Рецессия всему голова!

Очень распространена сейчас точка зрения, что РФ виновата в том, что цены на нефть упали из-за ее отказа пойти на дальнейшее сокращение добычи. Я не разделяю такую точку зрения. Нефть торговалась около 50$ за баррель до всей этой истории с коронавирусом и жутким падением спроса на "черное золото" . Сейчас мировая экономика погрузилась в жесточайшую рецессию, которой не было со времен Великой Депрессии 30-х годов 20-ого века. И возникает вопрос - Сколько в таких условиях должна стоить нефть? Также 50$? Ну бред же полный.

В 2008 году, когда американская и мировая экономика скатились в рецессию, цены на нефть упали со 147$ за баррель до 37$ за 6 месяцев. Все последние годы я допускал, что нефть опять может упасть к минимумам 2016 года на уровне 27$. Исходил я из того, что если она тогда упала к этим уровням, то что ей мешает вновь туда вернуться, когда наступит очередной циклический кризис (летом 2019 года писал про это https://yangx.top/MarketDumki/1173). Ничего не мешает. Вот она и упала. По-другому и быть не могло, особенно учитывая что и так не наблюдалось никакого дефицита на нефтяном рынке. Падение цен на нефть в таких условиях было просто неизбежно. Поэтому и нет никакого смысла искать виноватых. @marketdumki

В 2018 году началась торговая война между США и Китаем, которая на время была приостановлена после весьма странного подписания Фазы №1 в начале текущего года (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1519). Китайцы пошли на уступки и как будто бы американцев можно было назвать победителями.

Через пару недель после подписания соглашения весь мир узнает о коронавирусе, и что власти КНР вынуждены закрывать города-миллионники, чтобы остановить его распространение. В тот момент было ощущение того, что китайская экономика попала под двойной удар, и что действия США и коронавируса могут ее добить.

Прошло два месяца с тех пор и ситуация видится сейчас совсем по-другому. Карантин в КНР уже отменен, большинство предприятий вернулось к работе (https://yangx.top/markettwits/73790). А в США и Европе другая картина - чуть ли не полная остановка экономики из-за коронавируса. И есть ощущение, что экономический ущерб у американцев и европейцев будет гораздо больше чем у китайцев. Пока европейские и американские производители сидят на карантине, китайцы уже приступили к работе и готовы заполнить образовавшийся вакуум.

Но не будем торопиться и делать окончательные выводы о том, кто больше выиграл или меньше проиграл от коронавируса. Будет еще время это проанализировать. Но пока видно, что США как держава номер один в мире, очень неубедительно выглядит в борьбе с коронавирусом. Хотя было время подготовиться и предпринять какие-то меры. @marketdumki

Продолжают выходить разные апокалиптические прогнозы насчет цен на нефть. IHS полагает, что цена на нефть марки Брент в апреле рухнет до $10 за баррель. Т.е. получается, что можно сейчас продать июньский фьючерс по 27$ и заработать за 2-3 недели более 50%. Почему-то меня не покидает чувство, что тот, кто написал этот прогноз, ни разу не торговал нефтяными фьючерсами, а может и вообще на любом другом рынке. Очень трудно себе представить 10$ за баррель. Я скорее поверю, что ФРС в рамках безлимитного QE начнет скупать нефтяные фьючерсы, чтобы спасти сланцевиков, а также банки, которые их кредитовали. Десять долларов за баррель нефти марки Брент просто разрушит весь нефтяной рынок. Думаю, что до этого не дойдет. @marketdumki

​​ОФЗ

Достаточно неплохо закрылся квартал для индекса российских гособлигаций (RGBI), учитывая дикий обвал на мировых рынках. Он конечно же снизился (см. график внизу), но падение могло быть намного сильнее. Оно и происходило в первой половине марта до решения ЦБ о сохранении ставки. Многие, видно, считали, что все пойдет по сценарию 2014 года, когда ЦБ РФ экстренно поднял ставку до 17%. Но ситуация сейчас кардинально отличается от того времени, поэтому я не ждал никакого повышения (https://yangx.top/MarketDumki/1682). И ЦБ РФ поступил очень взвешенно. Политика Минфина последних лет по затягиванию поясов полностью себя сейчас оправдала.

