FT Opinion: Изменение климата все больше влияет на решения центральных банков в области денежно-кредитной политики в связи с ростом частоты и тяжести стихийных бедствий. Например, за последние два десятилетия ущерб от природных катастроф увеличился вдвое и в 2023 году составит $280 млрд. Тропический шторм Хелен на юго-востоке США - еще одно напоминание.

Бедствия разрушают дома, инфраструктуру и производственные объекты, на восстановление которых требуются годы и огромные суммы денег. Cуровые погодные явления также наносят ущерб сельскохозяйственному производству и приводят к росту цен на продовольствие во всех регионах. Секторальные эффекты могут привести к увеличению общего инфляционного давления в зависимости от того, в какой степени падение спроса их компенсирует.

Растущая инфляция может потребовать ужесточения монетарной политики — особенно для центральных банков, чьей основной задачей является ценовая стабильность, — даже если это может привести к экономической напряженности. И центральным банкам придется балансировать между этими полюсами.

Важно, чтобы центральные банки сосредоточились на перспективах и расширили горизонты своих прогнозов за пределы обычного периода. На глобальном уровне изменение климата может привести к росту ежегодной инфляции цен на продовольствие на 1-3 п.п к 2035 году. Игнорирование климатических изменений может привести к недооценке экономических издержек.

Кроме того, переход к «зеленой» экономике может еще больше усложнить ДКП, поскольку ценообразование на выбросы углерода и увеличение климатических инвестиций могут привести к росту инфляции в краткосрочной перспективе. Поскольку экстремальные погодные явления и переход к «зеленой» экономике приводят к нестабильности, центральные банки должны также сосредоточиться на четкой коммуникации, чтобы управлять ожиданиями рынка и эффективно преодолевать проблемы, связанные с изменением климата.

Сабина Маудерер — первый заместитель управляющего Бундесбанка и председатель Сети центральных банков и надзорных органов по экологизации финансовой системы.

Прогнозы на ставку 25.10.2024

Алекс Герасименко СПАСИБО за фото.

04.10.2024 ( все все все )

И восстали банки и прогнозисты из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке, и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Росстат / Джеймс Кэмерон
Сценарист - жизнь = рынок
Так же в ролях - все участники рынка

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк- 20% ( в уме 22% )
2. The Usual Suspect - 22% ( участник чата )
3. Райф - 20%
4. УК Первая - 20%
5. ПСБ - 20%
6. ВТБ - 20% ( в уме 21% )
7. Астра УА - 20%
8. Реник - 20% ( в уме 21% )
9. БКС - 19%
10. Альфа - 20%
11. Блумберг Исаков - 20%
12. ГПБ - 20%
13. Велес - 20%
14. Синара - 20%
15. АКРА - 20%
16. Киты - 20%
17. Юник - 20%
18. Абсолют Банк - 20%
19. Фридом - 20%
20. Какая то ИК - 20%

Примечание. Наиболее «сильные» и «ценные» прогнозы идут в начале. Думаю, объяснять почему, не надо.

https://emcr.io/news/threads/66e84130d42c9

#веримвЦБ

Прогнозы на ставку 25.10.2024

Алекс Герасименко СПАСИБО за фото.

04.10.2024 ( все все все + участник чата)

И восстали банки и прогнозисты из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов по ставке, и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью.

Арнольд Шварценеггер
Майкл Байн
Линда Хэмилтон
Центральный Банк РФ
и
Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера
Режиссер - Росстат / Джеймс Кэмерон
Сценарист - жизнь = рынок
Так же в ролях - все участники рынка

The “СТАВКА-УБИЙЦА”

1. Совкомбанк- 20% ( в уме 22% )
2. The Usual Suspect - 22% ( участник чата )
3. Райф - 20%
4. УК Первая - 20%
5. ПСБ - 20%
6. ВТБ - 20% ( в уме 21% )
7. Астра УА - 20%
8. Реник - 20% ( в уме 21% )
9. БКС - 19%
10. Альфа - 20%
11. Блумберг Исаков - 20%
12. ГПБ - 20%
13. Велес - 20%
14. Синара - 20%
15. АКРА - 20%
16. Киты - 20%
17. Юник - 20%
18. Абсолют Банк - 20%
19. Фридом - 20%
20. Какая то ИК - 20%
21. Сбер - 20%
22. Кононов Кирилл - 21% ( участник чата ) частное мнение. Респект.

