Олимпиада в Токио: проводить нельзя отменить
Меньше двух месяцев осталось до старта Олимпиады в Японии, но до сих пор не ясно, в каком формате она будет проходить. По опросам общественного мнения 62% японцев выступают против проведения Олимпиады из-за коронавируса. Сейчас в Японии идет «третья волна» и введены ограничения, которые планируют снять 20 июня. Несмотря на то, что число новых случаев заражения снижается, японцы опасаются, что иностранцы могут завести новые штаммы.
Япония уже потратила на Олимпиаду $10 млрд. Иностранные туристы, планировавшие посетить Олимпиаду, могли бы принести японской экономике около $2 млрд, но в Японии пока не планируют открывать границы. При отмене Олимпиады японская экономика может потерять до $16,5 млрд, при проведении - столкнуться с возможной новой волной эпидемии, в т.ч. и тяжелых штаммов, или же японским властями придется отказать во въезде спортсменам из неблагополучных по заболеваемости стран.
#олимпиада #япония #коронавирус
Меньше двух месяцев осталось до старта Олимпиады в Японии, но до сих пор не ясно, в каком формате она будет проходить. По опросам общественного мнения 62% японцев выступают против проведения Олимпиады из-за коронавируса. Сейчас в Японии идет «третья волна» и введены ограничения, которые планируют снять 20 июня. Несмотря на то, что число новых случаев заражения снижается, японцы опасаются, что иностранцы могут завести новые штаммы.
Япония уже потратила на Олимпиаду $10 млрд. Иностранные туристы, планировавшие посетить Олимпиаду, могли бы принести японской экономике около $2 млрд, но в Японии пока не планируют открывать границы. При отмене Олимпиады японская экономика может потерять до $16,5 млрд, при проведении - столкнуться с возможной новой волной эпидемии, в т.ч. и тяжелых штаммов, или же японским властями придется отказать во въезде спортсменам из неблагополучных по заболеваемости стран.
#олимпиада #япония #коронавирус
Спрос на топливо в Индии: майские минимумы
В мае эпидемическая ситуация в Индии заметно ухудшилась, страна вышла на первое место в мире по заболеваемости и смертности от коронавируса, во многих штатах страны были введены ограничения на передвижение, что привело к падению спроса на моторные топлива и керосин. Продажи бензина в мае упали на 27% к 2019 г., дизельного топлива - на 28% г/г.
Впрочем, уже в июне ситуация начнет улучшаться - пик "третьей волны" пройден, и спрос начинает восстанавливаться. По нашим оценкам, в июне 2021 гг. спрос на бензин снизится на 12-14% к предкризисному 2019 г.
#Индия #коронавирус #ПотреблениеНефтепродуктов #бензин
В мае эпидемическая ситуация в Индии заметно ухудшилась, страна вышла на первое место в мире по заболеваемости и смертности от коронавируса, во многих штатах страны были введены ограничения на передвижение, что привело к падению спроса на моторные топлива и керосин. Продажи бензина в мае упали на 27% к 2019 г., дизельного топлива - на 28% г/г.
Впрочем, уже в июне ситуация начнет улучшаться - пик "третьей волны" пройден, и спрос начинает восстанавливаться. По нашим оценкам, в июне 2021 гг. спрос на бензин снизится на 12-14% к предкризисному 2019 г.
#Индия #коронавирус #ПотреблениеНефтепродуктов #бензин
Дорожный трафик в Европе: в ожидании лета
По данным TomTom, в начале июня 2021 г. дорожный трафик в городах ЕС впервые с начала пандемии достиг докризисных уровней. Высокие темпы вакцинации и постепенное ослабление ограничений в странах Южной и Западной Европы способствуют восстановлению транспортной подвижности и увеличивают спрос на бензин.
Это уже отражается и на ценах - в мае-июне 2021 г. цены на бензин в Северо-Западной Европе (NWE) начали превышать долгосрочный уровень (на 2-3 п.п.), т.е. рынок стал "премиальным". Если спрос продолжит расти, то рынок может столкнуться с дефицитом и новым витком роста цен.
#транспорт #ЕС #ПотреблениеНефтепродуктов #бензин
По данным TomTom, в начале июня 2021 г. дорожный трафик в городах ЕС впервые с начала пандемии достиг докризисных уровней. Высокие темпы вакцинации и постепенное ослабление ограничений в странах Южной и Западной Европы способствуют восстановлению транспортной подвижности и увеличивают спрос на бензин.
Это уже отражается и на ценах - в мае-июне 2021 г. цены на бензин в Северо-Западной Европе (NWE) начали превышать долгосрочный уровень (на 2-3 п.п.), т.е. рынок стал "премиальным". Если спрос продолжит расти, то рынок может столкнуться с дефицитом и новым витком роста цен.
#транспорт #ЕС #ПотреблениеНефтепродуктов #бензин
Цены на авиабилеты: Анапа - новое Монако
Коллеги уже обсудили, насколько сейчас, в условиях, когда остаются закрытыми Европа и Турция, доступен отдых на российских курортах. Однако и для того, чтобы добраться до моря придется заплатить немало.
