На прошлой неделе ФРС опубликовала обновленный прогноз, который подразумевает, что ставка останется на текущем нулевом уровне как минимум до конца 2022 года (https://yangx.top/markettwits/83581). Почему-то у меня этот прогноз вызывает большие сомнения. Как бы не пришлось раньше повышать ставку. Да, безусловно, можно сказать, что ФРС проанализировала кучу информации и лучше знает, что будет происходить. Но если вспомнить, как лажался американский ЦБ с прогнозами по ставке в конце 2018 и первой половине 2019 года, то почему и в этот раз он не может ошибаться?

Сейчас в американской экономике наблюдается дефляция, и это позволяет ФРС держать ставку на нуле и проводить безлимитное QE. Но как долго будет с нами дефляция? Какое-то время дезинфляционные процессы будут продолжаться. Но так не будет происходить длительное время. Ведь коронавирус и последовавшее за ним закрытие экономики не будут длиться вечно. Через год влияние самого ковида на мировую экономику будет минимальное, если вообще будет. А вот те триллионы долларов, которые ФРС уже напечатала и еще планирует напечатать, никуда же не уйдут из системы. И рано ли поздно это приведет к стагфляции в американской экономике. Мне кажется, нынешние беспрецедентные вливания в систему ничем необеспеченных долларов не пройдут бесследно. Инфляция неминуемо даст о себе знать и ФРС не сможет ее долго игнорировать. В таких условиях вряд ли американский рынок акций покажет какую-то впечатляющую динамику (подробнее об этом писал ранее https://yangx.top/MarketDumki/1767).

@marketdumki

Интересно, что несмотря на последнее ослабление доллара, которое очень быстро начало сопровождаться криками о том, что бакс вот-вот обвалится, китайский юань не торопится укрепляться. Пара USD/CNH уверенно держится выше 7 юаней за один доллар. Напомню, что очень долгое время, даже в самые тяжелые моменты на рынке Народный Банк Китая не давал подняться доллару выше этой отметки. Сейчас же торговля спокойно идет по 7.08. Недавно вообще был заход на 7.19. Не забываем, что американцы очень болезненно реагируют на любое ослабление юаня. Когда 16 января произошло весьма странное подписание Фазы №1 (подробнее о том, почему странное https://yangx.top/MarketDumki/1519), пара USD/CNH торговалась на уровне 6.90. Сейчас юань торгуется на несколько процентов ниже.

Есть полное ощущение того, что плавное ослабление юаня будет продолжено. По сути, у китайцев и нет другого выхода, учитывая, что напряженность в мировой торговли будет только нарастать (https://yangx.top/markettwits/83963). Да и очевидно, что давление со стороны американцев никуда не уйдет. Много раз писал в прошлом и позапрошлом году, что противостояние США с Китаем только началось и эта история на десятилетия! Наверняка, кто-то тогда мог подумать, что за дичь я пишу. Но как мы видим, прошло уже больше двух лет и отношения между двумя ведущими экономическими державами существенно обострились, а не наоборот пошли на поправку. И света в конце тоннеля пока не видно. Абсолютно непонятно с чего вдруг их отношения должны улучшиться. Две страны борются за экономическое доминирование в мире. И на эту борьбу будут брошены все имеющиеся силы и ресурсы. Естественно, что это будет негативно влиять на мировую экономику и финансовые рынки. По-другому просто и быть не может! @marketdumki

Судя по этому графику, ФРС скоро придется пойти на беспрецедентные меры для поддержки экономики и начать самой бронировать столики в ресторанах! Живо себе представляю такую картину - пришел в ресторан, а на половине столов будет стоять табличка "Reserved by FED"! А почему бы и нет? 😉 @marketdumki

#fun

Пока что намечается 3% гэп наверх по S&P500 на открытии основной сессии в Нью-Йорке. Многовато. Даже чересчур я бы сказал. Что-то кажется, что часть позитива улетучится ближе к концу торгового дня. Посмотрим... @marketdumki

#мысли_вслух

Ну вот собственно весь 3% рост и улетучился!

Выступал сейчас глава ФРС г-н Пауэлл. На мой взгляд, ключевая фраза в его речи - full recovery is unlikely until public is confident coronavirus has been contained (https://yangx.top/markettwits/84199).

