За 11 месяцев 2024 года граждане России и иностранные гости совершили почти 80 млн туристических поездок по стране. Это почти на 11% больше, чем в аналогичном периоде 2023 года.

По прогнозу вице-премьера Дмитрия Чернышенко, по итогам всего 2024 года количество турпоездок составит около 92 млн и станет рекордным за всю историю статистических наблюдений данного показателя (за 23 года).

По абсолютным показателям лидируют Москва (11,1 млн турпоездок), Краснодарский край (9,4 млн) и Санкт-Петербург (5,8 млн). Среди наиболее популярных направлений также Московская область, Крым, Татарстан, Свердловская, Тюменская и Ростовская области, Ставропольский край. Больше всего за год вырос спрос на поездки в Республику Тыва (+64,8%), Чеченскую Республику (+58,8%) и Рязанскую область (+46,5%).

В 2024 году оформились две важные тенденции. Во-первых, наконец-то начался опережающий рост туристических центров в Сибири (+16%). Во-вторых, значительно увеличилось количество иностранных туристов. В основном – за счет китайцев, благодаря чему число поездок иностранцев в Хабаровский край выросло в три раза, в Амурскую область – в 2,4 раза, а в Приморье – в 2,1 раза.

Буквально на днях писал о серьезном дефиците номерного фонда, темпы ввода которого пока не позволяют покрыть резко увеличившийся в последние годы спрос. Однако это лучше, чем было бы наоборот. Предложение всегда можно увеличить, а вот если упадет спрос, то восстановить его уже не так просто.

В Китае беспилотники не только ездят по дорогам, но уже эти самые дороги строят

Так, 10 автономных машин в рамках теста проложили дорожное полотно на дистанции в 160 километров. Справились в несколько раз быстрее и качественнее обычных рабочих. Штат операторов также кратно ниже количества людей в бригаде.

Очередное доказательство необходимости ускоренного сокращения в России низкопроизводительных рабочих мест (их у нас очень много – 35% от всех), а также отказа от завоза низкоквалифицированных гастарбайтеров из других стран.

За новогодние выходные прочитал 8 стратегий различных брокеров и инвест домов. Если кратко, то конкретики у всех очень мало. И это логично, поскольку прогнозировать ход развития событий даже на год сложно. Больше всего позабавила стратегия "Цифра брокера", где авторы решили заняться троллингом и написали, что к концу года ожидают 5000 пунктов по индексу Мосбиржи.

В основном все прогнозы строятся вокруг двух событий: перемирие в СВО и резкое снижение ключевой ставки. При реализации одного из двух возможен умеренный рост рынка, а при реализации сразу двух событий – сильный рост. Впрочем, я оцениваю такую вероятность (и, тем более, совокупную) как низкую.

1. Приход Трампа сути СВО не меняет. Финансовые аналитики, как мне кажется, начитались западной прессы и отдельных заявлений Трампа (которые всегда противоречивы), после чего переоценили вероятность заключения "мирных" соглашений. Забывая о том, что России сегодня они не нужны, ведь время работает на нас, а "Украина" истощается. Плюс, мало кто отдает отчет в неадекватности киевского режима, который довел ситуацию до полноценной войны. Договариваться с ними больше никто не будет.

2. Резкое снижение ключевой ставки (до 15-16% к середине года) возможно либо в случае резкого замедления инфляции, либо в случае внешнего давления на ЦБ. Вероятность первого крайне низка, так как регулятор разогнал инфляцию издержек и остановить ее теперь возможно только наращиванием выпуска, а для этого нужно время. Логично, что для борьбы с инфляцией ЦБ, наоборот, должен снижать ставку, работая таким образом с издержками. Но сам он делать такого не будет. Только в случае вмешательства внешнего фактора, как это было в конце декабря. Такое, конечно, возможно, но не думаю, что ЦБ будут ломать прямо сейчас. Это сложный вопрос, решение которого, скорее всего, отложено до конца СВО.

Таким образом, вероятность и одного, и второго событий крайне мала. Естественно все может быть, поскольку мы живем в нестабильное время. Но ведь здесь мы оцениваем события с точки зрения инвестиций в фондовый рынок. А здесь в 2025 году я ожидаю боковик. Поэтому сейчас провожу серьезную ребалансировку портфеля. Думаю, завтра уже смогу представить ее результаты.

Портфель Двинского - авторский взгляд на фондовый рынок

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

В октябре (последние данные Росстата) прибыль российских компаний реального сектора продолжила стагнировать.

Если в октябре 2023 года она была равна 2,601 трлн рублей, то через год – 2,886 трлн. Больше на 10,9%, но практически столько же составил уровень инфляции.

