​​Доходность по 30-летним гособлигациям (Трежерис) США опустилась до минимума с октября 2019 года и составила 2.13% (см. график внизу). Очевидно, что никто в здравом уме не покупал бы эти бумаги, если бы не ждал сильного замедления американской экономики. И, скорее всего, причина здесь не только в коронавирусе, который стремительно распространяется по миру. На уходящей неделе явно наметился спрос на защитные активы. Такое впечатление, что не только российский РТС (https://yangx.top/MarketDumki/1537), но и другие мировые рынки созрели к хорошей коррекции.@marketdumki

​​Достаточно спокойно прошли торги в воскресенье на биржах в Саудовской Аравии и Израиле. Да, индексы снизились в пределах одного процента (см внизу), но учитывая с какой скоростью распространяется коронавирус (https://yangx.top/markettwits/65450), никак нельзя назвать паникой такое несущественное падение. Посмотрим, что будет ночью в Азии. Все-таки эпицентр этого вируса находится именно в том регионе. Реакция азиатских рынков будет более показательна в этом плане. И это предопределит открытие российского рынка в понедельник. @marketdumki

Последние дни очень часто сравнивают нынешний коронавирус с атипичной пневмонией (SARS), которая вспыхнула в Китае в 2003 году и наделала тогда много шума. Проводятся разные параллели с тем временем, как та эпидемия повлияла на мировую экономику и рынки. На мой взгляд, не совсем корректно сравнивать эти вещи.

Во-первых, в 2003 году мировые рынки после 3-х лет снижения (такое тоже бывает), наконец-то начали разворачиваться наверх и весь негатив, связанный не только с вирусом SARS, уже был заложен в котировки. Сейчас же всё наоборот, рынки находятся в очень перегретом состоянии.

Во-вторых, нынешняя роль Китая в мировой экономике не сопоставима с той, что была в 2003 году. Тогда ВВП КНР составлял 4% от мирового ВВП, а сейчас 15%. Есть разница? Если распространение вируса быстро не остановят, то это приведет к существенному замедлению китайской экономики, и сильно отразится на всем мире. Достаточно просто хотя бы посмотреть, сколько китайские туристы тратили за рубежом тогда и сейчас (см. картинку https://yangx.top/markettwits/65460). Колоссальная разница. И так во всех отраслях мирового хозяйства.

Так что нельзя недооценивать этот коронавирус. Если его не смогут побороть в ближайшее время, то мировая экономика и рынки могут очень сильно пострадать. @marketdumki

​​Китайский коронавирус напомнил инвесторам, что вообще-то российские ОФЗ являются рисковым активом. Индекс RGBI сегодня снижается вслед за фондовыми рынками . И если вирус не победят в ближайшее время, давление на российский госдолг, также как и на все остальные рынки, продолжится (подробнее https://yangx.top/MarketDumki/1541).

Не забываем про то, какова доля нерезидентов среди держателей ОФЗ. Заходили они на российский рынок в спокойной обстановке, взвесив все за и против, а вот бежать они могут начать стремительно и без оглядки. И всем им придется ломиться в одну узкую калитку. Судя по возросшему объему торгов парой usd/rub, этот процесс мы сегодня и наблюдаем. @marketdumki

​​Басня про Сургут

Обыкновенные акции Сургута упали сегодня еще на 3%. Снижение за 5 дней уже составило 17% от максимумов, установленных 20 января на уровне 54.89 руб (см. график внизу). Если помните, в первый же день обратил внимание на сильные продажи в этой бумаге. На второй день уже стало окончательно понятно, что это не какие-то случайные продажи (https://yangx.top/MarketDumki/1529). А если вспомнить, что происходило с акциями Новатэка на прошлой неделе? (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1530). Ну а сейчас вы сами все видите, на каких уровнях торгуется Сургут и рынок в целом.

