Много раз высказывал свою точку зрения о том, что это не простая тарифная война между США и Китаем. Началось открытое противостояние за экономическое лидерство в мире, и американцы перешли к политике сдерживания по отношению к своему ближайшему конкуренту. Министр иностранных дел Китая это подтвердил сегодня. @marketdumki

​​Доллар

Всегда с неким скепсисом относился к такому показателю как DXY (индекс доллара). По мне, он давно уже устарел, т.к. нынешняя корзина из 6 валют, которая входит в этот индекс, не показывает всей полноты картины на международном валютном рынке. В DXY не включена ни одна из валют развивающихся стран, включая юань. Поэтому всегда интересно посмотреть на более широкие индексы, которые показывают динамику доллара к остальным валютам. И разница всё-таки видна.

Пока индекс доллара (DXY) топчется на месте у годовых максимумов на уровне 98.2 пункта, WSJ Dollar Index продолжает обновлять максимумы (см .график внизу). В этот индекс входят 16 валют, включая юань, рубль, песо, ренд и др., о которых я периодически пишу. Чаще всего такие плавные подъемы как на графике внизу заканчиваются резким ускорением наверх. Посмотрим как будет в этом случае, но по крайне мере очевидно, что имеются все предпосылки для реализации такого сценария. @marketdumki

А вот и нефтяные котировки опустились ниже 70$ за баррель и пошли в том же направлении, где сейчас находятся цены на промышленные товары (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1111). Ничего удивительного нет в такой динамики на товарном рынке. Падающие цены на сырье четко показывают, что происходит сейчас с мировой экономикой и с конечным спросом. Не просто так медь уже стерла весь свой рост в текущем году и торгуется ниже тех уровней, с которых и началось повсеместного ралли на мировых рынках. @marketdumki

​​ФРС что-то темнит и не договаривает

В интересную игру играют чиновники ФРС, постоянно заявляя, что нет никаких оснований для понижения ставки. Вот и в последних "минутках" об этом не было ни слова. А вчера были опубликованы данные, свидетельствующие о том, что индекс деловой активности в производственном секторе уже опустился до 50.6 пунктов. Очевиден тренд на резкое затухание активности. Значение индекса ниже 50 пунктов означает рецессию в секторе. Напомню, что в Германии и других основных экономиках, PMI в производственном секторе уже несколько месяцев находится ниже этого важного уровня.

Ранее уже отмечал (https://yangx.top/MarketDumki/1075), что рыночные ожидания и так достаточно устойчивы насчет снижения ставки ФРС в конце текущего года. А после выхода вчерашних данных, у инвесторов отпали всякие сомнения на этот счет. Всего 20% вероятности того, что ставка останется на текущем уровне до конца текущего года!!! Мало того, растут ожидания, что ФРС придется дважды понизить ставку (cм. график внизу).

Трудно поверить, что ФРС не получает данные заранее и не видит резкого замедления американской экономики. А что они не видят, какие ожидания по ставкам у участников рынка? Странно, конечно, всё это. Ведь регулятор, наоборот, все последние годы пытался быть максимально прогнозируемым в своих действиях. А сейчас очевидно, что ожидания крупных инвесторов очень сильно расходятся с тем, что декларирует ФРС по поводу будущей монетарной политики.

Такое впечатление, что ФРС не хочет подливать масло в огонь и пытается сохранить мину при плохой игре. Ведь признание от ФРС о проблемах в экономике, моментально отправит рынок в нокдаун. А то и в нокаут, учитывая, что он до сих пор находится недалеко от исторических максимумов. @marketdumki

Недельный график SP500. Снижение индекса последние 3 недели выглядит как легкая коррекция после мощнейшего 25% ралли, которое шло на рынке с конца прошлого года. @marketdumki

Удивительная вещь, если посмотреть на недельный график SP500, то по нему вообще нельзя сказать, что резко обострилась торговая война между США и Китаем. Кипят страсти вокруг таких компаний как Huawei и Apple, появляются вбросы о возможной девальвации юаня, о запрете со стороны китайского правительства на экспорт редкоземельных металлов в США, о сбросе Трежерис, которыми владеют китайцы и т.д. А широкий индекс SP500 по сути никак не реагирует на это. Да, произошла небольшая мини коррекция в 5% от нового исторического максимума на уровне 2961 пунктов. И это вся реакция? А учитывая, что рынок и так был сильно перегрет после ралли в 25% с конца декабря, то едва ли можно считать коррекцию в 5% чем-то серьезным.