В начале июня цены на авиабилеты из Москвы на курорты Юга России вплотную приблизились к максимумам 2019 г. - сейчас перелет в Анапу стоит 9,4 тыс. руб., в 2 раза больше чем в несезон. Цены на билеты в Сочи и Симферополь (благодаря большему предложению) выросли меньше, однако в пик туристического сезона стоимость авиабилетов может вырасти до 12-15 тыс. руб.,
#авиабилеты #WATT10 #Анапа #КраснодарскийКрай
________________________
* - нормальный тариф эконом-класса, включая багаж, без учета разовых скидок и акций
Более подробно о том как и зачем мы рассчитываем ценовые индексы для российского рынка авиабилетов:
https://fief.ru/files/researches/AirTicketsMethods_oct2019.pdf
Коллеги уже обсудили, насколько сейчас, в условиях, когда остаются закрытыми Европа и Турция, доступен отдых на российских курортах. Однако и для того, чтобы добраться до моря придется заплатить немало.
В начале июня цены на авиабилеты из Москвы на курорты Юга России вплотную приблизились к максимумам 2019 г. - сейчас перелет в Анапу стоит 9,4 тыс. руб., в 2 раза больше чем в несезон. Цены на билеты в Сочи и Симферополь (благодаря большему предложению) выросли меньше, однако в пик туристического сезона стоимость авиабилетов может вырасти до 12-15 тыс. руб.,
#авиабилеты #WATT10 #Анапа #КраснодарскийКрай
________________________
* - нормальный тариф эконом-класса, включая багаж, без учета разовых скидок и акций
Более подробно о том как и зачем мы рассчитываем ценовые индексы для российского рынка авиабилетов:
https://fief.ru/files/researches/AirTicketsMethods_oct2019.pdf
ТУР: кто первый?
Недавно ряд СМИ опубликовал проект решения Еврокомиссии (ЕК) по CBAM. До официальной публикации ещё месяц, но, учитывая время, которое брюссельские бюрократы обычно тратят на согласование таких документов, вряд ли можно ожидать внесения каких-либо серьезных правок. В опубликованном проекте решения указывается, что трансграничное углеродное регулирование (ТУР) будет введено для импортируемого в ЕС аммиака, азотных удобрений, алюминия, электроэнергии, а также широкой номенклатуры продукции черной металлургии (в основном проката). ЕК считает, что именно эти отрасли в наибольшей степени подвержены риску "утечки углерода", т.е. ввозу в ЕС товаров с высоким углеродным следом из стран, где не введена плата за выбросы или углеродный налог (это мы).
Вопреки ожиданиям экспертов, в ТУР пока что не включены импорт нефти, нефтепродуктов и природного газа.
Сбор с импортируемых товаров будет рассчитываться как произведение удельных выбросов парниковых газов (ПГ) при производстве и стоимости выбросов ПГ. ЕК планирует рассчитывать удельные выбросы на основе индикативных величин, определяемых как среднее по 10% "худшим" (по выбросам ПГ) предприятиям ЕС, выпускающим аналогичную продукцию, хотя при предоставлении импортерами фактических данных расчет может вестись на основе полученной (фактической) информации. Стоимость выбросов ПГ будет определяться на основе котировок европейских площадок, торгующих выбросами ПГ (EU ETS). ТУР может быть введен уже с 01 января 2023 г. в пилотном режиме, а с 01 января 2026 г. - начать полноформатную работу.
Что это значит для России? Россия является крупным экспортером продукции, которая может попасть под ТУР: на пике, в 2011 г., российские компании поставили в ЕС такой продукции на $9 млрд, в 2020 г. экспорт составил $5 млрд (4,4% всех поставок или 10% всего не-нефтегазового экспорта). При введении CBAM российские компании могут потерять $0,8 млрд (при цене выбросов ПГ в €45/т), наиболее серьезные потери могут понести металлурги ($0,3 млрд), химические предприятия и - ИнтерРАО. Как ответит Россия?
#CBAM #ТУР #Еврокомиссия #УглеродноеРегулирование #Декарбонизация #МинуткаДекарбонизации
Недавно ряд СМИ опубликовал проект решения Еврокомиссии (ЕК) по CBAM. До официальной публикации ещё месяц, но, учитывая время, которое брюссельские бюрократы обычно тратят на согласование таких документов, вряд ли можно ожидать внесения каких-либо серьезных правок. В опубликованном проекте решения указывается, что трансграничное углеродное регулирование (ТУР) будет введено для импортируемого в ЕС аммиака, азотных удобрений, алюминия, электроэнергии, а также широкой номенклатуры продукции черной металлургии (в основном проката). ЕК считает, что именно эти отрасли в наибольшей степени подвержены риску "утечки углерода", т.е. ввозу в ЕС товаров с высоким углеродным следом из стран, где не введена плата за выбросы или углеродный налог (это мы).
Вопреки ожиданиям экспертов, в ТУР пока что не включены импорт нефти, нефтепродуктов и природного газа.
Сбор с импортируемых товаров будет рассчитываться как произведение удельных выбросов парниковых газов (ПГ) при производстве и стоимости выбросов ПГ. ЕК планирует рассчитывать удельные выбросы на основе индикативных величин, определяемых как среднее по 10% "худшим" (по выбросам ПГ) предприятиям ЕС, выпускающим аналогичную продукцию, хотя при предоставлении импортерами фактических данных расчет может вестись на основе полученной (фактической) информации. Стоимость выбросов ПГ будет определяться на основе котировок европейских площадок, торгующих выбросами ПГ (EU ETS). ТУР может быть введен уже с 01 января 2023 г. в пилотном режиме, а с 01 января 2026 г. - начать полноформатную работу.