Примечание. Наиболее «сильные» и «ценные» прогнозы идут в начале. Думаю, объяснять почему, не надо.

https://emcr.io/news/threads/66e84130d42c9

#веримвЦБ

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В СЕНТЯБРЕ: В ПОВЫШЕНИИ КЛЮЧА ДО 20% УЖЕ НИКТО НЕ СОМНЕВАЕТСЯ

По данным ЦБ, средняя max ставка по вкладам физлиц до 1 года в банках ТОП-10 в сентябре поднялась на 122 бп до 18.71% годовых. Наиболее сильно выросли ставки на срок более года – на 146 бп до 17.60% (с начала года: +468 бп). Это хороший сигнал для ЦБ - рынок укрепляется во мнении, что высокие ставки надолго. Подобные ожидания усиливают трансмиссию.

В ОФЗ также произошёл рост доходностей (ОФЗ месяц назад), особенно сильный на участке кривой 2-3 года (на 160-190 бп). ОФЗ с годовой дюрацией сегодня торговались 19.5% годовых, 2-года – 19.3%, 3 года – 19.2%, 5 лет – 17.4%. В конце сентября наметилась стабилизация рынка, но Бюджет_25-27 вызвал новый обвал – инвесторы однозначно оценили бюджет, как сильный проинфляционный фактор, заложив в цены рост ставки до 20% на октябрьском заседании. Что касается депозитов, то здесь 20-я ставка ещё не отыграна в полной мере, поэтому в октябре доходности могут ещё немного приподняться.

​​Шеф, всё пропало! Флоатеры падают!..

Прочитал я в «этих ваших интернетах», что начали падать цены на флоатеры. Ряд коллег-управляющих меня еще в 2023 году пугала, что накупят все флоатеров, а потом, когда все начнут их продавать, вот тут то черный лебедь к вам всем в один день и постучится.

А падает сейчас ОФЗ 29025. С июня этого года она на 4 фигуры улетела, что в общем то для флоатера очень даже больно и есть повод забеспокоиться о состоянии рынка.

Важный контекст этой истории, что я не сижу за торговым терминалом Мосбиржи, и тем более на память не помню, что это за чудная такая 29025. Прелесть моего портфеля из замещаек и флоатеров в том, что за ним можно активно не следить, не тратить на это время. Есть вещи и поважнее...

ОФЗ 29025 – это самый длинный флоатер. Погашение в 2037 г. Этот флоатер Минфин активно пихает на размещениях. Кто эти дегены, в плохом смысле этого слова, кто это может покупать? У кого есть прогноз по российской экономике на 2037 год. Какой там уровень инфляции, ставка ЦБ, рост ВВП. Кто президент? Хотя, тут, кстати, как раз всё понятно.

Смотрим на график эффективной доходности к ставке RUONIA для ОФЗ-флоатеров. В длинной части кривой спред к короткой всего 30-40 бп. Т.е. госбанки, скупающие у Минфина 25-ку, просят поделиться с ними дополнительными 0.3% годовых! Премия за риск в средней части – 20 бп. Итого, никакого криминала не вижу, повода для беспокойства тоже. Минфин же будет страдать не от этих 30 бп, а от того факта, что обслуживание госдолга теперь стоит +10% к инфляции и это надолго.

#флоатеры #ОФЗ #бюджет

✨ Селигдар: что интересного в результатах 1п24?
 
📊 Продажи сократились на 26% г/г в натуральном выражении и на 0,7% г/г в денежном, так как в 1п24 компания занималась реализацией только собственного золота (в отличие от 1п23, когда Селигдар продал 1,3 т металла третьих лиц, заработав дополнительные 6,2 млрд руб. выручки).