Конечно, надо учитывать, что индекс RGBI номинирован в рублях и его динамика не совсем показательна. Формально он может вообще не падать, пока все будет гореть в аду. ЦБ РФ в критический момент может объявить о запуске QE и ОФЗ снижаться особо не будут, а вот рубль конечно же будет падать. Но для тех у кого валюта баланса рубль, это будет не так критично. Нерезидентам конечно же будет больно. Но они знали, на что они идут и какие у них имеются валютные риски. @marketdumki

Интересно, что на фоне всеобщей депрессии есть еще отдельные виды бизнеса, участники которого не унывают и думают о будущем. В Форбсе вышла любопытная статья о том, какие серьезные изменения ожидает рынок такси. Давно слежу за этим рынком, т.к. он чуть ли не единственный, где нет государственного участия, нет монополиста и соответственно нет роста цен уже на протяжении многих лет. Если вспомнить, за сколько можно было доехать в московский аэропорт 10 лет назад и сейчас, то ценник примерно одинаковый будет, несмотря на накопившуюся инфляцию. Очень показательный пример.

Собственно, стало известно, что Gett и Ситимобил обсуждают стратегическое партнерство. Шутки про слияние скорее всего связаны с 1-ым апреля. INC выяснили, что пока это все пилот. Суть будет заключаться в том, что теперь при заказе класса эконом через приложение Gett может приехать не только водитель Gett, но и водитель Ситимобил. При этом обещают, что водители будут соответствовать строгим критериям установленных стандартов качества. При таком раскладе в выигрыше будут обе стороны переговоров. У Ситимобил станет больше заказов в сегменте Эконом, а у Gett станет больше водителей, что сократит время ожидания для клиента автомобиля в экономе. Поскольку касается пилотный проект в основном регионов - Gett расширит географию и сможет забирать больше b2b клиентов и их заказов. Кто кому и сколько платит не разглашается.

Для нас как потребителей важно, что это не слияние. Стратегии компаний дополняют друг друга, однако остается конкуренция. А раз будет конкуренция, то и ценники на услуги такси не должны сильно вырасти, так как крупным игрокам на этом рынке придется постоянно оглядываться на своего конкурента.

Вчерашний телефонный разговор президентов США и РФ подтверждает всю серьезность того, что происходит на нефтяном рынке (https://yangx.top/markettwits/73829). Объективно страдают абсолютно все производители "черного золота". Такого падения спроса на нефть не было никогда в истории, поэтому все, что сейчас происходит с физическими поставками, напоминает в какой-то степени хаос.

Очевидно, что Саудиты вместе с РФ никак не могли сбалансировать рынок в таких условиях. Здесь как минимум нужны еще договоренности с США как с крупнейшим производителем нефти. И даже этого может не хватить. Мировая экономика фактически остановилась сейчас. Я не удивлюсь, если мы узнаем, что спрос упал даже не на 20 млн баррелей в день, а еще больше. Поэтому я совсем не понимаю (https://yangx.top/MarketDumki/1700), когда говорят, что если бы РФ согласилась срезать добычу, скажем, на 500 тыс баррелей в сутки, то нефтяные котировки не упали бы так сильно. Ну бред какой-то. Текущую яму спроса невозможно компенсировать обычным небольшим снижением добычи. Так что остается только ждать, когда пик заболеваемости коронавирусом пойдет на спад и люди начнут потихоньку выходить на работу.@marketdumki

Забавная история вышла с ценами на нефть и президентом РБ Лукашенко. 9 января он заявил, что найдет нефть дешевле, чем российская. Тогда Brent торговался около 65$ за баррель, соответственно российская Urals чуть дешевле. И вот cпустя три месяца он ее нашел дешевле, правда опять же в РФ. В апреле Беларусь планирует закупить у России 2 млн тонн нефти по 4$ за баррель!!! Вот уж поистине - "Кто ищет, тот всегда найдет"! 😂 @marketdumki

Торгуя и наблюдая каждый день за парой доллар/рубль, очень сильно ощущаются продажи валюты от ЦБ РФ. Если бы не действия регулятора, то курс доллара был бы уже ближе к 90 руб. А то и выше. Наверно, он там и будет, но это уже не вызовет панику и шок на рынке.

Просто вспомнилось, сколько критики было в адрес ЦБ и Минфина, когда они не давали рублю сильно укрепиться в предыдущие годы. Если бы не бюджетное правило, то мы бы имели следующий расклад - доллар по 50 с небольшим в 2017-2019 годах, но сейчас была бы дикая паника и курс $ около 100 руб. И все это происходило бы на фоне и так сильной нервозности в обществе из-за карантина.