Что это значит для России? Россия является крупным экспортером продукции, которая может попасть под ТУР: на пике, в 2011 г., российские компании поставили в ЕС такой продукции на $9 млрд, в 2020 г. экспорт составил $5 млрд (4,4% всех поставок или 10% всего не-нефтегазового экспорта). При введении CBAM российские компании могут потерять $0,8 млрд (при цене выбросов ПГ в €45/т), наиболее серьезные потери могут понести металлурги ($0,3 млрд), химические предприятия и - ИнтерРАО. Как ответит Россия?
#CBAM #ТУР #Еврокомиссия #УглеродноеРегулирование #Декарбонизация #МинуткаДекарбонизации
Потребление бензина: уже на максимумах
На прошлой неделе отгрузки бензина на внутренний рынок выросли до рекордных для этого года 714 тыс. т (+0,5% н/н). Спрос продолжает расти, несмотря на увеличение цен (+0,2% н/н).
1 июня на онлайн-встрече с президентом Геннадий Гавриленко, глава многодетной семьи из Надыма, рассказал, что собирается вместе с женой и 8 детьми проехать 5 тыс. км из ЯНАО в Краснодарский край. Средний расход микроавтобуса Hyundai Starex, принадлежащего семье Гавриленко, составляет 9,3 л/100 км, таким образом, для поездки к Черному морю и обратно, потребовалось бы 930 л бензина стоимостью 45 тыс. руб. Не так уж много, ведь средняя цена авиабилета Надым-Сочи сейчас превышает 10 тыс. руб. и при выборе в пользу самолета семье Гавриленко пришлось бы потратить на перелет туда и обратно больше 200 тыс. руб.
Закрытые границы и высокий спрос на путешествия, вероятно, приведут к тому, что популярность автопутешествий в ближайшие недели будет расти и совсем скоро мы увидим новые рекорды.
#бензин
На прошлой неделе отгрузки бензина на внутренний рынок выросли до рекордных для этого года 714 тыс. т (+0,5% н/н). Спрос продолжает расти, несмотря на увеличение цен (+0,2% н/н).
1 июня на онлайн-встрече с президентом Геннадий Гавриленко, глава многодетной семьи из Надыма, рассказал, что собирается вместе с женой и 8 детьми проехать 5 тыс. км из ЯНАО в Краснодарский край. Средний расход микроавтобуса Hyundai Starex, принадлежащего семье Гавриленко, составляет 9,3 л/100 км, таким образом, для поездки к Черному морю и обратно, потребовалось бы 930 л бензина стоимостью 45 тыс. руб. Не так уж много, ведь средняя цена авиабилета Надым-Сочи сейчас превышает 10 тыс. руб. и при выборе в пользу самолета семье Гавриленко пришлось бы потратить на перелет туда и обратно больше 200 тыс. руб.
Закрытые границы и высокий спрос на путешествия, вероятно, приведут к тому, что популярность автопутешествий в ближайшие недели будет расти и совсем скоро мы увидим новые рекорды.
#бензин
Демпфер: хрупкое равновесие и рекордные выплаты
Рост мировых цен на нефть и восстановление спроса на бензин в Европе привели к резкому расхождению цен экспортной альтернативы и цен отсечения, в результате ситуация прошлого года развернулась на 180 градусов: в июне нефтяники получат из бюджета 58 млрд руб. - рекорд с момента введения демпфера. Рост в немалой степени (+9 млрд руб.) произошел за счет снижения цены отсечения с 1 мая на 4 тыс. руб., до 52,3 тыс. руб.
Корректировка демпфера сдерживает давление на внутренний рынок, пока что с учетом демпфера (12,3 тыс. руб. в июне) рынок бензина остается премиальным (795 руб./т).
#бензин #демпфер #цены
Рост мировых цен на нефть и восстановление спроса на бензин в Европе привели к резкому расхождению цен экспортной альтернативы и цен отсечения, в результате ситуация прошлого года развернулась на 180 градусов: в июне нефтяники получат из бюджета 58 млрд руб. - рекорд с момента введения демпфера. Рост в немалой степени (+9 млрд руб.) произошел за счет снижения цены отсечения с 1 мая на 4 тыс. руб., до 52,3 тыс. руб.
Корректировка демпфера сдерживает давление на внутренний рынок, пока что с учетом демпфера (12,3 тыс. руб. в июне) рынок бензина остается премиальным (795 руб./т).
#бензин #демпфер #цены
Цены на авиабилеты: летние рекорды
На прошлой неделе индекс IEF WATT 10, отражающий стоимость авиабилетов по 10 наиболее популярным внутренним направлениям, вырос на рекордные 13% н/н, вплотную приблизившись к мартовским максимумам.
Наиболее заметно выросла стоимость билетов на маршрутах из Москвы в Калининград (+24% н/н), Новосибирск и Екатеринбург - в высокий сезон крупнейшие игроки наконец отказались от борьбы за долю рынка, сделав выбор в пользу высокой маржи.