По итогам 10 месяцев показатель даже в номинальном выражении ушел в серьезный минус (-17,2%). В реальном выражении значение приближается к минус 30%.

Причина очевидна – высокая ключевая ставка, которая кратно увеличила процентные расходы компаний. Ведь "ключ" – не только непосредственно про кредит. К нему привязаны многие отрасли, начиная от автомобильного лизинга, заканчивая арендой торговых помещений.

Цепочка здесь простая: меньше прибыль компаний – замедление инвестиций – снижение темпов выпуска товаров и услуг – разгон инфляции.

Собственно, инфляцию издержек мы и так наблюдаем. Но предпосылок к тому, что она снизится, сейчас немного т.к. темпы роста реального сектора в 2025 году вряд ли будут сохранены.

Снова пошел разгон темы о заморозке вкладов. Не знаю, кто и какие цели здесь преследует, но это полный бред. Можно было выбрать что-то поумнее.

Заморозка вкладов невозможна, поскольку для этого нет абсолютно никаких даже теоретических оснований. Основным аргументом называется якобы неспособность банков платить долгое время такие высокие проценты по вкладам. Но никто не принуждает банки держать ставки по депозитам, например, в 24% на протяжении даже года. Ключевая ставка является здесь ориентиром, но не обязательным значением. Наоборот, проценты по вкладам, как правило, даже ниже уровня "ключа". Обычно это являлось одним из способов заработка для финансовых организаций (например, привлечение под 5% и безрисковое размещение в ЦБ под 8%).

Сейчас же происходит следующая ситуация. В 2024 году имел место сильный приток средств на депозиты. Банки заманивали вкладчиков высокой ставкой, но это временная маркетинговая мера. Поэтому наиболее выгодные предложения доступны лишь на короткий срок в 3-6 месяцев. В это же время как потребительское, так и корпоративное кредитование пошло резко вниз. Чистая процентная маржа (разница между процентными доходами и расходами) начинает снижаться (ВТБ – яркий пример). Соответственно, следующий шаг – резкое снижение ставок по депозитам, что уже начинает происходить.

Капитала у банков достаточно, чтобы избежать даже теоретической заморозки вкладов. Но вот такие же выгодные условия по депозитам предоставлять больше никто не будет. Ранее открытые вклады постепенно будут переводиться в менее доходные для разворота чистой процентной маржи.

Дефицит водителей усиливается. Высокие зарплаты не помогают

В 2024 году спрос на водителей в грузоперевозках вырос сразу на 45%. Причем потребность увеличилась во всех категориях, начиная от управления небольшими LCV, заканчивая 20-тонными фурами. Только по большегрузам нехватка кадров составляет уже около 170 тысяч человек.

При этом рост зарплат (практически в два раза за два года до 150 тыс. рублей) не помогает привлечь людей в отрасль. Так, около 70% компаний испытывают нехватку водителей, а у 25% дефицит кадров составляет более трети.

Что здесь может помочь? Старыми методами решить проблему однозначно не удастся. Грузопотоки, если мы хотим развивать экономику, будут расти и дальше. А молодые кадры должны обучаться и заниматься высокопроизводительные рабочие места, к которым профессия водителя (при всем уважении) не относится.

Единственный выход – ускоренное развитие беспилотных технологий. На магистральных трассах вроде М11, М12 и частично М4 запустить их уже сейчас не составляет никаких проблем. Эксперимент идет с середины 2023 года и показывает отличный результат. Осенью 2024 года к нему присоединился "Яндекс", который делает большую ставку на беспилотные грузоперевозки.

Согласно оценкам, в течение пяти лет до 40% грузов на магистральных трассах могут перевозиться беспилотниками при грамотном развитии данного направления. Учитывая ситуацию в отрасли, полагаю, что примерно такие цифры до 2030 года мы и увидим, так как иных вариантов нет. И массовое внедрение данной технологии на самом деле ближе, чем кажется.

Правительство Армении одобрило законопроект о начале процесса вступления страны в ЕС

Как будто новость из 2005 или 2010 года. Дурные примеры ничему не учат. Полагаю, что в обозримой перспективе Закавказье ждет очередная война, которая поставит под угрозу существование армянской государственности.

Причем инициатором будет явно не Россия. Но терять регион нам нельзя. Поэтому с Пашиняном вопрос надо решать.

Центробанк возобновляет покупку валюты на внутреннем рынке

В конце ноября ведомство Набиуллиной приняло решение до конца года воздержаться от покупки валюты. Обосновывалось это потребностью в стабилизации курса рубля в условиях случившейся в тот период девальвации.

