Порой занятно понаблюдать, как создаётся капитализации. В 2022 году Маск выкупил Twitter за $44 млрд. После этого многие рекламодатели начали разрывать контракты, а банки с фондами, которые финансировали сделку, начали подсчитывать нереализованные убытки. Это были миллиардные списания по бондам и акциям на балансе. Например, Fidelity Investments снизила стоимость своего пакета примерно на 70%. Отсюда пошли слухи, что Twitter стоит около $13 млрд, а Маск дурак потерял кучу денег.

Сейчас стало известно, что X ведёт переговоры о привлечении инвестиций с оценкой в $44 млрд — ровно столько, сколько было заплачено за Twitter в 2022 году. Что изменилось? X сообщил о выручке $2.7 млрд и EBITDA $1.25 млрд за 2024 год (в 2021 году было $5 млрд и $682 млн соответственно). То есть выручка просела в 2 раза, но ебитдовая маржинальность выросла в 4 раза и это скорее финансовый успех, чем провал. То есть Маск действительно умеет эффективно резать косты, но удачи с DOGE мы ему не желаем.

Тем не менее мультипликаторы для X всё равно кажутся слишком высокими (P/S 18!), даже с учётом роста политического влияния Маска и потенциального возвращения всех рекламодателей на платформу . Поэтому Макс сделал ещё один трюк. Выяснилось, что соцсеть получила 10% в компании xAI (разработчик чатбота Grok), которая, в свою очередь, ведёт переговоры о привлечении десятимиллиардного раунда при оценке в $75 млрд. И, думается, это не предел.

Сейчас оценки LLM/GPT стартапов растут как на дрожжах. Например, Safe Superintelligence искал деньги исходя из оценки в $20 млрд, а через пару недель оно уже типа стоило $30 млрд. Напомню, что проекту Ильи Суцкевера всего 8 месяцев от роду. У него нет ни продукта, не аудитории. Только грандиозные планы и Plain Text HTML страничка, что сегодня стоит примерно столько же сколько весь Hewlett-Packard с вековой историей, десятками миллиардов выручки и миллиардами прибыли. Безумие, в общем. А умный Маск этим пользуется, тем более, что его Grok уже «осязаемый».

В общем, передаёшь небольшую долю своего ИИ стартапа в компанию, чья капитализация просела в 3 раза. После оценка этой компании возвращается к прежнему значению, несмотря на то, что её выручка сократилась в 2 раза. Деньгами инвесторов гасишь долги соцсети (без этого она могла тупо не справиться с долговой нагрузкой). В итоге получаешь финансово здоровый X/Twitter. А ещё ты стал на $100 млрд богаче в списках Форбса и Блумберга за пару лет. Изящно!

Кстати, отдельно интересно, что консорциум банков продал кредиты X по цене 97 центов за доллар в начале февраля. Год назад такая цена казалась немыслимой из-за рисков и все писали о том, что банкиры сильно просчиталась с кредитными линиями для Маска. Но в конце января 2025 выяснилось, что Morgan Stanley продаёт долг X с дискотом в диапазоне 90-95 центов за доллар. А в итоге $5.5 ярдов долгов скупили Pimco и Citadel по 97 центов, когда ещё не было новостей о раундах в X и xAI. Здесь полезно задуматься о длине пищевой цепочки и степени ассиметрии информации на рынке. Даже крутым и влиятельным венчурным инвесторам достаётся покусанное, ибо сначала Уолл-стрит, потом все остальные. Розничных же инвесторов на IPO ждут часто даже не объедки, а скорее крошки изо рта. Но хомяки и крошкам рады.

Яндекс раскрыл финансовые результаты за 2024 год. Консолидированная выручка выросла на 37% до ₽1.1 трлн. Самые быстрорастущие сегменты по-прежнему райдтех с доставкой и e-com. GMV последнего вот вот должен приблизиться к триллиону.

Отдельный интерес представляет то, что Яндекс рассказал о том, как монетизирует ИИ-направление. Сильнее всего экономический эффект от ИИ заметен в поиске и рекламной сети Яндекса. Например, сервис Yandex Neuro Ads 3.0 продемонстрировал 34% прироста к эффективности рекламных кампаний. Нейросетевые видео принесли на 25% больше целевых действий в рекламных объявлениях. Сейчас 99% выручки РСЯ обеспечивают автостратегии на основе ИИ.