Средний тариф Аэрофлота (7,3 руб./пасс-км) на прошлой неделе оказался на самом высоком с 4 января 2020 г. уровне, средний тариф S7 - также на максимуме, но лишь за последние 3 месяца.
#авиабилеты #WATT10 #Аэрофлот
________________________
Более подробно о том как и зачем мы рассчитываем ценовые индексы для российского рынка авиабилетов:
https://fief.ru/files/researches/AirTicketsMethods_oct2019.pdf
На прошлой неделе индекс IEF WATT 10, отражающий стоимость авиабилетов по 10 наиболее популярным внутренним направлениям, вырос на рекордные 13% н/н, вплотную приблизившись к мартовским максимумам.
Наиболее заметно выросла стоимость билетов на маршрутах из Москвы в Калининград (+24% н/н), Новосибирск и Екатеринбург - в высокий сезон крупнейшие игроки наконец отказались от борьбы за долю рынка, сделав выбор в пользу высокой маржи.
Средний тариф Аэрофлота (7,3 руб./пасс-км) на прошлой неделе оказался на самом высоком с 4 января 2020 г. уровне, средний тариф S7 - также на максимуме, но лишь за последние 3 месяца.
#авиабилеты #WATT10 #Аэрофлот
________________________
Более подробно о том как и зачем мы рассчитываем ценовые индексы для российского рынка авиабилетов:
https://fief.ru/files/researches/AirTicketsMethods_oct2019.pdf
Новая АЭС: дойти до БРЕСТа
На прошлой неделе "Росатом" начал строительство нового энергоблока с реактором на быстрых нейтронах БРЕСТ-300 в томском Северске.
Мощность нового энергоблока составит 300 МВт, ввод в эксплуатацию запланирован на 2026 г., а к 2029 г. начнет работу весь комплекс, включающий, помимо реактора, также модули производства ядерного топлива и переработки отработанного топлива, что позволит "замкнуть" ядерный цикл: облученное топливо после переработки будет тут же направляться на рефабрикацию.
"Росатом" говорит об уникальности проекта, но мы хотели бы обсудить его стоимость. Изначально предполагалось, что расходы на строительство составят 43-45 млрд руб., однако они уже выросли до 100 млрд. руб., а в целом на комплекс (с учетом модулей производства топлива) может быть потрачено до 180 млрд руб.
Таким образом, удельные капитальные затраты превысят 8,3 тыс. долл./кВт, а приведенная себестоимость электроэнергии - $240/МВтч: в 4 раза выше, чем сейчас платят конечные потребители. Так что с переходом от опытной установки к промышленному строительству придется подождать.
#Росатом #Брест #АЭС #АтомнаяЭнергетика
На прошлой неделе "Росатом" начал строительство нового энергоблока с реактором на быстрых нейтронах БРЕСТ-300 в томском Северске.
Мощность нового энергоблока составит 300 МВт, ввод в эксплуатацию запланирован на 2026 г., а к 2029 г. начнет работу весь комплекс, включающий, помимо реактора, также модули производства ядерного топлива и переработки отработанного топлива, что позволит "замкнуть" ядерный цикл: облученное топливо после переработки будет тут же направляться на рефабрикацию.
"Росатом" говорит об уникальности проекта, но мы хотели бы обсудить его стоимость. Изначально предполагалось, что расходы на строительство составят 43-45 млрд руб., однако они уже выросли до 100 млрд. руб., а в целом на комплекс (с учетом модулей производства топлива) может быть потрачено до 180 млрд руб.
Таким образом, удельные капитальные затраты превысят 8,3 тыс. долл./кВт, а приведенная себестоимость электроэнергии - $240/МВтч: в 4 раза выше, чем сейчас платят конечные потребители. Так что с переходом от опытной установки к промышленному строительству придется подождать.
#Росатом #Брест #АЭС #АтомнаяЭнергетика
Нафтогаз: в поисках новых доходов
Недавно назначенный главой "Нафтогаза" Юрий Витренко практически сразу приступил к поиску новых источников доходов, заявив, что НАК может подать против "Газпрома" новый иск с требованием обеспечить транзит газа из Центральной Азии на Украину через российскую газотранспортную систему (ГТС). В 2020 г. выручка Украины от транзита российского газа в Европу составила 50 млрд гривен ($1,85 млрд) и НАК надеется заместить российский газ поставками из Центральной Азии.
Чуть ранее известный украинский политолог Руслан Бортник предположил, что для "компенсации" потерь Украины от снижения транзита российского газа через украинскую ГТС, "Нафтогаз" мог бы "получить" долю в 5-10% в "Северном потоке-2". Впрочем, для реализации этого предложения Украине тоже, скорее всего, придется идти в суд: вряд ли "Газпром" и его европейские партнеры, после стольких мытарств приблизившиеся, наконец, к завершению проекта, будут готовы передать источнику своих проблем "5-10%" акций в СП-2.
Суды занимают много времени, а деньги можно получить уже сейчас. ГТС Украины - это не только тысячи километров газопроводов, но и миллионы тонн качественного лома. Цены на стальной лом в последние месяцы находятся на исторических максимумах, превышая $500/т и демонтаж части газопроводов, более не востребованных "Газпромом" для транзита газа, мог бы принести "Нафтогазу" сотни миллионов долларов. Так, при демонтаже газопровода "Союз" "Нафтогаз" мог бы выручить $0,37 млрд, "Прогресса" - более $0,25 млрд. Демонтаж части ГТС решил бы сразу несколько проблем НАК - позволил бы получить столь необходимые сейчас средства, сократив будущие расходы на поддержание системы.