А чего только не писали в интернете в первый же день снижения акций Сургута - "слабых выбивают из акций", "дают уникальный шанс для покупки", "большой продавец по своей глупости избавился от акций" и т.д. А по факту получилось, что не совсем он и глупый оказался. Вообще, многолетний опыт торговли на бирже научил, что нельзя недооценивать действия тех игроков, которые могут так легко двигать котировки. И уж тем более списывать что-то на их глупость, непонимание и неловкость. Как правило, это наоборот очень ловкие и понимающие люди, у которых намного больше денег и информации чем у большинства других инвесторов. @marketdumki

​​Опять запахло рецессией

Ключевой спред (на который смотрит ФРС) между доходностью по 10-летним и 3-х месячным гособлигациям США вновь вплотную приблизился к нулю (см график внизу). И, скорее всего, опять уйдет в отрицательную область, в которой он уже находился в течение пяти месяцев в прошлом году (подробнее на эту тему писал осенью https://yangx.top/MarketDumki/1379). Напомню, что такая нездоровая ситуация со спредом между доходностью по длинным и коротким гособлигациям США всегда возникала примерно за год (плюс/минус) до рецессии в экономике. Проявился этот рецессионный симптом в мае 2019 года. Сильно сомневаюсь, что этот индикатор перестал работать. Так что шумиха насчет циклического спада в американской экономике сейчас поднимется с новой силой. @marketdumki

Сегодня начинается двухдневное заседание генерального штаба ФРС. В среду вечером будут оглашены его итоги. Ставка останется неизменной, но интересно будет послушать прогнозы регулятора. Все-таки за последние дни много чего интересного произошло, на что ФРС по-любому должен обратить внимание. Кривая доходности вновь становится инвертированной, спред между доходностями 10-летних и 3-месячных гособлигаций опять около нуля (ранее об этом https://yangx.top/MarketDumki/1545). Не один раз члены совета управляющих ФРС высказывали свои опасения насчет этого явления - Джеймс Буллард https://yangx.top/markettwits/54722, Роберт Каплан https://yangx.top/markettwits/61494

Уплощение кривой доходности естественным образом начало отражаться и на ожиданиях по ставке ФРС. Растет вероятность (около 30% на данный момент) ее снижения на июньском заседании.

Ну и самое главное, что скажет г-н Пауэлл о ситуации с ликвидностью на межбанковском рынке. Ведь именно это стало предлогом для запуска новой программы QE (или потому что этого требовал Трамп???). Напомню, что за 4 месяца ФРС уже влила 400 млрд $ в систему (https://yangx.top/MarketDumki/1502), чтобы нормализовать ситуацию с ликвидностью на рынке РЕПО. Пойдет ли сейчас регулятор на уменьшение объема предоставляемой ликвидности? По сути, это и есть ключевой фактор, который влияет на динамику всех рынков, включая российский. @marketdumki

Довольно таки противоречивая картина нарисовалась по итогам дня. Несмотря на отскок наверх фондовых рынков по всему миру, сектор промышленных металлов пока не предпринимает попыток развернуться. Медь после провальной прошлой недели продолжает снижаться, никель движется в том же направлении, алюминий уже который месяц не отрывается от минимумов. Сегодня к вышеперечисленным металлам добавилось серебро, которое упало на 3.5%. Товарный рынок посылает сигнал, что история с коронавирусом пока далека от завершения. Динамика же фондовых рынков во многом будет зависеть от того, что нам поведает завтра ФРС по итогам своего заседания (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1546).

@marketdumki

​​#сладкая_пауза

Заказал и сейчас жду, когда мне доставят 6 вкуснейших капкейков с ягодами. После двух дней напряженных торгов, мозг буквально потребовал съесть что-нибудь вкусное. Всегда заказываю разные вкусности у своих знакомых. Вот их телеграм-канал https://yangx.top/LoveCake. Очень вкусно и качественно. Проверено лично. Рекомендую попробовать!