Ещё одна модель монетизации технологий искусственного интеллекта — направление B2B. Через Yandex Cloud Яндекс продает технологии YandexGPT, YandexART и SpeechKit. YandexGPT уже использует более 30 тысяч клиентов.

Для инвесторов это означает перспективы роста стоимости акций за счет увеличения ее доли на рынке и активного внедрения инноваций. К тому же, уже видно, что коммерциализация ИИ-технологий становится полноценным источником дохода, компенсируя траты на их развитие.

https://ir.yandex.ru/press-releases?year=2025&id=20-02-2025

Financial Times: «По сути, США теперь относятся к Москве как к великой державе в международных отношениях так, как не относились к ней по крайней мере два десятилетия». А помните 2022 год? Ну там про 3% от глобального ВВП, жалкую страну-бензоколонку и что у нас с вами, кроме гречи с валенками более ничего не останется? Я помню это отчетливо.

https://www.ft.com/content/83b85e0c-9751-4428-95c9-3828b691468a

Обыватели уже четвёртый год рассуждают о добре и зле, о силах тьмы и света, а вот как в действительности обстоят дела...

В начале нулевых возник масштабный инвестпроект SPAC «Незалежная», в который вкладывали деньги американцы и европейцы. Инициатива рискованная, куча подводных камней, но у них всё получилось в срок: на проектную доходность актив вышел в 2014 году.

Замечу, что деньги и окупаемость — не фигура речи. Посмотрите как сокращался товарооборот между Россией и Украиной. Сильный обвал случился именно после Евромайдана. Так, внушительные финансовые потоки перетекли с Востока на Запад.

Не славяне получили ежегодный ВВП-дивиденд в пару десятков миллиардов долларов. Да, ROI с кровавых революций можно только позавидовать, хотя это сложный финансовый инструмент для игроков высшей инвестквалификации.

Продолжая выражаться финансовыми терминами, акционеры с Запада по классике жанра «shareholder activism» захватили контроль в совете директоров «ПАТ Украина», однако лишились его в ряде дочерних компаний холдинга.

Одно из них сразу сменило юрисдикцию с «ПрАТ Крым» на «ООО Крым». Проблема оставалась с ДНР и ЛНР — пускай не самые прибыльные, но очень важные портфельные компании с точки зрения инфраструктуры и с огромным количеством материальных активов на балансе.

Инвесторы из США и Европы продолжили накачку денег в Украину, однако в конкурентной борьбе с Россией она начала стремительно терять позиции. Повисла угроза дефолта. И тут американцы захотели кинуть своих партнёров европейцев. Главное — отбить свои вложения.

Поэтому они решили изъять половину оборотного капитала, наплевав на кредитные риски по облигациям Украины, которые скупили акционеры ЕС для общего блага. У последних на днях был срочный созыв совета директоров с председательствующей Францией. Все в шоке. CEO Украины вообще невменько и поверил, что главный он, хех.

Некоторые наверняка сочтут мой текст за какую-то изощрённую метафору. Но это то, как есть на самом деле. А метафора — это как раз таки разговоры о свободе, демократии и прочей чепухе для бедных, ибо в политике всё предопределено принадлежностью интересов risk/reward.

Только сегодня, когда ранее немыслимое буйно плещет в лицо, многие начали всерьёз задумываться о происходящем. И очень жаль, что так поздно, ведь разыгрываемый сценарий известен давно. А закончится эта история примерно следующим образом:

Земли — России.
Ресурсы — США.
Долги — Европе.
Слава — Украине.

Забавно. Я рассказал про секретные документы ЦРУ, оставил две ссылки и попросил убедиться в подлинности первоисточника. Но ссылки нерабочие, они возвращают 404 ошибку. При этом за пару часов заметка собрала свыше 7000 просмотров и 350 репостов, а о том, что ссылки битые мне сообщило только пятеро читателей.

Можно, конечно, предположить, что это исключительно ко мне такой высокий кредит доверия, но гораздо вероятнее, что вам можно вкинуть любую дичь и вы поверите. Поэтому нечего удивляться, что многие украинцы думают о том, что орки пришли за их унитазами. Подкинул им якобы скриншоты из документов ФСБ с такими планами — и всё, теперь это правда.

А вот правильные ссылки к предыдущей записи:

Ukrainian Position Paper

Ukranian SSR — Operation Program