#Нафтогаз #СеверныйПоток2 #ТранзитГаза #Украина
Недавно назначенный главой "Нафтогаза" Юрий Витренко практически сразу приступил к поиску новых источников доходов, заявив, что НАК может подать против "Газпрома" новый иск с требованием обеспечить транзит газа из Центральной Азии на Украину через российскую газотранспортную систему (ГТС). В 2020 г. выручка Украины от транзита российского газа в Европу составила 50 млрд гривен ($1,85 млрд) и НАК надеется заместить российский газ поставками из Центральной Азии.
Чуть ранее известный украинский политолог Руслан Бортник предположил, что для "компенсации" потерь Украины от снижения транзита российского газа через украинскую ГТС, "Нафтогаз" мог бы "получить" долю в 5-10% в "Северном потоке-2". Впрочем, для реализации этого предложения Украине тоже, скорее всего, придется идти в суд: вряд ли "Газпром" и его европейские партнеры, после стольких мытарств приблизившиеся, наконец, к завершению проекта, будут готовы передать источнику своих проблем "5-10%" акций в СП-2.
Суды занимают много времени, а деньги можно получить уже сейчас. ГТС Украины - это не только тысячи километров газопроводов, но и миллионы тонн качественного лома. Цены на стальной лом в последние месяцы находятся на исторических максимумах, превышая $500/т и демонтаж части газопроводов, более не востребованных "Газпромом" для транзита газа, мог бы принести "Нафтогазу" сотни миллионов долларов. Так, при демонтаже газопровода "Союз" "Нафтогаз" мог бы выручить $0,37 млрд, "Прогресса" - более $0,25 млрд. Демонтаж части ГТС решил бы сразу несколько проблем НАК - позволил бы получить столь необходимые сейчас средства, сократив будущие расходы на поддержание системы.
#Нафтогаз #СеверныйПоток2 #ТранзитГаза #Украина
Жилищное строительство: впереди светлое будущее?
Недавно мы прочитали довольно оптимистичный отчет по жилищному строительству (и перспективам акций компаний-застройщиков, разумеется) от одного из крупных инвестбанков.
В отчете представлен bullish взгляд по сектору жилищного строительства в ближайшие годы. Аргументы у коллег следующие:
+ Смена модели рынка – временный фактор. В течение последних двух лет для объема строящегося жилья наблюдался структурный спад из-за смены модели работы рынка. В связи с переходом на эскроу-счета за последние два года девелоперы с осторожностью относились к запуску новых проектов (COVID – второстепенный фактор).
+ Увеличение объемов в 2021 году. Рост объемов строящегося жилья в РФ (+27,8% г/г за 4М21) может оказаться устойчивым в ближайшие годы ввиду целого ряда факторов, в том числе роста маржи в девелоперском секторе, продления программы льготной ипотеки и дефицита предложения на рынке жилья.
+ Ценовой сигнал. Средние цены на квартиры в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге выросли на 18-33% (г/г) в 1К21. Рост продолжился в апреле-мае. Ожидается, что цены на квартиры останутся высокими в ближайшем будущем. Рынок жилья далек от состояния избыточного предложения из-за медленного ускорения строительной активности, а рост стоимости строительных материалов заставляет девелоперов неохотно снижать цены.
+ Сохранение низких ставок по ипотеке. Средняя ставка по ипотеке в 2021 г. будет находиться на рекордно низком уровне (7,2%), несмотря на недавнее повышение ключевой ставки со стороны ЦБ.
+ Поддержка со стороны государства. Программа льготной ипотеки была основным драйвером рынка в 2020 г. и остается им в 2021 г. с учетом продления до 1 июля 2022 г., даже в условиях ужесточения условий. Конкуренция между коммерческими банками (ипотека привлекательный продукт для банков из-за низкой капиталоемкости и низких весовых коэффициентов риска) может помочь сохранить относительно невысокие ставки по ипотеке и в среднесрочной перспективе.
+ Привлекательная инвестиционная альтернатива. Потенциал роста спроса на жилье в РФ продолжает оставаться высоким: жилищный фонд на душу населения в России ниже, чем в Европе и США. Россияне предпочитают собственное жилье арендованному, жилье остается средством защиты сбережений, а также дохода в условиях снижения ставки по депозитам и взимания НДФЛ со вкладов.
Это интересный взгляд, но он не убеждает нас до конца. Есть некоторая фундаментальная проблема в текущей модели. Доходы населения в среднем не растут, а даже снижаются. Субсидирование ипотеки позволило уменьшить размер процентной ставки и снизить ежемесячный платеж для потребителя. Это увеличило цены на недвижимость и повысило маржу девелоперов, но компенсировало эффект снижения процентной ставки для новых покупателей. Будет ли сильный рост предложения из-за ценового сигнала – вопрос открытый.