​​Опять начинают расходиться ожидания по ставке у участников рынка и у ФРС. Напомню, что согласно опубликованному в декабре dot plot, ни один из членов управляющего совета ФРС не прогнозировал снижение ставки 2020 году, четверо даже ждали повышения. А вот участники рынка к концу года ждут ее снижения. На данный момент вероятность того, что ставка останется в декабре 2020 года на текущем уровне, составляет всего лишь 24% (см. внизу). В прошлом году рыночные ожидания гораздо точнее предсказали изменения по ставке чем сам регулятор. Ведь глава ФРС до последнего ломал комедию, что у него нет планов по снижению ставки. Неоднократно про это писал в прошлом году, один из постов на эту тему тогда даже назвал "Немного Конспирологии". Уж слишком блекло тогда выглядел г-н Пауэлл.

Очень интересно, как будут развиваться события в этом году. Президент США уже четко указал ФРС, что нужно поумнеть и снижать дальше ставку (https://yangx.top/markettwits/65806). Очевидно, что по мере приближения выборов, он усилит свое давление на регулятора. Понятно, что Пауэлл на публике будет декларировать свою независимость от Трампа. Но будет ли так на самом деле??? Пока это не ясно. @marketdumki

​​Очень любопытная динамика у акций крупнейшей нефтегазовой корпорации СШA ExxonMobil, которая до 2008 года была самой дорогой компанией в мире. Вчера акции Эксона закрылись на уровне 64.65$, ровно на минимуме, который был установлен в декабре 2018 года (см. график внизу), когда S&P500 падал до 2314 пунктов. За год индекс вырос на 1000 пунктов, а вот акции ExxonMobil вернулись на самые минимумы. Очень интересно будет посмотреть на отчетность, которая выйдет на днях. Вроде и дивиденды платит компания, а отношение к ней как будто она банкрот. Странная история... @marketdumki

​​Доходности по 10-летним и 30-летним гособлигациям США продолжили снижаться и вплотную приблизились к историческим минимумам (см. график внизу), которые были установлены в прошлом году в августе, когда торговая война США с Китаем была в самом разгаре. На тот момент в воздухе витала угроза глобальной рецессии.

С тех пор эта угроза отошла в сторону благодаря тому, что ФРС потом дважды снизила ставку и запустила программу QE. Также недавно была подписана Фаза №1 торгового соглашения между США и Китаем (https://yangx.top/MarketDumki/1519), что снизило неопределенность относительно перспектив экономического роста в мире.

Экспертное сообщество полагает, что вот-вот должны появиться так называемые "зеленые ростки" в мировой экономике. Но крупный капитал, голосуя огромными деньгами, покупает длинные трежерис и делает ставку на дальнейшее замедление американской экономики несмотря на все усилия ФРС. Рынок акций пока не испытывает особого давления. Видимо, у инвесторов есть уверенность, что ФРС в случае чего, еще больше вольет денег в систему, чтобы поддержать Титаник на плаву. По-другому просто сложно объяснить такой большой спрос на длинные трежерис и параллельно с этим абсолютное спокойствие на рынке акций после супер позитивного прошлого года. Очень сложно поверить, что фондовый рынок опять будет игнорировать любой негатив как это по факту было в 2019 году. @marketdumki

Мартовский фьючерс на нефть уже опустился ниже 58$. Как всегда в это зоне начались вербальные интервенции со стороны ОПЕК+ (https://yangx.top/markettwits/65943). Пошли вбросы, что страны участники готовы провести встречу ОПЕК+ раньше запланированного срока и если потребуется, еще сильнее сократить добычу из-за вспыхнувшего коронавируса. Есть ощущение, что в этот раз будет очень тяжело договориться членам этого неформального клуба.

