Белстат опубликовал первую оценку темпов прироста реального ВВП за январь-октябрь – 1.1% г/г.
Это больше, чем в сентябре (1% г/г), но до «трендового» значения (1.6% г/г) рост пока не дотягивает. Хотя маленький повод для оптимизма есть: по сравнению с провальным вторым кварталом (когда реальный ВВП вырос всего на 0.5% г/г) рост продолжает ускоряться: по нашим оценкам, в третьем квартале реальный ВВП прибавил 1.2% г/г, а в октябре – 2% г/г. Ускорение третьего квартала практически целиком объяснялось приростом экспорта нефтепродуктов из-за увеличения поставок российской нефти – вместо «стандартных» 4.5 млн т мы купили 4.96 млн т, чтобы закрыть «провал» второго квартала (4.03 млн т), связанный с «грязной нефтью».

Что подстегнуло рост в октябре, сказать пока сложно (октябрьской статистики опубликовано слишком мало), но пока это больше похоже на выброс, чем на тенденцию к ускорению. Об этом же говорит динамика экономического самоощущения компаний (данные Нацбанка). С начала 2018 г. баланс ответов (с учетом сезонности) колеблется вокруг -10.6 процентного пункта (от -13.2 до -7.3), и октябрьское улучшение (с -10.1 до -8.9) находится в рамках этого коридора, то есть ожидать заметного ускорения роста исходя из настроений компаний пока не приходится.

С момента создания KEF эволюционировал от «междусобойчика» на 100 человек до крупнейшего в стране форума по вопросам социально-экономической политики. Риторика его спикеров менялась, но вот тематика?
Если в 2015 году все представители госорганов в унисон с международными финансовыми организациями говорили о том, как страна будет делать реформы (в диссонанс вступил только Кирилл Рудый, в то время помощник Президента по экономике, с его культовым «Почему реформы не получатся»), то в 2019 году МВФ и Всемирный банк всё ещё убеждали белорусов, что реформы нужны, а министр финансов, отвечая на вопрос о том, планирует ли Беларусь обращаться в МВФ за кредитом, говорил, что сперва мы должны определиться, каких реформ мы хотим.
Подробнее о затянувшейся неопределенности в экономической политике в отражении KEF – в подкасте наших медиа-партнеров, Центра новых идей, с участием Сергея Чалого, Ольги Лойко и Александра Чубрика.

За счет чего растет экономика беларуси: с Белазов на Джили
Более половины всего прироста ВВП в январе-октябре обеспечила Минская область (0.64 процентного пункта) – больше, чем следующие по вкладу 2 региона вместе взятые (г. Минск и Брестская область, по 0.24 процентного пункта). Секрет успеха Минской области (она единственная выросла больше чем на «прогнозные» 4%) – в быстром росте обрабатывающей промышленности и строительства.
Строительство – это крупные инвестпроекты (Славкалий в Любаньском районе и БНБК в Пуховичском районе), а обрабатывающая промышленность – это производство транспортных средств (2.9 процентного пункта из 2.8% г/г прироста промышленного производства Минской области в январе-октябре).
Транспортные средства – это легковые автомобили (Белджи), производство которых в январе-октябре более чем удвоилось по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это позволило «прикрыть» существенное – на 16% г/г – падение производства карьерных самосвалов (вклад соответствующего вида деятельности в прирост промышленного производства Минской обл. -1.2 процентного пункта).
Такие изменения чреваты ростом внешнеторговых дисбалансов – импортоемкое производство Джили рассчитано на внутренний рынок, а сокращение производства Белазов – это минус экспорту.