Напомним, что строительство именно многоквартирных домов (МКД) в России устойчиво снижается с 2015 года. В 2015 году ввели 49,3 млн м2, в 2020 году –лишь 42 млн. По большей части прирост объемов жилого строительства происходил за счет сегмента ИЖС, который, напротив, активно рос в последние годы. Более того, прирост в сегменте МКД происходил в нескольких наиболее привлекательных регионах – Москва, Краснодарский край, Ростовская область. В остальных регионах объемы ввода жилья в многоквартирных домах уменьшаются, несмотря на госпрограммы, снижение процентных ставок и прочие факторы. К примеру, в Самарской области в 2014-2016 гг. вводилось по 1,2 млн м2 ежегодно, в 2020 году – лишь 0,457 млн.
В этих условиях скачок цен на квартиры может вполне привести к тому, что граждане всё более активно будут строиться самостоятельно, а не покупать готовые метры у девелоперов. Более того, с недавнего времени программа семейной ипотеки распространилась и на строительство частных домов. Может быть, именно это вызвало бум цен на стройматериалы и строительные услуги?
Недавно мы прочитали довольно оптимистичный отчет по жилищному строительству (и перспективам акций компаний-застройщиков, разумеется) от одного из крупных инвестбанков.
В отчете представлен bullish взгляд по сектору жилищного строительства в ближайшие годы. Аргументы у коллег следующие:
+ Смена модели рынка – временный фактор. В течение последних двух лет для объема строящегося жилья наблюдался структурный спад из-за смены модели работы рынка. В связи с переходом на эскроу-счета за последние два года девелоперы с осторожностью относились к запуску новых проектов (COVID – второстепенный фактор).
+ Увеличение объемов в 2021 году. Рост объемов строящегося жилья в РФ (+27,8% г/г за 4М21) может оказаться устойчивым в ближайшие годы ввиду целого ряда факторов, в том числе роста маржи в девелоперском секторе, продления программы льготной ипотеки и дефицита предложения на рынке жилья.
+ Ценовой сигнал. Средние цены на квартиры в Москве, Московской области и Санкт-Петербурге выросли на 18-33% (г/г) в 1К21. Рост продолжился в апреле-мае. Ожидается, что цены на квартиры останутся высокими в ближайшем будущем. Рынок жилья далек от состояния избыточного предложения из-за медленного ускорения строительной активности, а рост стоимости строительных материалов заставляет девелоперов неохотно снижать цены.
+ Сохранение низких ставок по ипотеке. Средняя ставка по ипотеке в 2021 г. будет находиться на рекордно низком уровне (7,2%), несмотря на недавнее повышение ключевой ставки со стороны ЦБ.
+ Поддержка со стороны государства. Программа льготной ипотеки была основным драйвером рынка в 2020 г. и остается им в 2021 г. с учетом продления до 1 июля 2022 г., даже в условиях ужесточения условий. Конкуренция между коммерческими банками (ипотека привлекательный продукт для банков из-за низкой капиталоемкости и низких весовых коэффициентов риска) может помочь сохранить относительно невысокие ставки по ипотеке и в среднесрочной перспективе.
+ Привлекательная инвестиционная альтернатива. Потенциал роста спроса на жилье в РФ продолжает оставаться высоким: жилищный фонд на душу населения в России ниже, чем в Европе и США. Россияне предпочитают собственное жилье арендованному, жилье остается средством защиты сбережений, а также дохода в условиях снижения ставки по депозитам и взимания НДФЛ со вкладов.
Это интересный взгляд, но он не убеждает нас до конца. Есть некоторая фундаментальная проблема в текущей модели. Доходы населения в среднем не растут, а даже снижаются. Субсидирование ипотеки позволило уменьшить размер процентной ставки и снизить ежемесячный платеж для потребителя. Это увеличило цены на недвижимость и повысило маржу девелоперов, но компенсировало эффект снижения процентной ставки для новых покупателей. Будет ли сильный рост предложения из-за ценового сигнала – вопрос открытый.
Напомним, что строительство именно многоквартирных домов (МКД) в России устойчиво снижается с 2015 года. В 2015 году ввели 49,3 млн м2, в 2020 году –лишь 42 млн. По большей части прирост объемов жилого строительства происходил за счет сегмента ИЖС, который, напротив, активно рос в последние годы. Более того, прирост в сегменте МКД происходил в нескольких наиболее привлекательных регионах – Москва, Краснодарский край, Ростовская область. В остальных регионах объемы ввода жилья в многоквартирных домах уменьшаются, несмотря на госпрограммы, снижение процентных ставок и прочие факторы. К примеру, в Самарской области в 2014-2016 гг. вводилось по 1,2 млн м2 ежегодно, в 2020 году – лишь 0,457 млн.
В этих условиях скачок цен на квартиры может вполне привести к тому, что граждане всё более активно будут строиться самостоятельно, а не покупать готовые метры у девелоперов. Более того, с недавнего времени программа семейной ипотеки распространилась и на строительство частных домов. Может быть, именно это вызвало бум цен на стройматериалы и строительные услуги?
Запасы нефти: продолжающееся снижение
В апреле 2021 г. запасы нефти в нефтехранилищах в мире упали на 94 млн барр. (мб) м/м, в мае, по предварительным данным, - снизились ещё на 65 мб, вплотную приблизившись к уровню 2018-19 гг.
Майское замедление было связано с третьей волной пандемии коронавируса в Индии и ухудшением положения в странах ЮВА и Латинской Америки.