При текущем курсе доллара на уровне 63 руб цена на нефть, выраженная в российской валюте, опустилась до 3650 руб. Запас прочности, который обеспечивал стабильность рублю, практически исчерпан. Если еще немного надавят на нефтяные котировки, в какой-то может это неминуемо спровоцирует игру против рубля. @marketdumki

​​Момент истины по рублю

Евро подошел к очень сильному уровню сопротивлению на уровне 69.90 - 70 руб. Именно этот уровень выступал поддержкой в течение нескольких месяцев в 2019 году. В конце года его пробили вниз. И сейчас вернулись к нему снизу вверх. Пробой этого уровня и закрепление выше него, с очень большой долей вероятности будет означать, что цикл укрепления рубля завершился. @marketdumki

Евро вчера достиг 70 руб и четко отвалился от сильного уровня сопротивления. В моменте за евро дают 69.6 руб. До сих пор иногда удивляюсь как отрабатываются некоторые точки на графике. Определенный позитив вчера пришел на рынки после того как ВОЗ пока решила отказаться от рекомендации на ввод ограничений на передвижение товаров и людей (https://yangx.top/markettwits/66058). И эта новость немного взбодрила рисковые активы, включая рубль. Но мне кажется рано пока говорить о том, что история с коронавирусом уже закончена. Наоборот, есть ощущение, что много о чем не сообщают китайские власти, чтобы не усугублять и так панические настроения. @marketdumki

​​Продолжается бегство в немецкие гособлигации. Только 30-летки еще дают положительную доходность, аж целых 0.08%! По всем остальным выпускам уже отрицательная доходность.

Обстановка на рынках накаляется. Явно что-то нам не договаривают про этот коронавирус. Самое интересное, что если он продолжит распространяться, то в этом случае ФРС и ЕЦБ со своими печатными станками будут бессильны и не смогут удержать фондовые рынки от резкого падения. @marketdumki

Давление на рубль сегодня усилилось. Евро 70.3 руб, а доллар 63.6. Вчера писал, что запас прочности у рубля уже исчерпан (https://yangx.top/MarketDumki/1553). Но интересно, что держатели российских ОФЗ пока еще не приступили к продажам. Хотя рубль уже в минусе с начала года. А для большинства управляющих основной показатель эффективности их вложений - это YtD. Ослабление рубля приводит к отрицательной переоценке их инвестиций. Еще немного и они начнут продавать. А им есть, что продавать. Доля нерезидентов, у которых валюта баланса доллар и евро, составляет более 30% среди держателей ОФЗ (https://yangx.top/markettwits/64220). И если они начнут выходить, рублю мало не покажется. @marketdumki

А вот уже и министр энергетики РФ активизировался 👉 https://yangx.top/markettwits/66203. Чувствуется, что нефть вошла в зону боли для Саудовской Аравии и РФ. Да, российский бюджет формируется, исходя из более низкой цены, чем текущие 57$ за баррель. Но если нефтяные котировки пойдут в район 50$ и ниже, можно будет забыть про дальнейшее снижение ключевой ставки, и, скорее всего, ЦБ РФ опять придется остановить покупку валюты как это было в августе 2018 года. А правительству будет очень тяжело увеличить социальные расходы, которые были недавно обещаны. Так что ситуация достаточно напряженная сейчас. Нефтяной рынок и так был очень слаб (https://yangx.top/MarketDumki/1508), а короновирус может его просто добить. РФ и Саудитам будет непросто его стабилизировать. @marketdumki

Брексит всё!

Не покидает меня чувство, что не просто так бриты вышли из ЕС. Есть очень хорошее старое выражение - "крысы первые покидают тонущий корабль". Многим людям в разных странах стало очевидно, что ЕС - это громоздкое и супер неэффективное объединение. Вполне возможно, что Великобритания открыла ящик пандоры и скоро еще кто-нибудь попросится на выход. И самое главное, что ведь кто-то может захотеть выйти из Еврозоны (валютного союза). А это уже будет совсем другая история, которая может очень сильно повлиять на весь глобальный валютный рынок FX. Как говорится, поживем - увидим. Я бы не исключал такого развития событий, учитывая все проблемы, которые накопились в экономике Еврозоны. @marketdumki