Как введение QR-кодов сказалось на экономике Москвы?

Существуют разные точки зрения по этому поводу. Представители отрасли сообщили, что в первую неделю ввода ограничений падение выручки ресторанов составило «от 40 до 90%». Аналитический центр Москвы, основываясь на данных кассовых чеков, сообщил, что «снижение составило не более 24%».

Для оценки эффекта на общепит пока невозможно использовать данные официальной статистики. Она формируется ежемесячно и со значительным лагом. К примеру, Мосгорстат пока что обпуликовал данные по обороту общественного питания только за апрель 2021 года.

Но можно использовать альтернативные источники данных, которые доступны публично. Одним из них является Сбербанк (SberIndex). К сожалению, данные по изменению потребительских расходов Сбер публикует только на уровне России в целом, а не отдельных регионов (почему? - хороший вопрос). На региональном уровне доступны только данные в виде «индекса потребительской активности». Индекс показывает значимое снижение активности потребителей как в Москве, так и в других регионах. Но пока речь идет о минус 10-15% по сравнению с началом июня, это на уровне спада активности потребителей в майские праздники.

Есть другой источник данных о потребительских расходах – Tinkoff CoronaIndex. В отличие от Сбера, Тинькофф имеет и региональную разбивку по отдельным категориям расходов. Но, скорее всего, охват активности у Tinkoff сильно меньше, чем у крупнейшего банка страны. Данные Tinkoff по Москве в сегментах «Рестораны» и «Фастфуд» показывают интересную динамику. В последние недели расходы потребителей в обоих сегментах снижались, но в среднем речь идет о тех же минус 10-15% по сравнению с началом июня 2021. Необычно выглядит и то, что расходы в категории «Рестораны» летом 2021 года находятся сильно хуже уровней 2020 года. Уже в августе прошлого года рестораны вернулись на показатели 2019 года, сейчас это минус 40%. В отличие от ресторанов, фастфуд за этот год полностью восстановился и превысил показатели 2019 г. на 20-30%. Означает ли это, что москвичи стали меньше ужинать в «Пушкине», а больше в McDonalds?

Декарбонизация как драйвер суперцикла

В феврале 2021 г. тема о суперцикле на мировом рынке сырьевых товаров (commodities) была на хайпе, хотя тезис Goldman Sachs и JPMorgan о начале нового суперцикла и не был поддержан другими экспертами. Консенсус склонился в сторону того, что резкий рост цен на сырье - это часть значительно более короткого цикла. Спрос резко восстановился после пандемии, предложение не успело отреагировать так же быстро и возник дефицит, но к 3 кв. 2021 г. баланс должен восстановиться.

Однако текущие рыночные тренды и планы компаний показывают, что для ряда отраслей: металлургия, химическая промышленность, производство минеральных удобрений, отчасти нефтепереработка - многолетний период относительно высоких цен вполне может стать реальностью. И основная причина этого - фокус на декарбонизацию. Высокая вероятность ввода трансуглеродного регулирования, амбициозные планы по сокращению эмиссии в ряде ключевых регионов, рост цен на квоты приводят к тому, что компании данных секторов направляют основные капиталовложения не в расширение производства, а в его структурную перестройку на более "зеленые рельсы", а также на сокращение доли заёмного капитала, которые становится всё дороже для компаний с высоким углеродным следом. В результате предложение сырья может систематически не успевать за ростом спроса и цены будут высокими достаточно долго

#суперцикл #commodities #декарбонизация

До встречи в Форт-Лодердейле

До пандемии коронавируса, американские авиаперевозчики ежегодно осуществляли до 32 тыс. перелетов в день, перевозя 2,3 млн чел. Эпидемия нанесла сокрушительный удар по отрасли - число авиаперелетов сократилось втрое, пассажиропоток - в 25-30 раз. Обрушение рынка привело и к заметному снижению спроса на авиатопливо, сократившегося в 2020 г. на 40%, до 1,09 млн барр. в день (мбд).

