Трамп не унимается и продолжает высказываться на тему тарифов. Пожелания его достаточны просты - открывайте производство на территории США и не будет вам никаких ограничительных пошлин. Полностью от импорта конечно же не получится отказаться. Но часть производства с помощью кнута (пошлины) и пряника (налоговые льготы) вполне можно перетащить в США. Большая игра только началась и ставки в ней будут постоянно повышаться. @marketdumki

​​На очередные 2% снизился на воскресных торгах Саудовский биржевой индекс Tadawul. Таким образом, это уже был седьмой день падения. От максимумов года снижение составило около 8%. Интересная динамика, учитывая, что речь идет о крупнейшем в мире экспортере нефти. @marketdumki

​​Продолжается падение южнокорейской воны по отношению к доллару. В конце апреля уже писал про эту тревожную тенденцию (https://yangx.top/MarketDumki/1052). С тех пор доллар прибавил еще 3%. Слабость южнокорейской валюты прекрасно отражает то, что происходит сейчас с мировой торговлей, которая сокращается самыми быстрыми темпами со времен мирового финансового кризиса 2008 года. Поэтому падение ВВП Южной Кореи в первом квартале выглядит вполне закономерным.

Южнокорейская экономика является экспортоориентированной. По объемам экспорта она входит в пятерку ведущих стран мира. Если еще вспомнить, что происходит с ВВП Германии (3-е место в мире по экспорту), то можно спокойно ставить диагноз мировой экономике. А рынки себя ведут таким образом, как будто вокруг всё цветет и пахнет. Иррациональность присуща рынкам и какое-то время этот диссонанс может продолжаться. Но итог будет такой же как и в конце прошлого года. @marketdumki

​​Кто-то знал заранее...

Набирает обороты мутная история с атакой на саудовские нефтяные танкеры. На этом фоне главный биржевой индекс Саудовский Аравии падает сегодня еще на 3% (см. график внизу). Но что самое интересное, Tadawul снижался и до этого инцидента в течение 6 дней подряд (вчера обращал на это внимание https://yangx.top/MarketDumki/1089). Невольно в голове крутится мысль, что кто-то заранее знал о том, что такой инцидент с танкерами будет иметь место. Не исключено, что виновным назначат Иран. Но как мы все знаем, основные игроки на всех финансовых рынках вовсе не из Ирана, а из другой страны...

P.S. Я ничего не утверждаю и ни на чем не настаиваю. Это просто Думки ☺️

​​Сегодня на рынках идет тотальный уход от риска. Падают в цене практически все виды активов, кроме традиционно защитных. И есть один сюрприз, на мой взгляд. Впервые рынок криптовалют выступает сегодня как защитный актив. Биткоин и Эфир растут на 12% и 7% соответственно. Сложно сказать пока - это просто разовый случай или это начало новой тенденции. Конечно, объем этого рынка пока ничтожно мал, но тем не менее, какая-то часть денег могла туда сегодня перетечь из рисковых активов . Посмотрим, что будет дальше. Время покажет. @marketdumki

Может ли Китай обвалить рынок американского госдолга?

Проскочило сегодня на информационных лентах сообщение, что Китай может рассмотреть вопрос о продаже гособлигаций США, которые он держит примерно на 1.1 трлн долларов. Рынок Трежерис вообще не заметил этих угроз. Скорее наоборот, лишь повысился спрос на эти инструменты. Казалось бы слухи о продаже облигаций на такую значительную сумму должны были оказать давление на Трежерис и доходности должны были вырасти, но это нет! Почему так происходит?

Во-первых, это малореальное событие. Просто так не продашь такой объем. А даже если продашь, то что будешь делать с долларовым кэшем? На какую валюту поменяешь? Такую сумму просто физически негде разместить кроме как в Трежерис.

А во-вторых, даже стрельнув себе в ногу и назло американцам продав Трежерис, всё равно не удалось бы обвалить рынок американского госдолга. Не забываем про самого главного и могущественного игрока на этом рынке. Догадались, кого я имею в виду? Конечно же, это ФРС. Много раз за последний год я писал про баланс ФРС и его сокращение в рамках программы количественного ужесточения. Размер баланса в 2017 году был равен 4.5 трлн долларов, сейчас чуть меньше 3.9 трлн долларов (https://yangx.top/MarketDumki/1068). А теперь сравните это с 1.1 трлн $, который КНР держит в трежерис. Согласитесь, что не так уж и грозно выглядит эта цифра по сравнению с размером баланса ФРС.