Поэтому я постоянно и пишу, что новая жизнь после отмены основных ограничений, будет сильно отличаться от той, что была до появления коронавируса (https://yangx.top/MarketDumki/1776). Все рассказы про то, как вакцина или лекарство против ковида будет изобретено через три дня, неделю или месяц остаются не более чем рассказами. Как в том анекдоте про 80-летнего соседа, который рассказывал, что может каждый день и причем не один раз - "И вы говорите". К сожалению, вакцины и лекарства так быстро не изобретаются. И ковид еще долго будет всем портить настроение, здоровье и жизнь. Соответственно никакого V-образного восстановления мировой экономики быть и не может. @marketdumki

В продолжение предыдущего поста. Заметил, что руководящие члены ФРС, включая г-на Пауэлла, с самого начала намного более адекватно оценивают коронавирус и его влияние на экономику, чем политиканы из Вашингтона.

Вот и глава ФРБ Далласа Роберт Каплан заявил, что видит рост заболеваемости ковидом после того как снимаются ограничительные меры (https://yangx.top/markettwits/84253). В принципе, это и ежу понятно, что так и должно быть. Чем больше у человека социальных контактов, тем выше вероятность заразиться. Пока не появится коллективный иммунитет или вакцина, текущий расклад вряд ли может измениться. Напряженная ситуация с коронавирусом в Пекине яркое тому подтверждение. Детские садики и школы уже закрыты. Многие авиарейсы отменены и т.д и т.п. Сейчас это происходит в столице Китая. Потом еще где-нибудь начнется вспышка заболеваемости коронавирусом. И так по кругу. В таких условиях говорить о восстановлении экономической активности в мире просто не приходится. @marketdumki

Все чаще и чаще на глаза попадается информация, что широкие массы населения в США ринулись на биржу скупать акции. Берут все и без разбора. Народ напуган печатным станком от ФРС, который за 3 месяца из воздуха создал 3 трлн долларов. Покупая акции, люди хотят сохранить и приумножить свой капитал. Бывало уже такое в истории. Особенно перед 1929 годом и началом Великой Депрессии. Покупка акций тогда считалось надежным способом разбогатеть и банки активно кредитовали население под эти цели. Закончилось всё очень печально - 90% падением рынка. Вряд ли народ заработает и в этот раз... @marketdumki

​​9 июня, когда SP500 был еще на максимумах около 3200 пунктов, я обратил внимание на странный спрос на японскую йену, которая как правило растет, когда рынки корректируются вниз (https://yangx.top/MarketDumki/1829). И действительно через пару дней началось резкое снижение биржевых индексов по всему миру. На этой неделе произошел хороший отскок наверх на рынках, но вот пара usd/jpy так и не отскочила. А сейчас вообще ушла ниже 107 (см. график внизу). Т.е. спрос на йену как на защитный актив по-прежнему сохраняется. Дальнейшее движение вниз по паре, особенно ниже 106, уж точно ничего хорошего не сулит рынкам. При таком раскладе, скорее всего, основные индексы, включая SP500 пойдут обновлять минимумы, которые были в начале текущей недели. @marketdumki

Пока "робингудовцы" скупают акции в надежде быстро обогатиться, кто-то скупает швейцарский франк и японскую йену. Кто же из них окажется прав? Широкие слои населения, которые являются клиентами брокера Robinhood и в поисках наживы обратившие свой взор на фондовый рынок? Или же правы окажутся люди, которые "почему-то" покупают две валюты-убежище, по которым вообще не платят проценты. Более того, за нахождение во франках еще и самому надо доплачивать! И тем не менее он пользуется колоссальным спросом. Чья же логика в итоге будет верна? Мне все-таки кажется, что "робингудовцы" в итоге останутся у разбитого корыта. А вам? @marketdumki

Итак, завтра наступает час Х. Пройдет квартальная экспирация фьючерсов и опционов на американском фондовом рынке. Что можно уже сказать насчет грядущей экспирации? Я не копался в истории, но, скорее всего, это был самый лучший квартал за всю историю фондового рынка. Имею в виду квартал не календарный, а с момента предыдущей экспирации 20 марта. S&P 500 в тот день и на следующий день был на уровне 2200-2300 пунктов. Сейчас около 3100 пунктов. Рост составил примерно 40%! На сорок процентов за три месяца вырос самый большой по капитализации рынок в мире!!! Вряд ли такое повторится в ближайшие годы, а может и десятилетия.

Настроения в марте были супер медвежьи и конечно же никто не мог поставить свои кровные на то, что SP500 будет выше 3000 пунктов через три месяца. Отчасти поэтому рынок находится именно здесь. Так устроена эта игра. А в январе многие ставили на то, что мартовская экспирация пройдет на уровне 2300 пунктов? Очень хорошо помню, какие радужные были настроения на рынке в начале года. И потом наступил самый резкий обвал с максимумов за всю историю. Абсолютное большинство участников рынка получили тогда серьезный убыток.