И хотя пандемия ещё не закончилась, в последние месяцы заметно выросло число американцев, вернувшихся к обычному образу жизни, включающему частые путешествия и перелеты. В первую неделю июля число авиаперелетов в США выросло до 28 тыс. в день (около 92% от показателя 2019 г.), а пассажиропоток приблизился к 2 млн человек. Восстановление спроса на авиакеросин пока что отстает от динамики авиаперевозок: в начале июля отгрузки керосина остаются на 25% ниже значений 2019 г., а запасы керосина в хранилищах (45,1 млн барр.) - вблизи максимумов. Вероятно, пассажиропоток на федеральных рейсах, где перевозчики используют самолеты большой вместимости (с меньшим удельным расходом топлива), возвращается к уровню "до-пандемии" более быстрыми темпами, тогда как региональные авиалинии остаются среди отстающих.

#авиация #керосин

Кто забыл сдать декларацию?

Все уже привыкли, что значение одного и того же показателя, рассчитанного разными ведомствами, может заметно отличаться, ведь даже внутри одного ведомства разные отделы могут давать разную информацию. Дело ведь в разной методологии, неточности оперативной отчетности и дисциплине респондентов - скажет искушенный читатель. И будет, конечно же, прав. Но как быть, если разница настолько существенна, что влияет и на макроэкономические агрегаты?

Традиционно, данные ФТС по экспорту нефти оказываются меньше данных ЦДУ на 0,3-0,4%. На месячном уровне эта разница может доходить до 8-10%. Но в апреле был побит исторический рекорд - ФТС зафиксировала импорт в 13,5 млн т, ЦДУ - в 18,8 млн т. Вероятно, одна большая нефтяная компания забыла сдать декларации:) В мае ФТС исправилась, досчитав экспорт на 2,1 млн т. Тем не менее, экспорт нефти по данным ЦДУ за 5М2021 все ещё на 3,9 млн т (4,5%) выше отчетности ФТС.

#СтатистикаПоПятницам #ЦДУ #ФТС #экспорт #нефть

УГОЛЬ: ОДИН ИЗ ЛИДЕРОВ "ЦЕНОВОГО РАЛЛИ"

Во время пандемии цены на энергоносители упали существеннее, чем на другие сырьевые товары (-44% vs -10%). Но в то же время они быстрее и восстановились, когда первая волна пандемии отступила. И лидером роста среди энергоносителей стал уголь: в июне 2021 г. средняя цена угля оказалась на 79% выше, чем год назад.

Парадоксальная ситуация роста цен на уголь в условиях увеличения цен на выбросы CO2 и усиления фокуса на декарбонизацию объясняется дефицитом предложения угля и ростом цен на газ. Предложение недостаточно быстро растет, даже в условиях рекордного уровня цен. Во-первых, экспорт из Австралии по-прежнему ограничен запретом на поставки в КНР. Во-вторых, муссоны на юге АТР сдерживали поставки из Индонезии и Австралии, а поставки колумбийского угля были ограничены по причине забастовок на шахтах.
Несмотря на то, что это краткосрочные факторы, пока неясно, когда баланс на рынке восстановится. И не повторится ли дефицит предложения в будущем, учитывая крайне неохотное вложение в угольные проекты со стороны финансовых институтов, рост цен на выбросы и осторожность угольных компаний по запуску новых проектов в условиях неопределенности?

#уголь

Цены на авиабилеты: дорогая Самара

На прошлой неделе индекс IEF WATT 10, отражающий стоимость перелета по 10 наиболее популярным маршрутам внутри страны вырос на 4% н/н, до 5,39 руб./пасс-км.

"В среднем" авиабилеты сейчас стоят на 24% меньше, чем в 2019 г., хотя в России есть и премиальные направления, заметно подорожавшие за последние 2 года. Одно из них - Москва-Самара, стоимость перелета по которому за 2019-21 гг. выросла на 10%, до 6,8 тыс. руб. Сейчас, в разгар курортного сезона, перелет из Москвы в Самару стоит на 20% дороже билета в Сочи и сравним со стоимостью полета в Крым.