Очевидно, что для экономики в целом, предприятий и физических лиц, такие резкие скачки национальной валюты были бы гораздо более болезненны. Во всех развитых странах, включая Японию и Швейцарию, центральные банки стараются сглаживать колебания национальной валюты. Рыночный тренд на ослабление или укрепление валюты изменить невозможно. А вот сглаживать рыночную волатильность можно. И это абсолютно нормальная практика. @marketdumki

Фьючерс на нефть Brent в моменте вырос на 10 долларов до 36$ за баррель после словесных интервенций Трампа, о том что саудиты с РФ готовы срезать добычу на 15 млн баррелей в день (https://yangx.top/markettwits/74230).

Просто жестокий вынос шортов произошел. Хороший пример того, как давать прогнозы по нефти - это одно, а торговать на бирже - совсем другое. Вчера именно это и имел в виду, когда писал про странный прогноз IHS насчет 10$ за баррель в апреле (https://yangx.top/MarketDumki/1703).

@marketdumki

Кстати, после такого жесткого выноса шортов по нефти, если не будет реальных договоренностей о сокращении добычи, цена спокойно может теперь поехать вниз до 20$ за баррель нефти марки Brent. На тоненького всё сейчас. @marketdumki

На днях вышла статья на Блумберге, где написано, что по данным американского разведсообщества китайцы очень сильно занижали количество заболевших и умерших от коронавируса (https://yangx.top/markettwits/74080). Почти уверен, что так оно и было на самом деле. В посте от 13 февраля, когда коронавирус еще не бушевал по всем миру, я высказал предположение, что цифры по заболевшим и умершим в Китае занижаются раз в 10 наверно (подробнее про это https://yangx.top/MarketDumki/1583). Я и сейчас так думаю. И здесь даже никаких сомнений быть не может. Мы же видим, какова скорость заражения этим вирусом в других странах.

Появился же коронавирус в конце ноября 2019 года. Поэтому ему и дали название COVID-2019, а не 2020. Ухань закрыли на полный карантин лишь в конце января. По официальным китайским данным всего заболевших у них около 80 тыс, а умерших около 3 тыс человек. И это в стране с населением в 1.5 млрд человек. А на момент закрытия города Ухань, умерших всего было около 100 по официальным данным. Можно ли поверить в то, что из-за 100 умерших закрыли многомиллионный город??? Можно ли на этом основании было сделать вывод, что это очень серьезная инфекция? Конечно же нет! Очевидно, что ситуация была уже совсем критическая, когда власти все-таки решились ввести беспрецедентные меры и посадить миллионы людей на принудительный карантин. Вот и сами пофантазируйте на досуге, какая в реальности цифра по заболевшим и умершим заставила китайцев пойти на такие шаги. Нет никаких сомнений в том, что официальные цифры занижены минимум в 10 раз. Минимум в 10 раз!!! @marketdumki

Доллар опустился ниже 77 руб. Для тех, кто в долгую работает, часть надо брать сейчас! @marketdumki

Дикий рост числа заявок на пособие по безработице в США очень точно можно описать известным выражением, которое все знают в трейдерской среде - "to the moon" (см. график в динамике 👉 https://yangx.top/markettwits/74354).

И опять мне вспоминается Трамп, который на протяжении трех последних лет не уставал себя хвалить за рекордно низкую безработицу в США за последние 50 лет. И здесь судьба с ним сыграла злую шутку. Рекордно низкая безработица сменилась рекордно высокой. Ранее то же самое произошло с рынком акций. Рекордный рост, который Трамп ставил себе в заслугу, сменился самым стремительным падением за всю историю (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1666).

"Сегодня ты на коне, а завтра - под конем". И про это надо помнить. @marketdumki

Ну не виновата она, не виновата!

Несколько дней назад в одном из постов (https://yangx.top/MarketDumki/1700), я написал, что РФ не является причиной того, что цены на нефть рухнули до 23$ за баррель. Логика была простая - никакое срезание добычи на 500 тыс или даже на миллион баррелей не смогло бы удержать цены от падения. Вчера выступал глава МЭА (Международное Энергетическое Агентство), который прогнозирует излишек нефти на рынке на уровне 15 млн баррелей в день во втором квартале 2020 года, даже если ОПЕК+ достигнут соглашения об уменьшении добычи на 10 млн баррелей в день (https://yangx.top/markettwits/74411).