Белорусские медиа написали, что "средняя заработная плата в Беларуси в октябре возобновила рост".
Но октябрьское увеличение зарплаты (+14.9 BYN к сентябрю) было меньшим, чем в прошлом году (+36.1 BYN), поэтому в годовом выражении рост реальной зарплаты замедлился до минимума с начала года (6.2% г/г). Это все еще больше, чем темп прироста производительности труда в реальном выражении (по нашим оценкам, в октябре она увеличилась на 2.1% г/г), но разрыв между темпами роста зарплаты и производительности тоже уменьшился и достиг годового минимума и, не считая декабря 2018 г., минимума за последние 24 месяца. Рост реальной зарплаты опережает рост реальной производительности труда уже 30 месяцев подряд.

Насколько это тревожный сигнал?
Темпы роста номинальных показателей зарплаты и производительности труда тоже расходятся, но не так сильно и не настолько долго (рост зарплаты опережает рост производительности 10 месяцев подряд).
Возможная причина – обострение конкуренции за работников на рынке труда. В условиях растущей поляризации (Минск – регионы, IT – другие секторы, Беларусь – соседние страны) наниматели могут повышать зарплату, чтобы удерживать/привлекать работников.
Повышение зарплат бюджетников тоже укладывается в такое объяснение: удерживать кадры при существующем уровне зарплаты (в октябре зарплата в образовании составляла 74% от средней по стране, в здравоохранении – 79%, в секторе «деятельность библиотек, архивов, музеев и прочая деятельность в области культуры» – и вовсе 56%) становится все сложнее.

Беларусь подвержена "первородному греху"
Большинство ее внешнего государственного долга и даже внутренние государственные облигации номинированы в валюте, а это значит, что девальвация несет дополнительные угрозы и риски для роста. Об этом на совместном семинаре НБРБ и BEROC говорил заместитель начальника Управления исследований Национального банка Михаил Демиденко. Пора занимать в национальной валюте, хотя бы на внутреннем рынке. Ведь рост нашего ВВП, выраженного в долларах, гораздо ниже 5-6% годовых, которые мы платим по облигациям.

Всемирный банк обновил свой среднесрочный прогноз
По новым оценкам, в 2019 г. реальный ВВП вырастет на 1% (фактический рост – 1.1%г/г в январе-октябре), а в 2020 и 2021 гг. рост замедлится до 0.9 и 0.5% г/г соответственно. Прогноз на 2019 г. выглядит несколько заниженным, по крайней мере в отношении темпов роста валового накопления основного капитала: прогноз Всемирного банка – 0.5%, факт за январь-сентябрь – 4.3% г/г (оценка Исследовательского центра ИПМ). Дальнейшее замедление ожидается из-за снижения темпов роста потребления домохозяйств (в 2020–2021 гг.) и падения инвестиций в 2021 г.
К основным среднесрочным рискам Всемирный банк ожидаемо относит неопределенность в отношении компенсации последствий налогового маневра и «ограниченные структурные изменения».
В условиях ожидаемого падения инвестиций важное значение приобретает доступ к финансированию (соответствующие результаты опроса BEEPS - в сопутствующей аналитической записке). По мнению Всемирного банка, повысить доступность финансирования можно, внедрив «работающую систему урегулирования проблемных кредитов» для сокращения объема резервов по займам с высоким уровнем риска и ухода от практики пролонгации необслуживаемых кредитов путем оформления новых кредитов.

Исследовательский центр ИПМ и BEROC сейчас проводят исследование отношения населения к системе социальной защиты (немножко результатов на KEF-2019 представил Александр Чубрик).
Пока мы обрабатываем данные опросов, социолог ИЦ ИПМ Дарья Урбан в своем канале публикует опросы из анкеты. Если вам интересно сравнить свои ответы с результатами национальных опросов - милости просим!
Результаты нацопроса будут завтра.

Дом, огород и телевизор - так видят время пенсионеров наши подписчики.
Огород, внуки и дом - на эти три занятия уходит время пенсионеров по мнению подавляющего большинства участников национального опроса.
Хотя данные не очень-то сопоставимы: у респондентов нацопроса была возможность выбрать до пяти вариантов ответа, а опросы в телеграме не позволяют делать множественный выбор… и добавлять больше 10 вариантов ответа, так что не всё, что было в анкете поместилось в телеграмный опрос.
Провокационный вариант из телеграма («проживают жизнь») в основной опросник мы не включали.