Не забываем, что торговля фьючерсами и опционами - это игра с нулевой сумой. Ну а дальше уже можете и сами додумать весь расклад. Ребята, кто этими делами заправляет, устроили просто невероятную игру - поднять индекс на 40% за три месяца! Представить себе даже не могу, сколько процентов такие ставки дали на опционах. Сотни и наверно тысячи процентов. И все это на фоне того, что мировая экономика находится в самой тяжелой рецессии за 100 лет. Во уж поистине устроили пир во время чумы! @marketdumki

​​Доллар в четверг ощутимо вырос ко многим валютам развивающихся стран (см. внизу). Рост составил от 1.5% к южноафриканскому ренду до 2.7% к бразильскому реалу. И только к рублю бакс забыл сегодня вырасти. Судя по всему, будущий военный парад и голосование по конституции оказывают определенную поддержку рублю. Но это временные факторы и скоро они уйдут.

Радужные настроения на мировых рынках начинают потихоньку улетучиваться. После завтрашней важнейшей экспирации фьючерсов и опционов в США (ранее на этот тему https://yangx.top/MarketDumki/1857), с рынка уйдет существенная поддержка, которая наблюдалась последнее время. Это не значит, что прямо сразу после экспирации все обвалится в тартары на следующей неделе. Нет! Но рынки станут намного более чувствительны к тому негативу, которого в мире сейчас хоть отбавляй. Такого иммунитета к падению, который был последние пару месяцев, уже не будет у биржевых индексов. @marketdumki

⚡️🔥⚠️🌎#вирус #мир #макро #warning #blackswan
ВОЗ: МИР ПОГРУЖАЕТСЯ В НОВУЮ И ОПАСНУЮ ФАЗУ РОСТА ЗАРАЖЕНИЙ КОВИДОМ

Я не просто так репостнул предупреждение от ВОЗ. Cудя по тому, что я наблюдаю сейчас в Москве после отмены всех ограничений, рост заболеваемости ковидом кажется неминуемым. Люди ведут себя таким образом как будто коронавирус уже побежден. К большому сожалению, это не так. А у людей появилось обманчивое чувство безопасности. Примерно такое же поведение у людей и во многих европейских странах.

Таким образом формируется очень благодатная почва для еще большей волны заражений ковидом. Ведь в марте все начиналось с нуля. А сейчас уже много заболевших или тех у кого еще инкубационный период. Соответственно, если не придерживаться социального дистанцирования, ничего не мешает коронавирусу с еще большей скоростью начать поражать людей. @marketdumki

Ну вот и всё - бал окончен! Попробую пованговать немножко. Мне кажется, что третий квартал можно будет охарактеризовать как несбывшиеся или разбитые мечты и надежды. Будущие макроэкономические данные ясно дадут понять, что никакого быстрого восстановления нет и даже не предвидится. И рынок не сможет это больше игнорировать. Да и никому не нужно будет уже тянуть его за уши наверх. @marketdumki

На прошлой неделе стало известно о том, что отменен Восточный экономический форум, который проходит каждый год во Владивостоке. Достаточно важное мероприятие для РФ. На этот форум всегда приезжали высшие должностные лица из азиатских стран. И почему же его отменили в этом году? А причина всё та же - COVID! По сути, это четкий сигнал от властей, что никакого света в конце тоннеля в борьбе с ковидом пока нет. Ситуация с коронавирусом в ближайшие месяцы не улучшится. И нынешняя отмена практически всех ограничений не должна никого вводить в заблуждение.

Если помните в начале марта, когда коронавируса еще и не было особо в РФ, меня насторожило, что власти отменили ПМЭФ, который проходит в июне (подробнее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1639)! Т.е. в начале марта уже было понятно, что пандемия накроет РФ, хотя количество зараженных тогда еще было на минимуме. Как мы видим теперь, не просто так ПМЭФ был отменен. То же самое сейчас и с Восточным экономическим форумом. Сейчас июнь, а он должен был бы пройти в сентябре. Выводы напрашиваются сами собой... @marketdumki

​​Итак, ЦБ РФ на прошлой неделе понизил ставку сразу на 100 бп до исторического минимума - 4.5%. И судя по риторике, вполне возможно, что на следующем заседании последует еще одно снижение. Регулятор, пойдя на такой резкий шаг, фактически признает, что экономика сейчас просто коллапсирует и ей срочно нужны дешевые деньги. Так что иного выбора у ЦБ просто не было, иначе так и до кризиса неплатежей можно быстро докатиться.