Мне кажется, после этих слов не имеет никакого смысла говорить о том, что РФ виновата в обвале цен на нефть. Это просто смешно! В условиях такого катастрофического падения спроса на черное золото, цены на нефть закономерно обвалились. Я сторонник объективного анализа происходящего вокруг и стараюсь не делить все на черное и белое. Мировая экономика переживает самую глубокую рецессию со времен Второй Мировой Войны. БОльшая часть населения Земли сидит по домам! Это шутки что ли? Хорошо хоть, что спрос на нефть упал на 20-25%, а не на 50%. Во многих отраслях сейчас наблюдается настоящая катастрофа. Просто прикиньте, сколько сейчас автомобилей продается в Европе или в США? Они реально никому не нужны в условиях жесткого карантина. А что происходит сейчас с туризмом и т.д. Примеров много. Так что нет никакого смысла обвинять РФ в падении цен на нефть.

Сейчас цены на нефть отскочили и торгуются выше 30$ после того как у рынка появилась надежда, что США, как основной производитель нефти, присоединится к соглашению по сокращению добычи. Кстати, это полностью умножает на ноль теорию заговора, что Саудиты с США затеяли какую-то игру против РФ. И Россия, и саудиты, и американские сланцевики, все оказались в одной лодке. Если они смогут о чем-то договориться, то есть надежда, что нефть не провалится к 20$. Если же они не сообразят на троих, то не миновать беде - 20$ за баррель и даже ниже на несколько месяцев. @marketdumki

Смотря на статистику заболевших и умерших из-за коронавируса, очень хорошо заметно, насколько Германия выделяется среди остальных крупнейших развитых стран. Да, на данный момент число заболевших в Германии очень высокое и составляет 96 тысяч человек, что является четвертым показателем в мире после США, Италии и Испании. Но вот смертность составляет всего 1.5% в отличие от США, Италии, Франции, Великобритании, где этот показатель находится на уровне 10%. Разница колоссальная. Посмотрим, конечно, что будет в итоге, но пока немецкая "машина" показывает в очередной раз свою высокую эффективность.

Вспомнился мне пост 2-х летней давности, в котором выкладывал два очень интересных графика - отношение госдолга к ВПП в США и Германии (https://yangx.top/MarketDumki/442). У США этот показатель существенно вырос за последние годы, а Германия чуть ли не единственная развитая страна в мире, которая смогла сократить свой долг по отношению к ВВП. Очевидное свидетельство того, что Германия является одним из самых эффективных государств в мире. @marketdumki

Баланс ФРС продолжает свой стремительный рост и теперь он составляет 5.811 трлн $. А еще 10 марта он равнялся 4.311 трлн. Т.е. за три недели напечатали 1.5 трлн $. Это примерно 7% ВВП США или же объем всего российского ВВП. Тяжело это осознать даже, что за три недели можно напечатать эквивалент равный ВВП РФ и при этом твоя валюта до сих пор в цене. Американцы могут себе такое позволить, т.к. доллар является основной мировой резервной валютой, в которой номинированы все основные биржевые товары. Пока это так.

Подумать только, ведь еще совсем недавно меньше года назад ФРС проводила политику количественного ужесточения (QT), в рамках которой она изымала из системы ранее созданные доллары. В августе 2019 года, когда программа QT была завершена, я написал, что завершился необычный эксперимент, о котором мы еще очень нескоро услышим вновь. Хотел бы привести здесь следующие строчки из того поста -

Завершение QT - лишнее свидетельство того, как мировая финансовая система погрязла в долгах, что даже изъятие небольшого количества ранее напечатанных денег может привести к коллапсу на рынках и в экономике. Система постоянно требует новых вливаний. И рано ли поздно ФРС вполне может запустить новую программу QE, только более полномасштабную, когда скупаться будут в том числе и корпоративные облигации. (ссылка на тот пост, написанный в августе 2019 года 👉 https://yangx.top/MarketDumki/1259).


Я тогда еще не знал ничего про коронавирус, но было понятно, чего следует ожидать от ФРС в ближайшем будущем. Как мы видим, нынешняя программа QE гораздо масштабнее, чем все предыдущие. И теперь ФРС скупает не только трежерис и ипотечные бумаги, но и корпоративные бонды. Надо же помочь "бедным" корпорациям, которые назанимали триллионы долларов, из которых большая часть пошла на обогащение основных акционеров и топ менеджеров через рост капитализации с помощью бесконечных байбеков. Разве не так это было?