Однако уже в июне ситуация в Индии начала улучшаться, продолжается восстановление спроса на нефть в ЕС и США. Поэтому мы ожидаем дальнейшего сокращения запасов в июне-августе и возврата мирового рынка нефти к "старой" нормали (запасы на уровне пятилетней средней).
#нефть #запасы #ОПЕК+
В апреле 2021 г. запасы нефти в нефтехранилищах в мире упали на 94 млн барр. (мб) м/м, в мае, по предварительным данным, - снизились ещё на 65 мб, вплотную приблизившись к уровню 2018-19 гг.
Майское замедление было связано с третьей волной пандемии коронавируса в Индии и ухудшением положения в странах ЮВА и Латинской Америки.
Однако уже в июне ситуация в Индии начала улучшаться, продолжается восстановление спроса на нефть в ЕС и США. Поэтому мы ожидаем дальнейшего сокращения запасов в июне-августе и возврата мирового рынка нефти к "старой" нормали (запасы на уровне пятилетней средней).
#нефть #запасы #ОПЕК+
#СтатистикаПоПятницам: отрасль, которой нет
На протяжении многих лет Правительство мечтает об "инвестиционном росте", создавая технопарки и инкубаторы, предлагая (не всем) персональные льготы и вычеты, угрожая налогом на сверхприбыли и... Вот результат: в 2020 г. российские НПЗ, отраслевые чемпионы по количеству льгот и стимулов, инвестировали рекордные 621 млрд руб. (+13,8% г/г). Ещё два года назад такие цифры казались недостижимыми. Это ли не успех? Но не торопитесь с выводами.
Через месяц после публикации Росстата, Минэнерго сообщило, что капиталовложения российских НПЗ выросли на 15% г/г, достигнув 273 млрд руб. Минэнерго получает данные от ЦДУ, которому, в свою очередь, их передает... Росстат. Почему же данные Минэнерго оказались в 2 раза меньше оценок Росстата? Ответ на этот вопрос можно получить, рассмотрев региональную структуру инвестиций. В 2019-20 гг. в лидеры по объему инвестиций в отрасль вышел Дальний Восток, где ежегодно осваивалось более 200 млрд руб., при этом инвестиции Комсомольского НПЗ и Хабаровского НПЗ не превышали 5 млрд руб. Рост инвестиций в нефтепереработку ("по Росстату") в последние годы обеспечил, в основном, Амурский ГПЗ "Газпрома", однако в отраслевом классификаторе (ОКВЭД2) такая отрасль как "переработка газа" отсутствует, а ГПЗ относят к нефтепереработке, что и привело к заметным расхождениям в статистике Росстата и ЦДУ (относящего к нефтепереработке только НПЗ).
#инвестиции #нефтепереработка #АмурскийГПЗ
На протяжении многих лет Правительство мечтает об "инвестиционном росте", создавая технопарки и инкубаторы, предлагая (не всем) персональные льготы и вычеты, угрожая налогом на сверхприбыли и... Вот результат: в 2020 г. российские НПЗ, отраслевые чемпионы по количеству льгот и стимулов, инвестировали рекордные 621 млрд руб. (+13,8% г/г). Ещё два года назад такие цифры казались недостижимыми. Это ли не успех? Но не торопитесь с выводами.
Через месяц после публикации Росстата, Минэнерго сообщило, что капиталовложения российских НПЗ выросли на 15% г/г, достигнув 273 млрд руб. Минэнерго получает данные от ЦДУ, которому, в свою очередь, их передает... Росстат. Почему же данные Минэнерго оказались в 2 раза меньше оценок Росстата? Ответ на этот вопрос можно получить, рассмотрев региональную структуру инвестиций. В 2019-20 гг. в лидеры по объему инвестиций в отрасль вышел Дальний Восток, где ежегодно осваивалось более 200 млрд руб., при этом инвестиции Комсомольского НПЗ и Хабаровского НПЗ не превышали 5 млрд руб. Рост инвестиций в нефтепереработку ("по Росстату") в последние годы обеспечил, в основном, Амурский ГПЗ "Газпрома", однако в отраслевом классификаторе (ОКВЭД2) такая отрасль как "переработка газа" отсутствует, а ГПЗ относят к нефтепереработке, что и привело к заметным расхождениям в статистике Росстата и ЦДУ (относящего к нефтепереработке только НПЗ).
#инвестиции #нефтепереработка #АмурскийГПЗ
Нафтан: до первой остановки
3 июня вступили в силу введенные Минфином США санкции против 7 белорусских госпредприятий, среди которых "ГродноАзот" и новополоцкий "Нафтан". О введении санкций американские власти объявили 19 апреля, предоставив сотрудничающим с белорусскими заводами компаниям 45 дней "для завершения сотрудничества". Из-за санкций уже в мае большинство российских компаний отказались от поставок нефти на "Нафтан", а в июне - поставки по системе "Транснефти" прекратились вовсе. По данным "Транснефти", в III квартале поставки российской нефти на "Нафтан" также не запланированы.