#авиабилеты #WATT10 #Самара
_______________________

Более подробно о том как и зачем мы рассчитываем ценовые индексы для российского рынка авиабилетов:
https://fief.ru/files/researches/AirTicketsMethods_oct2019.pdf

Доля нефтегазового сектора в ВВП: 15,2% в 2020 году

Росстат недавно опубликовал оценки по доле нефтегазового сектора в ВВП, и удивление, это доля снизилась с 19,2% в 2019 до 15,2% в 2020. Неужели российская экономика избавляется от сырьевой зависимости, а KPI по развитию не-сырьевых секторов уже достигнуты?

Разумеется, объяснение гораздо проще. Как это ни странно, но долю нефтегаза в ВВП подсчитать не так просто, несмотря на то, что это крупнейший сектор в экономике. Стандартная разбивка ВВП по производству включает «Добычу полезных ископаемых», однако этот раздел, помимо добычи нефти и газа, включает также и добычу угля, металлических руд и «прочих» полезных ископаемых. Более того, это только деятельность, связанная непосредственно с добычей нефти и газа, без учета их переработки, а также продажи потребителям. Таким образом, самостоятельно оценить долю нефтегазового сектора в российской экономике проблематично, без дополнительных допущений и специальных расчетов. Поэтому Росстат разработал специальную методологию и сделал подобные расчеты за 2017-2020 гг.

В рамках этой методологии речь идет о валовой добавленной стоимости (ВДС), которую создает нефтегазовый сектор. Валовая добавленная стоимость — это валовой выпуск в видах деятельности, непосредственно связанных с добычей, переработкой и продажей нефти и газа минус промежуточное потребление (то есть покупки сырья и материалов в этих же секторах).

ВДС также условно можно представить как сумму прибыли, заработной платы и амортизации нефтегазовых компаний. Изменение любой из этих компонент относительно размера ВВП будет приводить к изменению доли нефтегазового сектора в экономике.
Снижение доли нефтегазового сектора в ВВП будет происходить, если остальная экономика растет быстрее, чем нефтегазовый сектор, или снижается ВДС нефтегазового сектора. В прошлом году реализовался второй сценарий – резко снизился ВДС.
Однако это произошло в первую очередь за счет компоненты прибыли, которая сильно зависит от мировых цен на нефть и газ. Поэтому снижение доли, в первую очередь, связано со снижением среднегодовых цен, а также с сокращением добычи. В меньшей степени это говорит о каких-либо структурных изменениях в экономике и снижении ее зависимости от нефтегаза. В этом году цены вырастут, и соответственно, доля нефтегазового сектора вернется к «условным» 20% ВВП.

Полный текст исследования

Одной из ключевых задач проведенного нами вместе с аналитиками Citi исследования было построение прогноза возможных рыночных стратегий производителей газа (включая Россию) в условиях нестабильной и/или низкой ценовой конъюнктуры. Будут ли они любой ценой бороться за долю на рынке (сценарий "рыночного хаоса") или возможна кооперация (вплоть до пресловутой "газовой ОПЕК")? И насколько эффективными могут быть попытки регулировать предложение газа для влияния на цены? Наш ответ базируется на оценке свободных, т.е. не законтрактованных в рамках долгосрочных договоров, объемов газа (free float), которые производители могут использовать для поставки на спотовой или краткосрочной основе.

Для стран ФСЭГ, которые мы рассматривали в качестве примера, эта величина заметно снизилась по сравнению с 2018-2019 гг., но всё же остается существенной и в перспективе относительно стабильной, что создает предпосылки для ее возможного совместного или одностороннего регулирования.

#газ #ФСЭГ #ЕС #ЭкспортГаза

Если представить, что цены на европейских хабах вновь упадут до $3 за млн БТЕ (на столь неустойчивом рынке всякое ведь возможно) и страны ФСЭГ захотят поднять их на $1, то для этого им придется (исходя из наших оценок эластичности) убрать с рынка от 29 до 40 млрд куб. м в год своих свободных объемов газа (эквивалентно 5-7% от объемов их экспорта). Этот уровень цен ($4 за млн БТЕ) хорош (для моделирования) тем, что он будет всё еще критически низким для увеличения поставок в Европу СПГ из США и других стран, т.е. в Европе не возникнет дополнительного альтернативного предложения газа. В результате, по нашим подсчетам, в период низких цен за счет умеренного сдерживания предложения страны ФСЭГ могут увеличить свои экспортные доходы на $10-20 млрд или на 15-30%. И для этого им необязательно создавать "газовый ОПЕК", достаточно прибегнуть к "мягким" формам кооперации, не нарушающей норм антимонопольного регулирования. Все подробности и обоснования см. в нашем исследовании (стр. 40-48).