Начиная с осени 2017 года американский ЦБ добровольно изъял из системы 600 млрд $. Если китайские товарищи совсем попутают рамки и захотят обвалить рынок Трежерис, то ФРС просто спокойно может выкупить эти облигации у них. Запустят какой-нибудь аналог количественного смягчения и всё выкупят. Кстати, Трамп именно это и требует от ФРС (https://yangx.top/MarketDumki/1034). И будет у ФРС баланс равняться 5 трлн долларов. Ничего криминального не произойдет. Учитывая, что ВВП США равен 20 трлн $, 5 трлн $ не выглядит чем-то запредельным. Ранее уже писал, что в Японии баланс ЦБ превышает размер ВВП (https://yangx.top/MarketDumki/774), а баланс ЕЦБ превышает 40% ВВП Еврозоны.

Так что таким способом китайцам не запугать американцев. Так же как и нельзя напугать ежа голым задом. @marketdumki

Вчера продолжилось снижение латиноамериканcких валют. Доллар вырос по отношению к колумбийскому (COP) и чилийскому (CLP) песо до максимальные значений прошлого года, когда была мини паника на развивающихся рынках. Чем интересны нам эти валюты? По сути, это такие же сырьевые валюты как и российский рубль. Чили - это крупнейший экспортер меди в мире, а Колумбия зависит от экспорта нефти и нефтепродуктов.

С первых чисел мая цены на медь пошли вниз (https://yangx.top/MarketDumki/1067). И что интересно, снижение началось за несколько дней до того, как Трамп фактически признал провал в переговорах между США и Китаем. Поэтому ослабление CLP вполне обосновано. Ранее уже отмечал https://yangx.top/MarketDumki/523, что у цен на медь очень высокая корреляция с индексом РТС.

Что касается курса рубля, то его динамика больше похожа на колумбийское песо. Активная девальвация рубля в 2014 году началась в июле. Именно тогда же началось и ослабление COP. В прошлом году эта ситуация повторилась. Рубль перешел к снижению в апреле после введения санкций против Русала. И удивительная история, что колумбийское песо начал падать также в апреле прошлого года, хотя в этой стране нет Русала и Дерипаски.

Сейчас же мы имеем следующий расклад - многие валюты развивающихся стран вернулись к минимумам прошлого года, а рубль стоит как скала. Да, у РФ самые сильные макропоказатели среди всех стран EM. Двойной профицит (бюджета и СТО) как сейчас у РФ является большой редкостью в мире. Но не забываем про зависимость РФ от цен на нефть. Нынешние цены около 70$ за баррель никак не выглядят дешевыми в текущих условиях. Геополитическая напряженность пока поддерживает котировки. Но учитывая слабость мировой экономики и обострение торговой войны между США и Китаем, бегство из российских активов может начаться в любой момент, даже несмотря на высокие цены на нефть. И тогда рубль очень быстро догонит своих коллег из других развивающихся стран. @marketdumki

Финальный аккорд по индексу МосБиржи?

Акции Газпрома вчера продемонстрировали великолепный рост на 16%. Наконец-то эти акции хоть немного реализовали свой потенциал. Сложно сказать, где остановится этот рост. Но важно вспомнить другую особенность акций Газпрома - эта "палка" стреляет последней. В лохматые годы именно эти акции своим ростом завершали растущий цикл на Московской бирже. Перед всеми значимыми максимумами по индексу, стреляли наверх акции Газпрома. Пока есть сильное подозрение, что так будет и на этот раз. Некоторые другие акции говорят именно о таком сценарии. @marketdumki

Доходность по немецким десятилетним гособлигациям опустилась сегодня до исторических минимумов на уровне минус 0.13%. Последний раз такая доходность была в июле 2016 года после неожиданных результатов референдума по Brexit, когда главные ЦБ проводили массированные интервенции, чтобы не допустить обвала на мировых рынках . Сейчас ситуация другая. Нет такой накачки ликвидности. И важное отличие, что на фоне спроса на надежные немецкие облигации, идет распродажа итальянских гособлигаций. Явный уход от риска. @marketdumki

​​Депрессивная кривая доходности

На графике внизу хорошо заметно как за год драматически изменился угол наклона кривой доходности американских гособлигаций. Когда крупные инвесторы видят впереди хорошие перспективы у экономики США, кривая выглядит как желтая линия на графике. Т.е. доходность по краткосрочным бондам ниже чем у длинных бумаг.