Другими словами, рынок всё равно верит, что сделка будет заключена. Мол, милые бранятся - только тешатся. Читая разные мнения, где приводятся аргументы в пользу того, что сделка будет заключена, я все равно не понимаю, почему они должны договориться. Допускаю, что локально они могут сделать хорошую мину при плохой игре и типа заключить какое-то временное перемирие. Но не более того. Не верю я в то, что два главных конкурента за мировое экономическое лидерство могут достичь каких-то серьезных договоренностей. Скорее наоборот, противоречия между ними будут только нарастать. Американцам ничего не остается как рубить шашкой. Эпоха их безраздельного доминирования подходит к концу. Но просто так никто с трона слазить не хочет. Поэтому мы еще долго будем слышать про санкции, про торговые и валютные войны, про эмбарго на разного рода товары и т.д.

Пока рынки игнорируют эти риски. Кстати, если вспомнить предкризисный 2007 год, то серьезные проблемы на ипотечном рынке начали всплывать в августе, а рынок еще рос до октября. Фондовый рынок очень часто бывает иррационален. @marketdumki

Доходность по 10-летним гособлигациям Германии всё глубже уходит на отрицательную территорию и составляет в моменте минус 0.15%. Такая динамика красноречиво говорит о том, что крупный капитал не видит никаких перспектив роста немецкой экономики, да и экономики еврозоны в целом. @marketdumki

​​Afterparty на мосбирже

Просто гигантский объем прошел на постмаркете по основным голубым фишкам на российском рынке. Особенно отличились акции Лукойла, где объем торгов на постмаркете составил 4.3 млн бумаг, что равно примерно недельному объему торгов этими акциями. А в деньгах дневной объем торгов акциями Лукойла сегодня составил 33 млрд руб, что равняется обычному ежедневному обороту по всем акциям, которые торгуются на Мосбирже. Вот такие вот игры бывают у серьезных людей))) @marketdumki

​​Призрак рецессии

Продолжается бегство в американские гособлигации. Нынешний уровень доходностей (см. внизу) четко указывает на то, что ставка ФРС как минимум один раз будет снижена в этом году. И рынок абсолютно правильно всё последнее время закладывает именно такое развитие событий к концу текущего года (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1117). Сейчас же растет вероятность того, что ставку снизят уже в сентябре.

Нынешний вид кривой доходности указывает на приближающуюся рецессию в американской экономике. И не важно, что некоторые индикаторы еще далеки от кризисных уровней. Всё это очень быстро может поменяться. И еще не забываем, как власти потом умеют спустя некоторое время пересматривать статистику (и в США такое тоже было во время кризиса 2007-2008 года). @marketdumki

Скорее всего лукавил...

Смотря на текущую доходность 2.25% по 10-летним Трежерис, невольно вспомнился прогноз годичной давности главы JP Morgan г-на Даймона. Суть прогноза заключалась в том, что надо готовиться к доходности в 4% по 10-леткам. Большие сомнения у меня были насчет этого прогноза. И у меня тогда появилось подозрение 👉 https://yangx.top/MarketDumki/364, что г-н Даймон просто лукавит. Зачем он тогда это сказал, мы, наверно, никогда не узнаем, но спустя год мы имеем доходность 2.25%, а не 4%. Учитывая, какие деньги крутятся на рынке Трежерис, кто-то много заработал, а кто-то, послушав Даймона, потерял. Вот так чаще всего и происходит, когда торговые решения принимаются, исходя из того, что кто-то, пускай даже очень авторитетный на рынке, что-то сказал и спрогнозировал. @marketdumki

​​Пока рубль всё еще продолжает стоять как скала, "там вдали за рекою, по широкой тропе" доллар продолжает свое победоносное шествие к другим валютам развивающихся стран. Вчера usd обновил максимумы прошлого года по отношению к чилийскому песо (см. внизу), а это, на всякий случай, валюта "королевства меди". Ранее уже неоднократно писал про значимость этого металла (https://yangx.top/MarketDumki/1067) и почему так важна динамика цен на медь для понимания того, что ожидает мировую экономику и индекс РТС в частности.