Центр экономических исследований BEROC в новом выпуске Экономического обзора констатирует ускорение роста реального ВВП и улучшение его качества (постепенное увеличение отдачи на капитал и производительности труда).
Однако этот рост, по мнению экспертов, остается слабым и уязвимым. Несмотря на замедление роста внутреннего спроса, импорт постоянно увеличивается (на фоне реального укрепления белорусского рубля), поэтому попытка стимулирования роста мерами монетарной политики приведет к ускорению роста импорта и сведет эффективность таких попыток на нет. У фискальной политики «поле для маневра» сужается: по мнению экспертов BEROC, «власти все чаще будут сталкиваться с дилеммой между соображениями фискальной стабильности/устойчивости госдолга и задачей обеспечить контрциклическое влияние фискальной политики и госдолга».

Парадоксальным последствием российского налогового маневра и нынешнего конфликта между странами может стать снижение торгового взаимодействия Беларуси и России.
Во-первых, в условиях «выпадения» значительных доходов бюджета белорусские власти будут вынуждены сократить поддержку госпредприятий, многие из которых экспортируют на российский рынок. Краткосрочным эффектом может стать сокращение производства и экспорта именно в Россию.
Во-вторых, растущая неопределенность по поводу экономических взаимоотношений двух стран создает у белорусских компаний как никогда мощные стимулы и к диверсификации поставок, и к поиску альтернативных поставщиков.
Очевидным последствием налогового маневра станет замедление и без того слабого роста и высокие риски «сползания» в рецессию. Без дополнительных шоков со стороны мировой экономики белорусский ВВП вырастет на 1% в 2020 г. и на 0.8% в 2021 г. А вероятность дополнительных шоков отнюдь не нулевая, и это уже не только из-за торговой войны США и Китая - Латинская Америка и Ближний Восток становятся новыми очагами глобальных экономических рисков.
Подробнее - в новом выпуске макропрогноза Исследовательского центра ИПМ. Больше графиков о текущей ситуации - в презентациях спикеров вчерашнего медиазавтрака.

Крошка-дочь к отцу пришла и говорит: «Беларуси скоро не будет: Путин Лукашенко уговорит…». А что было потом, можно почитать в колонке Александра Чубрика на TUT.BY. Алармистам - обязательно.
https://news.tut.by/economics/664885.html

В начале декабря в Институте экономики НАН Беларуси прошла конференция, на которой директор института Валерий Бельский и профессор, завотделом института Александр Лученок «вступили в заочную полемику с Нацбанком» («Белорусы и рынок» напечатали тезисы их выступлений).
Директор Исследовательского центра ИПМ Александр Чубрик прокомментировал для нашего канала «заочную полемику» экономистов Института экономики НАН Беларуси с Нацбанком:
«Если кратко, то основная идея выступлений очень проста: банки жируют на реальном секторе и населении, а Нацбанк отказывается от «поддержки проектного финансирования за счет эмиссионных денег». Можно было бы похихикать с инновационного определения финансовой стабильности, которое дал Александр Лученок («Финансовая стабильность – это когда финансами обеспечены не только Нацбанк и банки, но и предприятия, и домашние хозяйства») или вместе с директором Института экономики удивиться тому, что «Белагропромбанк считает себя коммерческой структурой». Можно было бы возмутиться уничижительному тону, который профессор экономики позволяет себе в выступлении на научной конференции («а кредитов им эти посредники [банки] выдали ... в два раза меньше», «девушка, начальник секретариата, главный секретарь»). Или отметить передёргивание фактов («данные об их [банковских работников] зарплате найти трудно»; данные о выдаче и погашении кредитов, приведенные в докладе профессора экономики, не сходятся с фактическими данными Нацбанка). Или указать на подмену понятий («Что плохого в том, чтобы поддержать проектное финансирование за счет эмиссионных денег? Нет, мы поддерживаем потребительское кредитование»). Но эти выступления – гораздо более тревожный симптом.
Благие ли это намерения или намеренная блажь, но эта риторика очень опасна. Конечно, выступление ученых из Института экономики на собственной конференции – это не то же самое, что развернутая статья бывшего экономического советника президента, несколько лет назад обвинявшего Нацбанк в «неправильной позиции» со страниц официального сми администрации президента. Но низкая инфляция уже не кажется чем-то необычным, как и чистая продажа валюты населением. Память о хаосе на валютном рынке остывает, и поэтому аргументы сторонников эмиссионного кредитования начинают выглядеть всё более заманчиво. Отказ Нацбанка решать чужие проблемы через печатный станок раздражает многих, как и высокая степень его автономии в принятии решений. Но национальная валюта – это один из столпов независимости. Ослабить валюту (а именно к этому ведет эмиссионное кредитование) – это значит ослабить государство».