Ударная газификация: пятилетка за 2 года

Тема газификации уже стала родной для российских чиновников, экспертного сообщества и миллионов простых граждан. Чиновники разрабатывают планы, эксперты их критикуют, люди же говорят о дороговизне и недоступности газа. В Московской области подключение к газовой сети частного дома могло стоить 0,3-0,7 млн руб. Однако, несмотря на все сложности, потребление газа в жилом секторе в последние годы быстро росло. По оценкам Росстата, в 2019 г. отпуск населению достиг 78 млрд куб. м, увеличившись за последние 5 лет в 1,6 раза*.

В чем секрет успеха? Ведь ни отчетность компаний, ни собираемые Росстатом данные статистики предприятий не показывают такого роста. Дело в балансовом методе и - в невнимании к деталям. Росстат строит баланс энергоресурсов, не допуская существования статпогрешности, разных величин измерения и используя балансировку, чтобы свести вместе спрос и предложение, а это - совсем непросто. За последние 5 лет добыча газа в России выросла на 15%, тогда как потребление в электроэнергетике и тепловом хозяйстве упало на 7,1%, в промышленности - на 0,6%. За это же время экспорт газа вырос на 26,6%, до 220,6 млрд куб. м. Таким образом, население в последние 5 лет стало лидером по темпам роста спроса. Или нет?

Экспорт газа в 2019 г. действительно составил 220,6 млрд куб. м, но это - лишь поставки трубопроводного газа. Что же произошло с 29,5 млн т СПГ, произведенными "Сахалин-2" и "Ямал СПГ"? Часть СПГ была, вероятно, учтена в рамках статьи "переработка в другие виды топлива" (29,5, но не млн т СПГ, а - млрд куб. м), включенным, впрочем, во внутреннее "Общее потребление", а оставшаяся - как небаланс - была отнесена к "потреблению населения". Такой подход имеет много плюсов, ведь до 2035 г. производство СПГ в России может вырасти до 65 млн т, что приведет к кратному увеличению "расчетного" потребления населения. Вот только газификация здесь не при чем.
___________________
* - эту статистику использует и МЭА, нисколько не сомневаясь в успехах российской газовой отрасли.

#СтатистикаПоПятницам #Газификация #Газпром #Росстат

#СтатистикаПоПятницам #Газификация #Газпром #Росстат

Нефтегазовые majors всё чаще предпочитают обсуждать с инвесторами экологию, а не бизнес

Как показал проведенный Bloomberg анализ конференц-звонков 25 крупнейших нефтегазовых компаний, при обсуждении бизнес-вопросов с инвесторами и аналитиками менеджмент крупнейших нефтегазовых компаний всё большее внимание уделяет экологической повестке, которая зачастую доминирует над вопросами развития бизнеса. Это обусловлено меняющейся регуляторной средой и усилением давления со стороны инвесторов и общественного мнения, поддерживающих развитие низкоуглеродной энергетики. Ряд международных компаний, включая BP, Royal Dutch Shell и Eni, уже объявили о планах достижения углеродной нейтральности к 2050 г. В целом, серьезное внимание теме углеродной нейтральности уделили 21 из 25 компаний, включенных в исследование Bloomberg.

На этом фоне выделяются крупные национальные нефтегазовые компании, продолжающие - в условиях рыночной неопределенности и давления экологов - реализовывать амбициозные проекты по добыче трудноизвлекаемой нефти, пусть даже и за счет получения бюджетных льгот и налоговых преференций.

#Нефть #Декарбонизация #УглероднаяНейтральность

Рисунок: Цена угля Э FOB Newcastle 6000 ккал: прогнозы Argus