Учитывая тенденции на глобальном валютном рынке, а также на товарном рынке, вероятность ослабления рубля сейчас просто несопоставимо выше по сравнению с вероятностью его дальнейшего укрепления. @marketdumki

​​Денежный рынок, также как и облигационный (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1124), явно указывает на то, что ФРС пойдет на снижение ставки в ближайшие месяцы. Годовая ставка LIbor на глобальном межбанковском рынке опустилась до 2.57%, вместо 3.14% в конце прошлого года. Т.е. крупнейшие банки ставят на то, что долларовая ликвидность будет дешеветь в течение года. Очень интересно, когда же ФРС официально объявит о том, что планирует снижать ставку. @marketdumki

Очень важный шаг сделан в сторону дальнейшей интернационализации юаня. Португалия, первая из стран Еврозоны, размещает гособлигации на 2 млрд юаней. Это прецедент! Убежден просто, что со временем китайцы создадут такие условия, что всё больше и больше государств и корпораций будут размещать облигации номинированные в юанях. Это особенно актуально сейчас, когда США направо и налево накладывают на всех санкции и фактически отрезают целые государства от долларовой системы. Свято место пусто не бывает. Доля юаня в международных расчетах будет неизбежно расти. Уж очень сильный перекос имеется сейчас между тем, какое место в мире занимает экономика Китая и какую маленькую роль в нем играет юань. И теснить он будет как раз таки доллар. @marketdumki

Пока в Европе и РФ все спали, Трамп продолжил махать шашкой и использовать пошлины для достижения своих целей во внешней политике. С 10 июня США обложат 5% пошлиной все товары из Мексики. И тарифы будут увеличиваться до тех пор пока не будет остановлена нелегальная эмиграция из Мексики в США. Мексиканский песо падал в моменте на 2%.

Трамп четко дает понять, что он не остановится и будет выполнять свои предвыборные обещания. Поэтому вряд ли стоит надеяться, что вдруг он успокоится и всё вернется назад. Нет дороги уже назад! США это просто уже невыгодно (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1086). Так что эта история надолго. Много еще будет разных сюрпризов. @marketdumki

​​Вчера нефтяные котировки попали под жесткую раздачу, снизившись почти на 5%. Можно какие угодно находить причины, почему так произошло. Как говорится, любая версия имеет право на существование. Но есть один важный момент. Цены на нефть находятся в большом плюсе с начала года. И это очень сильно контрастирует с тем, что происходит с ценами на основные промышленные металлы. Ранее я уже отмечал, что там наблюдается медвежий рынок https://yangx.top/MarketDumki/1111 .

Традиционно нефтяные фьючерсы являются гораздо более спекулятивным и более волатильным инструментом, чем скажем фьючерсы на медь. В ценах на нефть всегда есть геополитическая составляющая, разного рода эмбарго, взрывы на нефтепроводах, государственные перевороты и т.д. А с медью всё гораздо спокойнее. Меньше шума вокруг этого металла. И динамика цен на медь красноречиво говорила о том, что происходит сейчас с мировой экономикой. А как в таких условиях могли расти и дальше нефтяные котировки? Только если бы произошла какая-нибудь дикая заварушка в Ормузском проливе. А пока этого нет, то и ценам на нефть не с чего расти. А потенциал для снижения по-прежнему остается. Есть еще куда сбрасывать жирок, накопившийся с начала года (см на графике ниже - медь и нефть с начала 2019 года). @marketdumki

​​Акции Лукойла второй месяц подряд завершили снижением (см. внизу). И это несмотря на то, что индекс Мосбиржи закрылся на абсолютном историческом максимуме на уровне 2665 пунктов. 1 мая писал, что апрельское снижение акций Лукойла скорее всего продолжится и в мае (https://yangx.top/MarketDumki/1065). По итогам мая снижение составило около 5%, а в течение нескольких дней доходило до 10%. На мой взгляд, теперь очень важный уровень образовался в районе 5100 руб за акцию. Именно по этой цене прошел просто гигантский объем торгов акциями Лукойла (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1123). Уход ниже этой отметки будет означать, что дела совсем плохи и раздача в этих акциях еще не закончена. @marketdumki