А что имеем сейчас? Только доходности по 30-леткам превышают доходность по 1, 3, 6 месячным биллам (красная линия на графике), которые привязаны к учетной ставке ФРС. Это говорит о том, что впереди американскую экономику ждет резкое замедление (а скорее всего рецессия) и ФРС придется пойти на снижение ставки. И несмотря на то, что чиновники американского регулятора пока об этом не говорят, рынок уже давно закладывает снижение ставки во второй половине текущего года (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1075). Судя по тому как падают доходности по трежерис последние дни, сомнений в понижении ставки уже практически не остается. Важно помнить, что американский рынок акций падает, когда идет именно цикл понижения ставки, а не повышения. Так было в начале 2000-х и в 2007-2008 годах. @marketdumki

​​Рынки в Европе и США сегодня дружно растут, как будто и нет торговой войны между США и Китаем. На этом фоне удивительна динамика китайского юаня. Доллар уже достиг отметки в 6.93 юаней за одну американскую единицу. И вплотную подходит к тем уровням, выше которых Народный Банк Китая уже не пускал доллар.

Ослабление юаня оказывает сегодня давление на товарный рынок (за исключением нефти), а также вызывает рост доллара к другим основным валютам. Одно не бьется с другим - позитив на рынках и рост доллара, особенно против юаня. Непонятная ситуация. Вполне возможно, что китайские власти таки решатся на дальнейшее ослабление юаня и дадут доллару забраться выше отметки в 7 юаней. Рынки могут очень нервно отреагировать на такой шаг. Зато это будет очень серьезным подспорьем для китайцев на новых переговорах с американцами. @marketdumki

Продолжается плановое сокращение баланса ФРС. Текущее значение 3.864 трлн долларов.

На прошлой неделе баланс ФРС еще сократился на 18 млрд $ и составляет теперь 3.864 трлн долларов (см график здесь). С начала года ФРС изъяла без малого уже 200 млрд $. Смотря на внушительный баланс ФРС, очевидно, что Китай со своими вложениями в трежерис на 1.1 трлн долларов не может играть определяющую роль на этом рынке (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1094).

Даже если дать волю бурной фантазии и предположить, что китайцы распродают все трежерис, которыми владеют, а ФРС их выкупает, то к чему это приведет? К некоторому ослаблению доллара на международном валютном рынке, что опять же будет сильно невыгодно китайцам и очень порадует г-на Трампа. Так что вряд ли стоит воспринимать всерьез такой сценарий развития событий. @marketdumki

​​Судя по тому как растет индекс российских гособлигаций (cм внизу) и какой сейчас уровень доходности по ОФЗ, рынок явно ставит на то, что ЦБ РФ на ближайшем заседании 14 июня понизит ставку с 7.75% до 7.5%. На данный момент ничего не мешает регулятору пойти на такой шаг. Пока обострившаяся торговая война между США и Китаем никак не влияет на российский финансовый рынок. Ни рынок акций, ни рынок облигаций, ни рубль не испытывают никакого давления в отличие от многих других валют развивающихся стран (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1095). Если ситуация в ближайший месяц существенно не ухудшится, то ставка будет понижена. Другой вопрос, что вряд ли это как-то существенно поможет резко замедлившейся российской экономике. @marketdumki

Доллар/колумбийское песо. USD на максимуме за 3 года. @marketdumki

Доллар продолжает наступать по всем фронтам. USD в паре с колумбийским песо уже перебил максимальные значения прошлого года, когда был мини кризис на развивающихся рынках (см. график). И что самое интересное, доллар вплотную подходит к уровням января 2016 года, когда были установлены минимумы по всем сырьевым товарам и валютам развивающихся стран. Если кто не помнит, именно в тот момент доллар в РФ достиг отметки в 86 руб, а цены на нефть опускались до 27$ за баррель.

Конечно лоб в лоб некорректно сравнивать российский рубль и колумбийское песо. Но если посмотреть на структуру экспорта двух стран, то она очень похожа. Более 50% приходится на сырье, а именно на нефть, нефтепродукты, уголь и т.д. Если вернуться в 2014 год, то хорошо видно, что девальвация рубля и песо началась в одно и то же время. Это лишний раз доказывает, что доллар с 30 руб до 70 руб вырос вовсе не из-за санкций против РФ. Много раз на разных графиках и цифрах показывал, что санкции практически никак не повлияли на ключевые показатели на российском финансовом рынке (подробнее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/990). Да и в прошлом году песо начал снижаться тогда же когда и рубль.