🚀 Рост цен на золото (+33% г/г в рублях) позволил увеличить рентабельность EBITDA на 4,3 пп, до 32,6%. Учитывая сезонный фактор, характерный для технологии производства Селигдара, а также продолжившееся ралли в золоте, на наш взгляд, 2п24 с точки зрения маржинальности может оказаться более успешным.
 
⚒️ Хотя процентные платежи по сравнению с 1п23 почти удвоились, а объем капзатрат прибавил 17% г/г, отчетный период Селигдар завершил с положительным FCF (3,1 млрд руб.). Дальнейший рост капвложений на фоне масштабной инвестпрограммы, на наш взгляд, будет оказывать давление на денежные потоки.

✏️ По итогам 1п24 компания неожиданно для рынка выплатит 4,1 млрд руб. дивидендов, что вместе с распределенными по итогам 2023 г. 2,1 млрд руб. составит примерно 6,2 млрд руб., заметно превышая объемы выплат прошлых лет (в пределах 4,5 млрд руб.).

🔶 Совокупный долг уже почти на 70% состоит из обязательств в золоте, которые выступают естественным хеджем для заемщика. Поскольку размещение SELGOLD003 в части объема сложно назвать успешным, компания добрала необходимые средства в банке (займ в 3 т золота на 6 лет), после чего непубличный «металлический» долг вновь превалирует в структуре портфеля. К слову, ставка по данному привлечению (согласно МСФО) - «не более 7%», что потенциально выше облигационных 5,5%.
 
☂️ ЧД/EBITDA на конец 1п24 остался примерно на уровне конца года – 2,8х, а покрытие процентов снизилось с 3,4х до 2,9х, что пока выглядит приемлемым. График погашения комфортный: объем короткого долга – 15% портфеля или 11,2 млрд руб., почти 10 млрд руб. из которых приходится на золотой банковский займ. Насколько мы понимаем, у компании есть возможность погашения обязательств перед банком физическим металлом, что обеспечивает ее дополнительным каналом реализации произведенного золота.
 
🎢 На долговом рынке эмитент известен в первую очередь своими золотыми облигациями. Нынешняя коррекция в этих бумагах, как мы думаем, связана с тем, что розничные инвесторы смотрят на нерублевые инструменты через призму текущих уровней рублевой доходности. В рублевом эквиваленте стоимость золотых бумаг Селигдара поддерживают уровни цен на золото, что в целом позволяет инвесторам, фиксировать положительный финансовый результат, даже продавая их по текущим ценам (ниже 90% от номинала).
 
👀 Наблюдать за динамикой цен золотых облигаций Селигдара удобно на BondResearch.

#corpbonds #seligdar

@pro_bonds

ВВП ИСПОЛЬЗОВАНИЕ: ЗАМЕДЛЕНИЕ, НО НЕДОСТАТОЧНОЕ

Росстат дал оценку ВВП за 2К24 по использованию.

• ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС. Рост в 1П24 ускорялся: 1.6% qq sa в 2к24 VS 1.4% в 1К24 и 1.1% в 4К23. Такие темпы роста выше потенциальных, т.е. положительный разрыв в части потреб. спроса (перегрев) увеличивался. Это согласуется с ускорением инфляции, которое началось в 2К24 и продолжилось в 3К24. По данным Сбериндекса, рост реальных расходов в 3К24 замедлился: 0.8% qq sa VS 1.3% в 2К24. Эти темпы уже ближе к потенциальным, но ещё недостаточно низкие, чтобы снизить разрыв. Это создает предпосылки для высокой инфляции в 4К24.

• ИНВЕСТИЦИОННЫЙ СПРОС. После скачка в 1К24 (4.5% qq sa) в 2К24 произошло замедление (0.5%). Оценки за 3К24 получим в октябре, когда выйдут данные опроса ЦБ.

• Рост ВВП в 2К24 замедлился: 0.5% qq sa VS 1.0%, что вблизи потенциальных темпов. Произошло это из-за внешнего спроса - провал в добыче. Для охлаждения экономики и замедления инфляции нужен рост ВВП вблизи нуля 3-4 квартала подряд.