Можно ли назвать эту цель достигнутой к началу нового года? Отнюдь. В последние дни 2024 года курс доллара сначала резко упал ниже 100 рублей, затем за несколько дней оформил стремительный рост до отметки в 113 рублей. Волатильность национальной валюты продолжает быть очень серьезной, и аргументов к прекращению этого тренда и стабилизации рубля пока не предвидится.

Самый негативный момент таких "американских горок" заключается не в том, что доллар станет стоить меньше 100 или больше 110 рублей (хотя это и увеличивает инфляцию), а в самом факте нестабильности валютного курса.

А предсказуемость необходима для нормального функционирования экономики и планового развития реального сектора. Возобновление закупок валюты точно не пойдет на пользу и без того сильно волатильному рынку.

Территориальные претензии Трампа в отношении Гренландии, Канады и Панамы совсем не являются бредом, как это некоторым может показаться.

Трамп обозначает уже реальные контуры американского (англосаксонского) макрорегиона. Его строительство – основная цель старого-нового президента. Еще после снятия Байдена с предвыборной гонки писал, что Трамп заключил союз с "акционерами", с которыми они теперь объединены общей целью. В отличие от глобалистов "акционеры" более прагматичны. Какая повестка работает сейчас – такую они и будут использовать.

Причем идеи присоединения указанных выше территорий являются совсем не новыми. Вашингтон рассматривает их как де-факто свои, вопрос только в статусе. Панама получила независимость от Колумбии в 1903 году при прямой поддержке США. Американцы же построили важнейший для своей геоэкономики Панамский канал, который контролировали до 1999 года. В 1989 году американская армия и вовсе осуществила вторжение в страну, осуществив там государственный переворот.

Гренландия находилась под американской оккупацией во время Второй мировой войны. После там были размещены объекты Пентагона. При президенте Форде рассматривался вопрос присоединения Гренландии. Такую же идею выдвигал Трамп еще во время своего первого срока. Сейчас же, когда геополитические и геоэкономические перспективы Арктики стали совсем очевидны, аргументов "против" практически не осталось.

По Канаде и так все понятно. Дополнительных пояснений здесь не требуется.

Таким образом, США становятся первой страной мира по территории и создают мощнейшее ядро американского (англосаксонского) макрорегиона. AUKUS - две линии через Атлантику и Тихий Океан. Европа вступает в американский макрорегион на правах колонии, а Австралия, Южная Корея и Япония становятся опорными точками Вашингтона в Юго-Восточной Азии и Океании.

И все, макрорегион №1 сформирован. Именно поэтому я был последователен в том, что для нас лучше Харрис, а не Трамп. Единственное, что здесь можно отнести к положительным моментам – возраст Трампа (78 лет) и слишком короткий период (4 года) второго президентского срока. В то время, как США – не страна преемственного курса, который может меняться постоянно.

К 2030 году Россия намерена нарастить выпуск судов более чем в 10 раз

Согласно единому плану по достижению национальных целей развития России до 2030 года, оценочное количество построенных судов выглядит следующим образом (по годам):

• 2024 – 60
• 2025 – 105
• 2026 – 235
• 2027 – 378
• 2028 – 493
• 2029 – 563
• 2030 – 638

Доля отечественных комплектующих должна увеличиться с нынешних 34% до 40%. Также определены программы поддержки судостроительной отрасли, начиная от финансирования самого строительства, заканчивая созданием научно-технической базы.

Производственный план выглядит, конечно, амбициозно. Однако судостроительная отрасль находится у нас не в самом лучшем состоянии. Есть определенные надежды на ВТБ, который осенью 2023 года получил контроль над Объединенной судостроительной корпорацией (ОСК). Теперь отрасль хотя бы остро не нуждается в финансовых ресурсах, щедро предоставляемых банком.

Буду рад, если все получится так, как указано. Но в 2022 году такие же амбициозные планы имелись по вопросу развития авиационной промышленности. Например, серийный выпуск Ту–214 предполагалось начать в 2023 году, а МС–21 и SSJ–NEW – в 2024. К настоящему моменту все сроки "перенесены вправо".

Замерзает ли Европа?

Краткий ответ – нет. И вряд ли замерзнет, если в конце января-феврале не будут сильные холода, как в 2021 году.

На текущий момент ПХГ газа в Европе заполнены на 68,24%. За последние сутки значение сократилось на 0,59%. Темпы нетто-отбора увеличиваются и составляют 520 млн кубометров в сутки, однако запаса осталось на 75 млрд кубометров. Всего с начала отопительного сезона отбор составил 30 млрд кубометров. В настоящий момент отопительный сезон проходит экватор.