На фоне такой голубиной риторики от ЦБ интересна динамика российского долгового рынка. Если посмотреть на график, то хорошо заметно как доходности по 10-летним ОФЗ уже месяц стоят на одном и том же уровне и никак не изменились после пятничного заседания (см. внизу). И даже есть намеки на рост. Пока рынок явно не готов ставить на дальнейшее снижение доходности по длинным ОФЗ, несмотря на обещания регулятора продолжить цикл понижения ставки. Т.е. вполне возможно, что мы видим первые признаки того, что через какое-то время ситуация может измениться и регулятору придется поменять риторику с голубиной на ястребиную.

Понимаю, что пока это выглядит фантастично, но рынок есть рынок. Далеко ходить не надо за примерами. Достаточно вспомнить, что было в прошлом году на рынке трежерис и какая риторика была тогда у ФРС. Рынок закладывался на начало цикла понижения ставки, а ФРС до последнего "мяла булки", что для этого нет оснований (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/1230). А потом произошло трехкратное снижение ставки. Так что очень часто происходит так, что рынок идет на шаг впереди центробанка. Ситуация сейчас очень быстро меняется и, мне кажется, еще немало сюрпризов мы увидим до конца этого года. @marketdumki

​​Многие страны продолжают снимать ограничения, введенные из-за коронавируса и результат, как говорится, налицо - ковид начинает распространяться с новой силой. Хороший тому пример Израиль, который еще в мае вернулся к полноценной жизни (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1834). Количество заболевших продолжает расти и уже приближается к пиковым значениям апреля (см. график внизу). Власти Израиля приняли решение закрыть на неделю некоторые районы страны. То же самое ожидает и все остальные страны. И еще надо учитывать, что внешние границы пока закрыты. Несложно догадаться, что будет, когда страны откроют к себе въезд.

Поэтому у меня возникает логичный вопрос - о каком быстром восстановлении мировой экономики может идти речь в таких условиях??? Мне кажется, бессмысленно об этом говорить. И ФРС, ЕЦБ и другие ведущие центральные банки бессильны в такой ситуации. Они лишь могут немного сгладить негативные эффекты и не допустить полного коллапса, который бы возник уже в апреле. Да, с этим они справились, дав сильнодействующее обезболивающее в виде триллионов ничем необеспеченных долларов, евро и др. Но надо четко понимать, что такие действия не вылечат экономику. Ведь пандемия коронавируса никуда же не ушла. Люди уже дико устали от коронавируса, но к сожалению не пройдена еще и половина пути... @marketdumki

Основные европейские рынки рухнули сегодня на 3%. Американский рынок падает примерно на эту же величину. Расписки на российские акции в Лондоне подверглись таким же распродажам. Соответственно гэп вниз завтра обеспечен на открытии Мосбиржи.

В чем же причина обвала? Число заражений ковидом начало расти в США. Я прямо диву даюсь - неужели до рынка наконец-то дошло, что ковид никуда не ушел и еще долго будет всех мучить? Неужели рынок такой ТУПОЙ? Думаю, что нет. Просто ребята провели экспирацию (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1857) и теперь уже нет нужды игнорировать достаточно очевидные вещи. Цирк с V-образным восстановлением подходит к концу. @marketdumki

Китайцы уже дышат в спину

МВФ вчера ухудшил прогнозы по ВВП ведущих стран на текущий год. Согласно новому прогнозу падение в США составит 8%, в Еврозоне 10.2%. А вот в Китае ВВП вырастет на 1% в 2020 году (https://yangx.top/markettwits/85419)! Невероятно просто!

Много раз за последние пару лет я писал о том, что торговая война между США и Китаем, это не просто какие-то противоречия по тарифам. На самом деле это борьба за экономическое доминирование в мире. Китай и так стремительно наступал на пятки американцам, а ковид позволит еще сильнее сократить дистанцию между первым и вторым местом в табеле крупнейших экономик мира! Для американцев сохранить экономическое доминирование - это наиважнейшая задача на ближайшие годы. Поэтому ни о каком потеплении в отношениях с Китаем говорить просто не приходится.

Ожесточенная конкуренция между двумя странами будет только нарастать. И все это будет происходить во время самого тяжелого мирового экономического кризиса со времен Великой Депрессии 30-х годов прошлого века. "Хорошая" перспектива, ничего не скажешь! @marketdumki