А теперь наступил час расплаты. Только платить по счетам будут не топ менеджеры, которые массово покидали корабль еще в прошлом году, а народ. Фактически из его кармана сейчас ФРС берет деньги и выкупает к себе на баланс эти бумажки. В моменте это, наверно, мало кто понимает среди обычного населения, но когда начнется инфляция, все это очень хорошо прочувствуют на своем кошельке. Как говорится, все для народа и только ради народа. @marketdumki

Бывшая глава ФРС г-жа Йеллен заявила, что пока нет необходимости в том, чтобы регулятор начал скупать акции к себе на баланс. Но!!! Конгрессу следует пересмотреть свою позицию и дать разрешение ФРС на такие действия. Посыл вполне понятен. Вопрос лишь времени, когда это начнется. Вполне возможно, что ближе к концу текущего года, если все пойдет по неблагоприятному сценарию.

Не думаю, что медвежий рынок уже закончился. Просто сейчас мы наблюдаем фазу, которая называется "худшее уже позади" (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1686). И по логике вещей эта фаза должна еще продолжаться какое-то время. Вполне возможно даже до конца июня. А потом наступит время второго акта драмы... @marketdumki

На открытии рынка фьючерс на индекс РТС прострелил наверх до 113300 пунктов. Явно кого-то в шортах "приняли". Скорее всего, сегодня-завтра начнется хороший откат вниз по рынку. @marketdumki

30 марта, когда нефть торговалась по 23-25$, писал, что не стоит излишне паниковать т.к. более дальние нефтяные фьючерсы торговались значительно выше действующего на тот момент контракта. Оправдались мои ожидания, что котировки перейдут в диапазон 30-35$ (https://yangx.top/MarketDumki/1699). Но сейчас хотел бы обратить внимание на то, что несмотря на стремительный рост цены текущего и следующего контракта, более дальние фьючерсы практически никак на это не отреагировали. Декабрьский фьючерс как торговался около 39$, так и торгуется сейчас. Т.е. это говорит о том, что апсайда по нефти уже практически не осталось. Так что вряд ли стоит надеяться на чудо, что нефть может подняться выше 40$ в ближайшие недели.

Наилучшим результатом в текущих условиях будет сохранение цены выше 30$. Но для этого все страны-производители нефти должны договориться о серьезном сокращении добычи. Очевидно, что присутствует серьезное недоверие между основными игроками. Коронавирус рано ли поздно уйдет, и все хотят выйти из этого ада с наименьшими потерями и с наибольшей долей на нефтяном рынке. Поэтому непонятно пока, смогут ли США, РФ и СА прийти к компромиссу в этом вопросе. Ясно одно, что переговоры будут очень тяжелые и напряженные. @marketdumki

​​Ранее уже обращал внимание на растущий Libor в долларах (https://yangx.top/MarketDumki/1684), несмотря на нулевую ставку и просто дикий по скорости рост баланса ФРС. Достаточно странно всё это наблюдать, но похожая история происходит на межбанке и с займами в евро.

Если месяц назад годовой Libor в евро был равен минус 0.44%, то сейчас это значение равно минус 0.14% (см. график внизу). Весьма серьезное удорожание денег за такой короткий промежуток времени. И это при том, что ЕЦБ также как и ФРС запустил печатный станок (https://yangx.top/markettwits/72115). Но, видимо, этого мало, учитывая, какие дыры обнажились в результате текущего кризиса. Судя по всему, какое-то время мы будем наблюдать дефляционную спираль, несмотря на все усилия ведущих центробанков. @marketdumki

Индекс РТС сейчас торгуется на уровне 1100 пунктов. Примерно на этих же значениях он был в самом начале 2019 года. Только вот все остальные ключевые показатели сейчас гораздо хуже чем год назад. Нефть тогда стоила 55$ за баррель, а не 32$ как сейчас, да и мировая экономика не находилась в самой глубокой рецессии с середины 20 века. Кроме того РФ сейчас физически не может продавать столько нефти как до появления коронавируса. Спрос - то на "черное золото" упал драматически.

На днях мы узнаем, на что готова пойти РФ в рамках соглашения по добровольному сокращению добычи. Пока появляются слухи, что другие страны предлагают РФ срезать добычу на 1-1.5 млн баррелей в день. На минуточку, это 10-15% все нефтедобычи в РФ. Текущее значение индекса РТС явно не учитывает такое падение добычи. Если же РФ не пойдет на уменьшение добычи, то вряд ли котировки на "черное золото" останутся выше 30$ за баррель. Исходя из этого, очень сложно в таких условиях назвать индекс РТС дешевым. Если и есть какой-то апсайд у него с текущих уровней, то он крайне незначителен. @marketdumki