Основная интрига заключается в том, сколько млрд кубометров останется в европейских ПХГ после окончания отопительного сезона и сколько необходимо будет закачать с апреля по октябрь. Но пока все выглядит некритично.

Сегодня в 20:30 проведем аудиоэфир по перспективам российского рынка. Основные вопросы:

▪️2025 год: что ожидать от рынка?
▪️Итоги ребалансировки портфеля: облигации (60) и акции (40)
▪️Разбор каждого эмитента в портфеле

Вопросы и комментарии к аудиоэфиру можно оставлять под данным постом.

Итоги сегодняшних американских "санкций"

Просадка на рынке грузовиков

В 2024 году рынок новых грузовых автомобилей составил 126,1 тысяч единиц, что на 12% меньше, чем годом ранее (143,6 тыс.).

Рынок грузовых и легких коммерческих автомобилей является опережающим индикатором общего положения дел в экономике. Покупка компаниями коммерческого транспорта означает, что они планируют расширять свою деятельность и/или имеют средства на обновление техники.

Цифра в 126 тысяч – неплохой показатель, который означает, что 2024 год наша экономика, действительно, прошла уверенно. Для сравнения – во время силуаново-набиуллинской стагнации 2015-2019 гг. рынок новых грузовых автомобилей составлял 80-100 тыс. единиц.

Тем не менее, продажи сократились на 12% по сравнению с 2023 годом. Тогда рынок грузовиков отчетливо отразил перспективы высоких темпов роста ВВП в 2024 году. Однако сейчас важно не столько сокращение общего показателя, сколько сильное падение продаж в ноябре (-24% г/г) и декабре (-30% г/г), что отчетливо видно на графике. Плохая тенденция, которая продолжится и в начале 2025 года.

Завтра опубликую посты по рынкам LCV и легковых автомобилей, а также по долям российских производителей.

P.S. Информация представлена именно по гражданскому сегменту, куда не входят закупки для нужд фронта.

Единый план по достижению национальных целей определяет рост суммарного коэффициента рождаемости (СКР) с нынешних 1,41 до 1,6 к 2030 и до 1,8 к 2036 году. Ответственным является вице-премьер Голикова.

Увы, но поставленные по СКР цели де-факто закрепляют вымирание России. Для выхода хотя бы на минимальный естественный прирост населения необходим показатель в 2,1. Такая цель не ставится даже к 2036 году. То есть заранее определяется пораженческая позиция.

Впрочем, почему так, становится понятно исходя из планируемых для повышения СКР мер. Так, первым пунктом называется рост реальных доходов населения. Хотя никакой прямой зависимости между реальными доходами и рождаемостью нет, что подтверждается опытом других государств. В контексте демографии важно то, чтобы при рождении детей (в особенности – третьего и последующих) не падал уровень благосостояния всей семьи в целом. Сейчас же все происходит наоборот.

Далее в качестве меры называется совершенствование целостной системы поддержки семей с детьми. Звучит хорошо, но факту речь идет в основном о материнском капитале и о налоговом вычете. К сожалению, сейчас материнский капитал дестимулирует рост СКР, поскольку основная часть выплаты распространяется на первого ребенка, а на третьего и последующих нет совсем ничего. Более того, когда пять лет назад Голикова перенесла основную часть выплаты маткапитала со второго на первого, СКР резко пошел вниз. Потому что первый ребенок появляется в семье практически вcегда. А вот далее уже необходима стимулирующая поддержка государства.

Третья мера касается улучшения жилищных условий семей. Здесь наконец-то имеется важная вещь – запуск массового индивидуального жилищного строительства. Абсолютно все исследования и статистические данные показывают, что в частных домах рождаемость на 30-40% выше, чем в квартире (особенно в таких, которые строятся сейчас). Однако возникает вопрос: как именно семьи (особенно важно – молодые) будут покупать дома? Семейная ипотека при нынешних ценах не делает жилье доступным и ведет как раз к сокращению реального благосостояния семей. Поэтому единственный вариант – компенсация государством части ипотеки при рождении каждого ребенка, начиная со второго или с третьего. Тогда у семей появляется конкретный стимул.

Далее в пунктах содержатся меры по улучшению медицинского обслуживания, созданию социальной инфраструктуры, благоустройству территорий и т.д. Действительно, необходимо, но написано общими словами.

А вот самая важная мера – укрепление института семьи, защита, сохранение и продвижение в обществе традиционных семейных ценностей, семейного образа жизни – обозначена последним пунктом. Видимо, Голикова считает, что детей рожают за материнский капитал, семейную ипотеку или же налоговый вычет. Хотя все обозначенное к демографии имеет примерно нулевое отношение.