Риски 2020
В оставшиеся до конца года две недели мы будем предлагать вам оценить риски, с которыми Беларусь может столкнуться в 2020 году. Каждый день мы будем публиковать краткое описание риска и задавать вопрос о том, как вы оцениваете вероятность его реализации.
Это не наши прогнозы - вероятность наступления описанных событий оцениваете только вы. Если вы хотите предложить свой риск, пишите на [email protected], мы отберем парочку самых интересных и запостим здесь для опроса. Перед Новым годом мы опубликуем рейтинг рисков 2020, построенный на основе ваших голосов.
Предупрежден - значит вооружен: встретим 2020-й во всеоружии! #KEFRisks2020

Риск №1. Газ до весны
Формулировка риска
Беларусь и Россия до Нового года не договорятся о цене газа и условиях его поставок.
Описание риска
Нынешнее соглашение было подписано после самого жесткого газового конфликта между странами, когда Беларусь больше полугода платила за газ почти вдвое меньше договорной цены, считая ее «несправедливой». В конце концов мы согласились вернуть накопившийся долг, а Россия - выплачивать нам компенсацию через механизм «перетаможки». С 2020 г. компенсация прекращается, а новый, более «справедливый» механизм ценообразования до сих пор не согласован. Вероятно, если его не согласуют до конца года, будет подписан краткосрочный контракт «до весны», то есть вся связанная с газом неопределенность сохранится, а часть правительства будет тратить время на переговоры. #KEFRisks2020

Риск №2. Раскулачивание ПВТ
Формулировка риска.
Попытки пересмотра декрета №8 (отмена льгот, введение новых налогов/сборов, переход на обычный правовой режим и т.п.) и активное публичное обсуждение такой необходимости с участием официальных лиц.
Описание риска.
Автономность и заработки резидентов ПВТ раздражают многих, и идеи о том, что в рамках создания «равных условий» надо убрать льготы и отменить особый правовой режим у Парка, высказываются давно. Но в публичной плоскости подобная риторика до сих пор ограничивается уровнем «лидеров мнений», в то время как официальные лица сохраняли как минимум нейтральную позицию. Если возможность пересмотра декрета №8 начнет даже просто обсуждаться официально, нынешний рост сектора рискует довольно быстро сойти на нет, а собственники начнут выводить средства и понемногу переводить бизнес из страны. Имиджевые потери будут неизбежными, но экономические потери выйдут за рамки оттока капитала и сворачивания бизнеса в стране. Негативные эффекты распространятся и на «топовые» сегменты жилищного строительства, розничной торговли и услуг, потребителями которых являются работники IT-сектора. Эти секторы столкнутся с падением доходов и сокращением числа рабочих мест. Бюджет потеряет налоги, а рубль ослабеет из-за падения продаж валюты на внутреннем валютном рынке. #KEFRisks2020