​​В марте уже обращал внимание на очевидную (https://yangx.top/MarketDumki/964) слабость транспортного индекса Доу Джонс. Тогда я выcказал гипотезу, что такая динамика является предвестником будущего замедления американской экономики. В целом, так оно всё и происходит. И важный нюанс, что транспортный Доу Джонс продолжает падать опережающими темпами относительного широкого рынка. Если посмотреть на график внизу, то хорошо видно, что DJT уже находится недалеко от декабрьских минимумов. А рост, который шел с начала текущего года, очень похож на отскок после почти 30% падения в прошлом году.

Транспортный индекс как нельзя лучше демонстрирует то, что происходит с экономической активностью в стране. И что важно, слабость в этом секторе началась гораздо раньше того, когда в начале мая сорвались переговоры США и Китая. Что-то очень сомнительно, что будущее понижение ставки ФРС сможет как-то переломить эту тенденцию. @marketdumki

​​Panic Buy или Шорт сквиз, как угодно можно назвать то, что сейчас происходит на рынке американского госдолга. Доходности по всем выпускам падают камнем вниз. Кстати, если вспомнить, то в прошлом году шорт Трежерис был один из самых overcrowded трейдов на рынке. Всегда такие трейды заканчиваются капитуляцией.

Полагаю, что ни у кого уже не осталось сомнений насчет того, что ФРС начнет снижать ставку в этом году. Уже несколько месяцев пишу про это. Думаю, что уже на ближайшем заседании в июне ФРС об этом прямо и скажет. А в июле или сентябре произойдет первое понижение!!! Рынок опять окажется прав. В марте писал, что ФРС явно плетется позади рынка (https://yangx.top/MarketDumki/1006).

Ну вот и официальный представитель ФРС, глава ФРБ Cент-Луиса г-н Буллард подтвердил (https://yangx.top/markettwits/41465), что в ближайшее время ставка будет снижена. Очевидно, что ФРС явно плетется позади паровоза. Рынок (читай крупные инвесторы) уже давно закладывал снижение ставки в этом году (https://yangx.top/MarketDumki/1006), несмотря на все заверения чиновников центрального банка о том, что такой шаг пока не рассматривается.

Всегда мне было интересно узнать, кто же эти крупные инвесторы, которые двигают котировки Трежерис и идут на один шаг впереди ФРС? Все публичные прогнозы от известных инвестдомов сводились не пойми к чему, то есть по сути была простая болтовня. Приводил недавно пример с главой JP Morgan Даймоном (https://yangx.top/MarketDumki/1125), который призывал готовиться к 4% доходности (сейчас 2.1%) по 10-летним Трежерис. Не удивлюсь, если в это же самое время какое-нибудь торговое подразделение этого банка или аффилированный хедж-фонд наоборот скупал длинные трежерис. Слова - это одно, а дела - совсем другое. Но вся прелесть процесса заключается в том, что по котировкам, которые они двигают, можно заранее увидеть, что нас ждет в будущем. @marketdumki

​​Годовой Libor в долларах буквально камнем вниз упал за последние несколько дней и составляет теперь 2.41%, вместо 2.57% неделей ранее. И что самое интересное, теперь стоимость заимствования на год стала ниже чем аналогичная стоимость на более короткий срок (cм. внизу). Это еще одно подтверждение того, что ставка ФРС будет снижена в ближайшее время. @marketdumki

Интересно устроен рынок нефтяных фьючерсов. На информационных лентах появилось высказывание Трампа о том, что он допускает военный удар по Ирану. Нефтяные котировки даже не заметили этого. А 1.5 месяца назад, когда нефть была выше 70$, скорее всего, такая новость вызвала бы прирост цены еще на пару баксов. Лишнее подтверждение того, насколько спекулятивный и волатильный рынок нефтяных фьючерсов. Вроде никуда геополитическая напряженность не ушла, а цены на нефть сейчас на 20% ниже чем в апреле. @marketdumki