdumki

А вот и индекс доллара (DXY) впервые за 10 месяцев поднялся выше 200-дневной средней. Т.е. ни о каком медвежьем рынке по доллару говорить уже не приходится. Скорее наоборот, много факторов в пользу того, что доллар продолжит расти. Как мы видим, сырьевой рынок явно закашлял последние недели из-за растущего доллара. А вместе с этим поплохело и многим валютам развивающихся стран. @marketdumki

Последние недели США явно усилили давление на Китай и РФ. Вводятся все новые санкции, какие-то рестрикции в разных сферах экономической деятельности. Конечно же, российский рубль и китайский юань начинают слабеть под американским напором. Но вот тут есть одно очень интересное отличие Китая от РФ. Если к падению рубля американцы относятся скорее индифферентно, то вот любое ослабление юаня заставляет их нервничать. Слабый юань делает китайские товары более конкурентоспособными на американском рынке и тем самым профицит в торговле между США и Китаем начинает еще больше расти в пользу последнего.

Последние дни мы видим как юань начал плавно слабеть. Сейчас за доллар дают 6.55 юаней. Наконец-то прошли важный уровень 6.5 (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/2414). Таким образом, если США будут дальше прессовать (а они будут) Китай, юань продолжит ослабляться, тем самым еще больше напрягая американцев. А хотите, чтобы юань укреплялся, то тогда надо китайцев холить и лелеять. Но на это США никак не могут пойти.

Очень тяжело придется США в противостоянии с Китаем. Сейчас уже всем очевидно, что дело было вовсе не в Трампе, когда открыто началась эта конфронтация. Начиная с 2018 года, я неоднократно писал о том, что это стартовала борьба за экономическое лидерство в мире. По всем прогнозам Китай обойдет США по размеру ВВП к 2030 году. Времени, чтобы остановить китайского дракона, у американцев остается все меньше и меньше. Поэтому логично ожидать, что отношения между двумя странами продолжат ухудшаться. Сейчас инвесторы практически не обращают на это внимание, но в какой-то момент это станет существенным риском для финансовых рынков. Противоречия между двумя экономическими гигантами будут усиливаться, и это все больше будет оказывать негативный эффект на мировую экономику. В какой-то момент это противостояние может перерасти в бой без правил. И вот тогда уже плохо будет всем. @marketdumki

S&P 500 и немецкий DAX закрыли неделю на новых исторических максимумах. @marketdumki