Нынешняя стабильность рубля всё больше диссонирует с динамикой других валют развивающихся стран. Все больше тревожных сигналов приходит с разных континентов. Напряженная обстановка наблюдается в Латинской Америке, Азии, Африке и Океании. Пока инвесторы очень любят российские активы (https://yangx.top/MarketDumki/1105). Главный вопрос - как долго продлится эта любовь в условиях замедления экономического роста по всему миру? Учитывая как все экономики и рынки тесно переплетены между собой, вряд ли рубль долго будет оставаться островком стабильности. @marketdumki

​​Индекс РТС и цены на Медь

В последнее время очень сильно разошлись пути у индекса РТС и у цен на медь. Ранее отмечал, что у этих двух инструментов очень высокая корреляция. Сейчас же имеем следующее - РТС штурмует годовые максимумы, в то время как цены на медь уже опустились до уровня начала года (см. график внизу). Есть несколько локальных причин почему растет РТС. Но наибольший вклад в этот рост внесли акции Газпрома, по которым утвердили повышенные дивиденды за 2018 год. Но не стоит забывать про важную особенность этих акций. Их рост чаще всего является финальным аккордом в этой песне. И после этого начинаются длительные коррекции на рынке.

Чем-то текущая ситуация напоминает начало 2011 года. Цены на медь тогда развернулись вниз в январе, а РТС еще рос до апреля и в лидерах роста были как раз акции Газпрома. Именно тогда они и установили посткризисный максимум на уровне 247 руб. Учитывая какой сигнал посылают сейчас цены на медь, очень вероятно, что и на этот раз акции "национального достояния" завершат рост российских индексов. @marketdumki

Медвежий рынок на товарном рынке

Цены на основные промышленные металлы опустились ниже 200-дневной средней (старый "дедовский" метод проверки силы любого актива). Динамика цен на медь, алюминий, никель и серебро наглядно демонстрируют в каком состоянии находится промышленное производство в мире. На этом фоне потенциал для роста индекса РТС и укрепления рубля весьма ограничен. Российская экономика как была сырьевой, таковой и остается. В условиях падающих цен на промышленные металлы, вряд ли стоит ждать каких - то выдающихся результатов от российского фондового рынка. Скорее наоборот... @marketdumki

Много раз высказывал свою точку зрения о том, что это не простая тарифная война между США и Китаем. Началось открытое противостояние за экономическое лидерство в мире, и американцы перешли к политике сдерживания по отношению к своему ближайшему конкуренту. Министр иностранных дел Китая это подтвердил сегодня. @marketdumki

​​Доллар

Всегда с неким скепсисом относился к такому показателю как DXY (индекс доллара). По мне, он давно уже устарел, т.к. нынешняя корзина из 6 валют, которая входит в этот индекс, не показывает всей полноты картины на международном валютном рынке. В DXY не включена ни одна из валют развивающихся стран, включая юань. Поэтому всегда интересно посмотреть на более широкие индексы, которые показывают динамику доллара к остальным валютам. И разница всё-таки видна.

Пока индекс доллара (DXY) топчется на месте у годовых максимумов на уровне 98.2 пункта, WSJ Dollar Index продолжает обновлять максимумы (см .график внизу). В этот индекс входят 16 валют, включая юань, рубль, песо, ренд и др., о которых я периодически пишу. Чаще всего такие плавные подъемы как на графике внизу заканчиваются резким ускорением наверх. Посмотрим как будет в этом случае, но по крайне мере очевидно, что имеются все предпосылки для реализации такого сценария. @marketdumki

А вот и нефтяные котировки опустились ниже 70$ за баррель и пошли в том же направлении, где сейчас находятся цены на промышленные товары (ранее на эту тему https://yangx.top/MarketDumki/1111). Ничего удивительного нет в такой динамики на товарном рынке. Падающие цены на сырье четко показывают, что происходит сейчас с мировой экономикой и с конечным спросом. Не просто так медь уже стерла весь свой рост в текущем году и торгуется ниже тех уровней, с которых и началось повсеместного ралли на мировых рынках. @marketdumki