Ранее белорусские эксперты и власти заявляли о планах создать фирмы-посредники для закупки нефти в России, возможности использования давальческих схем и других способов сохранить предприятие в условиях санкций. Однако все эти меры подразумевали значительную "санкционную премию", которую белорусские власти, привыкшие к скидкам и льготам, вероятно, оказались не готовы заплатить. Вклад "Нафтана" в белорусский бюджет ($0,28 млрд в 2020 г.) достаточно скромен. Однако прекращение работы предприятия создаст проблемы для экономики города и Витебской области (на заводе работает 10 тыс. чел.) и смежных отраслей: БелЖД потеряет 9% погрузки, с дефицитом сырья столкнутся "Полимер", "Белшина" и другие предприятия.
#Нефтепереработка #Нафтан #Санкции
3 июня вступили в силу введенные Минфином США санкции против 7 белорусских госпредприятий, среди которых "ГродноАзот" и новополоцкий "Нафтан". О введении санкций американские власти объявили 19 апреля, предоставив сотрудничающим с белорусскими заводами компаниям 45 дней "для завершения сотрудничества". Из-за санкций уже в мае большинство российских компаний отказались от поставок нефти на "Нафтан", а в июне - поставки по системе "Транснефти" прекратились вовсе. По данным "Транснефти", в III квартале поставки российской нефти на "Нафтан" также не запланированы.
Ранее белорусские эксперты и власти заявляли о планах создать фирмы-посредники для закупки нефти в России, возможности использования давальческих схем и других способов сохранить предприятие в условиях санкций. Однако все эти меры подразумевали значительную "санкционную премию", которую белорусские власти, привыкшие к скидкам и льготам, вероятно, оказались не готовы заплатить. Вклад "Нафтана" в белорусский бюджет ($0,28 млрд в 2020 г.) достаточно скромен. Однако прекращение работы предприятия создаст проблемы для экономики города и Витебской области (на заводе работает 10 тыс. чел.) и смежных отраслей: БелЖД потеряет 9% погрузки, с дефицитом сырья столкнутся "Полимер", "Белшина" и другие предприятия.
#Нефтепереработка #Нафтан #Санкции
Ибрагим Раиси: попытка номер 2
19 июня в Иране прошли президентские выборы. Победа без сюрпризов досталась консервативному политику Ибрагиму Раиси, считавшемуся фаворитом предвыборной гонки уже с момента регистрации, когда до участия в выборах оказались не допущены его основные соперники. Среди последних оказался консерватор М. Ахмадинежад, уже занимавший президентский пост в 2005-13 гг., и либеральный Али Лариджани, многолетний председатель Меджлиса (в 2008-20 гг.). Как результат, И.Раиси уже в первом туре набрал 62%, на втором месте оказался генерал М. Резайи (12%), бывший командующий КСИР. Это вторая попытка И. Раиси стать президентом - в 2017 г. он получил лишь 38%, уступив Х. Роухани.
Победа Раиси стала триумфом консерваторов, уже контролирующих парламент и основные органы власти, но эта победа может оказаться пирровой. Из-за недопуска либеральных кандидатов (и пандемии) явка на выборах, несмотря на продление работы избирательных участков до 02:00 ночи (беспрецедентное в истории иранских выборов решение), составила рекордно низкие 49%. Значительная часть молодежи и городских жителей проигнорировала выборы, а те, что пришли - испортили бюллетень.
Раиси приходит на площадь Пастера не в самый простой для Ирана период - переговоры о ядерной сделке с США все ещё продолжаются, внутренний спрос остается слабым, а госсектор нуждается в реформах. При этом И. Раиси, много лет проработавший прокурором и судьей, не имеет опыта управления экономикой, а ведь эти компетенции сейчас особенно нужны иранскому президенту (де-факто выполняющему в иранской политической системе роль премьер-министра и отвечающего, прежде всего, за экономическую политику).
#Иран #ВыборыВИране #Раиси
19 июня в Иране прошли президентские выборы. Победа без сюрпризов досталась консервативному политику Ибрагиму Раиси, считавшемуся фаворитом предвыборной гонки уже с момента регистрации, когда до участия в выборах оказались не допущены его основные соперники. Среди последних оказался консерватор М. Ахмадинежад, уже занимавший президентский пост в 2005-13 гг., и либеральный Али Лариджани, многолетний председатель Меджлиса (в 2008-20 гг.). Как результат, И.Раиси уже в первом туре набрал 62%, на втором месте оказался генерал М. Резайи (12%), бывший командующий КСИР. Это вторая попытка И. Раиси стать президентом - в 2017 г. он получил лишь 38%, уступив Х. Роухани.
Победа Раиси стала триумфом консерваторов, уже контролирующих парламент и основные органы власти, но эта победа может оказаться пирровой. Из-за недопуска либеральных кандидатов (и пандемии) явка на выборах, несмотря на продление работы избирательных участков до 02:00 ночи (беспрецедентное в истории иранских выборов решение), составила рекордно низкие 49%. Значительная часть молодежи и городских жителей проигнорировала выборы, а те, что пришли - испортили бюллетень.
Раиси приходит на площадь Пастера не в самый простой для Ирана период - переговоры о ядерной сделке с США все ещё продолжаются, внутренний спрос остается слабым, а госсектор нуждается в реформах. При этом И. Раиси, много лет проработавший прокурором и судьей, не имеет опыта управления экономикой, а ведь эти компетенции сейчас особенно нужны иранскому президенту (де-факто выполняющему в иранской политической системе роль премьер-министра и отвечающего, прежде всего, за экономическую политику).
#Иран #ВыборыВИране #Раиси